核心观点 - 2月2日伦敦金属交易所和上海期货交易所基本金属价格全线大幅下跌 主要受美联储主席提名事件引发市场避险情绪 以及中国农历新年假期前需求转弱双重因素影响[1] 金属价格表现 - LME三个月期铜价格下跌3.40% 报每吨12,710.50美元 较历史高点14,527.50美元回落[1] - 上海期货交易所主力3月期铜合约跌停 下跌9% 报每吨98,580元[1] - 上海期货交易所沪铝 沪镍 沪锡合约均跌停 沪铝下跌9%至每吨23,035元 沪镍和沪锡均下跌11% 分别收报每吨129,650元和392,650元[1] - LME其他基本金属全线下跌 三个月期铝下跌3.40%至每吨3,037美元 三个月期锌下跌3.37%至每吨3,287.50美元 三个月期铅下跌1.77%至每吨1,973.50美元 三个月期镍下跌5.01%至每吨17,055美元[3] - 上海期货交易所沪锌主力合约下跌6.86%至每吨24,515元 沪铅主力合约下跌2.31%至每吨16,680元[4] 市场背景与驱动因素 - 金属市场下跌是整体抛售潮的一部分 黄金和白银领跌[1] - 市场下跌主要因美国总统特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席 这位前美联储理事被认为不太可能推动激进降息 导致此前的投机性涨势回吐[1] - 美元指数企稳并巩固涨幅 美元走强通常打压以美元计价的大宗商品[2] - 铜价同时受到中国农历新年假期临近 需求前景转弱拖累[1][3]

美股市场表现 - 美股三大指数小幅收涨，道指涨86.13点，涨幅0.17%，收于49590.20点，纳指涨0.26%，收于23733.90点，标普500指数涨0.16%，收于6977.27点，道指和标普500指数创收盘新高 [2] - 明星科技股涨多跌少，甲骨文涨3.1%，谷歌涨1.1%，特斯拉涨0.9%，苹果涨0.3%，英伟达平盘，微软和亚马逊跌0.4%，Meta跌1.7%，英特尔跌3.1% [2] - 金融板块下跌超1%，在标普500指数各板块中领跌，美银跌1.2%，摩根大通跌1.4%，花旗跌近3%，美国运通跌4.2% [2] - 中概股表现强劲，纳斯达克中国金龙指数涨4.2%，阿里巴巴涨10.1%，百度涨6.0%，京东和网易涨超4% [4] 关键公司动态 - 沃尔玛股价涨3%，市场对其即将纳入纳斯达克100指数的预期是主要推动力 [3] - 苹果宣布将在今年设备中应用其人工智能系统Gemini [2] - 美国总统特朗普宣布，将于1月20日起对信用卡年利率设置为期一年的10%上限，导致贷款机构及信用卡公司股价承压 [2] 宏观经济与政策事件 - 美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查，威胁提起诉讼，消息导致美股早盘低开，鲍威尔回应称此举是特朗普为扩大对利率政策影响力而找的“借口” [4] - 自2025年1月上任以来，特朗普一直施压美联储大幅降息 [4] - 美国最高法院即将对特朗普多项关税政策的合法性作出裁决，为市场蒙上阴影 [5] - 中长期美债收益率上扬，2年期美债涨0.6个基点至3.546%，10年期美债涨1.6个基点至4.186% [5] 大宗商品市场 - 国际油价小幅走高，WTI原油近月合约涨0.64%，报59.50美元/桶，布伦特原油近月合约涨0.84%，报63.87美元/桶 [6] - 避险情绪推高贵金属价格，COMEX黄金期货涨2.54%，报4604.30美元/盎司，白银期货涨7.26%，报84.61美元/盎司 [6] - 