8月市场表现及9月展望 - 8月国内权益市场受益资金流入和赚钱效应扩散 AI等高景气预期行业带动指数放量上行并屡创新高 人工智能算力、半导体和新能源为代表的"新质生产力"成为市场绝对主线领涨A股 [1] - 9月国内基本面平稳 生产活动随极端天气消退出现边际改善 金九银十旺季支撑生产和消费 出口在物价传导缓慢下保持韧劲 [1] - 9月核心宏观变量来自流动性 海外美联储降息将在9月落地 基准情形降息25BP 但可能降息50BP 特朗普政治干预对美联储边际压力增大 理事库克面临罢免可能 美联储独立性受挑战 [1] 重点关注因素 - 9月3日北京天安门广场举行抗战胜利80周年阅兵仪式 关注主战装备和新一代武器装备亮相 对"十五五"规划中军工领域发展规划起重要指引 [1] - 9月美联储议息会议和特朗普对美联储独立性的干预 全球央行年会释放鸽派表态后市场积极定价美联储年内3次降息预期 国内低利率环境下权益市场入市资金有望持续增长 [2] - 美国最高院对特朗普关税合法性的裁定进展 美国上诉法院裁定特朗普大部分全球关税政策非法 裁决10月14日前不会生效 关税合法性可能催化A股市场情绪 [2] - 美国8月非农就业数据 将指向劳动力市场状况是否恶化 并影响市场对美联储降息幅度及外资流入A股的预期 [2] 行业配置建议 - 创新药处于密集催化期 集采政策环境转变和出海BD预期后 再迎《支持创新药高质量发展的若干措施》政策利好 医保支付端迎来更强催化 龙头药企BD大单提升市场业绩预期 [3] - "反内卷"周期品中多数营收利润同比增速持续下滑 供给侧改革势在必行 关注光伏、玻璃、钢铁等亏损严重及政策重点指导行业 [3] - 科技制造业盈利增速在各行业中相对较高 计算机、传媒、电子等行业上半年净利润同比增速超25% 建议关注AI应用和国内半导体先进制程等股价赔率合适方向 [3] - 消费端政策持续加码 2025年"两新"政策接续扩围 国务院出台《提振消费专项行动方案》 金融总局、央行、证监会落实支持消费政策 必选消费行业业绩基本面稳定 [4] - 黄金、稀土和国防军工短期配置价值降低 但军工有短期订单预期提升空间 稀土战略地位提升 美国将宣布5500亿美元投资计划部分用于稀土生产 特朗普威胁对中国商品征收200%关税 黄金短期或难创新高 9月3日阅兵前市场对军工装备保持较高关注 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 ETF已成为链接市场与投资者的“超级枢纽”，其发展是市场大势所趋，分析ETF持仓与交易穿透有助于理解其与个股走势的相互影响 [1] 各部分总结 ETF对权益市场的影响机制 - ETF对权益市场的影响程度可分为四个象限，分别为低持仓低成交（弱影响力）、低持仓高成交（高活跃交易者）、高持仓低成交（稳定压舱石）、高持仓高成交（强影响力） [2] 行业角度 - ETF在传统行业（银行、煤炭、非银金融）交易活跃且持仓占比高，表明对这些板块有较强配置和交易意愿，8月银行成交占比20.55%，持仓占比10.48%；煤炭成交占比16.81%，持仓占比11.11%；非银金融成交占比11.60%，持仓占比11.76% [2] - 8月相比7月，ETF在煤炭、银行、石油石化等周期性行业交易活跃度和持仓占比明显提升，反映市场对低估值、高分红板块偏好增强；科技成长板块如电子、计算机等交易活跃度下降，受市场风格切换影响 [3] 个股角度 - ETF持仓排名前30的个股中，ETF持仓占其流通市值比例均超10%，ETF对这些股票有极强定价权和影响力，股价波动与相关ETF申赎、调仓行为关联性高 [11] - 持仓占比高的个股行业集中度高，以半导体产业链为核心，还包括医药生物、新能源、人工智能与软件、券商等行业，且7、8月持仓虽有微小变化，但核心主线不变，体现对国产替代和科技自主创新长期投资价值的看好 [12] - ETF重仓个股市值规模不一，多为细分行业龙头与科创板公司，说明布局不限于大盘股，重视高成长性中小盘股配置 [13]

