海外餐饮市场表现 - 墨西哥中餐厅毛利润可达十多万人民币/月 服务员拒绝加班且需支付3倍工资 [1] - 马来西亚酸菜鱼连锁店坪效比国内高50% 堂食价格较国内溢价60%至48元人民币 [1] - 墨西哥外卖平台抽成30% 3公里配送费15元人民币 Uber和滴滴发展良好 [1][20] - 马来西亚外卖平台抽成28%-30% 当地中餐厅未开通外卖仍经营良好 [11][14] 国内外卖行业现状 - 中国外卖渗透率30%全球最高 但配送费全球最低 [7] - 美团外卖业务经营利润率仅6%-8% 净利润率3%-5% 日单量4800-5000万单 [8] - 京东/饿了么/美团陷入价格战 深圳三文鱼饭差价达21元(京东51元 vs 美团68元) [8] - 商家竞价排名推广费达1000-2000元/天 同品类商家陷入恶性竞争 [12][13] 国内外卖产业链问题 - 餐饮商家面临双重挤压：推广费占营收20%+ 菜品需保持低价 [14][21] - 骑手日均工作10-12小时送40-50单 月收入7000-9000元但净利有限 [16] - 骑手间存在作弊行为 包括抢单插件/破坏他人电动车等恶性竞争 [17] - 消费者习惯低价导致行业畸形 价格敏感度抑制配送费上涨 [21] 国内外对比差异 - 海外骑手收入显著更高：马来西亚骑手月入5000元 新加坡达2.8万元 [14] - 墨西哥/马来西亚外卖抽成30%但餐厅盈利 中国同等抽成下商家亏损 [11] - 海外平台不搞价格战 细分市场共存(如唐人街外卖专注华人市场) [10] - 海外劳工权益保障完善：墨西哥强制3倍加班费 新加坡提供意外险 [1][6][14] 商业模式本质差异 - 中国外卖已成流量入口 京东补贴催生"薅羊毛"式快闪店(5万元即可开店) [9] - 海外聚焦餐饮本质：马来西亚酸菜鱼专注堂食 拒绝外卖同质化竞争 [14] - 劳动力成本差异：中国骑手单价全球最低 海外人工成本推动合理定价 [18][20] - 产业链价值分配失衡：中国各环节陷入内耗 海外形成正向价值循环 [22][23]

核心观点 - 25Q1锂电产业链淡季不淡，国内电动化率或迈入50+%开启高增期，海外美国低迷、欧洲回暖，储能装机短期下滑但中长期潜力大，国内电池企业地位强化 [1][2] - 中拉举行相关会议，携手挖掘数字经济增长潜力，促进数字基建及技术合作 [1][8] - 4月空调内外销出货量低于预期，线上竞争加剧，建议关注受美国市场影响小或能海外供货的公司 [1][12] - 外卖平台补贴带动现制茶饮订单激增，利好餐饮、人服，各细分板块有不同发展态势 [1][18] - 中美贸易和谈超预期，几内亚铝土矿生产扰动或引发价格反弹，利好相关企业 [1][23] - 本周交通运输行业表现较好，各子板块有不同涨跌幅，各运输方式基本面有不同表现，不同板块有投资机会 [28] 锂电产业链 - 25Q1营收因电芯出货量高增抵消价格下滑而稳步增长，25Q2需求预计平稳增长，价格有望触底，龙头盈利能力或增强 [3] - 经对比业绩和技术因素，材料环节建议布局磷酸铁锂、结构件、负极材料等 [4] - 25Q1充电设备及服务装机大增，行业景气度有望回升，快充技术或倒逼设施更新，市场竞争加剧 [5] 中拉数字合作 - 中国与拉美和加勒比国家开展数字技术合作，涵盖数字基建、电商、人工智能等领域 [8] - 国内国家数据局印发方案，美国废除相关规则并加强芯片管制，谷歌、Neuralink有相关动态，中国AI产业崛起 [9] 家电空调 - 4月空调内销出货量低于预期，因渠道提货意愿下降，企业对未来内销仍有期待，长虹受益小米订单但未来或分流 [12] - 4月空调出口出货量低于预期，美国提升关税致订单减少，订单难回流，5 - 7月排产反映出口预期 [13] - 空调线上竞争加剧，华凌降价提升份额，线上零售价下降，中央空调出口高增长、内销受影响，热泵出口恢复、内销受政策重视 [14][15] 社服行业 - 本周SW社服行业有不同涨跌幅，细分板块中免税政策优化、教育K12赛道景气、人力资源关注人服机构机会、餐饮茶饮订单激增 [18][19][20] 有色金属 - 本周上证指数、沪深300指数、SW有色金属行业指数有不同涨幅，各二级子行业变动幅度不同 [23] - 本周多种金属价格有不同变动，公募新规或使部分有色金属个股受益，几内亚铝土矿生产扰动利好相关企业 [24][26] 交通运输 - 本周交通运输行业累计涨跌幅位列第4，各子板块涨跌幅不同 [28] - 航空机场方面，航司运力、机场客流量有恢复情况，油价及汇率有变动 [30][31] - 航运港口方面，SCFI、CCFI等指数有不同表现，油运、干散货运指数有变动 [32][33] - 公路铁路方面，3月铁路、公路客货运量及周转量有不同表现 [33] - 快递物流方面，4月快递行业收入、业务量上升，单价下降 [34] - 航空、机场、跨境物流、快递等板块有不同投资机会 [35][36]

监管动态 - 市场监管总局等五部门联合约谈京东、美团、饿了幺三大外卖平台 要求其合法规范经营 公平有序竞争 并切实维护消费者 平台内经营者和外卖骑手的合法权益 [2] 京东外卖业务发展 - 京东外卖作为新增业务于2025年2月上线 3月1日起为全职骑手缴纳五险一金 该业务未被纳入零售或物流业务线 而是归入包含达达 京东产发 京喜等的新业务体系 [2] - 京东外卖日订单量在4月22日突破1000万单 随着618大促和"商家零佣金""外卖百亿补贴"活动的推出 预计日订单量达到2000万的时间将进一步缩短 [5] - 公司为外卖全职骑手承担全部五险一金费用(包含个人部分) 并为兼职骑手提供意外险和健康医疗险 [5] 财务表现 - 2025年一季度新业务收入达57.53亿元人民币 同比增加8.83亿元 但经营利润率从-13.8%进一步扩大至-23.1% 亏损规模较上年同期几乎翻倍 [2] - 新业务收入同比变动从2024年的-19.2%改善至2025年的+18.1% 而京东零售和京东物流的收入增速分别为16.3%和11.5% [3] - 京东零售经营利润率从4.1%提升至4.9% 京东物流经营利润率从0.5%微降至0.3% [3] 业务协同与成本压力 - 外卖业务与京东电商销售 实时零售(如七鲜超市)及物流业务形成协同效应 有助于升级末端配送网络 促进用户增长和互动 [3][6] - 京东物流体系积累的网络优势 响应机制等基础设施可对外卖业务形成助力 [6] - 成本增加主要来自员工五险一金支出 平台优惠和商家补贴 短期支出因业务推广和618大促而显著增加 [5][6] - 由于3月才开始缴纳骑手五险一金 成本增幅尚不显著 需半年至一年时间观察对营业成本和现金流的影响 [5]

