港股市场表现 - 港股三大指数昨日表现分化，恒生指数涨0.17%，国企指数涨0.08%，恒生科技指数跌0.01%，大市成交2,852.86亿元，主板总卖空金额回落至365.72亿元，占可卖空股票总成交额比率下降至14.245% [2] - 南向资金净流出146.82亿港元，港股通10大成交活跃股中，腾讯控股700.HK、泡泡玛特9992.HK、东方甄选1797.HK获北水净买入最多，盈富基金2800.HK、恒生中国企业ETF2828.HK、南方恒生科技ETF3033.HK遭净卖出最多 [2] - 北向资金成交3,170.90亿元，占两市总成交额13.17%，沪股通成交前三为药明康德603259.SH（28.34亿）、寒武纪688256.SH（22.48亿）、北方稀土600111.SH（22.38亿），深股通成交前三为中际旭创300308.SZ（25.97亿）、东方财富300059.SZ（23.46亿）、宁德时代300750.SZ（20.26亿） [3] 行业热点 - 光伏板块领涨，工信部召开光伏产业座谈会部署规范竞争秩序，预计将细化反内卷细则 [4] - 纸业板块集体上涨，玖龙纸业2689.HK盈喜公告后大涨12.27%，行业盈利预期提升 [4] - 大消费主题活跃，泡泡玛特9992.HK因上半年收入同比大增204%、净利润同比增长近四倍而股价大涨12.54%，老铺黄金6181.HK半年报同样亮眼 [4] - 苹果概念股表现强势，舜宇光学2382.HK大涨9.74%，中期归母净利润同比猛增52.6%，蓝思科技6613.HK、丘钛科技1478.HK、瑞声科技2018.HK同步上行 [4] 宏观政策 - 中国商业银行连续第三个月维持贷款市场报价利率（LPR）不变，一年期LPR为3.0%，五年期LPR为3.5% [5] - 7月经济活动放缓，社零增速回落，银行新增人民币贷款当月减少，可能促使人民银行进一步采取宽松措施，市场预期政策利率或下调 [5] 公司点评：泡泡玛特9992.HK - 2025H1收入同比增长204.4%至138.8亿元，经调整净利润同比增长362.8%至47.1亿元，毛利率同比提高6.3pp至70.3% [7] - 截至25H1，公司在全球18个国家和地区开设571家线下门店（中国443家、亚太69家、美洲41家、欧洲18家）及2597台机器人商店，海外官网覆盖37个国家，APP覆盖34个国家 [7] - 自有IP产品占比达99.1%，五大IP营收均破10亿：THE MONSTERS（含Labubu）营收48.1亿元（同比+668%）、MOLLY营收13.6亿元（同比+73.5%）、SKULLPANDA营收12.2亿元（同比+112.4%）、CRYBABY营收12.2亿元（同比+248.7%）、DIMOO营收11.1亿元（同比+192.5%） [9] - 分区域看：中国地区收入82.8亿元（同比+135.2%），亚太地区收入28.5亿元（同比+257.8%），美洲地区收入22.6亿元（同比+11.4倍），欧洲及其他地区收入4.8亿元（同比+729.2%） [9] - 分品类看：毛绒产品收入61.4亿元（同比+12.8倍，占比44.2%），手办产品收入51.8亿元（同比+94.8%，占比37.3%），MEGA收入10.1亿元（同比+71.8%，占比7.3%），衍生品及其他收入15.5亿元（同比+78.9%，占比11.2%） [9] - 海外市场空间广阔，管理层预计年底海外门店达200家，中东、中南美、南亚、俄罗斯等市场待开发，彭博一致预期2025/2026/2027年PE分别为45.05/32.00/25.50x [8]

