风电行业招标与价格趋势 - 8月央国企业主风机招标规模达10.3GW 环比增长88% 同比增长0.4% 在6月和7月招标下滑后强势回暖 [1][2] - 7月和8月风机中标均价环比增长5%至1647元/kW 1-8月风机中标均价较2024年全年已上涨11% [1][2] - 风机招标量和价格超预期 行业持续重点推荐整机环节 [1][2] AIDC与液冷技术进展 - 液冷板块情绪继上周横盘调整后再度升高 国内部分液冷公司发布半年报并明确提及液冷相关产品及进展 [2] - 电源环节HVDC关注度持续升温 产业最新进展再次更新 [2] - 英伟达发布2025上半年业绩 整体符合市场预期 阿里巴巴发布财报 二季度资本开支387亿元创新高 超市场预期 [2] 光伏与储能行业动态 - 光伏主链第二季度单季亏损幅度环比增减互现 强力反内卷措施自7月开始实施 对产业链价格产生立竿见影的积极效果 [2] - 第三季度经营情况改善 叠加第二季度末减值充分的低成本库存 部分企业第三季度业绩或展现较为强劲的环比改善趋势 [2] - 当前建议重点关注在主业企稳基础上 具备向其他高成长性行业进行业务延伸能力和意愿的公司 [2] 锂电行业排产与技术进步 - 9月排产超预期 第三季度旺季锂电板块整体排产环比增长4%至8% 延续8月环比增长 景气度较高 [3] - 近期6f等材料出现价格上涨 行业反内卷会议频繁 固态电池产业化进展超预期 部分锂电设备企业固态订单高增 [3] - 建议关注龙头核心资产如宁德和亿纬 涨价环节如六氟磷酸锂和铁锂 以及固态电池方向如硫化锂和锂负极等 [3] 氢能与燃料电池应用拓展 - 美国电网电力可及性严重不足 近45GW用电缺口将贯穿2025至2028年 制约数据中心交易兑现 [3] - 在传统电网尚未接入区域 微电网成为保障AI项目先行落地的关键补充手段 [3] - SOFC具备高功率密度与灵活性 较小占地和高稳定性 适用于对供电可靠性要求极高的HPC数据中心 建议关注产业链机会 [3] 电网设备招标与企业业绩 - 国网特高压设备2025年第三批招标金额13亿元 符合预期 预计第四批开始招标节奏加速 [4] - 明阳电气第二季度业绩同比增长24% 针对数据中心开发电力模块 金盘科技第二季度业绩同比增长23% 10kV/2.4MW固态变压器样机已完成 [4] - 四方股份第二季度业绩同比减少3% 已有多个电网侧SST应用示范项目 各公司数据中心下游快速增长 [4] 新能源车市场与车企表现 - 金九银十降至车市销量环比向好 市场有一定的复苏趋势 但由于2024年同期基数较高 行业同比增速短期依旧承压 [4] - 从财报季看主机厂第二季度经营分化明显 持续推荐次龙头车企的份额替代机会 [4] 行业重要事件更新 - 风光储领域8家整机商入围大唐10GW框采 投标价格普遍上涨 [5] - 电网领域国网特高压设备第三批中标公示 陕西-河南特高压直流环评受理 特变中标沙特电力公司164亿元采购项目 [5] - 新能源车与锂电领域比亚迪 长城 理想和赛力斯发布2025上半年财报 极氪9X宣布预售 小鹏P7正式上市 锂电材料反内卷会议召开 珠海冠宇发布纯硅负极电池 锂电9月排产超预期 [5] - 氢能与燃料电池领域嘉兴港区开展长三角氢能高速示范线揭榜挂帅工作 补贴高速费 国富氢能在内蒙布局4万吨液氢基地 深圳光明区鼓励SOFC和SOEC技术示范应用 最高资助300万 [5]