工业金属重启升势，美铜重返6美元/磅，伦铜、伦锡、伦镍涨幅超1% [6] 市场前瞻与机构观点 - 美股财报季将于本周拉开帷幕，高盛、摩根大通、美国银行和摩根士丹利等大型银行均计划发布季度业绩报告 [5] - 投资者本周将密切关注多项通胀数据：12月消费者物价指数报告将于周二公布，11月零售销售数据和生产者物价指数则定于周三发布 [5] - 有市场策略师预计，本周企业财报有望表现“相当亮眼”，消费者物价指数同比涨幅也可能“远低于3%”，美国经济目前正处于“高速增长”状态 [5] - 有投资机构报告称，司法部调查鲍威尔的事态发展令人震惊，正对央行独立性构成威胁，市场可能转向避险模式，出现类似去年4月关税冲击高峰期的“抛售美元资产”行情 [4] - 有首席市场经济学家表示，市场正淡定应对司法部调查鲍威尔的消息，因为特朗普已多次放出风声 [4]

美股市场整体表现 - 美股周一整体小幅走高 道指涨86.13点 涨幅0.17% 收于49590.20点 纳指涨0.26% 收于23733.90点 标普500指数涨0.16% 收于6977.27点 道指和标普联袂创收盘新高[3] - 市场早盘低开 主要受美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查的消息影响 但投资者随后基本消化了相关担忧[3][5] 科技股表现 - 明星科技股涨多跌少 甲骨文涨3.1% 谷歌涨1.1% 特斯拉涨0.9% 苹果涨0.3% 英伟达平盘 微软和亚马逊跌0.4% Meta跌1.7% 英特尔跌3.1%[3] - 苹果宣布将在今年设备中应用其人工智能系统Gemini[3] 金融板块表现 - 金融板块下跌超1% 在标普500指数各板块中领跌[3] - 美国总统特朗普宣布将于1月20日起对信用卡年利率设置为期一年的10%上限 受此影响 贷款机构及信用卡公司的股价承压下挫 美银跌1.2% 摩根大通跌1.4% 花旗跌近3% 美国运通跌4.2%[3] 零售与中概股表现 - 沃尔玛涨3% 市场对其即将纳入纳斯达克100指数的热情是股价走高的主要推手[4] - 中概股爆发 纳斯达克中国金龙指数涨4.2% 阿里巴巴涨10.1% 百度涨6.0% 京东和网易涨超4%[4] 宏观与政策事件 - 美国司法部以鲍威尔在国会就一项大楼翻新项目作证时的相关表述为由 威胁要对其提起诉讼 鲍威尔回应称此举是特朗普为扩大对利率政策影响力而找的“借口”[5] - 自2025年1月上任以来 特朗普一直施压美联储大幅降息[5] - 有市场观点认为 市场正淡定应对司法部调查鲍威尔的消息 因其已被多次放出风声[5] - 有投资机构认为 这一事态发展正对央行独立性构成威胁 可能导致市场转向避险模式 出现“抛售美元资产”行情[5] - 美国最高法院即将对特朗普多项关税政策的合法性作出裁决 为市场蒙上了一层阴影[5] 市场前景与数据展望 - 美股财报季将于本周拉开帷幕 高盛 摩根大通 美国银行和摩根士丹利等大型银行均计划发布季度业绩报告[5] - 有策略师预计本周企业财报有望表现“相当亮眼”[6] - 投资者本周将密切关注多项通胀相关数据 12月消费者物价指数报告将于周二公布 11月零售销售数据和生产者物价指数则定于周三发布[5] - 有策略师预计消费者物价指数同比涨幅可能“远低于3%” 并认为美国经济目前正处于“高速增长”状态[6] 债券与大宗商品市场 - 中长期美债收益率上扬 与利率预期关联密切的2年期美债涨0.6个基点至3.546% 基准10年期美债涨1.6个基点至4.186%[6] - 国际油价小幅走高 WTI原油近月合约涨0.64% 报59.50美元/桶 布伦特原油近月合约涨0.84% 报63.87美元/桶[6] - 避险情绪推高贵金属价格 纽约商品交易所1月交割的COMEX黄金期货涨2.54% 报4604.30美元/盎司 白银期货涨7.26% 报84.61美元/盎司[6] - 工业金属重启升势 美铜重返6美元/磅 伦铜 伦锡 伦镍涨幅超1%[6]

