股价与交易表现 - 2月25日盘中，公司股价上涨2.00%至65.77元/股，成交额达11.02亿元，换手率为0.84%，总市值为1364.15亿元 [1] - 当日主力资金净流入6184.45万元，其中特大单净买入约2300万元（买入1.43亿元，占比12.98%；卖出1.20亿元，占比10.89%）[1] - 年初以来股价微涨0.02%，近5个交易日上涨3.79%，但近20日和60日分别下跌0.38%和8.32% [2] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务分为消费电池（锂原电池、小型锂离子电池、三元圆柱电池）和动力电池（新能源汽车电池及系统、储能电池）的研发、生产和销售 [2] - 2025年1-9月，公司营业收入为450.02亿元，同比增长32.17%；但归母净利润为28.16亿元，同比减少11.70% [2] - 按主营业务收入构成划分：动力电池占45.26%，储能电池占36.56%，消费电池占18.03%，其他占0.16% [2] 股东结构与机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为18.75万户，较上期增加34.21%；人均流通股为9929股，较上期减少25.49% [2] - 同期，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4890.94万股，较上期减少3237.98万股 [3] - 广发国证新能源车电池ETF（159755）为新进第十大流通股东，持股1377.24万股；而广发科技先锋混合（008903）则退出十大流通股东之列 [3] - 多家主要指数ETF（如易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF）在十大流通股东中的持股数量均出现不同程度减少 [3] 公司背景与市场分类 - 公司成立于2001年12月24日，于2009年10月30日上市，总部位于广东省惠州市 [2] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-锂电池，概念板块涵盖胎压监测、智能汽车、自主可控、大盘股、脑科学（脑机接口）等 [2] 历史分红记录 - 自A股上市以来，公司累计派发现金红利36.43亿元，其中近三年累计派现28.66亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 2月25日盘中上涨2.02%，报38.45元/股，成交6.28亿元，换手率0.95%，总市值697.53亿元 [1] - 当日主力资金净流入6387.85万元，特大单净买入2972.15万元（买入6506.26万元占比10.36%，卖出3534.11万元占比5.63%），大单净买入3400万元（买入1.73亿元占比27.62%，卖出1.39亿元占比22.18%） [1] - 今年以来股价跌1.69%，近5个交易日涨4.37%，近20日跌3.80%，近60日涨1.80% [1] 公司基本情况 - 公司位于安徽省合肥市，成立于1995年1月23日，于2006年10月18日上市 [1] - 主营业务为动力锂电池和输配电设备 [1] - 主营业务收入构成为：动力电池系统72.37%，储能电池系统23.52%，其他（补充）2.84%，输配电产品1.27% [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-锂电池，所属概念板块包括奇瑞汽车概念、飞行汽车、飞行汽车(eVTOL)、电解液、智能汽车等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至1月20日，股东户数26.64万户，较上期增加3.17%；人均流通股6518股，较上期减少3.07% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第三大股东，持股5640.23万股，较上期增加328.90万股 [2] - 广发国证新能源车电池ETF（159755）为新进第九大股东，持股1179.95万股 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第六大股东，持股1837.26万股，较上期减少86.65万股；易方达沪深300ETF（510310）为第八大股东，持股1332.14万股，较上期减少42.08万股；华夏沪深300ETF（510330）为第十大股东，持股994.06万股，较上期减少13.73万股 [2] - 前海开源公用事业股票（005669）退出十大流通股东之列 [2] 公司财务与分红 - 2025年1-9月，实现营业收入295.08亿元，同比增长17.21%；归母净利润25.33亿元，同比增长514.35% [2] - A股上市后累计派现10.95亿元，近三年累计派现3.56亿元 [2]

