文章核心观点 每月定期推送摩托车行业数据库，助力投资者把握行业趋势和观察企业变化，2月数据显示摩托车行业部分排量销量有增长，近期对乘用车、机器人等行业给出投资观点和建议 [1][2][3][4][7] 分组1：摩托车行业数据更新 - 每月定期推送摩托车行业数据库，进行数据更新和版面优化升级，可按需扩充 [1] - 2025年2月250cc（不含）以上摩托车销量5.8万辆，同比+134.9%，环比 -2.2%，1 - 2月累计销量11.7万辆，同比+84.8% [1] - 250ml＜排量≤400ml，2月销售3.8万辆，同比+228.4%，环比+7.4%，1 - 2月累计销量7.3万辆，同比+142.8% [2] - 400ml＜排量≤500ml，2月销售1.0万辆，同比+16.4%，环比+7.4%，1 - 2月累计销量2.0万辆，同比 -3.2% [2] - 500ml＜排量≤800ml，2月销售0.8万辆，同比+135.2%，环比 -38.4%，1 - 2月累计销量2.0万辆，同比+72.3% [2] - 春风动力排量＞250ml，销量0.8万辆，同比+48.3%，市占率14.7%，环比+1.1pcts，1 - 2月累计市占率14.1%，较2024年全年 -5.7pcts [2] - 隆鑫通用排量＞250ml，销量0.8万辆，同比+73.8%，市占率13.5%，环比 -1.5pcts，1 - 2月累计市占率14.3%，较2024年全年+0.1pcts [2] - 钱江摩托排量＞250ml，销量0.6万辆，同比+22.0%，市占率10.5%，环比 -7.4pcts，1 - 2月累计市占率14.2%，较2024年全年 -2.6pcts [2] 分组2：近期行业观点 本周推荐核心组合 - 【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】 [3] 乘用车 - 2月第3/4/5周乘用车销量分别33.9/37.9/40.6万辆，新能源渗透率分别50.6%/54.8%/53.8%，3月第1周乘用车销量35.8万辆，新能源渗透率56.5%，年后车市需求及新能源渗透率快速恢复 [4] - 2月比亚迪出海、小鹏、小米表现亮眼 [4] - 2025年智驾全面加速，FSD入华，小鹏、零跑将落地15万元以内NOA，比亚迪开启智驾全系标配，带动车企追赶，提振整车估值 [4] - 4月车展多车企新车/改款催化密集，重点新车包括小鹏G7、零跑B10等 [4] 机器人 - 2025Q1机器人板块有多项潜在催化，3月Optimus Gen 3（或Version 1）有望推出，3月17日英伟达GTC 25大会开幕，3月18日奇瑞举办智能化战略发布会 [5][6] - 中长期看好2025年机器人全年行情 [6] 分组3：投资建议 乘用车 - 看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯】，建议关注【小米集团】 [7] 零部件 - 新势力产业链：推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】，H链【沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份】，小米链【无锡振华】 [7] - 智能化：推荐智能驾驶【伯特利】，建议关注【地平线机器人、比亚迪电子】，推荐智能座舱【上声电子、继峰股份】 [7] 机器人 - 推荐有业绩、有能力、估值相对低位的汽配机器人标的【拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动、豪能股份、均胜电子、隆盛科技、银轮股份、富临精工、中鼎股份】 [7] 摩托车 - 推荐中大排量龙头车企【春风动力】 [7] 轮胎 - 推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】 [7] 重卡 - 推荐【中国重汽】 [7]