外卖市场竞争格局 - 外卖市场从"双雄"格局演变为"三国杀"，京东一季度外卖等新业务收入达58亿元，对美团形成压力 [1] - 美团面临京东和阿里双重竞争，同时加速布局硬科技领域 [2] 美团战略转型 - 2020年美团战略从"Food+Platform"转向"零售+科技"，开始重点投资硬科技项目 [2] - 2021年明确"零售+科技"战略，加大对AI、无人机配送、自动配送车等前沿科技的投入 [9] - 公司定位为科技公司，投资版图覆盖机器人、人工智能、半导体、自动驾驶等领域 [8] 投资布局与策略 - 截至2025年5月20日，美团参与133起投资事件，其中89起为2020年后投资，47笔投向硬科技，占比超一半 [3][9] - 硬科技投资主要分布在机器人(38%)、AI(40%)、智能制造(13%)领域 [12] - 投资轮次集中在A轮(34%)、B轮(34%)、C轮(17%)，近九成在C轮及之前 [15] - 平均单个项目投资金额达16.56亿元，在头部互联网大厂中仅次于阿里 [5] - 2022年互联网大厂投资收缩时，美团仍保持64%的硬科技投资占比 [6] 重点投资项目 - 理想汽车：2019年王兴个人领投2.85亿美元C轮，2020年美团战投领投5亿元D轮 [3] - 康诺思腾：三次投资超19亿元 [6] - 宇树科技：持股8%成为第二大股东，公司估值从50亿元增至80亿元 [15] - AI领域：收购光年之外(20.65亿元)，投资智谱AI、月之暗面、硅基流动等 [15][18] - 机器人领域：投资普渡科技、九识智能、高仙机器人等 [9][16] 业务表现与投资成效 - 2024年新业务营收增长至873亿元，亏损收窄至73亿元 [18] - 投资的水滴筹五年内做到年营收30亿元，而自营保险业务"美团互助"一年半后关闭 [18] - 被投企业如毫末智行、禾赛科技参与美团无人配送车魔袋20的研发 [19] 未来方向 - 公司明确AI策略是"进攻"，将在现有基础上继续加强AI投入 [19] - 投资触角持续延伸，与阿里、腾讯、字节、百度等互联网公司在AI领域展开竞争 [19]

财务表现 - 2025财年第四季度本地生活集团收入161.34亿元，同比增长10% [1] - 饿了么业务规模迈向新增长量级，经营效率持续优化 [1] - "五一"假期茶咖品牌订单同比翻多倍增长，1500余家品牌订单及交易额破历史峰值 [1][5] 业务增长驱动因素 - 饿了么与淘宝闪购生态协同，6天内跨过日订单1000万单门槛 [5] - 淘宝闪购上线24小时，奈雪的茶订单量同比涨超200%，库迪咖啡订单增长近10倍 [5] - 全国70多个城市外卖订单量创历史新高，消暑品类订单量同比增幅超100% [5] 市场竞争策略 - 启动"饿补超百亿"大促，补贴力度引发社交媒体热议 [3][4] - 不打口水仗，聚焦消费者体验和商家运营效率 [3] - 淘宝闪购联合饿了么提供免单红包、大额满减等权益，全品类进驻淘宝闪购 [5] 生态协同优势 - 饿了么承接淘宝日均3亿活跃用户流量，商家订单暴增 [6][7] - 淘宝闪购利用饿了么社会化仓配、骑手运力等基础设施 [8] - 饿了么商家资源对淘宝闪购全面开放，形成强大品牌供给 [8] 技术驱动与AI应用 - 发布即时零售行业商家AI经营工具"AI经营助手" [10] - 运用AI技术实现明厨亮灶，研发"全息盾"系统识别风险点 [10] - 加快AI应用产品推出和迭代，提升商家和消费者体验 [10] 社会责任与骑手支持 - 公开计价算法逻辑，保障骑手接单公平、收入公平 [11] - 优先提供配送效率更高订单，对特殊情形进行补贴 [12] 行业前景 - 2023年中国即时零售规模达6500亿元，年增速28.89% [9] - 预计2030年即时零售市场规模将翻三倍 [9] - 即时零售被视为电商重要增长引擎 [9]

