美股市场主要指数表现 - 美东时间周五收盘 道指跌0.58%报49098.71点 标普500指数涨0.03%报6915.61点 纳指涨0.28%报23501.24点 [1] - 本周累计表现 道指累计下跌0.53% 标普500指数累计下跌0.35% 纳斯达克指数累计下跌0.06% [3] 科技股与半导体股表现 - 大型科技股多数收涨 万得美国科技七巨头指数涨1.05% 微软涨3.34% 英伟达涨1.60% 脸书涨1.78% 亚马逊涨2.08% 特斯拉持平 苹果跌0.11% 谷歌跌0.76% [3] - 半导体股多数收跌 超威半导体涨2.37% 台积电涨2.29% 阿斯麦跌0.37% 高通跌1.23% 博通跌1.65% ARM跌2.63% 英特尔因业绩指引不及预期且一季度供应将跌至最低点而重挫17.02% [4][7] 金融股与能源股表现 - 金融股全线收跌 高盛集团跌3.73% 摩根士丹利跌2.23% 摩根大通跌1.95% 花旗集团跌1.79% 美国银行跌1.40% 富国银行跌1.23% 伯克希尔哈撒韦跌0.91% [4] - 能源股多数收涨 西方石油涨2.18% 康菲石油涨1.53% 埃克森美孚涨0.99% 雪佛龙涨0.05% 斯伦贝谢跌0.52% [5] 中概股与航空股表现 - 中概股涨跌不一 纳斯达克中国金龙指数跌0.26% 万得中概科技龙头指数跌0.19% 热门中概股方面 腾讯音乐涨4.74% 亚玛芬体育涨3.43% 新东方涨2.20% 携程集团涨1.31% BOSS直聘涨1.13% 好未来涨0.45% 拼多多涨0.35% 华住集团涨0.44% 理想汽车涨0.06% 贝壳涨0.06% 唯品会涨0.20% 百济神州涨0.14% [3] - 航空股多数收跌 波音涨0.29% 西南航空跌1.13% 达美航空跌1.49% 美国航空跌2.36% 联合航空跌2.45% [6] 欧洲股市与商品市场表现 - 欧洲三大股指涨跌不一 英国富时100指数跌0.07%报10143.44点 法国CAC40指数跌0.07%报8143.05点 德国DAX指数涨0.18%报24900.71点 [7] - 国际油价上涨 纽约3月轻质原油期货涨2.88%收于每桶61.07美元 伦敦布伦特3月原油期货涨2.84%收于每桶65.88美元 [7] - 国际贵金属期货普遍收涨 COMEX黄金期货涨1.42%报4983.10美元/盎司 本周累计上涨8.44% COMEX白银期货涨7.15%报103.26美元/盎司 首次突破100美元关口创新高 本周累计上涨16.63% 现货白银也正式突破100美元/盎司关口 [7] 外汇市场表现 - 美元指数下跌0.78% 收于97.593 [9]

公司运营调整 - 荷兰皇家航空公司（荷航）于1月23日宣布，考虑到地缘政治局势，自当日起暂停飞往中东地区多个国家的航班 [1] - 为安全起见，荷航已暂停航线涉及伊拉克、伊朗、以色列以及海湾地区多国领空的航班，直至另行通知 [1] - 荷航将于1月24日接回其在沙特阿拉伯达曼和阿联酋迪拜的工作人员 [1] 客户影响与处理 - 受航班暂停影响的旅客需自行改签其他航空公司航班 [1]

冬季风暴对美国航空运输业的影响 - 强风暴导致航空运输业受影响显著 航班追踪数据显示 原定于当地时间24日在美国境内以及进出美国的航班中 已有超过1400架次被取消 [1] - 达拉斯两大机场受影响最为严重 [1] 冬季风暴的规模与范围 - 全美至少11个州宣布进入紧急状态 包括阿肯色州 佐治亚州 得克萨斯州等 [2] - 美国国家气象局预计一场大规模冬季风暴将从23日起席卷美国大部分地区 带来大范围强降雪 雨夹雪和冻雨以及极寒天气 [2] - 超过1.6亿美国人将面临冬季风暴带来的各种灾害天气 [2] - 这场冬季风暴将持续至25日 [2] 冬季风暴的潜在风险与历史参照 - 气象局预计风暴可能导致大范围交通中断 还可能引发长时间停电 以及对基础设施产生严重影响 [2] - 2021年发生的寒潮导致得克萨斯州大部分电网瘫痪 数百万人断电数日 并造成超过200人死亡 [3]

