| 钢材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年5月20日 | | | 問數波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 即值 | 张跃 | 基产 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3190 | 3210 | -20 | ਰੇਤੋ | | | 螺纹钢现货(华北) | 3220 | 3220 | O | 123 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3340 | 3360 | -20 | 243 | | | 螺纹钢05合约 | 3115 | 3126 | -11 | 75 | | | 螺纹钢10合约 | 3069 | 3082 | -13 | 121 | | | 螺纹钢01合约 | 3097 | 3107 | -10 | ਰੇਤੋ | | | | | | | | 元/吨 | | 热卷现货(华东) | 3280 | 3290 | -10 | ટેર | | | 热卷现货(华北) | 3200 | 3210 | - ...

报告基本信息 - 报告名称：铁矿石早报 [1] - 研究团队：研究中心黑色团队 [1] - 报告日期：2025年5月20日 [1] 现货市场情况 - 普氏62指数最新为101.10，日变化-1.10，周变化3.10 [2] - 澳洲主流矿中纽曼粉最新754，日变化-4，周变化-8；PB粉最新762，日变化-3，周变化-7等 [2] - 巴西主流矿中巴混最新778，日变化-3，周变化-2；巴粗IOC6最新735，日变化-2，周变化-6等 [2] - 非主流矿中罗伊山粉最新732，日变化-3，周变化-7；南非粉最新822，日变化-3，周变化-7等 [2] - 内矿唐山铁精粉最新933，日变化-5，周变化-2 [2] 远期市场情况 - 纽曼粉远期最新96.75，日变化-0.60，周变化-0.35，进口利润-27.44 [2] - PB粉远期最新99.35，日变化-0.65，周变化-0.45，进口利润-5.16 [2] - 澳洲麦克粉远期最新95.15，日变化-0.45，周变化-0.10，进口利润-3.89 [2] 盘面市场情况 - 大商所i2601合约最新687.0，日变化-4.5，周变化0.0，月间价差35.5 [2] - i2505合约最新780.0，日变化-13.5，周变化19.0，月间价差-93.0 [2] - i2509合约最新722.5，日变化-5.5，周变化4.0，月间价差57.5 [2] - 新交所FE01合约最新94.49，日变化-0.87，周变化2.75 [2] - FE05合约最新100.60，日变化-0.60，周变化2.35，月间价差-6.11 [2] - FE09合约最新97.18，日变化-0.91，周变化2.99 [2] 基差/内外盘价差情况 - 大商所i2601合约基差最新102.8，日变化1.3，周变化-2.2 [2] - i2505合约基差最新9.8，日变化10.3，周变化-21.2 [2] - i2509合约基差最新67.3，日变化2.3，周变化-6.2 [2] - 新交所FE01合约基差最新-83.4，日变化2.6，周变化-22.4 [2] - FE05合约基差最新-40.3，日变化-8.6，周变化-0.2 [2]

现货市场 - 日照港主流矿粉现货价格下跌，PB粉价格为762元/吨，下跌3元/吨，巴混粉价格为782元/吨，下跌3元/吨 [1] - 铁矿石期货主力合约收于722.5元/吨，下跌0.89%或6.5元 [1] 基差分析 - 最优交割品巴混粉的仓单成本为787元/吨，PB粉仓单成本为801元/吨 [2] - 针对09合约，PB粉基差为87元/吨 [2] 需求情况 - 日均铁水产量为244.77万吨，环比减少0.87万吨，高炉开工率为84.15%，环比下降0.47% [3] - 高炉炼铁产能利用率为91.76%，环比下降0.33个百分点，钢厂盈利率为59.31%，环比上升0.45个百分点 [3] 供给情况 - 全球铁矿石发运量环比增加318.8万吨至3347.8万吨，澳洲和巴西发运总量为2706.1万吨，环比增加283.6万吨 [4] - 澳洲发运量为1827.8万吨，环比增加30.5万吨，但发往中国的量环比减少14.9万吨至1579.0万吨 [4] - 巴西发运量为878.3万吨，环比大幅增加253.1万吨，45港口到港量为2271.3万吨，环比减少83.3万吨 [4] 库存情况 - 45港铁矿石库存为14166.09万吨，环比减少72.62万吨，港口库存小幅下降 [5] - 