行业与公司成就 - 苏州工业园区金鸡湖商务区获评“2025十大活力中央商务区”奖项 [1] - 商务区拥有各类楼宇100幢，其中税收亿元楼宇达到35幢 [1] - 楼宇经济呈现出蓬勃向上的发展态势，成为商务区经济和产业体系的重要组成部分 [1] 产业资源集聚 - 商务区加速汇聚各类产业资源，拥有持牌金融机构超过190家 [1] - 商务区已集聚省市区三级总部企业217家 [1] - 吸引苏州大市90%的银行分行、75%的保险机构总部以及近200家高端专业服务机构入驻 [1] 服务模式创新 - 商务区持续创新楼宇服务模式，成立楼宇经济网格化管理 [1] - 探索楼宇党建，精心培育“楼宇荟发展”、“楼宇臻安全”、“楼宇荟生活”等一批“楼里海棠”共建项目 [1] - 将优质服务延伸至楼宇每一个角落，推动实现“以楼兴产、以产兴城” [1]

市场表现与短期扰动 - 11月21日A股三大股指集体大幅跳空低开，早盘低开低走，个股普跌 [1] - 全球主要资本市场剧震对A股带来短期压制，A股或将在3950-4060点区间震荡整固，风格趋于均衡 [2] - 美联储政策预期摇摆引发美元汇率、美债收益率剧烈波动，带动跨境资本快速切换，导致全球多个资本市场波动 [2] - 美元指数高位波动导致人民币汇率短期承压，北向资金流入节奏放缓，对科技、消费等与海外联动性较强板块形成情绪传导 [2] - 投资者对美股AI估值泡沫担忧持续攀升，引发美科技股抛售潮，短期或压制科技股表现 [2] 长期配置价值与核心逻辑 - 在全球市场多轮杀跌中，A股重要指数10月以来累计波动不足3%，下跌幅度远小于纳斯达克指数、韩国综指，抗跌表现凸显强劲韧劲 [3] - 全球流动性拐点已现的大趋势未改，A股估值洼地吸引力持续凸显 [3] - 国内新质生产力加速培育壮大带来的科技升级、产业转型红利正在逐步兑现，政策对硬科技、高端制造的支持力度不断加大 [3] - 中长期资金持续流入优化市场结构，A股长期向好的核心逻辑在全球震荡中更显配置价值 [3] - 资本市场改革持续推进，宏观流动性环境保持宽松，居民资产向权益市场转移的长期趋势依然存在，市场在消化短期因素后仍具备慢牛基础 [3] 后市驱动因素 - AI在内的创新领域发展将支撑市场 [4] - 对民企和资本市场的支持政策是利好驱动因素 [4] - 财政持续扩张以及在宽松的货币政策环境下市场流动性充足 [4] - 国内外机构投资者的潜在资金流入将继续支撑市场 [4]

宏观经济与政策环境 - 经济方向不明朗，市场调整对美联储减息的预期，对政策方向的忧虑增加[1] - 美联储内部委员对利率政策存在显著分歧，一位主张减息50基点，另一位反对任何减息[1] - 美联储主席鲍威尔警告12月减息并非必然，未来政策走向十分不明朗[1] - 企业盈利保持强劲，并购活动回升，财政及货币政策支持的论调依然存在[2] 美股市场观点 - 美股自低点反弹近40%后近期转趋波动，市场关注高估值、对人工智能支出的质疑及AI基建债务融资问题[1] - 市场忧虑加深的因素包括美国政府停摆、私营部门数据显示就业市场转弱、消费者信心下滑及美联储政策不明朗[1] - 对美股维持整体中性立场，对各市值板块维持中性[2] - 大型股可能受惠于AI乐观情绪及强劲利润率，小型股估值具吸引力且可能受惠于较低利率、财政政策及并购/IPO活动增加[2] 行业与资产配置 - AI支出已成为经济增长、企业盈利及市场表现的主要动力，抵消了房地产、制造业及就业市场的疲弱[2] - 对风险资产维持整体中性立场，并密切关注经济各个领域的分化现象[2] - 维持对中国股票的偏高配置，科技料将成为中国增长的关键动力[2] - 对美国长期国债保持低配，因该部分收益率曲线易受美国政府财政融资需求影响而面临上行压力[2]

