国家发改委政策对有色金属行业的影响 - 国家发改委发布文章，强调强化氧化铝与铜冶炼产业的管理及优化布局，并鼓励氧化铝及铜冶炼大型骨干企业实施兼并重组 [1] 氧化铝行业现状与政策影响 - 氧化铝价格因供给增加而持续受压，目前建成产能达1.1亿吨，利用率84% [1] - 中国氧化铝需求基本已达上限 [1] - 新政策可能限制新增规划氧化铝产能 [1] - 产能整合将有利于行业龙头如中国铝业(02600)和中国宏桥(01378) [1] - 渠道中大量已批准产能仍可能在2026年对氧化铝价格构成压力 [1] 铜行业现状与前景 - 更低的年度铜精矿加工费/提炼费价格和长期合同精矿量可能意味着2026年精炼铜产量削减 [1] - 铜需求仍较为稳固，应支撑铜价在高位波动 [1] - 铜价高位波动有利于紫金矿业(02899)、洛阳钼业(03993)、五矿资源(01208)以及江西铜业(00358) [1]

港股市场整体表现 - 港股三大指数午后持续走低，均由涨转跌，呈现高开低走的单边回落行情 [1] - 截止收盘，恒生指数跌0.71%，26000点得而复失，国企指数跌0.26%，恒生科技指数跌0.3%，盘初曾大涨至2.2% [1] 科技与互联网行业 - 权重科技股午后普遍走低拖累大市下行 [1] - 阿里巴巴跌近2%，小米跌1.6%，快手、腾讯、京东皆下跌 [1] 博彩行业 - 濠赌股跌幅较大，大摩称明年牌照费升至每月收益3.5% [1] - 美高梅中国大跌超17%，表现最差 [1] 贵金属与矿业 - 金银价格大肆回落，现货钯金重挫12% [1] - 黄金股全线下跌，紫金黄金国际、山东黄金等多股跌超5% [1] 其他表现低迷的行业 - 中资券商股、影视娱乐股、家电股、半导体股、保险股、内房股多数表现低迷 [1] 表现活跃的行业与公司 - 财政部明年继续安排资金支持消费品以旧换新，汽车股表现活跃 [1] - 蔚来、小鹏、比亚迪涨幅靠前 [1] - 铜价持续创新高，铜业股成唯一强势的有色金属股，江西铜业股份收涨6.5% [1] - 内银股多数上涨，农行、招行、建行、中行等权重皆有涨幅 [1]

格隆汇12月29日｜据英国金融时报，由于美国关税、供应中断以及对全球短缺的担忧，铜价在年底出现 疯狂上涨，这种金属在12月份飙升至每吨12000美元以上的历史新高，2025年上涨超过三分之一，是自 2009年以来的最大年度涨幅，分析师预计，在2030年前，这种工业金属的需求将超过矿山供应，明年价 格将保持高位。商品经纪公司StoneX的高级金属需求分析师Natalie Scott-Gray表示，铜价上涨是今年多 种因素"完美风暴"的结果，包括贸易紧张局势的缓解、俄乌和平协议的谈判以及美国进口关税的影响。 金融服务集团Marex的策略师Alastair Munro表示，许多市场参与者"正在讨论从2026年开始的结构性铜 短缺"。今年，由于有关可能征收关税的传言四起，伦敦基准铜价和美国Comex铜价之间出现了前所未 有的价差。令市场意外的是，最终的关税豁免了此前大量流入美国的阴极铜。但分析师表示，Comex期 货价格仍高于LME的价格，反映出市场担心美国政府明年可能还会加征关税。Benchmark Mineral Intelligence的铜分析师Albert Mackenzie表示，市场正在对"一系列看涨情绪和 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025年海外特朗普任职引发贸易冲突、美联储降息，国内产能优化、十五五规划重视新能源，宏观上支撑铜价；供给上铜矿事故多、加工费低、产能负荷降低，但产量仍处高位，库存结构失衡；需求上新兴产业和传统行业共同推动铜消费增长，预计2026年沪铜延续上涨逻辑，呈阶段性震荡回调整体偏强趋势[5] 各部分内容总结 沪铜行情走势 - 一月价格下跌后下游采购，淡季去库，供应端预期偏紧；美国关税政策影响下库存转移，供应扰动加剧，价格有反弹、震荡反复等情况；美联储降息预期强化支撑有色行情；发改委强调对铜冶炼等产业强化管理、优化布局；CSPT决定降低2026年矿铜产能负荷[7] 宏观经济环境 美国经济数据 - 