报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏多 [11] 报告的核心观点 - 3月全球天然橡胶产量处于淡季供应环比下降，需求季节性回升，总体供需环比改善，原料价格强势，对天然橡胶价格支撑较强；国内到港量或维持一定水平，轮胎厂开工率持续回升，短期国内或仍累库，需关注库存去化拐点、云南主产区新一季开割动态及伊朗事件对下游轮胎出口的影响 [11] - 伊朗局势升级推动顺丁橡胶价格大幅上行；3月丁二烯下游检修增加，需求压制叠加供应回升，供需环比示弱，顺丁橡胶成本端支撑或削弱，但需关注地缘政治对丁二烯价格波动的影响；顺丁橡胶自身供应将小幅改善，3月上游三套装置检修或转产，产量环比下降，下游需求季节性回升，预计后期库存高位回落；短期在原料回升带动下顺丁橡胶延续偏强运行，若美伊冲突缓解，丁二烯供需环比示弱将使价格回落，顺丁橡胶成本支撑被削弱 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约16835元/吨，较前一日变动 -410元/吨；NR主力合约13500元/吨，较前一日变动 -370元/吨；BR主力合约13530元/吨，较前一日变动 +65元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16700元/吨，较前一日变动 -350元/吨；青岛保税区泰混15730元/吨，较前一日变动 -220元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2035美元/吨，较前一日变动 -30美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1960美元/吨，较前一日变动 -55美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格13300元/吨，较前一日变动 +300元/吨；浙江传化BR9000市场价13200元/吨，较前一日变动 +400元/吨 [1] 市场资讯 泰国天然橡胶出口情况 - 2026年1月泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）21.4万吨，同比降10%；标胶出口11.5万吨，同比降16%；烟片胶出口4.4万吨，同比增26%；乳胶出口5.3万吨，同比降18%；出口到中国天然橡胶7.7万吨，同比降13%；标胶出口到中国4.8万吨，同比降6%；烟片胶出口到中国1.7万吨，同比增55%；乳胶出口到中国1.3万吨，同比降52% [2] 轮胎市场情况 - 3月轮胎配套市场车企可生产量存恢复预期，对配套需求有向好带动；替换市场代理商3月或有集中补库行为，替换综合需求量或上扬；出口市场在可生产数量增多支撑下，次月轮胎出口将延续集中出货表现，整体出口表现尚可，对销量有较大支撑 [2] 欧盟乘用车市场情况 - 2026年1月欧盟乘用车市场销量下降3.9%至799,625辆，连续第二年开年面临挑战 [2] 美国轮胎进口情况 - 2025年美国进口轮胎累计28,615万条，同比增4.8%；乘用车胎进口同比增3.3%至17,419万条；卡客车胎进口同比增4.7%至6,150万条；航空器用胎同比降3%至28.2万条；摩托车用胎同比增11%至377万条；自行车用胎同比降9%至615万条；自中国进口轮胎数量累计2,106万条，同比降15%；乘用车胎同比降40%至95.9万条；卡客车胎同比降18%至128万条；自泰国进口轮胎数量累计7,351万条，同比增10%；乘用车胎4,479万条，同比增6%；卡客车胎1,593万条，同比降0.2% [3] 越南天然橡胶出口情况 - 2025年越南出口天然橡胶累计71.9万吨，同比下降10%；标胶出口32.9万吨，同比降21%；烟片胶出口6.6万吨，同比降8%；乳胶出口32.2万吨，同比增3.5%；1 - 12月出口混合橡胶累计115.7万吨，同比下降2%；SVR3L混合出口31.5万吨，同比增4%；SVR10混合出口83.5万吨，同比降3%；RSS3混合出口0.96万吨，同比降33%；1 - 12月天胶出口中国累计26.5万吨，同比增加5% [4] 市场分析 天然橡胶 - 2026 - 03 - 03，RU基差 -135元/吨（+60），RU主力与混合胶价差1105元/吨（-190），NR基差559.00元/吨（+132.00）；全乳胶16700元/吨（-350），混合胶15730元/吨（-220），3L现货17000元/吨（-300）；STR20报价2035美元/吨（-30），全乳胶与3L价差 -300元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差2230元/吨（-520） [5] - 泰国烟片72.29泰铢/公斤（+0.28），泰国胶水68.80泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶57.20泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水 - 杯胶11.60泰铢/公斤（+0.30） [6] - 全钢胎开工率为30.77%（+18.37%），半钢胎开工率为30.77%（+18.57%） [7] - 天然橡胶社会库存为679903吨（+12183），青岛港天然橡胶库存为1366518吨（+69963），RU期货库存为114470吨（+1900），NR期货库存为50601吨（-202） [7] 顺丁橡胶 - 2026 - 03 - 03，BR基差 -430元/吨（+335），丁二烯中石化出厂价11000元/吨（+600），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13300元/吨（+300），浙江传化BR9000报价13200元/吨（+400），山东民营顺丁橡胶12900元/吨（+450），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1522元/吨（+349） [8] - 高顺顺丁橡胶开工率为81.74%（-0.28%） [9] - 顺丁橡胶贸易商库存为8320吨（+2210），顺丁橡胶企业库存为45150吨（+17350） [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内伊朗断供缺口仍存，考虑到委内瑞拉增产超预期及OPEC后续增产恢复预期，油价应中期布局，等待地缘终点爆发排除尾部风险 [2] - 甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈 [4] - 尿素一季度开工回暖，但供需双旺下配额无较大利多，基本面利空预期来临，应逢高空配 [7] - 橡胶走势面临关键考验，建议灵活应对，按盘面短线交易并设置止损，对冲方面可买NR主力空RU2609 [9][12] - PVC基本面较差，国内供强需弱，短期受原油成本情绪带动反弹 [15] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯非一体化利润待回落至低位后可观察进场做多机会 [17] - 聚乙烯期货价格上涨，PE估值向下空间仍存，关注需求端农膜原料库存及整体开工率变化 [20] - 聚丙烯期货价格上涨，短期地缘冲突主导行情，长期矛盾转移，可逢低做多PP5 - 9价差 [23] - PX中期格局较好，三月进入检修季逐渐去库，关注跟随原油逢低做多机会 [26] - PTA后续需观察检修情况，中期关注跟随PX和原油逢低做多机会 [29] - 乙二醇产业基本面需加大减产改善供需，估值中性偏低，关注逢低做多机会 [31] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：INE主力原油期货收涨61.30元/桶，涨幅12.00%，报572.30元/桶；中国原油周度数据显示，原油到港库存去库1.43百万桶至199.82百万桶，环比去库0.71%；汽油商业库存去库0.42百万桶至94.58百万桶，环比去库0.44%；柴油商业库存累库9.22百万桶至111.99百万桶，环比累库8.97%；总成品油商业库存累库8.80百万桶至206.58百万桶，环比累库4.45% [1] - **策略观点**：短期内伊朗断供缺口仍存，考虑到委内瑞拉增产超预期及OPEC后续增产恢复预期，油价应中期布局，等待地缘终点爆发排除尾部风险 [2] 甲醇 - **行情资讯**：主力合约变动254.00元/吨，报2557元/吨，MTO利润变动 - 351元 [4] - **策略观点**：甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈 [4] 尿素 - **行情资讯**：区域现货方面，山东变动30元/吨，河南变动30元/吨，河北变动20元/吨，湖北变动20元/吨，江苏变动30元/吨，山西变动30元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报21元/吨；主力期货主力合约变动2元/吨，报1819元/吨 [6] - **策略观点**：一季度开工回暖，但供需双旺下配额无较大利多，基本面利空预期来临，应逢高空配 [7] 橡胶 - **行情资讯**：股市和商品普跌，橡胶大跌，市场变化受宏观和资金驱动；未来走势面临关键考验；多空观点分歧，多头因宏观、季节性和需求预期看多，空头因宏观预期不确定、供应增加和需求淡季看跌；截至2026年2月26日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为32.30%，较上周走高18.78个百分点，较去年同期走低36.25个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为38.35%，较上周走高22.04个百分点，较去年同期走低43.79个百分点；截至2026年2月23日，中国天然橡胶社会库存136.6万吨，环比增加7万吨，增幅5.4%；截至2026年2月24日，青岛地区天然橡胶库存较节前累库6.28万吨至67.21万吨；现货方面，泰标混合胶15650（ - 250）元，STR20报2020（ - 30）美元，STR20混合2020（ - 30）美元，江浙丁二烯10900（ + 600）元，华北顺丁12800（ + 350）元 [9][10][11] - **策略观点**：建议灵活应对，按盘面短线交易并设置止损，快进快出；对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或者继续持仓 [12] PVC - **行情资讯**：PVC05合约上涨71元，报4939元，常州SG - 5现货价4680（ + 50）元/吨，基差 - 259（ - 21）元/吨，5 - 9价差 - 121（ + 11）元/吨；成本端电石乌海报价2150（ - 50）元/吨，兰炭中料价格735（0）元/吨，乙烯750（ + 40）美元/吨，烧碱现货634（ - 2）元/吨；PVC整体开工率82.1%，环比持平；其中电石法81.7%，环比下降0.3%；乙烯法83.2%，环比上升0.7%；需求端整体下游开工17.1%，环比上升17.1%；厂内库存50.4万吨（ - 0.1），社会库存135.3万吨（ + 1） [14] - **策略观点**：基本面企业综合利润中性，但供给端减量少、产量高，下游内需未完全恢复，需求端承压，出口退税取消催化短期抢出口是唯一支撑；成本端电石下跌，烧碱反弹；国内供强需弱，基本面较差，短期受原油成本情绪带动反弹 [15] 纯苯&苯乙烯 - **行情资讯**：成本端华东纯苯6620元/吨，上涨140元/吨；纯苯活跃合约收盘价6761元/吨，上涨140元/吨；纯苯基差 - 141元/吨，缩小70元/吨；期现端苯乙烯现货8150元/吨，上涨150元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价8081元/吨，上涨115元/吨；基差69元/吨，走强35元/吨；BZN价差158元/吨，上涨17.63元/吨；EB非一体化装置利润 - 218.3元/吨，下降58.6元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率74.24%，上涨3.16%；江苏港口库存17.56万吨，累库1.75万吨；需求端三S加权开工率30.45%，上涨2.72%；PS开工率49.40%，下降0.30%，EPS开工率12.18%，上涨12.18%，ABS开工率70.70%，上涨1.80% [16] - **策略观点**：沙特炼厂关闭和油轮遇袭使中东地缘冲突未降温；纯苯和苯乙烯现货及期货价格上涨，基差分别缩小和走强；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库，需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯非一体化利润大幅修复，待回落至低位后可观察进场做多机会 [17] 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价7200元/吨，上涨209元/吨，现货7075元/吨，上涨275元/吨，基差 - 125元/吨，走强66元/吨；上游开工86.88%，环比下降0.76%；周度库存方面，生产企业库存57.97万吨，环比累库23.60万吨，贸易商库存4.69万吨，环比累库2.32万吨；下游平均开工率18.22%，环比下降1.58%；LL5 - 9价差17元/吨，环比扩大97元/吨 [19] - **策略观点**：沙特炼厂关闭和油轮遇袭使中东地缘冲突未降温；聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹 [20] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价7223元/吨，上涨225元/吨，现货7125元/吨，上涨310元/吨，基差 - 98元/吨，走强85元/吨；上游开工74.91%，环比上涨0.26%；周度库存方面，生产企业库存73.99万吨，环比累库34.87万吨，贸易商库存24.97万吨，环比累库7.3万吨，港口库存8.86万吨，环比累库1.57万吨；下游平均开工率36.74%，环比上涨8.49%；LL - PP价差 - 23元/吨，环比缩小16元/吨；PP5 - 9价差54元/吨，环比扩大76元/吨 [21][22] - **策略观点**：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5 - 9价差 [23] 对二甲苯（PX） - **行情资讯**：PX05合约上涨148元，报7984元，PX CFR上涨20美元，报1019美元，按人民币中间价折算基差130元（ - 6），5 - 7价差50元（ + 16）；PX负荷上，中国负荷92.4%，环比上升0.4%；亚洲负荷84.9%，环比上升1.2%；装置方面，浙石化一条250万吨装置检修，金陵石化检修计划推迟，海外科威特重启；PTA负荷76.6%，环比上升1.8%，装置方面，逸盛新材料一套5成负荷、一套重启；进口方面，2月韩国PX出口中国41.5万吨，同比上升0.7万吨；库存方面，12月底库存465万吨，月环比累库19万吨；估值成本方面，PXN为295美元（ - 4），韩国PX - MX为143美元（ - 9），石脑油裂差100美元（ - 14） [25] - **策略观点**：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，短期PX维持累库格局；三月进入检修季，PTA装置意外重启，PX逐渐转入去库周期，同时中东意外可能导致国内炼厂降负；目前估值中枢震荡，整体上PX和PTA供需结构都偏强，中期格局较好，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，后续估值进一步上升需要下游聚酯开工回升及原料装置检修力度符合预期，中期关注跟随原油逢低做多的机会 [26] PTA - **行情资讯**：PTA05合约上涨302元，报5552元，华东现货上涨220元，报5375元，基差 - 55元（ + 5）；5 - 9价差14元（ + 40）；PTA负荷76.6%，环比上升1.8%，装置方面，逸盛新材料一套5成负荷、一套重启；下游负荷79.5%，环比上升1.9%，装置方面，新凤鸣多套装置检修，华东一套25万吨甁片检修，长丝、短纤多套装置重启；终端加弹负荷上升5%至10%，织机负荷上升17%至17%；库存方面，2月27日社会库存（除信用仓单）259.7万吨，环比累库9.5万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌131元，至145元，盘面加工费上涨12元，至412元 [28] - **策略观点**：后续随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，需要观察后续检修情况；估值方面，PTA加工费回落，短期预期回调到位，PXN回调至中性水平，后仍然有估值上升的空间，中期关注跟随PX和原油逢低做多机会，把握节奏 [29] 乙二醇（EG） - **行情资讯**：EG05合约上涨100元，报4025元，华东现货上涨141元，报3894元，基差 - 56元（ + 13），5 - 9价差 - 48元（ + 59）；供给端，乙二醇负荷79%，环比上升2%，其中合成气制84%，环比上升4.1%；乙烯制负荷76.2%，环比上升0.8%；合成气制装置方面，广汇、中化学重启；油化工方面，变化不大；海外方面，科威特装置重启，伊朗BCCO装置停车，FARSA暂停装运；下游负荷79.5%，环比上升1.9%，装置方面，新凤鸣多套装置检修，华东一套25万吨甁片检修，长丝、短纤多套装置重启；终端加弹负荷上升5%至10%，织机负荷上升17%至17%；进口到港预报10.8万吨，华东出港3月2日0.37万吨；港口库存100.2万吨，环比累库2万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 1451元，国内乙烯制利润 - 832元，煤制利润 - 273元；成本端乙烯上涨至750美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至670元 [30] - **策略观点**：产业基本面上，国外装置检修量相较于四季度偏高，但国内检修量下降幅度仍然不足，目前整体负荷仍然偏高，进口3月预期下降，但由于下游仍然在恢复中，港口累库压力仍然较大，中期在累库和高开工压力下存在进一步压利润降负的预期，供需格局需要加大减产来改善；估值目前同比中性偏低，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工低利润下意外减产消息逐渐出现，关注逢低做多的机会 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶期货 2605 