市场展望 - 若美联储7月降息且中国央行同步宽松，可能催化流动性驱动行情 [1] - 人工智能和军工是三季度寻找结构性机会的重心 [1] 军工行业 - 中证军工指数自4月8日低点累计涨超22% [1] - 军工ETF龙头（512680）近7周净流入14.58亿元，规模突破54亿元 [1] - 指数成分股覆盖中国船舶、中航沈飞等军工龙头，行业集中度高 [1] - 2025年一季度军工行业毛利率与净利率边际改善，预付款同比增长9.35% [1] - 行业有望迎来基本面与估值双重修复，进入内外需双循环景气周期 [1] 人工智能行业 - 人工智能ETF科创（588760）跟踪上证科创板人工智能指数，前三大行业为半导体（50.7%）、IT服务（14.1%）、软件开发（9.1%） [2][3] - 2-5月资金持续买入人工智能ETF科创，分别达12.36亿份、6.36亿份、1.62亿份、2.31亿份 [2] - 科创板人工智能指数近一年涨幅65.7%，最大回撤-25.4%，Sharpe（年化）1.78，表现优于同类指数 [2][3] 指数表现对比 - 科创板人工智能指数近一年涨幅65.7%，最大回撤-25.4%，Sharpe（年化）1.78 [3] - 创业板人工智能指数近一年涨幅58.0%，最大回撤-31.6%，Sharpe（年化）1.6 [3] - 中证人工智能主题指数近一年涨幅34.7%，最大回撤-25.2%，Sharpe（年化）1.15 [3]

港股上市潮概况 - 2025年6月30日港交所共有6家公司披露发售公告，均于6月30日至7月4日招股，预计7月9日上市，上一次集中打新为一年前的6月28日（7家公司同日招股）[1] - 6月30日另有3家公司挂牌上市（泰德医药、云知声、IFBH），均实现高开，发行价分别为30.6港元/股、205.0港元/股、27.80港元/股[1] - 2025年上半年港交所主板新股上市数量超40只，较2024年同期增长超30%，5-6月有20余家上市，累计募资超1000亿港元（同比增长约7倍）[17] 上市公司详情 6月30日上市企业 - **泰德医药**：募资总额5.14亿港元（净额4.29亿港元），基石投资者为石药集团和微光创投（各出资500万美元）[7] - **云知声**： - 2022-2024年营收分别为6.01亿元、7.27亿元、9.39亿元，净亏损分别为3.75亿元、3.76亿元、4.54亿元，研发费用率持续高位（47.8%、39.4%、39.4%）[4][5] - 募资总额3.20亿港元（净额2.06亿港元），基石投资者包括商汤旗下SensePower等（合计认购9550万港元）[8] - **IFBH**： - 泰国即饮饮料公司，中国内地椰子水市场第一，全球第二，募资总额11.58亿港元（净额10.74亿港元），引入11名基石投资者（如UBS AM Singapore）[8] 7月9日拟上市企业 - **蓝思科技**： - 拟募资45.58亿-47.68亿港元，引入10名基石投资者（认购15亿港元），2022-2024年净利润分别为25.20亿元、30.42亿元、36.77亿元[9][10] - **极智嘉**： - 拟募资23.52亿港元，2022-2024年营收14.52亿元、21.43亿元、24.09亿元，净亏损15.67亿元、11.27亿元、8.32亿元[11] - **峰绍科技**： - 科创板转港股，募资总额19.64亿港元（净额18.46亿港元），2022-2024年净利润1.42亿元、1.75亿元、2.22亿元[11][12] - **讯众通信**： - 拟募资4.12亿-4.61亿港元，2022-2024年净利润7466万元、7658万元、5064万元（连续两年下降）[13] - **首钢朗泽**： - 拟募资2.92亿-3.81亿港元，无基石投资者，2022-2024年净亏损2385万元、1.10亿元、2.46亿元[14] - **大众口腔**： - 拟募资2.17亿-2.32亿港元，无基石投资者，2022-2024年净利润5645万元、6703万元、6250万元[14][15] 港股IPO市场动态 - 2025年初至今港交所主板共230余家公司递交招股书，6月单月递表70家（含超10家"A+H"公司），6月27日单日16家递表（含5家A股上市公司）[17] - BOSS直聘拟通过港股增发募资22亿港元（面向个人和机构投资者），富卫集团等多家公司处于招股或聆讯阶段[16][17]