11月美国CPI同比2.7%低于预期和9月数据，核心CPI同比2.6%也低于预期和9月数据；三季度GDP环比折年率+4.3%超预期，GDP同比+2.3%，市场对Q4与2026年预期偏强，消费支出与AI投资需求贡献大，房地产等传统行业低迷[10][13] 美联储降息路径 - 2024年美联储加息周期结束后多次降息，2025年9月、10月、12月分别降息25bp，年内共75bp，10月宣布12月起停止缩表，12月降息预期升温，多家投行预计2026年累计降息50 - 75个基点，目前货币政策不确定性高，本次降息对铜价驱动强；鲍威尔2026年5月任期结束，后续降息路径待明确，特朗普言论使美联储独立性存疑[17][20] 国内政策环境 - 2025年9月工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025 - 2026年）》；12月发改委发表文章强调对氧化铝、铜冶炼等产业强化管理、优化布局；此前工信部等发布《铜产业高质量发展实施方案（2025 - 2027年）》，目标提升产业链供应链韧性，增加铜原料保障能力；十五五规划将新能源产业列为战略性新兴支柱产业，基本金属有望在2026年表现亮眼[22][23][24] 中美关税政策 - 特朗普重新任职后贸易冲突2.0开启，美国多次对中国及全球加征关税，中国进行反制，沪铜盘面价格受影响；后续有多次谈判和关税措施调整；美国对铜制品加征关税，导致铜库存转移和价格波动[25][28][29] 供给紧张预期催生动能 ICSG全球铜供需平衡表 - 2025年1 - 10月全球精炼铜市场供应过剩12.2万吨，较上年同期大幅缩减；IEA报告预计到2035年全球铜需求翻倍，供给或短缺30%；2024年全球精炼铜产能、铜矿产能和需求端均环比增长[35] 全球铜矿 - 全球铜矿分布较分散，主产国包括智利、秘鲁等，智利产量占比23%居首，全球前20大铜矿中智利占8家，但矿产资源多由国际矿业巨头控制；2025年三季度全球二十大矿企铜产量环比减少4.1%，同比减少6.5%，2026年相对增量偏低，约1 - 2%，前期停产矿山复产不确定，矿山品味下降也是干扰因素[43][50] 铜矿端重大事故 - 2025年印尼格拉斯伯格铜矿事故预计使2025年产量减少约52.5万吨，预计2026年二季度重启，2027年完全恢复；智利埃尔特尼恩特铜矿塌陷，部分区域已复工；刚果Kakula铜矿矿震致产量目标下调28%[54][56] 国内铜精矿进口 - 2025年11月中国进口铜精矿及其矿砂252.6万吨，同比增加12.5%，环比增加3.1%；1 - 11月累计进口2761.4万吨，同比增加8.0%；预计全年进口3026万实物吨，同比增加7.43%；我国铜精矿主要来自智利、秘鲁及蒙古等国，智利进口占比31%左右[62] 铜冶炼 - 2025年铜冶炼厂加工费大幅下挫，2月起跌至0值以下，5月在-42美元/吨及-4美分/磅附近波动，靠副产品和长协订单修复利润；12月中国铜冶炼厂与安托法加斯塔敲定2026年铜精矿长单加工费为0美元/吨与0美分/磅，CSPT决定2026年降低矿铜产能负荷10%以上，不设2026年一季度现货铜精矿加工费参考数字；2024 - 2025年新增精铜产能77万吨，粗铜产能36万吨，2026年新增精铜产能127.5万吨，粗铜产能122万吨[66][70][74] 废铜供给 - 770号文增加废铜制杆企业生产压力，导致全国废铜产量减少；1 - 10月中国再生铜原料进口量达189.56万实物吨，同比增长1.97%，受中美贸易冲突影响，3月以来从美国进口废铜减少，进口替代需求来自日本、泰国及韩国等地区[79] 精炼铜产量 - 2025年全球铜矿扰动多、加工费低，但精炼铜产量维持历年同期最高位，因冶炼厂有副产品和长协订单支持；1 - 11月SMM中国电解铜产量累计为1225.45万吨，增幅为11.76%，预计12月产量环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增幅6.69%，1 - 12月累计产量增加136.27万吨，累计同比增幅11.30%[86] 进出口 - 