报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 农产品板块中豆粕低位反弹、油脂震荡、生猪下挫、白糖延续上行趋势 [1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 豆粕低位反弹，市场在美国农业部6月末报告前调整持仓，空头回补提振期价，但空间有限，关注报告对豆类市场影响 [1] - 油脂震荡，马棕油受产量增长及出口放缓压力，国内棕榈油进口成本下降、库存累积，后市棕油期价承压 [1] - 生猪下挫，需求掣肘压力明显，高温季节及学校暑假使生猪消费下降，替代品消费增多 [1] - 白糖延续上行趋势，受外盘反弹以及国内消费旺季提振 [1] 品种策略跟踪 豆粕 - 2509合约低位反弹，美农业部6月末将公布重磅数据，多空调整持仓，空头回补推动期价反弹，市场关注美豆播种面积调整，国内进口大豆充沛，油厂开机率高，豆粕供应增加、库存累积，期价仍承压 [2] - 主力2509合约大跌后小幅反弹，技术修正，但期价在均线系统之下，MACD死叉后绿柱放大，技术弱势，策略轻仓空单，支撑2942，阻力2974 [2] 豆油 - 主力2509合约先抑后扬，行情震荡，等待美豆种植报告指引，国内5月大豆进口量攀升，油厂压榨量处于峰值，豆油供应宽松，下游需求清淡，库存低位回升，期价承压 [3] - 主力2509合约收下影线小阴，行情震荡，MACD红柱缩小，技术转弱，策略轻仓空单，支撑7920，阻力8012 [3] 棕榈油 - 主力2509合约先抑后扬，行情震荡，原油下跌、马棕油产量增长及出口放缓令油脂承压，国内棕榈油进口成本下滑、累库，下游采购不积极，期价承压 [6] - 大连棕榈油主力2509合约先抑后扬缩小跌幅，期价收下影线小阴，MACD现死叉迹象，技术偏弱，策略轻仓空单，支撑8256，阻力8380 [6] 棉花 - 主力2509合约冲高回落，期价上涨积累获利盘，多头回吐压制回落，新疆主产区去库、进口量低，新棉开秤前可流通资源减少，局部供应紧张支撑盘面，但纺织行情淡季，新增订单少、纺企利润缩减、开机率下降，补货意愿不强，涨幅受限 [7][9] - 期货主力2509合约冲高回落，收长上影线阴线，期价在各均线之上，MACD红柱延续，技术偏强特征未变，策略逢低轻仓多单，支撑13695，阻力13920 [9] 白糖 - 郑糖主力2509合约延续震荡上行，走势偏强，ICE原糖因巴西6月糖产量可能下降反弹，助推郑糖走高，国内白糖夏季消费旺季来临，现货报价回升、库存低位，消费旺季或去化库存，进口节奏偏慢，压力可控，延续上涨节奏 [10] - 主力2509合约持续震荡上涨，期价站稳40日均线，MACD红柱放大，技术强势，策略继续逢低多单，支撑5780 [10] 生猪 - 2509合约从高位大幅下跌，生猪存栏高位，市场过剩压力仍存，需求掣肘明显，气温攀升使猪肉消费减少，替代消费增多，学校放假食堂采购减少，猪价承压 [12] - 主力2509合约高位大幅回落，期价跌穿10日均线，MACD红柱缩小，技术转弱，策略多单平仓，支撑13750，阻力13970 [12] 鸡蛋 - 主力2508合约低开高走，报收阳线，行情震荡，期价反弹回升，市场炒作夏季产蛋率下降或减轻供应压力，但蛋价反弹延缓老鸡出栏，蛋鸡存栏仍处高位，高温天气使贸易商拿货谨慎，反弹空间受限 [14] - 主力2508合约反弹上扬，行情震荡，期价站上20日均线，行情反复大，策略空单平仓，支撑3500，阻力3574 [14] 玉米 - 主力2509合约窄幅震荡，收上下影线小阴，短期市场缺乏消息面指引，产区基层余粮见底，供应靠贸易库存，余粮消耗快，供应偏紧，小麦托市收购支撑价格，但进口玉米拍卖预期及小麦替代效应压制价格，多空因素令行情窄幅波动 [17] - 大连玉米主力2509合约窄幅波动，策略暂可短线交易，支撑2370，阻力2386 [17] 红枣 - 主力2509合约高位回落，震荡收阴，新疆红枣主产区高温天气不利开花授粉，部分枣园一茬花坐果量少，市场预估新季总产量或下降，但利多题材消化，处于消费淡季，市场购销氛围低，库存小幅增加，红枣高位小幅调整 [18][20] - 主力2509合约高位调整，期价下破5日均线，技术有回调压力，策略多单减持，支撑9500，阻力9700 [20] 苹果 - 主力2510合约震荡收阴，行情震荡，各产区套袋结束，前期减产预期落空，部分产区恢复性增产，苹果库存低位，截至6月25日全国主产区冷库库存量106.91万吨，环比减少9.58万吨，低库存支撑价格，但消费端受替代水果冲击，表现一般 [21] - 主力2510合约高位震荡，策略短线交易，支撑7646，阻力7780 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油产地近端基本面改善有限，美豆旧作库存偏高且新作面积略减 