港交所"科企专线"新政核心内容 - 港交所推出"科企专线"新政 为特专科技和生物科技公司提供保密上市通道并降低门槛 2025年6月单月有15家新股在香港上市 7月初出现单日5家公司同日挂牌盛况 当前在审申请约200家 [1] 适用对象与条件 - 适用对象包括特专科技公司（如AI 芯片 新能源等硬科技）和生物科技公司（创新药 医疗器械等） 尤其处于早期阶段或产品未商业化的企业 [3] - 核心门槛：行业属性需符合港交所定义的"特专科技"（18C章）或"生物科技"（18A章）领域 [4] - 特专科技涵盖人工智能 量子计算 新能源 半导体 自动驾驶等前沿科技 [5] - 生物科技包括创新药研发 基因治疗 高端医疗器械等 [6] - 研发投入要求：过去三年研发开支占总成本≥15%（特专科技） 或核心产品通过临床Ⅰ期（生物科技） [6] - 商业化阶段：允许未盈利 无收入 但需证明技术可行性及市场潜力（如专利 合作意向书） [7] 自测工具与初步反馈 - 登录港交所官网"科企专线"页面下载《18A/18C资格自评表》进行自测 [8] - 若不确定资格 可填写"科企专线-查询表格"发送至港交所邮箱techenquiries@hkex.com.hk 1周内获初步反馈 [9] 保密提交申请流程 - 与港交所签订NDA（保密协议）确保提交材料仅限审核团队可见 [11] - 提交"保密版"材料包括公司简介 财务数据 法律文件等 PDF加密文件通过港交所指定系统上传 [12][13] - 审核阶段：港交所专线团队在30天内反馈意见 重点审核技术可行性和合规性 [14] - 保密期至通过上市聆讯前 聆讯通过后需公开招股书 [14] "科企专线"专属服务 - 一对一辅导：免费获得上市规则解读和募资策略建议 [16] - 快速通道特权：符合条件企业（如A股已上市公司 估值超百亿）审核周期缩短至30天（常规流程90天） [17] - 灵活股权设计：允许同股不同权（WVR）创始人可保留控制权 无需额外证明"创新性" [18] 常见坑点与应对 - 技术描述需附第三方技术认证或合作方背书 避免过于虚化 [21] - 关联交易需提前切割或披露交易价格公允性证明 [22][23] - 投资者关系需引入至少2家"资深独立投资者"（管理规模≥10亿港元）并披露投资协议关键条款 [25] 上市后持续合规要求 - 信息披露：需公开技术商业化进展 研发里程碑 重大合作 可申请豁免涉及国家安全的技术细节 [27] - 市值维护：发布季度研发简报 与分析师定期沟通（每年至少2场路演） [28] - 再融资便利：18A/18C企业增发新股可走"简易程序"最快1周获批 [29] 与其他市场对比 - 港股（科企专线）无盈利要求 审核周期3-6个月（保密提交+快速通道） 估值水平中等（PE 20-30倍） 信息披露压力低 [30][31] - A股（科创板）无盈利要求但需研发投入达标 审核周期6-12个月 估值水平较高（PE 30-50倍） 信息披露压力高 [30][31] - 美股（纳斯达克）无盈利要求 审核周期4-8个月（需应对SEC问询） 估值水平高（PE 50-100倍） 信息披露压力极高 [30][31] 课程内容概览 - 课程《科技类企业港股IPO通关》解析18C上市条件 Pre-IPO融资设计及12类审核雷区应对 [33][34][35] - 主讲嘉宾为上海市锦天城律师事务所合伙人卢晴川律师 专业领域为资本市场和PE投资 拥有丰富半导体行业法律服务经验 [35]

