民营经济发展政策支持 - 国家重申支持民营经济发展壮大的鲜明立场，将一以贯之坚持和落实[1] - 郑州市召开促进民营经济高质量发展大会，号召推动民营经济高质量发展[1] - 郑州市将发展壮大民营经济摆在全局更加突出位置，坚持"两个毫不动摇""三个没有变"[2] 郑州民营经济发展现状 - 郑州市拥有213万户市场主体，其中超过97%是民营企业和个体工商户[3] - 民营经济贡献了77%的税收、93%的就业、65%左右的进出口总值[3] - 23家郑州企业入选河南民营企业100强，4家领军企业跻身中国民营企业500强[1] 郑州民营企业代表案例 - 蜜雪冰城在港交所挂牌上市，成为全球最大现制饮品企业[3] - 宇通客车连续21年国内销量第一[3] - 三全、思念为代表的速冻食品企业全国市场占有率超60%[3] - 安图生物体外诊断试剂市场占有率位居全国前列[3] - 致欧科技家居产品销往全球70余个国家[3] 民营经济发展措施 - 郑州市印发《关于支持民营经济高质量发展的实施意见》"30条"[2] - 设立"郑州企业家日"，搭建"郑惠企""郑好融"服务平台[2] - 推动民营企业融入全国统一大市场，提升创新发展能力[4] - 加强信用郑州建设，坚持依法护企安商[4]

文章核心观点 - 圣湘生物2024年年报和2025年一季报显示经营业绩稳健增长，2024年技术布局和AI应用成果显著，2025年一季度开门红且连续开展资本运作，未来将加大多领域布局和国际市场投入 [1][2][5] 2024年经营业绩 - 全年实现营收14.58亿元，归母净利润2.76亿元，均符合预期，扣非净利润同比增长182% [1] - 年末拟每10股派息2.75元(含税)，合计现金分红约1.58亿元，将年度总分红推升至超3亿元 [1] 2024年技术布局与AI应用 技术布局 - 全年研发总投入达3.61亿元，同比增长53%，占营收比约四分之一，新获国内外注册准入证书、授权专利及软件著作权均超200项 [2] - 呼吸道领域，副流感病毒1、2、3型核酸检测试剂、人偏肺病毒核酸检测试剂获批上市，完善呼吸道“6+X”门急诊快速核酸检测方案 [2] - 妇幼健康领域，HPV产品发货人份数同比增长近50%，HPV13+2核酸检测试剂获得国家宫颈癌筛查资质认证 [2] - 血源领域，HBV RNA检测试剂获批上市，两款乙型肝炎病毒核酸检测产品完成性能参数升级 [3] - 测序领域，SansureSeq1000高通量测序仪获批上市，检测技术应用于结核诊断及耐药防控等领域 [3] - 药物基因组领域，连续获批上市六款产品，搭建常用药物基因检测产品矩阵 [3] AI应用 - 投入AI医疗领域，构建AI+医疗生态闭环，推出传染病数智化系统并通过国家数字化转型项目评审立项 [3] - 2025年2月，传染病数智化系统接入DeepSeek - R1模型，提升检索和数据挖掘能力 [3] - 依托传染病数智化系统和检测技术，合作建立“三端合一”接续性医疗服务体系，推动分级诊疗 [4] - 2025年1月以来，合作推出的呼吸道病原核酸检测上门服务在多省市多家医院上线 [4] 2025年一季度业绩 - 实现营收4.75亿元，同比增长22%；归母净利润9173.55万元，同比增长13%；扣非净利润9049.78万元，同比增长23% [5] 2025年资本运作 - 1月，拟以8.075亿元收购中山海济100%股权，切入生物制药生长激素领域 [5] - 2月，合计投资7560万元拟获得红岸基元54%股权，入局血球仪市场 [5] - 3月，拟1.3亿元加码投资真迈生物，完善基因测序领域产业链布局 [6] 未来规划 - 通过多种方式加大对生命科技关键底层技术等领域布局，延伸产业链上下游，完善产业链布局 [6] - 加强项目管理及投后整合，搭建平台型创业孵化体系，加速科技成果转化 [6] - 加大国际市场投入，沿着“一带一路”共建国家传递中国经验，实现本土化发展 [6]

