山东省“十五五”开局经济表现与发展战略 - 山东省在“十四五”收官之年GDP突破10万亿元，成为全国第三个、北方第一个达成此目标的省份，在“十五五”期间被赋予建设北方地区经济重要增长极、绿色低碳高质量发展先行区等多项目标 [2] 2025年宏观经济与产业表现 - 2025年GDP达到10.3万亿元，同比增长5.5%，规模以上工业增加值增长7.6%，高于全国增速1.7个百分点，进出口增长4.5%，高于全国0.7个百分点，消费增长5.1%，高于全国1.4个百分点，主要经济指标均跑赢全国 [5] - 农林牧渔业总产值超过1.3万亿元，稳居全国首位，展现出传统优势产业的领先地位 [5] - 新兴产业高速增长，其中集成电路圆片产量增长19.2%，锂电池产量增长103.1%，工业机器人产量增长26.6% [5] - 原始创新取得突破，包括高端轮胎阻隔材料打破国外技术垄断，以及全球首次完整揭示单个植物体细胞发育成完整植株机制 [5] 产业发展与动能转换具体举措 - 商业航天领域依托区位和工业基础探索海上发射新路，东方航天港已成功发射卫星137颗，商业航天发射量占全国三分之一 [6] - 新旧动能转换持续深化，一方面压减传统产能，如焦化装置产能压减至3300万吨左右，整合退出7条2500吨/日水泥熟料生产线，另一方面加快培育新动能，推进齐鲁石化鲁油鲁炼、玖德化学新材料等重大项目，并建成山东时代新能源电池基地、先导激光雷达等项目，裕龙石化一期实现稳产达产 [7] - 确定19条标志性产业链，采用“链主”引领、市县落地、企业协同的模式，这19条产业链贡献了全省九成以上的工业营业收入 [8] 改革、创新与可持续发展 - 在新能源领域率先开展机制电价竞价，其碳排放权交易量和交易额均位居全国首位 [7] - 工业技改投资增长5.3%，占工业投资比重过半，推动产业向高端化、智能化、绿色化转型 [9] - 粮食总产连续五年稳定在1100亿斤以上，得益于持续的高标准农田建设 [9] 社会民生与基础设施建设 - 2025年开工城中村改造安置住房14.1万套 [9] - 两证齐全的医养结合养老机构数量增至1125家，为全国最多 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 市场概览 - 1月俄罗斯发运量965.06万桶，环比增长12.3%；中东地区发运量4582.06万桶，环比减少1.38%；美国装船量574.65万桶，环比下降6.4%；发运总量较上月增加2.33万桶，环比增加0.04% [3] - 各大区中总到港量最高的地区为东北亚，到港量为3460.8万桶 [3] - 上月中国石脑油到港量为1265.37万桶，环比增加65.92万桶，其中来自中东地区的进口占比最高，为52.6%，其次为南亚以及地中海和北非；来自东北亚、南亚的货源量有所减少，来自中东、地中海和北非的进口量均有所增加 [3] 数据统计 |地区|2025年11月（万桶）|2025年12月（万桶）|2026年1月（万桶）|2026年累计值（万桶）|2026年累计同比| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |俄罗斯发运|802.6|859.38|965.06|965.06|1.36%| |中东发运|3948.19|4646.15|4582.06|4582.06|2.67%| |美国发运|633.5|613.91|574.65|574.65|12.69%| |东北亚 - 中国|143.64|189.99|104.63|104.63|56.16%| |中东 - 中国|373.82|596.49|666.17|666.17|61.76%| |俄罗斯 - 中国|175.34|132.37|137.68|137.68|66.16%| |南亚 - 中国|132.99|202.84|186.78|186.78|270.01%| [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 短期纯苯预计随油价震荡，BZ2604日度区间预计在6080 - 6320附近。