行业定义与架构 - 数字电网是应用云计算、大数据、物联网、移动互联网、人工智能、区块链等新一代数字技术对传统电网进行数字化改造的产物，旨在以数据流引领和优化能量流、业务流[3] - 数字电网体系架构由物理系统、业务系统和信息系统构成，信息系统作为“神经中枢”连接物理系统和业务系统，利用通信网络形成电网大数据，驱动业务协同[3][4] - 数字电网具备六大特征：本体安全、绿色消纳、平台赋能、数据驱动、开放共享、价值创造，在物理、技术、价值属性上均有显著提升[4][5] 行业发展历程与现状 - 中国电网数字化建设历经四个阶段：电网自动化（1999年开始）、电网信息化（2007年开始）、智能电网（2010年提出）、数字电网（2020年提出），技术升级呈现以5年为阶段的代际特征[6][7] - 2024年中国电力能源数字化市场规模为3,150亿元，同比增长14.55%，预计2025年市场规模将达到3,700亿元，同比增长17.46%，2020-2025年年均复合增长率为10.86%[8] - 电力能源数字化市场分为数字化服务（2024年市场规模约2,620亿元，占比83%）和数字化升级改造（2024年市场规模约530亿元，占比17%）两大类[8] 市场驱动因素与投资规划 - 2024年中国电网工程建设投资规模达到6,083亿元，同比增长15.32%，国家电网和南方电网制定了长期的电网数字化投资规划[11] - 国家电网提出建设数智化坚强电网的“44345”要义，计划在2020-2025年基本建成、2026-2035年全面建成具有中国特色的国际领先能源互联网[11] - 南方电网计划到2030年全面完成电网数字化、智能化改造，到2035年基本建成新型电力系统，实现多能协同互补、源网荷储互动、多网融合互联[11] 当前发展重点与应用 - 构建电网智能运维体系，通过新型传感技术、边缘计算和人工智能实现对电力设备运行状态的远程巡视和智能诊断，提高检修效率[13] - 提升新能源消纳能力，2024年中国新能源发电装机容量达到18.43亿千瓦，同比增长25.19%，数字电网通过物联网技术对新能源发电功率进行预测与控制，保证电力安全上网[14] - 统筹源网荷储，结合用户侧管理提升电网智能调度能力，在电源侧、电网侧、负荷侧和储能侧均通过数字技术实现优化配置和柔性负荷整合[14][15][16]

能源科技创新成就 - 能源行业科技创新实现高质量发展 在核电 新能源 电网等重点领域实现国际领跑 [1] - 国家能源局发挥新型举国体制优势 完善能源科技创新体系 增强自主创新能力 发展壮大新兴产业 [1] - 推进核心技术装备补短板锻长板 为能源安全 能源转型和能源强国建设提供引领支撑作用 [1] 自主创新能力突破 - 以重大科技项目和能源工程为牵引 在新能源发电 百万千瓦级水电 先进核电等领域取得新突破 [1] - 白鹤滩水电站 石岛湾高温气冷堆核电站 深海一号大气田等重大工程建成投产 [1] - 突破领域包括重型燃气轮机 智能电网 深地深水油气勘探开发 特厚煤层智能综合开采 [1] 产业链现代化提升 - 加快产学研用创新平台建设 推动首台套重大技术装备应用 已认证四批次共236项首台套项目 [2] - 建成完备的风电光伏全产业链研发设计和集成制造体系 新能源产品惠及全球 [2] - 配套完善容错免责机制 促进实验室样机向市场化产品转化 [2] 新兴产业发展 - 新型储能装机规模达9500万千瓦 5年增长近30倍 [2] - 2024年氢能生产消费规模超3600万吨 位列世界第一 其中可再生能源制氢产能占全球超50% [2] - 人工智能深度赋能能源领域 在新能源发电 电网巡检 油气资源发现等场景展现巨大潜力 [2]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - AIDC 空间广阔、人形机器人迎新催化[1] - 机器人板块处于0-1阶段，远期市场空间超15万亿，25年为量产元年[12] - 电动车销量阶段性增速放缓，但全年预计25%增长至1600万辆[4] - 全球储能装机25-28年CAGR预计30-40%[4] - 