财务表现 - 2024年营业收入25.49亿元，同比下降11.98%，体外诊断产品收入同步下滑11.98% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比下降59.44%，商誉减值损失0.94亿元对利润冲击显著 [1][3] - 扣非净利润1.38亿元，同比下降56.20%，反映核心业务盈利能力减弱 [4] - 基本每股收益0.2091元/股，扣非每股收益0.2279元/股，分别下降59.29%和56.20% [5] 区域与业务分析 - 东北区营收降幅30.78%，华北区降幅39.27%，华东区和华南区增长但未能抵消整体下滑 [2] - 经营活动现金流净额6.34亿元，同比下降29.70%，销售回款效率降低 [11] - 投资活动现金流净流出6.77亿元，同比增加34.67%，主要因IVD天府产业园建设投入 [12] 费用管理 - 销售费用6.47亿元，仅下降0.86%，市场推广投入产出比不佳 [6] - 管理费用1.65亿元，同比下降10.37%，内部管控成效显现 [7] - 财务费用1643.43万元，同比下降29.50%，债务压力缓解 [8] 研发与创新 - 研发费用3.23亿元，与上年基本持平，近5年累计投入超16.7亿元 [9][10] - 研发投入占自主产品收入21.91%，同比增长1.24%，中速生化仪等新品获注册证 [14] - 研发人员增至1221人，占比35.17%，本科及以上学历人员比例提升 [15] 管理层与战略 - 董事长税前报酬138万元，总经理报酬118.92万元，高管薪酬与职责挂钩 [21][22] - 公司持续优化研发团队结构，强化技术密集型行业人才储备 [15][19]

公司战略与定位 - 公司以自主创新基因技术为核心，集体外诊断试剂、仪器、第三方医学检验服务及生物制药为一体，定位为诊疗一体化方案提供商，加速向生命科技国际领军企业转变 [2] - 公司通过构建"研发-转化-反哺"的创新闭环体系，实现创新效能与经营质量的动态平衡，打造从诊断产品到全生命周期健康管理的可持续创新生态 [5] - 公司以产业链纵深多元协同发展为核心目标，通过战略合作、产业并购等方式，打通从体外诊断到生物制药的诊疗一体化产业链 [6] 技术创新与研发投入 - 公司研发投入达3.61亿元(2024年)，同比增长53.36%，占营业收入比例达24.79%，新获国内外注册准入证书、授权专利及软件著作权均超200项 [4] - 公司累计获得国内外注册、准入近1800项，全球在申请且当前有效专利1400余项 [4] - 公司构建了荧光定量PCR、基因芯片、基因测序等技术平台，形成全产业链解决方案，推出SansureSeq1000高通量测序仪等创新产品 [3][5] 产品与解决方案 - 公司构建呼吸道"6+X"门急诊快速核酸检测方案，一次采样40分钟完成常见流感样病例检测 [2] - 在妇幼健康领域构建宫颈癌防控产品矩阵，在血源感染性疾病领域自主研发血液筛查核酸检测产品(国内首个获欧盟CE List A认证) [3] - 推出传染病数智化系统接入DeepSeek-R1模型，管理效率显著提升，赋能AI+医疗业务场景 [3] 管理体系与运营模式 - 公司设立妇幼、测序、肝炎等垂直产线，成立呼吸道事业部，形成矩阵式管理体系，推动研发、生产、市场销售等深度协同 [2] - 创新打造"医院为支撑、社区为平台、居家为基础"的三端合一接续性医疗服务模式 [3][4] - 建立以长沙、上海、北京为战略枢纽，叠加长三角产业基地的国际化与供应链优势的产业布局 [5] 国际化与产业生态 - 实施"一国一策""一地一策"国际战略，通过本土化合作、国际课题研究等形式加强国际医疗卫生合作 [6] - 诊疗一体化布局聚焦体外诊断(免疫、测序、POCT等)与生物制造(原材料、生物制药)两大领域 [7] - 战略投资项目如英国QuantuMDx、美国First Light Diagnostics的产业转化进程加快 [7]

行业活动与榜单发布 - 毕马威中国联合海南国际医药创新联合基金会、苏州生物医药产业园发布"生物科创领航50"榜单 采用北京、苏州、深圳三地线上线下联动形式 [1] - 该榜单为行业领军者提供展示平台 并展示中国生物科技产业创新韧性与发展潜力 [1] - 榜单旨在为生物科技企业打造资源对接平台 [1] 技术发展趋势 - 多学科及技术交叉融合加速 AI、5G、大数据等技术与生物信息学、纳米技术等学科相互渗透 催生新研究方向和治疗方式 [2] - 数字化转型与AI赋能成效显著 降低企业运营成本 提升流通效率 大幅缩短新药研发周期 [2] - 生物制药与医疗器械类企业各占31% 并列榜首 细胞治疗及基因治疗领域占比26% 