无糖茶深度报告汇报 - 会议时间定于5月27日15:00 主讲人为食饮首席分析师郭梦婕 [1] - 参会需使用密码602893 [1] 电子行业投资观点汇报 - 会议时间定于5月27日20:00 主讲人为电子首席分析师张世杰 [1] - 参会需使用密码531061 [1][6] 皖通高速报告解读 - 会议时间定于5月27日21:00 主讲人为交运分析师程志峰 [1][8] - 参会需使用密码941887 [10] 传媒行业投资观点汇报 - 会议时间定于5月28日20:00 主讲人为传媒首席分析师郑磊 [1][12] - 参会需使用密码075103 [17] 工程机械近况更新 - 会议时间定于5月29日15:00 主讲人为机械分析师张凤琳 [1][21] - 参会需使用密码478615 [24] 原料药板块2024年及25Q1总结 - 会议时间定于5月29日15:00 主讲人为医药首席分析师周豫和医药分析师乔露阳 [1][26] - 参会需使用密码239779 [28] 行业配置模型回顾与更新系列（四） - 会议时间定于5月30日21:00 主讲人为金工首席分析师刘晓锋 [1] - 参会需使用密码244660 [1]

债券发行概况 - 公司成功发行2025年度第二期中期票据，简称"25中原高速MTN002"，代码102582119 [1] - 债券期限为3年，起息日2025年5月23日，兑付日2028年5月23日 [1] - 计划发行总额5亿元人民币，实际发行总额5亿元人民币，全额到账 [1] 发行条款 - 发行利率为1 88%，发行价格100元/百元面值 [1] - 最高申购价位2 40%，最低申购价位1 79% [1] 市场认购情况 - 合规申购家数18家，合规申购金额32 10亿元人民币 [1] - 有效申购家数6家，有效申购金额6 60亿元人民币 [1] 中介机构 - 薄记管理人及主承销商为中国银行股份有限公司 [1] - 联席主承销商为招商银行股份有限公司和中国光大银行股份有限公司 [1] 注册背景 - 公司2025年3月获交易商协会批准10亿元人民币中期票据注册额度，有效期2年 [1] - 本次发行属于注册额度内的分期发行 [1]

股东会召集与召开程序 - 公司第八届董事会第二十三次会议决议通过后，于2025年4月25日在四大证券报及上交所网站发布股东会通知 [2] - 现场会议于2025年5月23日14:30在武汉市汉阳区四新大道召开，由王南军主持 [2] - 网络投票通过上交所交易系统（9:15-15:00）和互联网平台（9:15-15:00）同步进行 [3] 参会人员资格 - 股权登记日为2025年5月19日，登记在册股东191人参会，代表股份907,240,603股（占总股本56.35%）[4][5] - 现场参会股东需出示身份证明及持股凭证，代理人需额外提交授权委托书 [5] - 公司董事、监事、高管及英达律师事务所律师刘杰、胡楚涵列席会议 [5] 议案审议与表决结果 - 所有议案均按会议通知内容审议，未出现临时修改或新增议案情形 [5] - 议案表决通过率均超99.9%，最高同意票占比99.988%（906,791,500股）[6][7] - 中小股东表决支持率普遍高于97.5%，其中两项议案反对票占比不足2.16% [7] 法律程序合规性 - 股东会全程符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [1][8] - 表决程序采用记名投票，现场与网络投票结果合并统计 [6] - 律师确认会议召集人资格、表决程序及决议结果均合法有效 [8]

公司财务表现 - 连续3年保持60%以上的高比例现金分红 [1][2] - 2024年初市值增幅达近60%，A股、H股股价双双突破近十年高位 [2] - 2023年实现营业收入103.62亿元，归母净利润14.59亿元，同比增长22.91%，经营性现金流净额36.96亿元 [2] 高速公路业务 - 主要拥有成渝高速、成雅高速、成乐高速等四川省境内高速公路权益 [2] - 成乐高速2023年全程日均车流量同比增长11.84%，通行费收入同比增长16.81% [2] - 成渝高速2023年客流量同比增长1.15%，高铁分流效应下降 [2] - 高速公路分布于四川省经济较发达地区和旅游热点地区，区域运输需求不减反增 [3] - 四川省规划至2035年高速公路网总里程达2万公里（含扩容复线600公里） [3] 新能源及延伸业务 - 旗下蜀道新能源2024年营收1.15亿元，同比增长71.59%，实现扭亏为盈 [4] - 充电桩仅需30分钟充80%电量，提升用户体验并带来稳定收入 [4] - 公司关注新能源车补能方式，但放缓直接投入，重点利用高速公路资源进行场地租赁 [5] 成本优化与资本开支 - 2023年公路桥梁管理及养护成本大幅下降，因推行标准化、数字化管理及预防性养护 [5] - 已过资本开支高峰期，未来财务费用减少，负债率持续降低 [6] 战略与股东支持 - 控股股东蜀道投资集团有限责任公司拥有优质公路资源，支持上市公司发展 [7] - 终止收购湖北荆宜高速公路85%股权，因少数股权法律纠纷，目前无继续重组计划 [7] 行业机遇 - "成渝双城经济圈"建设等政策利好为四川经济和交通运输行业提供发展机遇 [1][3] - 高速公路是核心优质资源，路网效应叠加将释放更多交通运输需求 [3]

