财务表现 - 上半年营业收入94.38亿元 同比下降6.41% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.91亿元 同比下降6.67% [1] - 基本每股收益0.48元 [1]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 营收稳健增长但股份支付费用影响利润水平 2025H1营收2.95亿元（同比+15.24%） 归母净利润0.49亿元（同比+1.27%） 剔除股份支付费用后利润同比+13.85% [2] - 毛利率受会计准则变更和产品结构变化影响下滑 25H1毛利率38.67%（同比-4.73pct） 自动化生产线收入占比提升至53.66% [2][3] - 期间费用率管控优秀 25H1期间费用率20.4%（同比-0.7pct） 销售费用率7.8%（同比-1.8pct） [3] - 市场拓展与产品创新双突破 航空航天领域深化合作 民用领域在低空经济/新能源汽车实现突破 新品六轴五联动叶盘加工中心首单告捷 [4] 财务表现 - 2025H1分产品收入结构：高端数控机床1.19亿元（占比40.41%） 自动化生产线1.58亿元（占比53.66%） [2] - 单季度业绩波动：Q2营收1.64亿元（同比+5.97%） Q2归母净利润0.28亿元（同比-16.25%） [2] - 现金流显著改善：经营活动净现金流1.65亿元（同比从-0.2亿元转正） 因销售回款及研发经费增加 [4] - 盈利预测调整：2025-2027年归母净利润下调至1.38/1.87/2.43亿元（原预测1.70/2.15/2.76亿元） [4] 运营与战略 - 技术人员占比提升至31%（同比+6.90%） 反映产能扩张与市场需求增长 [4] - 技术实力获行业认可：高档数控系统及关键功能部件订单稳步提升 德创系列新品受民营客户青睐 [4] - 产能建设进展：在建工程从2024年37百万元增至2027E 61百万元 [11] 估值指标 - 当前股价62.25元 对应2025-2027年动态PE 61/45/34倍 PB 3.27/2.99/2.68倍 [1][11] - 每股收益预测：2025E 1.04元/股 2026E 1.41元/股 2027E 1.83元/股 [1] - 净资产增长：每股净资产从2024年17.88元升至2027E 23.44元 [11]

股价与估值表现 - 8月22日收盘价15.75元，单日上涨2.21%，滚动市盈率22.73倍，总市值72.03亿元 [1] - 公司市盈率显著低于行业平均值86.00倍及中值49.58倍，在行业中排名第61位 [1][3] - 市净率为4.00倍，高于行业平均5.67倍但低于行业中值3.83倍 [3] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入5.69亿元，同比增长3.80% [2] - 同期净利润6135.89万元，同比下降11.78%，销售毛利率为21.11% [2] - 股东户数减少431户至11793户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 业务与行业地位 - 主营业务为中高档数控机床研发、生产及销售，核心产品包括大型加工中心、立式及卧式数控机床 [2] - 2024年通过CNAS实验室认证，获评江苏省智能制造工厂、五星级上云企业及质量信用AA级企业 [2] - 产品获中国机床工具工业协会"产品质量十佳"、CCMT2024春燕奖及江苏省首台套重大装备认定 [2] 同业估值对比 - 公司市盈率22.73倍高于鲍斯股份(7.16倍)、景津装备(11.81倍)但低于汉钟精机(18.38倍) [3] - 总市值72.03亿元处于行业中游水平，低于巨星科技(405.88亿)但高于鑫磊股份(58.99亿) [3] - 市净率4.00倍高于海容冷链(1.36倍)、中集集团(0.91倍)但低于银都股份(3.59倍) [3]

财务表现 - 报告期营业收入48.69亿元 同比下降2.70% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.14亿元 同比下降9.75% [1] - 扣除非经常性损益的净利润3.95亿元 同比下降9.07% [1] - 基本每股收益0.24元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入12.41亿元 同比增长3.61% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损906.21万元 上年同期净利润1550.84万元 [1] - 公司由盈转亏 净利润同比大幅下滑 [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][11] 核心观点 - 2025年上半年公司新签订单超过20亿元，同比增长超过35%，营业收入13.84亿元，同比增长9.11%，归母净利润1.88亿元，同比增长23.91% [6] - 2025Q2归母净利润同比大幅增长56.75%，营收同比增长19.05%，期间费用率同环比下降 [7] - 两机领域累计开发完成品种809个，在手订单超过15亿元，与西门子能源、赛峰集团、罗罗集团等达成战略合作 [8][9] - 核能核电领域中标多个重大项目，包括金属保温层、燃料格架和屏蔽材料项目，并首次实现柔性屏蔽材料销售 [10] - 低空经济领域完成涡轴发动机寿命累积试验并交付产品，子公司取得通用机场使用许可证 [10] - 预计2025-2027年营业收入分别为29.46亿元、36.10亿元、44.41亿元，归母净利润分别为4.05亿元、5.31亿元、7.10亿元 [11] 财务表现 - 2025年上半年销售毛利率36.33%，同比增长1.96个百分点，销售净利率12.24%，同比增长1.13个百分点 [6] - 2025Q2销售毛利率35.86%，同比增长1.43个百分点，销售净利率11.65%，同比增长2.50个百分点 [7] - 2025Q2期间费用率：销售费用率1.37%（同比-0.43pct），管理费用率8.17%（同比+1.15pct），研发费用率9.34%（同比-5.19pct），财务费用率3.55%（同比-0.67pct） [7] - 分行业收入：高温合金及精密铸钢件收入8.42亿元（同比+6.41%），核电及中大型铸钢件收入3.26亿元（同比+5.57%），新型材料与装备收入1.46亿元（同比+74.49%） [6] 业务进展 - 燃气轮机领域为西门子能源F级燃机稳定供货叶片，承担H级燃机叶片开发任务，与GE航改燃机达成战略合作 [9] - 航空发动机领域与中国商发合作扩大产品覆盖面，与赛峰集团启动12个品种开发，与罗罗集团合作进入实质订单阶段 [9] - 核能核电领域参与海南昌江小型堆、三澳核电、宁德核电等项目，中标陆丰核电、廉江核电等项目 [10] - 低空经济领域YLWZ-190和YLWZ-300涡轴发动机分别完成500小时和150小时寿命试验，无人机完成多项验证任务 [10] 盈利预测 - 预计2025-2027年PE分别为47倍、36倍、27倍，ROE分别为8%、10%、12% [11][13] - 预计每股收益分别为0.60元、0.78元、1.05元 [11][13]