行业影响 - 强风暴逼近导致美国航空运输业受影响显著 [2] - 航班追踪数据显示原定于当地时间24日在美国境内及进出美国的航班中已有超过1400架次被取消 [2] - 全美至少11个州宣布进入紧急状态包括阿肯色州佐治亚州得克萨斯州等 [3] 公司影响 - 达拉斯两大机场受影响最为严重 [2]

行业运营影响 - 强风暴逼近导致美国航空运输业受影响显著[1] - 原定于当地时间24日在美国境内及进出美国的航班中已有超过1400架次被取消[1] - 达拉斯两大机场受影响最为严重[1] 政府应对措施 - 全美至少11个州宣布进入紧急状态[2] - 进入紧急状态的州包括阿肯色州、佐治亚州、得克萨斯州等[2]

公司治理变动 - 南方航空于1月23日召开六届二次职工代表大会全体会议 [1] - 会议以无记名投票方式选举张弢为公司第十届董事会职工董事 [1] - 张弢的任期与公司第十届董事会任期一致 [1]

强风暴对美国航空运输业的影响 - 强风暴逼近导致美国航空运输业受影响显著[1] - 原定于当地时间24日的航班中已有超过1400架次被取消[1] - 达拉斯两大机场受影响最为严重[1] 美国各州的应对措施 - 全美至少11个州宣布进入紧急状态[1] - 宣布进入紧急状态的州包括阿肯色州、佐治亚州、得克萨斯州等[1]

嘉兴市“公铁水空”立体交通枢纽建设战略 - 核心观点：嘉兴市正全速推进“公铁水空”联运枢纽建设，旨在打通发展脉络、深度融入长三角一体化，将交通优势转化为发展胜势，支撑城市能级跃升和产业升级 [1] 战略目标与时代背景 - “十五五”时期总目标是基本建成高水平现代化交通强市，加快推动“公铁水空”联运枢纽基本成形，建成3个“半小时交通圈”，使综合交通运输网络服务总体水平位居浙江省前列 [3] - 发展进入关键阶段，目标是实现综合实力从“千亿级”向“万亿级”跃升、产业能级从“制造大市”向“智造创新强市”跨越 [3] - 地处上海、杭州、苏州、宁波四大城市的几何中心，具有链接沪苏浙的区位优势，旨在从节点城市跃升为枢纽，以获取更多发展资源 [4][5] 交通基础设施建设进展与规划 - 公路：嘉兴市区通往嘉兴南湖机场的机场快速路已实现全线通车，城东路(嘉善)射线正式通车，加速市域一体化交通格局成形 [8] - 铁路：通苏嘉甬高铁项目建设如火如荼，建成后将纵贯长三角核心区，实现嘉兴至苏州、南通、宁波、温州等地高效直达 [1][8] - 港口：嘉兴港已发展成为亿吨大港，“十四五”期间新开通至中东、东非等地的远洋航线3条、近洋航线7条，成为长三角及长江经济带重要集疏运中心 [8] - 航空：嘉兴南湖机场作为长三角首个专业性航空货运枢纽已投运，成绩超预期，将为高端制造业、跨境电商、航空物流等带来“天际流量” [1][8] - 未来交通：将发力低空赛道，丰富“低空+政务服务”“低空+物流运输”等应用场景，并深化“氢能交通创新应用”等国家级试点建设 [13] 对产业与经济发展的驱动作用 - 为人工智能、生命健康、未来能源等未来产业“走出去”与全球资源“引进来”架起双向桥梁，破解产业升级的“交通瓶颈” [6] - 立体交通枢纽是承接产业转移、集聚创新要素的关键支撑，推动长三角区域的新能源、电子信息、电动汽车等新兴产业向嘉兴聚集 [11] - 依托便捷交通，嘉兴嘉善与上海青浦、江苏吴江携手成立了全国首个跨省域高新技术产业开发区，共同规划主导产业 [11] - 以洪合镇、濮院镇的毛衫产业为例，借力临空经济产业园区位优势，打通原料采购、产品运输的“快速通道”，带动数万商户增收致富 [12] - 便捷交通体系带动文旅消费，2025年嘉兴全年吸引游客8216.5万人次，实现旅游总收入983.9亿元 [12] 对区域融合与民生的影响 - 便捷交通网使跨省通勤成为可能，例如从上海青浦至嘉兴嘉善某公司总部通勤仅需45分钟 [10] - 以嘉兴为圆心，150公里半径内集聚了超过10座重要城市、近2亿人口，交通枢纽建设旨在将“流量”变为“留量” [10] - 交通建设坚持为民理念，是夯实共同富裕保障的基础民生工程，2025年嘉兴农村居民人均可支配收入达54939元人民币，绝对值连续22年居浙江省首位 [12][13] - 推进“四好农村路”高质量发展，打造古镇旅游公路环线，拓展多元化公交服务场景，促进全域联动与共同富裕 [13]

