风险在持续累积 瑞银着重警告9月的负面季节性风险，这是SPX历史上最不利的月份。市场已处于历史高点，但季节性因素通常在9月中旬后加剧，与 FOMC会议重合，增加了回调概率。 具体风险包括：AI领导股(如英伟达)在财报后可能"休息"，导致市场缺乏动力；非农就业数据或CPI数据不及预期的风险(该行经济学团队 预计9月非农为7万，低于共识7.5万)，任何质疑增长的读数都可能触发美股大幅下行；持仓水平达到自4月以来最高点，尤其是系统性基 金，易引发系统性抛售。 自新冠疫情以来最强劲的EPS修正浪潮不仅推高了标普500和纳斯达克100指数，还显著影响了持仓失衡的资产。 瑞银的早期预警信号已不再显示看涨信号，表明下行风险累积，模型预测未来一个月标普500指数下跌超过5%的概率上升。 周期性增长冲动与美联储政策预期进一步强化了市场乐观情绪。瑞银报告显示，周期性指数(vs.防御性指数)接近历史高点，反映出市场 对经济增长冲动的定价。投资者信心源于"大美丽法案"的即将生效，以及非农就业数据疲软已经过去。 瑞银近日表示，2025年8月美国股市的强劲上涨主要由EPS修正驱动，然而，随着9月来临——标普500历史上最负面的季节性月份 ...

A股市场表现 - 上证指数报3844.84点 下跌0.79% 下跌30.69点[2][3] - 深证成指报12545.82点 下跌2.21% 下跌283.13点[2][3] - 创业板指报2870.72点 下跌2.9% 下跌85.65点[2][3] - 北证50指数报1548.54点 下跌1.28% 下跌20.09点[3] - 沪深京三市下跌个股近4500只 仅858只个股上涨[2] 板块表现 - 贵金属板块领涨 涨幅2.05%[4] - 银行板块上涨1.22%[4] - 电力板块上涨0.38%[4] - 通信设备板块领跌 跌幅5.53%[4] - 元件板块下跌5.47%[4] - WIFI 6板块下跌5.37%[4] - F5G概念板块下跌5.25%[4] - AI PC板块下跌5.14%[4] - 铜缆高速连接板块下跌4.88%[4] - AI手机板块下跌4.84%[4] - 共封装光学(CPO)板块下跌4.82%[4] 成交情况 - 沪深两市成交额突破1.5万亿元 连续第21个交易日突破该水平[8] - 沪深两市成交额突破1万亿元 连续第69个交易日突破该水平[11] 个股表现 - 贵州茅台股价重回1500元/股 日内涨超2% 创5月以来新高[13] - 百济神州一度涨超10% 股价续创历史新高[12] - 长春高新涨停 涨幅10.00% 报124.71元[13] - 三生国健上涨6.99% 报56.50元[13] - 迈威生物-U上涨6.56% 报61.38元[13] 行业动态 - 创新药概念再度走强 多只个股表现活跃[12] - 白酒股盘初异动拉升 金徽酒涨超5% 泸州老窖和老白干酒涨超2%[16] - 工业母机概念股开盘走高 华东数控竞价涨停[17] - 现货黄金冲上3500美元关口 刷新历史高位 最高触及3504.5美元/盎司 日内涨0.8%[15] 国际市场关联 - 恒生科技指数跌超1% 华虹半导体跌超5%领跌成分股[5] - 恒生指数现跌0.3%[5] - 富时中国A50指数期货开盘跌0.15%[23] 宏观经济数据 - 央行开展2557亿元7天逆回购操作 操作利率1.40%[21] - 人民币兑美元中间价报7.1089 调贬17个基点[22]