柏楚电子688188 主力成本分析 39.93分综合得分 偏弱 趋势方向 时间: 2025年6月30日星期一 131.66 元 当日主力成本 131.42 元 5日主力成本 136.21 元 20日主力成本 133.42 元 60日主力成本 0次 跌停 0 次 北向资金数据 | 持股量1506.63万股 | 占流通比7.33% | | --- | --- | | 昨日净买入-26.30万股 | 昨日增仓比-0.128% | | 5日增仓比-0.219% | 20日增仓比-0.587% | 技术面分析 周期内涨跌停 过去一年内该股 涨停 132.37 短期压力位 130.38 短期支撑位 141.31 中期压力位 130.38 中期支撑位 目前短线趋势不慎明朗，静待主力资金选择方向； 目前中期趋势不慎明朗，静待主力资金选择方向 K线形态 暂无特殊形态 资金流数据 2025年06月30日的资金流向数据方面 风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投 资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨 询专业投资顾问意见。和讯竭 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数字资产、虚拟资产、金融科技 - **公司**：宇信科技、民生证券 纪要提到的核心观点和论据 香港数字资产政策宣言 2.0 影响 - **稳定币发展**：为稳定币发展提供明确时间表（2025 年 8 月 1 日实施）和监管框架，证监会负责发牌等，金管局监督银行数字资产交易活动，确认银行参与角色 [2] - **应用场景扩展**：扩大稳定币应用场景至代币化资产，香港政府常规化发行代币化政府债券，倡导现实世界资产金融代币化，如贵金属、再生能源等 [3][4] - **人才技术支持**：免除代币化基金和 ETF 基金印花税，促进监管执法与技术提供者合作，吸纳 Web 3 领域人才，打造虚拟资产生态系统 [5] 宇信科技应对策略 - **海外布局**：全面布局海外业务，申请在香港上市，结合战略出海扩展，布局稳定币相关业务 [6] - **合作探索**：与大陆及港澳地区金融机构合作，探索跨境支付及代币化债券等应用场景 [6] 民生证券业务布局 - **银行角色定位**：全面布局银行作为加密资产交易参与方，包括资金托管、数字资产服务提供等，定位为银行与数字资产结合关键节点 [13] - **应对监管挑战**：利用大陆监管经验，结合海外研究成果，与学术机构探讨应用于新监管环境 [14] 稳定币生态系统发展措施 - **多方合作**：与发币方签订保密协议，与新加坡等地合作研究 RWA 转化为数字资产，在中东闭环产业探索应用场景 [9] - **研究课题参与**：参与 Web 3 零售支付系统研究课题，结合海外研究成果和自身经验参与稳定币生态 [11][12] 其他重要但可能被忽略的内容 - **代币化债券情况**：香港已发行 67 亿绿色债券两期，基础设施基于高盛区块链平台，主要面向专业机构投资者，在场外市场交易，未来可能在新稳定币链上发行 [3][14] - **横琴数据中心作用**：建设将提升澳门地区基础设施水平，解决境内外数据壁垒问题，提供技术支撑 [7][8] - **公司业务进展**：今年民生证券走访香港银行，未收到稳定币直接诉求；宇信科技海外市场探索进展显著，科技能力获认可，将拓展东南亚、中东及新兴国家市场 [16][18] - **澳门数字货币项目**：澳门 2025 年 11 月试点数字人民币，公司参与并扮演重要角色 [17]

纪要涉及的行业 A股市场、消费细分行业、金融板块、成长板块、新消费行业、TMT行业、航海装备、能源金属、光伏设备、航空机场、军工电子、软件开发、军工、有色金属、电力设备新能源、交通运输、大金融、消费电子、传媒（游戏）、通信（算力）、机器人、国产软件 纪要提到的核心观点和论据 - **A股走势判断**：预计2025年7月A股呈震荡格局，短周期和7月都处于震荡趋势，因基本面压力未完全释放，冲高驱动因素或一过性或已充分反映[1][2][27] - **行业风格判断**：7月市场风格偏均衡，低估值蓝筹和估值性价比良好的科技成长股有投资机会，行业配置风格偏向成长和金融板块，大小盘风格保持均衡[1][3][28] - **A股冲高驱动因素**：风险事件缓和（伊以停火）、政策预期改善（93阅兵计划公布、六部门金融支持消费政策出台）、机构资金流入（大机构半年度考核配置低估值大金融板块）[4] - **伊以停火影响**：对全球市场风险偏好提振是一过性的，甚至可能反复，地缘风险担忧不限于伊以，中美博弈也可能反复[5] - **93阅兵计划影响**：正式公布提振市场情绪，与主题热点炒作