报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场临近9月交割回归基本面逻辑，前期“反内卷”交易预期降温，商品情绪偏空，橡胶或跟随震荡偏弱表现，操作建议单边观望，关注多RU2509空RU2601套利 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 国内RU主力现值15675，前值15875，跌200；NR主力现值12525，前值12690，跌165；BR主力现值11715，前值11840，跌125 [3] - 外盘Tocom RSS3现值313.8日元/千克，前值318.1，跌4.3；Sicom TF现值172.4美分/千克，前值172.4，持平 [3] 期货价差 - 跨期价差RU2601 - RU2509现值955，前值995，跌40；RU2605 - RU2601现值105，前值85，涨20；NR主力 - 次主力现值50，前值60，跌10；BR主力 - 次主力现值10，前值10，持平 [3] - 跨品种价差RU - NR现值3150，前值3185，跌35；RU - BR现值3960，前值4035，跌75；NR - BR现值810，前值850，跌40 [3] - 跨市价差RU - Tocom RSS3现值58美元，前值56，涨2；NR - Sicom TF现值21美元，前值43，跌22 [3] 原料价格 - 泰国烟片胶现值59.60泰铢/千克，前值60.85，跌1.25；胶水现值54.70泰铢/千克，前值54.70，持平；杯胶现值49.35泰铢/千克，前值49.80，跌0.45 [3] - 海南、云南海南胶水（浓乳）现值14400元/吨，前值14000，涨400；海南胶水（全乳）现值13400元/吨，前值13400，持平；云南胶水（浓乳）现值14500元/吨，前值14500，持平；云南胶块（全乳）现值14100元/吨，前值14200，跌100 [3] 工厂成本、利润 - 全乳胶交割利润海南现值479，前值479，持平；云南现值 - 301，前值 - 301，持平；泰国现值875，前值955，跌81 [3] - 浓乳生产利润海南现值640，前值1000，跌360；泰国烟片胶现值2779，前值2779，持平 [3] - 烟片及20号胶毛利泰国20号胶现值 - 189，前值 - 189，持平；国产9710现值250，前值250，持平 [3] 国内现货 - 浅色胶老全乳现值14750元/吨，前值14900，跌150；越南3L现值14850元/吨，前值14900，跌50；泰混现值14530元/吨，前值14650，跌120；马混现值14480元/吨，前值14600，跌120 [3] - 深色胶泰标现值12813元/吨，前值12916，跌103；国产标二现值13850元/吨，前值13900，跌50 [3] - 其他国产9710现值14150元/吨，前值14250，跌100；上海：黄春发散装现值11600元/吨，前值11750，跌150；上海：海南散装现值11200元/吨，前值11300，跌100 [3] - 合成胶顺J BR9000现值11600元/吨，前值11750，跌150；丁苯SBR1502现值12150元/吨，前值12350，跌200；丁本SBR1712现值11200元/吨，前值11350，跌150 [3] 海外现货 - 混合胶泰混CIF现值1795，前值1810，跌15；马混CIF现值1785，前值1800，跌15 [3] - 标胶泰标CIF现值1795，前值1810，跌15；马标CIF现值1785，前值1800，跌15；印标CIF现值1720，前值1735，跌15 [3] 期现价差 - RU价差RU - 泰混现值190，前值230，跌40；RU - 老全乳现值 - 30，前值 - 20，跌10；RU - 越南3L现值 - 130，前值 - 20，跌110 [3] - NR价差NR - 泰标交割利润现值 - 511，前值 - 451，跌60；NR - 印标交割利润现值64，前值88，跌24；NR - 马标交割利润现值 - 439，前值 - 379，跌60 [3] 现货价差 - 品种价差泰标 - 泰混现值5美元，前值10，跌5；越南3L - 泰混现值320，前值250，涨70；国产标二 - 泰混现值 - 680，前值 - 750，涨70；老全乳 - 越南3L现值 - 100，前值0，跌100；国产9710 - 泰混现值 - 380，前值 - 400，涨20 [3] - 其他泰标 - 非洲10号现值75美元，前值75，持平 [3] 汇率及利率 - 外汇美元指数现值98.2790，前值98.2790，持平；美元/人民币现值7.1384，前值7.1359，涨0.002；美元/日元现值147.6755，前值147.6755，持平；美元/泰铢现值32.5550，前值32.5550，持平 [3] - 利率SHIBOR - 隔夜现值1.473，前值1.464，涨0.009；SHIBOR - 七天现值1.534，前值1.517，涨0.017 [3] 市场供需情况 - 供给端泰国原料胶水价格54.7泰铢/公斤，杯胶价格49.35泰铢/公斤；云南胶水制全乳价格14100元/吨，制浓乳价格14500元/吨；海南胶水制全乳价格13400元/吨，制浓乳胶价格14400元/吨 [3] - 中游库存截至2025年8月17日，中国天然橡胶社会库存128.5万吨，环比增0.75万吨，增幅0.6%；深色胶社会总库存为80.6万吨，环比增1.2%；浅色胶社会总库存为47.9万吨，环比降0.4% [3] - 下游需求截至8月14号，全钢胎样本企业产能利用率为62.62%，环比 + 2.56个百分点，同比 + 3.69个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为69.11%，环比 - 0.60个百分点，同比 - 10.55个百分点 [3]