合约本周二放量减仓，高开低走，震荡偏弱，小幅收低，期价收低 1.55%至 16835 元/吨，5 - 9 月差升水幅度收敛至 130 元/吨，随着新一轮割胶期临近，缺乏上涨动力，预计后市维持高位震荡走势 [6] - 甲醇期货 2605 合约本周二放量减仓，强势上行，大幅收涨，最高涨至 2557 元/吨，最低下探至 2394 元/吨，收盘涨 11.03%至 2557 元/吨，5 - 9 月差升水幅度扩大至 99 元/吨，因美伊冲突霍尔木兹海峡关闭，甲醇外运停滞供应短缺，溢价增强，预计后市价格维持震荡偏强走势 [7] - 原油期货 2604 合约本周二放量减仓，强势上行，大幅收涨，最高涨至 572.3 元/桶，最低下跌至 544.1 元/桶，收盘涨 12.00%至 572.3 元/桶，因美伊冲突霍尔木兹海峡关闭，原油外运停滞供应短缺，溢价增强，预计后市油价维持震荡偏强走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 3 月 1 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 67.99 万吨，环比增 1.22 万吨，增幅 1.82%，保税区库存 11.81 万吨，增幅 6.52%，一般贸易库存 56.18 万吨，增幅 0.89%，保税仓库入库率减 6.75 个百分点，出库率减 2.39 个百分点，一般贸易仓库入库率减 8.75 个百分点，出库率减 0.02 个百分点 [11] - 截至 2026 年 2 月 27 日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率 30.77%，环比上周期 +18.57 个百分点，同比 -49.25 个百分点，全钢轮胎样本企业产能利用率 26.04%，环比上周期 +13.67 个百分点，同比 -42.11 个百分点，预计下周期样本企业产能利用率仍有提升预期 [11] - 2026 年 2 月中国汽车经销商库存预警指数 56.2%，同比降 0.7 个百分点，环比降 3.2 个百分点，位于荣枯线之上 [12] - 2026 年 2 月我国重卡市场销售 7.5 万辆左右，环比 2025 年 1 月降近 3 成，比上年同期 8.14 万辆下滑约 8%，1 - 2 月累计销量超 18 万辆，同比增约 17% [12] 甲醇 - 截止 2026 年 2 月 27 日当周，国内甲醇平均开工率 87.41%，周环比增 0.11%，月环比增 1.73%，较去年同期增 8.70%，周度产量均值 207.32 万吨，周环比增 1.64 万吨，月环比增 6.42 万吨，较去年同期增 12.94 万吨 [13] - 截止 2026 年 2 月 27 日当周，国内甲醛开工率 28.27%，周环比增 1.61%，二甲醚开工率 6.27%，周环比减 0.35%，醋酸开工率 85.73%，周环比增 5.81%，MTBE 开工率 55.83%，周环比增 0.01% [13] - 截止 2026 年 2 月 27 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 80.65%，周环比增 0.44 个百分点，月环比增 2.65% [13] - 截止 2026 年 2 月 27 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润 43 元/吨，周环比回升 39 元/吨，月环比回升 246 元/吨 [13] - 截止 2026 年 2 月 27 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 97.53 万吨，周环比增 3.26 万吨，月环比减 4.46 万吨，较去年同期增 7.62 万吨 [14] - 截至 2026 年 2 月 25 日当周，内陆甲醇库存 53.53 万吨，周环比增 19.5 万吨，月环比增 8.11 万吨，较去年同期增 15.07 万吨 [15] 原油 - 截止 2026 年 2 月 20 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 409 座，周环比持平，较去年同期回落 79 座 [16] - 截止 2026 年 2 月 20 日当周，美国原油日均产量 1370.2 万桶，周环比回落 3.3 万桶/日，同比增 20.0 万桶/日 [16] - 截至 2026 年 2 月 20 日当周，美国商业原油库存 4.358 亿桶，周环比增 1598.9 万桶，较去年同期增 564.3 万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2489.9 万桶，周环比增 88.1 万桶，战略石油储备库存 4.15212 亿桶，周环比持平 [16] - 美国炼厂开工率 88.6%，周环比减 2.4 个百分点，月环比减 2.3 个百分点，同比增 2.1 个百分点 [16] - 截至 2026 年 2 月 24 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 172712 张，周环比增 31369 张，较 1 月均值增 99898 张，增幅 137.20% [17] - 截至 2026 年 2 月 24 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均 300712 张，周环比增 50696 张，较 1 月均值增 116266 张，增幅 63.04% [17] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|16850 元/吨|+50 元/吨|16835 元/吨|-410 元/吨|+15 元/吨|+460 元/吨| |甲醇|2480 元/吨|+125 元/吨|2557 元/吨|+192 元/吨|-77 元/吨|-67 元/吨| |原油|512.8 元/桶|-0.1 元/桶|572.3 元/桶|+44.5 元/桶|-59.5 元/桶|-45.6 元/桶| [19] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶 5 - 9 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [20][22][24][28][30][32] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [33][35][37][39][41][43] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [46][50][52][54][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区进入季节性供应淡季，原料价格坚挺，春节期间海外货源多集中到港入库，节后到港与入库量明显下降，但胶价涨幅超预期使得下游企业资金避险情绪升温，仅少量刚需补货，总出库量维持低位，青岛一般贸易库存延续累库状态，但累库幅度环比缩窄 [2] - 上周国内轮胎企业开工率环比明显回升，节后多家轮胎企业陆续复工，排产逐步提升，提振轮胎企业产能利用率环比明显走高，短期产能利用率仍处于逐步恢复阶段，将带动产能利用率继续恢复性提升 [2] - ru2605合约短线预计在16500 - 17500区间波动，nr2605合约短线预计在13400 - 14200区间波动 [2] 各目录要点总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16835元/吨，环比-410；20号胶主力合约收盘价13590元/吨，环比-280 [2] - 沪胶5 - 9差145元/吨，环比40；20号胶4 - 5价差-95元/吨，环比0 [2] - 沪胶与20号胶价差3335元/吨，环比-40 [2] - 沪胶主力合约持仓量160346手，环比-10275；20号胶主力合约持仓量26709手，环比-4879 [2] - 沪胶前20名净持仓-41368，环比-1375；20号胶前20名净持仓-9340，环比524 [2] - 沪胶交易所仓单115070吨，环比0；20号胶交易所仓单50601吨，环比0 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16800元/吨，环比-150；上海市场越南3L 17300元/吨，环比100 [2] - 泰标STR20 2065美元/吨，环比5；马标SMR20 2065美元/吨，环比5 [2] - 泰国人民币混合胶15950元/吨，环比70；马来西亚人民币混合胶15900元/吨，环比70 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12800元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 13000元/吨，环比400 [2] - 沪胶基差-445元/吨，环比-240；沪胶主力合约非标准品基差-1295元/吨 [2] - 青岛市场20号胶14226元/吨，环比-35；20号胶主力合约基差356元/吨，环比-140 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶72.29泰铢/公斤，环比0.28；胶片泰国生胶67.51泰铢/公斤，环比3.46 [2] - 胶水泰国生胶68.8泰铢/公斤，环比0.5；杯胶泰国生胶52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润-6美元/吨，环比2 