春节期间国内石油苯装置开工负荷小幅上调、加氢苯装置开工率维稳致国内纯苯产量变化不大，下游苯乙烯等开工率上调使下游加权开工率在中性区间内小幅上升，节后华东港口库存小幅积累、压力偏高，成本方面国际油价小幅收跌 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力收盘价6152元/吨，环比 - 47；主力结算价6195元/吨，环比38；主力成交量13654手，环比3996；主力持仓量8624手，环比 - 3386 [2] - 华东市场主流价6150元/吨，环比145；华北市场主流价6200元/吨，环比80；华南市场主流价6150元/吨，环比0；东北地区主流价6187元/吨，环比102 [2] 现货市场 - 江苏地区加氢苯主流价6325元/吨，环比100；山西地区加氢苯主流价6050元/吨，环比0 [2] - 韩国离岸中间价780美元/吨，环比3；中国到岸价（CFR）中间价784.94美元/吨，环比5.93；日本地区石脑油CFR中间价613.5美元/吨，环比 - 0.75 [2] 上游情况 - 布伦特DTD原油现货价71.45美元/桶，环比未提及；纯苯产能利用率79.52%，环比0.9；纯苯当周产量46.73万吨，环比0.53 [2] 产业情况 - 纯苯港口期末库存30.4万吨，环比0.7；纯苯生产成本5423元/吨，环比43.4；纯苯生产利润712元/吨，环比0 [2] 下游情况 - 苯乙烯开工率73.2%，环比2.12；己内酰胺产能利用率74.1%，环比0；苯酚产能利用率89.58%，环比0.83；苯胺产能利用率89.58%，环比0.33；己二酸产能利用率69%，环比0 [2] 行业消息 - 2月14 - 20日，国内石油苯装置开工率79.52%，环比上周 + 0.9%；加氢苯装置开工率58.07%，环比上周维稳 [2] - 2月14 - 20日，纯苯下游加权开工率77.29%，较节前 + 1.20% [2] - 截至2月24日，华东纯苯港口库存在30.4万吨，环比上期 + 2.36% [2] - 2月24日，国内石油苯利润682元/吨，较节前 - 19元/吨 [2]

政策环境与战略方向 - 2025年12月中央经济工作会议提出“深化拓展‘人工智能+’”，为“十五五”开局定下政策基调 [2] - 2026年1月以来，“人工智能+”成为多地政府工作报告中的高频词汇，显示地方层面正积极跟进中央部署 [2] - 人工智能产业正与石油化工等传统制造业深度融合，成为赋能行业升级、发展新质生产力的重要抓手 [2] 地方产业升级与技术改造 - 安徽省计划“一业一策”推动钢铁、有色、化工、建材、纺织等产业提质升级，并实施亿元以上技改项目1200项以上，新培育智能工厂200家、省级绿色工厂200家以上 [3] - 上海市将在石化、钢铁等行业持续开展数智技术、绿色技术改造和产线升级 [3] - 行业代表指出，“AI+”能重构研发、生产、质控全链条，例如通过AI模拟可大幅缩短新材料研发周期并降低成本，在生产端实现参数动态优化，在供应链管理上提升产业集群响应效率 [3] 科研创新与算力基建 - 多地政府工作报告纳入“AI for Science”相关任务，例如广西将建设人工智能学院、实验室及具身智能中试训练场等科创平台 [4] - 河南省将加快国家人工智能应用中试基地建设，并支持工业、能源等领域大模型建设 [4] - 山东省将布局实施“AI+科学研究”重大基础研究项目，争创国家新型工业化示范区和新兴产业发展示范基地 [4] - 有建议提出扩容建设“AI4S公共算力服务池”，整合闲置算力并提供普惠算力支持，同时发放算力补贴鼓励使用国产AI芯片进行科学计算 [4] 中小企业数字化转型与生态构建 - 云南、河南、福建等地2026年将深化中小企业数字化转型城市试点，推动企业“上云、用数、赋能” [5] - 云南、重庆等地将推进“绿电+智算”、“疆算入渝”等算力产业建设，旨在为中小企业算力使用降本 [5] - 有建议提出由政府部门牵头，分行业梳理中小企业共性AI应用场景清单，并编制《中小企业AI+制造场景应用指南》提供转型指引 [5] - 建议探索设立“中小企业AI转型专项基金”，对诊断评估、场景试点、人才培训等环节给予补贴，并建立整合数据资源、解决方案和案例的“AI+公共服务平台” [5]

国际原油市场表现 - 2026年以来，国际原油价格在**地缘风险升温、供应端收紧、需求端韧性增长**三大因素作用下，呈现**整体上行、小幅回调**特征，布伦特原油站稳**70美元/桶**附近，WTI原油在**66美元/桶**附近波动，春节假期期间累计涨幅近**6%** [1] - 后市国际原油价格大概率在**地缘政治**影响下保持震荡格局，其中**美伊核谈结果**将直接引导油价走势 [3] 国内成品油零售价格调整 - 受国际油价上涨影响，春节假期后国内成品油零售价迎来上调，2026年以来调整呈现**三涨一搁浅**格局 [1] - 据金联创统计，三次上调累计幅度分别为：**汽油465元/吨，柴油450元/吨** [1] - 新一轮调价周期，**上调概率依旧较大**，消息面指引谨慎向好 [3] 国内成品油批发市场行情 - 节后原油收盘连续两日下跌，消息面支撑不足，**批发端行情趋弱运行**，国内批零价差走势再创新高 [1] - 