相关，增强确定性，提振作用将持续[7] - **六部门金融支持消费政策影响**：对市场情绪有提振，但对盈利总量提振效应有限且未超预期，对消费细分行业有一定利好[1][8] - **四中全会预期影响**：被视为较长期利好因素，但目前仅为情绪提振，会议召开时点和议题不确定[9] - **7月底政治局会议前政策空窗期**：政策将处于空窗期，金融支持消费政策出台后，短周期内出台更大增量政策概率降低[10] - **大机构配置低估值大金融板块行为**：可能与半年度考核压力及时间点有关，资金流入导致的指数冲高是一过性利多因素[11] - **短期冲高分母端因素可持续性**：大部分已反映或具有一过性，仅有极少部分政策预期可能支撑市场，但难以持续大幅支撑股市上涨[12] - **分子端因素回落**：5月出口同比增速降至5%，工业企业利润同比增速大幅回落至 -9.1%，1 - 5月累计转负，表明企业盈利状况恶化，A 股中报业绩可能低于预期[13][16] - **5月出口增速趋势**：降至5%，低于4月和3月，抢出口效应基本消减，海外需求疲弱[14] - **经济增长压力**：国内内需高位后难上行，出口回落将导致6、7月经济增长压力上升[15] - **7月A股中报业绩披露展望**：部分业绩好的公司已提前披露，越到后期业绩压力越大，主题概念相关公司7月中旬面临业绩考验[17] - **本周A股冲高行情性质**：脉冲式，是调仓和减仓的较好时机，后续基本面压力未完全释放[18] - **影响A股7月表现因素及季节性特征**：受基本面、政策及外部事件、流动性影响，过去15年7月上证综指涨跌次数基本持平，走势偏震荡，无明显单边趋势[19] - **基本面因素影响**：经济数据（制造业PMI、地产销售增速）和中报业绩预告影响7月A股走势，数据和业绩增速上行则上证综指上涨，反之则偏弱[20] - **政策和外部事件影响机制**：政策收紧或负面外部事件使7月上证综指下跌，积极政策则有支撑作用[21][22] - **流动性因素影响**：宽松货币政策使A股7月表现较好，加息或上调利率、准备金率则产生压制作用[23] - **2025年7月A股基本面情况**：呈现弱修复态势，经济增长弱修复，出口压力增大，制造业和基建投资难大幅上升，地产销售回落，企业盈利受压制，指数难大幅创新高[24] - **2025年7月政策和地缘风险影响**：政策积极但7月底政治局会议前有空窗期，地缘风险有不确定性，总体影响偏中性[25] - **2025年7月流动性影响**：预计维持宽松状态，宏观流动性宽松，微观流动性外资可能流入港股，融资不确定性高，股市资金平稳流入，对A股表现偏正面[26] - **历史7月表现较强行业**：业绩表现好（年度净利润预计增速高、中报预告增速好）和估值相对较低的行业[31] - **2025年7月行业配置建议**：重点配置估值性价比高的行业（军工、有色金属、电力设备新能源、交通运输、大金融）和科技行业中估值性价比高的子行业（消费电子、传媒、通信、机器人、国产软件）[35] 其他重要但可能被忽略的内容 - 六部门金融支持消费政策提到养老和消费的5000亿元专项贷款[8] - 此前预计A股一季报同比增速约2%，中报可能回升至3 - 4%，但目前中报业绩压力增大[16] - 2025年6 - 7月社零同比增速受益于低基数效应回升，手机消费旺季支撑消费增速[24] - 自2010年以来15年中，5年金融风格、4年成长风格在7月涨幅居首[28] - 近五年大小盘风格无明显偏向，整体趋于均衡[30] - 2025年7月新消费和TMT行业预计无明显季节性超额收益，配置高成长性赛道性价比不高[32]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“持有”评级 [4][52] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司客户和产品结构性改善，收入端规模化放量，研发费用及资本开支下行，收入规模提高是盈利拐点的关键，后续增长点主要有车身域、智驾域，前瞻性投入逐步进入兑现期，业绩有望迎来拐点 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 经纬恒润：国内优质 Tier1 厂商 - 发展历程：2003 年成立，深耕汽车电子领域二十余载，从专注汽车软件研发服务到布局 ADAS 等产品，2021 年至今获得多个港口项目 [14] - 股权结构：实控人为吉英存，股权架构稳健，核心高管学历高且具备相关经验，前十大股东持股比例合计 59.34% [17] - 客户结构：积累多家头部 