宏观 - 国内经济增长稳中有进，流动性环境宽松，企业盈利预期修复 [2] - 中小盘领涨，大盘蓝筹跟涨，金融权重拖累，成长风格占优，近月合约普遍升水，远月合约基差扩大 [2] - 关注短期关键压力位波动风险，可通过期权构建备兑交易抵御价格波动风险 [2] 原油 - 市场炒作美联储9月降息、美元指数下探给原油托底，但担忧美国夏季需求及OPEC＋9月或加速增产，关注美俄谈判进展 [3] - 三大机构预期供给大幅增加，美国页岩油有增产潜力，OPEC+明确增产信号，需求端不确定性大，中长期价格重心偏弱 [3] - WTI主力关注62 - 63美元/桶支撑，下破则关注55 - 58美元/桶 [3] 黄金 - 市场预期美联储9月降息概率86.1%，但美国经济数据提振美元，投资者关注杰克逊霍尔年会及鲍威尔讲话，美俄乌会晤推进削弱避险需求 [4] - 8月20日亚盘于3311美元支撑位附近开盘后震荡向上 [4] - 关注3311美元/盎司支撑有效性，下破或测试3300美元关口，鲍威尔讲话影响金价 [4][5] 白银 - 本周单日跌幅近2%，回落至37.1美元/盎司附近，受地缘避险情绪降温及投资者担忧鲍威尔立场影响 [6] - 受美联储降息预期和美元走强双重影响，俄乌和平谈判预期升温削弱吸引力，ETF持仓减少 [6] - 关注37美元/盎司表现，关注杰克逊霍尔年会指引 [6] 化工 PTA - 华东现货价4686元/吨，基差 - 2元/吨 [7] - 成本端油价长期承压，PTA库存可用天数减少，产能变动不大，供需预期偏弱，开工率75.27%，加工费低，需求有改善预期 [7] - 关注4800元/吨阻力位突破 [7] 乙二醇 - 华东现货价4502元/吨，基差25元/吨 [8] - 国内供应转向宽松，开工负荷61.1%，库存小幅回升，进口或缩减，下游需求平缓回暖 [8] - 基本面良好，短期跟随成本端波动 [8] PVC - 华东5型PVC现货主流价4720元/吨，乙烯法5000元/吨，乙电价差280元/吨 [9] - 产能利用率上升，下游需求略有好转但成交以刚需为主，社会库存增加，基本面未明显改善 [9][10] - 短期随市场情绪波动 [10] PP - 华北、华东、华南主流价格环比降低 [11] - 产能利用率有升有降，产量增加，下游开工率上涨，港口样本库存量下降，基本面暂无明显驱动力 [11] - 短期随市场情绪波动 [11][12] 塑料 - 华北、华东、华南现货主流价环比降低 [13] - 产能利用率增加，下游制品平均开工率上升，库存趋势由跌转涨，基本面无明显改善 [13] - 短期随市场情绪波动 [13] 纯碱 - 沙河地区重碱主流价1235元/吨，各区域价格环比持平 [14] - 开工率和产量增加，厂家和社会库存上升，需求端偏弱，基本面驱动有限 [14] - 短期宽幅震荡，关注市场情绪等因素 [14] 玻璃 - 沙河地区5mm大板市场价1156元/吨，各区域价格有分化 [15] - 开工率微升，产量持平，库存累库，需求偏弱，受环保限产影响 [16] - 短期宽幅震荡，关注市场情绪等因素 [16] 橡胶 - 国产全乳胶等现货价格及合艾原料价格 [17] - 沪胶反弹受供给拖累，泰国原料挺价但供给宽松，下游需求有变化，库存有增减，关注贸易壁垒影响 [18] - 关注沪胶共振行情，主力合约关注16000 - 16500元/吨压力 [18] 甲醇 - 浙江、新疆、安徽等地现货价格有变动 [19] - 期货主力合约收盘价上涨，港口库存增加，行业开工率微增，需求端开工率回落，供需矛盾突出，成本支撑有差异 [19] - 期价区间震荡，关注港口库存及下游需求恢复情况 [19] 农产品 玉米 - 东北、华北等地新玉米主流收购均价及港口收购价 [20] - 外盘美玉米价格下跌，国内玉米市场新旧粮交替，进口拍卖及替代品叠加，下游需求乏力，受其他板块拉升短期反弹 [20][21] - 短期期价或测试前期低点，谨慎追空 [21] 花生 - 河南、吉林等地现货价格，新米少量上市情况 [22] - 预计25年种植面积同比趋增，新花生上市消耗旧作库存，受天气影响，下游采购谨慎，油脂类走强有支撑 [22] - 短期期价底部偏弱运行，关注7800 - 7850元/吨支撑 [22] 棉花 - 中国棉花现货价格指数及新疆棉花到厂价 [23] - 外盘报告偏多，国内新年度产量预期增加，阶段性供应有变化，纺服终端淡季，供需缺乏利好，交易重心将转移 [23] - 短期棉价重心上移，关注前期高点压力 [23] 豆粕 - 张家港、天津等地现货价格 [24] - 国际上贸易政策和天气驱动价格，巴西升贴水支撑成本；国内大豆到港高峰，供给压力大，四季度供应偏紧预期支撑远期合约，库存累库 [24] - 短线或测试上方压力位 [24] 豆油 - 江苏、广州、福建等地现货价格 [25] - 国际上进口成本支撑，生物柴油政策利好；国内油厂开工率和压榨量高位，供给压力大，需求有驱动，豆粕四季度有供应预期 [25] - 偏弱调整，关注下方支撑位 [26] 生猪 - 主要产销区外三元生猪平均价格及河南生猪价格变动 [27] - 供应端维持高位，需求端疲软，屠宰企业谨慎，二次育肥及冻品入库需求回落，价格震荡偏弱 [27] - 短期内区间震荡，关注终端消费和出栏节奏 [27] 鸡蛋 - 全国主产地区鸡蛋平均价格及河南均价情况 [28] - 存栏基数高，冷库蛋出库冲击市场，供应过剩，中秋+开学季备货有提振，但价格上行驱动力不足 [28] - 