公司资本与股权变动 - 中国商飞注册资本由约501.01亿元人民币大幅增至约940.98亿元人民币，增幅约88% [1] - 国务院国资委领投近250亿元，增资后持股比例达53.08%，确立绝对控股地位 [2][3] - 上游关键供应商中国铝业集团、中国建材集团和中国电科集团分别增资28.02亿元、26.50亿元和17.28亿元，持股比例提升至5.17%、4.40%和2.90% [3] - 上海国盛（集团）注资80亿元，但持股比例由20.91%微降至19.64%，仍为第二大股东 [4] 产品运营与市场表现 - C919已交付26架，开通30余条航线，完成超过200万人次的客运量 [5] - C919累计获得超千架订单，公司计划在2027年将年产能提升至150架，2029年进一步提升至200架 [7] - 公司首次参加迪拜航展，C919进行飞行表演，展示拓展国际市场的意图 [8] - 除C919外，公司正在推进远程宽体客机C929的研发，目前处于初步设计阶段 [7] 行业前景与市场预测 - 中国商飞预测未来20年中国航空运输市场将接收喷气客机9323架，到2043年中国民航机队规模将达10061架，占全球20.6% [8] - 空客预测相近，未来20年中国将需要超过9500架新客机和货机，占全球总需求20%以上 [9] - 中国的人均乘机次数预计将从2023年的0.5次增长到2043年的1.7次 [9] - 文莱采纳中国民航局适航规范，其航司可运营C919等中国产飞机，显示国际市场准入取得进展 [8]

公司重整计划概述 - 公司重整计划已获得四川省成都市中级人民法院裁定批准，执行日期为2025年11月12日 [1] - 重整计划的核心内容是对公司出资人权益进行调整 [1] 资本公积转增股本方案 - 以公司现有总股本873,100,876股为基数进行资本公积转增 [1] - 转增比例为每10股转增5.99股 [1] - 共计转增522,987,424股 [1] - 转增完成后，公司总股本将从873,100,876股增加至1,396,088,300股 [1] 转增实施时间安排 - 本次资本公积转增股本的股权登记日定为2025年11月27日 [1] - 转增股本上市日定为2025年11月28日 [1] 股票交易安排 - 为实施本次资本公积金转增股本，公司股票将于股权登记日（2025年11月27日）停牌一个交易日 [1] - 公司股票计划于2025年11月28日开市起复牌 [1] - 涉及股票证券简称为*ST炼石，证券代码为000697 [1]

公司核心业务与战略 - 公司构建“汽车轻量化+通航制造”双引擎发展战略，形成汽车部件与通航产业协同发展[6] - 汽车零部件板块已构建“铝镁合金全覆盖”产品矩阵，轻量化合金轮毂年产能达4200多万套，轻量化镁合金部件产能超1800万套[8] - 通航制造板块在奥地利、加拿大、捷克建立三大研发中心，旗下钻石飞机成为欧洲航空安全局认证的设计组织，2024年通航业务营收28.14亿元[8] - 公司是全球最大铝合金轮毂供应商之一、全球最大镁合金零部件供应商之一、全球前三大通航飞机制造商[6] 公司历史沿革与领导力 - 创始人陈爱莲从1994年借贷数十万元创办摩托车轮毂厂起步，1997年凭借“重力铸造+旋压技术”成为行业第一，成本降低约40%[4] - 2000年转型汽车轮毂，成为国内首家掌握轻量化镁合金轮毂技术企业，2006年万丰奥威登陆深交所募集资金5.2亿元[5] - 2016年进军通用航空领域，收购加拿大和奥地利钻石飞机公司，形成完整通航布局[5] - 2019年领导权交予次子陈滨，延续全球第一发展轨迹，陈滨主导布局通航领域并实施全球并购策略[6] 公司近期业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收114.2亿元，同比增长0.40%，实现净利润7.29亿元，同比增长29.38%[6] - 通航业务首款电动固定翼飞机eDA40进入适航审定阶段，收购Volocopter核心资产后构建“固定翼+无人机+垂直起降飞行器”全场景矩阵[8] 关联公司业务布局 - 日发精机形成“智能机床+航空装备+运营服务”三维业务体系，聚焦高端装备制造[9] - 日发精机自主研发的数控螺纹磨床用于加工新能源汽车、人形机器人等行业丝杆与螺母，已与贝斯特、五洲新春等客户签署合同[9][10] - 派斯林完成从地产向智能制造转型，业务重心转向工业机器人集成、智能产线设计，2024年研发费用同比大增78.13%[11][12] - 三家公司形成“设备－部件－系统”智能制造生态链分工，构建完整产业协同[13]

