报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行了分析并给出投资建议，如金融衍生品中股指期货关注宏观形势和基差率，国债期货关注资金面和基本面；有色金属中铜关注美铜进口关税政策，氧化铝中期逢高布局空单；黑色金属中钢材关注唐山限产和需求下滑，铁矿石关注唐山限产对需求的影响；农产品中粕类关注美豆种植面积和国内库存，生猪关注二次育肥和养殖利润；能源化工中原油关注OPEC决议，尿素关注供应压力和减产预期；特殊商品中天然橡胶关注供应和需求变化，多晶硅关注产量变化和需求疲软[2][7][19][42][57][76][81][101]。 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周一A股低开高走，期指主力合约涨跌不一，基差贴水扩大；6月财新中国制造业PMI重回临界点以上，海外有贸易和制裁相关消息；7月1日A股交易额环比收缩，央行净回笼资金；建议警惕追高风险，可轻仓卖出8 - 9月5900执行价MO期权收取权利金[2][3][4][5] - 国债期货：国债期货收盘多数上涨，资金面跨月后转松但非银与存款类机构分化仍未消退；建议单边策略逢调整适当配置多单，接近前高注意止盈，期现策略关注TS2509合约正套，曲线策略适当关注做陡[6][7] 贵金属 - 黄金延续反弹趋势，美国关税威胁升温美元指数下行；美债信用危机下黄金中长期看涨，但短期贸易协议和财税法案有不确定性；白银受贸易冲突和财政政策影响，走势受黄金带动，短期在35.5 - 36.5美元区间震荡[8][10][12] 集运欧线 - 集运期货EC盘面上行，现货报价有变化，全球集装箱总运力增长；主力08合约受航司高开报价影响上涨，后续预计震荡，价格中枢上移；建议谨慎观望，主力处于1800 - 2000点震荡[13][14] 商品期货 有色金属 - 铜：COMEX - LME价差走扩，高铜价抑制下游采购；供应受限预期仍存，需求有韧性但后续或承压；短期在降息预期及CL价差驱动下反弹，下方有支撑，主力参考79000 - 81000[15][16][19] - 氧化铝：过剩格局难改，供应端产能小幅波动，现货流通宽松；预计短期价格震荡偏弱，主力参考2750 - 3100，中期逢高布局空单[19][20][21] - 铝：盘面震荡偏强，现货成交冷清小幅累库；供应端运行产能稳定，铝水比例或回落，需求处于传统淡季；预计短期铝价高位宽幅震荡，主力参考20000 - 20800[22][23][24] - 铝合金：盘面跟随铝价震荡上行，基本面弱势；供应端开工率下滑，需求端受淡季和铝价震荡影响，库存累库加速；预计盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000[24][25][26] - 锌：美元走弱提振价格，下游接货意愿偏低；矿端供应宽松，需求端边际走弱，库存国内累库LME去库；短期反弹但基本面未改善，中长期逢高空，主力参考21500 - 22500[27][28][30] - 锡：强基本面下锡价高位震荡，现货成交平淡，消费进入淡季；供应端锡矿进口量增加但缅甸供应低，需求端光伏和电子消费疲软；预计短期偏强震荡，关注供给侧恢复节奏，逢高空[30][31][33] - 镍：盘面维持震荡，产业过剩有制约；供应端产量高位，需求端电镀和合金需求稳定，不锈钢和硫酸镍需求疲软；预计短期区间调整，主力参考116000 - 124000[33][34][35] - 不锈钢：盘面偏弱震荡，基本面弱势未改；原料价格有变化，供应端粗钢排产有调整，库存消化慢；预计短期偏弱区间运行，主力参考12300 - 13000[36][37][38] - 碳酸锂：盘面宽幅震荡，基本面有压力；供应端产量增加，需求端表现偏稳，库存垒库；预计短期区间震荡，主力参考5.8 - 6.4万[39][40][42] 黑色金属 - 钢材：唐山限产传闻影响走势略稳，现货维稳期货冲高回落；供应端产量高位回落但本期环比上升，需求端表需高位回落但本期有所回升，库存临近累库拐点；建议当前位置可试空或卖虚值看涨期权[42][43][44] - 铁矿石：唐山限产政策或抑制需求，现货价格持平，期货震荡偏弱；全球发运量环比下降，需求端铁水产量维持高位但后市有转弱风险，库存港口和钢厂均去库；建议短期稳中偏弱运行，中长期09合约偏空，单边逢高做空，区间参考690 - 720[45][46][47] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，现货偏强运行；期货震荡下跌，供应端煤矿有复产预期，需求端下游补库需求回升，库存处于中位水平；建议单边逢高套保焦炭2601合约，投机观望，企稳后逢低做多焦煤2509或多焦煤空焦炭套利[48][50][51] - 焦炭：主流钢厂第四轮提降落地，期货震荡下跌，现货持稳；供应端有增加预期，需求端铁水产量见顶回落，库存处于中等水平；建议单边逢高套保焦炭2601合约，投机观望，企稳后逢低做多焦炭2509或多焦煤空焦炭套利[52][53][55] 农产品 - 粕类：美豆震荡磨底，下方支撑增强；国内豆粕现货价格窄幅涨跌，菜粕价格上涨；美豆种植面积下调，压榨利润增长；预计盘面短期磨底，关注逢低做多机会[57][58][59] - 生猪：现货情绪偏强，盘面受获利了结压制；现货价格震荡偏强，养殖利润有分化，出栏均重有变化；预计短期情绪偏强，但09盘面上方承压[60][61][62] - 玉米：进口拍卖溢价，盘面稳中小增；现货价格稳定，港口谷物库存有变化；预计玉米偏强态势不变但节奏较缓，关注小麦市场及政策端情况[63][64] - 白糖：原糖价格震荡偏弱，国内价格底部震荡；巴西甘蔗入榨量增加，国内进口未放量；预计原糖底部震荡，国内反弹后偏空[65][66][67] - 棉花：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量；美棉种植进度偏慢，优良率偏低，国内仓单减少，棉价上涨持续性驱动不足；预计短期国内棉价略偏强区间震荡，警惕逢高回落[67][68] - 鸡蛋：蛋价保持偏弱，关注后市库存需求情况；现货价格有稳有降，供应充足，需求一般；预计本周先稳定，短期小幅下跌，后期以稳为主[69] - 油脂：产量下降支撑棕榈油偏强震荡，连豆油维持窄幅震荡；棕榈油产量下降出口增加，国内库存增加，进口成本下降；预计棕榈油有冲高机会，豆油多空并存，库存累积[70][71] - 花生：市场价格震荡偏稳，需求方观望，库存水平不高；预计价格维持震荡弱稳格局[72] - 红枣：市场价格上涨，产区枣树长势正常，现货价格随盘面上涨；关注新季生长异动，若减产将驱动价格上行[73] - 苹果：交易整体趋稳，成交以质论价；产区库存苹果交易有差异，价格受质量影响；预计西部价格稳定，山东产区有分化[74][75] 能源化工 - 原油：需求端预期改善带动盘面回稳，国际油价上涨；俄罗斯、沙特、哈萨克斯坦等国产量和出口有变化；建议短期观望，关注OPEC决议，期权端捕捉波动收窄机会[76][77][78] - 尿素：供应高位而需求释放不足，现货价格有变化；供应端日产高但有装置检修，需求端整体偏弱，库存高企，外盘有招标；建议短期逢低布局多单，期权端做缩波动[81][82][83] - PX：供需偏紧但油价支撑有限，现货价格转跌；供应和需求负荷均下滑；预计短期高位震荡，PX09在6600 - 6900区间震荡，区间上沿偏空[84][85] - PTA：供需预期转弱且油价支撑有限，期货跌后反弹，现货基差走弱；供应和需求负荷下降，丝价后期大概率下行；预计短期反弹承压，TA在4600 - 4900区间震荡，区间上沿偏空，TA9 - 1反套暂时离场[86][87] - 短纤：工厂减产预期下，加工费有所修复；期货表现好于原料，供应端开机负荷下滑，需求端下游销售一般；建议PF单边同PTA，盘面加工费低位做扩，关注减产兑现情况[88] - 