6月以来中美贸易关税使COMEX - LME价差走扩，国内贸易商套利出口增加，三季度沪铜价格上涨，冶炼厂出口窗口打开，11月未锻轧精炼铜阴极及阴极型材出口14.30万吨，环比增加116.83%，同比增加1128.09%，1 - 11月累计出口69.85万吨，同比增加58.46%；铜价上涨进口比价恶化，下游采购谨慎，进口动力削弱，部分货源流向高价市场，11月未锻轧精炼铜阴极及阴极型材进口27.06万吨，环比减少3.91%，同比减少25.10%，1 - 11月累计进口310.31万吨，同比减少8.27%[90][91] 新兴产业驱动终端需求增长 铜消费趋势 - 2024年全球电解铜消费量为2733万吨，中国精炼铜总消费量1595万吨，占全球消费量的58.4%；铜需求增量除传统行业外，AI、新能源汽车、光伏风电等新兴产业成增长点，十五五规划推动铜需求进一步提升[98] 房地产市场 - 2025年1 - 11月全国房地产开发投资、销售面积、销售额等数据下降，但降速收窄，年内政策刺激，"十五五"时期要推动房地产高质量发展，竣工端用铜数量或企稳[104] 家电需求 - 2025年1 - 10月冰箱冰柜、家用空调、洗衣机产量同比减少；上半年贸易冲突使家电出口需求前置，下半年偏低，后续海外建厂和铝替代或影响出口用铜；国内家电产销受国补刺激增加，2026年国补政策预计继续，但铜价上涨可能使下游采购减少或替换[111] 电力投资与光伏风电 - "十五五"时期全社会电力消费预计年均增长4.6% - 5.4%，2030年用电量有望达13 - 13.5万亿千瓦时；2025年国家电网固定资产投资超6500亿元，2026年预计6500 - 7200亿元，同比增速4.6% - 10.8%，"十五五"期间电网投资预计稳定增长；2024年我国发电装机容量增长，太阳能发电装机容量增幅最大[115][116] 新能源汽车 - 2025年1 - 11月新能源汽车产销同比分别增长31.4%和31.2%，新车销量占比47.5%；2026年起新能源汽车购置税减半征收，虽部分需求前置，但预计2026年需求总量依然增长，用铜量稳中上升[124] AI数据中心 - AI发展使发电和用电需求大增，铜成为关键材料，数据中心对铜的需求指数级抬升；预计2026 - 2028年传统数据中心和AI数据中心用铜增量合计分别为59.4万吨、78.6万吨、81.9万吨[126][127] 全球铜库存结构失衡 全球各主要交易所铜库存 - 截至2025年12月24日，LME铜库存报15.70万吨，同比减少42.42%，COMEX铜库存报48.89万短吨，同比大幅增长403.63%；美国关税政策引发贸易商套利，导致LME库存去化、COMEX库存累库，全球铜供应结构失衡[133] 国内铜库存 - 截至2025年12月26日，阴极铜库存为11.17万吨，同比偏高50.6%；我国铜库存先扬后抑，年底翘尾，四季度因价格上涨下游抵制，库存小幅累库，预计2026年受供应偏紧和需求支撑将去化[136]

沪铜价格走势与市场情绪 - 沪铜周五夜盘攀高并突破十万元/吨关口，但午后市场情绪降温导致铜价回落，收盘涨幅收窄至0.76% [1] - 市场乐观情绪消退，沪铜追随贵金属走势出现回落 [1] - 此前在美联储降息、重启扩表及贵金属大涨带动下，期铜走势明显受振，但伴随交易所提示风险及贵金属波动加剧，市场情绪降温影响铜价 [1] 宏观与流动性环境 - 美联储降息和购债为宏观环境维系偏暖氛围，美元流动性宽松，美元指数低位运行 [1] - 在宽松叙事结构下铜保持偏强走势，并在圣诞节前后LME缺席背景下，沪铜主力突破10万元/吨 [1] 行业基本面与供需状况 - 国内铜精矿现货加工费偏弱运行，矿紧局面难以改变 [1] - 伴随铜价走强，下游采购需求不高，现货贴水持续扩大，社会库存不断累积 [1] - 低库存与需求韧性构成价格下方支撑，但价格高位抑制部分实货买盘 [1] - 临近年关，下游需求或进入淡季叙事，市场或进入累库阶段 [1]

江西铜业股份(0358.HK)盘中一度涨超12%至41.98港元，创历史新高，半日收涨近10%报40.92港元。 本文源自：金融界AI电报 ...