协定核心条款与内容 - 美国与马来西亚签署《互惠贸易协定》，允许美国在马来西亚与第三国签署威胁美国利益的协议时单方面撕毁协定，并拥有单方面解释权 [2] - 协定内容大部分为美国要求，美国出口至马来西亚的农产品、化学品等广泛领域产品关税将下调或取消，马来西亚方面将购买美国波音飞机 [3] - 协定规定若马来西亚与“损害美国重要利益的国家”签署新贸易经济协定，美国可撕毁该协定并恢复最初25%的对等关税税率 [3] - 协定允许美国要求马来西亚对美国针对第三国的进口限制措施采取同样措施，以保护美国经济和安全 [4] 协定对马来西亚的经济影响 - 作为签署协定的交换条件，美国对马来西亚征收的对等关税税率从25%降至19%，并将棕榈油、橡胶制品等1711项马来西亚重要产品排除在征税范围外 [5] - 据联合国开发计划署估算，若美国对马关税税率维持在19%，马来西亚对美出口额将减少10.4% [5] 协定的战略意图与行业解读 - 协定中“第三国”条款明显针对中国，被视为美国在中美对立背景下对马来西亚进行的“忠诚度测试”，专家称其为“毒丸条款” [2][4] - 该条款被比喻为企业反并购措施，旨在阻止马来西亚接近中国 [4] - 此类条款是遏制马来西亚与中国达成新协议时规避风险的内置手段，对希望与中美均保持良好关系的东南亚国家而言，蕴含打破微妙平衡的风险 [8] 条款的潜在扩展与比较 - 美国在与马来西亚签署协定当天，也与柬埔寨签署了包含类似条款的贸易协定 [6] - 美国在与泰国、越南等其他东南亚国家谈判时，也有可能纳入此类毒丸条款 [2][6] - 日美贸易协定中不包含明确毒丸条款，但美国总统令中有若日本未履行承诺可修改命令的表述 [6] 条款的实际效力与未来展望 - 有观点认为毒丸条款的实际效力可能没有文字表述那般强硬，其履行将取决于未来的中美关系 [8]

文章核心观点 - 中国南方资源型城市正通过产业转型升级，突破“资源依赖”的发展逻辑，展现出从“卖矿石”到“卖核心部件”、从传统产业到新兴产业的多元化路径 [2][3] - 转型成功的关键在于系统协同、精准政策以及基于自身比较优势进行创造性价值重构，而非盲目追逐产业热点 [25][26][29][30] 中国资源型城市格局 - 中国资源版图呈现“北煤南矿”格局：北方以煤炭、石油、钢铁等“重型资源”为主导，山西、陕西、内蒙古煤炭储量占全国70%以上，国有经济占比高，转型难度大 [6][7] - 南方资源更具“高精尖”特质，富含稀土、钨、锡等工业“维生素”，例如赣州稀土、钨储量合计占全球30%以上，湖南郴州铋、锑储量世界第一 [8] 南方资源型城市转型优势 - 南方城市转型具备三重优势：水资源充沛生态本底好、毗邻长三角珠三角等大型经济圈、民营经济占比普遍超过60%甚至80%，产业链灵活 [12] - 这些优势为进军下游精深加工和挖掘新产业价值创造了条件 [13] 转型路径案例分析：深耕主业 - 赣州通过整合矿点成立统一矿业公司，并依托“国家队”推动产业链向高端延伸，从稀土氧化物到永磁材料，产品附加值实现“三级跳” [14][15] - 2024年赣州稀土产业产值近千亿元，深加工环节贡献占比或已超一半，而2010年该比例仅为10% [16] - 中国手握稀土精炼与永磁体制造超90%产能，综合成本仅为海外三分之一，技术领先二十年 [2] 转型路径案例分析：跨界融合 - 景德镇利用航空产业历史积淀，结合陶瓷产业技术，形成跨界协同，低空经济企业达105家，预计2026年全产业链营业收入突破2500亿元 [3][17][18] - 陶瓷文旅与航空产业形成双向引流，推动景德镇节假日旅游收入实现翻倍增长 [18] 转型路径案例分析：区位承接与资源开发 - 湖南郴州在深耕有色金属加工同时，积极引入大湾区新兴产业，招商项目中约八成源大湾区，并通过快速通关模式将货物通关时间压缩至24小时以内，运输效率提升40%以上 [21] - 贵州六盘水、重庆万盛在矿产枯竭后转向开发气候、生态资源，塑造新城市名片 [22] 成功转型的核心共性 - 需要“国家队”与地方力量的系统协同，避免低效竞争的同时保留民营经济活力 [25] - 地方政策“精准度”远比“力度”关键，需聚焦产业发展瓶颈实施精准赋能，例如景德镇匹配产业对空域开放等深层需求 [26][27] - 成功转型从未全盘否定过去，而是对长期积淀的产业基因、技术工人等“隐性资产”进行创造性价值重构 [29] - 要找准比较优势拒绝“千城一面”，通过系统性改革将潜在区位优势变为实际动能，实现产业、生态、城市功能与治理的全面升级 [30]