核心观点 - 生态协同及流量补给将推动公司持续刷新市场想象力 [1][3] - 公司业务增长势头强劲，经营效率不断提高 [2] - 与淘宝闪购的深度整合形成差异化竞争优势 [9][10] - AI技术驱动为长期健康增长奠定基础 [12][13] 财务表现 - 2025财年第四季度本地生活集团收入161.34亿元，同比增长10% [2] - "五一"假期期间多个品牌订单同比翻多倍增长，如奈雪的茶、库迪咖啡等 [2][6] 业务协同 - "饿补超百亿"大促带动订单暴增，奈雪的茶订单同比涨超200% [6] - 淘宝闪购上线24小时跨过日订单1000万门槛，两周后破峰品牌数量逼近3000家 [7] - 70多个城市外卖订单量创历史新高，消暑品类订单同比增幅超100% [7] 战略布局 - 采用饱和式投入打法聚焦核心战役，发挥生态协同优势 [3][9] - 淘宝闪购联合公司加大补贴，提供免单红包等多项权益 [6] - 全面打通天猫官方旗舰店和"小时达"的货盘及价格 [10] 技术驱动 - 发布商家AI经营工具"AI经营助手"，创造数字化增长机会 [12] - 运用AI技术研发"全息盾"系统，高效识别各类风险点 [12] - 加快AI应用产品推出和迭代速度，提升各方效率 [13] 市场前景 - 中国即时零售规模2023年达6500亿元，年增速28.89% [10] - 预计2030年即时零售市场规模将翻三倍 [10] - 消费者、商家、骑手对公司的信心持续增强 [14]

美团进军巴西市场 - 美团宣布旗下外卖平台Keeta将在未来5年投入10亿美元进入巴西市场 [1] - Keeta于2023年在中国香港上线，2024年进入沙特，巴西是其第二个海外市场 [1] - 美团创始人王兴表示巴西市场潜力大，将通过数字化服务为当地消费者提供更多选择 [1] 文远知行无人驾驶试运营 - 文远知行在阿布扎比开启纯无人驾驶Robotaxi试运营，打造中东地区第一支纯无人车队 [2] - 从2025年第二季度起，将在阿布扎比公开道路开展无安全员的纯无人试运营 [2] - 服务范围扩大至玛丽亚岛和瑞姆岛等高需求区域 [2] 百度自动驾驶出海 - 百度旗下自动驾驶出行服务"萝卜快跑"计划布局日本、瑞士、土耳其等市场 [3] 奇瑞全球开源计划 - 奇瑞全球开源计划首个海外协同创新中心落地新加坡，与南洋理工大学合作 [4] - 聚焦新能源智能网联汽车关键技术研发，涵盖电动化、智能化、低碳化等领域 [4] - 奇瑞共享核心设备和技术，推动中国汽车工业向绿色化、智能化转型 [4] 比亚迪欧洲总部 - 比亚迪欧洲总部落地匈牙利布达佩斯，总投资1000亿福林（约2.48亿欧元） [5] - 匈牙利政府提供200亿福林支持，项目将创造2000个工作岗位 [5] - 欧洲总部聚焦智能辅助驾驶技术与下一代汽车电气化技术研发 [5] 蜜雪冰城巴西布局 - 蜜雪冰城巴西首店将在今年开业，并筹备本地供应链工厂 [6][7] - 未来3-5年将在巴西投资采购总价值不低于40亿人民币的物资 [7] - 巴西工厂落地后将实现本地化产销闭环 [7] 华为智能硬件登陆欧洲 - 华为在德国柏林发布HUAWEI WATCH 5、FIT4系列、FreeBuds 6及MatePad Pro12.2 [8] - MatePad Pro12.2内置麒麟9020处理器，预装鸿蒙4.3系统 [8] - 德国、法国等12国开启预售，首批订单突破2万台 [9] 爱奇艺中东北非站 - 爱奇艺在阿联酋迪拜启动中东北非站，推广华语及国际内容 [10] - 本地化服务以阿联酋和沙特为核心，逐步覆盖阿拉伯语地区 [11] 广汽巴西全产业链布局 - 广汽将在巴西设立研发中心，导入全研发体系 [12] - 投资涵盖灵活燃料技术、清洁能源、电气化及智能化研发等领域 [12] 长安汽车泰国工厂 - 长安汽车泰国罗勇工厂投产，首款右舵版深蓝S05下线 [13] - 当前年产能10万辆，未来将扩产至20万辆 [13] - 泰国将辐射东南亚、澳大利亚、新西兰市场，未来三年投放12款新能源车型 [13] 宁德时代融资 - 宁德时代完成26.28亿美元基石轮融资，投资方包括科威特投资局、高瓴投资等 [14] 傲意科技融资 - 傲意科技完成近亿元B++轮融资，用于灵巧手技术研发及市场拓展 [16] - 自去年起，公司海外收入占比已超过国内 [16] 赛陆医疗融资 - 赛陆医疗完成A+轮融资，由复星医药领投，用于测序平台注册及国际市场拓展 [17] - 其超分辨空间组学平台在科研与临床转化领域处于全球领先地位 [17]

外卖行业"明厨亮灶"项目推进 - 美团与广东电信合作在广州率先落地"明厨亮灶"项目，通过外卖APP实时展示商家后厨情况，创新食品安全监管模式 [1] - 平台要求摄像头必须正对厨房且画质清晰，商家需满足每日营业时间的在线直播时长要求 [5] - 首批5000万补贴已开放申领，面向中小餐饮商户提供硬件设备购置、安装等全额补贴 [6] 商户参与效果 - 接入"明厨亮灶"的养生茶品牌门店流量提升30%-50%，品牌曝光量显著提高 [1][2] - 商户反映顾客信任感增强，能直观确认食品加工过程，促进订单转化 [2] - 中国电信设备具备定位功能，防止商家使用假画面直播，保障真实性 [11] 平台支持措施 - 美团商家商城上线包含设备费、安装和售后服务的性价比产品套餐 [6] - 中小微商户完成每月120小时直播时长可获全额设备补贴，实现"零成本"接入 [6] - 平台计划在全国推动至少10万家商户接入"明厨亮灶"，目前已覆盖3万家 [12] 行业影响与发展 - "明厨亮灶"倒逼商家重视食品安全，促进行业规范化发展 [11] - 项目扩大餐饮行业社会监督面，提升消费者信心 [12] - 专家认为该项目对食品安全规范化、专业化运营有显著加持作用，未来或成强制性要求 [13] 实施挑战 - 部分商家面临设备安装、提升卫生标准等短期成本增加问题 [12] - 专家指出卫生条件较差的商家接入成本更高，但长期看可通过提升单量和品牌价值收回投入 [12]

王府中環高端品牌矩阵 - 近期引入英国高级珠宝品牌GRAFF中国首家跃层旗舰店及LE LABO北京合院香氛实验室，强化国际奢品布局 [1] - 餐饮板块新增17家全国或北京首店，包括泰国商务部认证的"CHINCHIN青青"泰餐及香港莲餐饮集团打造的"鼎+DIMBAR"，形成全时段品质餐饮闭环 [1] - 推出非遗艺术展、咖啡品鉴等文化活动，并升级离境退税服务，成为北京首批"即买即退"集中退付点 [1] - 通过定制化会员权益（如明星演唱会专属包厢）及跨界合作深化高净值客群服务 [1] 国际金价波动与国内市场表现 - 5月19日现货黄金盘中涨超1%，重回3240美元/盎司，此前5月7日以来伦敦现货黄金从3430美元/盎司高点连续下挫，5月14日单日下跌72美元/盎司（跌幅2 23%） [2] - 国内周大福足金价格当日为986元/克，较前一日上涨10元/克，但较一周前下跌36元/克 [2] - 深圳水贝金价从5月11日792元/克降至近期756元/克，跌幅超4% [2] 奈雪品牌策略调整 - 广深地区奈雪早餐套餐价格从9 9元调整为15 9元起，需付费开通权益卡享受原价，多款经典烘焙产品被移出套餐，新加入产品普遍需加价6元 [3] - 5月13日更换品牌Logo，去掉"的茶"二字并增加英文"NaiSnow"及雪花/果实图形 [3] - 计划推出更多店型以适应不同消费场景，提升市场占有率 [3] 必要商城暂停运营 - 