光伏行业政策引导反内卷，硅料成为主要抓手，价格稳在45-50元/kg[4] - 风电25年国内海风预计10GW+，翻倍增长[4] 机器人板块 - 人形机器人工业+商业+家庭远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿[12] - 25年为量产元年，特斯拉引领市场，预计2030年100万台[4] - 英伟达将于8月25日发布"机器人新大脑"产品，英伟达与富士康联手打造人形机器人，11月首发[4] - 智元机器人发布灵创平台，大幅降低动作编排难度[4] - 天太机器人签署全球首个10000台具身智能人形机器人订单，26年底交付[4] - 当前主流零部件厂商按人形100万台测算业务利润，对应10-15x估值[12] 储能板块 - 美国25年1-6月大储累计装机5.5GW，同比+27%，对应16.8GWh，同比+32%[8] - 6月美国大储装机1288MW，同环比+3%/-17%，对应3.7GWh，同环比-10%/-9%[8] - 25Q1美国储能5.0GWh，同环比+59%/-59%，全年指引48.7GWh，增34%[8] - 6月德国大储装机116MWh，同比+392%，环比+201%[15] - 德国2030年80%可再生能源目标倒逼配储刚性增长，大储项目招标量同比+60%[15] - 24Q4澳大利亚大储新增并网419MW/1277MWh，首次季度并网超1GWh[19] - 7月储能EPC中标规模13.5GWh，环比下降27%，中标均价1.07元/Wh，环比下降5%[24] 电动车板块 - 7月中汽协电动车销量126万辆，同环比+27%/-5%，电动化率49%[29] - 7月欧洲9国合计销量22.1万辆，同环比+41%/-20%，渗透率27.4%[30] - 美国25年1-7月电动车销91.4万辆，同增3%，7月注册14.4万辆，同比+13%，环增+21%[32] - 零跑汽车上半年净利润达0.3亿元，首次实现半年度净利润转正[4] - 融捷集团发布第二代硫化物全固态电池，能量密度450Wh/kg[4] - 碳酸锂价格：SMM电池级8.39万/吨，周环比+1.5%[4] 光伏板块 - 本周硅料价格50.00元/kg，周环比+2.04%[4] - N型210硅片1.60元/片，周环比+3.23%[4] - 双面Topcon182电池片0.69元/W，周环比0.00%[4] - 双面Topcon182组件0.70元/W，周环比0.00%[4] - 工信部等部门联合召开光伏产业座谈会，加强产业调控、遏制低价无序竞争[4] - 8月硅料产量高达12.5-13万吨，库存压力攀高[33] 风电板块 - 7月风电新增装机2.3GW，同比-44%；1-7月累计装机53.7GW，同比+79%[4] - 本周招标4.26GW，均为陆上[41] - 25年招标73.4GW，同比+6.19%：陆上67.03GW/海上6.37GW[41] - 本月开标均价：陆风2001元/KW，陆风（含塔筒）2090元/KW[41] 工控和电力设备板块 - 2025年7月制造业PMI 49.3%，环比-0.4pct[43] - 2025年1-6月电网累计投资2911亿元，同比增长14.6%[43] - 全球首台500千伏植物油变压器成功投运[4] 公司业绩摘要 - 亿纬锂能Q2营收153.7亿，同环比+24.6%/+20.1%，归母净利5亿，同环比-53.0%/-54.2%[4] - 通威股份Q2营收245.8亿，同环比+1.4%/+54.2%，归母净利-23.6亿，同环比+0.8%/-8.9%[4] - 华友钴业Q2营收193.5亿，同环比+28.3%/+8.5%，归母净利14.6亿，同环比+27.0%/+16.5%[4] - 金风科技Q2营收190.6亿，同环比+44.2%/+101.3%，归母净利9.2亿，同环比-12.8%/+61.8%[4] - 晶澳科技Q2营收132.3亿，同环比-38.1%/+24.0%，归母净利-9.4亿，同环比+140.6%/-42.5%[4]