期价估值偏低，关注养殖户淘汰意愿和季节性反弹时机 [28] 金属 沪铜 - 上海1电解铜价格及进口铜矿指数变动 [29] - 美伦铜溢价回归，关注9月降息潜在拐点，国内政策发力，原料冲击未解决，库存低，行情博弈复杂 [29] - 铜价触小三角收敛上沿回落，关注收敛后方向选择 [29] 沪铝 - 上海现货铝报价下跌 [30] - 杰克逊霍尔年会前市场谨慎，供应平稳，需求受淡季和高价压制，库存累库但有低库存支撑 [30][31] - 激进者区间操作，稳健者等待观望 [31] 氧化铝 - 全国平均价下跌 [32] - 美国降息预期与关税政策博弈，供应过剩预期增强，需求端采购节奏放缓，库存增加 [32] - 主力合约短期偏弱震荡 [32] 铸造铝合金 - 现货平均价格持平 [33] - 成本端废铝偏紧有支撑，供给过剩，需求端新能源汽车下半年进入淡季，库存处于高位，去库难 [33] - 维持震荡，观望或区间操作 [33] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂市场价下跌，价差不变 [34] - 成本支撑强，供给压力减弱，需求韧性显现，期货闪崩跌停，盘面由情绪主导 [34] - 短期回补缺口，激进者关注20日均线支撑，稳健者观望 [34] 工业硅 - 新疆通氧553和421市场报价下跌 [35] - 供应环比小幅回升，需求结构分化，基本面承压 [35] - 短期内跟随情绪波动，稳健者观望 [35][36] 多晶硅 - 各类型多晶硅中间价不变 [36] - 供给量攀升，需求端压力大 [36] - 短期内跟随情绪波动，稳健者观望 [36] 黑色 不锈钢 - 无锡宏旺冷轧不锈板卷市场价下降 [36] - 盘面震荡偏弱，印尼镍铁产能释放，成本支撑减弱，供应增加，需求不佳，库存去化 [36] - 短期偏弱震荡，当前观望为主 [36] 螺纹钢 - 上海螺纹钢汇总价格下降 [37] - 政策逻辑兑现，市场情绪走弱，成本支撑弱化，需求走弱，库存压力加大 [37] - 基本面边际走弱，短期高位震荡偏弱 [37] 热卷 - 上海热轧板卷汇总价格下降 [38] - 政策逻辑兑现，市场情绪走弱，成本支撑走弱，需求走弱，库存累积 [38] - 基本面边际走弱，短期高位震荡偏弱 [38] 铁矿石 - 铁矿普氏指数及青岛PB粉等价格 [39] - 供应端发运量回升，需求端淡季边际走弱，港口库存高位，政策对供应约束有限，环保限产扰动情绪 [39][40] - 主力合约短期或震荡下行，谨慎投资 [40] 煤炭 焦煤 - 山西、唐山等地焦煤仓单价格 [41] - 主产区复产慢，进口受限，需求边际走弱，部分高价资源回调，总库存增加 [41] 焦炭 - 天津港准一级焦及河北钢厂水焦、干焦价格变动 [41] - 钢厂铁水产量高位，刚需支撑强，但终端需求疲软，库存去化慢，焦企成本压力未缓解 [41] - 焦煤焦炭主力合约近期或震荡下行，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [41]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 周三油价有所反弹，各品种价格涨幅不等，美原油去库支撑油价反弹，但持续驱动待察，油价呈低位区间震荡节奏；燃料油受航运需求和供应基本面影响，短期不看好高低硫后续上行空间，关注油价波动；沥青预计 8 月供需双增，价格区间震荡；聚酯价格震荡运行，关注需求开工；橡胶短期震荡，关注产区等情况；甲醇维持近弱远强，价格窄幅震荡；聚烯烃向供需双强过渡，价格窄幅震荡；聚氯乙烯价格震荡偏弱 [1][3][4]。 各品种具体情况总结 原油 - 周三 WTI 9 月、布伦特 10 月、SC2510 合约均收涨，涨幅分别为 1.38%、1.6%、0.95% [1]。 - EIA 报告显示上周美国原油和汽油库存降、馏分油库存升，商业原油库存减 600 万桶超预期，战略石油储备增 20 万桶，库欣原油库存增 41.9 万桶 [1]。 - 临近 8 月底核谈判与监督合作期限，英法德警告伊朗，伊朗寻求与中俄合作，印度恢复购买俄罗斯石油，美原油去库支撑油价反弹，但持续驱动待察，油价低位区间震荡 [1]。 燃料油 - 周三上期所燃料油主力合约有涨有跌，FU2509 涨 0.48%，LU2510 跌 0.35% [3]。 - 7 月新加坡船用燃料销量达 491.8 万吨创 19 个月新高，高、低硫船燃销量环比分别增 15.3%、2.56%，集装箱运输刺激消费，高硫船燃加注需求和市场份额增加 [3]。 - 8 月新加坡燃料油供应充裕，受基本面和吞吐量支撑，船用燃料销量有望维持高位，低硫燃料油受供应增加和需求疲软压制，高硫市场 9 月供应或减少 [3]。 沥青 - 周三上期所沥青主力合约收涨 0.12% [4]。 - 百川盈孚统计 9 月地炼沥青排产预计 148 万吨，同比增 43 万吨、41%，环比 8 月增 22 万吨、17%；本周社会和炼厂库存率分别为 34.33%、27.07%，环比 -0.36%、+1.28%；装置开工率 35.51%，环比升 0.9% [4]。 - 随着利润修复，炼厂开工意愿提升，预计 8 月下半月开工增加；北方需求平稳，华东降雨减少需求有望恢复，8 月沥青市场或供需双增，价格区间震荡 [4]。 聚酯 - 周二聚酯期货主力合约收涨，TA601、EG2601、PX511 分别涨 0.93%、1.2%、1.03%，现货基差变化 [4]。 - 江浙涤纶长丝产销回落，平均约 7 成；马来西亚 75 万吨/年 MEG 装置重启提负；PX 供需恢复，PXN 震荡，价格随原油波动；下游需求修复，关注开工；PTA 供应恢复，下游支撑，开工负荷略升，成本支撑弱但“金九银十”预期好，价格短期震荡；乙二醇供应恢复好，煤制开工处高位，国内供应兑现，下游需求略改善，终端有回暖迹象，后续需求支撑将增强 [4][5]。 