钢厂进口矿库存环比增加2.18万吨至8961.16万吨，钢厂库存环比基本持平 [5] 市场观点 - 铁矿石09合约呈现震荡运行态势，铁水日均产量见顶回落，但疏港量小幅回升，预计短期铁水产量仍将维持高位 [6] - 铁矿石全球发运量大幅增长，后续澳洲部分矿山将进入财年冲量，供应仍有增长预期，5-6月海外矿山发运冲量，到港高峰尚未来到 [6] - 成材数据韧性仍存，热卷及螺纹表需反弹回升，整体延续去库格局，冷轧压力偏大，成材终端需求决定铁水高位持续性 [6] - 在高铁水产量下，铁矿石库存微降，但后续铁矿供需压力将增强，宏观预期好转或带来情绪修复，预计铁矿短期以震荡运行为主 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 现货大幅拉涨，盘面低位反弹；高炉产量高位回调，电炉产量止跌回升；建材库存加速去化，板材库存同步走低；建材需求环比强势，板材需求韧性十足；高炉利润继续扩大，电炉谷电转盈利；基差小幅收窄，注意反套机会 [6] - 中美贸易冲突缓和，国内社融显示财政发力明显，后续政策支撑力度或减弱；上周高炉小幅减产，铁水产量略有下滑，电炉止跌回升，整体供应仍在高位；热卷减产明显，螺纹供应增加；需求方面，水泥混凝土发运回升，建材需求偏强，板类受抢出口影响，需求延续性较好；库存来看，建材和板类的库存去化速度再度回升；目前贸易冲突缓和利多逐渐消化，市场或回到季节性特征中，维持中线做空思路；前期空单继续持有，空仓可轻仓建仓空单，中线持有 [6] 铁矿石 - 矿价小幅上涨，盘面强势反弹；澳巴发运下滑，到港同步走低；高炉产量下滑，需求仍在相对高位；港口小幅去库，下游库存同步回落；海运价格双双反弹；盘面价差走扩，焦矿比大幅下跌 [6] - 贸易冲突缓和，大宗商品整体反弹；上周澳巴发运环比下滑，到港同步走弱，整体供应收紧；需求方面，上周钢厂高炉检修增加，铁水产量略有回落，考虑到利润仍在高位，减产空间不大；库存来看，港口库存小幅去化，钢厂库存同步走低；综合来看，上周供需环比双降，受宏观冲击影响，矿价强势反弹，考虑到淡季成材拖累，进一步拉涨概率较低；维持长线偏空思路，关注回调到前低的交易机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹钢低位反弹，主力合约涨1.99%收3014，现货同步上行，华东地区螺纹报3210元/吨，周上涨40元，市场情绪明显修复，全周现货成交放量 [11] 供给 - 高炉产量略有回落，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.15%，环比上周减少0.47个百分点，同比去年增加2.65个百分点；高炉炼铁产能利用率91.76%，环比上周减少0.33个百分点，同比去年增加3.19个百分点；日均铁水产量244.77万吨，环比上周减少0.87万吨 [14] - 短流程螺纹产量小幅回升，全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率75.2%，环比上升2.47个百分点，同比上升6.67个百分点，除华东和西南区域小幅上升外，其他区域均持平 [22] - 成材方面，上周螺纹钢产量小幅增加，环比增加3万吨，其中华北、西北区域产量增幅靠前；热卷方面，上周热轧产量下降，钢厂实际产量为311.98吨，周环比下降8.4万吨，降幅集中在华北、华东地区 [25] 需求 - 5月8日 - 5月14日，全国水泥出库量358.35万吨，环比上升7.5%，年同比下降21.2%；基建水泥直供量192万吨，环比上升3.8%，年同比上升1.1%；建材需求环比继续回升，尽管4月地产数据再度下滑，但基建仍然发力，存量项目需求继续增加 [28] - 热卷方面，1 - 4月份，全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%，其中民间固定资产投资同比增长0.2%，从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）增长0.10%；固定资产增速环比回落，但整体仍然维持韧性，受90天抢出口影响，预计制造业增速仍然较强，板类需求或继续维持高位 [31] 利润 - 高炉方面，钢厂盈利率59.31%，环比上周增加0.44个百分点，同比去年增加7.36个百分点；电炉方面Mysteel调研独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润 - 81元/吨，谷电利润为24元/吨，周环比增加10元/吨；长流程利润受焦炭提降、成材强势反弹影响出现走扩情况；短流程则受益于成材涨价同步走扩 [36] 库存 - 螺纹方面，上周螺纹钢厂库存下降，环比下降3.28万吨，中南、西南等区域库存降幅靠前；社库方面，上周加速降库30.48万吨，华东、南方、北方周环比分别去库13.6万吨、4.4万吨、12.48万吨 [39] - 热卷方面，厂内库存较上周下降，降幅为6.58万吨，主要降幅在华北、华东地区；社库减少10.97万吨，华东、南方、北方周环比分别去库2.07万吨、7.18万吨、1.72万吨 [43] 基差 - 目前螺纹10基差118，较上周收窄10，基差小幅收窄；前期正套头寸建议止盈在100附近，已全部离场 [47] 跨期 - 10 - 1价差收 - 25，较上周倒挂走扩10，倒挂情况再度加深；目前近月面临淡季压力，价格预计有所回落，远近倒挂出现加深情况；操作上，目前倒挂情况难以彻底扭转，暂不介入 [51] 跨品种 - 目前盘面卷螺价差收144，较上周走扩9；现货价差70，较上周走扩20；目前卷螺价差属于中性价格水平，短期难有继续收缩空间，不介入操作 [54] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 上周铁矿石低位反弹，随后大幅拉涨，主力合约涨4.6%收728；现货同步提涨，青岛港PB粉涨11元报765元/吨；上周疏港明显增加，港口成交整体成交放量 [59] 供给 - 近期全球铁矿石发运量环比回落，处于近三年同期中等水平，本期值为3029万吨，周环比减少22万吨；5月全球发运量周均值为3039.75万吨，环比4月增加54万吨，同比去年5月减少115万吨 [62] - 澳洲周均发运量1783.2万吨，环比4月减少7万吨，同比去年5月减少86万吨；巴西周均值为698.2万吨，环比4月减少18万吨，同比去年5月减少26万吨；今年全球铁矿石发运累计同比减少698万吨，其中巴西累计同比增加364万吨，澳洲累计同比减少454万吨，非主流累计同比减少609万吨 [65] - 根据Mysteel47港铁矿石到港量数据显示，本期值为2570万吨，周环比减少64万吨；5月到港量周均值为2602.2万吨，环比4月增加76万吨，同比去年5月增加91万吨；今年以来，47港铁矿石到港量累计同比减少1866万吨，其中澳洲累计同比减少736万吨，巴西累计同比减少362万吨，非主流累计同比减少768万吨 [68] 刚性需求 - 上周247样本钢厂日均铁水产量出现减量，日均产量为244.77万吨/天，环比上周减0.87万吨/天，较年初增20.4万吨/天，同比增7.9万吨/天 [71] 投机需求 - 下游采购方面，铁水产量持续高位，叠加钢厂库存偏低，实际补库情况仍然较好，港口低价补库支撑成交，整体成交继续放量 [75] 港口库存 - 中国47港铁矿石库存环比去库，低于去年同期；截至目前，47港铁矿石库存总量14746.99万吨，环比去库18万吨，较年初去库863万吨，比去年同期库存低759万吨；本期港口库存表现为去库的主要原因是，周期内港口卸货入库总量低于出库总量 [78] 下游库存 - Mysteel新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2714.67万吨，环比上期减44.33万吨；钢厂不含税平均铁水成本2376元/吨，环比上期持平 [81] 海运 - 西澳至中国海运费7.85美元/吨，环比上涨0.3美元/吨；巴西至中国海运费18.8美元/吨，环比上涨0.37美元/吨，海运费用双双回升 [84] 价差 - 9 - 1价差收36，较上周上涨10，主要受近月大幅拉涨影响；9 - 1价差目前属于中性偏低水平，整体价差结构偏平；09合约贴水54，属于中性水平，上周收窄24 [87] - 焦矿比现值1.99，螺矿比4.25，两比值双双收窄，目前成材铁矿双双回调，后续继续收窄的概率不高，焦炭一轮提降落地，焦矿比有望进一步收窄，但趋势性交易机会不大，主要受整体价格下行的压力影响 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业：产业端呈现高产量+低库存+成本支撑弱+需求预期修复的结构，即将面临季节性淡季+制造业需求（出口）走弱可能性，技术面价格弱反弹面临40均线压制，盘面走势偏弱，但目前需求回落幅度不大，出口维持高位消化产量，预计价格低位震荡走势，关注前低是否有支撑，操作上暂观望为主[1] - 铁矿石产业：本周铁水日均产量见顶回落，疏港量小幅回升，预计短期铁水仍将维持高位，成材韧性仍存，热卷及螺纹表需反弹回升，整体延续去库格局，冷轧压力依旧偏大，短期成材低库存及需求韧性维持，矛盾有限，铁水产量维持高位下铁矿小幅去库，钢厂库存维持低位，展望后市，成材终端需求决定铁水高位持续性，边际变化在于出口及基建，目前钢坯出口超预期，预计铁矿短期震荡运行为主[4] - 