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率29.17%，环比14.97；半钢胎开工率34.56%，环比20.32 [2] - 库存天数全钢轮胎山东期末值47.04天，环比-0.82；库存天数半钢轮胎山东期末值44.09天，环比-0.34 [2] - 全钢胎产量当月值1271万条，环比-15；半钢胎产量当月值5968万条，环比129 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率24.07%，环比-1.73；标的历史40日波动率20.37%，环比-0.65 [2] - 平值看涨期权隐含波动率25.31%，环比0.05；平值看跌期权隐含波动率25.32%，环比0.05 [2] 行业消息 - 2026年2月我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期下滑约8%；1 - 2月累计销量超18万辆，同比增长约17%，2月下降主要因春节月季节性波动 [2] - 截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨，环比增加1.22万吨，增幅1.82%；保税区库存11.81万吨，增幅6.52%；一般贸易库存56.18万吨，增幅0.89% [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少6.75个百分点，出库率减少2.39个百分点；一般贸易仓库入库率减少8.75个百分点，出库率减少0.02个百分点 [2] - 截至2月26日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为30.77%，环比上周期+18.57个百分点，同比-49.25个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为26.04%，环比上周期+13.67个百分点，同比-42.11个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月天然橡胶期货主力合约震荡上行，现货价格上涨，供应偏紧、需求有支撑等因素影响价格，3月市场预计维持震荡偏强走势但上行空间有限 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情走势回顾 2026年2月上海期货交易所天然橡胶主力合约震荡上行，月初开盘16610元/吨，最低16515元/吨，最高17370元/吨，月末收盘17155元/吨，较上月涨840元/吨，月末持仓174215手，较上月末增仓33980手 [1] 当月现货市场情况 2月现货市场价格整体上涨，中国天然橡胶现货领先价格从2月2日的2323.02美元/吨涨至2月27日的2469.42美元/吨，期间最高价2495.63美元/吨；20号胶现货价格从2月2日的1951.15美元/吨涨至2月27日的2073.48美元/吨 [1] 主要影响因素 供应端因素 - 季节性减产：2月中下旬泰国、印尼等主产国进入低产季，局部降雨影响出胶量，原料产出同比偏低，国内云南、海南产区冬季停割，国产胶供应断档，市场供应偏紧 [1] - 出口量下降：2026年1月泰国天然胶出口量37.11万吨，环比减少7.34万吨，跌幅16.51%，同比减少7.43%，出口量低于去年同期，支撑价格 [2] - 库存变化：截至2月27日，天然橡胶库存增加400吨，达到124980吨 [2] 需求端因素 - 轮胎行业开工率：2026年2月13日我国半钢胎开工率为59.44%，高于历年同期均值，显示下游需求有一定支撑 [3] - 需求增长预期：天然橡胶生产国协会(ANRPC)预计2026年天然橡胶需求将增长1.7%，达到1560万吨 [3] 市场情绪因素 春节假期期间海外天然橡胶期货价格先跌后涨，截至2月23日，新加坡TSR20主力2605合约结算价194.4美分/千克，较节前涨2.2美分/千克，涨幅1.14%；日胶主力2607合约收盘价格356.4日元/公斤，较节前涨9.3日元/公斤，涨幅2.68% [3] 短期展望 供应方面 3月天然橡胶进口量季节性增长与需求季节性恢复或使库存相对平稳，东南亚主产国仍处低产季，原料供应紧张局面难改善，成本端支撑强，国内产区仍处停割期，国产胶供应有限 [3] 需求方面 春节假期结束，下游轮胎企业逐步复工复产，刚需采购有望增加，新能源汽车行业发展带动轮胎需求增长，提振天然橡胶消费 [3] 宏观方面 全球货币宽松周期、大宗商品整体估值抬升可能利好天然橡胶价格，但需关注宏观经济复苏进程及政策变化对市场情绪的影响 [4] 技术面 沪胶价格已突破前期区间，开启震荡上涨走势，价格底部抬升明显，但需警惕高位回调风险，关注关键位置突破情况及成交量变化 [4] 需关注因素 主产国天气变化及割胶情况、国内轮胎企业复工复产进度、天然橡胶进口数据、库存变化情况、宏观经济政策动向、合成橡胶价格走势及其对天然橡胶的替代效应 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊地缘矛盾激化，原油价格大幅高开，后续或因海峡封锁、石油设施受影响等因素持续波动，SC 油价弹性更高 [1] - 燃料油、沥青和聚酯价格受中东局势影响或大幅上行，波动加剧 [3][5] - 橡胶 3 月胶价预计偏强震荡，甲醇价格大幅波动，聚烯烃跟涨原油，PVC 维持震荡 [7][9] 各目录总结 研究观点 - 原油：美伊冲突升级，油价大幅高开，WTI 4 月合约涨 6.28%，布伦特 5 月合约涨 6.68%，SC2604 涨 10.94%，海峡封锁影响油品运输，定价机制改变 [1] - 燃料油：供应端西北欧低硫套利货减少，高硫供应充足，需求端船燃加注和炼厂需求支撑，价格或大幅上行 [3] - 沥青：短期供需双弱，3 月成本与供需博弈，价格或随油价上行 [3] - 聚酯：多套装置有开停情况，受中东战事影响成本端支撑偏强，预计跟涨 [5] - 橡胶：2 月重卡销量同环比下滑，但出口订单尚可，3 月开工修复动力强，胶价偏强震荡 [7] - 甲醇：3 月到港下滑支撑价格，MTO 装置负荷降低有去库压力，价格大幅波动 [7] - 聚烯烃：3 月去库节奏，基本面压力不大，跟涨原油，关注美伊谈判 [9] - 聚氯乙烯：供应高位，需求逐步释放，出口订单向好，价格上行受限，维持震荡 [9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2026 年 3 月 2 日和 2 月 27 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [10] 市场消息 - 伊朗冲突升级，霍尔木兹海峡航运近乎停滞，至少 150 艘船舶抛锚 [12] - 初步调查显示上周美国原油库存或增加 220 万桶，API 和 EIA 将公布库存周报 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势 [14] - 主力合约基差：展示原油、燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势 [28] - 跨期合约价差：展示燃料油、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势 [34] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势 [49] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 等品种生产利润及 PTA 加工费等的历史走势 [57] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年研究经验，获多项荣誉 [61] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉 [62] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关品种研究，获多项荣誉 [63] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易背景，获相关荣誉 [64] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222 等 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场受中东地缘局势升级影响，成本端获提振，但基本面承压，市场对节后下游补库有预期，需关注成本支撑和下游开工恢复情况[1] - 甲醇市场受中东冲突影响，供应中断担忧提升，国内开工率高但进口受限，需求疲弱，价格受地缘情绪驱动，后续关注冲突进展与港口去库节奏[3] - 烧碱市场供需偏弱，短期震荡调整，关注下游送货量及液氯价格波动；PVC市场基本面承压，价格受宏观情绪影响，短期预计盘面推涨但涨幅不定[7] - 尿素市场需求尚在，供应充足且库存累积，价格或在僵持中高位整理，关注下游需求和库存情况[8] - LPG市场价格上涨，库存增加，下游开工率有变化，关注库存和开工率变化[9] - 天然橡胶市场海外供应缩量，下游逐步复工复产，需求提振预期仍在，前期多单继续持有，关注中东局势变化[13] - 原油市场因中东冲突风险溢价大幅提高，后续关注地缘形势，多单谨慎持有[16] - 