文章核心观点 - 广东省正全力推动制造业与服务业协同发展，将其作为构建现代化产业体系、发展新质生产力、实现高质量发展的关键战略[2][4] - 该战略旨在通过“两业”深度融合，提升产业效率、促进科技创新、畅通经济循环，从而巩固“广东制造”优势并打造“广东服务”高地，最终实现从制造大省到制造强省的跃升[2][3][6] 产业战略与政策导向 - 广东省连续第四年召开全省高质量发展大会，2026年主题聚焦“推动制造业与服务业协同发展”，将其视为实现产业高级化、赢得未来主动的关键[1][2] - 政府将坚持制造业当家，并将制造业与服务业协同发展作为构建现代化产业体系的关键一招，以深化供给侧改革和扩大内需[4][5] - 目标是推动从链式协同转向网状共生，构建开放融通、共生共赢的产业共同体[7] 制造业基础与实力 - 广东省拥有全部31个制造业大类，工业规模约占全国八分之一，2025年全省工业增加值达4.89万亿元[6] - 2025年高新技术企业超7.7万家，区域创新能力连续9年居全国第一[6] - 强大的产业配套能力形成“一小时产业圈”，例如中山古镇可快速完成定制灯饰全链条，深圳华强北可几小时内“攒”出智能硬件原型机[6] 服务业发展现状与作用 - 2025年广东服务业增加值占全国10.5%，连续41年居全国首位[6] - 拥有国家工业设计研究院1家、国家级工业设计中心47家，形成覆盖研发、设计、检测、法律的全链条专业服务网络[6] - 生产性服务业的规模化、专业化与数字化发展，降低了制造业交易成本，并通过技术溢出加速制造业向“微笑曲线”两端延伸[7] 两业融合的实践案例与模式 - **希音公司**：依托跨境电商，以数据为纽带，将用户需求、供应链、全球服务网络嵌入制造全链条，形成独特的“小单快反”模式，构建了“速度+精准”的双重护城河[3] - **华为公司**：打造以昇腾为核心的AI开放生态，已赋能43个业界主流大模型预训练、200多个开源模型适配，推动6000多个解决方案落地应用，助力产业升级[4] - **纳思达公司**：拥有从IC设计、整机制造到耗材与打印管理服务的全产业链布局，实践“硬制造”为根基、“软服务”为翅膀的融合模式[5] - **亿纬锂能**：从制造产线实景需求出发，成立人工智能事业群，打造全栈智能体工厂，已落地40余项数智化解决方案[8] - **中国科学院深圳先进技术研究院**：打造“成果超市”，将技术封装成标准化“科技成果卡片”，自2025年开业以来已促成企业合作合同额1.2亿元[7] 区域发展举措与成效 - **广州市海珠区**：实施“总部+研发+核心制造”的都市工业路径，构建4类柔性智能制造和6类生产性服务业体系，2025年其“智能制造系统集成服务产业集群”总产值突破174亿元并跻身国家级行列[7][9] - **江门市**：深入实施“链长制”，15条重点产业链增加值增长5.3%，培育出3家产值超百亿元企业和4家新增产值超50亿元的制造业企业[8] - **珠海市**：2025年全社会研发投入强度达4.57%，每万人口发明专利拥有量222.92件，并设立5亿元规模的科技天使基金，重点布局人工智能、低空经济等四大赛道，已投项目中44%成长为“专精特新”企业[9] 支撑体系与创新环境 - **科技创新**：将科技成果转化视为从“科技强”到“产业强”的战略抓手，持续完善转化体系[3] - **营商环境**：例如海珠区创新推出“海珠合伙人”体系，将政府角色重塑为“运营者”，并推行企业开办“零跑腿”服务，工作人员主动上门送达“开业礼包”并颁发证照[9] - **人工智能赋能**：广州加快人工智能赋能千行百业，开展算力规模跃升行动，以其为“关键变量”催生产业“创新增量”[8]

文章核心观点 - 2025年中国锂电产业链投资规模高速增长，全环节公开投资项目超282个，总投资额超8200亿元，同比增长超74%，行业正从过去两年的困境期中走出，并展现出向固态电池、钠电池等新技术方向多元化扩张的趋势 [4][18] - 锂电池及主要材料仍是绝对投资主力，投资额占比超80%，其中锂电池规划产能同比增长105%至超1100GWh，锂电材料投资额同比增长127%至3085亿元 [4] - 固态电池和钠电池作为新兴技术路线同步发展，呈现不同特点：固态电池投资额同比下降9%但产能增长23%，显示技术降本；钠电池则在产能、投资额上均实现显著增长，产业化进程加速 [5][6] - 从区域分布看，国内投资呈现明显的产业集群特征：锂电池及材料集中于华东、华中及西南地区；固态电池以华东为主；钠电池则以西南地区为核心 [8][10][15][16] - 中国锂电企业海外布局加速，主要聚焦泰国、西班牙、葡萄牙等地，并带动了上游材料企业集体“出海” [8][11] - 展望2026年，行业有望进入新一轮健康有序发展周期，锂电池供需格局改善，固态电池应用加速，钠电池将迎来高速增长，出货量有望实现100%增长 [19] 2025年锂电产业链整体投资概况 - 2025年中国锂电产业链（含锂电池、主要材料、固态电池、钠电池）公开投资项目超282个，总投资额超8200亿元，同比增长超74% [4] 锂电池及主要材料投资扩产 - **锂电池**：2025年新增规划项目约64个，规划产能超1100GWh，同比增长105%；规划投资总额达3485亿元，同比增长92% [4] - **锂电池材料**：正极、负极、电解液、隔膜、铜箔等领域合计规划投资3085亿元，同比增长127% [4] - **正极材料与电解液**：增长幅度最为突出，正极材料受高压实密度、长循环寿命产品需求驱动；电解液增长受供需结构、终端需求及上游原材料价格翻倍推高成本等因素驱动 [4] 固态电池投资扩产 - 2025年新增规划项目约60个，规划产能189GWh，同比增长23%；规划总投资额约677亿元，同比下降9% [5] - 投资额下降但产能增长的核心原因：关键工艺（如干法电极、叠片工艺）持续突破降低了设备投入成本；部分企业对传统锂电产线进行兼容性改造，实现“液态+固态”柔性生产 [5] 钠电池投资扩产 - 2025年新增规划项目42个，规划产能超290GWh，规划总投资额超千亿元，三项指标同比均显著增长 [6] - 核心驱动力：技术端持续突破，如宁德时代量产钠电池能量密度提升至175Wh/kg；应用端在启动启停、储能、两轮电动车等领域渗透率提高；成本端因钠资源丰富且材料“脱锂、脱铜”，未来成本有望比锂电池更具竞争力 [6][7] 投资扩产的国内区域分布 - **锂电池项目**：主要集中于华东（福建、山东、江苏等地）、华中（湖北为核心）地区 [8] - **锂电材料项目**： - **正极材料**：高度集中于西南地区，占比达59%，四川是核心区域 [10] - **负极材料**：区域分布相对均衡，华北、西北凭借低电价成为石墨化环节首选；华东、华中依托锂电池集群效应也是重点区域 [10] - **电解液**：主要集中于华东地区，因该区域是电池核心产能集聚地且化工园区配套完善 [10] - **隔膜**：主要布局于西南地区，如江苏厚生重庆基地一期年产12亿㎡ [11] - **铜箔**：项目较少，主要集中在华东地区的江西等地 [11] - **固态电池项目**：主要集中于华东地区（新增项目约30个，产能74GWh，投资280亿元），其中安徽、浙江两地合计占华东地区近80%；西南地区为第二大集中区域 [15] - **钠电池项目**：西南地区是主要区域（新增项目9个，产能81GWh，投资322亿元，占比近1/3），其中四川占西南地区产能85%以上；华东地区依托成熟产业链也吸引了78GWh产能、159亿元投资 [15][16] 投资扩产的海外布局 - **锂电池企业海外布局**：以泰国、西班牙、葡萄牙等地最为集中，泰国因地缘风险低、政策友好、汽车产业发达吸引多家头部企业；欧洲因电动化需求、稳定环境及本土化政策成为重要目的地，如中创新航葡萄牙工厂、宁德时代西班牙工厂开工建设 [8] - **锂电材料企业跟随出海**：包括正极、负极、电解液、隔膜等环节的头部材料企业均跟随电池企业出海落地 [11] 行业现状总结与未来展望 - **行业现状**：经历2023-2024年“供需失衡、价格走低”等困境期后，2025年以来因储能市场高速增长、核心材料价格回暖、头部企业产能利用率维持高位及持续扩产等多重积极信号，行业正在走出困境期 [18] - **2026年展望**： - **锂电池及核心材料**：供需格局将持续改善，优质产能可能供不应求，叠加高产能利用率及旺盛需求，或催生更多投资扩产 [19] - **固态电池**：应用进程加速，随着车企小批量上车试用及具身机器人、低空经济等新领域带来的增量需求，将助推技术迭代与产业发展 [19] - **钠电池**：产业将迎来高速增长，2026年出货量有望实现100%增长，到2030年或达到百GWh放量，带动上下游材料实现30-50倍增长 [19]