文章核心观点 - 珠海国资通过资本运作和产业整合 重点布局人工智能和具身智能等新质生产力赛道 以Rokid等链主企业为抓手构建产业集群 推动经济结构从房地产向科技产业转型 [1][2][5] 产业投资布局 - 珠海科技集团投资引进AR眼镜企业Rokid 计划建设区域性营销与交付中心 重点辐射东南亚市场 业务覆盖文旅/教育/工业/地产等多场景 [1] - Rokid已推出全球首款规模化量产消费级AI+AR智能眼镜 订单量达25万台刷新行业纪录 [1] - 国资体系组建总规模800亿元新质生产力基金群 重点布局人工智能/低空经济/数字经济/机器人四大赛道 坚持投早/投小/投硬科技 [2] - 累计投资约2000家科创企业 其中近200家已上市或过会 投资版图包括智谱华章/智元机器人/优必选/壁仞科技等企业 [5] 产业链协同 - Rokid可与京东方华灿光电/集创北方形成产业联动 华灿光电珠海基地系全球首条6英寸Micro LED生产线 已进入AI眼镜研发试样阶段 [1][3] - 京东方晶芯科技与华灿光电共建的珠海晶芯项目实现量产 Micro LED显示模组与发光芯片形成垂直整合 发光芯片成本占比达四成 [3] - 智能眼镜作为下游数据接口 助力珠海大模型及具身智能产业生态完善 重点发展端侧推理模型/物理空间感知/世界模型应用 [1] 国资改革架构 - 近六年完成三轮国资改革 市属企业从16家整合至12家 新组建珠海科技集团为一级国企 注册资本500亿元 华发与格力分别持股60%和40% [4][5] - 集团聚焦新能源/半导体/医疗健康及人工智能/智慧家居的"3+2"产业布局 统筹产业投资与招商职能 [5] - 2023年市属国企营收2770.3亿元(同比+10.04%) 利润总额87.94亿元(同比+59.36%) 资产总额12924.06亿元(同比+10.19%) 规模居广东省第三 [7] 应用场景落地 - 智元机器人在珠海发布全球首个通用具身基座模型 落地康养机器人总部 打造智能康养陪护机器人与智慧安防示范标杆 [6] - 优必选与华发集团计划成立合资公司 聚焦家庭/社区场景的具身智能机器人 拟组建产业基金开展智能机器人领域投资 [7] - 开放"云上智城"/"四化"新型住宅等应用场景 华发联合智谱搭建城市级GLM大模型空间 推动机器人参与智慧安防/智能家居等场景 [7] 经济转型背景 - 2024年1-7月珠海房地产开发投资下降45% 全市固定资产投资同比降38.1% 迫切需从房地产驱动转向科技产业驱动 [2] - 政府工作报告指出产业体系构建不足/科技成果转化弱/重点项目储备缺乏等挑战 通过以投促引/基金招商等方式引进链主企业 [2]

港股市场表现 - 恒生科技指数午间收跌1.78% 恒生指数下跌0.61% 国企指数下跌0.42% [1] - 大型科技股集体下跌 美团和快手跌近3% 百度、阿里巴巴、网易跌超1% 京东、小米、腾讯均下跌 [1] - 半导体芯片股单边下跌 上海复旦跌超7% 中芯国际跌近6% [1] - 苹果概念股大幅走弱 鸿腾精密跌超8% 蓝思科技跌近7% [1] - AI概念股集体回调 稀土概念股、军工股、重型机械股、中资券商股、机器人概念股纷纷走低 [1] - 黄金股多数呈现高开低走行情 [1] 行业板块异动 - 内银股逆势拉升 农业银行和建设银行涨幅居前 [1] - 上半年银行业绩明显回暖 资产荒下板块有望持续吸引险资流入 [1] - 8月汽车交付出炉 汽车股多数上涨 [1] - 家电股和锂电池股少部分板块上涨 [1]