瓶片：需求旺季，减产逐步落地，加工费筑底；现货价格有调整，供应开工率下降，库存减少，需求有增长；建议PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，主力盘面加工费在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[90][91] - 乙二醇：供需逐步转向宽松，短期需求偏弱；现货价格低位整理，供应开工率有变化，库存减少；建议短期看涨期权EG2509 - C - 4450卖方持有，EG9 - 1逢高反套[92] - 苯乙烯：或延续走弱，关注原油跌势延续性；现货市场走稳，纯苯和苯乙烯库存有变化，下游开工率有差异；建议关注原料端共振的苯乙烯高空机会[93][94][95] 特殊商品 - 天然橡胶：基本面走弱预期，原料价格有变化，轮胎开工率有涨跌，库存增加；预计短期胶价偏弱势，14000以上空单继续持有[101][102][103] - 多晶硅：期价震荡走低，现货价格有下降；供应产量将增加，需求持续回落，库存增加；建议观望[103][104][105] - 工业硅：价格回落，现货价格有上涨；供应产量预计增加，需求回暖但终端需求疲软，库存下降；建议观望[106][107] - 纯碱和玻璃：纯碱过剩逻辑主导盘面，产量下降，库存增加；玻璃现货走货转差，产量和库存有变化；建议纯碱空单持有，玻璃偏空对待[108][109][111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，涉及黄金、股指期货、国债期货等多个品种，指出各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关因素变化并根据建议调整投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普不考虑延长7月9日关税谈判截止日期，美国6月ISM制造业PMI为49，鲍威尔称无法确定7月降息是否过早 [12][13][14] - 金价反弹超1%后短期上涨动能不足，短期走势震荡，市场波动增加 [14][15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 鲍威尔预计关税对通胀影响今夏显现，美国参议院通过特朗普税改法案，特朗普否认延长关税协议期限 [16][17][19] - 美元指数短期维持弱势 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 美国6月制造业活动略好于预期，5月职位空缺数超预期，鲍威尔称关税将影响物价 [21][22][23] - 美股市场情绪过热，需注意回调风险 [23] 宏观策略（股指期货） - 1 - 5月规上电子信息制造业增加值同比增11.1%，中央财经委会议强调治理企业低价无序竞争 [24][25] - A股延续放量回升，建议各股指均衡配置 [26][27] 宏观策略（国债期货） - 6月财新PMI录得50.4，央行开展1310亿元7天期逆回购操作 [28][29] - 7月债市震荡走强但难有趋势性行情，建议多头持有，关注逢回调买入策略，继续持有做陡曲线策略 [29][30] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 美国5月压榨大豆2.037亿蒲，ANEC预计巴西6月出口下降，阿根廷关税上调后出口或降温 [31] - 短期期价继续震荡，关注美豆产区天气及中美关系发展 [33] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - SPPOMA数据显示马棕6月产量环比降0.65%，印尼5月棕榈油出口同比大增53% [34][35] - 油脂市场震荡，关注产地产量和销区补库进度及美国7月8日听证会结果 [35] 农产品（白糖） - 广西南华仅3家糖厂未清库，ICE7月原糖交割量或为2014年以来低点，巴西中南部6月上半月产糖同比降22% [36][37][38] - 郑糖短期维持震荡格局 [39] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉糖议价成交，原料上涨淀粉企业亏损，预计降开机去库存 [40] - CS - C价差复杂，建议观望 [41] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 上半年重点房企拿地总额同比增长33.3%，6月我国重卡销量同比大增3成 [42][43] - 钢价震荡，谨慎看待反弹高度，现货端建议反弹套保 [44][45] 农产品（玉米） - 进口玉米拍卖成交率96.91%，成交价符合预期 [45] - 旧作合约策略观望，关注新作产情及逢高沽空11、01合约机会 [45] 黑色金属（动力煤） - 北港市场动力煤报价暂稳，环渤海八港库存日环比减少12万吨 [46] - 短期煤价维持平稳 [46] 黑色金属（铁矿石） - 中信泰富Sino Iron项目开采方案获批 [47][48] - 铁矿石价格延续弱势震荡 [48] 有色金属（多晶硅） - 中央财经委强调治理企业低价无序竞争 [49] - 基本面偏空，PS2508 - 2509正套可持有 [50] 有色金属（工业硅） - 有机硅排产有走强趋势，新疆大厂减产，云南进入丰水期预计开炉数增加 [51] - 关注工业硅反弹沽空机会，左侧建仓注意仓位管理 [52] 有色金属（碳酸锂） - 福田汽车半固态电池应用于电动轻卡，广期所将研发铂、钯、氢氧化锂等品种 [53][54] - 短期锂价震荡偏强，空单规避或移至LC2511，关注回调试多及LC2509 - LC2511正套机会 [54] 有色金属（铜） - 俄罗斯基础金属对华出口激增，智利5月铜产量环比回升 [55][58] - 短期铜价震荡偏强，单边偏多思路，套利观望 [59] 有色金属（铅） - 上海发布电动自行车以旧换新补贴细则，蓄电池一线品牌上调售价 [60][61] - 关注回调买入及下方Sell Put机会，套利观望，关注内外反套机会 [63] 有色金属（锌） - 6月30日【LME0 - 3锌】贴水10.23美元/吨，Nexa旗下锌炼厂罢工结束，4月秘鲁锌精矿产量同比增加15.3% [63][64] - 单边短期观望，待右侧信号；套利提前观察正套；内外中线维持正套思路 [64] 有色金属（镍） - 印尼在关税谈判截止期限前向美国提出镍矿等投资方案 [65] - 短期镍价低位窄幅震荡，关注逢高沽空机会 [66][67] 能源化工（原油） - API美国原油库存回升 [68] - 油价震荡偏强，短期区间震荡 [68][69] 能源化工（苯乙烯） - 中石化化工销售纯苯挂牌价格下调 [70] - 关注纯苯裕龙新产能释放节奏，苯乙烯后续驱动有限，绝对价格依赖油端及供应扰动 [70][71] 能源化工（烧碱） - 7月1日山东地区液碱市场价格下调 [72] - 烧碱现货下跌放缓，盘面反弹高度有限 [74] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，个别小幅下调，聚酯原料下跌 [75][76] - 关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [78] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格延续下行走势 [78] - 纸浆行情震荡为主 [79] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格走低 [80] - PVC行情震荡为主 [80] 能源化工（碳排放） - 7月1日CEA收盘价74.28元/吨，全国碳排放权交易系统启用单向竞价交易方式 [81][82] - 碳排放短期波动大，建议观望 [82]