行业整体市场格局 - 2025年全年燃油摩托与电动摩托总销量约2197万辆，其中出口约1337万辆，内销约860万辆，出口占比超过六成[24] - 2025年摩托内销数量同比下滑3.45%，出口同比增长21%，海外市场已成为国内禁摩背景下的重要市场[3][24] - 国内电动摩托车市场受“禁摩令”限制，呈现不完全发展状态，一线城市基本禁止，二三线及以下城市有选择放开[2][24] 电动摩托车市场表现 - 2025年电动摩托车销量为350.62万辆，同比增长仅1.14%，新能源渗透率约为16%[5][26] - 2025年电动摩托车产量为361.18万辆，同比增长6.03%，产量大于销量[5][26] - 2025年12月单月，国内电摩生产量达33.91万辆，环比增长7%[5][26] - 2025年我国电动摩托车及脚踏车出口增长18.1%，呈现“墙内花开墙外香”的趋势[5][18][26][39] 新国标政策影响 - 电动自行车新国标实施，25km/h的限速推动部分对长续航、长距离通勤有需求的用户转向使用电摩[6][27] - 新国标出台前，“超标车”（性能接近轻便电摩）更受消费者欢迎，因其兼具电自的便利性和电摩的性能[12][33] - 新国标自9月出台后，铅酸两轮车市场份额回潮，三季度冲回77%，四季度甚至超过90%，对“铅改锂”进程造成冲击[13][33] - 新国标的实施引发市场不确定性，两轮车厂商为应对需求，在政策实施前储备“超标车”及电摩，导致产量大于销量的备货行为[6][7][27][28] 锂电池技术发展与竞争格局 - 电摩电池的核心需求是轻便性、大容量、高倍率、高安全，这些需求将铅酸电池排除在外[15][35] - 锂电池因能量密度、循环寿命、倍率、安全等综合性能更高，成为满足电摩强动力、长续航、补能快需求的关键[15][36] - 锂电池在电摩应用中的主要竞争对手是燃油，因此大容量、大电量是电摩锂电池演化的主要方向[15][36] - 多家锂电企业推出大电量电摩电池方案，例如星恒电源的74V50Ah、74V100Ah系列，新能安的72V90Ah 6.5度电大单体电池，博力威的97V45Ah DM636电池等[15][36] - 电摩市场吸引具备大圆柱电池生产能力的企业入局，例如多氟多，其2025半年报显示新能源电池业务营收占比达25.3%，增速高达75.4%，主打产品包括大圆柱电池[17][38] - 博力威通过电摩及两轮车换电业务，推动大圆柱电芯满产满销，并于2025年实现扭亏为盈[16][37] - 针对电摩市场，主流企业提供了不同电池技术方案，如星恒的方形叠片，其他企业更偏向大圆柱方案，未来可能出现半固态、全固态等创新方案[17][38] 主要市场参与者 - 电摩市场玩家包括九号、小牛、极核、首驱、霓星、零际（爱玛独立子品牌）六家新势力，以及雅迪、爱玛、台铃、绿源等传统两轮车企业[15][35] - 国内头部电摩及配套电池厂商（如小牛、九号、雅迪、星恒、新能安、博力威）在全球两轮车国际展上集中亮相新技术与产品[8][29] 出海战略与区域市场 - 东南亚作为全球最大的摩托车市场，拥有庞大的“油改电”存量市场，是电摩出海的关键区域[19][40] - 在东南亚推广电摩的挑战在于初始购置成本高于油摩，且日韩燃油摩托接受度高、补能便利[19][40] - 实现锂电池出海“平价”的路径包括：扩大本地生产规模以及依靠当地政府补贴支持（越南、泰国等国仍在继续）[19][40] - 面对锂电池出口退税逐渐降低，解决方案包括在当地建厂、与当地品牌紧密合作分摊成本，部分国家的补贴政策也可弥补退税下滑的影响[20][41] - 欧美发达国家市场（如意大利、法国、荷兰）通过鼓励电动摩托车和提供高额补贴来促进可持续出行，能更好承接高定价电摩产品[21][42] - 中国电摩品牌通过参加欧美车展、布局当地经销商网络出海，策略多元，例如雅迪、台铃切入亲民市场，小牛锚定高端市场，Horwin电摩定价在10万人民币以上[22][43] - 电摩出海的高定价为电池厂商带来更高利润空间，并同步带动电摩电池出海，品牌自信的意义大于平抑出口退税下降风险[22][43]

核心观点 - 报告核心观点认为，2026年A股牛市应重视三大行业机遇：AI引领的科技主线行情从硬件向应用扩散、“双低”老登资产（如地产白酒）有望迎来预期反转、以及反内卷背景下供需格局改善的上游资源品配置价值凸显 [8] 宏观与策略 - 1月金融数据总量强劲，新增社融7.22万亿元创历史新高，居民信贷“破冰”，新增贷款由负转正、同比多增127亿元，但单月数据尚不足以确认趋势性拐点 [18] - 美国1月CPI同比增速录得2.4%，较上月下行0.3个百分点，整体低于预期 [19] - 央行投放维护资金面平稳，预计2月市场利率下行 [20] - 基于AI改进版美林投资时钟判断，当前经济周期处于复苏窗口，大类资产配置建议为股票35%、债券25%、商品25%、现金15% [27] - 全球视角下，建议做多新兴市场以修正对美股的过度依赖，并做多PPI转正，交易“反内卷”政策下的产能出清 [29][30] - 节前南向资金加速流入港股，最近一周港股通流入498亿港元 [32][34] 行业与公司：科技与AI - AI产业链行情有望从硬件向应用扩散，应关注人形机器人、端侧和AI+领域，同时算力产业链因产业景气和国产替代驱动依然值得重视 [8][9] - 人工智能领域动态频繁：SpaceX全资收购xAI合并后估值达1.25万亿美元；Anthropic发布Claude Opus 4.6；国内昆仑天工发布Skywork桌面版；Google、Amazon等巨头联合加码6100亿美元布局AI基础设施 [35] - 传媒行业1月板块上涨17.94%，跑赢沪深300指数16.29个百分点，持续看好AI应用与IP潮玩机会，Seedance 2.0有望催化AI漫剧商业化 [36][39][40] - 机械行业重点关注AI基建供电端（燃气轮机）和液冷端的投资机会，燃机产业链及液冷各环节推荐了多家核心供应商 [44][46][48] 行业与公司：大消费与老登资产 - “双低”（低估值、低持仓）老登资产如食品饮料、地产有望迎来预期反转，近期白酒、地产基本面已出现企稳迹象 [8][10] - 食品饮料行业专题聚焦银发经济，掘金食品饮料领域的老年餐桌需求 [7] - 社会服务行业酒店REITs落地获进展，锦江酒店与华住集团商业不动产REITs相继获交易所受理，首都机场T2、T3免税店焕新开业 [49][51] 行业与公司：资源品与周期 - 反内卷背景下资源品供给格局有望出现重大变化，部分行业产能利用率或已企稳，叠加全球流动性宽松、AI基建需求等因素，资源品板块具备向上弹性 [8][11] - 金属行业专题认为关键矿产资源属性凸显，在供给脆弱下价格中枢有望稳步抬升 [7] - 农业行业周报指出，反内卷有望支撑生猪价格中长期表现，奶牛存栏节后有望维持去化，原奶价格2026年或迎拐点，橡胶价格短期受益石化链涨价 [62][64] 行业与公司：医药与电新 - 医药板块25Q4持仓调整筑底，2026年有望迎来修复性机会，25Q4全部基金医药持仓占比7.97%，环比下降1.71个百分点 [41][42] - 电新行业动态：固态电池产业化加速推进；宁德时代发布资金总额不超过7.43亿元的员工持股计划；亿纬锂能发布股票期权与限制性股票激励计划，以2025年净利润为基数，2026-2029年利润增长率考核目标不低于30%/60%/90%/120% [58][59] - 2026年1月国内新能源车销量94.5万辆，渗透率40.3%；欧洲九国新能源车销量20.52万辆，同比+20% [60] 行业与公司：公用事业与前沿科技 - 可控核聚变被视为“终极能源”，目前以托卡马克装置路线最为成熟，预计我国将在2030年左右实现演示发电，2035年建成示范项目 [12][14] - 核聚变行业进入科研、产业、资本和政策四重共振阶段，预计“十五五”和“十六五”期间，每年投资规模合计在200亿元左右，有望带动产业链500亿元市场空间；长期看，若聚变电站替代我国20%总发电量，市场空间将达8-10万亿元 [15][16] - 商业航天作为新兴产业被政府工作报告连续两年提及，产业端技术持续突破，资本端多家企业IPO在即 [47] 金融工程与市场数据 - 金融工程周报显示，主动量化策略中科创板块领涨，成长稳健组合年内满仓上涨15.51%；中证A500增强组合年内超额3.43%；港股精选组合年内相对恒指超额4.39% [7] - 公募REITs市场回暖，中证REITs指数周涨0.3%，年初至今涨跌幅为+3.4%，数据中心、消费、能源REITs涨幅靠前 [21][23][24] - 超长债方面，30年国债和10年国债利差为45BP，处于历史偏低水平，预计短期利差高位震荡为主 [25][26] - 主要市场指数在报告日期普遍下跌，上证综指跌1.25%，深证成指跌1.27% [2]

锂电概念股市场表现 - 截至发稿，瑞浦兰钧股价上涨12.17%至15.49港元，中创新航股价上涨7.58%至28.4港元，龙蟠科技股价上涨3.21%至10.92港元，宁德时代股价上涨2.28%至538港元 [1] 锂行业近期运行状况 - 2026年1月碳酸锂价格大幅上涨，市场交易活跃，基差拉大 [1] - 供应端碳酸锂生产平稳，部分正极材料企业产线检修 [1] - 需求端因国补延续提升了新能源车市场预期，同时锂电池出口退税下降提振了一季度抢出口需求 [1] 机构观点与行业前景 - 爱建证券认为，电网侧独立新型储能容量电价机制落地，可能进一步推动储能装机需求，促进锂电行业增长，建议关注动力电池与储能协同布局的锂电核心企业 [1] - 国金证券认为，锂电供给已确立穿越过剩周期，库存周期正式转入“主动补库”的繁荣期 [1]