2日早盘，两市主要股指震荡回落，沪指一度跌逾1%，深证成指跌超2%，创业板指跌近3%，场内超 4400股飘绿。 银河证券表示，短期预计市场在偏高中枢运行，经历前期上涨行情后，市场或将阶段性呈现震荡整固特 点。但当前市场成交维持活跃，资金面持续驱动叠加政策预期升温，为市场行情提供支撑。同时，外部 环境相对平稳，美联储9月降息预期较高，全球资本流向重塑利好权益市场。A股向上趋势不改，市场 热点仍将处于轮动状态，关注结构性配置机会。 （文章来源：证券时报网） 截至午间收盘，沪指跌0.79%报3844.84点，深证成指跌2.21%，创业板指跌2.9%，沪深北三市合计成交 19307亿元。 盘面上看，半导体、军工、传媒、汽车、医药等板块走低，银行板块逆市拉升，黄金概念、光伏产业链 股活跃。 ...

课程安排 - 医健未来领军人才班第六模块课程于9月6日至7日在上海交通大学医学院校内举行 课程涵盖资本价值构建 战略抉择 绩效管理及私募股权投融资四大主题 [2][3] 师资背景 - 夏旸主讲《如何做一家有资本价值的公司》 曾任联想创投总经理及欣元智投创始合伙人 具备创投领域资深经验 [3] - 张丹主讲《新形势下医疗企业的战略抉择与成长新路径》 现任谱新生物联合创始人兼联席董事长 拥有俄罗斯工程院外籍院士头衔 [3] - 马龙主讲《敏捷绩效管理OKR实战》 具备22年Intel中国公司任职经历 涵盖软件开发 项目管理及亚太区市场营销等职能 [3] - 王怀方主讲《私募股权投融资》 现任上海国家会计学院副教授 金融学博士 研究方向包括公司财务与企业并购重组 [3] 课程内容结构 - 9月6日上午课程聚焦企业资本价值构建方法论 下午课程探讨医疗企业战略选择与增长路径 [3] - 9月7日上午课程涉及OKR绩效管理实战应用 下午课程专注私募股权融资理论与实务 [3]

新华财经北京9月2日电韩国统计厅周二公布的数据显示，8月份消费者价格指数（CPI）同比上涨 1.7%，较7月的2.1%显著放缓，且低于经济学家预期的1.9%。这一超预期降温主要由通信费用大幅下调 所致，标志着韩国通胀压力持续缓解，也为韩国央行在10月货币政策会议上恢复宽松周期提供了更大操 作空间。 据官方披露，此次CPI增速回落的核心推手是SK电讯因数据泄露事件对2000万用户实施的手机账单减半 政策，该举措导致通信服务价格单月降幅超过13%。若剔除这一一次性因素影响，韩国物价实际动能仍 显韧性：食品与非酒精饮料价格同比上涨4.9%，教育成本攀升2.4%，水电燃料等生活必需品支出亦增 长1.3%。 值得注意的是，韩国政府近期与美国达成的阶段性贸易协议，将商品关税锁定在15%，虽低于此前威胁 的25%，但仍较往年水平大幅提升。分析人士认为，这一新增成本压力可能促使更多企业加速产业链转 移，加剧韩国经济的结构性调整压力。 （文章来源：新华财经） 尽管外需表现亮眼——8月半导体出口同比增长27.1%，汽车和船舶出口分别增长8.6%和11.8%，推动出 口连续三个月正增长，但韩国经济面临的内外挑战不容忽视。企业正积极 ...