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格：棕榈油主力日盘收盘价8330元/吨，涨跌幅 -0.55%，夜盘收盘价8316元/吨，涨跌幅 -0.17%；豆油主力日盘收盘价7984元/吨，涨跌幅 -0.22%，夜盘收盘价7974元/吨，涨跌幅 -0.13%；菜油主力日盘收盘价9415元/吨，涨跌幅 -0.54%，夜盘收盘价9446元/吨，涨跌幅0.33%；马棕主力收盘价3987林吉特/吨，涨跌幅 -0.62%，夜盘收盘价3981林吉特/吨，涨跌幅 -0.13%；CBOT豆油主力收盘价52.75美分/磅，涨跌幅0.27% [2] - 成交持仓：棕榈油主力昨日成交563974手，成交变动121189手，昨日持仓431561手，持仓变动 -18947手；豆油主力昨日成交333072手，成交变动62450手，昨日持仓557523手，持仓变动 -7122手；菜油主力昨日成交355045手，成交变动140829手，昨日持仓299277手，持仓变动 -20126手 [2] - 现货价格：棕榈油（24度，广东）8400元/吨，价格变动 -100元/吨；一级豆油（广东）8190元/吨，价格变动 -50元/吨；四级进口菜油（广西）9450元/吨，价格变动 -70元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1005美元/吨，价格变动0 [2] - 基差：棕榈油（广东）基差70元/吨；豆油（广东）基差206元/吨；菜油（广西）基差35元/吨 [2] - 价差：菜棕油期货主力价差1085元/吨；豆棕油期货主力价差 -346元/吨；棕榈油91价差 -10元/吨；豆油91价差44元/吨；菜油91价差56元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 马来西亚6月1 - 30日棕榈油出口量：ITS数据为1382460吨，较上月同期增加4.7%；AmSpec数据为1286461吨，较上月同期增加4.3%；SGS预计为1195265吨，较上月同期增加11.7% [3][5] - 印尼7月毛棕榈油参考价格上调至每吨877.89美元，较6月提高，但出口税仍维持每吨52美元不变，还对毛棕榈油出口征收10%专项税，对精炼棕榈油产品征收参考价4.75% - 9.5%的税 [5] - 印度食用油进口商取消7 - 9月运抵印度港口的65000吨毛棕榈油进口订单 [6] - 美国旧作大豆库存：截至2025年6月1日，总量为10.1亿蒲式耳，同比增加4%，其中农场库存量为4.12亿蒲式耳，同比减少12%，非农场库存量为5.96亿蒲式耳，同比增加18%；3 - 5月大豆消费量为9.03亿蒲式耳，同比增加3% [6] - 美国2025年大豆种植面积预计为8340万英亩，市场预期为8365.5万英亩，3月种植意向报告为8349.5万英亩 [6] - 美国大豆生长情况：截至2025年6月29日当周，优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；出苗率为94%，上一周为90%，上年同期为94%，五年均值为95%；开花率为17%，上一周为8%，上年同期为18%，五年均值为16%；结荚率为3%，上年同期为3%，五年均值为2% [6] - 民间出口商报告向未知目的地出口销售20.4万吨豆粕，2025/2026市场年度付运 [7] - 美国4月用于生产生物燃料的豆油使用量降至8.29亿磅，3月为8.32亿磅，豆油是美国最大的生物柴油原材料 [7] 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [8]

谷物指数表现 - 彭博谷物分类指数6月30日跌0 32%至30 0214点 6月累计下跌2 26% 6月20日曾触及31 9429点高位 [1] 玉米期货市场 - CBOT玉米期货6月30日跌0 61%至4 09美元/蒲式耳 6月累计跌幅达3 37% [1] 小麦期货市场 - CBOT小麦期货6月30日跌0 60%至5 3750美元/蒲式耳 6月累计下跌2 31% [1] 大豆及相关产品 - CBOT大豆期货6月30日涨0 27%至10 2750美元/蒲式耳 6月累计微涨0 15% [1] - 豆粕期货6月30日涨0 35% 但6月累计下跌6 28% [1] - 豆油期货6月30日涨0 27% 6月累计涨幅达10 40% [1] 软商品表现 - ICE原糖期货6月累计暴跌11 99% 白糖期货跌1 42% [1] - 阿拉比卡咖啡期货6月累跌10 70% 咖啡"C"期货跌12 24% 罗布斯塔咖啡期货跌幅达17 82% [1] - 纽约可可期货6月跌2 30%至8977美元/吨 伦敦可可期货跌5 69% [1] - ICE棉花期货6月累计微涨0 34% [1]