硅铁和硅锰产业：硅铁日产环比回落，供应压力缓解，厂库逐渐降，但整体库存仍处于中高水平，需求端铁水产量维持高位，钢厂利润修复，成材表需韧性仍存，低库存格局维持，关注后续出口边际变化；硅锰维持减产，内蒙及宁夏厂家减产范围扩大，产量加速下滑，受盘面价格持续下行影响，盘面富宝利润逐步亏损，仓单及有效预报开始回落，以厂库累库来体现，需求端铁水产量维持高位，钢厂利润修复，成材表需韧性仍存，低库存格局维持，关注后续出口边际变化，预计硅铁和硅锰价格将震荡企稳反弹，但反弹更多基于估值修复及宏观因素，趋势性行情缺乏动力[5] - 焦炭和焦煤产业：上周焦炭和焦煤期货呈震荡偏弱走势，现货端焦炭提涨仅一轮落地后主流钢厂提降焦炭价格，市场偏弱运行，供应端焦企开工持续提升，焦煤让利使焦化利润有所修复，需求端五月铁水继续保持高位但本周小幅下降有见顶回落迹象，库存端焦化厂库库存持续走低，港口库存小幅回落，钢厂库存走低，下游补库需求难有较大增量；焦煤市场竞拍再次遇冷，各煤种成交价格向下小幅调整，供需宽松格局仍然短期难以扭转，供应端国内煤矿继续复产，产量处于偏高水平，进口煤方面蒙通关量低位回升，海运煤进口利润继续倒挂、价格稳中有降，需求端焦化开工继续小幅提升，下游高炉铁水产量有见顶回落迹象，下游用户补库仍然以按需采购为主，五月铁水继续保持高位但随着钢材金三银四旺季接近尾声需求端或承压回落，库存端煤矿库存高位继续累库，有降价出货压力，口岸再次累库，下游库存偏低水平，建议单边择机择高做空焦炭和焦煤2509合约，套利多热卷空焦炭和焦煤（等货值）策略继续持有，关注焦炭和煤炭价格阶段性见底信号[6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及期货价格多数下跌，基差有不同表现；钢坯价格下跌，板坯价格不变，江苏电炉螺纹成本不变，江苏转炉螺纹成本下降，华东、华北、华南热卷利润上升，华东、华北、华南螺纹利润上升，东南亚 - 中国价差不变[1] - 成本和利润：钢坯价格2950元/吨，环比降30元/吨；板坯价格3730元/吨，环比不变；江苏电炉螺纹成本3327元/吨，环比不变；江苏转炉螺纹成本3113元/吨，环比降13元/吨；华东热卷利润131元/吨，环比升18元/吨；华北热卷利润未提及，环比升38元/吨；华南热卷利润201元/吨，环比升48元/吨；华东螺纹利润未提及，环比升28元/吨；华北螺纹利润61元/吨，环比升48元/吨；华南螺纹利润261元/吨，环比升48元/吨；东南亚 - 中国价差86元/吨，环比不变[1] - 产量：日均铁水产量245.6万吨，环比不变；五大品种钢材产量868.4万吨，环比降5.8万吨，降幅0.7%；螺纹产量226.5万吨，环比升3.0万吨，升幅1.3%，其中电炉产量27.4万吨，环比升1.1万吨，升幅4.1%，转炉产量199.1万吨，环比升1.9万吨，升幅1.0%；热卷产量312.0万吨，环比降8.4万吨，降幅2.6%[1] - 库存：五大品种钢材库存1430.7万吨，环比降45.4万吨，降幅3.1%；螺纹库存620.8万吨，环比降33.8万吨，降幅5.2%；热卷库存347.6万吨，环比降17.6万吨，降幅4.8%[1] - 成交和需求：建材成交量9.7万吨，环比降0.3万吨，降幅3.1%；五大品种表需913.8万吨，环比升68.6万吨，升幅8.1%；螺纹钢表需260.3万吨，环比升46.4万吨，升幅21.7%；热卷表需329.5万吨，环比升20.0万吨，升幅6.5%[1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本多数下跌，09合约基差多数上涨，5 - 9价差微涨，9 - 1价差下跌，1 - 5价差微涨；现货价格与价格指数多数下跌[4] - 供应：45港到港量2354.6万吨，环比降95.1万吨，降幅3.9%；全球发运量3029.0万吨，环比降21.5万吨，降幅0.7%；全国月度进口总量9397.4万吨，环比降22.4万吨，降幅0.2%[4] - 需求：247家钢厂日均铁水244.8万吨，环比降0.9万吨，降幅0.4%；45港日均疏港量323.9万吨，环比升8.7万吨，升幅2.8%；全国生铁月度产量7529.4万吨，环比升859.5万吨，升幅12.9%；全国粗钢月度产量9284.1万吨，环比升1687.2万吨，升幅22.2%[4] - 库存变化：45港库存14166.09万吨，环比降174.8万吨，降幅1.2%；247家钢厂进口矿库存8961.2万吨，环比升2.2万吨，升幅0.0%；64家钢厂库存可用天数22.0天，环比不变[4] 硅铁和硅锰产业 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价5704.0元/吨，环比升26.0元/吨，升幅0.5%；硅锰主力合约收盘价5876.0元/吨，环比升12.0元/吨，升幅0.2%；硅铁现货价格多数不变，硅锰现货价格部分有涨跌[5] - 