纯苯市场自身驱动有限，价格跟随油价及下游苯乙烯波动，多单高位减仓，关注压力及油价走势；苯乙烯市场供需预期或小幅去库，受油价提振走势偏强，多单高位减仓，关注压力[17] - 纯碱市场供应高位震荡，需求观望，库存累库，可逢高空，中期价格重心有下降空间；玻璃市场供应低位徘徊，需求受限，库存累库，可逢高空，关注宏观政策及下游情况[18] - 聚酯产业链中，PX、PTA短期走势偏强，关注油价和装置检修；乙二醇3月有望小幅去库，采取相应策略；短纤驱动偏弱，跟随原料波动；瓶片供需预期偏弱，绝对价格跟随成本，加工费或回落[19] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2605、L2609、PP2605、PP2609收盘价均上涨，涨跌幅在5.85%-5.98%之间[1] - 价差：L59、PP59、LP05价差有不同程度变化[1] - 现货价格：华东PP拉丝、华北LLDPE现货价格上涨，涨跌幅分别为6.15%、5.75%[1] - 基差：华北LL、华东pp基差有变化[1] - 非标价格：华东LDPE、HD膜、HD注塑、PP注塑、PP纤维、PP低熔共聚价格均上涨[1] - 开工率：PE装置开工率微降，下游加权开工率下降；PP装置开工率微降，粉料开工率上升，下游加权开工率大幅上升[1] - 库存：PE企业、社会库存及PP企业、贸易商库存均增加[1] 甲醇产业 - 期货收盘价：MA2605、MA2609收盘价上涨，涨跌幅分别为8.54%、6.00%[3] - 价差：MA59价差大幅变化，太仓基差、MTO05盘面价差有变化[3] - 现货价格：内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格上涨[3] - 区域价差：太仓 - 内蒙北线、太仓 - 洛阳区域价差扩大[3] - 库存：甲醇企业、港口、社会库存均增加[3] - 开工率：上游国内企业开工率微降，海外企业开工率上升，西北企业产销率下降；下游外采MTO装置开工率持平，甲醛开工率上升，水醋酸、MTBE开工率微变[3] 氯碱产业 - 烧碱 - 价格：山东32%、50%液碱折百价持平，海外报价持平，出口利润下降[7] - 开工率：烧碱行业开工率微升[7] - 库存：烧碱厂库库存增加[7] - 观点：供需偏弱，短期震荡调整，关注下游送货量及液氯价格波动[7] - PVC - 价格：华东电石法PVC市场价持平，乙烯法PVC市场价下降，期货价格上涨，基差变化[7] - 开工率：PVC总开工率持平[7] - 库存：PVC上游厂库库存微降，总社会库存微降[7] - 观点：基本面承压，价格受宏观情绪影响，短期预计盘面推涨但涨幅不定[7] 尿素产业 - 期货收盘价：01、05、09合约收盘价下降，甲醇主力合约收盘价上涨[8] - 合约价差：01 - 05、05 - 09、09 - 1合约价差及UR - MA主力合约价差有变化[8] - 主力持仓：多头、空头前20持仓及多空比有变化，单边成交量大幅增加[8] - 郑商所仓单数量：增加[8] - 上游原料：无烟煤小块、动力煤坑口价格持平，动力煤港口价格微涨，合成氨价格持平[8] - 现货市场价：山东、山西、河南、东北地区、广东、广西小颗粒尿素价格有涨有平，FOB中国、美湾FOB大颗粒尿素价格持平[8] - 跨区价差：山东 - 河南、广东 - 河南、广东 - 山西跨区价差有变化[8] - 基差：山东、山西、河南、广东基差有变化[8] - 下游产品：三聚氰胺、复合肥45%S、45%CL价格持平，复合肥尿素比持平[8] - 化肥市场：硫酸铵、硫磺、氯化钾、磷酸一铵、磷酸二铵价格有涨有平[8] - 供需面 - 日度数据：国内尿素日度产量、煤制尿素日产量、尿素小颗粒日产量微增，气制尿素日产量持平，尿素生产厂家开工率微升[8] - 周度数据：国内尿素周度产量增加，装置检修损失量增加，厂内库存增加，港口库存增加，东北地区尿素流入量增加，生产企业订单天数减少[8] - 观点：市场需求尚在，供应充足且库存累积，价格或在僵持中高位整理，关注下游需求和库存情况[8] LPG产业 - 价格及价差 - 期货：主力PG2603、PG2604、PG2605收盘价上涨，PG03 - 04、PG03 - 05价差扩大[9] - 现货：华南现货（民用气）、可交割现货价格上涨，可交割现货基差下降，华南现货基差微升[9] - 外盘价格：FEI掉期M1、M2合约，CP掉期M1、M2合约价格上涨[9] - 库存：LPG炼厂库容比、港口库存、港口库容比增加[9] - 开工率：上游主营炼厂开工率持平，样本企业周度产销率微降，下游PDH开工率下降，MTBE开工率持平，烷基化开工率微升[9] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶、泰标混合胶价格有变化，全乳基差、非标价差有变化，杯胶、胶水价格微涨[13] - 月间价差：9 - 1、1 - 5、5 - 9价差有变化[13] - 基本面数据 - 产量：12月泰国、越南、印度产量增加，中国产量下降[13] - 开工率：汽车轮胎半钢胎、全钢胎开工率大幅上升[13] - 轮胎产量及出口：12月国内轮胎产量、出口数量增加[13] - 进口数量：12月天然橡胶进口数量合计、进口天然及合成橡胶数量增加[13] - 生产成本及毛利：干胶STR20、RSS3生产成本上升，RSS3生产毛利大幅下降[13] - 库存变化：保税区库存增加，上期所厂库期货库存微降，青岛干胶保税库存下降，入库率、出库率上升[13] - 观点：海外供应缩量，下游逐步复工复产，需求提振预期仍在，前期多单继续持有，关注中东局势变化[13] 原油产业 - 原油价格及价差 - 价格：Brent、WTI、SC价格上涨[16] - 价差：Brent M1 - M3、WTI M1 - M3、SC M1 - M3价差变化，Brent - WTI、SC - Brent价差变化[16] - 成品油价格及价差 - 价格：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格上涨[16] - 价差：RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3价差变化[16] - 成品油裂解价差：美国汽油、欧洲汽油、美国柴油、新加坡柴油、美国航煤、新加坡航煤裂解价差有变化，新加坡汽油裂解价差下降[16] - 观点：因中东冲突风险溢价大幅提高，后续关注地缘形势，多单谨慎持有[16] 纯苯及苯乙烯产业 - 上游价格及价差 - 价格：布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR东北亚乙烯、CFR中国纯苯、纯苯华东现货、BZ期货2604、2605价格上涨，纯苯中石化华东挂牌价持平[17] - 价差：纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油、BZ基差（04）、BZ04 - BZ05、纯苯进口利润价差有变化[17] - 苯乙烯相关价格及价差 - 价格：苯乙烯华东现货、EB期货2604、2605价格上涨[17] - 价差：EB基差（04）、EB04 - EB05、EB现金流（非一体化）、EB现金流（一体化）、EB - BZ现货价差、EB04 - BZ04、EB进口利润价差有变化[17] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚、己内酰胺、苯胺、EPS、PS、ABS现金流有变化[17] - 库存：纯苯江苏港口库存微降，苯乙烯江苏港口库存增加[17] - 产业链开工率：亚洲纯苯、国内纯苯、国内加氢苯、苯乙烯、下游PS、ABS开工率有变化，下游EPS开工率大幅上升[17] - 观点 - 纯苯：自身驱动有限，价格跟随油价及下游苯乙烯波动，多单高位减仓，关注压力及油价走势[17] - 苯乙烯：供需预期或小幅去库，受油价提振走势偏强，多单高位减仓，关注压力[17] 玻璃纯碱产业 - 玻璃 - 价格及价差：华北、华东、华中、华南报价有变化，FG2605、FG2609收盘价下降，05基差上升[18] - 供应：浮法日熔量微增，光伏日熔量大幅增加[18] - 库存：玻璃厂库库存大幅增加[18] - 观点：供应低位徘徊，需求受限，库存累库，可逢高空，关注宏观政策及下游情况[18] - 纯碱 - 价格及价差：华北、华东、华中、西北报价持平，SA2605、SA2609收盘价下降，05基差上升[18] - 供应：纯碱开工率微升，周产量增加[18] - 库存：纯碱厂库库存大幅增加[18] - 观点：供应高位震荡，需求观望，库存累库，可逢高空，中期价格重心有下降空间[18] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流 - 价格：POY150/48、FDY150/96、DTY150/48、聚酯切片、聚酯瓶片、1.4D直纺短纤、纯涤纱价格上涨，瓶片期货PR2605、短纤期货PF2604价格上涨[19] - 现金流：POY150/48、FDY150/96、DTY150/48、聚酯切片、聚酯瓶片加工费、短纤加工差、纯涤纱现金流有变化[19] - PX相关价格及价差 - 价格：CFR中国PX、PX现货价格（人民币）、PX期货2605、2609价格上涨[19] - 价差：PX基差（05）、PX05 - PX09、PX - 原油、PX - 石脑油、PX - MX价差有变化[19] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存增加，到港预期有变化[19] - PTA相关价格及价差 - 价格：PTA华东现货、TA期货2605、2609价格上涨[19] - 