行业与公司 * 行业涉及券商、有色、煤炭、电网、电力、出行链（体育、OTA、景区）、恒生科技、国产算力（如寒武纪）、半导体链代工、设备材料及模拟功率等fabless公司[1][4] * 公司提及寒武纪、阿里（关注其财报CAPEX超预期可能性）[4] 核心观点与论据 市场表现与资金流入 * 市场表现强劲，成交额从1.5万亿升至2.3万亿，正向2.5万亿迈进[2] * 外资持续流入：7月以来被动资金流入A股约100多亿元（对应19亿美元），港股流入一两百亿元级别[1][6] * 融资资金规模：7月以来达2000亿元，上周流入约450亿元[1][6] * 融资余额占比：当前0.85（峰值0.9），融资成交额占比当前10.5（峰值11），显示仍有上涨空间[8] 牛市趋势与换手率 * 自由流通换手成交达4（历史强势牛市换手率均在4以上），市场参与度高，离顶部尚远[7] * 历史第二轮上涨时换手率提升，若未来无法继续提升则需警惕大周期触顶[7] 配置策略 * 龙头牛策略：券商、有色、煤炭[1][4] * 低位央企重组领域：电网、电力、出行链（体育、OTA、景区）[1][4] * 成长方向：恒生科技（港币升值推动外资流入）、国产算力（如寒武纪）、半导体链代工及设备材料[4] 重要但易忽略内容 风险因素 * 海外流动性变化：重点关注美联储Jackson Hole会议鹰派表态可能引发回调[3][11][12] * 国际关系变动：如俄乌局势低于预期但不会形成实质利空[12] 短期触顶信号 * 触顶伴随成交量缩减，当前成交上涨趋势未破（需维持2.3万亿水平）[3][9][10] * 回调机会判断：若成交量无法维持或美联储鹰派表态催化[11] 数据细节 * 外资流入A股与港股规模差异：A股约100多亿元 vs 港股一两百亿元[1][6] * 融资资金增量空间：余额占比距峰值差0.05，成交额占比差0.5[8]

核心观点 - 风电行业相对光伏具备系统成本优势，出力曲线更平滑且电价更高 [6][8][9] - 风电整机环节盈利能力已触底，大型化速度放缓和技术壁垒支撑盈利修复 [10][11][12][20] - 海风项目储备充足，2025年有望进入密集开工期，高压/直流海缆龙头受益 [24][25][29][32] - 煤电设备交付进入高峰，1-5月新增火电装机同比增长45% [42] - 抽水蓄能核准持续放量，哈尔滨电气2024年水电订单同比增长64% [47] 风电行业 - 风电系统成本优势：出力曲线与用电需求匹配度优于光伏，现货市场风电均价普遍高于光伏 [6][8][9] - 整机盈利触底：2020-2024年陆上风机单机容量从2.6MW快速提升至5.4MW导致利润率承压，2024年起大型化速度明显放缓 [11][12][15] - 行业集中度提升：CR4从2016年44%升至2024年64%，供货厂家数量从25家减少至13家 [21][22] - 海风项目进展：江苏8GW项目确定投资主体，广东7GW项目已完成核准，上海4.3GW项目启动前期工作 [26][27] 发电设备 - 煤电建设加速：2022-2024年核准煤电装机分别为90/83/78GW，2025年1-5月新增火电装机1755万千瓦（YoY+45%） [42] - 抽水蓄能高增长：2022-2024年核准装机达170GW，哈尔滨电气2024年水电订单96.5亿元（YoY+64%） [47] - 长期需求支撑：预计2027年后需每年新增50GW煤电以维持系统备用率 [42] 储能行业 - 政策驱动转变：取消强制配储政策，转向现货市场价差和辅助服务收益模式 [53][54][55] - 国内装机高增：2025年上半年新型储能新增装机21.9GW/55.2GWh（YoY+69.4%/76.6%） [63][64] - 海外市场分化：德国大储装机同比增长97%，美国ITC补贴延长至2036年 [67][68] 可控核聚变 - 产业化进程加速：聚变新能BEST项目总投资超百亿，2025H1招投标金额显著放量 [77][78] - 核心设备机会：超导材料、真空室、电源系统等环节价值量占比高 [79] 电网设备 - 特高压核准重启：2025年6月藏东南-粤港澳大湾区项目核准，结束近一年断档期 [85][88] - 后续项目储备：南疆-川渝、巴丹吉林-四川等项目进入可研阶段 [85]

蒙西电网资产证券化进展 - 公司正积极谋求资产证券化，核心业务及储能、信息化板块计划分拆上市[1][5] - 2024年8月与沪深交易所高层会谈，探讨能源企业上市、绿色债券、公募REITs等合作[1][2] - 2025年计划在上交所分两期发行不超过30亿元公司债券（含科创债和绿色科创债）[5] 公司财务与经营数据 - 截至2024年末总资产1472亿元，净资产595.40亿元，营业收入1218.06亿元，利润总额45.17亿元[3] - 2024年售电量3140.38亿千瓦时，全网最大供电负荷4887万千瓦，资产总额1480亿元[4] - 2024年投运0.5GW/2GWh独立储能电站，另有2GW/8GWh项目处于招投标阶段[5] 新能源业务表现 - 2024年上半年新能源发电量731亿千瓦时（风电、光伏），同比增长41%，全国省级电网排名第二[4] - 新型储能电站运营管理成为重点，计划通过现货市场策略提升营收能力[5] - 抽水蓄能资产拟通过公募REITs工具上市，已与中银基金探讨合作[5] 资本运作规划 - 2025年2月启动储能业务上市筹备，强调精准运营与市场化策略[5] - 2025年5月采购IPO法律服务项目，北京德恒律师事务所以280万元中标[2] - 沪深交易所承诺提供上市支持，包括绿色金融、科创债券等专业化服务[1][2] 行业地位与历史背景 - 蒙西电网为全国第三大电网，因2002年电网改革未被国家电网收购而独立发展[2][3] - 依托蒙西地区煤炭资源崛起，现为内蒙古骨干企业[3]

公司资本运作与上市规划 - 蒙西电网（内蒙古电力集团）正积极谋求资产证券化，其核心业务有望上市，公司已与上海证券交易所、深圳证券交易所就上市、资本运作等议题进行高层会谈 [1] - 公司正筹划将储能业务和信息化业务板块分拆独立上市，以实现产业结构和股权多元化 [1][5] - 公司已启动IPO准备工作，于2025年5月28日发布《2025-2028年资本运作（IPO业务）法律服务询比采购公告》，服务期限3年，并于6月以280万元中标 [2] 财务状况与经营规模 - 截至2024年末，公司总资产达1472亿元，净资产为595.40亿元，2024年营业收入为1218.06亿元，利润总额为45.17亿元 [3] - 截至2024年底，公司全年售电量完成3140.38亿千瓦时，全网最大供电负荷突破4887万千瓦，资产总额达到1480亿元 [4] 新能源业务发展 - 2024年上半年，公司新能源（风电、光伏）发电量达731亿千瓦时，同比增长41%，在全国省级电网中位列第二 [4] - 在储能业务方面，公司已投运超过0.5GW/2GWh的独立储能电站，并有超过2GW/8GWh的独立储能电站处于招投标或计划启动阶段 [6] 多元化融资渠道探索 - 公司积极探索债券发行、资产证券化等投资渠道，计划在2025年于上交所分两期发行不超过30亿元公司债券（含科创债和绿色科创债），用于偿债及新能源项目建设 [1][6] - 公司正积极推动抽水蓄能资产通过公募REITs等工具上市，并与沪深交易所探讨在绿色债券、公募REITs等领域的合作 [1][6]