橡胶 - 周三上期所橡胶主力合约均收跌，RU2601、NR 主力、BR 主力分别跌 200、165、125 元/吨 [6]。 - 现货价差有变化，原料价格坚挺，轮胎需求开工下滑、库存高位累积，胶价短期震荡，后续关注产区天气、旺产季产量及宏观变化 [6]。 甲醇 - 周三太仓、内蒙古、CFR 中国、CFR 东南亚甲醇价格有别，山东、江苏下游产品价格不同 [6]。 - 近期国内装置检修多，供应阶段性减少，后期复产供应将回升，伊朗装船稳定，预计到港量维持高位，华东 MTO 装置负荷低，港口库存短期将增加，甲醇近弱远强，价格窄幅震荡 [6]。 聚烯烃 - 周三华东拉丝主流价 6900 - 7050 元/吨，各工艺制 PP 利润有别，PE 不同工艺薄膜价格有差 [7]。 - 后续产量将维持高位，当前下游开工率低，临近“金九银十”部分终端备货，开工率有望提升，聚烯烃将向供需双强过渡，基本面矛盾不突出，成本无大幅波动时价格窄幅震荡 [7]。 聚氯乙烯 - 周三华东各地 PVC 市场价下调，供应高位震荡，需求渐暖 [7]。 - 基差和月差绝对值高，炼厂库存向社会转移快，仓单大增，总库存变化小、利润提升，产业套保介入后月差或收窄，炼厂去库放缓，PVC 价格震荡偏弱 [7]。 日度数据监测 报告给出了原油、液化石油气、沥青、高低硫燃料油、甲醇、尿素、线性低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20 号胶、纯碱等品种 8 月 20 日与 19 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据对比情况 [9]。 市场消息 - EIA 周三报告称上周美国原油和汽油库存降、馏分油库存升，截至 8 月 15 日当周，商业原油库存减 600 万桶超预期，战略石油储备增 20 万桶，库欣原油库存增 41.9 万桶 [12]。 - JODI 数据显示 6 月沙特原油出口降至 3 个月低位，产量升 [12]。 研究团队成员 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有丰富研究和产业服务经验 [78]。 - 原油、天然气、燃料油、沥青分析师杜冰沁，扎根能源研究，成果和评价出色 [79]。 - 天然橡胶、聚酯分析师邸艺琳，研究品种多，荣誉众多，能力强 [80]。 - 甲醇、PE、PP、PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易经验 [81]。

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR中性 [5][6] 报告的核心观点 - 东南亚产区降雨持续，天然橡胶成本端支撑仍存，后期雨水结束原料价格将回落，国内到港量目前不多供应压力小，8月底预计增加；下游轮胎开工率分化，关注轮胎厂备货意愿 [5] - 顺丁橡胶供应端下周或回升，下游轮胎开工率分化，总体供需偏弱，丁二烯价格有望偏强运行，周边天然橡胶价格有拉动作用 [6] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15675元/吨，较前一日变动-200元/吨；NR主力合约12525元/吨，较前一日变动-165元/吨；BR主力合约11715元/吨，较前一日变动-125元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日变动-150元/吨；青岛保税区泰混14530元/吨，较前一日变动-120元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1795美元/吨，较前一日变动-15美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1745美元/吨，较前一日变动-20美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11900元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11500元/吨，较前一日变动-250元/吨 [1] 市场资讯 进口数据 - 2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，1-7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [2] 出口数据 - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908,487吨，较2024年同期增加14.3%，7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [2] - 2025年前7个月中国橡胶轮胎出口量达563万吨，同比增长5.4%，出口金额为992亿元，同比增长5.4%；1-7月汽车轮胎出口量为480万吨，同比增长4.9%，出口金额为819亿元，同比增长4.9% [2] 重卡销售数据 - 2025年7月份重卡市场销售8.3万辆左右，较去年同期上涨约42% [2] 商用车产销数据 - 2025年7月我国商用车产销分别完成29.8万辆和30.6万辆，同比增长16.3%和14.1%，环比分别下降15.8%和17.1% [3] 美国进口轮胎数据 - 