能源化工日报 2025-07-01 原油 能源化工组 2025/7/1 原油早评 行情方面：WTI 主力原油期货收跌 0.10 美元，跌幅 0.15%，报 64.97 美元；布伦特主力原油期 货收涨 0.32 美元，涨幅 0.48%，报 67.63 美元；INE 主力原油期货收跌 2.40 元，跌幅 0.48%， 报 498.3 元。 数据方面：中国原油周度数据出炉，原油到港库存去库 0.65 百万桶至 208.07 百万桶，环比 去库 0.31%；汽油商业库存累库 0.68 百万桶至 85.97 百万桶，环比累库 0.79%；柴油商业库 存累库 0.10 百万桶至 98.68 百万桶，环比累库 0.10%；总成品油商业库存累库 0.78 百万桶 至 184.65 百万桶，环比累库 0.42%。 刘洁文 甲醇、尿素分析师 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 我们认为当前地缘风险已经逐步释放，油价已经极度偏离宏观与基本面指引。伊朗已展现出缓 解状态，但油价单日跌幅过大，我们认为当前油价已经来到合理区间，空单仍可持有但已不宜 追空。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 成本端原油大幅下跌，外购单体工艺利润承压；PP和PE供应收缩，库存去化，但7月总量压力仍存；短期关注去库支撑，PP中期在7200 - 7300区间择机布局空单 [2] 尿素产业 - 盘面核心驱动为出口政策与国际事件共振，拉动现货止跌反弹；次要驱动为供应短期收缩及成本下移，影响较弱；后市需跟踪印度标购结果等因素，盘面下行后企稳概率增加 [4] 原油产业 - 油价从地缘驱动回归基本面，市场权衡OPEC + 增产计划等不确定性；供应端宽松，未来一周油价宽幅波动；建议短期观望，WTI运行区间[64,67]，布伦特[65,69]，SC[480,530]；期权捕捉波动收窄机会 [7] 氯碱产业 - 烧碱短期盘面或反复，中期有新产能待投，价格上方空间受限，操作上短期观望，中期高空；PVC短期矛盾未激化，中长线过剩问题突出，供应压力增大，需求内需淡季、出口维持，操作上反弹和新驱动下高空 [11][12] 甲醇产业 - 甲醇市场港口与内地分化，港口累库及装置重启压制价格，内地7月检修增多缓解供应压力；整体上下空间有限，区间操作 [29] 苯乙烯产业 - 纯苯价格或偏弱，苯乙烯市场走稳，基差强势，高价交投有限；中期供需边际有压力，估值有修复预期，关注苯乙烯高空机会 [34] 聚酯产业链 - PX短期高位震荡，PTA自身驱动有限受原料支撑，乙二醇供应宽松价格偏弱，短纤供需偏弱绝对价格随原料，瓶片供需有改善预期 [39] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - **期货收盘价**：L2601收盘价7245，L2509收盘价7302，PP2601收盘价7041，PP2509收盘价7103 [2] - **基差与价差**：L2509 - 2601价差57，PP2509 - 2601价差62，华北塑料基差 - 50，华东pp基差60 [2] - **现货价格**：华东PP拉丝现货7160，华北LDPE膜料现货7250 [2] - **上下游开工率**：PE装置开工率76.4%，PP装置开工率79.6% [2] - **库存情况**：PE企业库存44.8万吨，PP企业库存58.5万吨 [2] 尿素产业 - **期货合约**：01合约1684，05合约1696，09合约2393 [4] - **期货合约价差**：01合约 - 05合约价差 - 12，05合约 - 09合约价差 - 21 [4] - **主力持仓**：多头前20持仓129904，空头前20持仓137154 [4] - **上游原料**：无烟煤小块（晋城）900，动力煤坑口（伊金霍洛旗）431 [4] - **现货市场价**：山东（小颗粒）1810，山西（小颗粒）1650 [4] - **跨区价差**：山东 - 河南价差0，广东 - 河南价差120 [4] - **基差**：山东基差76，山西基差 - 74 [4] - **下游产品**：三聚氰胺（山东）5083，复合肥45%S（河南）2910 [4] - **供需面**：国内尿素日度产量19.56万吨，尿素生产厂家开工率84.49% [4] 原油产业 - **原油价格及价差**：Brent 67.77美元/桶，WTI 65.52美元/桶，Brent - WTI价差2.25 [7] - **成品油价格及价差**：NYM RBOB 208.98美分/加仑，NYM ULSD 230.72 [7] - **成品油裂解价差**：美国汽油裂解价差22.25美元/桶，欧洲柴油裂解价差27.33 [7] 氯碱产业 - **价格情况**：山东32%液碱折百价2437.5，华东电石法PVC市场价4820 [11] - **烧碱海外报价&出口利润**：FOB华东港口405美元/吨，出口利润220.6元/吨 [11] - **PVC海外报价&出口利润**：CFR东南亚680美元/吨，出口利润13.4元/吨 [11] - **供给**：烧碱行业开工率86.9%，PVC总开工率76.8% [11] - **需求**：氧化铝行业开工率80.3%，隆众样本管材开工率38.6% [11][12] - **库存**：液碱华东厂库库存19.8万吨，PVC总社会库存36.2万吨 [11][12] 甲醇产业 - **甲醇价格及价差**：MA2601收盘价2419，太仓基差417 [29] - **甲醇库存**：甲醇企业库存34.155%，甲醇港口库存67.1万吨 [29] - **甲醇上下游开工率**：上游国内企业开工率78.1%，下游外采MTO装置开工率74.96% [29] 苯乙烯产业 - **苯乙烯上游**：Brent原油（8月）67.8美元/桶，CFR中国纯苯740美元/吨 [31] - **苯乙烯现货&期货**：苯乙烯华东现货价7985元/吨，EB2507收盘价7298 [32] - **苯乙烯海外报价&进口利润**：苯乙烯CFR中国921美元/吨，进口利润350.4元/吨 [33] - **苯乙烯产业链开工率&利润**：国内纯苯综合开工率78.0%，苯乙烯一体化利润647.8 [34] 聚酯产业链 - **下游聚酯产品价格及现金流**：POY150/48价格7075元/吨，POY150/48现金流 - 83 [39] - **PX相关价格及价差**：CFR中国PX 10670美元/吨，PX基差（09）406 [39] - **PTA相关价格及价差**：PTA华东现货价格5025元/吨，PTA基差（09）247 [39] - **MEG相关价格及价差**：MEG华东现货价格4346元/吨，MEG基差（09） - 11 [39] - **聚酯产业链开工率变化**：亚洲PX开工率74.3%，PTA开工率77.7% [39]

光大期货能化商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 光大期货能化商品日报（2025 年 6 月 27 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 周四油价窄幅收涨，其中 WTI 8 月合约收盘上涨 0.32 美元至 65.24 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 美元/桶，涨幅 0.49%。布伦特 8 月合约收盘上涨 0.05 美元至 67.73 美元/桶，涨幅 0.07%。SC2508 以 498 元/桶收盘，下跌 7.4 元/桶， | | | | 跌幅为 1.46%。根据交易商数据进行的计算显示，随着伊朗和以色 | | | | 列停火后布伦特原油价格走弱，俄罗斯乌拉尔原油价格跌破西方 | | | | 国家设定的每桶 60 美元的限制。美国、七国集团其他成员国和澳 | | | 原油 | 大利亚在 2022 年底对俄罗斯石油实施了价格上限，试图减少俄罗 | 震荡 | | | 斯海运石油出口的收入，根据限制条款，只有当俄罗斯原油价格 | | | | 低于每桶 60 美元时，俄罗斯石油供应商才能使用西方的航运和保 | | | | 险等服务。