财务表现 - 2025年上半年营业收入52.48亿元 同比下降3.05% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损3.83亿元 较去年同期亏损10.88亿元收窄64.75% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损10.28亿元 与去年同期亏损11.03亿元基本持平 [2] - 非经常性损益贡献6.44亿元收益 主要来自武汉天源集团股权会计核算方式变更及金融资产处置等项目 [2] 消费电子业务 - 消费电子业务收入47.13亿元 同比下降0.87% [3] - 彩电业务收入同比增长6.09% 但毛利率仅0.39% [3] - 白电业务收入同比下降6.76% [3] - 整体消费电子业务毛利率仅3.23% 呈现增收难增利局面 [3] - 主业亏损原因包括行业竞争加剧 新品上市进度不及预期 产品结构与国补政策不匹配 清理非一级能效产品导致毛利损失 [3] 财务压力 - 财务费用高达3.11亿元 [3] - 经营活动现金流量净额-6.76亿元 同比净流出扩大53.78% [3][4] - 整体有息负债较高导致财务成本负担较重 [3] 股权与管理层变更 - 华润系通过下属企业合计持有公司30%股权 成为新控股股东 [5] - 以邬建军为首的新管理团队全面进驻董事会 [5] 半导体业务 - 半导体业务收入0.97亿元 同比增长17.38% [6] - 该业务仍处于产业化初期 未实现规模化及效益化产出 整体经营处于亏损状态 [6] - 市场预期华润微电子等产业资源可与公司现有光电半导体、存储业务形成协同 [5][6] PCB业务 - PCB业务收入2.63亿元 同比增长13.63% 是少数实现稳健增长的板块 [6] 战略展望 - 华润入主为公司带来新的治理结构和战略想象空间 [6] - 公司面临主业盈利艰难 新业务尚未成熟的复杂局面 [6] - 如何利用华润资源改善核心业务并加速新业务成长是重焕新生的关键 [6]

股价表现 - 9月2日公司股价收报1,480.00元，单日涨幅2.18% [1] - 近5个交易日累计上涨11.36% [1] - 主力资金近5日净流入6亿元 [1] 大宗交易 - 当日发生1笔大宗交易，成交量3,000股，成交金额444万元，成交价1,480.00元与收盘价持平，溢价率为0.00% [1] - 买方营业部为中国中金财富证券福州五四路营业部，卖方营业部为中国国际金融北京建国门外大街营业部 [1] - 近3个月累计发生4笔大宗交易，总成交金额达3,962.24万元 [1]

股价与交易表现 - 9月2日收盘价75.50元，单日跌幅1.63% [1] - 当日发生1笔大宗交易，成交量756.37万股，成交金额5.12亿元，成交价67.71元较收盘价溢价率为-10.32% [1] - 近5个交易日累计上涨3.52%，主力资金净流出2037.44万元 [1] 大宗交易详情 - 买方为中信证券杭州婺江路营业部，卖方为中信证券（山东）烟台长江路营业部 [1] - 近3个月内累计发生1笔大宗交易，总成交金额5.12亿元 [1]

战略合作内容 - 公司与西安电力电子技术研究所有限公司签订战略合作协议 联合开展以中高压IGBT为代表的功率器件研发制造 [2] - 西电所主攻IGBT器件芯片的自主研发设计并生产芯片 同时自主进行检测 [2] - 公司研究高压IGBT器件的封装技术 扩大现有生产规模和自动化程度 形成成品规模生产能力 [2] 合作方背景 - 西电所成立于1995年 注册资本为1202万元 [2] - 西电所主要经营业务包括技术服务 技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让 技术推广 机械设备租赁 非居住房地产租赁 货物进出口 [2] - 西电所持有公司39.55%股权 是公司控股股东 [2] 协议性质 - 此协议为双方开展战略合作的意向性约定 不涉及具体金额 [2]

北水资金整体流向 - 9月2日北水成交净买入92.81亿港元 其中港股通(沪)净买入56.36亿港元 港股通(深)净买入36.45亿港元 [1] - 北水资金年度净买入额超1万亿港元 创互联互通机制开通以来最高记录 [1] 个股净买入情况 - 阿里巴巴-W(09988)获净买入20.88亿港元 港股通(深)单渠道净买入34.43亿港元 [2][4] - 盈富基金(02800)获净买入11.41亿港元 港股通(沪)单渠道净买入25.23亿港元 [2][5] - 腾讯控股(00700)获净买入5569.54万港元 港股通(沪)单渠道净买入4.92亿港元 [2][5] - 优必选(09880)获净买入4553.65万港元 [2] - 长飞光纤光缆(06869)获净买入3.57亿港元 [2][7] - 康方生物(09926)获净买入1.92亿港元 [4][7] - 地平线机器人-W(09660)获净买入2.89亿港元 [5] 个股净卖出情况 - 中芯国际(00981)遭净卖出4.18亿港元 [2] - 华虹半导体(01347)遭净卖出1.55亿港元 [2] - 小米集团-W(01810)遭净卖出5.92亿港元 另遭净卖出4.1亿港元 [2][7] - 中兴通讯(00763)遭净卖出1.9亿港元 [6] 行业与公司动态 - 阿里巴巴即时零售业务获小摩看好 预计饿了么未来数季亏损收窄 管理层目标3年内实现即时零售GMV1万亿元 [4] - 腾讯《无畏契约》手游表现强劲 摩根士丹利认为其有望在中国FPS游戏品类抢占更多市场份额 [5] - 地平线机器人获美银证券看好 预计2026年J6P芯片出货量将从2025年的4万件增至43万件 [5] - 中兴通讯遭富瑞降级 因其第二季业绩逊预期 当前估值对比未来三年净利润负增长缺乏吸引力 [6] - 中芯国际收购中芯北方被民生证券认为可显著增厚归母净利润 同时满足大基金一期等股东退出需求 [6]