报告行业投资评级 - 工业硅单边评级为中性 [2] - 多晶硅短期建议区间操作，中长线适合逢低布局多单 [8] 报告的核心观点 - 工业硅自身基本面变化不大，受夜盘焦煤等商品回落影响，工业硅或受情绪影响回落，短期盘面或回调 [1][2] - 多晶硅现货价格相对平稳，期货受政策预期影响升水现货，盘面受反内卷政策影响大，短期或宽幅震荡，需跟进政策落实及现货价格传导情况，中长线适合逢低布局多单 [4][8] 工业硅市场分析 - 2025年8月19日，工业硅期货主力合约2511开于8,615元/吨，收于8,625元/吨，较前一日结算价跌110元/吨，跌幅1.26%，持仓286,605手，8月18日仓单总数50,625手，较前一日减少85手 [1] - 供应端，工业硅现货价格持稳，昆明、黄埔港、天津、上海个别硅价下调，西北、新疆、四川地区硅价及97硅价格持稳 [1] - 消费端，有机硅DMC报价10,500 - 11,500元/吨，受终端需求不振制约，市场成交不及预期，单体厂让利去库，短期内维持弱势震荡格局 [1] 多晶硅市场分析 - 2025年8月19日，多晶硅期货主力合约2511开于52,275元/吨，收于52,260元/吨，收盘价较上一交易日跌0.53%，持仓137,977手，当日成交580,607手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，厂家库存和硅片库存增加，多晶硅库存环比增加3.86%至24.20，硅片库存环比增加3.60%至19.80GW，多晶硅周度产量环比降0.30%至29,300吨，硅片产量环比增0.67%至12.10GW [4] - 硅片、电池片、组件价格均持稳，8月18日华润电力光伏组件集采开标，3个标段拟采购N型TOPcon双面双玻组件共3GW [4][5][6] 光伏产业会议情况 - 8月19日多部门联合召开光伏产业座谈会，要求各方推动产业健康可持续发展，加强产业调控，遏制低价无序竞争，规范产品质量，支持行业自律 [7] 策略 - 工业硅单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] - 多晶硅短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议，中长线适合逢低布局多单 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期偏弱震荡，关注宏观情绪和矿端消息 [1][3][4] - 铝价预计近期区间调整为主，价格短期偏弱震荡，关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨，安徽省 6 家短流程钢厂部分已停产或计划 1 月中旬左右停产，个别钢厂预计 1 月 20 日后停产，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [2][3] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积环比下降 40.3%，同比增长 43.2% [3] - 成材在供需双弱格局下价格再创近期新低，市场情绪悲观，价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 宏观上交易员等待美联储杰克逊霍尔经济政策研讨会，国内工信部召开光伏产业座谈会部署强化光伏产业项目投资管理 [2] - 供应方面电解铝运行产量稳中小增，需求方面“金九银十”旺季临近但目前消费难超预期，部分行业增速放缓、订单下滑，建筑行业超季节性下滑 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升 0.8 个百分点至 59.5%，部分细分领域开工率有不同变化，预计 8 月下旬部分领域延续回升势头，“金九银十”拉动铝箔、铝型材需求 [3] - 8 月 18 日国内主流消费地电解铝锭库存 60.7 万吨，较上周四增长 1.9 万吨，较上周一上涨 2 万吨 [3] - 宏观降息预期支撑价格，关注国内政策推进，淡季及实际影响给上方压力 [4]

（原标题：王有莉参赞与牙买加规划署副总干事戴维斯举行会谈） 微信图片_20250818180943.jpg 2025年8月18日，王有莉参赞拜会牙买加规划署副总干事戴维斯，双方就光伏产业发展、中牙经贸合作 等交换意见。经商处一秘刘莹陪同参加。 ...

行业分类与投资方向 - 新材料投资领域覆盖半导体、新能源、光伏、新型显示、纤维及复合材料等八大核心赛道 [1][3] - 半导体细分领域包括光刻胶、电子特气、靶材、硅片等基础材料，以及先进封装相关的玻璃通孔TGV、硅通孔TSV等技术 [1] - 新能源方向聚焦锂电池、固态电池、氢能、风电等，其中锂电池材料涉及硅基负极、复合集流体、隔膜等关键组件 [1] - 光伏产业重点关注钙钛矿、石英砂、光伏胶膜等技术突破 [1][3] 技术发展趋势 - 半导体制造工艺演进路径显示，台积电、Intel、三星在制程技术上竞争激烈，台积电已推进至N3/N2节点，Intel布局18A/14A节点 [11] - 光刻技术从DUV向Hi-NA EUV升级，元件架构从FinFET转向GAAFET [11] - 先进封装技术如HBM、RDL、TSV成为提升芯片性能的关键路径 [1] 企业动态与产业链 - 全球知名企业包括ASML、台积电、比亚迪、特斯拉等，覆盖半导体设备、晶圆代工、新能源汽车等领域 [4] - 国产替代趋势显著，产业链全景图中涉及碳化硅、氧化镓等第三代半导体材料的自主化突破 [1][4] 投资阶段策略 - 种子轮阶段需重点考察技术门槛和团队背景，企业特征为研发导向且缺乏销售体系 [6] - A轮阶段企业产品成熟度提升，销售额爆发性增长，是风险收益较优的投资节点 [6] - Pre-IPO阶段企业已成为行业龙头，估值较高但风险极低 [6] 新兴技术应用 - AI与新材料结合（AI+新材料）成为创新方向，潜在应用包括合成生物学、碳纳米管等领域 [3] - 低空经济、大飞机、机器人等未来产业推动高温合金、钛合金等军工材料需求 [4] - 智能硬件如AR/VR、折叠屏带动OCA光学胶、偏光片等新型显示材料发展 [4]