在市场 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP - PP短期检修回归且新增投产顺利，产量同比高位；PE盘面下跌后基差走强，套利商出货较好，6月进口到港大幅减量，7月有小幅回升预期，需求端均受淡季压制。策略上，PE偏震荡，PP单边偏空 [36] 甲醇 - 受伊朗局势缓和驱动，市场对甲醇进口预期上调，前期地缘溢价回吐；目前港口到货少、库存低，基差偏强，后续关注伊朗装置重启后的实际发运情况；内地供应因河南大化长期检修及关中计划检修偏紧，需求处于季节性淡季，短期建议观望 [38] 苯乙烯 - 纯苯市场价格继续偏弱，原料端隔夜盘价格走低，部分计划重启的苯乙烯装置暂停，主营炼厂乙烯负荷高位运行带来纯苯增量明显，价格承压。苯乙烯华东市场整体走稳，月底纸货交割临近，基差价格强势，市场以换货交易为主，高价交投有限，下游高价提货观望。中期关税及国补难对终端需求有进一步驱动，苯乙烯高利润刺激生产意愿，供需边际有压力，估值有修复预期，预计依托苯乙烯下行，关注原料端共振的高空机会 [43] 原油 - 隔夜油价区间震荡，宏观面和基本面因素相互拉扯。特朗普重申对伊朗政策但暗示中国可继续购买并计划会谈，此前中东停火缓解供应中断担忧，油价回升。基本面库存连续五周下降，库欣库存连续三周下滑，对盘面有支撑。市场焦点转向7月6日OPEC+会议，若OPEC增产，三季度基本面宽松或施压盘面。建议短期观望，WTI下方支撑[63,64]，布伦特上端压力[64,65]，SC压力位[490,500]；期权可捕捉波动收窄机会 [47] 尿素 - 短期建议关注出口相关进展、供应端检修执行情况、需求端边际变化。策略上可逢低布局多单，基于消息面驱动的反弹逻辑未完全兑现，出口政策优化与印标可能提供支撑，但需严格设置止损 [77] 聚酯产业链 - 对二甲苯：近端部分装置检修，短期下游PTA和聚酯负荷高，自身供需偏紧有支撑，但终端需求偏弱、油价支撑有限压制走势，预计短期震荡盘整，PX09在6500 - 6900区间震荡，单边暂观望 [80] - PTA：新装置投产且后续检修计划不多，下游聚酯工厂减产、终端需求弱，供需预期转弱，自身驱动有限，跟随成本端震荡，TA在4600 - 4900区间震荡，单边暂观望，TA9 - 1滚动反套操作 [80] - 乙二醇：伊朗装置重启、库存发货，国内装置恢复，需求偏弱，7月去库幅度低，预计回调，短期看涨期权EG2509 - C - 4450卖方持有 [80] - 短纤：供需整体偏弱，工厂7月计划减产且库存不高，绝对价格较原料支撑略强，盘面加工费修复，绝对价格随原料波动，PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩，关注减产兑现情况 [80] - 瓶片：6月为消费旺季，部分装置减产，供需有改善预期，加工费筑底，绝对价格随成本波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [80] PVC和烧碱 - 烧碱：近期部分装置回归开工提升，利润因电力成本下移良好，或刺激生产意愿；下游非铝淡季驱动不足，氧化铝下调采买价利空现货，但氧化铝利润修复开工提升，整体需求有支撑；库存周度碱厂库存下降，盘面贴水现货，短期盘面进一步下跌驱动不足，或有反复；3季度有新产能待投，氧化铝中期利润或转弱，对烧碱难言正向驱动，结合高利润估值面临下修，价格上方空间受限。操作上，短期盘面震荡反复，建议观望，中期找寻高空机会 [89] - PVC：短期矛盾未激化，中长线供需矛盾突出，国内地产端下滑拖累终端需求，行业未见明显负反馈及出清；目前检修环比减少，6 - 7月有新装置投产，供应压力增大；需求内需淡季驱动不足，出口量因BIS延期得以维持；近期社会库存小幅累库，后续驱动待验证。短期盘面低位反复，思路上待反弹和新驱动找寻高空机会 [89] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE和PP - L2601收盘价7249，较前一日涨25，涨幅0.35%；L2509收盘价7300，涨29，涨幅0.40%；PP2601收盘价7053，涨27，涨幅0.38%；PP2509收盘价7108，涨24，涨幅0.34% [36] - L2509 - 2601价差51，较前一日涨4，涨幅8.51%；PP2509 - 2601价差55，较前一日降3，降幅5.17% [36] - 华东PP拉丝现货7160，较前一日降20，降幅0.28%；华北LLDPE膜料现货7250，降10，降幅0.14% [36] - 华北塑料基差 - 50，较前一日降40，涨幅400.00%；华东pp基差60，降40，降幅40.00% [36] - PE装置开工率76.4%，较前值降2.25%，降幅2.86%；PE下游加权开工率38.1%，降0.55%，降幅1.42% [36] - PE企业库存44.8万吨，较前值降5.12万吨，降幅10.25%；PE社会库存46.5万吨，降9.46万吨，降幅16.91% [36] - PP装置开工率79.6%，较前值涨0.95%，涨幅1.2%；PP粉料开工率40.3%，降0.54%，降幅1.3%；下游加权开工率49.1%，降0.58%，降幅1.2% [36] 甲醇 - MA2601收盘价2433，较前一日涨16，涨幅0.66%；MA2509收盘价2417，涨26，涨幅1.09% [38] - MA91价差 - 16，较前一日涨10，涨幅 - 38.46%；太仓基差348，涨94，涨幅37.01% [38] - 内蒙北线现货1980元/吨，较前一日降10，降幅 - 0.50%；河南洛阳现货2193元/吨，涨3，涨幅0.11%；港口太仓现货2765元/吨，涨120，涨幅4.54% [38] - 区域价差：太仓 - 内蒙北线785，较前一日涨130，涨幅19.85%；太仓 - 洛阳573，涨118，涨幅25.82% [38] - 甲醇企业库存34.155%，较前值降2.6%，降幅7.02%；甲醇港口库存67.1万吨，涨8.4万吨，涨幅14.34%；甲醇社会库存101.2%，涨5.8%，涨幅6.11% [38] - 上游 - 国内企业开工率78.1%，较前值涨0.7%，涨幅0.85%；上游 - 海外企业开工率54.8%，降16.1%，降幅 - 22.67% [38] - 西北企业产销率105%，较前值降10.3%，降幅 - 8.94%；下游 - 外采MTO装置开工率74.96%，降5.5%，降幅 - 6.84% [38] - 下游 - 甲醛开工率33.8%，较前值降0.13%，降幅 - 0.38%；下游 - 水脂酸开工率96.8%，涨4.2%，涨幅4.50%；下游 - MTBE开工率62.9%，持平 [38] 苯乙烯 - Brent原油（8月）67.7美元/桶，持平；CFR日本石脑油569美元/吨，较前一日降10，降幅 - 1.7% [40] - CFR东北亚乙烯850美元/吨，持平；CFR韩国纯苯721美元/吨，较前一日降10，降幅 - 1.4%；CFR中国纯苯737美元/吨，降11，降幅 - 1.5% [40] - 纯苯 - 石脑油168美元/吨，较前一日降1，降幅 - 0.6%；乙烯 - 石脑油281美元/吨，涨10，涨幅3.7% [40] - 纯苯华东现货价5970元/吨，较前一日降85，降幅 - 1.4%；纯苯进口利润 - 143美元/吨，涨7.6，涨幅5.1% [40] - 苯乙烯华东现货价7975元/吨，较前一日涨95，涨幅1.2%；EB2507收盘价7316元/吨，降107，降幅 - 1.4%；EB2508收盘价7228元/吨，降70，降幅 - 1.0% [41] - EB基差659元/吨，较前一日涨202，涨幅44.2%；EB月差88元/吨，降37，降幅 - 29.6% [41] - 苯乙烯CFR中国921美元/吨，较前一日涨3，涨幅0.3%；苯乙烯FOB韩国911美元/吨，涨3，涨幅0.3%；苯乙烯FOB美湾1000美元/吨，持平；苯乙烯FOB鹿特丹1049美元/吨，持平 [42] - 苯乙烯进口利润247.1元/吨，较前一日涨91，涨幅58.3% [42] - 国内纯苯综合开工率80.4%，较6月13日涨1，涨幅1.2%；亚洲纯苯开工率75.1%，降1.8，降幅 - 2.3% [43] - 苯乙烯开工率79.0%，较6月13日涨5.2，涨幅7.0%；PS开工率58.7%，涨0.4，涨幅0.7%；EPS开工率53.6%，降1.8，降幅 - 3.3%；ABS开工率64.0%，降0.1，降幅 - 0.2% [43] - 苯乙烯一体化利润50.1元/吨，较6月13日降165.6，降幅 - 76.8%；苯乙烯非一体化利润347.6元/吨，涨40.3，涨幅13.1% [43] - PS利润 - 300元/吨，较6月13日降85，降幅 - 39.5%；EPS利润50元/吨，涨15，涨幅42.9%；ABS利润 - 2元/吨，降40，降幅 - 105.3% [43] - 纯苯港口库存15.3万吨，较6月12日涨0.4，涨幅2.7%；苯乙烯港口库存7.9万吨，降1.4，降幅 - 15.3% [43] - PS库存18.9万吨，较6月12日涨0.4，涨幅2.2%；EPS库存7.9万吨，降1.4，降幅 - 15.3%；ABS库存10.2万吨，涨0.6，涨幅5.8% [43] 原油 - Brent67.73美元/桶，较前一日涨0.05，涨幅0.07%；WTI65.37美元/桶，涨0.13，涨幅0.20%；SC498元/桶，降7.4，降幅 - 1.46% [47] - Brent M1 - M3价差1.92美元/桶，较前一日降0.28，降幅 - 12.73%；WTI M1 - M3价差2.63美元/桶，涨0.11，涨幅4.37%；SC M1 - M3价差12.9元/桶，降3.1，降幅 - 19.38% [47] - Brent - WTI价差2.36美元/桶，较前一日降0.13，降幅 - 5.22%；EFS价差2.21美元/桶，涨0.08，涨幅3.76%；SC - Brent价差1.77元/桶，降1.1，降幅 - 38.28% [47] - NYM RBOB210.86美分/加仑，较前一日涨0.96，涨幅0.46%；NYM ULSD237.12美分/加仑，涨1.11，涨幅0.47%；ICE Gasoil692.75美元/吨，涨9.5，涨幅1.39% [47] - RBOB M1 - M3价差5.91美分/加仑，较前一日涨0.4，涨幅7.26%；ULSD M1 - M3价差9.85美分/加仑，涨0.48，涨幅5.12%；Gasoil M1 - M3价差25.5美元/吨，持平 [47] - 美国汽油裂解价差23.19美元/桶，较前一日涨0.27，涨幅1.19%；欧洲汽油裂解价差15.8美元/桶，持平；新加坡汽油裂解价差10.3美元/桶，涨1.56，涨幅17.86% [47] - 美国柴油裂解价差34.22美元/桶，较前一日涨0.34，涨幅0.99%；欧洲柴油裂解价差30.05美元/桶，涨1.45，涨幅5.07%；新加坡柴油裂解价差19.76美元/桶，涨0.54，涨幅2.81% [47] - 美国航煤裂解价差22.79美元/桶，较前一日涨2.11，涨幅10.20%；新加坡航煤裂解价差17.97美元/桶，涨0.48，涨幅2.74% [47] 尿素 - 01合约收盘价1682元/吨，较前一日降15，降幅 - 0.88%；05合约收盘价1691元/吨，降14，降幅 - 0.82%；09合约收盘价1724元/吨，降16，降幅 - 0.92%；甲醇主力合约收盘价2417元/吨，涨26，涨幅1.09% [69] - 01合约 - 05合约价差 - 9元/吨，较前一日降1，降幅 - 12.50%；05合约 - 09合约价差 - 33元/吨，涨2，涨幅5.71%；09合约 - 01合约价差42元/吨，降1，降幅 - 2.33%；UR - MA主力合约价差 - 693元/吨，降42，降幅 - 6.45% [70] - 多头前20持仓139833手，较前一日降18803，降幅 - 11.85%；空头前20持仓141613手，降7717，降幅 - 5.17%；多空比0.99，降0.07，降幅 - 7.05%；单边成交量538829手，降12572，降幅 - 2.28%；郑商所仓单数量500手，较前一日增500 [71] - 无烟煤小块（晋城）900元/吨，持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）426元/吨，持平；动力煤港口（秦皇岛）618元/吨，持平；合成氨（山东）2205元/吨，较前一日涨5，涨幅0.23% [72] - 固定床生产成本预估1430元/

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内A股市场流动性尚可，地缘政治冲突大幅缓解，海外扰动减弱，股指预计偏强震荡；各品种因自身供需、宏观环境、政策等因素呈现不同走势，如国债受弱经济利好但短期利率风险压制上涨空间，有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等板块各品种走势受供需、成本、地缘政治等因素影响[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 国债受弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 市场风险偏好改善，金价短期或承压，但地缘和关税等不确定性仍高企，金价料震荡运行 [1] - 银价短期震荡为主 [1] - 近期美联储多位官员发表鸽派言论，再出口窗口打开情况下，铜库存有望进一步下滑，铜价短期震荡偏强运行 [1] - 国内电解铝库存水平偏低，下游需求进入淡季，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝现货价格持续回调，盘面价格更弱，期货维持贴水限制下方空间，冶炼端利润尚可产量提升施压盘面价格 [1] - 供应恢复预期较强，需求已有走弱迹象，关注反弹高位布局空头机会 [1] - 印尼镍矿升水仍高企，LME镍库存近期累增，商品情绪回暖后镍价短期小幅反弹但空间料有限，中长期一级镍过剩压制仍存，关注国内外库存变化，建议短线区间操作，反弹卖出套保，警惕国内外宏观及资源国政策端变动 [1] 有色金属 - 宏观情绪稍有改善，关注关税相关进展及国内外经济数据变化 [1] - 印尼镍矿升水仍较为坚挺，但镍铁价格下跌，社会库存连续几周增加，下游订单偏弱，钢厂减产消息增加，不锈钢现货成交阶段性转好，短期不锈钢期货震荡反弹，但持续性仍待观察，中长期供给压力仍存，操作上建议短线为主，逢高卖出套保，产业端关注原料变化及钢厂排产 [1] - 光伏减产令消息传出叠加需求淡季，短期锡价承压，后续关注油价大涨对有色板块的利多 [1] - 工业硅供给端复产，需求端维持低位且无改善，库存压力巨大 [1] - 多晶硅下游排产快速下降，仓单充足，供给端减产不明显 [1] - 碳酸锂矿端价格持续下降且未现减产，下游原料库存高位，采买不积极 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷现货处于旺季向淡季切换的窗口期，成本松动以及供需宽松的格局未变，暂未观察到价格有向上驱动 [1] - 铁矿石铁水见顶预期，6月份供给端存在增量，关注钢材压力 [1] - 锰硅短期产量小幅增加，需求向弱，供需相对宽松，成本支撑不足，价格承压 [1] - 硅铁成本受煤炭影响，利润倒逼下产量向下，需求边际走弱，供需过剩压力仍在 [1] - 玻璃供需双弱延续，淡季来临，需求向弱，价格继续偏弱 [1] - 纯碱检修快速恢复，供给过剩担忧再起，且终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压 [1] - 煤焦现货情绪有所好转，供应过剩大周期下预计反弹空间有限，盘面提前反弹计价较多上涨空间，把握升水机会卖出套保，焦煤上方压力800 - 820 [1] - 焦炭逻辑同焦煤，上方压力1380 - 1400 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油和菜油在原油滞涨/下跌后，油脂回归供强需弱、累库趋势的较弱基本面，预计迎来补跌 