体外诊断类占比6% [2] - AI制药、医药外包组织及中药科创等新兴领域开始崭露头角 [2] 行业发展现状 - 中国生物科技行业持续迸发创新活力 企业加大科技研发投入 延伸产业链附加值 [2] - 行业深度参与全球市场 把握战略发展机遇 赢得国际认可 [2] - 中国生物医药企业国际化步伐加快 研发管线规模增长 跨境交易频繁 [2] - License-out和Newco等模式助力企业提升全球化竞争力 [2] 行业生态优化 - 行业创新生态持续优化 融资渠道日益多元化 [2] - 产学研投深度融通 为行业发展注入活力 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 2025年国产PFA品牌有望进入商业化快车道，PFA将逐步取代传统射频与冷冻消融技术 [6][17] - 本周医药板块上涨1.16%，细分板块分化，医疗研发外包板块涨幅最大，疫苗板块跌幅最大 [7][18] - 各细分板块有不同的表现和投资机会，如医疗设备估值有上涨空间，医疗耗材关注特定方向标的，IVD看好新兴方向等 [25][28][29] 根据相关目录分别进行总结 一周观点：强生公布PFA研究进展，2025年国产PFA品牌有望进入商业化快车道 - 强生在HRS2025会议公布三项PFA产品研究，展现出优异特性，如Omnypulse急性成功率100%等 [14][15] - 中国PFA市场规模预计2025年达13亿元，2032年突破163亿元，年复合增长率43.73% [17] - 6家国产品牌在国内获批，标志国产技术进入商业化快车道，推荐微电生理，受益标的有惠泰医疗 [6][17] 一周观点：本周医药板块上涨1.16%，细分板块分化 本周医药生物上涨1.16%，医疗研发外包板块涨幅最大 - 本周医药生物上涨1.16%，跑赢沪深300指数0.77pct，在31个子行业中排名第15位，2025年4月至今下跌3.71%，跑输沪深300指数0.44pct [18] - 医疗研发外包板块涨幅最大，上涨6.34%，疫苗板块跌幅最大，下跌3.78% [7][21] 细分板块周表现及观点 - **医疗设备**：本周下跌0.22%，估值上涨空间大，建议布局，预计25Q2迎来采购高潮，部分厂家兑现红利，集采对头部厂家有利，看好国产替代和AI+影像/手术方向，受益标的有华大智造等 [25][26] - **医疗耗材**：本周下跌0.21%，关注一季报超预期等方向标的，推荐微电生理等，受益标的有惠泰医疗等 [28] - **IVD板块**：本周上涨1.52%，估值上涨空间大，建议布局，看好AI+辅助诊断等方向，受集采影响业绩承压，加关税促使国产替代提速，受益标的有诺唯赞等 [29][30] - **血液制品板块**：本周下跌3.26%，受一季报和关税预期影响，建议关注头部血制品公司，推荐派林生物等，受益标的有天坛生物等 [32] - **药店板块**：本周下滑2.63%，前期上涨后回调，25年龙头药店客流量、利润率有望提升，AI赋能增收降本，门诊统筹带来业绩增量，推荐益丰药房等，受益标的有老百姓等 [33][35][36] - **医疗服务**：本周医院板块下跌0.5%，大部分个股上涨，2025Q1眼科、口腔消费医疗向好，IVF有望受益，推荐新里程等，受益标的有爱尔眼科等 [37][38][39] - **中药板块**：本周下跌0.5%，近50%个股上涨，看好国企龙头整合、需求复苏和创新驱动等方向，推荐康臣药业等，受益标的有方盛制药等 [40] - **CXO板块**：本周医疗研发外包板块上涨6.34%，关税及地缘影响缓和、龙头公司业绩改善推动上涨，行业进入上行周期，建议关注龙头标的，受益标的有药明康德等 [42][43]

指数表现 - 中证全指医疗行业指数报53127点 [1] - 近一个月下跌599% 近三个月下跌112% 年至今下跌626% [2] 指数构成 - 基日为2021年12月31日 基点为10000点 [2] - 十大权重股包括迈瑞医疗(1415%) 爱尔眼科(935%) 联影医疗(803%) 爱美客(41%) 惠泰医疗(387%) 新产业(316%) 上海医药(311%) 鱼跃医疗(306%) 益丰药房(249%) 美年健康(245%) [2] - 深交所占比5676% 上交所占比4324% [2] 行业分布 - 医疗设备占比3477% 医疗耗材占比2292% 医药商业占比1573% 医疗服务占比1444% 体外诊断占比1214% [2] 调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 临时调整情形包括中证全指指数调整/公司行业变更/退市/并购分拆等 [3]

