全球人口趋势 - 过去50年发达经济体人口年龄中位数从30岁升至43岁，新兴经济体从19岁升至30岁，预计2075年将分别达到47岁和40岁 [2] - 发达经济体平均预期寿命从72岁增至82岁，新兴经济体从58岁增至73岁 [4] - 2022年70岁老人的身体和认知状态接近2000年53岁水平 [4] - 全球总和生育率从1963年5 4降至当前2 1，新兴经济体从1975年4 6降至2 2，发达经济体从1 9降至1 5 [4][6] - 联合国预测全球人口将在2075年达103亿峰值后下降，低于此前预期的110亿 [6] 延长职业生涯 - 发达经济体劳动年龄人口占比从2000年67%降至当前63%，但总就业率从46 0%升至48 3% [10][14] - 发达经济体人均有效工作年限从34年增至38年，增幅12%，超过预期寿命5%的增幅 [10] - 女性劳动参与率上升部分抵消劳动力下降，美国等国家性别差距已缩小，日本和新兴经济体仍有提升空间 [13] 长寿经济 - 人工智能和机器人技术有望提升生产率，抵消劳动力减少影响 [16] - 智能辅具、服务机器人、远程监护等适老科技兴起，形成新产业机会 [16] - 医疗健康支出增长刺激生命科技产业发展，银发科技成为创新热点 [16] 中国视角 - 中国60岁以上人口达3 1亿，占总人口22%，银发经济规模8万亿元并以每年数万亿元增速扩张 [18][19] - 2024年银发经济市场规模增长12%，远超社会消费品零售总额增速 [19] - 55岁以上人群消费结构中医疗健康占35%、文化娱乐旅游占22%、智能设备占18% [19][20] - 政策推动银发经济细分方向包括智能设备、康养服务、养老金融、老年旅游等 [22] - 中国将银发经济纳入扩大内需和科技创新版图，推动智慧养老产业生态形成 [22][23]

政策不确定性下的投资组合调整 - 纽约市养老金系统首席投资官Steven Meier考虑在年底对资产配置进行彻底审查[1] - 政策变化提高了市场不确定性和波动性 可能影响GDP增长 通胀 生产率 政府支出和私人资本流动[2] - 该基金在欧洲投资占比15%至20% 在亚洲投资占比不足5%[2] 海外市场配置策略 - 欧洲增加国防支出的计划可能带来更具活力的经济和更多投资机会[3] - 基金在亚洲持仓过小 正越来越多关注该地区机会[3] - 任何资产配置变化都将是渐进式 美国市场仍将主导投资组合[3] 资产配置审查背景 - 上一次重大资产配置审查在2023年实施 通常每三到五年进行一次[3] - 经济前景已发生足够变化 促使考虑年底进行战略资产配置审查[3] - 由于纽约州立法变化 基金在上次更新中增加私人市场配置 非传统资产潜在配置从25%扩大到30%[4] 政策环境对市场影响 - 特朗普政策组合拳包括关税措施和大漂亮税收法案 已震撼市场[3] - 关税措施被裁定部分无效 但白宫已提起上诉[3] - 穆迪下调美国信用评级 使美国债务水平可持续性受到严格审视[3] - 已宣布的措施具有实质性 政府沟通风格易产生更多不确定性和波动性[4] - 关税可能推高通胀并抑制增长[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全球养老金领域有三项重点事件，包括加拿大 CPP 出售旗下化石能源交易平台、韩国 NPS 增加对海外股票的投资、英国政府拟立法推动养老金投资本国私募市场并设定地方投资目标；同时还跟踪了海外和国内养老金融政策及投资管理动态，以及养老产业最新动态 [1][2] 各目录总结 重点关注 - 加拿大 CPP 将出售旗下化石能源交易平台，5 月 30 日，CPP Investments 同意将 EAP 的 98%股权以 56 亿美元出售给 EOG Resources，交易预计 2025 年下半年完成，其称出售不代表投资美国策略改变，但面临气候倡导组织批评 [6][7][8] - 韩国 NPS 将增加对海外股票的投资，到 2026 年，海外股票配置比例目标从 35.9%上调至 38.9%，约 265 亿美元将配置到海外股市，此举可对冲国内市场疲软并提升回报，但使韩元承受贬值压力 [9] - 英国政府拟立法推动养老金投资本国私募市场并设定地方投资目标，5 月 29 日发布审查报告，政府将获强制退休金计划投资私募市场权力，推动集成信托计划和地方政府养老金计划整合，业界对政府干预资产配置存在担忧 [11][12] 海外养老金融动态 - 挪威 NBIM 关闭东京房地产办公室，称日本房地产直投非优先方向，维持办公室成本高，投资组合保持日本房地产投资但无新增投入 [12] - 香港强积金监管机构要求基金制定紧急计划应对美国国债评级下调，拒绝修改法规中限制国债持仓比例规定，增加强积金被迫抛售美债风险 [13] - 加拿大 CDPQ 计划未来五年向英国投资逾 80 亿英镑，重点聚焦基础设施项目，提升英国资产配置并减少美国持仓 [15] - 加拿大或支持乌克兰养老金体系改革，双方财政部长探讨加拿大协助乌建设现代养老金体系可能性，乌养老金体系面临财政压力，需构建多支柱体系 [15][16] 国内养老政策和产业动态 - 四家试点机构商业养老金规模超千亿元，截至 2024 年末，人保养老等 4 家公司业务管理规模突破千亿元，同比增长超 4 倍，累计开立账户数达 195.5 万户，同比增长超 220% [16] - 已有地方证监局要求机构成立工作小组做好养老金融大文章，要求辖区证券基金行业成立养老金融工作小组、加大权益类投资布局等 [18] - 中国人民银行山东省分行等 11 部门联合印发《山东省金融服务养老事业和银发经济工作方案》，从五方面提出 15 项重点任务举措 [18][19] - 4 月末上海个人养老金人均缴存额约 1 万元，截至 2025 年 4 月末，上海个人养老金累计缴存金额超 180 亿元，人均缴存额居全国第一 [20] 养老产业最新动态 - 老年用品方面，足力健发布“黑科技安全鞋”，苏宁易购获适老化建设相关称号并拓展适老化服务，讯飞医疗发布“鸿语系列耳背式助听器” [21][22] - 医养照护方面，树兰医疗集团等达成合作，新华保险新增 3 家合作康养社区，广药集团与九州通集团签署合作协议 [22] - 老年文旅方面，中国工商银行海南省分行发放专项贷款，广州地铁集团与新加坡鹏瑞利集团达成合作 [22] - 养老地产方面，适老化改造企业银铃智老与 PICC 签署合作协议 [22] - 智慧养老方面，建信投资与大零号湾集团设立养老科创产业基金，中国电信陕西公司等发布“家庭桌面 AI 机器人”，智慧康养科技与清澜技术签订合作协议 [22]