行业投资评级 - 汽车行业评级为领先 [1] 核心观点 - 2月乘用车销量同比增26%至138.6万辆 主要受以旧换新政策和车企促销推动 [1][4] - 自主品牌表现优于行业 零售91万辆同比增51% 份额达65.6% [4] - 新能源车零售68.6万辆同比增79.7% 渗透率升至49.5% [4] - 乘用车出口34.9万辆同比增11% 其中新能源车占34% [4] - 预计3月乘用车产销将实现明显环比增长 [4] 市场表现数据 - 2月乘用车零售138.6万辆 同/环比+26.0%/-22.8% [4] - 1-2月累计零售同比增长1.2% [4] - 自主品牌零售份额同比增加10.6个百分点 [4] - 新能源车渗透率同/环比+15/+8个百分点 [4] - 比亚迪单月销量20.6万辆 市场份额30% [4] 重点公司估值 - 比亚迪股份目标价379.22港元 对应FY25E市盈率14.1倍 [2] - 理想汽车目标价120.34港元 对应FY25E市盈率15.5倍 [2] - 长城汽车目标价17.36港元 对应FY25E市盈率7.3倍 [2] - 小鹏汽车目标价77.36港元 目前仍处亏损状态 [2] - 蔚来汽车目标价59.88港元 潜在涨幅达72.8% [13] 投资建议 - 建议关注比亚迪(1211 HK) 因智驾+DM5.0车型+出口前景 [4] - 建议关注小鹏汽车(9868 HK) 因M03和P7+车型上量 [4] - 覆盖公司中13家获买入评级 仅广汽集团和绿源集团获中性评级 [2][13]

文章核心观点 - 看好重卡行业发展，全年销量有望超百万台，头部车企将受益，降本企业利润弹性更高 [1] 重卡行业2月数据情况 - 2月我国重卡批售约8万辆，同比、环比分别增长34%、11% [1] - 2月重卡数据超市场预期，销售水平仅次于2021年2月 [1] 重卡行业发展驱动因素 - 春节后开工使物流需求攀升、车企为迎接开门红准备较多新车库存 [1] - 2025年以旧换新政策延续、未来国四淘汰政策有望逐步落地 [1] 重卡行业发展趋势 - 行业驱动力从LNG+电车变为LNG+电车+油车换新 [1] - 全年销量有望超过百万台，内销或保持较快增长 [1] 重卡行业企业情况 - 看好行业头部车企受益此轮周期向上 [1] - 加强内部控制和降本力度的企业利润弹性或更高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特斯拉FSD入华对汽车智能化行业贝塔是重大利好，强化对2025年All in智能化的决心和信心 [5] - 全面看多整车和零部件板块，智能化是内核，新车周期/月度销量是落地跟踪，机器人布局是锦上添花 [5] - 3月汽车核心推荐智能化与红利两条主线并存，智能化主线首推小鹏汽车、地平线、上汽集团，红利风格首选高分红+高成长的宇通客车、中国重汽 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周板块行情复盘 - 本周板块排名A股第24名、港股第12名 [9] - 板块内除SW商用载客车外均下降，本周已覆盖标的中明阳科技、苏轴股份和小鹏汽车 - W涨幅较好 [15][20] - 除SW商用载客车外估值均下降，全球整车估值（TTM）本周总体下降 [23][28] 板块景气度跟踪 - 2025年2月第3周乘用车周度内需持续回暖，总量36.8万辆，同/环比+42.3%/+9.6%；新能源20.1万辆，同/环比+182.8%/+18.0%，渗透率54.4% [36] - 分车企多数周度销量环比上升，乐道、银河、赛力斯交付环比百分比提升较多 [37] - 报废/更新政策落地，乘用车全年消费高景气可期，预计2025年国内零售销量2373万辆，同比+4.7% [39] - 2025年车企智驾竞赛进入白热化阶段，预计L3智能化渗透率达24%，L2+智能化渗透率达26% [42] - 预计2025年重卡上险量63万辆，同比+5.5%；出口量31万辆，同比+6.6%；批发销量94万辆，同比+4.6% [45] - 2025年政策加码，预计国内客车销量增长31%，出口销量增长20%，新能源出口增速更快 [49] 核心覆盖个股跟踪 - 大整车类：特斯拉FSD正式在中国推出；小鹏汽车2月交付同比增长570%；理想公布L系列改款规划；比亚迪2月出口表现亮眼等 [51] - 零部件类：豪能股份完善差速器产品上游产业链布局；华阳集团加码汽车电子；文远知行无人驾驶国内外落地加速等 [52] 年度金股与风险提示 - 2025年度金股组合包括小鹏汽车、上汽集团、赛力斯等，涉及AI成长和高股息红利风格 [55]