文章核心观点 介绍中证港股通医疗器械综合指数的行情、编制规则、持仓情况及样本调整规则等信息 [1][2] 指数行情 - 4月28日上证指数低开震荡，中证港股通医疗器械综合指数报1194.94点 [1] - 该指数近一个月下跌3.48%，近三个月上涨15.43%，年至今上涨12.63% [1] 指数编制 - 中证港股通行业综合指数系列在中证港股通综合指数样本中按中证行业分类标准分类，以进入各行业的全部证券为样本编制指数，反映港股通公司中不同行业证券整体表现 [1] - 该指数以2021年12月31日为基日，以3000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 十大权重分别为威高股份（15.81%）、微创医疗（15.02%）、微创机器人 - B（14.74%）、先健科技（13.37%）、康基医疗（9.58%）、爱康医疗（7.0%）、时代天使（5.47%）、微创脑科学（5.22%）、艾迪康控股（4.34%）、心泰医疗（3.65%） [1] - 持仓市场板块方面，香港证券交易所占比100.00% [2] - 持仓样本行业方面，医疗耗材占比79.10%、医疗设备占比16.57%、体外诊断占比4.34% [2] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，在下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 遇临时调整时，当中证港股通综合指数调整样本、样本公司行业归属变化、样本退市等情况，指数样本相应调整，样本公司发生收购等情形参照计算与维护细则处理 [2]

经营概况 - 公司全年营业总收入为3.5亿元，同比下降53.3% [2] - 归母净利润为7451.96万元，同比下降0.54% [2] - 扣非净利润为-1.4亿元，同比下降12.74%，主营业务盈利能力减弱 [2] 单季度表现 - 第四季度营业总收入为1.24亿元，同比上升0.68% [3] - 第四季度归母净利润为-641.88万元，同比上升90.88% [3] - 第四季度扣非净利润为-1.01亿元，同比上升40.45%，但仍为负值 [3] 费用与利润率 - 三费占总营收比例为45.72%，同比增加46.59% [4] - 毛利率为53.89%，同比减少0.71% [4] - 净利率为7.59%，同比减少17.82%，成本控制和盈利能力面临挑战 [4] 主营收入构成 - 体外诊断产品和解决方案收入2.2亿元，占比62.89% [5] - 第三方医学检验收入6575.44万元，占比18.78%，毛利率最高达88.05% [5] - 代理业务收入6416.56万元，占比18.33%，毛利率最低为26.38% [5] 关键财务指标 - 货币资金4.94亿元，同比下降51.37% [10] - 应收账款7.64亿元，同比下降36.79% [10] - 有息负债729.63万元，同比下降76.39% [10] - 每股净资产25.06元，同比下降3.31% [10] - 每股经营性现金流-0.37元，同比下降121.67% [10] - 每股收益0.33元 [10] 发展回顾与未来展望 - 公司主营体外诊断试剂和仪器研发、生产及销售，并提供急危重症信息化解决方案和第三方医学检验服务 [7] - 未来三年计划优化产品线，推出创新产品，重点布局病原体诊断、心脑血管疾病诊断和感染性疾病诊断领域 [7] - 加强医疗信息化和第三方医学检验服务，提升综合服务能力 [7] 总结 - 公司2024年财务表现不佳，主营收入和利润均下滑，费用占比上升明显 [9] - 需优化成本控制并提升主营业务盈利能力以应对市场挑战 [9]