航空机场板块热度与行情回顾 - 航空机场板块热度近期再次提升 [1] - 航空板块行情自2025年10月国庆后启动，近三个月整体上涨超20%，近一年涨幅接近40% [2][3] - 消费政策利好与民航工作会议推动板块再次站上市场风口 [5] 行业政策核心：“反内卷”与票价调控 - 2026年全国民航工作会议提出深入整治“内卷式”竞争，提升航班运行品质 [6] - 民航局将“反内卷”细化为四项举措：建立航线成本红线、运价监测预警机制、将恶性低价竞争纳入失信行为、协调OTA平台禁止发布低于指导价产品 [6] - 政策旨在全方位整治行业长期存在的低价战，引导行业健康发展 [6] 行业经营现状：量增价跌与盈利困境 - 2025年民航完成旅客运输7.7亿人次，同比增长5.5%，较2019年增长16.7%，创历史新高 [6] - 2025年全年经济舱平均票价为738元，同比下滑3.1%，这是在2024年平均票价同比下滑12.7%基础上的进一步下跌 [8] - 2025年民航全行业盈利65亿元，远低于2019年541.3亿元的水平，部分航司仍处于亏损甚至资不抵债状态 [9] - 2025年利润上涨建立在全年油价下跌基础上，行业“以价换量”模式严重损害未来发展 [9][10] 需求端：出行需求强劲复苏 - 2025年12月，主要航司客运运力和旅客周转量同比均上升 [12] - 2026年1月上半月，国内民航客运量达8500万人次，同比增长28%，创历史新高 [12] - 春节假期旅游需求旺盛，春秋旅游寒假及春节出游预订人次超去年同期，去哪儿旅行春节期间热门城市酒店预订量同比上涨七成 [14] - 2025年民航运输整体客座率达84.9%，同比2024年提升1.6个百分点，较2019年高出1.7个百分点，创年度新高 [15] - 国际航线持续恢复，2025年国际航班量已恢复至2019年近90%，飞往“一带一路”沿线地区客运量同比增长超30% [36] 供给端：多重约束导致长期趋紧 - 近几年来，民航业机队规模增速降至21世纪以来最低水平 [18] - 2019年至2023年，全行业运输飞机架数复合增速骤降至2.8% [29] - 飞机制造商产能瓶颈短期内难解，波音和空客主力机型月产能仅恢复至2020年前约七成 [31] - 国内航空业在手订单较少，波音、空客对中国航司存量订单约400架，2-3年即将交付完成 [31] - 发动机问题削减可用运力，普惠PW1100G和CFM LEAP发动机质量问题导致大量飞机停场检修，截至2025年8月，中国有3%的飞机因此停飞 [33] - 中金预计，2026年全行业ASK增速2.7%，未来5年国内机队规模将保持2-3%增速，远低于疫情前约9%的平均水平 [31] 行业展望：供需改善与盈利拐点 - 在需求增长与供给受限背景下，行业有望迈入“量价齐升”的稳定发展期 [17] - 中金公司预测，2026年行业客座率或将达到87%，再创历史新高，机票平均票价上行动力强劲 [38] - 国际油价回落将带来成本端显著改善，人民币汇率企稳升值将增加汇兑收益 [38] - 2025年第三季度，国有三大航实现时隔五年后的首次单季集体盈利 [44] - 春秋航空、吉祥航空等发布业绩预增公告，2025年净利润同比增幅均超25%，行业盈利拐点出现 [45] - 高客座率在“反内卷”政策下有望有效转化为票价提升，带动行业利润整体提升 [46] 机场板块联动受益 - 航空客运需求增长将带动机场多业务线受益，包括起降费、航油费、旅客服务费等收入全线上涨 [41] - 免税收入、广告收入和商业租金等高毛利率业务也将获得提振 [42] - 航空运输和机场板块均有望获得估值进一步提升 [42] 投资焦点转向 - 随着板块近期上涨，航空运输板块估值已逐渐修复 [48] - 行业进入存量竞争阶段，不同类型航空公司经营表现将出现显著分化 [48] - 投资焦点需从市场份额转向公司的成本控制能力、收益管理能力和航线网络品质的综合比拼 [48]