CBOT大豆期货转跌 - CBOT大豆期货价格出现下跌趋势 [1] 美国大豆库存情况 - 美国农业部数据显示美国大豆库存扩大 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 农产品板块中豆粕低位反弹但空间有限，油脂震荡，生猪下挫，白糖延续上行趋势 [1] 各品种情况总结 豆粕 - 2509合约低位反弹，美农业部6月末将公布美豆播种面积和季度库存报告，多空调整持仓，空头回补推动期价反弹，但国内进口大豆充沛，油厂开机率高，豆粕供应增加、库存累积、基差疲软，期价仍承压 [2] - 主力2509合约大跌后小幅反弹，技术修正但仍弱势，策略轻仓空单，支撑2942，阻力2974 [2] 豆油 - 主力2509合约先抑后扬、行情震荡，等待美豆种植报告指引，国内5月大豆进口量高，油厂压榨量处于峰值，豆油供应宽松、库存回升，期价承压 [3] - 主力2509合约收下影线小阴，行情震荡，技术转弱，策略轻仓空单，支撑7920，阻力8012 [3] 棕榈油 - 主力2509合约先抑后扬、行情震荡，原油下跌、马棕油产量增长出口放缓令其承压，国内进口成本下滑、累库、采购不积极，期价仍承压 [6] - 主力2509合约先抑后扬缩小跌幅，收下影线小阴，技术偏弱，策略轻仓空单，支撑8256，阻力8380 [6] 棉花 - 主力2509合约冲高回落，期价上涨积累获利盘，多头回吐令行情缩减涨幅，新疆主产区去库、进口量低、供应紧张支撑盘面，但纺织淡季、订单少、纺企利润缩减、开机率下降，补货意愿不强，涨幅受限 [7][9] - 主力2509合约冲高回落，技术偏强特征未改，策略逢低轻仓多单，支撑13695，阻力13920 [9] 白糖 - 主力2509合约延续震荡上行，走势偏强，外盘因巴西6月糖产量可能下降反弹助推郑糖走高，国内夏季消费旺季、库存低位、进口节奏慢，支撑糖价上涨 [10] - 主力2509合约持续震荡上涨，技术强势，策略继续逢低多单，支撑5780 [10] 生猪 - 2509合约从高位大幅下跌，存栏高位、供应过剩，需求受气温、替代消费、学校放假影响减少，猪价承压 [12] - 主力2509合约高位回落，技术转弱，策略多单平仓，支撑13750，阻力13970 [12] 鸡蛋 - 主力2508合约低开高走、行情震荡，市场炒作夏季产蛋率下降或减轻供应压力，但蛋价反弹延缓老鸡出栏、存栏仍处高位，高温影响下贸易商拿货谨慎，反弹空间受限 [14] - 主力2508合约反弹上扬、行情反复大，策略空单平仓，支撑3500，阻力3574 [14] 玉米 - 主力2509合约窄幅震荡，产区基层余粮见底、供应靠贸易库存、余粮消耗快、供应偏紧，小麦托市收购支撑价格，但进口玉米拍卖预期和小麦替代效应压制价格，多空因素令行情窄幅波动 [17] - 主力2509合约窄幅波动，策略暂可短线交易，支撑2370，阻力2386 [17] 红枣 - 主力2509合约高位回落、震荡收阴，新疆主产区高温影响红枣开花授粉，市场预估新季总产量可能下降，但利多题材消化，处于消费淡季，库存小幅增加，高位小幅调整 [18][20] - 主力2509合约高位调整，技术有回调压力，策略多单减持，支撑9500，阻力9700 [20] 苹果 - 主力2510合约震荡收阴、行情震荡，各产区套袋结束，减产预期落空部分产区增产，库存处于低位支撑价格，但消费端受替代水果冲击表现一般 [21] - 主力2510合约高位震荡，策略短线交易，支撑7646，阻力7780 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米优良率向好且中美贸易关系缓和，市场忧虑远期进口压力；国内东北产区基层余粮告底，市场看涨心态偏强，但饲用替代优势明显，玉米饲用需求下降，盘面近期高位回落，总体维持震荡，短线参与为主 [2] - 受玉米淀粉企业生产持续亏损影响，行业开机率处于近年同期低位，供应压力减弱且玉米价格坚挺，现货价格表现良好，行业库存持续下滑，近日受玉米回落影响，淀粉同步走弱，短线参与为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价活跃合约为2733元/吨，环比-10；玉米月间价差9 - 1为25元/吨，环比28；玉米淀粉月间价差7 - 9为156886元/吨，环比7492；黄玉米期货持仓量活跃合约为970530手，环比-3240；玉米淀粉期货持仓量活跃合约为7255手，环比无；玉米期货前20名持仓净买单量为-16257手，环比-922；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量为-36404手，环比无；黄玉米注册仓单量为212551手，环比-366；玉米淀粉注册仓单量为23822手，环比948；主力合约CS - C价差为355元/吨，环比-4 [2] - CBOT玉米期货收盘价活跃合约为7.25美分/蒲式耳，环比无；CBOT玉米总持仓为1534968张，环比-57509；CBOT玉米非商业净多头持仓数量为-130570张，环比-23326 [2] 外盘市场 未提及除期货市场中CBOT玉米相关外的其他内容 现货市场 - 玉米现货平均价为2432.35元/吨，环比1.37；长春玉米淀粉出厂报价为2720元/吨，环比0；锦州港玉米平舱价为2380元/吨，环比0；潍坊玉米淀粉出厂报价为2940元/吨，环比0；石家庄玉米淀粉出厂报价为2880元/吨，环比0；进口玉米到岸完税价格为1899.84元/吨，环比2.57；进口玉米国际运费为0美元/吨，环比无；玉米淀粉主力合约基差为-13，环比10；玉米主力合约基差为54.35，环比7.37；山东淀粉与玉米价差为420元/吨，环比-20；小麦现货平均价为2449.72元/吨，环比3.33；木薯淀粉与玉米淀粉价差为133元/吨，环比-2；玉米淀粉与30粉价差为26元/吨，环比4 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积为401.85百万公顷，环比1.82；美国玉米预测年度产量为35.37百万吨，环比无；巴西玉米预测年度播种面积无环比数据，产量为131百万吨，环比5；阿根廷玉米预测年度播种面积无环比数据，产量为53百万吨，环比3；中国玉米预测年度播种面积为295百万公顷，环比0.08；中国玉米预测年度产量为44.3百万吨，环比-0.44；乌克兰玉米预测年度产量为30.5百万吨，环比3.7 [2] - 南方港口玉米库存为113.3万吨，环比-0.2；深加工玉米库存量为456.7万吨，环比-2.5；北方港口玉米库存为371万吨，环比-11；淀粉企业周度库存为130.9万吨，环比-1.9；玉米当月进口数量为19万吨，环比1；玉米淀粉当月出口数量为27.78吨，环比4.06 [2] 产业情况 未提及除上游情况中库存、进出口相关外的其他内容 下游情况 - 饲料当月产量为2664万吨，环比-113.2；山东玉米淀粉加工利润为-105元/吨，环比-10；河北玉米淀粉加工利润为-47元/吨，环比-16；吉林玉米淀粉加工利润为-86元/吨，环比0；样本饲料玉米库存天数为32.59天，环比-0.48；深加工玉米消费量为118.92万吨，环比1.3；酒精企业开机率为46.18%，环比2.38；淀粉企业开机率为51.15%，环比-0.47 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为6.61%，环比0.03；玉米60日历史波动率为6.67%，环比-0.01；玉米平值看涨期权隐含波动率为10.25%，环比0.22；玉米平值看跌期权隐含波动率为10.25%，环比0.22 [2] 行业消息 - 巴西政府批准将汽油中的乙醇强制掺混比例从27%提高到30%，巴西玉米乙醇产业成为满足该国可再生燃料需求的关键 [2] - 截至6月25日，2024/25年度阿根廷玉米收获进度为55.3%，比一周前推进5.7% [2] - 截至2025年6月22日当周，美国玉米优良率为70%，低于市场预期的72%，前一周为72%，上年同期为69% [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内6、7、8月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，新作美豆供需平衡表趋紧，美豆优良率下滑至66%低于去年同期，未来两周美豆天气良好利于生长 [7] - 从存栏推断，生猪供应在11月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比高，饲用添比提升，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米减少对蛋白用量 [7] - 截至上周五，国内大豆和豆粕继续累库，大豆库存居历史同期高位，豆粕库存居历史同期低位，饲料企业豆粕库存天数继续上升 [8] - 随着国内豆粕下游库存逐步建立，在油厂高开机压榨预期下，后续国内豆粕累库速度或加快，预期表现偏震荡，四季度豆粕存在进口成本抬升预期，11月和1月合约建议关注逢低做多机会，需关注6月底USDA种植面积报告结果 [8] 相关目录总结 基差数据 - 6月27日，大连豆粕主力合约基差为 -26，较之前涨跌 -70；天津为 -66，涨跌 -30；日照为 -106，涨跌 -10；43%豆粕现货基差（对主力合约）张家港为 -126，涨跌 -50；东莞为 -146，涨跌 -30；湛江为 -96，涨跌 -60；防城为 -116，涨跌 -30；菜粕现货基差广东为 -29，涨跌 -9；M9 - 1为 -41，涨跌 6 [6] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为 387，盘面价差（主力）为 270，涨跌 -20；RM9 - 1为 269，涨跌 24 [7] 升贴水及汇率数据 - 美元兑人民币汇率为 7.1690，涨跌 5；大豆 CNF 升贴水（美分/蒲）为 136.00，涨跌 230 [7] 库存数据 - 国内大豆和豆粕继续累库，大豆库存居历史同期高位，豆粕库存居历史同期低位，饲料企业豆粕库存天数继续上升 [8] 开机和压榨情况 - 国内6、7、8月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，新作美豆供需平衡表趋紧，美豆优良率下滑至66%低于去年同期，未来两周美豆天气良好利于生长 [7] 供需情况 - 供应上国内6 - 8月巴西大豆到港多，新作美豆供需平衡表趋紧且优良率下滑，需求上生猪供应11月前预计增加、禽类存栏高位、豆粕饲用添比提升但部分地区小麦替代玉米减少蛋白用量 [7][8]

天气早报 研究中心农产品团队 2025/6/30 大豆玉米产区-美国 全国产区过往60天实际累计降水量及温度 大豆玉米产区-美国 全国产区预测降水量 大豆玉米产区-美国 大豆玉米产区-美国 分产区过往60天 实际累计降水量 Iowa lllinois Minnesota Indiana Nebraska 大豆玉米产区-美国 Iowa lllinois Minnesota Indiana Nebraska 分产区预测降水 大豆玉米产区-美国 分产区过往60天 实际温度 Iowa lllinois Minnesota Indiana Nebraska 大豆玉米产区-美国 分产区预测温度 lowa lllinois Minnesota Indiana Nebraska 全国产区预测温度 大豆玉米产区-巴西 全国产区过往60天实际累计降水量及温度 大豆玉米产区-巴西 全国产区预测降水量 大豆玉米产区-巴西 全国产区预测温度 大豆产区-巴西 Mato Grosso (26%) Parana (15%) Rio Grande do Sul (14%) Goias Mato Grosso do Sul (8%) (10%) ...

策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 6 月 30 日） 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强 中期观点：偏强 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：目前豆粕交易逻辑并未改变，来自于原料大豆进口成本的变化，令豆粕期价跟随外盘美豆波动 节奏。在国内油厂远期买船依旧谨慎的背景下，下游市场对远期供应收紧的预期支撑了采购需求。近期油 厂开工率持续攀升，豆粕提货量高位回落，油厂豆粕库存连续 8 周缓慢回升，但仍处于偏低水平。短期而 言，上下库存均在增加，对豆粕价格构成一定压力。令豆粕期价或转为区间震荡运行。 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收 ...

油料日报 | 2025-06-27 大豆供应增量终端消费较弱，价格震荡运行 大豆观点 市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2507合约4150.00元/吨，较前日变化-19.00元/吨，幅度-0.46%。现货方面，食用豆现货基 差A07+130，较前日变化+119，幅度32.14%。 市场资讯汇总：周三，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货连续第四日下跌，其中基准期约收低1.85%，主要原因 是美国中西部地区天气转好，关键报告出台前交易商选择避险结利。截至收盘，大豆期货下跌14.75美分到21.50美 分不等，其中7月期约下跌21.50美分，报收1025.25美分/蒲;8月期约下跌20.75美分，报收1029.50美分/蒲;11月期约 下跌18.50美分，报收1018.50美分/蒲。6月27日，黑龙江哈尔滨市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.14 元/斤，较昨日涨0.05元/斤；黑龙江双鸭山宝清市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.16元/斤，较昨日涨 0.04元/斤；黑龙江佳木斯富锦市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.16元/斤，较昨日涨0.04元/斤；黑龙 江齐齐哈尔讷河市场国标一 ...