截至午间收盘，科创板50指数下跌2.6%，科创综指下跌2.9%，科创100指数下跌3.1%，科创成长指数下 跌3.7%，相关ETF获资金关注，科创板50ETF（588080）近一周获超5亿元资金净流入。 （文章来源：每日经济新闻） 中国银河证券表示，在板块轮动行情中，市场或正在为新一轮向上趋势蓄势，上市公司三季报展现出基 本面韧性，其中，结构性亮点突出。总体而言，随着后续政策落地节奏进一步明确，物价回升预期下反 内卷板块逻辑明确，科技主线产业趋势与业绩进入验证阶段，A股市场中长期向好趋势不改。 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，认为原油行情震荡偏弱，贵金属高位震荡，铜、铝等有色金属走势各异，集运指数欧线不同合约表现有别，燃料油高低硫走势分化等，各行业受供需、地缘、政策等多因素影响 [1][2][20][21] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，因俄乌和平计划草案使地缘风险溢价受压制，供给端收缩引发的油价周期性拐点未现，反弹空间受限，行情震荡偏弱 [1] - 燃料油&低硫燃料油：低硫走势强于高硫，低硫受供应端支撑，关注12月底尼日利亚炼厂检修；高硫中期供应趋于宽松，当前走势或延续 [21] - 沥青：11月稀释沥青贴水降，成本支撑弱，出货量低，库存去化慢，需求季节性走弱，中长期基本面利空 [22] - 液化石油气：12月进口成本预期提升，下游化工开工和燃烧需求好转，供需收紧，价格震荡偏强 [23] - 尿素：期货盘面窄幅震荡，印度招标有结果，农业需求弱，工业复合肥开工回升，企业去库，关注开标影响 [24] - 甲醇：主力合约低位震荡，海外装置开工高，港口库存减，需求端弱势，行情延续弱势 [25] - 纯苯：美韩芳烃价差变化，甲苯歧化装置或减产，下游苯乙烯出口提振，价格反弹，中期偏空 [26] - 苯乙烯：纯苯成本提振，供应端减量，需求端出口成交消息提振市场 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯库存低支撑价格，但聚丙烯成本承压，聚乙烯成本支撑弱，供需矛盾大，价格偏弱 [28] - PVC&烧碱：PVC成本支撑弱，出口有改善但拉动有限，供高需弱；烧碱下行，需求不足，关注利润变化 [29] - PX&PTA：油价反弹，PX震荡，PTA效益差装置检修增加，终端需求转弱，PX供需矛盾不明显 [30] - 乙二醇：周产量微增，港口库存大增，供应压力大，需求转弱，延续偏空思路 [31] - 短纤&瓶片：短纤负荷高但需求转弱，加工差承压；瓶片需求淡，产能过剩，成本驱动为主 [32] 金属 - 贵金属：隔夜震荡，就业数据有好有坏，美联储官员表态分歧，12月维持利率不变可能性高，美股回调，关注技术面突破 [2] - 铜：隔夜伦铜走低，美元走强和需求弱施压，社库增加，空单背靠8.7万持有 [3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，美联储降息前景存疑，铝市基本面一般，库存反馈不佳，关注布林线中轨支撑 [4] - 铸造铝合金：现货报价维持，废铝货源紧，税率政策不明，库存和仓单高，与AL价差或收窄 [5] - 氧化铝：运行产能高，库存和仓单上升，供应过剩，采暖季无扰动，弱势运行 [6] - 锌：北方环保影响解除，社库下降，LME库存增加，内外库存结构修复，进口亏损收窄，沪锌有望站稳60日均线，区间震荡 [7] - 铅：铅价回调，下游拿货积极，社库下降，LME库存高，外盘承压，沪铝反弹动能不足 [8] - 镍及不锈钢：隔夜沪镍阴跌，市场交投平淡，宏观风险积聚，库存增加，镍价弱势运行 [9] - 锡：隔夜伦锡震荡，马来西亚矿区环保整顿影响有限，国内进口好转，缅矿复供信号不强，中长线空单背靠29.5万持有 [10] - 碳酸锂：整数关口争夺，交投活跃，下游生产积极，库存去化，期价走强，逢低买入 [11] - 多晶硅：期货跟随工业硅回落，现货价格窄幅波动，光伏需求弱，行业减产但供需改善有限，价格震荡 [12] - 工业硅：期货减仓回落，现货价格上调，有机硅拟联合减排，短期回调，有望提振价格 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需和产量回升，库存下降；热卷需求和产量回暖，库存下降，关注环保限产 [14] - 铁矿：盘面震荡，供应发运强，到港量回落，港口累库；需求端钢材表需反弹，铁水减产，走势震荡 [15] - 焦炭：日内价格下行，焦化利润一般，日产下降，库存减少，价格或偏弱震荡 [16] - 焦煤：日内价格下行，煤矿保供预期抬升，库存增加，价格或偏弱震荡 [17] - 锰硅：日内价格下行，煤矿保供预期增加，铁水产量反弹，产量下降，库存累增 [18] - 硅铁：日内价格下行，煤矿保供预期增加，需求有韧性，供应高位，库存去化 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕期货跟随美豆震荡，美国大豆种植面积或增，关注拉尼娜影响，国内供应足、榨利待修复，等待做多机会 [36] - 豆油&棕榈油：CBOT大豆下跌，关注美国生物柴油政策，棕榈油单边走势或阶段性见底 [37] - 菜籽&菜油：10月进口下滑，美生物燃料政策或变，菜系期价短期承压，策略偏空 [38] - 豆一：期货主力价格回落调整，中储粮拍卖成交，关注现货和政策表现 [39] - 玉米：期货震荡，东北新粮增量小，农户惜售，北港库存增加，山东上量略减，关注贸易协议和售粮进度 [40] - 生猪：期货增仓，近月合约创新低，现货南强北弱，预计明年上半年猪价或二次探底 [41] - 鸡蛋：期货强反弹，近月领涨，资金增仓，关注期价下跌是否结束 [42] - 棉花：美棉回落，国内新疆收购基本结束，纺企需求一般，郑棉短期区间震荡 [43] - 白糖：美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好，国内关注新榨季估产 [43] - 苹果：期价高位震荡，现货价格偏强，库存同比下降，关注去库情况 [44] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱，需求有支撑，低库存支撑价格，观望 [45] - 纸浆：期货下跌，港口库存累库，供给宽松，需求弱，基差收敛后价格下跌，观望 [46] 金融 - 股指：A股高开低走，期指主力合约全线收跌，外盘欧美股市分化，市场加大对美联储降息押注，A股呈现结构性防御特征，观望 [47] - 国债：期货收盘全线下跌，利率债收益率变动小，海外日本或介入债市，国内LPR报价持稳，关注风险偏好变化 [48] 运输 - 集运指数（欧线）：12月初运价有望企稳，12月下旬中枢不宜过度悲观，02合约或小幅贴水，远月合约低位震荡，逢高布局空单 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业市场出现意外反弹，企业就业增速较快，但也存在失业率上升、企业招聘意愿谨慎等问题，薪资增速有韧性且行业分化，这些情况对美联储政策有影响，降息节奏可能后置 [3][4] 各部分总结 招聘情况 - 消费行业新增招聘增多，零售工业及汽车职位新增招聘减少 [3] - 截止2025年10月31日，招聘计划月均大幅回落至30447人，较9月均值回落80766人，2021年时为12.7万人，2019年时为10.4万人 [3] 非农就业情况 - 就业增量意外反弹，企业就业增速较快 [3] - 截止2025年9月，新增非农就业增加11.9万，其中政府增加2.2万，企业增加9.7万 [3] - 从行业结构看，零售业新增13.9万，批发业新增9.4万，金融业9月新增就业5万 [3] - 9月失业率回升至4.4%，升至2021年10月以来最高 [3] 薪资增速情况 - 非农就业市场展现薪资韧性与行业分化特征，服务业就业强劲表现支撑市场，结构性调整对政策传导效果影响日益显著 [4] - 截止2025年9月，私营部门平均非农就业周薪增速增至3.8%，较8月小幅增长0.3个百分点 [4] - 9月份商品生产+3.7%，下降0.3pct，服务生产中贸易和运输分别+2.7pct，信息+2.9pct，金融+0.2pct [4] - 本次非农呈现表面稳、内里软特征，新增岗位反弹但伴随前期数据下修与失业率上升，反映企业招聘意愿偏谨慎 [4] - 求职人数增长快于岗位扩张，导致新增就业增加但失业率同步上行，整体指向需求走弱、就业结构偏松，对美联储而言不足以促成12月立即降息，但强化后续降息周期必要性，政策层保持观望偏鸽，降息节奏更可能后置而非取消 [4]

文章核心观点 - 大连资本市场在“十四五”期间通过资本赋能产业升级与科技创新，支持区域经济高质量发展，并在“十五五”规划指引下持续深化改革，培育新质生产力 [1] - 资本市场作为核心金融引擎，通过整合资源、精准输血，推动地方特色产业如港口、石化等实现提质升级 [2][3][4] - 大连立足科技创新，释放多层次资本市场协同效应，通过股票、债券等融资工具为企业注入资本动能，并运用金融创新服务“三农” [5][6][7] - 监管部门通过从严执法、协同联动等措施，强化风险防控，守住金融安全底线 [8][9][10] 资本加持助力产业提质升级 - 完成国内港口行业首例上市公司换股吸并项目，重组后的辽港股份总资产超550亿元，港口作业量占辽宁沿海货物吞吐总量的70%，体量从全国第十跃升至前五 [3] - 辽港股份2024年推出5.45亿元股份回购计划与2.52亿元大股东增持计划，持续优化资本结构 [3] - 恒力石化借助资本市场实施产业链一体化战略，完成5起关键并购，其中2023年单笔资产收购达101.53亿元，巩固高端化工材料产能优势 [4] - 大连市发布政府投资基金赋能产业高质量发展措施，围绕10大重点产业集群动态调整基金布局，强化长期资本与耐心资本属性 [4] 赋能科创绘就高质量发展新图景 - “十四五”期间累计支持企业通过资本市场融资503.55亿元，其中股票市场融资116.28亿元、交易所债券市场融资387.27亿元 [6] - 6家科技型企业实现首发上市，科德数控2021年登陆科创板融资5.68亿元，2024年再通过定向增发募集6亿元用于核心功能部件扩产 [6] - 辽宁省首个“全球独角兽”企业融科储能正冲刺科创板申报 [7] - 国电电力2025年成功发行大连地区首单交易所市场科技创新公司债券，募集资金75亿元投向新能源项目 [7] - 运用“保险+期货”金融工具，“十四五”期间20余家机构牵头或参与150余个项目，惠及30余万户农户，累计保单金额超30亿元、赔付5000余万元 [7] 从严监管筑牢风险防控底线 - 大连证监局2025年9月针对*ST聆达涉嫌资金占用、违规担保事项，对公司及时任董事长、副董事长合计罚款500万元 [9] - 与地方政府部门建立紧密监管协作机制，联合搭建疑难案件会商平台，优化非诉执行流程 [9] - 推动建立集中登记结算机制，严控区域性股权市场、产权交易所违规业务，实现金交所、“伪金交所”双清零，地方交易场所数量压降约90% [10] - 实施私募机构现场走访全覆盖，2025年以来出清“空壳”机构1家，暂停1家机构新增产品备案，并创新采取“软着陆”方式化解基金管理团队恶意弃管风险 [10]