截至2月25日，国内主营**92汽油均价为7841元/吨**，较年初上涨**113元/吨**，**0柴油均价为6436元/吨**，较年初走跌**215元/吨** [1] - 汽柴批发行情走势分化明显：**汽油价格震荡上涨**，**柴油价格下跌为主** [3] 汽油市场供需与价格分析 - 汽油需求受**春节假期**带动表现尚可，加之原油走势偏强，批发价格走势较为坚挺 [3] - **新能源冲击持续发力**，汽油终端消费量继续萎缩，抑制了汽油价格上推幅度 [3] - 春节假期结束，**汽油终端消耗量下降明显**，短期内价格下行压力较大，汽油批零价差或继续扩大 [3] 柴油市场供需与价格分析 - 柴油需求进入冬季传统淡季，**户外工程、基建**等主力需求减弱，节前终端囤货意愿偏低，批发行情震荡下行 [3] - 柴油批零价差涨幅较大，触及**2024年5月以来的高位** [1] - 元宵假期前柴油需求复苏缓慢，支撑仍显不足，但当前价格处于低位，成本面支撑趋强，预计**柴油价格下跌空间有限**，短期内批零价差窄幅波动为主 [3] 国内批零价差表现 - 国内批零价差走势再创新高，其中**汽油批零价差触及2025年4月以来的高位**，**柴油批零价差触及2024年5月以来的高位** [1] - 由于柴油价格下跌为主，其**批零价差涨幅较大** [3]

市场行情与板块表现 - 春节后A股首个交易日油气板块大涨，Wind石油天然气、石油化工板块涨幅均超过4% [1] - 35只个股红盘，中国海油大涨超8%，中国石油、中国石化等纷纷跟涨 [1] 油价驱动因素与短期预期 - 因海外市场对美国与伊朗开战预期快速上升，布伦特原油已从约66美元/桶涨至高点72美元/桶 [1] - 因地缘政治风险加剧，原油市场脱离供需驱动，石油溢价将持续一段时间 [1] - 摩根士丹利已上调短期布伦特油价预期 [1] - 未来一个月内，原油价格的高波动率将不可避免，在美伊局势明朗化前，原油价格将处于易涨难跌状态 [2] 机构长期油价预测 - 摩根士丹利指出，在今年晚些时候，布伦特原油将回落至60美元/桶 [1] - 高盛预测，2026年第四季度布伦特原油价格为60美元/桶 [1] - 高盛预测，在2027年12月之前，由于需求强劲及供应缓慢增长，布伦特原油价格有望升至70美元/桶，2027年均价为65美元/桶 [1] 潜在投资机会分析 - 如若短期原油价格因地缘问题继续上行，可关注拥有油气资源的上游企业 [2] - 可关注长期受益于行业高景气度的海上油气服务工程板块 [2] - 油价上涨或将带动化工品涨价预期，中下游化工龙头企业亦值得长期关注 [2]

公司新设子公司 - 中国石油天然气集团有限公司旗下中石油燃料油有限责任公司新成立一家全资子公司，名为中石油（大连）燃料油有限责任公司 [1] - 新公司法定代表人为江发强，注册资本为4900万元人民币 [1] - 新公司由中石油燃料油有限责任公司全资持股 [1] 业务经营范围 - 新公司经营范围广泛，核心业务包括石油制品销售和化工产品销售 [1] - 业务范围延伸至贸易与供应链服务，具体包括国内贸易代理、采购代理服务及贸易经纪 [1] - 同时提供仓储物流与港口服务，涵盖普通货物仓储服务及船舶港口服务 [1] - 业务布局涉及新能源与新材料领域，包括生物基材料销售和生物质成型燃料销售 [1]

石化ETF市场表现与资金动向 - 截至14:16，石化ETF（159731）价格上涨1.15% [1] - 其持仓股和邦生物、云天化、川发龙蟒涨幅居前 [1] - 近20个交易日，该ETF资金净流入总计12.39亿元 [1] - 石化ETF最新份额达17.62亿份，最新规模为18.58亿元 [1] 近期石化产品价格与市场情绪 - 春节期间国际油价上涨，带动节后PTA（精对苯二甲酸）价格高开走高 [1] - 2月25日华东地区PTA价格坚挺，实单商谈价格在5310元/吨附近 [1] - 当前商品市场整体情绪偏暖 [1] 行业基本面与未来展望 - 国投证券认为，PTA行业格局改善已具备较强确定性，预计在2026年实现 [1] - PTA行业正式结束本轮高速扩能周期，后续投产节奏将显著放缓 [1] - 预计2026年PTA产量增速为+5% [1] - 下游聚酯行业新增投产将对PTA需求产生拉动 [1] - 在印度BIS认证取消的背景下，PTA出口也有望同比向上 [1] - 预计2026年PTA消费增速为+5% [1] 地缘政治与宏观背景 - 市场依然担忧美伊关系的不确定性 [1] - 俄乌和谈暂无实质性进展 [1] 石化ETF投资逻辑与构成 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）跟踪中证石化产业指数 [1] - 