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势，当前美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性仍强，关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品出现累库迹象但库存压力不大，关注后期累库情况 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量料为6.634亿吨，较上一年度下滑2%，中南部地区甘蔗产量料为6.029亿吨，较上一年度减少2.5%；糖产量料为创纪录的4590万吨，较上一年度增长4%，中南部地区糖产量料为4180万吨，较上一年度增长3.7%，后期若原油持续偏弱运行，或影响巴西新榨季制糖比使产糖量超预期 [1] - 玉米短期进口玉米、糙米拍卖消息扰动，多头获利了结，盘面表现偏弱，小麦后续存涨价预期，玉米年度供需预期趋紧，若无明显政策变化，C09维持中期看多观点不变 [1] - 粕类短期预期M09偏震荡，建议关注月底种植面积报告结果，四季度存去库预期，远月存在进口成本抬升预期，建议考虑低位布局远月多单机会 [1] - 纸浆处于需求淡季，布针暂停入库的利好消退后偏空看待，建议空配或进行11 - 1反套 [1] - 原糖主力合约临近交割但仍维持高持仓量，资金博弈激烈波动较大，建议观望 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重持续增加，养殖利润整体维持较好水平，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响较弱但整体下滑有限，期货整体仍呈现稳势 [1] 能源化工 - 原油、燃料油因中东地缘局势降温，盘面情绪走空，特朗普能源政策利空，长期供需有走向宽松倾向 [1] - 沥青受成本端拖累，山东地区消费税退税或提高，需求复苏较慢 [1] - 橡胶下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶地缘情绪缓和，BR溢价回吐，原油端弱势牵制，丁二烯暂时维稳，合成胶基本面承压，顺丁出厂价下调，预计短期内价格偏弱运行，关注后续丁二烯及现货调价以及顺丁库存去化进度 [1] - PTA、乙二醇、短纤因伊朗和以色列战争缓和，原油大幅下跌，化工跟随下行 [1] - 苯乙烯市场投机需求有所走弱，纯苯价格小幅回升，装置负荷回升，持货集中，有部分纯苯装置传闻有减量情况但预计影响较小，基差也有所走弱 [1] - 塑料、PVC、烧碱情绪消退，盘面回归基本面，检修情况及需求变化影响价格走势，预计震荡偏弱 [1] - LPG地缘局势缓解，盘面溢价回吐，燃烧需求季节性淡季，熔烃化工承压运行，国外低价货源流入，国内炼厂外放增加，工民平价，短期PG仍有下行空间 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前地缘风险逐步释放，油价偏离宏观与基本面指引，已至合理区间，空单可持有但不宜追空 [2] - 甲醇后续价格波动率将回落，市场回归供需基本面，单边参与难度大，建议观望 [4] - 尿素短期难有单边趋势行情，单边参与价值不高，建议观望 [6] - 橡胶建议中性思路，短线操作，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [11] - PVC在供强需弱预期下，盘面将持续震荡下行 [13] - 苯乙烯价格或将震荡偏空 [15] - 聚乙烯价格将维持震荡 [17] - 6月聚丙烯价格偏空 [18] - PX估值中性，地缘缓和后关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA供给去库放缓、需求端承压，地缘缓和后关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇基本面较弱，短期关注逢高空配机会，但需谨防乙烷进口风险 [23] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.07美元，跌幅0.11%，报64.94美元；布伦特主力原油期货收跌0.21美元，跌幅0.31%，报67.61美元；INE主力原油期货收跌5.20元，跌幅1.00%，报515.7元 [1] - 数据：美国原油商业库存去库5.84百万桶至415.11百万桶，环比去库1.39%；SPR补库0.24百万桶至402.53百万桶，环比补库0.06%；汽油库存去库2.08百万桶至227.94百万桶，环比去库0.90%；柴油库存去库4.07百万桶至105.33百万桶，环比去库3.72%；燃料油库存累库0.04百万桶至22.68百万桶，环比累库0.20%；航空煤油库存累库0.09百万桶至44.52百万桶，环比累库0.21% [1] 甲醇 - 行情：6月25日09合约涨12元/吨，报2391元/吨，现货涨10元/吨，基差+259 [4] - 分析：地缘局势降温，原油大跌，甲醇盘面跌近5%，后续价格波动率将回落，市场回归供需基本面；近期甲醇估值大幅抬升，下游利润被压缩，8月进口有限，09合约前港口难大幅累库，盘面基差维持强势；国内供应维持高位，需求短期尚可但后续有走弱风险，整体矛盾有限，单边参与难度大，建议观望 [4] 尿素 - 行情：6月25日09合约涨42元/吨，报1740元/吨，现货涨跌10元/吨，基差+10 [6] - 分析：地缘情绪降温，能化品种下跌，尿素跟随走弱；前期低价受出口及国内需求利好反弹，但国内供应仍处高位，企业库存同比偏高，供需宽松，基差走势偏弱，盘面缺乏支撑；当前价格有出口及成本支撑，向上受高供应制约，短期难有单边趋势行情，单边参与价值不高，建议观望 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡整理 [9] - 数据：截至6月19日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.46%，较上周走高4.24个百分点，较去年同期走高7.31个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.92%，较上周走高0.31个百分点，较去年同期走低0.81个百分点；截至6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%；中国深色胶社会总库存为76.97万吨，环比增加1%；中国浅色胶社会总库存为50.8万吨，环比降0.8%；截至6月22日，青岛天然橡胶库存49.47（+0.99）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶13650（+50）元，STR20报1675（+10）美元，STR20混合1680（+10）美元，江浙丁二烯9350（+100）元，华北顺丁11300（-100）元 [11] - 操作建议：中性思路，短线操作，快进快出；关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [11] - 多空观点：多头认为东南亚天气、橡胶林现状及政策或助减产，橡胶季节性下半年转涨；空头认为宏观预期转差，需求处季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期 [14] PVC - 行情：PVC09合约上涨27元，报4871元，常州SG - 5现货价4750（+10）元/吨，基差 - 121（-17）元/吨，9 - 1价差 - 73（0）元/吨 [13] - 成本：成本端乙烯上涨、电石下跌，烧碱现货780（0）元/吨 [13] - 数据：本周PVC整体开工率78.6%，环比下降0.6%；其中电石法80.4%，环比下降1.3%；乙烯法73.8%，环比上升1.2%；需求端整体下游开工44.3%，环比下降1.3%；厂内库存40.2万吨（+0.5），社会库存56.9万吨（-0.4） [13] - 分析：企业利润压力上升，近期检修增多，但产量维持高位，且短期有装置投产预期；下游开工同比疲弱，且转淡季，出口有转弱预期；成本端电石、烧碱下跌，估值支撑偏强；供强需弱预期下，盘面将持续震荡下行 [13] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强 [15] - 分析：伊以冲突结束，原油企稳；成本端纯苯开工回升，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存累库，需求端三S整体开工率下降；短期地缘影响消退，BZN或将修复，价格或将震荡偏空 [15] - 数据：成本端华东纯苯6050元/吨，上涨5元/吨；苯乙烯现货7800元/吨，下跌400元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7226元/吨，下跌466元/吨；基差574元/吨，走强66元/吨；BZN价差160.75元/吨，上涨11.