中国C919飞机国际首秀 - 中国商飞与南方航空各携一架C919飞机首次亮相迪拜航展并进行飞行展示 [1][2] - 南航C919客机日均接待登机参观者超1500人次，成为航展热门打卡点 [2] - 南航表示在C919交付与运行中积累经验，其经济性、可靠性及服务保障体系将具备更强国际竞争力 [2] 中东航空市场机遇 - 海湾阿拉伯国家合作委员会成员国航空公司已订购客机1525架，全部交付后机队规模将实现翻倍 [3] - 中东地区正通过发展旅游业、打造物流中心推动经济多元化，民航业成为重要支撑 [3] - 当地航空业人士认为C919等中国飞机将为中东航空运输业发展注入新动能并提供新选择 [3] 中国航空发动机及零部件展示 - 中国航发展出19型动力产品，为国产航空发动机海外参展中谱系最全、内容最丰富、数量最多的一次 [4] - 展品涵盖3D打印微型涡喷发动机、1100千瓦级涡轴发动机及航空“三电”等关键零部件 [4] - 国际工程师对中国航发展品表示浓厚兴趣，希望探索深度合作机遇 [4] 低空经济与无人机领域进展 - 预计2030年中东地区低空经济市场规模将达220亿至260亿美元，年复合增长率超过35% [7] - 中国民营企业航景创新展出5款覆盖200公斤级至2.5吨级的无人直升机产品 [7] - 联合飞机集团TD550共轴无人直升机获全球首张无人直升机型号合格证，并获阿联酋、韩国等地1600架工业级无人机订单 [7] 低空安全解决方案 - 中国公司推出以无线电为核心的低空无人机防御系统，可对低空无人装备进行全流程管理和处置 [8] - 该系统为大型赛事、工矿企业及重点能源设施提供安全保障 [8]

行业运营模式 - 自制飞机买卖主要依靠飞行交流群及二手平台进行销售，形成隐秘交易链条 [1] - 公司主营业务为生产面条，利用生产面条的机床与制造飞机的机床通用性，成立飞机制作工作室，在卖面条的同时开展定制飞机业务 [1] - 一批飞机产能可达二十架 [1] 产品与生产状况 - 飞机机身存在污秽、螺丝生锈的情况，部分飞机使用生锈零件或二手发动机 [1] - 卖家声称其飞机无安全问题，飞行高度可达3000米，速度可达每小时100千米 [1] - 试飞地点位于农田改造的道路 [1] 资质与安全 - 飞机制作工作室的飞行员无飞行执照 [1] - 飞机卖家大多未持有飞行执照 [1] - 整个运营过程存在巨大安全隐患 [1]