港股业绩表现 - 美的集团二季度收入1239亿元同比增长11% 归母净利润135.9亿元同比增长15% 首次中期分红每10股派现5元[2] - 圣诺医药-B中期股东应占亏损同比收窄91% STP705有望年内完成商业化[2] - 海昌海洋公园上半年收入6.86亿元同比下降14.2% 亏损2.96亿元 IP业务收入同比增长23%[2] - 英诺赛科上半年销售收入5.53亿元同比增长43.4% 毛利率6.8%同比提升28.4个百分点实现转正 净亏损收窄12.16%[3] - 极智嘉-W上半年收入同比增长超30% 为全球仓储履约AMR龙头企业[3] - 比亚迪电子上半年纯利同比增长近14% 加速布局AI数据中心及机器人产业[3] - 山东黄金拟折让近9%配股净筹资39亿港元用于偿还债务[3] 业务进展与行业动态 - 恒瑞医药EZH2抑制剂泽美妥司他片获药品注册批准[3] - 中国有色矿业受益铜价上涨带动中期业绩改善 公司增储上产和对外并购同步推进[3] - 地平线机器人-W上半年收入超市场预期 高盛对HSD系统量产持积极看法[3] 美股及港股财报日程 - 9月2日港股中证国际(00943)及美股蔚来(NIO)盘前发布业绩[1] - 9月3日港股新鸿基地产(00016)及美股赛富时(CRM)、慧与科技(HFP)、美元树(DLTR)、梅西百货(M)、C3.ai(AI)、美鹰服饰(AEO)发布业绩[1] - 9月4日港股中国银行(03988)及美股博通(AVGO)、卡帕特(CRPT)、Lululemon(LULU)发布业绩[1] - 9月5日美股ABM工业(ABM)盘前发布业绩[1] 市场特殊情况 - 9月1日美股因劳动节休市[4]

市场数据显示，聚焦本土芯片企业的上证科创板50指数(即Star50)8月飙升28%，续创历史新高。这一 涨幅与监管导向形成共振，中国当局近期明确要求企业减少对英伟达H20芯片的依赖，进一步催化了 国产化替代进程。 不过高估值隐忧已现，该指数当前市盈率达62倍(基于未来一年预期收益)，较其五年平均水平高出 50%，而同期美国费城半导体指数市盈率仅为24倍。 点击蓝字，关注我们 中国芯片设备供应商迎来结构性机会 ，尽管本土半导体企业股价近期创下四年新高，但摩根大通资 产管理公司亚太股票基金经理奥利弗·考克斯仍看好其上游设备领域。 这位管理着21亿美元资产的基金经理指出，中国半导体设备商具有"卖铲人"优势—— 无论下游芯片厂 商竞争格局如何变化，设备需求都将持续受益于产业升级浪潮。 其管理的基金今年表现超越95%同 业，印证了这一判断。 "我们对直接从事芯片生产的上市公司保持谨慎，它们的估值已充分反映预期，且需面对需求持续 性、产能目标达成等现实问题。"考克斯以寒武纪科技(688256.SH)为例，这家公司股价自去年12月以 来翻倍，市盈率突破200倍，上周一度成为A股最贵个股。 在人工智能领域，考克斯强调需区分资 ...

毫无疑问，市值高达4.2万亿美元的"AI芯片霸主"英伟达(NVDA.US)自2023年以来的增长最强劲同时也是最核心业务——数据中心业务营收增速已明显放 缓，正是该业务部门提供的H100/H200以及Blackwell架构AI GPU为全球范围数据中心提供无比强大的AI算力基础设施。此外，来自中国市场的重大逆风与 中美监管风险共同削弱了该业务大举扩张前景。 与此同时，在英伟达股价涨势面临业绩前景愈发模糊以及美股市场整体的高估值这一强大阻力而几乎停滞之际，在阿里巴巴、腾讯等互联网巨头带动的中国 AI投资热潮以及寒武纪等国内芯片产业链领军者引领的"国产芯片替代"风暴之下，中国科技股正在上演超级牛市行情。中国台湾以及日韩市场的那些横跨AI 数据中心算力基础设施、消费电子端侧AI芯片与先进制程芯片制造的半导体巨头们，也在跟随这波牛市轨迹。 虽然在一些长期看涨英伟达的华尔街分析师看来，AI基础设施与高性能网络硬件业务的扩张趋势提供了令人振奋的新增长预期，但相较于英伟达所重点依 赖的核心数据中心业务体量小得多。且不同于英伟达在AI芯片领域的领导者地位，广泛的AI基础设施以及高性能网络面临激烈竞争压力，目前没有绝对的 市场 ...