文章核心观点 - 全球资产管理巨头阿波罗正在采取一系列激进的防御性举措，通过囤积现金、降低杠杆、抛售高风险资产等方式，为可能到来的市场动荡做准备 [1][2][3] - 公司首席执行官Marc Rowan明确表示当前首要任务是打造最佳资产负债表，确立防御姿态，以在市场面临更大挑战时确保有利的盈利位置 [2] - 公司的战略转向被视为私募信贷行业面临严峻考验、市场显现裂痕之际具有信号意义的重大变化 [4][10] 现金为王与“避险模式” - 公司内部弥漫着高度警惕的氛围，管理层认为当前资产价格过高，长期利率粘性超出预期，且地缘政治风险加剧 [3][6][7][8] - 公司拒绝追逐风险，专注于清理资产负债表，这种防御性姿态的转变已持续一年多 [9] - 公司专注于削减AI相关贷款风险敞口，并警告离岸监管套利可能引发保险市场系统性风险 [3] 抛售高风险资产：AI贷款与CLO - 公司正在削减容易受人工智能技术颠覆影响的领域的风险，特别是软件行业贷款，认为AI发展可能影响企业偿债能力 [11] - 私募信贷巨头Blue Owl Capital近期也因风险考量退出了甲骨文一项价值100亿美元的AI数据中心项目，印证了该领域的风险 [4][11] - 公司认为债务市场回报率缺乏吸引力，特别是CLO（抵押贷款凭证）利差已“完全且彻底地压缩” [12] - 公司旗下保险公司Athene计划将其CLO风险敞口削减约一半至200亿美元，并通过购买数百亿美元的国债来建立流动性 [13] 去杠杆与利率对冲 - 公司旗下规模达230亿美元的旗舰基金Apollo Debt Solutions，其杠杆率已低于竞争对手 [15] - 该基金10月份的净债务权益比为0.58，虽略高于一年前，但远低于2022年10月接近1的水平，也低于2023年10月的0.71 [16] - 针对利率波动风险，公司今年增加了针对浮动利率债务的对冲仓位，押注美联储将继续降低利率 [17] - 由于Athene持有500亿美元的浮动利率债务组合，对冲措施旨在保护公司在利率下行周期的盈利能力 [17] 警惕离岸监管套利风险 - 公司首席执行官警告保险市场中存在的“传染风险”，指出私人资本集团在缺乏监管的情况下快速扩张 [18] - 其严厉批评了部分保险公司将资产转移到开曼群岛等离岸司法管辖区的做法，认为那里规则更少、资本要求更低 [18] - 他指出开曼群岛已发生三起破产案，并断言不相信其在未来24个月内仍会是一个可行的司法管辖区 [18] - 公司认为，一旦离岸出现违约，最终将由美国保险公司承担损失，从而引发全行业的连锁反应 [18] 行业背景与市场现状 - 阿波罗的防御性举措是在整个私募信贷行业面临“清算时刻”的背景下展开的，该市场规模超过2万亿美元 [19] - 摩根大通首席执行官戴蒙曾警告私募信贷市场存在广泛的系统性风险 [20] - 随着违约率上升，面向个人投资者的商业发展公司（BDC）板块正遭受重创 [21] - 尽管标普500指数今年上涨，但FS KKR Capital、贝莱德旗下的BDC等股价均出现大幅下跌 [22] - FS KKR Capital的不良贷款率已从年初的3.5%升至约5% [22] - 市场对估值倒挂和赎回压力的恐慌正在蔓延 [23]