市场主体增长 - 中国登记市场主体突破1.6亿户 较2012年5500万户增长192% [1] - 个体工商户近1.1亿户 企业超5000万户 "四新经济"企业超2300万户 [3] 宏观经济表现 - GDP从2012年53.9万亿元增至2021年114.4万亿元 总量翻倍 [2] - 人均GDP从6300美元跃升至超12000美元 [2] - 经济总量占世界经济比重超18% 对全球增长贡献率保持30%左右 [2] 能源基础设施建设 - 国家电网抽水蓄能电站运营规模2631万千瓦 在建规模4643万千瓦 [2] - 新能源装机规模达5.4亿千瓦 利用率97.4% 为全球最大新能源电网 [2] - 国家电网宣布年底前追加投资近3000亿元 [2] 制造业创新突破 - 高技术制造业增加值同比增长9.6% 高技术产业投资增长20.2% [6] - 高新技术企业有效发明专利133.4万件 同比增长23.4% [6] - 高速铁路/5G/新能源汽车等产业实现全球领跑 [5][7] 企业研发投入 - 中央企业十年研发投入累计6.2万亿元 年均增速超10% [6] - 全社会研发投入占GDP比例从1.9%提升至2.4% [7] - 全球创新指数排名从第34位升至第12位 [7] 对外贸易发展 - 货物贸易额与外汇储备规模位居世界首位 [2] - 服务贸易/对外投资/消费市场规模稳居世界前列 [2] - 自由贸易协定数量从10个增至19个 覆盖贸易额占比从17%升至35% [10] 自贸区建设成果 - 21个自贸试验区实际使用外资1198.5亿元 同比增长16.8% [10] - 以不到千分之四面积吸引全国16.6%的外资 [10] - 海南自贸港建设启动 形成全方位开放新格局 [8][9] 企业技术突破案例 - 中铁装备攻克主驱动密封等关键技术 新签合同额同比增长58% [3] - 累计获得超1400台订单 出口30多个国家和地区 [3] - 新石器无人车在12国40城落地 累计交付1000余辆 [6] 人工智能应用发展 - 六部门联合推动人工智能场景创新 支持专精特新企业参与建设 [6] - 新石器公司计划未来三年生产上万台无人配送车 [6] - 无人配送车已在超100个场景中部署 完成订单逾200万单 [6]

能源投资总体增长 - 全国能源重点项目上半年完成投资额超过1.5万亿元 同比增长21.6% [1] - 东、中、西部地区投资额同比增速均超过20% [1] - 新增能源投资呈现"向绿向新"聚集趋势 [1] 新能源发电投资 - 广西、新疆陆上风电完成投资额较去年同期实现翻番 [1] - 集中式光伏完成投资额同比增长24.5% [1] - 分布式光伏完成投资额同比增长超70% [1] - 光热发电完成投资额较去年同期接近翻番 [1] 电力供应保障投资 - 煤电、核电等领域投资保持较快增长 [1] - 华东、华中、内蒙古西部一批电力保供重点煤电项目建成投产 [1] - 电网、抽水蓄能等领域投资保持稳步增长 [1] 能源新业态投资 - 氢能重点项目投资额实现翻番 [1] - 吉林多个在建绿氢项目加快推进 [1] - 充换电基础设施完成投资额同比增长近70% [1] - 新型储能、源网荷储一体化项目投资额同比增长均超过30% [1] 民营企业投资 - 能源领域民营企业上半年完成投资额同比增长27.8% [1] - 民营企业在分布式光伏、陆上风电领域投资额同比增长均超过40% [1] - 民营企业在充换电基础设施、集中式光伏领域投资额同比增长约15% [1]