成本及利润：天津港南非半碳酸Mn36.5%价格34.0元/干吨度，环比不变；天津港澳大利亚产Mn45%价格41.5元/干吨度，环比不变；天津港加拿大产Mn44.5%价格37.5元/干吨度，环比不变；硅铁天津港出口价格1060.0美元/吨，环比降15.0美元/吨，降幅1.4%；硅铁生产成本内蒙5779.6元/吨，环比降27.1元/吨，降幅0.5%；硅锰生产成本广西6347.3元/吨，环比不变；硅铁生产利润内蒙 - 129.6元/吨，环比升27.1元/吨，升幅 - 17.3%[5] - 供给：硅铁产量394.8万吨，环比升23.1万吨，升幅6.2%；硅铁生产企业开工率31.2%，环比降1.3个百分点，降幅4.0%；硅锰周产量16.3万吨，环比降0.9万吨，降幅5.4%；硅锰开工率33.6%，环比降3.9个百分点，降幅10.5%[5] - 需求：硅铁需求量2.0万吨，环比不变；硅锰需求量12.6万吨，环比不变；247家日均铁水产量244.8万吨，环比降0.9万吨，降幅0.4%；高炉开工率84.2%，环比降0.5个百分点，降幅0.6%；钢联五大材产量868.4万吨，环比降5.8万吨，降幅0.7%[5] - 库存变化：硅铁库存60家样本企业7.4万吨，环比降1.0万吨，降幅11.8%；硅锰库存63家样本企业20.7万吨，环比升2.5万吨，升幅13.9%；硅铁可用平均天数15.4天，环比降0.8天，降幅5.0%；硅锰库存平均可用天数17.0天，环比升0.3天，升幅2.1%[5] 焦炭和焦煤产业 - 相关价格及价差：焦炭和焦煤各品种价格多数下跌，钢联焦化利润环比大幅上升，样本煤矿利润环比下降[6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）价格1030元/吨，环比降20元/吨，降幅1.9%；焦煤（蒙煤仓单）价格未提及，环比降21元/吨，降幅2.1%[6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价204美元/吨，环比不变；京唐港澳主焦库提价1280元/吨，环比不变；广州港澳电煤库提价718元/吨，环比降0.9元/吨，降幅0.1%[6] - 供给：全样本焦化厂日均产量67.2万吨，环比升0.2万吨，升幅0.3%；247家钢厂日均产量47.3万吨，环比不变；原煤产量895.8万吨，环比升2.8万吨，升幅0.3%；精煤产量459.2万吨，环比升1.9万吨，升幅0.4%[6] - 需求：247家钢厂铁水产量244.8万吨，环比降0.9万吨，降幅0.4%；全样本焦化厂日均产量67.2万吨，环比升0.2万吨，升幅0.3%；247家钢厂日均产量47.3万吨，环比不变[6] - 库存变化：焦炭总库存983.2万吨，环比降11.3万吨，降幅1.1%；全样本焦化厂焦炭库存94.3万吨，环比降0.1万吨，降幅0.1%；247家钢厂焦炭库存663.8万吨，环比降7.2万吨，降幅1.1%；钢厂可用天数12.0天，环比降0.1天，降幅0.7%；港口库存225.1万吨，环比降4.0万吨，降幅1.7%；汾渭煤矿精煤库存230.3万吨，环比升19.4万吨，升幅9.2%；全样本焦化厂焦煤库存884.9万吨，环比降31.7万吨，降幅3.5%；247家钢厂焦煤库存791.2万吨，环比升4.0万吨，升幅0.5%；可用天数12.6天，环比降0.5天，降幅3.8%；港口库存306.1万吨，环比未提及[6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算 - 4.1万吨，环比升0.6万吨，升幅16.0%[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国威胁征收新关税，避险情绪短期重燃，全球风险偏好整体升温，国内风险偏好也受一定提振，不同资产表现各异，部分资产短期震荡，部分可谨慎做多或观望 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外美国关税风险重燃、信用评级下调，但通胀预期高、降息预期下降，美元指数反弹；国内 4 月信贷融资不及预期但出口超预期，中美降关税提振国内风险偏好；股指短期震荡反弹可谨慎做多，国债短期震荡回调谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、有色短期震荡、能化短期震荡反弹、贵金属短期高位震荡均谨慎观望 [2] 股指 - 受物流、保险、白酒等板块拖累股市小幅下跌，基本面内需走弱但出口强且中美降关税，操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 上周贵金属市场回调，避险需求下降，金价从 3280 美元/盎司回落至 3205 美元附近；下周关注美债影响，若回调可构建长线仓位；白银短期维持观望 [3] 黑色金属 钢材 - 上周五钢材期现货价格弱势，成交量低位，中美关税缓和市场情绪缓解；本周需求改善但绝对量未超前期高点，钢厂利润可观但成材产量回落，后续需求或难承接高产量，短期区间震荡 [4][5] 铁矿石 - 上周五价格回落，铁水产量后续大概率回落但路径有分歧；供应发货和到港量环比回落，二季度发运旺季后期将回升；价格短期受宏观因素偏强，中期逢高沽空 [5] 硅锰/硅铁 - 上周五现货价格持平，钢材产量回落铁合金需求走弱；硅锰企业减产，价格区间震荡；硅铁供应回落，需求受压制，价格短期区间震荡 [6] 能源化工 原油 - 伊核协议谈判接近达成油价回调，炼厂利润高、库存低支撑短期油价，关注 OPEC 7 月产量政策，长期偏空 [7] 沥青 - 价格未突破前高随原油回落，供应低，下游需求提振，库存转移和去化有迹象，短期随原油高位波动 [7] PX - 检修多且聚酯共振上行价格走高，PTA 检修减少需求高将维持紧平衡，关注下游减产风险 [7] PTA - 下游开工增加去库延续，加工费高后供应将回升，下游减产可能落实，去库格局或走低，冲高震荡中枢随原油波动 [8] 乙二醇 - 头部装置检修供应减少，库存去化但下游开工可能降低，后期去库量或不高，短期高位震荡 [8] 短纤 - 聚酯价格高位震荡短纤跟随，纱厂开工稳定，下游开工将保持，终端需求释放或采购库存，短期偏强运行 [8] 甲醇 - 进口到港量和上游产量下降，供应边际改善但整体充足，需求传统下游走低，价格承压 [9] PP - 关税利好市场情绪回暖，中下游补库但供应创新高，下游需求弱，关注出口对需求拉动 [9] LLDPE - 成本端走弱利润压缩，检修增加，需求淡季，关税利好出口订单好转，价格上涨幅度有限 [9] 尿素 - 价格小幅下跌，港口库存增加，产量减少，出口政策提振但下游开工下降，短期价格偏强震荡，关注出口配额细则 [10] 有色 铜 - 宏观情绪先乐观后消退，关税可能上调；库存增加，加工费低位，关注铜矿进展；需求淡季但关税降低有提振，短期震荡，中期寻找做空机会 [11][12] 铝 - 美国工业产出不及预期，市场乐观情绪消退，中期有抢出口效应但需求仍走弱，考虑做空 [12] 锡 - 供应端缅甸复产需时间，刚果金复产传导慢，加工费低位，开工率低，预计 5 月进口高位；需求端订单无增量，淡季刚需采购，短期震荡，下方有支撑上方有压力 [13] 农产品 美豆 - 出口数据提振旧作结转库存收缩预期，新季度播种进度快天气好，种植面积有上调预期，基本面无上涨驱动，关注生柴议案审查扰动 [14] 豆菜粕 - 国内 4 月进口大豆到港低，油厂开机恢复，豆粕供应短缺问题解决，价格下跌，采购兴趣消退，期货溢价回落，区间偏弱；菜粕随豆粕走弱，价差稳定 [14] 豆菜油 - 油厂开机恢复，豆油库存上升，基差和月差走低；菜油开机降低但库存高，消费淡季成交差；基本面预期偏弱，菜油受政策支撑稳定，豆油受相关油脂支撑，豆棕价差倒挂 [15] 棕榈油 - 国际生物柴油政策扰动增加，马棕增产出口改善，进入增产周期增库预期不变；国内低库存、进口利润倒挂，随外盘波动但支撑偏强 [16] 生猪 - 5 月节后需求平淡，供应稳定，出栏体重稳定略偏高，消费淡季现货承压，期货预期走低，关注肥标价差和出栏抛压，期货关注逢高空配机会 [16] 玉米 - 期货交割月下跌基差略收缩，现货受进口拍卖传闻和小麦替代影响偏弱，期货主力 2300 - 2400 区间行情稳定 [17]

| | | | | 现货 | | | 远期 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 地区 | 品种 | 最新 | 日变化 | 周变化 | 折盘面 | 最新 | 日变化 | 周变化 | 进口利润 | | 普氏62指数 | | 102.20 | -0.60 | 2.25 | | | | | | | | 纽曼粉 PB粉 | 758 765 | -8 -8 | 10 11 | 810.7 810.8 | 97.35 100.00 | -1.30 -1.35 | 3.10 3.00 | -27.20 -6.10 | | 澳洲 | 麦克粉 | 746 | -8 | 16 | 815.0 | 95.60 | -1.55 | 3.25 | -2.43 | | | 金布巴 | 726 | -10 | 11 | 817.2 | 91.85 | -0.90 | 3.25 | 0.34 | | 主流 | 混合粉 | 680 | -3 | 18 | 805.1 | 86.10 | -1.15 | 2.65 | 1.89 | | | 超特 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场逐渐由强现实向弱现实转变，短线受中美大幅互减关税影响提振，但弱预期可能未实质性改变，操作建议观望，待利空因素计价完毕、充分调整后可尝试逢低做多，谨慎追涨 [2] - 铁矿石短线期价反弹受贸易谈判乐观进展提振，中线下行趋势或结束，进入震荡或反弹阶段，操作建议以技术面走势判断为主，空单轻仓持有，后市逢低及时离场 [4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 市场影响因素：中美贸易谈判结果超预期提振市场信心，4月信贷数据差印证降准降息必要性，政策面利多基本兑现，房地产核心城市企稳、低线城市筑底，本周产量上升、厂库和社库回落、总库存下降、表观需求回升，限产传闻提振作用有限 [2] - 操作建议：观望，等待利空因素计价完毕、充分调整后逢低做多，谨慎追涨 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价3082元/吨，较上日降36元、降1.15%，较上周涨60元、涨1.99%；热轧卷板主力合约收盘价3226元/吨，较上日降34元、降1.04%，较上周涨69元、涨2.19%等 [2] 铁矿石 - 市场影响因素：钢厂盈利率尚可，钢坯利润好、出口高增速，铁水复产但上周产量环比下降，若推出限产政策将打压需求；供应端全球发运处高位且季节性回升，港口库存降速趋缓、贸易矿库存比例偏高 [4] - 操作建议：以技术面走势判断为主，空单轻仓持有，后市逢低及时离场 [4] - 相关数据：麦克粉（青岛港）745元/湿吨，较上日降9元、降1.19%，较上周涨12元、涨1.64%；DCE铁矿石主力合约结算价728元/干吨，较上日持平，较上周涨32元、涨4.60%等 [4] 产业资讯 - 铁矿库存与疏港量：全国45个港口进口铁矿库存总量14166.09万吨，环比降72.62万吨；日均疏港量323.89万吨，增8.68万吨；全国47个港口进口铁矿库存总量14746.99万吨，环比降17.72万吨；日均疏港量339.59万吨，增11.08万吨 [6] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率84.15%，环比上周降0.47个百分点，同比去年增2.65个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比上周增0.44个百分点，同比去年增7.36个百分点；日均铁水产量244.77万吨，环比上周降0.87万吨 [6] - 焦炭采购价：山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨；部分钢厂对焦炭采购价下调55元/吨 [7] - 钢材库存：本周城市总库存量772.11万吨，较上周环比降41.98万吨；建筑钢材库存总量415.05万吨，较上周环比降26.88万吨；热卷库存总量187.21万吨，较上周环比降12.82万吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁水产量高位波动，钢厂烧结粉库存较低但刚需有走弱预期，原料端难有持续回升空间；蒙煤通关车数稳定，口岸库存高，供应端过剩明显，期现价格无持续反弹动能 [2][45] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 海外供应 - 澳巴发运维持正常水平，本期回落117.9万吨至2522.5万吨，非澳巴地区发运量本周回升96.4万吨至606.5万吨左右，预计到港量三季度保持平均水平 [5] 四大矿山发运 - Fortescue FY25Q3铁矿石发运达4610万吨，环比下降7%，2025财年发运目标指导量为1.9 - 2亿吨；淡水河谷25Q1铁矿石产量6766万吨，同比减少4.5%，全年产量目标3.25 - 3.35亿吨；力拓25Q1铁矿石产量6977万吨，同比减少10%，全年发运维持3.23 - 3.38亿吨；必和必拓FY25Q3皮尔巴拉业务铁矿石产为6780万吨，同比持平，2025财年目标指导量2.82 - 2.94亿吨 [15] 需求 - 本周铁水产量维持高位，预计保持高位震荡，本周回落0.87万吨至244.77万吨左右，库存消费比震荡回落，疏港量维持高位 [21] 库存 - 烧结粉库存正常，港口总库存稳中有降，本周回落71.32万吨至14166.09万吨；钢厂进口烧结粉库存稳定，本周回升7.58万吨至1301.03万吨，关注钢厂利润与产量变化 [27][31] 期现货结构 - 期现宽幅震荡，远月价格大幅拉升，预计三季度黑色难有持续冲高表现 [33] 与外汇关系 - 鲍威尔表示美联储需观察市场数据决定是否降息，美元指数有所企稳 [40] 与非主流地区发运 - 未提及具体总结内容 双焦 焦煤需求与焦炭供应 - 铁水产量预计高位震荡，本周稳定，焦炭提涨第二轮难实现，本周有企业提降第一轮50元/吨，焦炭利润承压 [51] 焦化焦煤库存 - 独立焦化焦煤库存维持低位，本周回落31.69万吨至884.93吨，钢厂焦化焦煤库存本周小幅回升4万吨至791.21万吨左右，整体位于同期较低水平 [54] 焦煤库存 - 港口进口焦煤库存持续回落，本周企稳回升8.28万吨至306.09万吨，矿山精煤库存整体水平较高且本周继续回升 [57] 焦煤期限结构 - 供给过剩明显，煤炭底部震荡，下游接货意愿差，短期难见实质性拐点 [63] 焦炭库存 - 焦炭提涨第二轮无果，本周有企业提降第一轮50元/吨，焦化利润回升，独立焦化产量回升至均值，钢厂刚需强，焦炭库存可用天数回落，本周焦炭总库存小幅回落，铁水产量平稳，本周回落0.87万吨至244.87万吨，焦化全国平均盈利7元/吨左右 [66][71] 焦炭期限结构 - 焦炭现货低位震荡，期货大幅回落，基差收窄，整体呈现平水结构 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面中美关税互降释放利好，产业面铁矿港口库存延续下滑、铁水产量高位运行使铁矿需求有刚性支撑，但钢价缺乏持续上行动力或抑制矿价反弹空间，I2509合约或陷入745 - 700区间整理 [8] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至5月16日收盘，铁矿主力合约期价728（+32）元/吨，青岛港麦克粉816（+17）元/干吨；2025年05月05 - 05月11日澳巴发运总量环比减117.9万吨，47港到港量减64.4万吨；日均铁水产量244.77万吨，环比减0.87万吨；全国47个港口进口铁矿库存14746.99万吨，环比减17.72万吨；钢厂盈利率59.31%，环比增0.44个百分点 [6] - 行情展望：宏观上中美关税互降；供需上澳巴发运和到港量减少、港口库存下降、高炉开工率下调、铁水产量高位；技术上铁矿2509合约震荡上行；策略建议关注I2509合约745 - 700区间整理 [8] 期现市场 - 期货价格：本周I2509合约震荡偏强，走势强于I2601合约，16日价差36.5元/吨，周环比+10.5元/吨 [13] - 仓单与持仓：5月16日，大商所铁矿石仓单量2000张，周环比 - 1200张；矿石期货合约前二十名净持仓为净空9624张，较上一周增加17228张 [21] - 现货价格：5月16日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报816元/干吨，周环比+17元/干吨；本周现货价格弱于期货价格，16日基差88元/吨，周环比 - 15元/吨 [27] 产业情况 - 到港量：2025年05月05 - 05月11日中国47港到港总量2570.0万吨，环比减64.4万吨；45港到港总量2354.6万吨，环比减95.1万吨；北方六港到港总量1261.4万吨，环比减73.3万吨 [31] - 产能与指数：截止5月9日，全国266座矿山样本产能利用率65.5%，环比上期+2.44%；库存59.16万吨，环比上期 - 6.1万吨；5月15日，BDI为1305，周环比+6 [34] - 港口库存：本周全国47个港口进口铁矿库存总量14746.99万吨，环比降17.72万吨；日均疏港量339.59万吨，增11.08万吨；4月我国进口铁矿砂及其精矿10313.8万吨，同比增1.3%；1 - 4月进口38836.0万吨，同比降5.5% [39] - 钢厂库存：全国钢厂进口铁矿石库存总量8961.16万吨，环比增2.18万吨；进口矿日耗302.91万吨，环比减0.99万吨；库存消费比29.58天，环比增0.10天；截止5月14日，大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数22天，环比+0天 [42] 下游情况 - 钢材出口：2025年3月粗钢产量9284万吨，同比增4.6%，日均产量299.5万吨，环比增6.3%；1 - 3月粗钢产量25933万吨，同比增0.6%；4月我国出口钢材1046.2万吨，同比增13.4%；1 - 4月出口3789.1万吨，同比增8.2%；4月进口钢材52.2万吨，同比降20.7%；1 - 4月进口207.2万吨，同比降13.9% [45] - 高炉开工与铁水产量：5月16日，247家钢厂高炉开工率84.15%，环比上周减0.47个百分点，同比去年增2.65个百分点；高炉炼铁产能利用率91.76%，环比上周减0.33个百分点，同比去年增3.19个百分点；日均铁水产量244.77万吨，环比上周减0.87万吨，同比去年增7.88万吨 [48] 期权市场 发运量和港口库存下滑支撑矿价走高，但钢价相对疲软或抑制矿价反弹，建议买入认沽期权 [53]