文章核心观点 - 全球资产管理巨头阿波罗正在采取一系列激进的防御性举措，通过囤积现金、降低杠杆、抛售高风险资产等方式，为可能到来的市场动荡做准备，其战略从激进投资转向保守防御 [1] - 公司首席执行官Marc Rowan认为当前资产价格过高、长期利率具有粘性、地缘政治风险加剧，因此公司及资产负债表均处于“降低风险的模式” [1] - 阿波罗的防御性转向被视为行业内的重大信号变化，其背景是整个私募信贷市场（规模超过2万亿美元）正面临基本面恶化、信心动摇和违约率上升的严峻考验 [2][8] 公司战略转向与防御姿态 - 阿波罗当前的首要任务是打造“尽可能最好的资产负债表”，确立防御姿态，以确保在市场面临更大挑战时处于有利的盈利位置 [1] - 公司专注于清理资产负债表并维持“现金为王”的避险模式，这一转变过程已持续了一年多 [1][3] - 公司内部弥漫着高度警惕的氛围，管理层在“边缘等待下一次市场爆发或某种变故” [3] 资产配置调整：抛售高风险资产 - **削减AI相关贷款**：公司正在削减容易受人工智能技术颠覆影响的领域的风险，特别是软件行业贷款，认为AI发展可能影响相关企业的商业模式和偿债能力 [4] - **削减CLO风险敞口**：公司认为债务市场回报率缺乏吸引力，特别是用于资助私募股权收购的低评级贷款组合（CLO）的利差已“完全且彻底地压缩” [5] - 公司旗下的保险公司Athene计划将其抵押贷款凭证（CLO）的风险敞口削减约一半至200亿美元，并正通过购买数百亿美元的国债来建立流动性 [5] 财务结构优化：去杠杆与利率对冲 - **降低杠杆率**：阿波罗旗下规模达230亿美元的旗舰基金Apollo Debt Solutions，其10月份的净债务权益比为0.58，虽略高于一年前，但远低于2022年10月接近1的水平，也低于2023年10月的0.71，这种低杠杆运作是其保守倾向的标志 [6] - **增加利率对冲**：公司今年增加了针对浮动利率债务的对冲仓位，押注美联储将继续降低利率，旨在保护利率下行周期的盈利能力，因其保险公司Athene持有500亿美元的浮动利率债务组合 [6] 对特定风险的警告 - **离岸监管套利风险**：公司警告保险市场存在“传染风险”，批评部分保险公司将资产转移到开曼群岛等规则更少、资本要求更低的离岸司法管辖区，指出开曼群岛已发生三起破产案，并断言不相信其未来24个月内仍会是一个可行的司法管辖区 [7] - 公司认为，一旦离岸资产出现违约，最终将由美国保险公司承担损失，从而可能引发全行业的连锁反应 [7] 行业背景与市场动态 - **私募信贷市场显现裂痕**：作为行业风向标，该万亿级市场正面临基本面恶化与信心动摇的双重冲击 [2] - **同行风险事件**：私募信贷机构Blue Owl Capital因风险考量退出了甲骨文一项价值100亿美元的AI数据中心融资项目 [2][4] - **市场表现恶化**：包括KKR、贝莱德旗下基金在内的股价重挫，面向个人投资者的商业发展公司（BDC）板块遭受重创，例如FS KKR Capital的不良贷款率已从年初的3.5%升至约5% [2][8] - **行业预警**：摩根大通首席执行官戴蒙曾警告私募信贷市场存在广泛的系统性风险，称“看到一只蟑螂时，可能还有更多” [8]