薪酬方案核心条款 - 特斯拉股东大会通过一项为期十年的天价薪酬方案，马斯克未来可能获得公司12%的股票 [1][3] - 该方案设定了多项艰巨的绩效目标，包括将特斯拉市值从目前的1.4万亿美元提升至8.5万亿美元，相当于增长5倍 [3] - 其他绩效目标包括交付2000万辆特斯拉电动车以及交付100万具机器人 [3] 潜在财富规模与影响 - 若达成所有目标，马斯克将获得的股票价值约为8780亿美元，叠加其现有4750亿美元身价，总财富将轻松突破1万亿美元 [3] - 1万亿美元财富规模接近美国国内生产总值的3%，超过瑞士的国内生产总值，几乎等同于波兰的国内生产总值，是孟加拉国生产总值的2倍 [5][6] - 全球仅有20个国家的生产总值超过马斯克的这一潜在报酬 [8] 公司战略转向 - 公司与马斯克已明确表示，正将业务重心从单纯销售电动车转向自动驾驶业务，以全力冲刺设定的绩效目标 [3] 财富规模的形象化对比 - 以美国市场为例，1万亿美元可以买下美国今年售出的所有汽车，或建造333栋摩根大通纽约新总部大楼（每栋造价30亿美元） [5] - 这笔财富可以买下整个波兰，也可以买下2个孟加拉国，买下整个瑞士也绰绰有余 [1][6]

宏观经济运行 - 1-10月海南省经济运行保持平稳，生产供给稳定增长，内需潜力持续释放，新质生产力加快培育 [1][2] - 全省社会消费品零售总额2226.70亿元，同比增长7.8% [2] 工业生产 - 全省规模以上工业增加值同比增长11.3% [2] - 装备制造业增加值同比增长113.4%，高技术制造业增加值增长31% [1][2] - 主要工业产品产量中，汽车增长96.4%，光纤增长117.3%，合成纤维聚合物增长23.2%，初级形态塑料增长9.3% [2] 投资 - 全省基础设施投资（不含电力、燃气及水的生产和供应业）增长5.3%，拉动投资增长1.2个百分点 [2] - 公共服务投资增长9.9% [2] - 全省设备工器具购置投资同比增长3.4% [2] 服务业与金融 - 全省服务进出口总额560.50亿元，同比增长23.4%，其中出口390.66亿元，增长84.6% [3] - 截至10月末，金融机构本外币贷款余额14096.36亿元，同比增长11.9% [3] - 金融机构本外币存款余额15550.35亿元，同比增长7.6% [3] 消费市场 - 商品零售额1972.86亿元，同比增长9.1% [2] - 全省居民消费价格同比下降0.3% [3]

就业市场总体表现 - 9月新增非农就业人数回升至11.9万人，但7月和8月的前值合计被下修3.3万人 [2] - 失业率小幅上升0.1个百分点至4.4%，为2021年底以来新高 [2][7] - 劳动力市场整体呈现趋稳迹象，但正逐渐转向供过于求，8月劳动力供需缺口扩大至-15.7万人 [2][9][18] 行业就业结构分析 - 教育保健业和休闲酒店业仍是新增就业的主要支撑行业 [2][4] - 政府和建筑业新增就业较上月大幅回升，分别增加4.4万人和3.3万人 [4] - 运输仓储业和其他服务业新增就业人数下降最多，分别减少2.8万人和1.9万人 [4] 劳动力供给与参与 - 9月劳动参与率回升0.1个百分点至62.4%，是失业率上升的主要原因 [7] - 就业率（就业占适龄人口比例）略增0.1个百分点，U6失业率下降0.1个百分点至8% [2][7] - 8月美国职位空缺数升至723万人，职位空缺率持平于4.3% [9] 薪资增长趋势 - 9月平均时薪同比增速与上月基本持平于3.8%，环比增速下降至0.2% [11] - 分行业看，商业服务业和金融业时薪同比增速最高，分别为4.8%和4.5% [13] - 建筑业和教育医疗业平均时薪同比增速下降幅度最大，均减少约0.4个百分点 [13] - 8月剔除物价后的实际时薪同比增速为0.7%，较上月下降0.5个百分点 [16] 对货币政策的影响 - 本次9月就业报告成为12月FOMC会议前最后一份就业数据，增加了美联储12月降息的障碍 [2][18] - 数据公布后，市场对12月降息的预期概率略有上升至40%，但较一周前仍大幅下降 [18]