公司资产处置计划 - 全资子公司上海航天控股（香港）有限公司拟转让持有的埃斯创汽车系统有限公司70%股权[1] - 埃斯创韩国面临新订单不足、产能利用率低、现金流压力大等风险 主要客户全球市场份额逐年下降导致业务持续萎缩及订单大幅减少[1] - 股权转让交易尚处于前期启动阶段 交易对方尚不明确 是否构成关联交易无法确定[1] 公司财务表现 - 一季度营业收入9.16亿元 同比下降34.3%[1] - 一季度净利润亏损1117.92万元 但同比实现减亏[1] - 经营现金流净额5942万元 同比增长114.6%[1] 公司战略调整 - 今年以来陆续优化资产结构 4月30日公告拟转让持有的华电嘉峪关新能源有限公司20%股权[1] - 转让华电嘉峪关股权预计可实现约1857.60万元投资收益 完成后不再持有该公司股权[2] - 2025年将适时有序退出境外汽车热系统和境外光伏制造业务 对资产进行优化重组形成新的经营增长点[2] 行业环境分析 - 全球汽车产业格局不断变化 各国汽车零部件企业竞争激烈导致经营压力与日俱增[1] - 甘肃省电力消纳及外送能力不足 致使西部地区限电情况加剧且结算电价下降[2]

岁月荏苒。今日内蒙古，现代产业蓬勃发展。凭借丰富的能源资源和优越的地理位置，内蒙古为全 国数字化转型发展提供强大的算力支持。呼和浩特市、乌兰察布市的算力产业异军突起，吸引了众多数 据中心"安家落户"。中国云谷和林格尔新区已集聚运营商、金融机构、头部企业等建立的46家数据中 心，总算力规模达10.1万P，为承接全国算力需求奠定坚实基础。乳业领域，作为中国的"奶罐"，内蒙 古牛奶产量居全国第一。伊利、蒙牛等乳业巨头不断发展壮大，从牧草种植、奶牛养殖到奶制品加工， 形成完整且先进的产业链，产品畅销国内外。 不止于此，光伏产业在广袤草原与荒漠间铺开蓝色矩阵，清洁能源装机容量节节攀升；文旅产业深 挖草原风情与红色记忆，让八方游客沉浸式感受北疆魅力；沙产业则在治沙护沙中蹚出绿色路径，特色 产业链让荒漠蜕变为"金沙滩"。 乘坐高铁前往内蒙古，车窗外绿野广阔，牛羊点缀其间。抗日战争时期，大青山地区因其连接华北 和西北的战略位置，成为日军觊觎之地。在中国共产党的领导下，八路军成立大青山支队，在敌众我寡 的极端条件下，开展艰苦卓绝的抗日游击战争，先后有1000多位抗日将士的鲜血洒在了这片土地上，为 保卫陕甘宁边区、壮大国际反法西 ...

宏观与政策分析 * **经济循环指标**：企业和居民存款增速差持续回升6-9个月，显示经济最差时期可能过去，通缩改善但消费意愿仍弱[1][2] * **政策基调**：政治局会议强调释放现有政策效应而非新增刺激，超常规政策依赖期结束，下半年增量政策可能性降低[1][4] * **货币政策转向**：最宽松时期已过，未来侧重结构性功能，需平衡居民预防性储蓄（占民营GDP比重从80%升至120%）与消费行为[5][17] 金融市场动态 * **存款搬家效应**：居民存款向金融投资转移（非银存款）改善流动性，与A股交易量同步，央行需在紧缩与宽松间寻求平衡[6][7] * **股债配置变化**：政策主动介入提升股市吸引力（波动率下降），经济指标未明显回升但股票下浮比例已提前提升[8][12] * **资产切换时机**：若未来数月PPI同比从-2/-3回升至0，债券收益率或调整40-50BP，可能触发债市向股市的早期切换[12] 供给侧改革与反内卷政策 * **改革主线**： - 高能耗行业能效提升（技术标准/设备更新） - 新质生产力发展（市场化/法治化手段优化竞争）[9][10] * **反内卷进展**： - 三阶段推进：控增量（审批收紧）→行业并购→行政干预（如光伏已进入第三阶段）[13][22] - 当前重点：规范企业/政府行为（低价竞争、地方保护）及市场化去产能[11][22] * **行业压力指标**：工业企业盈利压力指数10.5%（未超2018-2019年高点11.1%），光伏等领域压力显著[14] 经济数据与前瞻指标 * **存款剪刀差**：企业居民存款增速差从2024年底-11修复至2025年6月-7，仍处历史低位但预示利润预期改善[16] * **制造投资影响**：投资低于GDP或加速PPI改善（如2016年），需关注社零、企业现金流及存款中位数差[19][20] * **消费政策**：以旧换新（每季度690亿元）、生育补贴等稳社零措施，消费端政策平稳[20][21] 风险与挑战 * **居民储蓄行为**：若存款持续释放推升资产价格，央行或维持紧平衡以防泡沫[18] * **改革节奏差异**：不同行业反内卷阶段分化（如光伏vs房地产），全国性行政化目标尚未制定[13][22]