价差：PTA基差（05）、TA05 - TA09、PTA现货加工费、PTA盘面加工费（05）、（09）价差有变化[19] - 开工率：亚洲PX、中国PX、PTA开工率有变化[19] - MEG相关价格及价差 - 价格：MEG华东现货、EG期货2602、2609价格上涨，外盘MEG价格上涨[19] - 价差：MEG基差（05）、EG05 - EG09、石脑油制MEG现金流、外盘乙烯制MEG现金流、MEG进口利润价差有变化[19] - 开工率：MEG综合、煤制MEG、聚酯综合、直纺长丝、聚酯瓶片、直纺短纤、江浙加弹机、江浙织机、江浙印染开工率有变化[19] - 观点 - PX：供需好转预期叠加油价偏强，短期走势偏强，关注中东地缘动态，多单高位减仓，关注油价走势[19] - PTA：驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，多单高位减仓，关注油价走势[19] - 乙二醇：3月有望小幅去库，EG5 - 9逢低压套，看跌期权EG2605 - P - 3600卖方逢低止盈[19] - 短纤：驱动偏弱，跟随原料波动，关注下游成本传导情况，单边同PTA，PF盘面加工费关注低位做扩机会[19] - 瓶片：供需预期偏弱，绝对价格跟随成本，加工费或回落，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费关注撑高做缩机会，逢低采入看涨期权[19]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）谨慎偏多，顺丁橡胶（BR）谨慎偏多 [11] 报告的核心观点 - 3月全球天然橡胶产量处于淡季，供应环比下降，需求季节性回升，总体供需环比改善，原料价格强势，对天然橡胶价格支撑较强；国内到港量或维持一定水平，轮胎厂开工率持续回升，短期国内或累库，需关注库存去化拐点及云南主产区新一季开割动态 [11] - 伊朗局势升级推动顺丁橡胶价格大幅上行；3月丁二烯下游检修增加，需求压制叠加供应回升，丁二烯供需环比示弱，顺丁橡胶成本端支撑或削弱，但需关注地缘政治对丁二烯价格波动的影响；顺丁橡胶自身供应将小幅改善，3月上游有三套装置检修或转产，产量环比下降，下游需求季节性回升，预计后期库存高位回落；短期在原料回升带动下，顺丁橡胶延续偏强运行，若美伊冲突缓解，丁二烯供需环比示弱将使价格回落，顺丁橡胶成本支撑被削弱 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约17245元/吨，较前一日变动+90元/吨；NR主力合约13870元/吨，较前一日变动+105元/吨；BR主力合约13465元/吨，较前一日变动+835元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格17050元/吨，较前一日变动+100元/吨；青岛保税区泰混15950元/吨，较前一日变动+70元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2065美元/吨，较前一日变动+5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶2015美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格13000元/吨，较前一日变动+400元/吨；浙江传化BR9000市场价12800元/吨，较前一日变动+400元/吨 [1] 市场资讯 泰国天然橡胶出口情况 - 2026年1月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）21.4万吨，同比降10%；其中标胶出口11.5万吨，同比降16%；烟片胶出口4.4万吨，同比增26%；乳胶出口5.3万吨，同比降18%；出口到中国天然橡胶7.7万吨，同比降13%；其中标胶出口到中国4.8万吨，同比降6%；烟片胶出口到中国1.7万吨，同比增55%；乳胶出口到中国1.3万吨，同比降52% [2] 轮胎市场情况 - 3月轮胎配套市场，车企生产节奏恢复，对配套需求有向好带动；替换市场，代理商返市，3月或有集中补库行为，替换综合需求量或上扬；出口市场，可生产数量增多，次月轮胎出口将延续集中出货，整体出口表现尚可，对销量有较大支撑 [2] 欧盟乘用车市场情况 - 2026年1月欧盟乘用车市场销量下降3.9%至799,625辆，连续第二年开年面临挑战 [2] 美国轮胎进口情况 - 2025年美国进口轮胎累计28,615万条，同比增4.8%；其中乘用车胎进口同比增3.3%至17,419万条；卡客车胎进口同比增4.7%至6,150万条；航空器用胎同比降3%至28.2万条；摩托车用胎同比增11%至377万条；自行车用胎同比降9%至615万条；自中国进口轮胎数量累计2,106万条，同比降15%；其中乘用车胎同比降40%至95.9万条；卡客车胎同比降18%至128万条；自泰国进口轮胎数量累计7,351万条，同比增10%；其中乘用车胎4,479万条，同比增6%；卡客车胎1,593万条，同比降0.2% [3] 越南天然橡胶出口情况 - 2025年越南出口天然橡胶累计71.9万吨，较去年同比下降10%；其中标胶出口32.9万吨，同比降21%；烟片胶出口6.6万吨，同比降8%；乳胶出口32.2万吨，同比增3.5%；1 - 12月出口混合橡胶累计115.7万吨，较去年同比下降2%；其中SVR3L混合出口31.5万吨，同比增4%；SVR10混合出口83.5万吨，同比降3%；RSS3混合出口0.96万吨，同比降33%；天胶出口中国累计26.5万吨，较去年同比增加5% [4] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 02，RU基差 - 195元/吨（+10），RU主力与混合胶价差1295元/吨（+20），NR基差427.00元/吨（ - 69.00）；全乳胶17050元/吨（+100），混合胶15950元/吨（+70），3L现货17300元/吨（+100）；STR20报价2065美元/吨（+5），全乳胶与3L价差 - 250元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2750元/吨（ - 330） [5] 原料价格 - 泰国烟片72.29泰铢/公斤（+0.28），泰国胶水68.80泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶57.20泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水 - 杯胶11.60泰铢/公斤（+0.30） [6] 开工率 - 全钢胎开工率为30.77%（+18.37%），半钢胎开工率为30.77%（+18.57%） [7] 库存 - 天然橡胶社会库存为679903吨（+12183），青岛港天然橡胶库存为1366518吨（+69963），RU期货库存为114470吨（+1900），NR期货库存为50601吨（ - 202） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 02，BR基差 - 765元/吨（ - 435），丁二烯中石化出厂价10400元/吨（+300），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13000元/吨（+400），浙江传化BR9000报价12800元/吨（+400），山东民营顺丁橡胶12450元/吨（+350），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1871元/吨（+142） [8] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为81.74%（ - 0.28%） [9] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为8320吨（+2210），顺丁橡胶企业库存为45150吨（+17350） [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一化工板块大涨，美伊冲突升级使原油价格大幅上涨带动合成橡胶价格冲击前高，天胶现货价格上涨，但需警惕美伊局势变化及宏观避险情绪带来原油溢价回吐，关注中方对新一轮关税措施的回应 [3] - 春节后商品市场情绪回暖，橡胶产地现货逐步进入停割期，原料价格稳中偏强，下游季节性淡季，终端需求疲软叠加货源充足，成品库存增长，天胶现货库存季节性累库，中长期供需过剩格局随着产量见顶有望改善，胶价重心上移 [3] - 橡胶单边多单突破后可逢高部分止盈，避免高位追涨，给出RU和NR主力合约支撑位和压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分橡胶品种观点总结 - 橡胶参考策略为逢低做多，主要逻辑是宏观情绪与海外原料短期形成共振，支撑区间16000 - 16900，压力区间17100 - 17500，行情研判为震荡上涨 [9] - 20号胶参考策略为逢低做多，主要逻辑是深色胶迎来库存拐点且泰国胶水价格坚挺，下方支撑极强，支撑区间13400 - 13600，压力区间13900 - 14200，行情研判为震荡上涨 [9] 第二部分期货市场行情回顾 一、期货行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 日涨跌幅（%） | 日涨跌 | 