文章核心观点 景德镇正从传统的“千年瓷都”向现代化的“航空之城”与“中国直升机之城”转型，通过数十年的产业积累、链式布局、科技创新与政策支持，已构建起完整的航空及低空经济产业链，并正在低空经济新赛道上加速发展 [1][3][5][38] 产业基础与历史沿革 - 航空产业始于1969年，以国营昌河机械厂（直升机制造）的成立为起点，奠定了坚实产业基础 [7] - 经过超半个世纪发展，已成为江西省重要航空产业基地，荣获国家新型工业化直升机军民结合产业示范基地、全国首批通航产业综合示范区等多个国家级称号 [7] 产业集群与链式布局 - 规划建设总用地12平方公里的景德镇航空小镇，作为产业核心承载区 [9] - 已集聚航空类企业60余家、新型研发机构4家，形成涵盖直升机及无人机研发、制造、通航等完备的上下游产业链 [17] - 探索实施航空产业链党建，构建“1+1+4+N”组织体系，串联研发、总装、配套、运维四大端口，已建立21个创新平台、62个联合攻关小组，攻克技术瓶颈134项 [20] 科技创新与智能制造 - 企业积极投资智能化改造，例如信航科技为满足C919批产需求，投资1.18亿元建设6条智能柔性生产线，已建成3条，生产效率提升125% [12][15] - 生产线可实现连续48小时无人值守的“黑灯工厂”模式 [14][15] - 推进“校地合作”，例如天一航空与北航江西研究院合作研发超大型复合材料热压罐，预计年底投产，全负荷年产值可达3亿元以上 [22] - 作为科技成果转移转化改革试点城市，通过共建创新联合体等方式促进科研与市场对接 [24] 政策与金融支持 - 制定实施《关于全面推进航空产业科技成果转化的若干措施》及14个实施细则，为成果转化营造良好环境 [27] - 景德镇高新区专门设立总额达144.5亿元的8支产业基金，推动航空产业人才项目建设 [27] - 2025年以来，高新区兑现人才生活补贴、购房补贴、创新创业配套支持共计649.96万元 [27] 低空经济发展 - 低空经济被视为航空产业发展的“新赛道”，高新区已制定专项政策培育新动能 [29] - 已集聚近70家低空制造企业，并拥有景德镇(上海)产业协同创新中心、旋翼飞行器先进制造业创新中心等多个创新平台 [34] - 企业实力凸显，例如江西神州六合直升机有限责任公司拥有全国最大的直升机模拟器生产基地，产品已交付全国10余处用户，产值规模超10亿元 [32] - 总投资超21.9亿元的景德镇高新区低空经济产业实训基地项目已通过备案，预计2026年底竣工 [35] - 将发挥低空空域管理改革试点优势，启动低空经济示范区创建申报，推进“通航+制造维保、应急救援”等多元产业发展，加速AR300等飞行器项目落地 [35]

事件概述 - 印度国产“光辉”战机在阿联酋迪拜航展飞行表演中坠毁，飞行员未能弹射[5] - 事故发生于当地时间11月21日14时10分左右[5] - 印度空军已成立调查委员会调查坠机原因[5] 相关方反应 - 印度国防部长拉杰纳特·辛格对遇难飞行员表示哀悼并向其家属表示深切慰问[1] - 巴基斯坦国防部长阿西夫转发相关帖文对遇难飞行员表示哀悼[1][3] - 一个名为“巴基斯坦战略论坛”的社交媒体账号发文对印度空军和遇难飞行员家属表示诚挚慰问[3] 产品信息 - “光辉”战机由印度航空发展局与印度斯坦航空公司飞机研究与设计中心联合研制[4] - 该机型是为印度空军研发的单座单发全天候超音速第三代战斗机[4]

欧洲适航认证延迟 - 欧洲航空安全局执行董事明确表示C919无法在2025年内获得欧洲适航认证 预计需要再等三到六年才能通过 意味着欧洲市场短期内不接纳中国大型飞机 [1] - 尽管2024年8月欧洲航空安全局团队在上海进行第四轮现场评估后反馈积极 并表示可开始准备验证试飞 但认证仍需经历设计验证 部件测试到试飞等一系列环节 三到六年时间被视作合理 [3][5] - 欧洲市场延迟认证被外界解读为保护空客市场份额的策略 在波音737 MAX事故后空客市场份额扩大 订单已排到2030年之后 处于垄断地位 [5] 认证的战略重要性及公司目标 - 获得欧洲航空安全局的认证是公司重要目标 因其在国际航空领域具有很高权威性 许多其他国家尤其是非洲和部分亚洲国家会参考其标准 [3] - 公司内部曾计划在2025年通过欧洲认证 以使东南亚和中东地区的客户更加放心并提前下单 [3] - 公司计划在2025年交付30架C919 并冲刺年产50架的目标 [5] 供应链挑战与国产化进展 - C919的80%部件由欧美供应商提供 尽管这些部件已有相关证明 但整机集成工作需由欧洲航空安全局评估 [5] - 2023年5月美国商务部暂停对公司的发动机出口许可 直接影响生产进度 导致2023年上半年仅交付5架飞机 远低于原计划 [7][8] - 国产长江1000A发动机自2023年开始在Y-20平台测试 2025年3月试飞表现超出预期 即将用于C919验证 其推力和油耗达预期 寿命方面在追赶 可应对潜在断供 [8] - 长江1000A发动机预计2026年开始进行相关认证 [10] 市场替代路径与未来发展 - 公司不依赖于欧洲市场份额 通过双边协议 C919可在东南亚 中东和非洲等地区自由飞行 [10] - 宽体机C929预计在2030年投入使用 [10] - 公司生产线繁忙 工人三班倒以确保完成2025年30架的交付任务 [10]