行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[1] 核心观点 - 报告建议关注需求向好背景下估值较低的锂电行业领先企业、低空经济与机器人产业布局领先企业、固态电池与钠电池材料布局领先企业、充电桩行业领先企业以及高压直流继电器领先企业 [3] - 固态电池产业化加速推进，政策、设备及电池端均有新进展 [3] - 宁德时代与亿纬锂能推出员工激励计划，旨在绑定核心人才并设定未来业绩增长目标 [3][15][18] - 美国OBBBA法案细则更新，对特定外国实体认证、材料协助比例计算及豁免规则进行了更严格或细化的规定 [3][13][14] - 锂盐价格回落而电芯报价上行，产业链利润分配呈现变化 [2] - 全球及中国动力电池与储能电池需求展望保持增长 [70][75] 行业动态与公司要闻 - **固态电池进展**：车用固态电池首部国标《电动汽车用固态电池第1部分:术语和分类》预计2026年4月审查报批、7月正式发布 [11]；灵鸽科技中标百吨级硫化物固态电解质连续化整线项目 [11]；当升科技与辉能科技就固态电池与新能源产业达成战略合作 [11]；国轩高科携手巴斯夫共同开发下一代固态电池技术，其金石全固态电池中试线良品率达90%以上，能量密度达300Wh/kg [11] - **员工激励计划**： - 宁德时代发布2026年A股员工持股计划草案，首次授予预计4956人，资金总额不超过7.43亿元，受让价格约183.64元/股，总股份支付费用6.57亿元 [3][15] - 亿纬锂能发布第七期股票期权与限制性股票激励计划草案，授予股票总量1.5亿股（占总股本7.23%），激励对象约2438人，公司层面业绩考核目标为以2025年净利润为基数，2026-2029年增长率分别不低于30%/60%/90%/120%，总摊销费用20.12亿元 [3][18] - **产能与项目**：武汉楚能二期80GWh新能源电池生产项目签约 [10]；鹏辉能源拟投资33亿元建设587Ah/120Ah电池产线 [14]；盟固利拟投资9.29亿元建设年产3万吨正极材料项目 [18]；钠创新能源年产2GWh钠电池产线项目投产 [18] - **合作协议**：海辰储能与KNESS集团签署2GWh储能项目战略合作协议，首批约400MWh产品计划于2026年第一季度交付 [18]；亿纬锂能与北京国网技术签署未来10GWh大电池系统战略合作协议 [18]；瑞德丰与安徽国科能源签署五年战略采购框架协议，预计总金额达15亿元 [18] 产业链数据与价格 - **材料价格**：本周末（2月13日）碳酸锂价格14.38万元/吨，较两周前（16.05万元/吨）下跌10.4%，但较2026年初（11.95万元/吨）上涨20.3% [19]；磷酸铁锂价格5.20万元/吨，较两周前下跌7.2% [19]；六氟磷酸锂价格12.50万元/吨，较两周前下跌12.3% [19]；三元正极、磷酸铁锂正极、电解液报价下跌，负极、隔膜报价稳定 [2] - **电芯价格**：本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用314Ah电芯报价分别为0.582/0.369/0.391/0.336元/Wh，较两周前分别增加0.000/0.001/0.015/0.005元/Wh [2]；储能方形铁锂电池（314Ah）价格较2026年初上涨7.7% [19] - **新能源车销量**： - 国内：2026年1月新能源车销量94.5万辆，同比微增、环比下降45%；渗透率40.3%，同比增加1.3个百分点，环比下降12.0个百分点 [3][41] - 欧洲：2026年1月欧洲九国新能源车销量20.52万辆，同比增长20%、环比下降37%；渗透率30.6%，同比增加7.1个百分点，环比下降5.9个百分点 [3][48] - 美国：2026年1月新能源车销量7.76万辆，同比下降31%、环比下降30%；渗透率7.0%，同比下降3.0个百分点，环比下降0.6个百分点 [3][48] - **动力电池装车量**： - 全球：2025年12月全球动力电池装车量141.0GWh，同比增长30%、环比增长25%；2025年1-12月累计装车量1187.0GWh，同比增长32% [49]；宁德时代2025年12月全球装车量64.7GWh，市场份额45.89% [54] - 中国：2026年1月国内动力电池装车量42.0GWh，同比增长8%、环比下降57%；其中磷酸铁锂电池装车量32.7GWh，占比77.7% [56]；宁德时代2026年1月国内装车量20.91GWh，市场份额49.79% [62] - **储能电池销量**：2026年1月国内储能电池销量46.1GWh，同比增长164%、环比下降17%；其中出口6.4GWh [63] - **充电桩数据**：2025年12月国内新增公共充电桩9.20万台，截至当月保有量471.7万台；公共充电桩总功率约17967万kW，利用率约6.96% [29]；截至2025年第四季度末，欧盟27国公共充电桩保有量106.06万台，其中直流桩占比18.2% [35]；截至2026年1月末，美国公共充电桩保有量23.65万台，其中直流桩占比28.7% [35] 市场行情与估值 - **板块行情**：近两周（2月1日-2月13日）锂电池板块上涨4.1%、电池化学品板块上涨4.7%、锂电专用设备板块下跌1.8% [7] - **重点个股股价**：重点跟踪个股近一周（2月8日-2月13日）股价表现分化，例如恩捷股份上涨12.3%，宁德时代下跌1.0% [7] - **公司估值**：报告列出了锂电、钠电及充电桩产业链多家公司的估值表，包含总市值、归母净利润预测及市盈率等数据 [8] 需求展望 - **新能源车销量展望**：预计2026年全球新能源车销量2349万辆，同比增长13%；其中中国/欧洲/美国销量分别有望达到1518/495/150万辆 [70]；预计2027年全球销量达2627万辆，同比增长12% [70] - **动力电池需求展望**：预计2026年全球动力电池需求量1621GWh，同比增长19%；其中中国/欧洲/美国需求量分别有望达到1025/356/108GWh [70]；预计2027年全球需求量1880GWh，同比增长16% [70] - **储能电池需求展望**：预计2026年全球储能电池需求量850GWh，同比增长39% [75]；预计2027年需求量1100GWh，同比增长29% [75] - **合计需求展望**：预计2026年全球动力与储能电池合计需求量2471GWh，同比增长25% [75]；预计2027年合计需求量2980GWh，同比增长21% [75]

港股市场整体表现 - 马年春节假期后港股市场表现强劲，三大指数集体上涨，恒生指数上涨2.53%或668.56点，收报27，081.91点，成交额1729.63亿港元；恒生国企指数上涨2.65%，收报9，197.38点；恒生科技指数上涨3.34%，收报5，385.35点，表现最佳 [1] - 开源证券观点认为，在科技板块整体估值高位的背景下，市场对科技股的要求提高，板块内部分化显著，但相比美股，港股科技板块估值相对可控，且国内互联网企业AI投入相对温和，应坚持“科技为先”的投资主线 [1] 蓝筹股表现 - 紫金矿业股价上涨5.35%，收报44.95港元，成交额17.41亿港元，为恒生指数贡献22.03点，星展银行看好其活跃的并购和运营能力带来的可持续成本竞争力，并预计在金、铜价格乐观情绪支撑下，公司盈利至2027年的复合年增长率可达44% [2] - 其他主要蓝筹股中，美团-W上涨5.26%，收报85港元，贡献恒指37.67点；中芯国际上涨5.02%，收报71.1港元，贡献恒指24.67点；新奥能源下跌0.22%，周大福下跌0.14%，分别拖累恒指0.19点和0.06点 [2] 热门板块动态 - 大型科技股全线回暖上扬，美团-W上涨超过5%，京东、阿里巴巴、小米及百度等均上涨超过3% [3] - 有色概念股全天走强，黄金、铜方向表现亮眼，主要受美国关税政策不确定性及中东地缘政治风险升温影响，投资者避险情绪推高贵金属价格，现货黄金盘中站上5170美元/盎司 [5] - 光通信概念股涨幅居前，因春节期间多家企业生产基地全线运转保障交付，例如华工科技的订单已排至2026年第四季度，AI高速光模块产线满负荷运转；长飞光纤各基地也保持满产 [6] - 锂业与锂电概念股双双走强，瑞银发布报告旗帜鲜明看好“中国锂”，大幅上调锂辉石、碳酸锂价格预测，并认为市场已进入第三次锂价超级周期，同时预计到2030年中国车企的全球市场份额有望提升至35%左右 [7][8] - 博彩股、新能源车企同步走高，而存储、纸业股则出现回落 [3] 科技与AI行业深度分析 - 阿里云开源千问Qwen3.5-Plus大模型，其API价格低至每百万Token 0.8元人民币，中原证券指出2026年AI应用落地进度远超预期，国产大模型在性能和价格上优势明显，可能重塑全球AI竞争格局 [4] - 中银国际认为当前AI行情尚未明显泡沫化，2026年AI投资有望进入产业趋势下半场，TMT板块业绩占优，产业趋势遵循由硬件到软件交替上行的规律 [4] - 招商证券国际指出，中国内地龙头互联网企业AI主线投资逻辑强化，有助于港股科技板块估值修复，即将上线的DeepSeek-V4、豆包2.0等重磅模型可能成为下一阶段催化剂 [4] - 在光通信领域，Lumentum获得数亿美元CPO相关订单，预计2026年第四季度CPO营收约5000万美元，2027年上半年将迎来爆发，行业进入“供给偏紧、量价齐升”阶段 [6][7] 宏观经济与商品观点 - 