成交量 | 持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 橡胶主连 | 17245 | 0.91 | 155 | 364042 | 170621 | | 20号胶主连 | 13870 | 0.62 | 85 | 65365 | 31588 | | 新加坡TSR20主连 | 201 | -0.10 | 0 | 58 | 24898 | [9] 二、期货市场仓单情况 - 20号胶最新仓单量50601，同比变动 - 0.60%，仓单近期自低位有所回升，市场累库预期再起 [14] - 橡胶仓单最新仓单量115070，同比变动 - 40.89%，仓单今日再度大幅注销，期货库存同比剧降，期货合约交割风险走强，对RU期价有所支撑 [14] 第三部分现货市场走势 | 品种 | 现货价格 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 天然橡胶（元/吨） | 16917 | -109 | -215 | | 云南胶水（元/吨） | 14200 | 0 | -1800 | | 泰国合艾胶水（泰铢/公斤） | 68 | 0 | -2 | | 泰国合艾杯胶（泰铢/公斤） | 58 | 1 | -4 | | 青岛保税区泰国20号标胶（美元/吨） | 2060 | 0 | -90 | [19] 第四部分基差价差情况 | 期货 | 价差类型 | 现值 | 环比 | 同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | RU主力基差 | 基差 | -238 | -113 | 315 | | NR主力基差 | 基差 | 1935 | 90 | 460 | | 泰混 - RU | 非标基差 | -1300 | -10 | -770 | | SVR3L - RU | 非标基差 | -5 | 0 | 105 | | RU - NR | 跨品种价差 | 3375 | -15 | 1080 | | 全乳 - 泰混 | 深浅色胶价差 | 520 | -90 | 275 | [24] 第五部分月间价差情况 | 品种 | 价差 | 当前值 | 环比变化 | 同比变化 | 预判 | 推荐策略 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 橡胶 | 5 - 9 | 145 | 40 | 285 | 区间震荡 | 观望 | | 20号胶 | 3 - 4 | -75 | -40 | -435 | 区间震荡 | 观望 | [26] 第六部分产业供需库存情况 未提及具体总结内容，仅展示了相关图表 第七部分期权相关数据 未提及具体总结内容，仅展示了相关图表

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受美伊冲突影响全球风险偏好，人民币汇率升值带动外资流入，各行业受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注两会政策信号、战局转变及各行业基本面变化，不同品种投资策略各异，有逢低做多、观望、高抛低吸等[4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：国家大基金首投具身智能，银河通用完成25亿元融资；欧洲天然气价格涨幅扩大至42%；MiniMax2025年业绩超预期；德国电信与星链合作[2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH不同合约有不同比率[3] - 策略观点：关注国内两会政策信号及战局转变，策略上逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：周一各主力合约有不同环比变化；三艘英美油轮在波斯湾和霍尔木兹海峡遭袭击；法国2月制造业PMI终值为50.1；3月2日VIX指数升至25.24点；央行当日净投放190亿元[5] - 策略观点：经济恢复动能持续性待观察，美伊冲突短期利好债市，后续需观察冲突情况，预计行情延续震荡[8] 贵金属 - 行情资讯：沪金涨1.14%，沪银跌1.88%；COMEX金涨1.80%，COMEX银跌3.83%；美以联合打击伊朗后局势升级，美国2月ISM - PMI数据高于预期[9] - 策略观点：短期受避险情绪推动走强，价格大概率重回高位震荡，短期保持观望，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间[10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：中东局势紧张，铜价冲高回落，LME库存增加，国内电解铜社会库存增加，现货贴水情况有变化，进口亏损，精废铜价差缩窄[12][13] - 策略观点：地缘局势下铜价有支撑，政策和产业因素也有影响，短期铜价下方支撑强，给出沪铜和伦铜3M运行区间参考[14] 铝 - 行情资讯：中东局势加大供应担忧，铝价冲高，沪铝加权合约持仓量和期货仓单增加，铝锭社会库存增加，铝棒加工费反弹，LME库存减少[15] - 策略观点：国内铝锭库存有望快于往年见顶，中东供应风险及其他因素使短期铝价有望偏强运行，给出沪铝和伦铝3M运行区间参考[16] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数收涨，伦锌3S较前日同期跌，给出相关基差、库存等数据，3月2日全国主要市场锌锭社会库存增加[17] - 策略观点：产业方面锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润回暖，但国内锌产业维持偏弱，伊朗冲突对锌矿供应实质影响小，情绪端可能短暂推高锌价[17] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数收涨，伦铅3S较前日同期跌，给出相关基差、库存等数据，3月2日全国主要市场铅锭社会库存减少[18] - 策略观点：产业方面铅矿库存等有变化，冶炼厂开工率下滑，下游蓄企开工未完全恢复，预计短期铅价止跌企稳，后续有望回升[18] 镍 - 行情资讯：3月2日沪镍主力合约收报较前日下跌，现货市场升贴水有变化，成本端镍矿价格有涨跌，镍铁价格上涨[19] - 策略观点：中期镍价预计缓慢震荡上行，短期价格震荡运行消化库存压力，给出沪镍和伦镍3M合约运行区间参考，建议高抛低吸[19] 锡 - 行情资讯：3月2日沪锡主力合约收报较前日下跌，SHFE库存增加，LME库存减少，缅甸局势引发担忧，云南和江西地区冶炼厂情况影响供应，需求端下游开工率偏低[20][21] - 策略观点：宏观和行业背景下市场做多情绪强烈，但需注意供需和库存现状，预计锡价宽度震荡运行，建议观望，给出国内和海外运行区间参考[21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报较上一工作日有变化，LC2605合约收盘价较前日有变化，贸易市场电池级碳酸锂升贴水有数据[22] - 策略观点：多头氛围带动高开，但看多情绪回落，基本面预期向好，需警惕原材料成本和矿端供给影响，给出广期所碳酸锂2605合约参考运行区间[22] 氧化铝 - 行情资讯：2026年3月2日氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓减少，基差、海外价格、期货库存等有相关数据[23] - 策略观点：检修增加和投产延迟使累库幅度收缩，但仓单注册量高，交割压力压制价格，建议观望，期货价格宽幅震荡，关注潜在驱动，给出国内主力合约参考运行区间[24] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收涨，单边持仓增加，现货价格有变化，原料价格持平，期货库存减少，社会库存增加[25] - 策略观点：节后库存累积，供应端压力大，市场采购氛围回暖但下游实际拿货少，预计维持震荡上行格局，给出主力合约参考区间[26] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格走高，主力AD2604合约收盘涨，加权合约持仓微增，成交量放大，仓单减少，国内主流地区ADC12均价上调，进口ADC12报价涨，库存减少[27] - 策略观点：成本端价格偏强，节后下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计偏强运行[28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价较上一交易日持平，注册仓单和持仓量有变化，现货市场价格有减少；热轧板卷主力合约收盘价涨，注册仓单增加，持仓量减少，现货价格持平[30] - 策略观点：商品市场情绪较好，成材价格小幅反弹，宏观上美伊冲突影响原油供应和商品估值，基本面热卷和螺纹钢情况不同，当前黑色系基本面弱于节前预期，短期以库存消化和需求验证为核心矛盾，价格大概率区间震荡偏弱，需关注多方面因素[31] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货青岛港PB粉有价格和基差数据，华北部分钢企接到减排通知[32] - 策略观点：供给方面海外矿石发运有波动，需求方面铁水产量增加，钢厂盈利率回升，库存端港口库存累库，钢厂库存回落，预计价格震荡运行，关注三月重要会议政策指引[33][34] 焦煤焦炭 - 行情资讯：3月2日焦煤主力合约盘中探底回升，焦炭主力合约收涨，给出各现货端价格及升水盘面情况[35] - 