2025年上半年美国进口轮胎共计14343万条，同比增加6.8%，其中乘用车胎进口同比增3%至8489万条，卡客车胎进口同比增10%至3232万条，航空器用胎同比降13%至13.2万条，摩托车用胎同比增22%至188万条，自行车用胎同比增5%至315万条 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-08-20，RU基差-925元/吨（+50），RU主力与混合胶价差1145元/吨（-80），烟片胶进口利润-3098元/吨（+124.98），NR基差288.00元/吨（+62.00）；全乳胶14750元/吨（-150），混合胶14530元/吨（-120），3L现货14850元/吨（-50）；STR20报价1795美元/吨（-15），全乳胶与3L价差-100元/吨（-100）；混合胶与丁苯价差2230元/吨（-120） [4] 原料价格 - 泰国烟片59.60泰铢/公斤（-1.25），泰国胶水54.70泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶49.35泰铢/公斤（-0.45），泰国胶水-杯胶5.35泰铢/公斤（+0.45） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为62.62%（+2.56%），半钢胎开工率为69.11%（-0.60%） [4] 库存 - 天然橡胶社会库存为1285363吨（+7504.00），青岛港天然橡胶库存为616731吨（-3121），RU期货库存为179930吨（+3650），NR期货库存为46469吨（+4234） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-08-20，BR基差-265元/吨（-125），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11900元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11500元/吨（-250），山东民营顺丁橡胶11450元/吨（-150），顺丁橡胶东北亚进口利润-1201元/吨（-203） [5] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为64.52%（-3.65%） [5] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为7410吨（+420），顺丁橡胶企业库存为23200吨（-250） [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶基本面供应增加、现货偏强、国内库存增加、轮胎开工率高位呈中性；基差偏空；库存中性；盘面偏空；主力持仓偏空；市场下方有支撑，建议短多交易 [4] 根据相关目录总结 每日提示 - 天胶基本面供应开始增加，现货偏强，国内库存开始增加，轮胎开工率高位呈中性 [4] - 天胶基差现货14600，基差 -1075 偏空 [4] - 天胶上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比减少，同比增加呈中性 [4] - 天胶盘面20日线向下，价格在20日线下运行偏空 [4] - 天胶主力净空，空减偏空 [4] - 天胶市场下方有支撑，建议短多交易 [4] 基本面数据 多空因素 - 利多因素为下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷 [6] - 利空因素为供应增加、国内经济指标偏空 [6] 现货价格 - 23年全乳胶8月20日现货价格下跌 [8] 库存 - 交易所库存近期有所增加 [14] - 青岛地区库存近期小幅变化 [17] 进口 - 进口数量回升 [20] 下游消费 - 汽车产销季节性回落 [23][26] - 轮胎产量同期新高 [29] - 轮胎行业出口回落 [32] 基差 - 基差8月20日走弱 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主力合约情况 - 8月20日BR主力合约收盘价11715，较前一日降125，较7月21日降35 [4] - 8月20日BR主力合约持仓量35691，较前一日降89 [4] - 8月20日BR主力合约成交量169064，较前一日增67123，较7月21日增88883 [4] 仓单与虚实比 - 8月20日BR仓单数量12190，较前一日降30，较7月21日增1720 [4] - 8月20日BR虚实比14.64，与前一日持平，较7月21日增2 [4] 基差与月差 - 8月20日顺丁基差 -115，较前一日降25，较7月21日降165 [4] - 8月20日顺丁基差（两油）185，较前一日增125，较7月21日增135 [4] - 8月20日丁苯基差435，较前一日降75，较7月21日降115 [4] - 8月20日8 - 9月差 -80，较前一日降175，较7月21日降150 [4] - 8月20日9 - 10月差 -10，与前一日持平，较7月21日增5 [4] 价格情况 - 8月20日BR山东市场价11600，较前一日降150，较7月21日降200 [4] - 8月20日BR传化市场价11500，较前一日降250，较7月21日降200 [4] - 8月20日BR齐鲁出厂价11900，与前一日持平，较7月21日增100 [4] - 8月20日BR CFR东北亚1450，与前一日持平，与7月21日持平 [4] - 8月20日BR