市场整体表现 - 美股三大股指集体下挫，录得逾一个月以来最差单日表现 [1] - 纳斯达克综合指数收盘暴跌2.29%至22870.36点，下跌536.10点 [2] - 标普500指数下跌1.66%至6737.49点，下跌113.43点 [2] - 道琼斯工业平均指数下跌1.65%至47457.22点，下跌797.60点 [2] 科技股与风险资产抛售 - 以科技股为主的纳斯达克指数遭受重创，市场出现对高估值科技股的广泛抛售 [1] - 科技巨头普遍走低，特斯拉收跌6.64%，英伟达下跌3.58% [1] - 风险情绪恶化蔓延至加密货币市场，比特币跌破10万美元大关，以太坊一度跌超10% [1] 市场情绪与资金轮动 - 美国政府停摆结束带来的乐观情绪迅速消散，市场焦点转向推迟的经济数据和美联储政策不确定性 [1] - 投资者正从今年表现最热门的股票中获利了结，转向估值更低、更具防御性的板块 [1] - 利率期货市场显示，美联储降息概率从一周前的超过70%骤降至50%左右 [1]

市场整体表现 - 本周A股市场波动剧烈，上证指数呈现低开高走、冲高回落、低开高走、高开低走、大幅下跌的反复走势[1] - 周五A股主要指数全线下挫，上证指数跌1.95%至3839.76点，深证成指跌3.04%，创业板指跌3.36%，深证成指和创业板指均跌破30日线支撑[6] - 港股同步下跌，恒生指数跌2.48%，恒生科技指数跌4.05%，均创一个月新低[6] - 市场成交量显著萎缩，周一周二成交额约2.4万亿，周四周五直接跌破2万亿[6] - 全周宽基指数普遍下跌，恒生科技指数本周跌幅最大达7.98%，科创100、科创50和科创综指均跌逾6%，创业板指跌5.7%，仅中证红利指数微涨0.67%[8] 行业板块表现 - 银行和煤炭板块本周涨幅居前，分别上涨4.89%和4.17%[12] - 电子、传媒、汽车和通信板块剧烈回调，跌幅分别为7.14%、6.27%、5.99%和5.92%[12] - 10月份银行和煤炭板块延续强势，月度涨幅分别达5.19%和8.76%[12] - 电子和传媒板块10月跌幅较深，分别下跌9.58%和9.86%[12] 资金流向分析 - 10月股票ETF市场净流入827亿元，商品型ETF净流入183亿元[14] - 资金集中流入避险及防御性板块，SGE黄金9999、恒生科技、证券公司、中证银行指数10月净流入额分别为161.60亿元、106.99亿元、77.16亿元、72.44亿元[16] - 科创芯片、稀土产业、科创50指数净流入显著，分别为64.60亿元、48.47亿元、46.22亿元[16] - 红利低波、800消费和细分食品指数10月重获资金青睐，净流入22.25亿元、13.67亿元和11.14亿元[16] 黄金市场表现 - 黄金价格强势突破4300美元大关，连续5日创新高[22] - 黄金总市值首次突破30万亿美元，在全球资产市值排行榜断层第一[22] - 全球央行连续19个季度净购入黄金，全球黄金ETF上周净流入超过21亿美元，为连续第七周流入，创历史新高[25] - 摩根大通首席执行官预测金价可能涨到5000美元甚至1万美元[25] - 美联储主席鲍威尔关于就业市场下行风险和可能调整政策立场的言论是推动金价上涨的重要因素[24]

全球市场恐慌性情緖 - 全球金融市场被恐慌情绪笼罩，呈现所有资产同步下跌格局，包括股市、加密货币、贵金属及原油 [1] - 市场疲软被解读为快速资金的重新配置，而非基本面转变 [1] 全球主要股指表现 - 欧美股市期货转跌，纳指期货跌幅扩大至1% [2] - MSCI亚太指数下跌1%，日经225指数跌幅扩大至3% [2] - 美股盘前明星科技股普跌，英伟达、博通、甲骨文均跌超2% [3] - 热门中概股哔哩哔哩盘前下跌5% [3] 避险资产与大宗商品表现 - 现货黄金一度跌破4100美元/盎司，现货白银一度失守51美元/盎司，日内跌约2.8% [5] - 