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 33.5元/吨，上涨126.05元/吨；EB9 - 1价差158元/吨，缩小33元/吨；供应端上游开工率79%，上涨5.19%；江苏港口库存8.50万吨，累库1.87万吨；需求端三S加权开工率41.40%，下降0.26%；PS开工率58.70%，上涨0.40%，EPS开工率53.63%，下降1.84%，ABS开工率63.97%，下降0.11% [15] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨，现货价格下跌 [17] - 分析：伊以冲突结束，原油价格回落企稳；PE估值向下空间有限；6月供应端新增产能小，供应压力缓解；贸易商库存去化，对价格有支撑；季节性淡季，需求端农膜订单递减，开工率震荡下行；短期矛盾转移，价格将维持震荡 [17] - 数据：主力合约收盘价7271元/吨，上涨21元/吨，现货7335元/吨，下跌55元/吨，基差64元/吨，走弱76元/吨；上游开工75.01%，环比下降0.78%；生产企业库存49.94万吨，环比去库0.93万吨，贸易商库存5.64万吨，环比去库0.39万吨；下游平均开工率38.69%，环比下降0.06%；LL9 - 1价差47元/吨，环比缩小4元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨，现货价格下跌 [18] - 分析：山东地炼利润回落，开工下行，丙烯供应受阻；6月供应端有220万吨计划产能投放，上游企业大幅累库；需求端下游开工率随塑编订单见顶，后期将季节性下行；季节性淡季，6月价格偏空 [18] - 数据：主力合约收盘价7084元/吨，上涨10元/吨，现货7220元/吨，下跌40元/吨，基差136元/吨，走弱50元/吨；上游开工81.4%，环比下降0.57%；生产企业库存60.76万吨，环比累库2.63万吨，贸易商库存14.88万吨，环比累库0.75万吨，港口库存6.41万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率49.63%，环比下降0.34%；LL - PP价差187元/吨，环比扩大11元/吨，LL - PP底部已形成，下半年或将走阔 [18] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌2元，报6758元，PX CFR下跌10美元，报849美元，按人民币中间价折算基差235元（-100），9 - 1价差206元（-38） [20] - 数据：PX负荷上，中国负荷85.6%，环比下降0.2%；亚洲负荷74.3%，环比下降1.3%；PTA负荷79.1%，环比下降3.9%；6月中上韩国PX出口中国24.3万吨，同比上升4.2万吨；4月底库存451万吨，月环比下降17万吨；PXN为270美元（-3），石脑油裂差96美元（-35） [20][21] - 分析：检修季结束，负荷维持高位，短期在流动性紧缩及供给减产预期下PXN走扩，三季度因PTA新装置投产有望持续去库；估值中性，地缘缓和释放风险后，关注跟随原油逢低做多机会 [21] PTA - 行情：PTA09合约上涨14元/吨，报4790元，华东现货下跌50元，报5050元，基差269元（+4），9 - 1价差178元（-12） [22] - 数据：PTA负荷79.1%，环比下降3.9%；下游负荷92%，环比上升1.1%；终端加弹负荷下降2%至77%，织机负荷下降2%至65%；6月20日社会库存（除信用仓单）212万吨，环比去库2.7万吨；现货加工费上涨3元，至449元，盘面加工费上涨15元，至357元 [22] - 分析：供给端检修季结束，去库放缓，加工费承压；需求端聚酯化纤库存压力低，预期不减产，但甁片后续计划减产，需求端承压；估值方面，PXN有支撑，地缘缓和释放风险后，关注跟随PX逢低做多机会 [22] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌9元/吨，报4323元，华东现货下跌82元，报4398元，基差77（-4），9 - 1价差 - 14元（-12） [23] - 数据：供给端乙二醇负荷70.3%，环比提升3.7%；下游负荷92%，环比上升1.1%；终端加弹负荷下降2%至77%，织机负荷下降2%至65%；进口到港预报6.2万吨，华东出港6月24日0.9万吨，出库下降；港口库存62.2万吨，累库0.6万吨；石脑油制利润为 - 440元，国内乙烯制利润 - 726元，煤制利润1308元；成本端乙烯持平至850美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至480元 [23] - 分析：海内外检修装置开启，下游开工预期高位下降，港口库存去化放缓；估值同比偏高，检修季结束，基本面较弱，短期因地缘及原油偏强，关注逢高空配机会，但需谨防乙烷进口风险 [23]

行业现状 - 苯乙烯化学式为C8H8，结构中包含苯环和乙烯基，是一种无色透明可燃液体，广泛用于化工工业，是合成树脂、橡胶等的重要单体 [2] - 苯乙烯产业链上游为乙烯、纯苯等原材料，中游为生产制造环节，下游应用于聚苯乙烯、ABS树脂、橡胶等化工产品及制药、染料等行业 [3] 生产端 - 2020年起中国苯乙烯行业进入高速扩能阶段，产能从2019年955.4万吨增长至2024年2273.5万吨，成为全球半壁江山 [5] - 华东地区产能占比最高达46%，其次为华北21%、东北18%，华南、西北、华中分别占10%、5%、1% [7] - 行业利润减少导致非一体化装置自2019年12月陷入亏损，产能增速明显放缓 [5] 进出口 - 2024年中国苯乙烯进口量40.76万吨，同比减少48.44%，进口依存度降至2.55%创历史新低 [9] - 出口量24.74万吨，同比下降32.39%，主因海外需求疲软及国内供应偏紧 [11] 企业格局 - 荣盛石化、中海壳牌、上海赛科为前三大企业，产能占比分别为11%、9%、5%，行业CR7仅39% [13] - 荣盛石化2024年营收3264.75亿元同比增0.42%，恒力石化2024年营收2362.73亿元同比增0.63% [15][17] 未来趋势 - 纯苯和乙烯价格下行将压缩苯乙烯利润空间，企业需优化工艺控制成本 [19] - 下游需求受家电以旧换新和新能源汽车推动保持增长，但需拓展可降解材料等新兴领域 [20] - 行业集中度提升，一体化装置优势明显，非一体化装置面临淘汰压力 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前地缘风险逐步释放，油价已极度偏离宏观与基本面指引，来到合理区间，空单可持有但不宜追空 [2] - 甲醇后续价格波动率将回落，市场回归供需基本面，单边参与难度大，建议观望 [4] - 尿素短期难有单边趋势行情，单边参与价值不高，建议观望 [6] - 橡胶中期对胶价不悲观，目前胶价走弱，建议中性思路短线操作，关注多RU2601空RU2509波段操作机会 [11] - PVC在供强需弱预期下，盘面主要逻辑为去库转弱，后续预计持续震荡下行 [13] - PX检修季结束，负荷维持高位，三季度有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA供给端去库放缓、加工费承压，需求端承压，估值中性，关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇基本面较弱，短期因地缘及原油偏强，关注逢高空配机会，但需谨防乙烷进口风险 [23] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌2.22美元，跌幅3.30%，报65.01美元；布伦特主力原油期货收跌2.83美元，跌幅4.01%，报67.82美元；INE主力原油期货收跌53.70元，跌幅9.35%，报520.9元 [1] - 数据：富查伊拉港口汽油库存去库0.18百万桶至8.06百万桶，环比去库2.23%；柴油库存累库0.75百万桶至2.17百万桶，环比累库52.97%；燃料油库存去库0.16百万桶至9.41百万桶，环比去库1.69%；总成品油累库0.41百万桶至19.64百万桶，环比累库2.11% [1] 甲醇 - 行情：6月24日09合约跌125元/吨，报2379元/吨，现货跌100元/吨，基差+261 [4] - 分析：地缘局势降温，原油大跌致甲醇盘面跌近5%，后续价格波动率将回落，市场回归供需基本面；国内供应维持高位，需求短期尚可但后续有走弱风险，整体矛盾有限 [4] 尿素 - 行情：6月24日09合约跌13元/吨，报1698元/吨，现货跌10元/吨，基差+42 [6] - 分析：地缘情绪降温，能化品种下跌，尿素跟随走弱；国内供应高位，企业库存同比偏高，供需宽松，基差走势偏弱，价格再度走弱；绝对价格不高，有出口及成本支撑，也受高供应制约 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡走弱 [9] - 数据：截至6月19日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷65.46%，较上周走高4.24个百分点，较去年同期走高7.31个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷77.92%，较上周走高0.31个百分点，较去年同期走低0.81个百分点；截至6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%；中国深色胶社会总库存76.97万吨，环比增加1%；中国浅色胶社会总库存50.8万吨，环比降0.8%；截至6月22日，青岛天然橡胶库存49.47（+0.99）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶13600（-150）元，STR20报1670（-20）美元，STR20混合1670（-20）美元，江浙丁二烯9250（-350）元，华北顺丁11400（-150）元 [11] - 分析：多头认为东南亚天气等因素或助减产，橡胶季节性下半年转涨；空头认为宏观预期转差，需求淡季，供应减产幅度可能不及预期 [14] PVC - 行情：PVC09合约下跌52元，报4844元，常州SG - 5现货价4740（-70）元/吨，基差-104（-18）元/吨，9 - 1价差-73（0）元/吨 [13] - 成本：成本端乙烯上涨、电石下跌，烧碱现货780（0）元/吨 [13] - 供需：本周整体开工率78.6%，环比下降0.6%；需求端下游开工44.3%，环比下降1.3%；厂内库存40.2万吨（+0.5），社会库存56.9万吨（-0.4） [13] - 分析：企业利润压力上升，检修增多但产量维持高位，短期有装置投产预期；下游开工疲弱且转淡季，出口有转弱预期；供强需弱预期下，盘面去库转弱，后续预计持续震荡下行 [13] 苯乙烯 - 行情：现货和期货价格下跌，基差走强 [15] - 分析：伊以冲突暂告段落，原油回落；成本端纯苯开工回升，供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润修复，开工持续上行；港口库存累库，需求端三S整体开工率偏弱但PS开工反弹；短期矛盾为中东战事及石脑油价格影响，待战事平稳后预计价格维持震荡 [15] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [17] - 分析：伊以冲突停止，原油回落影响伊朗出口量；6月供应端新增产能小，压力缓解；贸易商库存去化对价格有支撑；需求端处于季节性淡季，开工率震荡下行；短期矛盾转移，价格或将维持震荡 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [18] - 分析：山东地炼利润回落，开工下行，丙烯供应受阻；6月供应端有220万吨计划产能投放，上游企业大幅累库；需求端下游开工率随塑编订单见顶将季节性下行；预计6月价格偏空，LL - PP价差6月底投产错配或支撑走阔加速 [18] PX - 行情：PX09合约下跌366元，报6760元，PX CFR下跌40美元，报859美元，按人民币中间价折算基差335元（+31），9 - 1价差244元（-20） [20] - 负荷：中国负荷85.6%，环比下降0.2%；亚洲负荷74.3%，环比下降1.3% [20] - 装置：多套装置有负荷调整、停车、重启、推迟重启等情况 [20][21] - 进口：6月中上韩国PX出口中国24.3万吨，同比上升4.2万吨 [21] - 库存：4月底库存451万吨，月环比下降17万吨 [21] - 估值成本：PXN为257美元（+7），石脑油裂差131美元（+40） [21] - 分析：检修季结束，负荷维持高位，短期PXN走扩，三季度因PTA新装置投产有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会 [21] PTA - 行情：PTA09合约下跌236元/吨，报4776元，华东现货下跌160元，报5100元，基差265元（+1），9 - 1价差190元（-4） [22] - 负荷：负荷79.1%，环比下降3.9% [22] - 装置：多套装置有重启、降负、停车等情况 [22] - 库存：6月13日社会库存（除信用仓单）219.8万吨，环比累库3.2万吨 [22] - 估值成本：现货加工费上涨60元至446元，盘面加工费上涨4元至341元 [22] - 分析：供给端去库放缓、加工费承压，需求端聚酯化纤库存压力低但甁片有减产计划，估值中性，关注跟随PX逢低做多机会 [22] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌169元/吨，报4332元，华东现货下跌117元，报4480元，基差81（+3），9 - 1价差-2元（-21） [23] - 供给：负荷70.3%，环比提升3.7%，多套装置有负荷调整、停车、重启等情况；海外伊朗三套装置共135万吨停车，加拿大两套装置重启 [23] - 需求：下游负荷92%，环比上升1.1%，多套装置有检修、重启、减产计划；终端加弹负荷下降2%至77%，织机负荷下降2%至65% [23] - 库存：进口到港预报6.2万吨，华东出港6月23日均1.2万吨，出库下降；港口库存62.2万吨，累库0.6万吨 [23] - 估值成本：石脑油制利润为-691元，国内乙烯制利润-612元，煤制利润1308元；成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格上涨 [23] - 分析：海内外检修装置开启，下游开工预期高位下降，港口库存去化将放缓；估值同比偏高，检修季结束基本面弱，短期因地缘及原油偏强，关注逢高空配机会，但需谨防乙烷进口风险 [23]