市场整体表现 - A股三大股指集体回调 沪指收盘跌0.45%报3858.13点 深证成指跌2.14%报12533.84点 创业板指跌2.85%报2872.22点[1] - 沪深北三市合计成交29128亿元 较前一日增加1349亿元 超4000只个股下跌[1] - 上证50指数逆市涨0.39% 北证50指数涨0.4%[1] 行业板块表现 - 半导体板块大幅下挫 乐鑫科技、盛科通信、华虹公司等跌超10%[1] - AI产业链集体回调 光迅科技、剑桥科技跌停 太辰光等跌超10%[5] - 银行板块逆市上扬 渝农商行、齐鲁银行涨约4% 招商银行涨超3%[1] - 工业母机概念拉升 恒进感应30%涨停 华东数控、秦川机床涨停[1] - 机器人概念午后崛起 上纬新材涨近15% 震裕科技涨超14%创历史新高[4] 银行板块分析 - 2025年上半年上市银行营收同比增长1.03% 拨备前利润增1.13% 归母净利润增0.77%[3] - 二季度单季营收、拨备前利润、归母净利润分别同比增长3.88%、4.68%、2.92%[3] - 城商行业绩增速保持领先 国有行营收修复明显 股份行净利改善幅度较大[3] - 低利率和资产荒背景下银行股息率和估值优势突出[3] 机器人产业动态 - 市场传闻特斯拉机器人明年三季度周产指引上修至1000-10000台 对应年化5-50万台[4] - 特斯拉Optimus已完成V3版本核心设计 预计2026年量产 将提升自由度和灵巧手性能[4] - 人形机器人产业链核心环节为运动关节 重点关注滚珠丝杠和减速机领域[4] AI产业链分析 - AI产业链回调主因板块轮动和获利资金出逃 行业基本面未现明显变化[6] - AI大模型用户渗透率仍较低 产业化应用周期刚开始 算力投资方兴未艾[6] - 北美链和国产链算力基础设施产业链均值得关注[6] ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日跌0.97% 市盈率21.24倍 主力资金净流出2237.4万元[8] - 游戏ETF(159869)近五日跌0.54% 市盈率42.41倍 主力资金净流出4465.4万元[8] - 科创半导体ETF(588170)近五日跌0.49% 主力资金净流出4139.1万元[8] - 云计算50ETF(516630)近五日涨1.35% 市盈率127.22倍 主力资金净流出1628.1万元[9]

A股主要指数今日集体调整，创业板指、深成指均跌逾2%；截至收盘，沪指跌0.45%报3858点，深证成 指跌2.14%，创业板指跌2.85%。全天成交额2.91万亿元，较前一交易日增量1348亿元。全市场超4000股 下跌。 | 代码 | 名称 | | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | 0 | 3858.13 | -17.40 | -0.45% | | 399001 | 深证成指 | | 12553.84 | -275.11 | -2.14% | | 399006 | 创业板指 | | 2872.22 | -84.15 | -2.85% | 盘面上，CPO概念大幅回撤，光迅科技、剑桥科技及景旺电子等多股跌停；通信设备板块下挫，深桑达 A等多股跌停；F5G概念、铜缆高速链接走弱；AI手机、光通信模块、半导体、数字货币及电源设备等 板块跌幅居前。另外，市场传闻称机器人明年T3有量产指引，机器人板块逆市走高，秦川机床、巨轮 智能等多股涨停；银行板块走强；珠宝首饰、工业母机及贵金属等板块涨幅居前。 | 行业 ...

银行业表现 - 内银股集体拉升 农业银行涨近3% 工商银行 建设银行 招商银行 交通银行均涨超1% [2] - 重庆农村商业银行领涨银行板块 涨幅达4.66% 最新价6.060港元 [1] - 农业银行上涨2.88%至5.350港元 光大银行涨2.59%至3.570港元 邮储银行涨2.50%至5.730港元 [1] 科技股表现 - 大型科技股普遍走低 美团和阿里巴巴跌近2% 百度和京东跌1.5% 网易和腾讯走低 [2] - 小米午后逆势拉升涨3.43%表现强势 [2] - 恒生科技指数收跌1.22% [3] 细分行业表现 - 半导体芯片股跌幅较大 鸿腾精密大跌近10% 丘钛科技和蓝思科技跌超6% 半导体龙头跌4.6% [2] - 高铁基建股 建材水泥股 钢铁股等基建类股齐跌 [2] - 加密货币概念股 内房股 体育用品股 中资券商股普遍下跌 [2] 其他板块表现 - 8月汽车交付出炉 汽车股多数上涨 [2] - 家电股 新消费概念股 锂电池股 光伏股多数呈现上涨行情 [2] - 港股三大指数集体收跌 恒生指数和国企指数分别下跌 [3]