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.26%，涨67点，收报25886点 [1] - 恒生科技指数上涨1.6% [1] - 早盘成交额为1264亿港元 [1] 机器人及具身智能行业 - 工业和信息化部“人形机器人与具身智能标准化技术委员会”正式成立 [1] - 微创机器人-B股价上涨超过30% [1] - 越疆股价上涨超过12% [1] - 优必选股价上涨超过12% [1] 商业航天与太空经济 - 钧达股份股价上涨超过19%，公司与尚翼光电签署战略合作协议，机构认为太空光伏是当前最强主线 [1] - 上海复旦股价午盘收涨9%，商业航天催化密集，FPGA芯片是太空卫星标配 [1] - 金风科技早盘股价上涨超过15%，商业火箭企业IPO进程或将提速，公司持有蓝箭航天8.3%股权 [2] 有色金属行业并购 - 江西铜业股份股价上涨近10% [2] - 公司公告拟以不超过7.64亿英镑现金，收购SolGold全部已发行及将要发行股本 [2] 智能驾驶与汽车行业 - 小鹏汽车-W股价上涨超过6% [1] - 佑驾创新在解禁后股价上涨超过15%，公司入选恒生港股通电子主题指数，无人物流车行业将迎来爆发期 [2] - 零跑汽车早盘股价上涨超过3%，中国一汽战略入股零跑汽车，溢价认购其5%股份 [5] 脑机接口行业 - 政策支持脑机接口发展 [3] - 心玮医疗-B股价上涨超过10% [3] - 脑动极光-B股价上涨6.7% [3] 电子材料与航空业 - 建滔积层板股价上涨超过9%，公司再次发布涨价通知，机构认为覆铜板涨价有望持续 [4] - 航空股早盘普涨，人民币汇率升值缓解航空公司汇兑压力，航空业将迎来假期催化 [4] - 中国国航股价上涨3.97% [4] - 东方航空股价上涨2.94% [4] - 南方航空股价上涨2.3% [4] 光伏行业 - 市场监管总局对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导 [4] - 部分光伏股走高，新特能源股价上涨超过5% [4] - 协鑫科技股价上涨2.75% [4] 博彩业 - 美高梅中国股价下跌近13% [6] - 公司从明年起向母公司支付的品牌使用费将翻倍 [6]

港股市场整体表现 - 港股上午盘三大指数集体上涨 恒生科技指数午间收涨1.6% 盘中一度涨至2.2% 恒生指数上涨0.26% 国企指数上涨0.77% 恒指一度重回26000点上方 [1] 行业及板块表现 - 大型科技股普遍上涨 美团涨超2% 百度涨1.6% [1] - 汽车股齐涨 因财政部明年继续安排资金支持消费品以旧换新 [1] - 有色金属股上涨 铜业股领衔 因铜价持续创新高 江西铜业股份大涨近10% [1] - 脑机接口概念股、航空股、纸业股纷纷上涨 [1] - 濠赌股下挫 美高梅中国大跌超13% 刷新阶段新低 [1] - 电力股、三胎概念股普跌 [1]

港股市场开盘表现 - 12月29日港股开盘，恒生指数上涨0.43%，国企指数上涨0.59%，恒生科技指数上涨0.88% [1] - 盘面上新能源车概念股普遍上涨，铜业股领衔有色金属股上涨，半导体芯片股表现强势 [1] - 港股消费板块早盘窄幅震荡，港股消费ETF(513230)出现小幅下跌 [1] 海南自贸港封关首周数据亮眼 - 海南自贸港全岛封关首周，离岛免税购物金额达11亿元人民币，购物件数77.5万件，购物人数16.5万人，同比2024年同期分别增长54.9%、11.8%、34.1% [1] - 封关首周海南新增外贸备案企业1972家，同比增长2.3倍，全年新增备案报关单位超3万家，同比增长超40% [1] - 