核心观点 - 美股科技、软件、人工智能创新板块屡创新高，市场对是否落袋为安存在分歧 [4] - 前高盛策略师Scott Rubner认为美股牛市未见顶，看好未来一个月行情，核心逻辑包括企业回购恢复、散户净买入、机构持仓空间充裕及强劲资金流 [6][9] - 美国银行首席策略师Michael Hartnett发出警告，指出美银所有卖出信号已触发，短期回调风险大增，市场进入技术性"危险区" [12][14] 顶级策略师观点 - **Scott Rubner观点** - 7月是标普500指数表现最好的月份，自1928年以来历史数据显示7月上涨概率高，9月为传统弱势期 [6] - 美国企业预计2025年回购1万亿美元股票，8月白名单期结束后回购买盘将推升股价 [9] - 散户连续14个交易日净买入股票，持仓占比达20%，机构风险敞口未过度拉伸 [9] - **Michael Hartnett观点** - 等权重标普500、小盘股与成长股分化达历史极端，核心驱动力过度集中于头部科技巨头，与经济基本面背离 [14] - 三重卖出信号（机构现金比例低于3.9%、市场广度66%、全球资金流接近临界值）提示美股多头能量阶段性透支，标普500可能平均下跌2% [24] 季节性因素与市场驱动力 - 散户2025年通过股票与ETF净流入1550亿美元，持股市值创历史新高，占美国家庭金融资产49%，涵盖401K后占比接近60% [18] - 7-8月为企业回购"黄金期"，标普500成份公司8月起解禁，重启巨额回购操作 [21] - 低波动率（VIX下行）让量化策略保留增配美股空间，机构可用低成本期权对冲短期波动 [22] 行业热点 - **科技与AI板块** - AI基础设施投资有望突破2000亿美元，英伟达、微软、特斯拉、亚马逊、苹果等被列为下半年技术创新"压舱石" [31] - "科技7巨头"（Magnificent 7）拉升大盘，但等权重指数与小盘/价值股低迷，市场广度不足，类似2000年科网泡沫 [25] - **医药与生物科技** - 基因编辑技术受关注，CRISPR Therapeutics（CRSP）2025年目标价区间62-94美元，市场评级为"买入" [34] - 生物医药创新伴随高波动风险，需关注管线创新与核心产品放量 [37] 交易与风控思路 - 短期内美股有望维持强势反弹，结构性机遇突出，资金风向明确"做多美国" [39] - 需警惕秋季回调冲击，9月底前逐步加大对冲保护，防范债市利率波动、政策突变及全球风险资产情绪回撤 [39]

一级市场投融资概况 - 过去一周国内一级市场共发生27起融资事件 其中26笔披露金额 总规模约46 96亿元人民币 [1] - 科技与制造领域持续受资本青睐 小鹏汇天完成2 5亿美元B轮融资 医疗健康领域拓新天成获4000万美元B轮融资 消费赛道小码王完成数亿元D轮融资 [1] 行业分布特征 - 科技与制造领域融资数量领先 新材料赛道完成3笔融资(超1 5亿元) 人工智能赛道5笔(超5亿元) 航空航天赛道2笔(超21亿元) [2] - 医疗健康领域表现突出 包括拓新天成(4000万美元)、凯米生物(1 7亿元)、罗伯医疗(数千万元)等6家企业获投 [9][11][12] - 人工智能基础设施受资本加注 清程极智获过亿元融资 中数睿智完成2亿元A+轮融资 [15][26] 地域分布特征 - 融资地域集中度显著 北京(8笔)、上海(5笔)、浙江(4笔)、广东(3笔)四省市合计占比74% [3] - 北京地区涵盖航天工程装备(数亿元)、曦健科技(数千万元)等高端制造项目 上海则有智元机器人(战略融资)、海桓科技(数亿元)等 [30][10][27] 重点融资案例 科技与制造领域 - 小鹏汇天完成2 5亿美元B轮融资 资金用于飞行汽车研发及量产 [23] - 航天工程装备获数亿元战略融资 国家级产业基金领投 重点布局搅拌摩擦焊技术 [30] - 汉阳科技完成超亿元B+轮融资 全球首款扫雪机器人实现零下30℃作业 [13] 医疗健康领域 - 拓新天成完成4000万美元B轮融资 核心管线TX-103推进中美临床开发 [9] - 凯米生物获1 7亿元Pre-A轮融资 前列腺癌/乙肝治疗性疫苗进入临床 [11] - 罗伯医疗数千万元融资用于手术机器人研发 实现高端医疗装备国产化 [12] 前沿技术领域 - 华翊量子完成数亿元A轮融资 加速离子阱量子计算技术产业化 [18] - 烟山科技获近亿元Pre-A轮融资 开发垂直堆叠单片全彩MicroLED产品 [31] - 粒界科技千万美元B3轮融资 比亚迪参与投资计算机图形渲染引擎 [33] 投资机构动态 - 联想创投与奇绩创坛各完成2笔投资 聚焦科技与制造领域 [4] - 产业资本活跃 正大集团投资智元机器人 比亚迪联合领投粒界科技 [20][33] - 政府引导基金参与度提升 余杭区产业基金投资小码王 北京市人工智能基金领投中数睿智 [7][26]