中银国际表示，2026年市场进入盈利驱动上涨阶段，在“反内卷”和扩内需驱动下，国内再通胀叙事强化，有色金属的强周期属性有望体现，支撑逻辑包括弱美元周期、地缘政治风险强化供给刚性、内需趋稳及行业高景气 [6] - 中国银河证券指出，中东地缘风险升温及美国关税政策面临大幅调整，推升投资者避险情绪，利好贵金属等板块 [5] - 中国有色金属工业协会锂业分会数据显示，2026年1月碳酸锂价格大幅上涨，市场交易活跃，供应端生产平稳，需求端受新能源汽车国补延续及锂电池出口退税下降提振抢出口需求影响 [8] 热门异动个股 - 迅策股价上涨12.78%，收报90港元，盘中创95.5港元新高，公司获纳入恒生综合指数并将于3月生效，国泰海通证券认为其凭借“数据流”核心能力，正从资管行业向多元领域复制商业模式，在AI数据基础设施领域受关注 [9] - 中国中免股价下跌8.88%，收报91.85港元，成交额3.7亿港元，主要受美国关税政策变动扰动市场情绪影响，市场关注各国后续关税政策变化 [10]

港股市场整体表现 - 2月23日，港股三大指数集体上涨，恒生指数涨2.53%至27081.91点，国企指数涨2.65%至9197.38点，恒生科技指数涨3.34%至5385.35点 [1][2] - 盘面上多数板块上涨，权重科技股、光通信、黄金及贵金属、锂电池、汽车、机器人、保险等板块表现强势 [2] - 少数板块如农产品、纸业股、乳制品、旅游及观光等表现低迷 [2] 科技与互联网板块 - 权重科技股集体上涨，美团-W涨5.26%至85.000港元，京东集团-SW涨3.56%，阿里巴巴-W涨3.47%，小米集团-W涨3.39%，百度集团-SW涨3.26%，快手-W涨3.08%，腾讯控股涨3.07% [3][4] - 光通信板块领涨，长飞光纤光缆大涨14.43%至127.700港元，剑桥科技涨6.25%，汇聚科技涨5.28%，华虹半导体涨4.51% [4][5] - 光通信板块上涨受技术突破与价格上涨双重驱动，我国科学家在光通信和6G领域实现跨网络融合突破，数据传输速率刷新纪录 [5] - 同时，2026年1月中国市场G.652.D单模光纤平均价格超40元/芯公里，创近七年新高，部分厂商报价达50元/芯公里，单月市场价格涨幅超过75% [5] 黄金及贵金属板块 - 黄金及贵金属板块走强，潼关黄金大涨12.58%至3.580港元，赤峰黄金涨7.96%，紫金黄金国际涨6.82%，中国白银集团涨6.56% [6][7] - 板块上涨主要受金银价格大涨推动，消息面上金价已站上5100美元 [7] 锂电池与新能源汽车产业链 - 锂电池板块活跃，赣锋锂业大涨8.48%至66.500港元，中创新航涨7.35%，锐信控股涨6.06%，比亚迪股份涨4.87% [8][9] - 消息面上，瑞银唱多“中国锂”并上调锂价预测，报告指出电动汽车“三重平衡”逐步落地、储能需求全球爆发将推动锂需求持续增长，并重点提及天齐锂业、赣锋锂业、中国盐湖三家中国锂企 [9] - 汽车板块涨幅居前，APOLLO出行涨8.06%，蔚来-SW涨5.55%，比亚迪股份涨4.87%，理想汽车-W涨3.92%，赛力斯涨3.68% [10][11] - 乘联分会秘书长崔东树指出，中国汽车正以整车、零部件、海外基地协同发展的格局向海外销量2000万辆的目标迈进 [11] 金融与保险板块 - 保险板块活跃，友邦保险涨4.07%，中国人民保险集团涨3.85%，中国平安涨3.19%，中国人寿涨3.04% [12][13] - 招商证券认为，2025年保险业资金运用余额延续较快增长，股票被大幅增配，2026年保险业资金运用余额有望延续两位数以上增长，股票投资规模增量有望维持在万亿量级 [13] 机器人及先进制造板块 - 机器人板块强势，沃尔核材涨8.53%至22.140港元，中芯国际涨5.02%，华虹半导体涨4.51%，瑞声科技涨4.44% [14][15] - 消息面上，马年春晚引爆机器人热潮，四家机器人公司亮相各类节目，东方证券认为这将有助于激发大众兴趣和信心，促进人形机器人销售订单增长及商业模式发展，并提振资本市场信心 [15] 农产品等弱势板块 - 农产品股下挫，华联国际大跌7.86%至0.129港元，都都控股跌7.79%，从玉智农跌6.50%，十月稻田跌3.52%，南顺(香港)跌3.08% [16][17] 重点公司动态：英诺赛科 - 英诺赛科股价涨10.06%报67.8港元，总市值达到620.44亿港元 [18][19] - 公司此前宣布，旗下氮化镓功率芯片已完成谷歌AI硬件平台的重要设计导入，并签订合规供货协议，标志着公司正式跻身谷歌AI服务器与数据中心供应链 [22] - 市场分析指出，氮化镓在AI服务器电源中的应用渗透率有望从2025年的约15%提升至2027年的40%以上，市场空间持续扩大 [22]