全球外交与贸易格局变化 - 美国前总统特朗普未获邀出席中国主导的多边峰会，转而策划东盟之行，而法国、巴西、越南等20国领导人赴华签署百亿订单，形成鲜明对比 [1] - 特朗普重返白宫后实施激进贸易政策，对华关税提升至125%，对欧盟、越南等国征收41%“对等关税”，导致洛杉矶港集装箱滞港费较2022年暴涨3.5倍 [1] - 墨西哥对美出口不减反增，因中国对墨西哥机电设备出口激增50%，成为美国市场的“隐形供应商” [1] 人民币国际化进展 - 新兴市场货币集体贬值，巴西雷亚尔、印度卢比对美元贬值超7%，土耳其里拉暴跌20%，而人民币稳定在6.8-7.0区间 [3] - 2024年全球35%的出口中间品来自中国，跨境电商交易额占全球42%，人民币跨境支付系统（CIPS）覆盖140国，2025年交易量增长28% [3] - 美国得州农业出口商成立“人民币结算联盟”，节省3-4%汇兑成本，沙特首次以人民币结算10%石油出口，俄罗斯用人民币购买马来西亚棕榈油和印度香料 [3] 中国产业升级与技术突破 - 2025年中国五轴机床国产化率从2020年12%飙升至48%，广泛应用于航空航天和汽车制造，越南和印度纷纷采购 [5] - 全球65%太阳能板和85%电动车电池供应链依赖中国，印尼签署50亿美元镍矿开发协议并要求人民币结算 [5] - 2024年中国高技术制造业投资增长7%，航空航天器研发投入暴增40%，上海微电子突破90纳米光刻机技术，中车青岛四方制造出时速600公里磁悬浮列车 [7] 跨国企业合作与产业链调整 - 法国总统马克龙访华签署200亿欧元大单，涵盖航空和新能源，承诺提高人民币结算比例 [5] - 巴西总统卢拉推进“两洋铁路”项目，2024年巴西对华出口占其总出口量32%，对美出口仅11% [5] - 德国奥迪在长春建设新能源工厂，实现100%焊接自动化 [7] 全球企业人民币结算趋势 - 得州农场主通过“人民币结算联盟”实现货款三天到账并节省4%成本，东南亚橡胶商、澳大利亚铁矿石生产商、荷兰花卉商积极尝试人民币结算 [9]

控制权变更 - 控股股东曹德莅拟以3 2亿元转让8%股份给杭州润锋 转让价格8 97元/股较前一交易日收盘价溢价37% [2][4] - 杭州润锋同时获得曹德莅1 65%股份和夏祖望5%股份的表决权委托 委托期限18个月 [4] - 交易完成后杭州润锋将成为新控股股东 实控人变更为孙荣祥 [2][4] 接盘方异常情况 - 杭州润锋成立于2024年7月22日 注册资本2000万元 成立不足一个月即参与收购 [4][5] - 工商登记显示其经营范围含工业机器人制造 但公司承诺不开展机器人相关业务 并将在10个工作日内变更经营范围 [5] - 接盘方未披露联系方式 公司回应以公告为准 [3] 股价异动与交易条件 - 公告前一日(8月5日)股价提前涨停至6 55元/股 次日公告后股价一度跌超9% 收盘跌5 8% [2][4] - 交易设置特殊条件：曹德莅需在2025年12月20日前完成剥离光伏不良资产和医疗板块(不含成都山水上酒店) [4][5] 公司跨界转型历史 - 2019年首次易主后转型医疗 收购4家肿瘤医院 但2024年医疗业务营收占比仅14 39% 多家医院仍亏损 [6] - 2021年拟剥离阀门业务子公司永和科技未果 [6] - 2022年尝试二次易主转型光伏 一个月后终止 2023年再次筹划相同交易 最终2024年5月终止 [7][8] 财务与诉讼风险 - 2022-2024年归母净利润连续亏损：-2670万元 -1 56亿元 -2 97亿元 [9] - 2024上半年预亏5600万至3000万元 主因阀门业务收入下滑及医疗板块高成本 [9] - 近12个月新增诉讼涉案金额6483万元 超净资产10% 其中作为被告涉案5676万元 [9]