技术分析：焦煤关注1100元/吨附近支撑及1260元/吨附近压力；焦炭关注1650元/吨附近支撑及1780元/吨附近压力[36] - 策略观点：上周双焦价格震荡走弱，节后下游去库、煤矿复产等因素影响，中长期商品多头延续，但短期市场震荡降波，黑色板块弱势，焦煤短期有回调风险，有望在6 - 10月上涨[37][38] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周一下午玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价有变化，02月26日浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面多空单增仓情况不同[39] - 策略观点：供应稳定，需求偏弱，库存大幅攀升，价格上行阻力大，预计短期内市场弱势震荡，给出主力合约参考区间[40] - 纯碱 - 行情资讯：周一下午纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价持平，02月26日纯碱样本企业周度库存增加，持仓方面多空单增仓情况不同[41] - 策略观点：现货市场观望情绪浓，需求端采购释放缓慢，供应端变动有限，预计市场窄幅震荡整理，给出主力合约参考区间[41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：3月2日锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收涨，给出现货端报价及升贴水情况，技术形态上锰硅和硅铁有不同表现[42] - 策略观点：上周铁合金上涨受传闻和资金推动，中长期商品多头延续，但短期市场震荡降波，黑色板块弱势，锰硅供需格局不理想但因素大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡，未来行情受黑色板块和成本、供给因素影响，关注锰矿和“双碳”政策情况[43][44][45] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价报跌，加权合约持仓变化，现货端有报价和基差数据[46] - 策略观点：昨日震荡收跌，价格震荡偏弱，节后新疆地区开炉数增加，西南地区复产节奏偏缓，需求端有望好转，预计供需双增，价格震荡运行，关注煤焦走势和西北大厂复产及下游需求变化[47] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价报跌，加权合约持仓变化，现货端有报价和基差数据[48][49] - 策略观点：3月排产预计上行，但工厂库存高位去化有限，现实端反馈不佳，节后成交清淡，政策预期有托底效果，预计盘面承压运行，关注重要会议相关表述[50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：美伊冲突使原油有上涨驱动，丁二烯橡胶跟涨，多空有不同观点，给出轮胎企业开工负荷、库存、现货价格等数据[52][53][54] - 策略观点：建议按照盘面偏强短线交易，设置止损，快进快出，对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或继续持仓[55] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货也收涨，欧洲ARA周度数据显示各类成品油库存有变化[56] - 策略观点：油价已出现涨幅并计价地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，考虑委内瑞拉增产和OPEC增产恢复预期，以中期布局为主，等待地缘终点爆发排除尾部风险[57] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化[58] - 策略观点：甲醇向下动能仍在，但利空因子边际转弱，向下空间有限，以中期格局逢低做多为主[59] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化，总体基差有数据[60] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，尿素基本面利空，逢高空配[61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：给出成本端、期现端、供应端、需求端等多方面数据[62] - 策略观点：中东地缘冲突未降温，纯苯和苯乙烯现货、期货价格上涨，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，待回落至低位后观察进场做多机会[63] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨，给出现货价、基差、5 - 9价差、成本端、开工率、库存等数据[64] - 策略观点：企业综合利润中性，供给端产量高，需求端内需未恢复，出口退税取消催化短期抢出口，国内供强需弱，基本面较差[65] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨，给出华东现货、基差、5 - 9价差、供给端、下游负荷、进口到港预报、港口库存、估值和成本等数据[66][67] - 策略观点：国外装置检修量偏高，但国内检修量下降不足，整体负荷高，进口3月预期下降，下游恢复中，港口累库压力大，中期有压利润降负预期，估值同比中性偏低，关注逢低做多机会[68] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨，给出华东现货、基差、5 - 9价差、负荷、装置、库存、估值和成本等数据[69] - 策略观点：随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，需观察后续检修情况，估值方面加工费回落，短期预期回调到位，PXN回调至中性水平，中期关注跟随PX和原油逢低做多机会[70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX05合约上涨，给出PX CFR、基差、5 - 7价差、负荷、装置、进口、库存、估值成本等数据[71] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修多，短期累库，三月进入检修季和PTA装置重启后转入去库周期，中东意外可能导致炼厂降负，PX和PTA供需结构偏强，中期格局好，关注跟随原油逢低做多机会[72] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走弱，上游开工下降，周度库存累库，下游平均开工率下降，LL5 - 9价差缩小[73] - 策略观点：期货价格上涨，中东地缘冲突影响，PE估值向下空间仍存，仓单对盘面压制减轻，供应端有支撑，需求端农膜原料库存或见顶，整体开工率触底反弹[74] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走弱，上游开工上涨，周度库存累库，下游平均开工率上涨，LL - PP价差扩大，PP5 - 9价差缩小[75] - 策略观点：期货价格上涨，成本端供应过剩幅度或缓解，供应端无产能投放计划，需求端下游开工率季节性反弹强，短期地缘冲突主导行情，长期矛盾转移，逢低做多PP5 - 9价差[76] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍下跌，市场需求弱，预计今日猪价或小幅下滑，局部趋稳[78] - 策略观点：节后屠宰规模大，活体库存去化有限，近月反弹后偏空，远端受产能去化和季节性因素支撑但升水背景下空间受限，反套或等待回落整固后买入[79] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多数走稳，供应正常，下游按需采购，部分减慢，库存略增加，预计今日全国蛋价或多数稳定，少数下跌[80] - 策略观点：在产蛋鸡存栏规模偏大，节后蛋价高于预期且库存未明显积累，考虑累库行为增多，但行业信心重建可能削弱中期蛋价上涨潜力，盘面远端需留意估值压力[81] 豆菜粕 - 行情资讯：给出美国大豆出口销售、巴西大豆收获进度、国内大豆到港和库存、全球及各国大豆产量和出口量等数据[82][83] - 策略观点：上周传言带动豆粕价格上涨，基本面美豆出口销售好转和中国采购预期推动CBOT大豆价格上涨，国内远期供应压力增加但进口成本抬高，蛋白粕价格或筑底[84] 油脂 - 行情资讯：给出印度尼西亚、马来西亚棕榈油出口和产量、库存数据，印度植物油库存数据，国内三大油脂库存数据[85] - 策略观点：地缘危机使原油价格上涨带动油脂价格走强，基本面中国和印度植物油库存下降，但2月马来西亚出口回落，中线看涨，等待价格低位企稳买入[86] 白糖 - 行情资讯：给出3月原糖合约交割量、印度和巴西食糖产量预测、港口等待装运食糖数量、各国食糖产量及我国进口食糖等数据[87][88] - 策略观点：北半球印度和泰国产量相互抵消，原糖价格处于历史低位且贴水巴西乙醇折算价，4月后巴西新榨季可能下调甘蔗制糖比例，不宜过分看空，国内现阶段收榨，增产压力缓解，或有反弹可能，逢低少量参与多单[89] 棉花 - 行情资讯：给出美国棉花出口销售、国内纺纱厂开机率和棉花商业库存、全球及各国棉花产量和库存消费比、我国进口棉花等数据[90] - 策略观点：节后郑棉期货大幅增仓上涨，提前博弈3月旺季，关注3月下游开机情况，若配合则仍有上涨空间，维持逢低买入[91]