CFR东南亚1725，与前一日持平，较7月21日降10 [4] 加工与进出口利润 - 8月20日BR现货加工利润 -76，较前一日增13，较7月21日降11 [4] - 8月20日BR盘面加工利润39，较前一日增38，较7月21日增154 [4] - 8月20日BR进口利润 -85491，较前一日降173，较7月21日降996 [4] - 8月20日BR出口利润 -330，较前一日增133，较7月21日增172 [4] BD相关情况 - 8月20日BD山东市场价9290，较前一日降160，较7月21日降185 [4] - 8月20日BD江苏市场价9250，较前一日降100，较7月21日降150 [4] - 8月20日BD扬子出厂价9400，与前一日持平，与7月21日持平 [4] - 8月20日BD CFR中国1080，与前一日持平，较7月21日增10 [4] - 丁烯氧化脱氢利润156，较前一日降100，较7月21日降150 [4] - 8月20日BD进口利润338，较前一日降102，较7月21日降230 [4] - 8月20日BD出口利润 -943，较前一日增161，较7月21日增345 [4] 下游利润情况 - 8月20日顺丁生产利润39，较前一日增38，较7月21日增154 [4] - 8月20日丁苯生产利润938，较前一日持平，较7月21日增100 [4] - 8月20日SBS生产利润（791 - H）1145，与前一日持平，与7月21日持平 [4] 品种间与品种内价差 - 8月20日RU - BR -20016，较前一日降111，较7月21日降9259 [4] - 8月20日NR - BR -23166，较前一日降76，较7月21日降9219 [4] - 8月20日泰混 - 顺丁2930，较前一日增30，较7月21日增130 [4] - 8月20日3L - 丁苯2700，较前一日增150，较7月21日增200 [4] - 8月20日顺丁标品 - 非标价差150，与前一日持平，较7月21日降50 [4] - 8月20日丁苯1502 - 1712 950，较前一日降50，较7月21日降50 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但当前油价相对低估，自身基本面良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价重新打开，油价有上升空间；各品种方面，甲醇建议观望，尿素关注逢低多配机会，橡胶预期震荡偏弱宜观望，PVC建议观望，苯乙烯价格或跟随成本端震荡上行，聚乙烯建议空单继续持有，聚丙烯预计跟随原油震荡偏强，PX和PTA关注旺季来临后跟随原油或PX逢低做多机会，乙二醇基本面强转弱短期估值有下降压力 [2][4][6][10][13][15][16][19][20][21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.63美元，涨幅1.01%，报63.14美元；布伦特主力原油期货收涨1.09美元，涨幅1.65%，报67.04美元；INE主力原油期货收跌1.00元，跌幅0.21%，报475.9元 [1] - 数据：美国原油商业库存去库6.01百万桶至420.68百万桶，环比去库1.41%；SPR补库0.22百万桶至403.43百万桶，环比补库0.06%；汽油库存去库2.72百万桶至223.57百万桶，环比去库1.20%；柴油库存累库2.34百万桶至116.03百万桶，环比累库2.06%；燃料油库存累库0.08百万桶至19.81百万桶，环比累库0.39%；航空煤油库存去库0.45百万桶至43.30百万桶，环比去库1.02% [1] 甲醇 - 行情：8月20日01合约涨33元/吨，报2424元/吨，现货涨25元/吨，基差 -119 [4] - 基本面：煤炭价格底部抬升致甲醇成本走高，但煤制利润在同比高位，国内开工见底回升，海外装置开工回到同期高位，进口将增加，供应压力大；传统需求多数利润低位，烯烃利润改善但港口开工不高，需求偏弱；现实疲弱，旺季需求或好转，盘面下跌后追空风险高，建议观望 [4] 尿素 - 行情：8月20日01合约跌41元/吨，报1776元/吨，现货涨40元/吨，基差 -16 [6] - 基本面：国内开工由降转升，企业利润低位预计见底回升，开工同比中高位，供应宽松；国内农业需求扫尾进入淡季，复合肥开工回升但成品库存高位，出口有序推进，需求一般；现实偏弱，企业利润低位下方空间有限，上行缺乏驱动，价格波动收窄，期权隐含波动率低位，关注逢低多配机会 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU下跌后有所修复 [8] - 基本面：截至2025年8月14日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷63.07%，较上周走高2.09个百分点，较去年同期走高7.42百分点，全钢轮胎国内和出口订单正常；国内轮胎企业半钢胎开工负荷72.25%，较上周走低2.28个百分点，较去年同期走低6.41个百分点，半钢轮胎出口订单走弱；截至8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%，深色胶和浅色胶社会总库存环比均降0.8%，RU库存小计增1%；截至8月17日，青岛天然橡胶库存48.54（ -0.18）万吨；现货方面，泰标混合胶14550（ -100）元，STR20报1790（ -10）美元，STR20混合1790（ -10）美元，江浙丁二烯9200（ -50）元，华北顺丁11500（0）元；多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产、季节性转涨、中国需求预期转好，空头认为宏观预期不确定、需求淡季、供应减产幅度可能不及预期；预期胶价震荡偏弱，宜暂时观望，多RU2601空RU2509可部分平仓 [9][12][10] PVC - 行情：PVC01合约上涨7元，报5008元，常州SG - 5现货价4720（ -30）元/吨，基差 -288（ -37）元/吨，9 - 1价差 -137（ +8）元/吨 [10] - 基本面：成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格持稳；PVC整体开工率80.3%，环比上升0.9%，其中电石法80%，环比上升1.3%，乙烯法81.3%，环比下降0.2%；需求端整体下游开工42.8%，环比下降0.1%；厂内库存32.7万吨（ -1），社会库存81.2万吨（ +3.5）；企业综合利润位于年内高位，估值压力较大，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套装置投产，下游国内开工五年期低位水平，出口受印度反倾销政策压力，成本端电石回落、烧碱反弹，整体估值支撑走弱；供强需弱且高估值，基本面较差，短期跟随黑色情绪反复，建议观望 [10] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱 [12] - 基本面：市场宏观情绪较好，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库；淡季尾声，需求端三S整体开工率震荡上涨；短期BZN或将修复，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将跟随成本端震荡上行；具体数据方面，华东纯苯6070元/吨，下跌35元/吨，苯乙烯现货7300元/吨，无变动，活跃合约收盘价7285元/吨，上涨59元/吨，基差15元/吨，走弱59元/吨，BZN价差172.5元/吨，下降3.75元/吨，EB非一体化装置利润 -412.55元/吨，上涨15元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨，上游开工率78.2%，上涨0.47%，江苏港口库存14.88万吨，去库1.02万吨，需求端三S加权开工率42.71%，上涨3.62%，PS开工率56.70%，上涨1.70%，EPS开工率58.08%，上涨14.41%，ABS开工率71.10%，无变动 [13] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [15] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动，季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力较大，存110万吨产能投放计划，聚乙烯价格短期内或将由成本端及供应端博弈；主力合约收盘价7347元/吨，上涨40元/吨，现货7275元/吨，无变动，基差 -72元/吨，走弱40元/吨，上游开工77.27%，环比下降1.57%，生产企业库存44.3万吨，环比去库0.15万吨，贸易商库存5.96万吨，环比去库0.13万吨，下游平均开工率39.47%，环比上涨0.35%，LL9 - 1价差 -39元/吨，环比无变动；建议空单继续持有 [15] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [16] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱背景下，成本端或将主导行情，预计7月聚丙烯价格或将跟随原油震荡偏强；主力合约收盘价7056元/吨，上涨40元/吨，现货7075元/吨，无变动，基差19元/吨，走弱40元/吨，上游开工78.54%，环比上涨0.22%，生产企业库存58.75万吨，环比累库0.04万吨，贸易商库存17.97万吨，环比去库0.76万吨，港口库存6.05万吨，环比去库0.06万吨，下游平均开工率49.35%，环比上涨0.45%，LL - PP价差291元/吨，环比无变动 [16] 聚酯 PX - 行情：PX11合约上涨70元，报6844元，PX CFR上涨2美元，报837美元，按人民币中间价折算基差43元（ -51），11 - 1价差58元（ +10） [18] - 基本面：中国负荷84.3%，环比上升2.3%，亚洲负荷74.1%，环比上升0.5%；装置方面，威联石化重启，海外韩国hanwha113万吨装置降负停车，SK40万吨装置重启，沙特134万吨装置重启，马来西亚55万吨装置停车；PTA负荷76.4%，环比上升1.7%，台化150万吨装置、逸盛大连及海南停车，嘉兴石化、威联化学重启；8月上旬韩国PX出口中国11.2万吨，同比下降0.5万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为261美元（ -1），石脑油裂差91美元（ +7）；目前PX负荷维持高位，下游PTA短期检修较多，整体负荷中枢偏低，但因PTA新装置投产，PX有望持续去库，估值下方有支撑，但上方空间短期受限，终端及聚酯较弱的表现压制上游的估值；估值目前中性水平，终端和聚酯小幅回暖，关注旺季来临后，跟随原油逢低做多机会 [18][19] PTA - 行情：PTA01合约上涨44元，报4778元，华东现货持平，报4690元，基差 -2元（ +6），9 - 1价差 -56元（ -2） [20] - 