指数表现 - 中证香港生物科技主题指数报1976 09点 [1] - 近一个月上涨20 20% 近三个月上涨61 39% 年至今上涨94 36% [1] - 指数基日为2018年12月28日 基点1000 0点 [1] 指数构成 - 样本选取香港市场50只生物药品 制药与生物科技服务领域上市公司证券 [1] - 前十大权重股合计占比68 10% 百济神州(13 72%) 信达生物(12 08%) 药明生物(9 08%)位列前三 [1] - 化学药占比40 88% 生物药品占比39 81% 制药与生物科技服务占比16 53% [2] 市场分布 - 全部样本均在香港证券交易所上市 [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随定期调整而变更 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 并购分拆等情形参照细则处理 [2]

科创板六周年发展 - 科创板开市六周年，发挥资本市场服务科技创新和制度改革"试验田"作用，带动中国经济转型升级 [1] - 科创板迎来新一轮"1+6"改革，重点支持优质未盈利科技型企业上市，未盈利企业占比将提升 [1][5] - 新政下投行需更多关注未盈利项目，传统估值模型面临挑战，对券商专业能力提出更高要求 [1][5] 科创板新政与未盈利企业支持 - "1+6"新政推出科创成长层、扩大第五套标准适用范围等举措，补齐未盈利企业支持短板 [5] - 新政允许人工智能、商业航天、低空经济等领域未盈利企业上市，直接扩大券商IPO项目储备 [5] - 新政后首家以第五套标准过会的企业禾元生物获批，7家未盈利企业IPO申请获受理 [6] 投行业务转型与策略 - 投行从"通道型"保荐转向"全周期价值服务"，深耕新质生产力方向，坚持行业聚焦和区域聚拢 [2][11] - 投行需强化行业理解能力、内部投行与投资协同，并与头部PE/VC建立战略合作 [6] - 投行需优化科创板项目筛选策略，聚焦"硬科技"属性，强化尽职调查深度 [6] A股IPO与并购重组趋势 - A股IPO短期结构性回暖，6月受理150单，上半年总受理177单，北交所占比65% [7] - 长期看经济好转将带动IPO全面回暖，硬科技企业、民营中小企业将是重点扶持对象 [7][8] - 并购重组活跃度提升，未来与IPO有望并肩发展，成为行业资源整合重要手段 [9] 港股IPO市场与并购市场 - 港股IPO市场持续火热，受国际资本配置、估值修复、政策支持等因素驱动 [8] - 并购市场活跃度上升，投行需提升估值定价、方案设计等综合服务能力 [9] 投行生态与监管环境 - 新"国九条"强调中介机构责任，券商需提高执业质量，工作流程更加复杂 [10] - 经济放缓和监管趋严双重压力下，券商降本增效，团队成本下降 [10] - 多数投行将符合新质生产力要求的科创企业作为保荐业务优先方向 [11] 科技创新发展生态 - 政策支持和产学研合作推动科技企业创新，但基础研究薄弱、知识产权保护不足等问题仍存 [12] - 建议加大基础研究投入、加强知识产权保护、培养高端人才、优化创新环境 [12]