美债市场动态 - 30年期国债收益率达5.089%，创2023年10月以来新高，10年期收益率升至4.595%，为今年2月最高点 [1] - 20年期国债拍卖表现不佳，恒指当日下跌1.19% [1] 地缘政治与避险资产 - 以色列驻美使馆人员遇袭事件引发避险需求，国内金饰价格突破千元关口：周大福足金涨至1008元/克（+26元），老庙黄金涨至1004元/克（+27元） [2] - 黄金股表现强劲，老铺黄金(06181)、周大福(01929)涨幅超4% [2] 东盟市场机遇 - 印尼作为东南亚最大市场（人口2.8亿），极兔速递(01519)市场份额达30%，正扩建东爪哇省网络并优化成本结构 [3] - 中国船舶租赁(03877)受益于区域贸易增长，股价呈上升趋势 [3] 零售业竞争格局 - 美国高关税政策使山姆进口商品成本承压（进口占比35%），高鑫零售(06808)M会员店自有品牌占比30%，价格较山姆低10%-15% [4] - M会员店瞄准小型家庭需求，推出小包装和地方特色商品，计划三年内新增15家门店，潜在增量收入超30亿元 [4] 消费与科技热点 - 泡泡玛特(09992)因贝克汉姆社交媒体曝光Labubu玩偶，欧美销量激增，TikTok粉丝增长68%，股价创新高 [5] - 人形机器人概念受关注，特斯拉展示擎天柱机器人新功能，德昌电机控股(00179)涨近5% [5] 重组与医药板块 - 东风集团股份(00489)与长安汽车重组方案接近完成，股价涨超3% [6] - 恒瑞医药H股发行价44.05港元（A股55.6元），暗盘交易涨33%，带动金斯瑞(01548)等医药股涨超5% [6] 高股息资产配置 - 降息环境下资金转向银行股（重庆银行01963）及公用事业，江苏宁沪高速(00177)宣布派息每股0.49元，股价涨超2% [7] 钢铁与期货联动 - 钢铁期货定价趋势增强，热卷和螺纹钢交割量上升，鞍钢股份(00347)等钢铁股价值凸显 [8] 游戏行业合作 - 中旭未来(09890)与恺英网络签订三年IP合作备忘录，覆盖传奇、奇迹、斗罗大陆等IP，海外收入同比增长44.9%至6.23亿元 [9][10][11] - 公司通过“投资+合作”模式拓展新品类，《斗罗大陆：史莱克学院》首发登顶App Store免费榜 [10]

业绩总结 - 2025年3月广州北二環高速路费收入94,749千元，环比增33.9%，同比持平[3] - 2025年3月广西蒼郁高速路费收入8,845千元，环比增4.3%，同比增1.9%[3] - 2025年3月湖南長株高速路费收入22,664千元，环比增24.9%，同比降3.6%[3] 用户数据 - 2025年3月广州北二環高速日均收费车流量322,143辆次，环比增22.4%，同比增1.0%[3] - 2025年3月广西蒼郁高速日均收费车流量15,904辆次，环比降37.6%，同比降1.0%[3] - 2025年3月湖南長株高速日均收费车流量71,141辆次，环比增10.4%，同比降7.3%[3] 其他 - 部分项目当月日均车流量及路费收入同比下降因2024年春运持续至3月5日，2025年2月结束，去年同期基数高及受路网变化影响[8] - 相连路段从埔高速开通对广州北二環高速有轻微分流影响[12] - 竞争路段武阳高速开通对湖北汉鄂、大广南高速造成分流[12] - 竞争路段深中通道开通对虎门大桥造成分流影响[12] - 公司提醒公告数据未经审计，与定期报告披露数据可能存在差异[14] - 公司披露当月预估数据时会调整上月预估数和实际结算数的差异，同比/环比数据会有偏差[14] - 公告数据仅作阶段性数据供参考，需谨慎使用[14] - 公告刊发日期为2025年5月22日[15] - 董事会成员含执行董事刘艳等4人及独立非执行董事冯家彬等4人[15]