基本面：PTA负荷76.4%，环比上升1.7%，台化150万吨装置、逸盛大连及海南停车，嘉兴石化、威联化学重启；下游负荷89.4%，环比上升0.6%，恒腾30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升2%至72%，织机负荷上升4%至63%；8月15日社会库存（除信用仓单）225万吨，环比去库2.3万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌13元，至172元，盘面加工费上涨4元，至326元；后续来看，供给端8月检修量有所增加，但有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端开工小幅好转，需要等待订单改善；估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，但受终端和聚酯较弱的景气度影响难以走扩，关注旺季下游表现好转后，跟随PX逢低做多的机会 [20] 乙二醇 - 行情：EG01合约上涨53元，报4477元，华东现货上涨49元，报4507元，基差90元（ -3），9 - 1价差 -50元（ -10） [21] - 基本面：供给端，乙二醇负荷66.4%，环比下降2%，其中合成气制80.5%，环比上升5.3%，乙烯制负荷57.9%，环比下降6.4%；合成气制装置方面，广汇、天盈重启，神华榆林降负，油化工方面，浙石化重启，盛虹装置因故短停重启，海外美国乐天重启；下游负荷89.4%，环比上升0.6%，恒腾30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升2%至72%，织机负荷上升4%至63%；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月19日0.56万吨，港口库存54.7万吨，去库0.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -365元，国内乙烯制利润 -607元，煤制利润696元，成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至630元；产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工逐渐从淡季中恢复，但高度仍然偏低，预期上港口库存转为累库周期；估值同比偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，短期估值存在下降的压力 [21]

板块整体表现 - 橡胶板块当日上涨0.77%，领涨个股为三维装备（代码831834）涨幅4.14% [1] - 上证指数报收3766.21点（涨1.04%），深证成指报收11926.74点（涨0.89%）[1] - 板块内10只个股涨幅超1%，其中三维装备、黑猫股份（代码002068）、彤程新材（代码603650）涨幅居前，分别达4.14%、3.29%、2.68% [1] 个股交易数据 - 三维装备成交量4.96万手，成交额7539.65万元；黑猫股份成交量31.65万手，成交额3.72亿元 [1] - 彤程新材成交额4.87亿元，丰茂股份（代码301459）成交额1.85亿元，海达股份（代码300320）成交额1.94亿元 [1] - 科创新源（代码300731）跌幅最大达6.48%，成交额9.77亿元；天铁科技（代码300587）成交量27.88万手居首 [2] 资金流向 - 橡胶板块主力资金净流出6114.05万元，游资资金净流出935.76万元，散户资金净流入7049.81万元 [2] - 彤程新材获主力净流入3903.03万元（占比8.01%），黑猫股份获主力净流入3514.54万元（占比9.44%）[3] - 海达股份主力净流入2319.85万元（占比11.97%），丰茂股份主力净流入1573.15万元（占比8.49%）[3] - 阳谷华泰（代码300121）主力净流出32.62万元，三维股份（代码603033）主力净流出112.98万元 [3]

财务表现 - 公司2025年半年度实现营业收入218.55亿元，同比增长18.02% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为23.22亿元，同比下降8.56% [2] 运营数据 - 营业收入实现双位数增长，显示公司业务规模持续扩张 [2] - 净利润出现下滑，反映盈利端承压 [2]

合成橡胶期货价格走势 - 8月20日盘中主力合约最低下探至11355.0元，收盘报11650.0元，跌幅1.81% [1] - 机构预测br2510合约短线波动区间为11300-12000元 [1] 供需基本面分析 - 成本面对顺丁橡胶供价存在支撑，前期检修装置暂未恢复稳定产出 [1] - 库存水平延续下降，但本周部分装置预计重启，国内供应或明显增量 [1] - 下游谨慎情绪及产销压力持续，采购表现谨慎，成品库存水平预计提升 [1] - 丁二烯市场供应面暂无明显压力，但下游需求一般对价格形成压制 [2] 轮胎行业产能利用率 - 上周国内轮胎产能利用率小幅波动，半钢胎企业存检修安排拖累整体利用率 [1] - 全钢胎检修企业复工，装置排产恢复至停工前水平，带动产能利用率提升 [1] - 检修企业开工逐步恢复后产能利用率仍存小幅上调空间，但订单表现一般导致企业控产延续 [1] 现货市场表现 - 顺丁橡胶现货价格偏强，但受装置启动和下游高价抵触心态影响，走货速度一般 [2] - 机构建议短期暂时观望，关注下方60日均线支撑位表现 [2]