纽约期铜日内一度跌近4%，现报4.968美元/磅 [8] - 白银作为高贝塔资产，年内飙升82%，而黄金上涨57% [10] - 美油、布油均跌超1%，布伦特原油CFD最新价62.39美元，跌幅1.47%，WTI原油最新价58.19美元，跌幅1.49% [13] 加密货币市场 - 加密货币普遍走低，比特币跌超2%，以太坊日内跌逾6% [11] 机构对后市的观点分歧 - 广发刘晨明团队认为此次急跌是又一次"TACO交易"，急跌将带来买入机会，历史数据显示"TACO"后纳斯达克指数在随后两周内上涨9.4% [13][15] - 民生邵翔团队认为本轮市场表现更像5月，是在避免失控基调下对摩擦和波折的定价 [15] - 国金牟一凌团队持谨慎态度，认为全球风险资产调整需要较长时间消化，A股存在指数层面调整可能但幅度可控 [16] - 中金刘刚团队指出相比4月初，当前浮盈较多、估值较高，获利了结意愿更强，会造成短期波动 [17]

核心观点 - 日本两大关键风险事件可能引发日元和日债收益率波动 7月9日对等关税谈判结果可能推高日元 7月20日参议院选举结果可能推高日本超长期国债收益率 [1][2][5][7] 贸易谈判与关税影响 - 7月9日为对等关税暂缓期最后期限 若谈判破裂关税总税率可能从24%提高到30%-35% [2][5] - 市场普遍预期关税税率不会高于当前水平 近一半受访者认为将宣布政策维持汽车、零部件、钢铁和铝的现有关税 [5] - 摩根士丹利基线预期为汽车等特定商品现有关税维持不变 整体对等关税限制在10%普遍基准水平 [5] - 若谈判破裂将加剧全球经济增长担忧 引发避险模式推高日元 公司维持做空美元/日元头寸 目标价135 止损位151 [2][5] - 谈判破裂可能使市场预期美联储最终利率更低 类似4月关税宣布后市场反应 经济增长下行风险优先于通胀上行风险 [6] 参议院选举与财政政策 - 7月20日参议院选举焦点为执政联盟能否赢得125席中至少50席保持多数地位 竞选围绕经济刺激方案展开 [7] - 若执政党失利市场预期更激进财政刺激 可能推高日本超长期国债收益率 [2][7] - 日本与英国财政状况不同 日本有巨额经常账户顺差不依赖外国资金 对日元汇率直接影响较小 [7] - 财政担忧主要影响日本国债收益率曲线变陡 因超长债市场外国投资者比例升高可能要求更高风险溢价 [7]

以色列与伊朗冲突进展 - 美国总统特朗普已批准对伊朗攻击计划但暂不下达最终命令 希望通过威胁手段迫使伊朗放弃核计划 [1] - 特朗普反复询问军事顾问关于钻地炸弹能否有效摧毁伊朗核设施的问题 希望确保袭击能实现目标且不引发长期战争 [1] - 美国高级官员正在为未来几天对伊朗发动袭击的可能性做准备 袭击可能会在本周末进行 [5][6] 福尔多核设施的技术挑战 - 伊朗福尔多铀浓缩设施深藏山体内部 军事专家认为只有最具威力的30000磅巨型钻地炸弹才能将其摧毁 [2] - 以色列缺乏所需巨型钻地炸弹和B-2轰炸机 而美国两者兼备且在伊朗打击范围内 [3] - 五角大楼官员对钻地炸弹效果表示信心 但特朗普未完全被说服 因该武器未在实战中使用过 [3] 谈判与市场影响 - 特朗普特使与伊朗外长保持直接沟通 但伊朗回应时断时续 美国仍未放弃谈判希望 [4] - 特朗普对决定保持模糊性以向伊朗施压 其"最后一秒决定"策略加剧市场不确定性 [4][6] - 若美国参与军事行动 伊朗可能封锁霍尔木兹海峡 影响全球约1/5石油供应 原油价格或突破100-120美元/桶 [6] - 军事行动将引发金融市场避险模式 黄金和美元受追捧 股市面临抛售压力 [6]