报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂供需格局好转，消费端存在支撑，但矿端有扰动，预计偏强运行，不过短期盘面波动大，易受资金情绪与消息影响，现货价格仍有上行空间，短期内价格重心将继续上移 [1][3] 各部分总结 市场分析 - 2025年8月19日，碳酸锂主力合约2511开于89500元/吨，收于87540元/吨，较昨日结算价变化 -1.79%，成交量734929手，持仓量414097手，前一交易日持仓量421106手，基差 -2220元/吨，仓单23615手，较上个交易日变化60手 [1] - 电池级碳酸锂报价84300 - 87100元/吨，较前一交易日变化1100元/吨，工业级碳酸锂报价82700 - 84100元/吨，较前一交易日变化1100元/吨，6%锂精矿价格1040美元/吨，较前一日变化5美元/吨 [1] - 期货价格回调，下游买货及点价行为增多，推动现货价格上行，因供应端有收紧预期且需求旺季采购需求提升，预计现货价格仍有上行空间 [1] 企业动态 - 江特电机全资下属公司宜春银锂新能源有限责任公司前期停产检修，近日将正式复工复产 [2] 策略 - 关注矿端开工情况，碳酸锂预计偏强运行，短期盘面波动大，参与者需做好风险管控 [3] - 单边策略为短期可逢低买入套保，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3]

核心观点 - 江特电机下属公司复产消息缓解碳酸锂供应紧张担忧 导致期货价格全线跌停 主力合约跌至81000元/吨以下 回吐8月11日以来涨幅[1][3] - 供应端不确定性仍存 宜春锂矿审查趋严 海外锂矿涨价形成支撑 但国内周产量创新高达2万吨 呈现"产量增库存降"格局[3][4][5] - 需求端迎"金九银十"旺季 储能与动力订单强劲 月环比增速超3% 下游补库预期强烈 但中长期供应过剩格局未改[5][6][7] 价格表现 - 8月20日碳酸锂期货所有合约跌停 日跌幅8% 主力合约跌破81000元/吨[1] - 碳酸锂加权价格80720元/吨 跌幅8% 成交量928254手[2] - 主力合约LC2511报80980元/吨 跌7040元 跌幅8% 成交量638352手[2] 供应端动态 - 宜春八座锂云母矿山年产能合计18.5万吨LCE 若全面停产将大幅减少国内供应[3] - 江特电机下属宜春银锂公司宣布近日复工复产 缓解供应担忧[3] - 截至8月14日当周国内碳酸锂产量环比增424吨至2万吨 创历史新高[4] - 同期碳酸锂库存环比降162吨至14.23万吨 冶炼厂去库明显[5] 需求端预期 - 8-10月需求月环比增速均超3% 储能订单强劲 动力订单超预期[6] - 正极厂现货采购比例上升 存在囤货需求 下游补库心理较强[6] - 旺季备货预期支撑价格 但需求温和增长难改供应过剩格局[6][7] 机构观点 - 价格波动受情绪与资金主导 消息面影响大于基本面实质变化[4] - 短期易涨难跌 反弹可期 但中期供应过剩格局未发生根本反转[5][7] - 资源端供给扰动持续 海外锂矿涨价形成价格支撑[5]

行业限产政策 - 锂矿行业出现停产情况 宁德时代锂矿停产是行业限产的开端[1] - 水泥 钢铁 猪肉 汽车等多个行业均实施限产措施[1] - 挖矿活动被全面叫停[1] 政策覆盖范围 - 限产政策涵盖能源 建材 农业 制造业等多个重要经济领域[1] - 反内卷风暴正在全国范围内席卷多个行业[1]

碳酸锂价格走势 - 电池级碳酸锂基准价82733元/吨 较月初上涨16% 环比上涨28.27% [1] - 工业级碳酸锂基准价81166元/吨 较月初上涨15.46% 环比上涨28.5% [1] - 价格在飙升后回归震荡态势 近期出现小幅上涨 [1] 供应端事件影响 - 宁德时代江西枧下窝矿区因采矿证到期全面停产 引发市场供应收紧担忧 [1] - 雅宝智利La Negra锂加工厂因含酸管道爆裂事故导致部分产线临时停产 [1] - 供应端消息扰动短期内刺激碳酸锂价格大幅上涨 [1] 行业基本面判断 - 长期来看碳酸锂基本面维持供大于求格局 [1] - 价格进一步上涨动力有限 需持续关注市场供需变化 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长高于历史同期平均水平，需求端样本企业库存环比增加，成本端不同来源成本和盈利情况有差异，预计下月供给增加、需求强化、库存或去化，碳酸锂2511合约在85640 - 89440区间震荡，产能错配致供强需弱下行态势难改 [8][9] - 利多因素为厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行、锂辉石进口量下滑，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限、动力电池端接货意愿不足 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量19980吨，环比增长2.16%，高于历史同期平均水平 [8] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存95081吨，环比增加0.51%，三元材料样本企业库存17296吨，环比增加4.45% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本82375元/吨，日环比增长0.04%，生产所得2126元/吨；外购锂云母成本86253元/吨，日环比持平，生产所得 - 3890元/吨；回收端排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本31745元/吨，盈利空间充足，排产动力十足 [9] - 基本面中性，基差方面8月19日电池级碳酸锂现货价85700元/吨，11合约基差 - 1840元/吨，现货贴水期货，偏空；库存方面冶炼厂库存49693吨，环比减少2.56%，低于历史同期平均水平，下游库存48283吨，环比增加0.26%，高于历史同期平均水平，总体库存142256吨，环比减少0.11%，高于历史同期平均水平，中性；盘面MA20向上，11合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空减，偏空 [9] - 预期供给端2025年7月碳酸锂产量81530实物吨，预测下月产量84200实物吨，环比增加3.27%，7月进口量18000实物吨，预测下月进口量18500实物吨，环比增加2.78%；需求端预计下月需求强化，库存或去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比持平，低于历史同期平均水平，碳酸锂2511在85640 - 89440区间震荡 [9] 基本面/持仓数据 碳酸锂行情概览 - 锂矿方面锂辉石（6%）978美元/吨，前值978美元/吨，涨跌幅0.00%，锂云母精矿（2% - 2.5%）2185元/吨，前值2185元/吨，涨跌幅0.00%等；锂盐方面电池级碳酸锂85700元/吨，前值84600元/吨，涨幅1.30%等；正极材料及锂电池价格方面各指标有不同涨跌情况 [14] 供需数据概览 - 供给侧周度开工率63.92%，前值63.92%，涨跌幅0.00%，日度锂辉石生产成本82375元/吨，前值82343元/吨，涨幅0.04%等；需求端磷酸铁月度开工率59%，前值56%，涨幅5.36%，月度产量252200吨，前值229900吨，涨幅9.70%等 [16] 库存 - 碳酸锂仓单数据呈现一定变化趋势，碳酸锂周度、月度库存按不同来源有不同数据及变化情况，氢氧化锂月度库存按来源也有相应数据 [48] 需求 - 锂电池方面电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口等有相关数据及变化；三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等有相关数据及变化，其供需平衡表显示不同月份的出口、需求、进口、产量和平衡情况；三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等有相关数据及变化；磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等有相关数据及变化；新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、经销商库存预警指数和库存指数等有相关数据及变化 [52][57][63][67][75]

财务表现 - 公司2025年中报显示营业总收入3.03亿元，同比上升21.06%，但归母净利润8541.09万元，同比下降48.54% [1] - 第二季度营业总收入2.08亿元，同比上升23.88%，第二季度归母净利润6537.7万元，同比下降52.58% [1] - 毛利率45.12%，同比增1.32%，净利率27.77%，同比减55.66% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计5842.69万元，三费占营收比19.26%，同比增9.66% [1] - 每股净资产13.1元，同比增2.77%，每股经营性现金流0.69元，同比减35.88%，每股收益0.33元，同比减48.55% [1] 资产负债表变动 - 货币资金变动幅度为-47.87%，原因是增加购买理财产品 [2] - 应收款项变动幅度为50.47%，原因是销售商品产生的应收账款增加 [2] - 存货变动幅度为68.84%，原因是在产品和发出商品同比增加 [2] - 短期借款变动幅度为-90.0%，原因是归还银行借款 [3] - 合同负债变动幅度为178.03%，原因是预收锂电池设备款增加 [3] - 交易性金融资产变动幅度为125.72%，原因是增加购买理财产品 [3] 费用与现金流 - 管理费用变动幅度为37.84%，原因是产销量增长使得经营性费用同比增加 [4] - 财务费用变动幅度为-115.47%，原因是贴现利息同比减少 [4] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-35.88%，原因是销售收回的货款同比减少 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为47.34%，原因是上年同期分配现金股利 [4] - 投资收益变动幅度为-77.54%，原因是理财产品收益及确认的联营锂盐企业的投资收益同比减少 [4] 业务评价 - 