文章核心观点 - 航空机场板块热度提升，行业或已站在起飞前夜，基本面有望在供需关系改善及“反内卷”政策推动下迎来显著改善 [1][5][6][40] 行业近期表现与政策驱动 - 航空运输板块近三个月整体上涨超20%，近一年涨幅接近40% [3] - 2026年全国民航工作会议提出“反内卷”核心政策，旨在通过设立成本红线、运价监测、打击恶性低价、规范OTA平台等四项举措整治低价竞争，提升行业利润 [7][8][9] - 政策背景源于行业“以价换量”侵蚀利润：2025年经济舱平均票价738元，同比下滑3.1%，而2024年已同比下滑12.7% [12] - 尽管2025年民航全行业盈利65亿元，但远低于2019年541.3亿元的水平，且部分航司仍亏损 [12] 需求端：出行需求强劲复苏 - 2025年12月，主要航司客运运力和旅客周转量同比上升 [15] - 2026年1月上半月，国内民航客运量达8500万人次，同比增长28%，创历史新高 [15] - 春节假期旅游需求旺盛：寒假及春节假期出游预订人次超去年同期，春节期间热门城市酒店预订量同比上涨七成 [17] - 2025年民航运输整体客座率预计达84.9%，同比提升1.6个百分点，较2019年高出1.7个百分点，创年度新高 [18][19] - 国际航线持续恢复：2025年国际航班量恢复至2019年近90%，飞往“一带一路”沿线地区客运量同比增长超30% [37] 供给端：长期约束导致趋紧 - 机队规模增速骤降：2019年至2023年，全行业运输飞机架数复合增速仅2.8% [30] - 飞机制造商产能瓶颈：波音和空客主力机型月产能仅恢复至2020年前约七成；对中国航司存量订单仅约400架，2-3年即将交付完毕 [32] - 飞机交付低于预期：受波音质量风波、空客供应链及发动机产能制约，国产C919交付也低于预期 [32] - 中金预计，2026年全行业ASK（可用座公里）增速2.7%，未来5年国内机队规模保持2-3%增速，远低于疫情前约9%的平均水平 [32] - 发动机质量问题削减运力：普惠PW1100G和CFM LEAP发动机问题导致大量飞机停场检修；截至2025年8月，中国有3%的飞机因此停飞 [34] - 具体航司受影响数据：行业合计237架飞机装配PW发动机，占机队5.4%；其中182架为2021Q3及之前交付，占机队4.1% [36] 行业展望：量价齐升与盈利拐点 - 在需求增长与供给受限背景下，供需差将扩大，中金预测2026年行业客座率或将达到87%，再创历史新高，机票平均票价上行动力强劲 [21][39] - 成本端改善：国际油价回落，人民币汇率企稳升值带来汇兑收益 [39] - 行业盈利拐点显现：2025年第三季度，国有三大航实现时隔五年后的首次单季集体盈利；春秋航空、吉祥航空2025年净利润同比增幅均超25% [45][46] - 机场板块同步受益：航班量增长带动起降费、航油费等收入上涨，免税、广告等高毛利业务也将获得提振 [41][42][43] 投资焦点转变 - 板块估值已随近期上涨逐渐修复 [49] - 行业进入存量竞争阶段，投资焦点需从市场份额转向公司的成本控制能力、收益管理能力和航线网络品质的综合比拼 [49][50]