财务表现 - 2025年上半年营业收入48.69亿元 同比下降2.70% [1] - 净利润4.14亿元 同比下降9.75% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每股派发现金股利0.16元(含税) [1] - 合计拟派发现金红利2.76亿元(含税) [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入94.38亿元 同比下降6.41% [1] - 净利润4.91亿元 同比下降6.67% [1] 股东回报 - 以权益分派股权登记日总股本为基数 每10股派发现金红利2元（含税） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 牛市期间大盘回调可能短时间完成，2 - 4周小级别回撤或为买入机会，追涨前期强势板块胜率高，即使在最高点追涨也可能获正收益 [1][4] - 细分板块超额相对宽基走弱或是逃顶信号，回调有负超额的板块回调后难获正超额 [1][5] - 少数周期和资源板块回调时超额走弱，调整后赔率好，资源品板块逻辑兑现属增量逻辑 [1][5][6] 根据相关目录分别进行总结 1.1. 牛市小级别回调时，追涨前期强势板块胜率最高 - 牛市小级别回撤或为买入机会，需考虑追涨前期涨幅靠前板块还是切换低位板块补涨 [10] - 复盘8轮“第一波上涨 - 平台回撤 - 第二轮上涨”区间，前期涨幅前20%细分行业回调时回撤大、第二轮上涨涨幅大概率靠前，前期涨幅后20%细分行业第二轮上涨不垫底 [10] - 在市场最高点追涨，TOP20%组别与DOWN20%组别收益率五五开，但TOP20%组别胜率高且总能正收益；在最低点买入，TOP20%组别收益大概率更好 [13] 1.2. 何时不宜追涨？ - “牛市小级别回调时，追涨前期强势板块胜率最高”是存在超额的强势板块领涨和超额边际走弱的板块跟随大盘同涨的结果，应排除超额边际走弱的板块 [16] - 细分板块超额相对宽基走弱是逃顶信号，回调有负超额的板块回调后难获正超额，因板块已完成自身逻辑定价且无增量逻辑；回调期保持较强超额的板块后市往往延续 [19] 1.3. 当前哪些行业超额边际走弱 - 多数连续超额的二级行业未出现超额边际走弱信号，消费电子板块已连续10周相对大盘有超额，截止2025年8月20日，通用设备、专用设备等板块有连续五周及以上超额 [20] - 已出现超额边际走弱的板块有AI应用的游戏、军工板块的航空装备、“反内卷”的风电、玻璃玻纤等 [20] 1.4. 如何寻找超额走弱时可能赚赔率的板块 - 少数板块回调时超额走弱，调整后赔率好，如2009年3 - 7月的特钢、2015年2 - 4月的轨交设备等 [23] - 这类板块多为周期和资源，回调前上涨因弱现实和强预期，回调中负超额因进入现实兑现阶段的摩擦，回调后超额因现实跟上预期，资源品板块逻辑兑现属增量逻辑 [6][23] - 以2009年特钢板块为例，年初“四万亿”投资计划推动下走出超额，2 - 3月回归现实，4月后现实跟上预期再次跑出超额 [24]

股价表现与交易数据 - 公司今日涨停 换手率33.06% 成交额22.82亿元 振幅17.52% [2] - 近半年累计上榜龙虎榜13次 上榜次日股价平均涨1.66% 上榜后5日平均涨5.66% [3] - 今日主力资金净流入9.29亿元 其中特大单净流入8.86亿元 大单净流入4318.75万元 近5日主力资金净流入2.13亿元 [3] 龙虎榜机构交易动向 - 机构专用席位净买入1.42亿元 营业部席位合计净买入2.16亿元 [2] - 前五大买卖营业部合计成交6.18亿元 买入额4.88亿元 卖出额1.29亿元 净买入3.59亿元 [2] - 三家机构席位现身买三/买四/买五及卖一/卖三 合计买入2.07亿元 卖出6452.30万元 [2] 席位交易明细 - 买一国泰君安证券上海新闸路营业部买入1.49亿元 卖出4.56万元 [3] - 买二国泰君安证券上海中山东路营业部买入1.01亿元 卖出18.89万元 [3] - 卖二东方财富证券拉萨团结路营业部买入1177.76万元 卖出2238.50万元 [3]