北京市一级市场投融资概况 - 2025年06月北京市一级市场发生融资事件94个 比上月增加27% 比去年同期增加1% 已披露融资总额40.42亿元人民币 比上月增加1% 比去年同期减少61% [3][7] - 热门融资行业为人工智能（21个）、智能制造（14个）、医疗健康（10个） 其中智能制造行业较上月上升27% [3] - 阶段分布上早期76个（占比80.85%）、成长期11个（11.7%）、后期7个（7.45%） 已披露融资金额早期33.02亿元（81.69%）、成长期9000万元（2.23%）、后期6.50亿元（16.08%） [4][18] 行业分布与细分趋势 - 前五行业融资事件57个（占比61%） 涉及金额18.93亿元（47%） 分别为人工智能、智能制造、医疗健康、硬件、生物科技 [10] - 已披露金额前五行业为人工智能、汽车交通、企业服务、硬件、智能制造 总金额36.92亿元（占比91%） [12] - 人工智能细分赛道中基础支持层最热 共7个投融资事件 [14] 地区与机构分析 - 融资事件数量前五地区为海淀（42个）、大兴（19个）、朝阳（10个）、丰台（6个）、怀柔（4个） [16] - 活跃VC/PE机构前五为顺禧基金（9个）、京国瑞基金（5个）、亦庄国投母基金（3个）、中金公司（3个）、深创投（2个） [5][30] - 活跃CVC机构为米哈游miHoYo、北汽产投、美团龙珠、复星创富、中移资本（各1个） [33] 大额融资与独角兽 - 北京市新增2个大额融资事件 占国内总数22% 涉及金额23.09亿元（占国内15%） [23] - 国内当前504家独角兽企业中北京市占121家（24%） 本月无新增 [26][28] IPO与并购市场 - 北京市2家企业完成IPO 募资2.11亿元 比上月增加100% 登陆港股和美股各1家 人工智能为最热IPO赛道 [5][36][37] - 发生1起跨境并购事件 金额60万元 比上月增加100% 涉及传统行业 [5][46][48]

宇树科技A股IPO - 公司于2025年7月7日与中信证券签署辅导协议 正式启动A股IPO进程 [2] - 专注于消费级 行业级高性能通用足式 人形机器人及灵巧机械臂的研发 生产和销售 [3] - 核心产品Unitree H1售价65万元 G1售价9 9万元 并在京东 央视春晚 美国CES等平台亮相 [4] - 全球首家公开零售高性能四足机器人并实现行业落地 全自研电机 减速器等核心零部件 累计提交国内外专利200余项 授权180余项 [5] - 年营收超10亿元 自2020年起连续多年保持盈利 获红杉中国 腾讯 阿里 美团等数十家知名机构投资 [6] 瀚博半导体A股IPO - 公司于2025年7月11日与中信证券签署辅导协议 正式启动A股IPO进程 [8] - 高端GPU芯片提供商 聚焦人工智能核心算力与图形渲染 拥有自主研发核心IP及两代GPU芯片 产品线覆盖图形渲染 数据中心 边缘GPU [9] - 两代芯片已量产并商业化落地 应用于大模型 生成式AI 智算数据中心 具身智能等领域 获阿里巴巴 联发科 快手等机构投资 [10] 维立志博港股上市 - 计划于2025年7月25日以"9887"为代码登陆港交所 发行32 054 400股H股 发行价区间31 60-35 00港元 对应市值59 58-65 99亿港元 [12][13] - 引入9位基石投资者合计认购6900万美元 含高毅 腾讯 易方达基金等 [13] - 核心产品LBL-024为全球首款进入注册临床的4-1BB靶向药物 针对肺外神经内分泌癌 另有13款候选药物管线 [14] - 募资净额65%用于临床阶段药物开发 15%推进临床前资产 10%提升产能及商业化 10%用于营运资金 [15]