高速公路通车里程排名 - 2024年广东高速公路里程11700公里连续10多年位居全国第一 云南10758公里 四川10310公里 广西10060公里 贵州9042公里共同跻身前5位 [1][2] - 西南4省云南四川广西贵州2024年通车里程合计40170公里 预计占全国高速公路总里程超20% [2] - 四川2023年建成507公里后总里程突破1万公里 2024年计划新增900公里高速公路 [1] 西南省份高速公路发展历程 - 四川和贵州在十二五期间实现跨越增长 2010年排名第13和第23位 2015年提升至第5和第8位 里程分别达6016公里和5128公里 [3] - 云南十三五期间新增5000公里高速公路 2020年达9000公里 是2015年4006公里的1.25倍 2020年单年新增3000公里 [3] - 广西十四五期间突飞猛进 从2020年6803公里增至2024年10060公里 新增993公里 成为全国第4个"破万"省份 [3] 高速公路建设规划 - 九寨沟至绵阳高速公路主线贯通 全长244.23公里 预计2024年通车 成都至九寨沟车程从8小时缩短至4小时 [1] - 2025年贵州计划建成500公里高速公路 四川明确建成900公里 广西目标超10500公里 较2024年新增440公里以上 [4] 高速公路建设成本与压力 - 九绵高速桥隧比82.04% 投资预算总额409.97亿元 每公里造价约1.67亿元 贵州地区每公里成本可高达2亿元 [6] - 行业面临收入增长趋缓 盈利空间收窄和边际效益递减压力 还本付息持续承压 [6] - 云南2022-2024年新增里程仅249公里 217公里 292公里 与十四五目标1.3-1.5万公里存在差距 [6] 高速公路融合发展政策 - 云南出台政策推动高速公路与关联产业融合发展 提升综合经济效益 [7] - 支持高速+工业 高速+文旅 高速+光伏等模式 通过新增互通立交 改造连接线 建设光伏设施等方式提升收益 [8]

股东大会召开情况 - 2024年年度股东大会于2025年5月21日下午3:00现场召开，并通过网络投票方式同步进行[1][2] - 会议地点位于广州市珠江新城珠江东路32号利通广场45层公司会议室[3] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式召开[4] - 会议由董事长苗德山先生主持，公司董事会负责召集[5][6] - 出席会议股东及代理人共249人，代表股份1,286,824,551股，占公司有表决权总股份的61.5468%[6] - 其中A股股东176人代表股份1,251,532,585股（占比59.8589%），B股股东73人代表股份35,291,966股（占比1.6880%）[7][8] 提案表决结果 - 《2024年度财务决算报告》获99.9860%同意票通过，反对票仅占0.0038%[9] - 《2024年度利润分配方案》获99.9940%高票通过，中小股东支持率达99.9256%[12][15] - 《2025年度全面预算》议案通过率为97.3814%，但B股股东反对比例达1.6712%[16][18] - 董事会和监事会工作报告均以超过99.9859%的同意率获得通过[19][22] - 高速公路改扩建工程项目议案获99.8679%同意票通过，中小股东支持率99.3500%[27][30] - 发行中期票据议案以99.9884%的同意率通过[30][32] 董事会决议事项 - 董事会审议通过变更会计师事务所议案，拟聘请广东中职信会计师事务所[40] - 2025年度财务报告审计费用不超过117万元，较2024年减少8万元[40][67] - 2025年度内部控制审计费用不超过22.5万元，较2024年减少7.5万元[44][67] - 提名陆振波博士为独立董事候选人，其具有智慧高速和交通安全领域专业背景[48][56] - 修订公司《合规管理制度》[52][53] - 决定于2025年6月6日召开第一次临时股东大会审议上述事项[54] 会计师事务所变更 - 变更原因为前任事务所永拓已连续服务5年达到最高续聘次数[59][69] - 新聘事务所广东中职信2024年收入2.09亿元，证券业务收入572.83万元[59] - 新事务所具备上市公司审计经验，近三年审计客户包括珠江啤酒等企业[63][64] - 变更程序符合《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》规定[70] - 审计委员会和董事会均全票通过变更议案[70][71]