公司去年的ROIC为5.66%，近年资本回报率一般 [5] - 去年的净利率为35.83%，公司产品或服务的附加值极高 [5] - 公司近10年来中位数ROIC为4.71%，中位投资回报较弱 [5] - 公司上市来已有年报17份，亏损年份4次 [5] - 公司现金资产非常健康 [5] 基金持仓 - 持有融捷股份最多的基金为长安鑫禧灵活配置混合A，持有51.30万股，近期减持 [6] - 长安裕盛灵活配置混合A持有50.00万股，近期减持 [6] - 泰信现代服务业混合持有17.04万股，近期减持 [6] - 泰信发展主题混合持有6.80万股，近期减仓 [6] - 金元顺安鑫怡混合发起式A持有0.19万股，新进十大 [6]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入34 23亿元 同比下降13 04% [1] - 归母净利润1 36亿元 同比增长32 87% [1] - 基本每股收益0 1178元 [1] 业务运营 - 锂盐长协客户订单需求稳定 同时积极拓展国内外新客户 持续优化客户结构 [1] - 津巴布韦卡玛蒂维锂矿所产锂精矿已用于产品生产 锂矿自给率提升对锂盐产品成本端产生积极影响 [1] 行业环境 - 2025年上半年锂行业整体供大于求 叠加关税事件扰动 锂价自二季度开始持续下跌 [1] - 锂价下跌导致公司锂业务盈利受到较大影响 [1]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂价格连续多日大涨，电池级碳酸锂均价报86500元/吨，期货主力合约LC2511盘中最高上探至90100元/吨，收盘报89240元/吨，上涨4.67% [2] - 2023年以来碳酸锂价格震荡下跌，截至2024年年底价格已不到7.5万元/吨 [2] - 业内判断碳酸锂达到9万元/吨的成交价格很难突破，8万元/吨以上是相对均衡的价格水平 [3] 江特电机经营情况 - 公司全资下属公司宜春银锂将于近日正式复工复产，锂盐厂开工有一定利润 [1] - 2024年公司锂矿采选及锂盐制造业实现营收10.49亿元，占营收总比重49.87%，较2023年减少36.26%，该业务毛利率为-21.92% [2] - 今年上半年预计亏损1.25亿元-0.95亿元，锂盐板块亏损主要受碳酸锂价格持续下跌影响 [2] 锂矿供应格局 - 南美地区智利、阿根廷等国规划新增大量锂产能，年新增产能规划达10万吨级别 [3] - 南美锂矿成本约4万元/吨，锂价在6万-8万元/吨时仍能实现较高利润 [3] - 进口锂矿预计对全球锂市场供应形成重要补充 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场基本消化江西矿端停产事件，现货价格跟涨，考虑到市场预期前期已打的较满，若后续减产范围无进一步扩大，预计期价震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价84600元/吨，涨1900元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价82300元/吨，涨1900元/吨 [1] 期货合约 - 碳酸锂2509收盘价89300元/吨，涨4.86%；碳酸锂2510收盘价89280元/吨，涨4.64%；碳酸锂2511收盘价89240元/吨，涨4.67%；碳酸锂2512收盘价89240元/吨，涨4.86%；碳酸锂2601收盘价89040元/吨，涨4.95% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价978美元/吨，涨38美元/吨；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价1385元/吨，涨65元/吨；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价2185元/吨，涨85元/吨；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价7700元/吨；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价8850元/吨，涨410元/吨 [1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价36170元/吨，涨515元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价146070元/吨，涨500元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价119695元/吨，涨500元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价123985元/吨，涨500元/吨 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差2300元/吨；电碳 - 主力合约价差 -4640元/吨，变化值 -440元/吨；近月 - 连一价差20元/吨，变化值100元/吨；近月 - 连二价差60元/吨，变化值40元/吨 [2] 库存 - 