科创板第五套标准审核进展 - 科创板"1+6"新政于6月18日出台，推出支持未盈利科技型企业上市举措，包括重启第五套标准、扩大适用范围等，配套规则7月13日落地 [2] - 禾元生物7月1日过会成为新政后首家采用第五套标准过会企业，7月4日提交注册，7月18日注册生效 [2] - 北芯生命7月18日过会成为第五套标准重启后第二家过会企业，IPO申请2023年3月30日受理，4月24日进入已问询环节 [2] - 上市委对北芯生命核心产品竞争力、经销模式合理性及收入确认合规性提出问询 [2][3] - 目前还有思哲睿、恒润达生、必贝特3家申请第五套标准企业在排队审核中 [3] IPO终止审核企业情况 - 上周2家拟IPO企业终止审核，均来自深交所 [1] - 多彩新媒创业板IPO申请2022年4月28日受理，2023年3月23日过会，过会后28个月未提交注册，2025年7月19日终止审核 [4] - 多彩新媒业务高度依赖IPTV业务，2019-2022年上半年该业务收入占比均超99.5% [4] - 多彩新媒综合毛利率呈下降趋势，2019-2021年分别为59.06%、49.08%、44.70%，2022年上半年回升至51.90% [5] - 正扬科技IPO申请2023年6月28日受理，7月26日进入已问询环节，2025年7月19日终止审核 [5] - 正扬科技2022年现金分红4.05亿元，占2020-2022年扣非净利润4.88亿元的83%，后调整为占2021-2023年扣非净利润的71% [5] - 正扬科技将募资总额由15亿元下调至12亿元，补流金额由4.5亿元降至1.5亿元 [6] 企业经营风险 - 多彩新媒面临业务单一风险，若IPTV业务收入减少或下游合作方减少将导致业绩下滑 [5] - 正扬科技存在经营业绩下滑风险，主要受下游柴油车型产销量、原材料价格等因素影响 [6]

链博会概况 - 第三届链博会于7月16日至20日在北京举行 主宾国为泰国 主宾省为山东和广东 [1][3] - 展会设置6大链条和供应链服务展区 包括先进制造链 智能汽车链 绿色农业链 清洁能源链 数字科技链 健康生活链 [3] - 共有75个国家和地区的651家企业及机构参展 境外参展商占比达35% [3] 国际合作与成果 - 主宾国和主宾省举办多场国际合作洽谈活动 展示中泰上下游产业供应链深度协同 [1] - 泰国榴莲供应商高豊通过链博会加入百胜中国供应商体系 构建从种植到加工的精细化管理体系 显著提升中国市场订单稳定性 [1] - 泰国与山东省联合举办主题活动 300余家中外企业开展"一对一"洽谈 达成一批初步合作意向 [4] 企业参与案例 - 广东组织64家企业参展 包括中兴通讯 TCL 广药集团 小鹏汽车 大疆 奥动新能源等 [3] - 小鹏汽车供应链实现全球化布局 与泰国经销商集团建立战略合作 在泰国市场布局12个官方合作伙伴 [4] - 华为 美的 比亚迪 广汽埃安 华大基因等广东龙头企业已在泰国投资 涵盖电子 新能源汽车 生物科技等关键领域 [3] 行业合作机遇 - 泰国投资促进委员会表示 泰国与中国在新能源汽车 智能电子 数字和人工智能技术 生物基产业 物流等领域有丰富合作机遇 [4] - 链博会注重展示供应链上中下游企业的长期合作和共同发展 而非简单展销产品 [3]

上合博览会概况 - 2025上海合作组织国际投资贸易博览会在青岛开幕，采用上合之珠国际博览中心与上合大厦双馆联动模式 [1][5] - 主题为"共享新机遇、共谋新发展"，由青岛市人民政府主办 [3] - 吸引来自上合组织及相关国家的360家参展商和2905家采购商 [3] 展会规模与模式 - 总展览面积达4.4万平方米，采用"1+5+2+N"创新模式 [5] - 包含1个综合展（上合组织国家形象展示）、5个专业展（国际消费品、山东优品、上合马业、装备机械、汽车及零部件）及N场特色活动 [5] - 首次采用双馆联动模式，通过智慧化设施实现资源互通 [5] 参展企业与展示内容 - 中车青岛四方、华熙生物、海克斯康等行业龙头企业参展 [7] - 集中展示新能源、高端装备、智慧农业等领域的前沿技术与创新成果 [7] 经贸合作与平台效应 - 聚焦区域产业链供应链协同、绿色转型与数字创新 [3] - 深化国际经贸交流合作，促进产业投资，助推区域经济发展 [3] - 推动经贸、投资、矿产资源、新能源、交通物流、装备制造、电子商务、金融服务等领域精准对接 [7] 上合示范区发展 - 2019年以来持续加强上合组织国家地方交流合作，建设五大中心（国际物流、现代贸易、双向投资合作、商旅文交流、经贸学院） [5] - 打造上合组织国家面向亚太市场的"出海口" [5]