纪要涉及的公司 亚辉龙 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024 年总营收 20.12 亿元，同比下降 2.02%；2025 年一季度总营收 4.18 亿元，同比下降 3.13% [2][3][4] - 2024 年非新冠相关收入 19.74 亿元，同比增长 17.75%；2025 年一季度非新冠相关收入 4.08 亿元，同比下滑 3.3% [3][4] - 2024 年非新冠自产业务收入 16.72 亿元，同比增长 26.13%；2025 年一季度非新冠自产业务收入 3.45 亿元，同比增长 1.09% [2][3][4] - 2024 年代理业务收入 3 亿元，同比下降 13.95%；2025 年一季度代理业务收入 6200 万元，同比下降 22% [3][4] 2. **毛利情况** - 2024 年主营业务毛利率 65.15%，较上年增加 8.58 个百分点，因非新冠自产业务收入占比上涨 [5] - 2025 年一季度主营业务毛利率 58.87%，较上年下降 2.9 个百分点，因高毛利项目销售减少及设备销售比例提升 [2][5] 3. **期间费用** - 2024 年销售费用同比增加 9.94%，管理费用基本持平，研发费用同比增长 6.16%，研发费用率达 16.74% [2][6] - 2025 年一季度销售费用同比增长 52%，管理费用同比增长 176%，研发费用同比下滑 20.78%，整体控制良好 [2][6] 4. **业务表现** - 2024 年全自动化学发光免疫分析仪总收入 15.22 亿，同比增长 30.27%，海外地区增长 69.1% [2][7] - 2024 年常规检测项目试剂增长 39.83%，自身免疫类增长 34.32%，生殖类增长 22.39%，呼吸道感染检测项目下降 23.55% [2][7] 5. **装机情况** - 2024 年新增自产化学发光仪器装机 2662 台，海外增长 80.56%；2025 年一季度新增 552 台，海外增长 92.52% [2][3][8] - 2024 年流水线新增 79 条，同比增长 54.9%；2025 年一季度新增 19 条，同比增长 18.75% [2][3][9] 6. **市场覆盖** - 截至 2025 年 3 月 31 日，主要自有产品覆盖境内终端医疗机构客户超 6090 家，三甲医院覆盖率达 70% [3][10] 7. **研发进展** - 2025 年一季度新增 6 项化学发光检测试剂项目，血栓产品注册证齐备，生化试剂注册证达 88 项 [3][11] - 研发基于 Transformer 架构的间接免疫荧光 ANA 智能判读系统，准确率提升至 91.3%，假阴性率控制在 0.3%以下 [3][12][13] - 联合江苏省人民医院、南京医科大学开发胰岛功能标化评估数字平台 [3][14] 8. **海外业务** - 已覆盖超 117 个国家和地区，2024 年海外业务增长超 60%，2025 年一季度维持超 50%高增速 [15] - 2025 年继续实施特色加常规战略，预计维持海外营收复合增速不低于 40%，装机不少于 1200 台 [36][37] 9. **行业挑战与应对** - 2024 年 IVD 行业受 DRG 执行、检验互认、反腐、医保控费等政策压力 [17] - 公司通过调整策略应对，坚持创新，加强供应链稳定性和质量可靠性 [17][19] 10. **AI 医疗布局** - 与龙岗区政府合作，推进相关项目，将产品融入 AI 技术 [21] - 取得三项成果：自身免疫领域智能判读系统、智慧实验室、胰岛功能评估系统 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司 Itomax 流水线已实现零核心零部件全部国产化 [16] 2. 2024 年化学发光业务增速名列前茅，国内装机达历史新高 [31] 3. 公司在日本市场有深厚积累，预计 2026 年有更多成果，申报 12 项项目有望获批四项 [32][33] 4. 截至 2025 年一季度末渠道库存不到三个月，相对健康，医院回款较稳定 [34] 5. 2025 年国内化学发光分析仪预计装机目标不低于 1500 台 [28] 6. 已有医院评估受关税影响产品可替代性，经销商筹划品牌更替，三甲医院招标优先考虑国产厂家 [29][30] 7. 药品集中采购政策已落地，第一轮集采超 20 个省份实施，第二轮集采覆盖 28 个省份，对出厂价影响不大 [31]