活动概述 - 浦发银行与国寿养老公司联合举办"浦颐金生养老万里行济南站"活动 [1] - 活动主题为"让未来的幸福看得见"，旨在通过投教服务提升养老规划意识 [3] 战略定位与行业意义 - 养老金融是践行金融"五篇大文章"的核心领域，需满足老年人财富保值、健康养老等多元化需求 [3] - 公司作为全国性股份制银行，通过"规划+产品+服务"模式构建一站式养老服务体系 [3] - 联合战略联盟伙伴打造"养老规划+健康管理"特色服务，形成"价值共生"生态 [3] 活动内容亮点 - 国寿养老公司开展养老资金与生命等长的规划讲座 [3] - 浦发银行展示养老金融服务特色方案 [3] - 山东省中医院专家提供健康养生及急救知识专题分享 [3] - 活动以专业性和实操性获得客户深度共鸣 [3] 未来发展方向 - 公司将加速推进"数智化战略"与财资赛道建设 [4] - 深化从财富管理到生活服务的全链条养老金融体系 [4] - 强化线上线下协同服务能力（线上便捷操作+线下温情陪伴） [4]

银发经济的战略定位 - 银发经济是应对人口老龄化的必然要求，也是培育经济新动能的重要内容，需服务于中国式养老事业和银发经济高质量发展[1] - 2024年12月九部门联合印发《指导意见》，明确养老金融是服务银发经济发展的金融活动总和，为促进中国特色金融与养老事业良性循环的关键着力点[2] 养老金融的核心作用 - 养老金融通过增强老年人财富储备和消费能力、提供企业融资支持、创新服务供给模式，推动养老事业和银发经济供需平衡[2] - 未来需重点支持养老资金储备规划、创新金融产品设计、提升银发经济金融支持度，并推进市场"适老化"改革[2] 供给端问题分析 - 养老产品和服务供给规模不足，未能匹配老龄化加速下快速增长的多元化需求，医养结合等高质量服务尤其短缺[5] - 供给滞后原因：社会准备不足（进入老龄社会时间短）、需求识别偏差（市场主体以盈利为导向）、行业门槛高（融资难、收益慢）[6] 需求端问题分析 - 老年人有效需求受限于支付能力，呈现"未富先老"特征，养老金依赖度高且结构失衡：第一支柱占比过大（2023年城镇职工月均3800元，城乡居民仅100-1000元），第二、三支柱覆盖不足[8] - 收入分配优先满足基本生活及医疗，养老服务和产品消费空间被压缩，导致"需求诱导供给"机制失效[8]