封关首周（12月22日至28日）海口美兰机场旅客吞吐量同比增长11.8% [1] - 飞猪数据显示，海南元旦假期门票预订量同比增长3倍，包车游预订量同比增长4倍 [1] - 海南三亚至捷克布拉格的国内第七航权航线投入运营 [1] - 预计随着封关政策叠加避寒游需求，海南旺季旅游景气度将持续边际提升 [1] 财政政策支持消费 - 财政部相关负责人在全国财政工作会议上表示，明年财政将大力提振消费 [2] - 具体措施包括深入实施提振消费专项行动，继续安排资金支持消费品以旧换新，并调整优化补贴范围和标准 [2] 相关主题投资工具 - 假期催化与冰雪经济主题可关注旅游ETF(562510) [3] - 提振内需与低估赛道主题可关注食品饮料ETF(515170) [3] - 电商龙头与新消费主题可关注港股消费ETF(513230) [3]

市场整体表现 - A股三大指数开盘涨跌不一，有色金属、化纤、船舶制造、商业百货、黄金概念等板块开盘活跃，造纸印刷、医药商业、玻璃玻纤、保险、半导体等板块开盘走低 [1][10] - 港股恒生指数和恒生科技指数均上涨，截至发稿恒生科技指数涨超1% [1][10] 有色金属行业 - 港股有色金属股持续走强，江西铜业股份涨超10%，中国大冶有色金属涨逾7%，中铝国际涨超4% [8][17] - 江西铜业股份拟斥资不超过7.64亿英镑全购索尔黄金 [8][17] 碳纤维行业 - 碳纤维概念盘初走高，光威复材、吉林碳谷涨超10%，吉林化纤开盘后直线涨停封板数超100万手，中复神鹰涨近10% [2][11] - 日本东丽宣布自2026年1月起将上调TORAYCA品牌碳纤维及其中间产品价格，涨幅区间为10%至20% [4][13] - 机构研报指出高端碳纤维需求快速提高，增量主要集中于风电叶片及航空航天领域，行业有望进入新一轮高质量增长期 [4][13] 钠电池行业 - 早盘钠电池概念活跃，传艺科技涨停，鼎胜新材、同星科技、振华新材、华阳股份跟涨 [5][14] - 宁德时代称2026年将在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用钠电池，有望形成“钠锂双星闪耀”新趋势 [5][14] 脑机接口与商业航天行业 - 脑机接口概念震荡走强，翔宇医疗一度涨超10%，倍益康、创新医疗、三博脑科、美好医疗、博拓生物跟涨 [6][15] - 西北工业大学牵头开发的两套太空专用小鼠无线植入式脑机接口微系统成功升空并进入预定轨道，目前运行稳定 [6][15] - 商业航天概念延续强势，鲁信创投4连板，中超控股4天3板，神剑股份、泰尔股份触及涨停，航天发展、航天宏图等跟涨 [6][15] 风电行业 - 风电板块震荡拉升，金风科技涨停，泰胜风能、双一科技、振江股份、明阳智能、大金重工跟涨 [7][16] 机器人行业 - 港股机器人股活跃，优必选涨近11%，微创机器人-B、三花智控等涨幅居前 [9][18] - 工信部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立会议于上周五在京召开，将承担相关领域行业标准制修订工作 [9][18] 新能源汽车行业 - 港股新能源汽车股普遍上涨，截至发稿小鹏汽车涨逾5%，零跑汽车涨逾4%，比亚迪股份、理想汽车、蔚来涨逾3% [9][18] - 国家发展改革委发布文章，系统总结“十四五”时期汽车产业发展成就，并对“十五五”时期“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏）产业高质量发展提出方向 [9][18] 港股科技与消费股 - 截至发稿，优必选涨近11%，小鹏汽车涨近6%，理想汽车、中芯国际涨超3%，美团涨逾2%，阿里巴巴、腾讯控股等涨近1% [1][10]