总库存（周，吨）142256吨，降162吨；冶炼厂（周，吨）49693吨，降1306吨；下游（周，吨）48283吨，增124吨；其他（周，吨）44280吨，增1020吨；注册仓单（日，吨）23555吨，增70吨 [2] 生产利润 - 外购锂辉石精矿现金成本82343元/吨，利润1069元/吨；外购锂云母精矿现金成本86253元/吨，利润 -4968元/吨 [2] 行业动态 - 8月12日晚间，赣锋锂业宣布与阿根廷盐湖头部企业Lithium Argentina AG共同开发阿根廷Pozuelos - Pastos Grandes盐湖盆，涉及规划年产能高达15万吨LCE锂产品 [2] - 雅宝公司位于智利拉内格拉的锂加工厂在上周发生事故后已恢复正常运作，事故未造成人员受伤，预计产品销售不受影响 [2] - 8月13日，江特电机公告称在宜春地区现拥有多个采矿权和探矿权，从已探明储量统计，持有或控制的锂矿资源量1亿吨以上，茜坑锂矿已取得采矿许可证，证载面积1.8826平方公里，Li20平均品位按0.44%计算，矿石资源储量为7293万吨，若Li20平均品位按0.39%计算，矿石资源储量达到1.2667亿吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未来1 - 2周碳酸锂期货市场或转入宽幅震荡偏强格局，供应扰动事件助推市场看涨情绪，但矿山停产对实际产量影响未显现，锂盐厂维持高开工率，现货市场有库存压力，需求端新能源汽车销量增速放缓，电池产业链“反内卷”倡议抑制中游扩产冲动，旺季预期存在修正风险，需警惕政策执行力度及江西矿山整改进展的边际变化 [3] 各部分总结 日度市场总结 碳酸锂期货市场数据变动分析 - 8月18日碳酸锂主力合约价格涨至89240元/吨，基差从 - 3600元/吨走弱至 - 5940元/吨，市场对供应收紧预期的计价增强 [1] - 主力合约持仓量增加19967手至421106手，成交量增加至103.63万手，量仓同步扩张显示资金对锂价方向分歧加剧，市场博弈情绪升温 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：江西宁德时代枧下窝矿区停产引发锂云母供应短缺担忧，叠加矿山需9月30日前完成矿种重新申报，锂矿供应不确定性上升，但锂辉石精矿和锂云母精矿价格稳定，碳酸锂周度产能利用率持平于63.92%，短期实际供给未显著收缩 [2] - 需求端：新能源汽车零售表现温和，8月1 - 10日同比增速降至6%，需求边际走弱压力显现，但六氟磷酸锂价格周涨0.54%，动力型三元材料价格微升0.42%，下游备货需求仍有一定支撑 [2] - 库存与仓单：碳酸锂库存环比微降162实物吨至142256吨，降幅0.11%，绝对值仍处年内高位，仓单数量未异动，整体库存压力未实质性缓解 [2] 市场价格 未来1 - 2周碳酸锂期货市场或转入宽幅震荡偏强格局，虽供应扰动事件助推看涨情绪，但矿山停产对实际产量影响未显现，锂盐厂高开工率，现货有库存压力，需求端新能源汽车销量增速放缓，电池产业链“反内卷”倡议抑制中游扩产冲动，旺季预期存在修正风险 [3] 产业链价格监测 - 8月18日与8月15日相比，碳酸锂主力合约价格涨2340元至89240元/吨，涨幅2.69%；基差从 - 3600元/吨扩大到 - 5940元/吨，降幅65%；主力合约持仓量增加19967手至421106手，涨幅4.98%；主力合约成交量增加167517手至1036328手，涨幅19.28% [5] - 电池级碳酸锂市场价、锂辉石精矿市场价、锂云母精矿市场价持平，六氟磷酸锂价格周涨0.54%至55500元/吨，动力型三元材料价格微升0.42%至119695元/吨，动力型磷酸铁锂价格涨1.44%至36170元/吨 [5] - 8月15日与8月8日相比，碳酸锂产能利用率持平于63.92%，碳酸锂库存环比微降0.11%至142256吨，部分电芯价格有小幅变动 [5] 产业动态及解读 现货市场报价 - 8月18日，SMM电池级碳酸锂指数价格84794元/吨，环比涨2069元/吨；电池级碳酸锂均价8.46万元/吨，环比涨1900元/吨；工业级碳酸锂均价8.23万元/吨，环比涨1900元/吨 [6] - 受青海某锂盐生产企业或停产消息刺激，盘面价格攀升，最高突破9万元/吨，江西地区矿山生产不确定加剧市场对供应端担忧，下游采购积极性提升，市场活跃度增强，预计碳酸锂现货价格仍有上行空间 [6] 下游消费情况 - 8月13日乘联会数据显示，8月1 - 10日全国乘用车新能源市场零售26.2万辆，同比增长6%，较上月同期增长6%，全国新能源市场零售渗透率57.9%，今年以来累计零售671.7万辆，同比增长28% [6] - 8月1 - 10日全国乘用车厂商新能源批发22.9万辆，同比增长15%，较上月同期下降2%，新能源厂商批发渗透率56.8%，今年以来累计批发786.2万辆，同比增长35% [6] 行业新闻 - 8月15日，宁德时代枧下窝矿区因采矿证到期停产，宜春当地矿山需9月30日前重新申报矿种 [8] - 8月13日，锂电池产业链掀起“反内卷”风暴，8月12日中国有色金属工业协会锂业分会发布倡议书，呼吁抵制恶性竞争，推动锂行业高质量发展 [8] - 7月23日消息，蜂巢能源计划2025年第四季度试生产第一代容量为140Ah的半固态电池，预计2027年为宝马MINI下一代车型大规模供应 [9]