OEM 与 Tier1 客户，新势力客户增多，客户结构不断优化，截至 2024 年前五大客户合计收入占比 50.02% [21] - 财务分析：收入端保持稳健增长，汽车电子为主要贡献方；毛利率下滑因产品结构变化，预计随优质产品量产恢复；研发投入大致净利润短期承压；25Q1 研发费用率与资本开支下行，费用逐渐改善，收入规模化是利润拐点关键 [22][26][27][29] 传统控制模块升级至车身域控，ASP 增加提振收入空间 - 主机厂车身控制器从传统分布式控制模块升级为车身区域控制器，单车 ZCU 配置数量 2 - 4 个，ZCU 单车价值量更高；报告研究的具体公司凭借自研方案切入头部车企供应链，成为国内头部 Tier1 厂商得益于量产经验、多域融合能力、软硬结合能力 [35][36][37] 高阶智驾乘/商用场景均实现突破 - 乘用车：前期基于 Mobileye 方案抢占 ADAS 智驾市场，25Q1 市占率超 10%成国内本土 Tier1 第一，已在乘用车高阶智驾领域实现突破拿到江铃定点 [3][41] - 商用车：在港口场景获多个商业化项目，基于港口商用场景积累向 Robovan 领域拓展，与白犀牛合作有望成新增长点 [44][47] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司实现收入 69.97、87.26、106.97 亿元，同比增长 26.27%、24.71%、22.59%，毛利率为 21.85%、22.45%、22.30%；选择德赛西威等三家公司作为可比公司，2025 年行业可比平均估值 PS 为 1.1 倍，首次覆盖给予“持有”评级 [50][52]

A股市场表现 - 沪指微跌0.70%，但深证成指和创业板逆势上扬，近3400只个股上涨，大盘稳守3400点上方，连续4日普涨，市场氛围积极向上 [1] 减持潮情况 - 共有41家公司发布减持公告，其中23家已完成减持，18家计划减持 [2] - 科大智能控股股东黄明松计划减持2334.84万股（占总股本3%），预计减持金额2.99亿元，减持原因为个人资金需求 [4][5][6] - 三美股份控股股东计划减持568.48万股（占总股本0.93%），预计减持金额2.68亿元 [10] - 中望软件两位股东计划减持总股本3.15%的股份，预计套现3.47亿元 [10] 公司动态 - 锦盛新材因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查 [7][9] - 多家公司发布减持公告，包括科兴制药、贵航股份、大地熊、博纳影业等 [11] 退市风险提示 - st锦港进入退市整理期，剩余交易日15天 [12][16] - 退市鹏博还剩最后1个交易日 [12] - 退市龙宇发布第七次终止上市风险提示 [12] - 人乐退还剩4个交易日将进入退市程序 [12]

公司股价表现 - 截至2025年6月27日收盘价16.1元，较上周15.2元上涨5.92% [1] - 本周最高价16.79元(6月26日)，最低价14.88元(6月23日) [1] - 当前总市值49.31亿元，在软件开发板块排名82/133，两市A股排名3011/5151 [1] 医疗信息化业务 - 医疗信息化主业处于"规模扩大+结构升级"增长阶段，具备长期成长潜力 [1] - 深耕医疗信息化二十年，构建覆盖围术期、急危重症、术后康复等多场景的一体化解决方案 [1] - 核心产品DoCare与DoRicon覆盖全国2400余家医疗机构(含1200家三甲医院) [1] - 2025年我国医疗服务类IT支出预计达845.7亿元，行业高速发展 [1] - 聚焦智慧手术、急危重症救治等方向，打造"软件平台+智能硬件+算法引擎"三位一体产品体系 [1] - DoCare临床信息系统与DoRicon重症平台推进"智能化+平台化"升级，增强I模型与临床业务模块融合 [2] 辅助生殖业务 - 全资子公司海口玛丽医院是海南省内第二家取得辅助生殖牌照的民营医院 [2] - 2024年完成取卵周期1,306例，营收6,160万元，运营稳健 [2] 创新业务布局 - 新设创新业务部门，变更前序募投项目剩余募集资金4,354.79万元用于"创新产品研发中心项目" [2] - 调整募集资金用途，12,985.44万元用于人工智能技术的产品服务升级项目 [3] - 区域急危重症协同救治系统平台建设项目结余募集资金1.92亿元，其中1.3亿元用于AI产品升级 [4] 康养机器人业务 - 定位为"智慧康养整体解决方案供应商"和"真实应用场景开发方" [2] - 构建以数据为纽带、场景为驱动的生态，加速商业化落地 [3] - 聚焦软硬件深度融合，构建智能交互、大数据分析、健康管理于一体的智慧康养服务平台 [3] - 采取"多形态并行+应用场景牵引"策略，以人形机器人为中长期目标 [4] - 与直接生产机器人本体的厂商不同，专注解决方案供应和场景开发 [4] 低空经济业务 - 联合西北工业大学太仓智汇港、航天动力创新团队成立低空经济创新中心 [2] - 发布首个全自主智能化ED无人机救援解决方案，实现4分钟急救圈 [2] 公司治理与战略 - 完成重大资产重组后组织架构及管理模式保持稳定 [2] - 采取"聚焦医疗主业+提升轻资产属性+构建平台化生态"三大战略举措 [4] - 形成定期披露、互动问答、机构调研等多元投资者沟通机制 [4] 数据资产与AI应用 - 将医疗信息系统作为数据采集入口，建设数据资产运营平台 [3] - 医疗垂类大模型聚焦临床信息系统、急危重症救治、麻醉管理等关键场景 [3] - 通过AI能力嵌入信息化系统，赋能医生辅助决策、病情预警等 [3] 募集资金管理 - 非公开发行股票募集资金净额7.07亿元 [4] - 已办理部分募集资金账户销户手续，签署新的三方/四方监管协议规范资金管理 [5]

市场表现 - 上证指数本周累计涨幅1.91%，连续多个交易日收于3400点上方 [1] - 深证成指周涨幅3.73%，为今年2月以来最高 [1] - 创业板指单周大涨5.69%，创去年11月以来最大涨幅 [1] 机构调研热点公司 稳健医疗 - 接待194位机构投资者调研，重点讨论"618"大促表现及电商布局 [1] - 消费品业务表现突出，洗脸巾、婴童干湿巾等品类在天猫/京东销售额居同类第一 [1] - 对达成2025年股权激励目标信心充足 [1] 藏格矿业 - 西藏发改委核准麻米错盐湖锂硼矿项目，年产5万吨电池级碳酸锂及1.7万吨硼砂，总投资45.4亿元 [2] - 吸引167家机构调研，公司对藏青基金持有的麻米措矿业股权拥有优先收购权 [2] 京北方 - 股价一周大涨近40%，机构关注稳定币业务布局 [2] - 围绕稳定币发行/运营/商户三方向提供技术支持，复用数字人民币系统建设经验 [3] - 大湾区已部署数字货币本地化交付团队，推进香港业务模式升级 [3] 中航成飞 - 接待超60家机构调研，强调国际局势动荡下将加强军贸业务拓展 [3] 沪电股份 - AI服务器/数据存储需求增长推动高阶产品产能紧张，2025年下半年产能将改善 [4] 行业热点方向 - 机构关注主题包括稳定币、军工、固态电池、服务器及算力 [1]

公司基本情况 - 公司系依照《公司法》成立的股份有限公司，由盐城市中联电气制造有限公司整体变更设立 [1] - 公司于2009年12月18日在深圳证券交易所上市，首次公开发行2100万股人民币普通股 [2] - 公司注册名称为山东雅博科技股份有限公司，英文名称为Shandong Yabo Technology CO., LTD. [2] - 公司住所位于山东省枣庄市市中区东海路17号，邮政编码277116 [3] - 公司注册资本为人民币2,120,855,142元 [3] 公司股本结构 - 公司设立时股本结构为：季奎余持股40%，瑞都有限公司持股25%，盐城兴业投资发展有限公司持股20%，许继红持股15% [8] - 公司曾多次实施资本公积金转增股本方案，包括2012年每10股转增3股，2015年每10股转增20股，2021年每10股转增18.44股 [2][8] - 公司股份总数为2,120,855,142股，全部为普通股 [8] 公司经营范围 - 主要业务包括金属屋面、墙面围护系统新材料的设计研发，光伏分布式电站系统的安装调试，建筑工程设计咨询等 [7] - 经营范围还包括软件开发、供应链管理服务、普通货物仓储服务、金属材料销售等 [7] 公司治理结构 - 公司设董事会，由9名董事组成，包括1名职工董事和3名独立董事 [59] - 董事会行使职权包括召集股东会、执行股东会决议、决定公司经营计划和投资方案等 [60] - 公司设总经理、副总经理、财务负责人、董事会秘书等高级管理人员 [12] 股东权利与义务 - 股东享有股利分配权、表决权、监督权、查阅权等权利 [15] - 股东承担遵守法律法规、缴纳股款、不得抽回股本等义务 [19] - 控股股东和实际控制人应当依法行使权利，不得滥用控制权损害公司利益 [20] 股东会相关规定 - 股东会分为年度股东会和临时股东会，年度股东会每年召开1次 [30] - 股东会审议事项包括公司重大资产重组、发行债券、利润分配方案等 [23] - 股东会决议分为普通决议和特别决议，特别决议需2/3以上表决权通过 [44]