该指数聚焦“大能源”安全逻辑 [1] - 该ETF不仅能分享下游化工品的利润修复，还通过高配“三桶油”等炼化龙头锁定能源上游资源价值 [1] - 该策略使ETF在油价上行周期具备更强的业绩韧性 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本端支撑偏强抬升沥青期现价格 短期震荡偏强 需关注伊朗局势发展 [1][2] 市场分析 - 2月24日沥青期货主力BU2604合约下午收盘价3348元/吨 较前一交易日结算价上涨55元/吨 涨幅1.67% 持仓14.6万手 环比增加2521手 成交15.44手 环比减少14510手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价 东北3506 - 3700元/吨 山东3290 - 3340元/吨 华南3300 - 3350元/吨 华东3250 - 3300元/吨 [1] - 春节假期伊朗局势升温 美伊谈判分歧大 市场担忧美国对伊朗军事打击 原油价格大幅走高 节后第一天沥青期货盘面跟随外盘上涨 现货价格普遍上调 但实际成交量偏低 [1] - 沥青市场整体供需两弱 矛盾有限 委内瑞拉原油供应收紧 国内沥青炼厂开启原料切换 2月有炼厂采购伊朗原油替代马瑞原油 考虑伊朗油折价 成本端增加或可控 若中东冲突加剧 原料端风险将攀升 [1] 策略 - 单边短期震荡偏强 关注伊朗局势发展 跨期、跨品种、期现、期权无策略 [2] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格 石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差 石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量 国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量 国内沥青不同领域消费量 沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后盘面如期上涨，高低硫价差低位反弹，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.76%，报2942元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨5.84%，报3478元/吨 [1] - 春节假期中东地缘局势升温，外盘高低硫燃料油随原油上涨，低硫涨幅大于高硫，节后FU、LU盘面与外盘节奏大体一致，高低硫价差从低位反弹 [2] - 高硫燃料油市场结构连续走强后春节假期有调整，但市场支撑仍存，下游炼厂端与船燃端需求相对坚挺，伊朗供应有潜在下行风险 [2] - 低硫燃料油1月科威特与尼日利亚出口大增致局部供应压力攀升，市场承压，随着Dangote炼厂RFCC装置重启，科威特供应回落，船燃加注需求转移，基本面近期边际改善，春节假期外盘裂解价差、月差明显反弹，但估值修复后汽油对低硫燃料油溢价大幅回落，将抑制RFCC装置利润与开工率，降低对低硫油组分的分流效应 [2] - 高硫和低硫短期均震荡偏强，需关注伊朗局势走向，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 相关目录总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.76%，报2942元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨5.84%，报3478元/吨 [1] - 春节假期中东地缘局势升温，外盘高低硫燃料油随原油上涨，低硫涨幅大于高硫，节后FU、LU盘面与外盘节奏大体一致，高低硫价差从低位反弹 [2] - 高硫燃料油市场结构连续走强后春节假期有调整，但市场支撑仍存，下游炼厂端与船燃端需求相对坚挺，伊朗供应有潜在下行风险 [2] - 低硫燃料油1月科威特与尼日利亚出口大增致局部供应压力攀升，市场承压，随着Dangote炼厂RFCC装置重启，科威特供应回落，船燃加注需求转移，基本面近期边际改善，春节假期外盘裂解价差、月差明显反弹，但估值修复后汽油对低硫燃料油溢价大幅回落，将抑制RFCC装置利润与开工率，降低对低硫油组分的分流效应 [2] 策略 - 高硫方面短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 [3] - 低硫方面短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3]