投资者关系活动 - 公司于2025年5月20日通过网络方式参与"山西辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日暨年报业绩说明会活动"，接待人员包括财务负责人李琼和董事会秘书王玉 [1] - 活动采用网络远程方式进行，地点为"全景路演"网站 [1] 股东回报计划 - 公司制定了《三年股东回报规划（2023年-2025年）》，承诺每年现金分红比例不低于当年可供分配利润的40% [1] - 2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），合计派发2.93亿元，占年度可供分配利润的73.2% [1] - 分红预案尚需提交股东大会审议，计划在股东会通过后两个月内实施完成 [5] 业务发展策略 - 公司将以经营性收费公路及关联资产为重点，推动优质资产资源持续注入上市公司 [1] - 计划扩大服务区等经营性资产投资规模，加大固定资产投资，实现资金、资本、资产的良性循环 [1] - 2024年现金收购太原东服务区资产，未来将探索服务区与商业开发、物流仓储、文化旅游等产业融合发展 [4] 经营业绩表现 - 2025年一季度归母净利润1.07亿元，同比增长26.92%，主要得益于通行费收入增长、财务费用下降和降本增效措施 [3] - 2024年在营业收入同比下降5.98%的情况下，归母净利润仍同比增长1.59%，主要依靠降本增效、贷款利率下调和智慧化改造 [3] 精细化管理措施 - 公司以"六最"高速创建为目标，提升道路管养水平，平榆、榆和主行车道PQI较2023年分别提升0.46和0.02 [1] - 全年累计追缴通行费300余万元，完成5个收费站智慧岗亭和无人治超改造 [1] - 建成2对"司机之家"服务区，云竹湖服务区成为全省首个"油气电甲醇"综合能源补给站 [1] 研发投入与创新 - 2024年研发投入607.35万元，集中在6个项目，包括路缘石快速修复技术、桥梁防腐技术等 [3] - 部分研发项目已进入试用阶段，如高性能超薄磨耗层等 [3] 核心竞争力 - 作为省内唯一的高速公路上市平台，公司具有资源优势、稳定现金流和良好发展空间 [5] - 核心竞争力包括优良的资产业绩、优秀的运管机制和管理团队 [5] - 未来将从产融结合、创新能力和夯基固本三方面持续提升竞争力 [4] 资产重组计划 - 公司历史上已完成多次资产重组，包括2018年注入榆和高速、2020年收购平榆高速等 [6] - 未来将根据发展战略，综合考虑市场等因素，积极开展资产重组研究和推动工作 [6] 交旅融合发展 - 公司制定交旅融合发展方案，创建"导游型"窗口服务，挖掘周边旅游资源 [5] - 正在推动云竹湖服务区提质升级改造，拟增设游客集散中心，打造交旅融合示范 [5]

公司基本情况 - 山西高速集团股份有限公司成立于1996年1月22日，注册地址为山西省洪洞县赵城镇，注册资本为人民币146731.0196万元 [2][6] - 公司于1997年6月10日首次公开发行人民币普通股6000万股，并于1997年12月30日在深圳证券交易所上市流通 [2] - 公司英文名称为Shanxi Hi-speed Group Co., Ltd.，统一社会信用代码未披露 [2][4] 公司治理结构 - 公司设立党委和纪委，党组织是公司法人治理结构的有机组成部分，发挥领导核心和政治核心作用 [3][4] - 公司法定代表人由执行公司事务的董事或经理担任，变更需在30日内确定新的法定代表人 [3] - 公司股东会、董事会决议违反法律法规或章程的，股东可请求法院认定无效或撤销 [4][16] 股份发行与转让 - 公司股份采取股票形式，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司集中存管 [6][20] - 公司已发行普通股总数为146731.0196万股，占可发行普通股总数的66.67% [6][21] - 公司董事、高级管理人员在任职期间每年转让股份不得超过其持有总数的25%，离职后半年内不得转让 [14][31] 股东权利与义务 - 股东享有股利分配、表决权、监督建议权、查阅公司章程等权利 [15][35] - 控股股东、实际控制人不得占用公司资金，不得进行非公允关联交易损害公司利益 [20][44] - 单独或合计持有10%以上股份的股东可请求召开临时股东会 [33][52] 经营宗旨与范围 - 公司经营宗旨为发展高速公路及相关产业，突出主业，多元经营，为股东创造价值 [5][15] - 经营范围包括高等级公路、桥梁、隧道基础设施的养护、投资等业务 [5][16] 重大事项决策 - 股东会特别决议事项包括增减注册资本、合并分立、修改章程等，需三分之二以上表决权通过 [46][86] - 公司对外担保单笔超过净资产10%或总额超过净资产50%的需经股东会审议 [27][48] - 重大资产交易涉及资产总额50%以上或净利润50%以上的需提交股东会审议 [28][49] 董事会与董事 - 董事由股东会选举产生，任期3年，可连选连任，职工代表董事由职工民主选举产生 [62][112] - 董事应遵守忠实义务，不得侵占公司财产、挪用资金或进行利益冲突交易 [62][63] - 董事会成员中兼任高级管理人员的董事不得超过董事总数的二分之一 [62]