必要商城宣布暂停运营，App及小程序商品链接均显示"商品已下架"，用户需申请未完结订单退款 [4][6] - 该平台为国内早期C2M电商模式代表，成立于2015年7月，创始人毕胜曾任百度总裁助理 [6] 美团外卖"堂食店"标签功能 - 推出"堂食店"标签功能，通过平台首页推荐位及专属标签强化实体门店曝光，商家可上传堂食环境视频通过审核获取标签 [8] - 4月以来加大对"明厨亮灶"补贴力度，首期补贴总额5000万元，覆盖中小商户硬件设备购置及安装费用 [8] 叮咚买菜一季度业绩 - 2025年Q1营收54 8亿元（同比增9 1%），GMV 59 6亿元（同比增7 9%），Non-GAAP净利润0 3亿元（净利润率0 6%），GAAP净利润801 7万元（净利润率0 1%） [9] - 连续10个季度Non-GAAP盈利及5个季度GAAP盈利 [9] 美诚月饼生产商注销 - 佛山市美诚食品有限公司（美诚月饼生产商）已注销，该公司成立于2023年2月，注册资本100万人民币 [11] - 2023年三只羊直播间因带货"香港美诚月饼"产地争议被合肥市场监管局认定虚假宣传，公司停播整改 [11]

农民工规模与增速 - 2024年全国农民工总量29973万人，比上年增加220万人，增长0.7% [3] - 本地农民工12102万人，外出农民工17871万人，均比上年增加 [3] - 农民工总量增速放缓，2021年增长2.4%，2022年增长1.1%，2023年增长0.6%，2024年增长0.7% [3] 农民工分布与流向 - 外出农民工中跨省流动6840万人（占比38.3%），省内流动11031万人（占比61.7%） [5] - 东部地区外出农民工跨省流动占比13.4%，中部地区51.8%，西部地区44.6%，东北地区33.6% [5] - 东部地区吸纳农民工15363万人（增加86万人），中部7038万人（增加56万人），西部6603万人（增加51万人），东北880万人（增加8万人） [5] 农民工群体特征 - 女性农民工占比37.6%，比上年提高0.3个百分点 [6] - 农民工平均年龄43.2岁，比上年提高0.1岁，本地农民工平均年龄46.8岁，外出农民工39.0岁 [6] - 40岁及以下农民工占比43.7%，41-50岁占24.7%，50岁以上占31.6% [6] 农民工就业结构 - 从事制造业的农民工占27.9%，建筑业14.3%，批发零售业13.6%，交通运输仓储邮政业7.2%，住宿餐饮业7.1%，居民服务修理业12.3% [7] - 第三产业就业农民工占比54.6%（提高0.8个百分点），第二产业占比44.7%（下降0.8个百分点） [7] - 农民工月均收入4961元，增长3.8%，外出农民工月均收入5634元（增长3.5%），本地农民工4291元（增长3.9%） [8] 农民工生活条件 - 进城农民工人均居住面积24.7平方米，比上年提高0.7平方米，500万人以上城市人均20.4平方米，50万人以下城市人均27.9平方米 [10] - 3-5岁随迁儿童入园率94.5%（提高3.6个百分点），义务教育年龄段在校率99.8%（提高0.1个百分点） [10] - 74.7%入园儿童在公办或普惠性幼儿园，比上年提高1.8个百分点 [10] 农民工市民化进展 - 97%的城区常住人口300万以下城市全面取消落户限制，农民工随迁子女公办学校就读或享受政府购买学位比例达96.7% [11] - 500多万城镇稳定就业农民工享受到公租房保障 [11] - 全国返乡入乡创业人员近1300万人，人社部门支持农民工创业园区和返乡创业基地2200多家 [9]