行业竞争格局 - 一汽、东风、重汽（含陕汽）三大品牌主导重卡行业竞争格局稳固[4] - 除福田欧曼外无新品牌成功先例 北汽重卡作为新品牌面临极大挑战[5] - 2024年新能源重卡销量前十中后五名（大运、北汽重卡、上汽红岩、联合重工、北奔重卡）总和不足8000辆 不及第六名福田汽车18000辆零头[7] 新能源重卡市场表现 - 2024年中国新能源重卡销量8.2万辆 同比增长140% 渗透率近14%[7] - 新能源重卡渗透率从2023年3.67%提升至2024年14% 一年内提高10个百分点[7] - 2024年12月新能源重卡单月渗透率达21.89% 单月上险量1.52万辆环比增51%[12] - 徐工和三一新能源重卡销量超14000辆属第一梯队 解放/重汽/东风/陕汽销量7000-10000辆属第二梯队[12] - 一汽解放2024年新能源重卡上险9490辆同比增340% 市场份额11.57%居行业第三[12][23] - 中国重汽2024年新能源重卡销量约8600辆（批发）同比增280% 上险7841辆同比增294%[12] - 陕汽重卡2024年新能源订单超1.1万辆 销售突破7000辆同比增超1.2倍[27] 企业战略动态 - 传统重卡巨头加速新能源转型 重汽/解放/东风/陕汽/福田/江淮六大企业集体布局新赛道[10][14] - 江淮商用车推出"星链1号"技术品牌 覆盖燃油/混动/纯电/氢能四大平台[17] - 福田汽车预测2030年混动重卡占比达30% 展出53辆新品涵盖三大技术路线[17][19] - 中国重汽发布五大新能源产品 强调"打价值战不打价格战"[19][21] - 东风商用车2025年目标销售1万辆新能源产品 提供TCO最优解决方案[21] - 一汽解放发布"SPRINT2030"战略 目标2030年海外销量18万辆占比36%[23] - 陕汽重卡发布新能源2.0产品 推行"一地一车""一行业一车"策略[25][27] 区域市场表现 - 上海地区2024年纯电动重卡销量2364辆 环比增长515%[12] - 三一/徐工/解放占据上海纯电重卡前三 销量分别为555辆/447辆/398辆[12] - 上海新能源重卡补贴政策按630元/kWh执行 最高封顶28万元[12] 技术路线发展 - 纯电/混动/氢能多种技术路线并存 乘用车新能源化趋势正向商用车行业蔓延[9] - 江淮星耀X5纯电重卡采用2C倍率充电电池与三挡变速箱电驱桥[17] - 中国重汽新能源产品覆盖423kWh-612kWh多规格电池容量[19]

撰 文 / 牛跟尚 设 计 / 琚 佳 这是意料惊喜中的意外悲伤。 中国汽车在2024年销量3143.6万辆——连续两年突破3000万辆大关，同比增长4.5%，再创新高。而 中国商用车及重卡却是逆势下滑。 中国汽车工业协会（简称中汽协）统计的企业开票数（含底盘、牵引车），2024年，中国商用车销 售387万辆，同比下滑3.95%，重卡销量90.17万辆，同比下降1.03%（也有说是89.9万辆，同比下降 1%）。 除受重卡影响外，微型卡车销量为43.32万辆，同比下降30.85%。由此，货车销量336万辆，同比下 滑5%，导致中国商用车市场表现疲弱，产销未达400万辆预期。虽然轻型货车销量190万辆，但同 比微增长0.28%；中型货车增幅达到19%，规模只有12.76万辆。 中汽协副秘书长陈士华分析，这是由于投资减弱，加之当前运价依然偏低，终端市场换车需求动力 不足。 谁是中国商用车销量冠军 从2024年中国商用车企业（含卡车和客车及出口）销量前10强看，相比2023年，福田汽车和东风公 司的冠亚军位置没变，但福田汽车减少1.58万辆，市场份额上升0.79个百分点，东风公司减少了 4.62万辆，市场份额下滑0 ...