论坛概况 - 第三届老龄产业发展论坛将于2025年5月28日在北京举行 主题为"新服务 新业态 新趋势：银发经济消费驱动老龄产业新发展" [2] - 主办单位为中国老龄产业协会和新京报社 承办单位为CSIA国际 [5] 核心议题与演讲嘉宾 上午议程 - 国家发改委原一级巡视员郝福庆将发表主题演讲"拥抱银发经济 共创美好未来" [7] - 文旅部周久财将探讨"银发经济开启消费新蓝海：老年旅游大有可为" [7] - 人社部周红将聚焦"建立健全多层次多支柱养老保险体系" 重点讨论提高企业年金覆盖率和推动个人养老金发展 [7] - 抗衰老专家何琪杨将分享"长寿科技赋能银发生活：从实验室到日常抗衰老应用" [7] 下午议程 - 原银监会高传捷将演讲"推进信托与监护服务 繁荣银发经济发展" [8] - 人社部白璐将分析"新技能应对老龄化需求与带动高质量就业" [8] - 中石油资本王增业将探讨"B账户模式的意义与部分场景" 昆仑信托江昱洁将补充信托机制在B账户中的作用 [8] - 华龄健康科技研究院张偲将研究"B账户资金来源学理与可行性" [8] 圆桌论坛专题 - 首场圆桌聚焦"意定监护操作流程研究" 参与者包括昆仑信托黄志斌 中意人寿管培等金融机构代表 [9] - 第二场圆桌围绕"传承规划职业能力团体标准研制" 华能信托杨海辉 天驰君泰律师事务所律师等参与讨论 [9] 重要成果发布 - 中国老龄产业协会将发布《标准化发展规划(2025-2030)》及"居家环境适老化改造系列标准" [2][9] - 论坛将发布两份行业报告：《中国老年用品行业发展报告》和《2025移动互联网应用适老化创新趋势》 [2][10] - 新京报社将推介"新京活力银龄"项目 分享老年群体百万爆款流量的内容创作经验 [2][10] 参与机构 - 政府机构：国家发改委 文旅部 人社部 国家乡村振兴局等 [7][8][9] - 企业代表：以岭健康 昆仑信托 中意人寿 华能信托 中石油资本等 [8][9] - 学术组织：中国社会保险学会 中国老年学和老年医学学会 华龄健康科技研究院等 [7][8]

随着经济发展环境和人口老龄化程度的不断深化，针对个人养老金的优惠政策也应同步调整和优化，形 成与经济社会发展相协调的政策机制。一是升级税收优惠模式。从目前EET模式（缴费免税、投资免 税、领取征税）向TEE模式（缴费征税、投资免税、领取免税）延伸转变，以降低广大中低收入群体的 税收负担，激励更多群众积极参与个人养老金计划。这种模式的调整不仅能够提高中低收入群体的参与 意愿，还能够促进社会财富的积累和公平分配，助力共同富裕建设。此外，通过这种模式的调整，还能 够在投资收益、养老金领取等阶段避免重复征税，由此提升优惠政策对参与者的吸引力和实施效果。二 是实施差异化补贴政策。对农民、非正规就业或灵活就业者等提供政府补贴，补贴幅度可控制在5%— 10%，进一步提升参与率、扩大覆盖面。同时，实施差异化政策还能够增强政府补贴政策对中低收入群 体的精准支持和促进社会公平。例如，对农民，补贴可用于农业生产和生活改善；对灵活就业者，补贴 可用于职业培训创业等。此外，个人养老金参与人数的上涨也会整体提升社会保障规模和水平，从而增 强社会的稳定性。 （二）增强个人养老金账户的灵活性 加强政策支持 优化制度设计 （一）建立税收优惠政 ...

2024年12月，中国人民银行等九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展 的指导意见》，明确2028年和2035年养老金融发展的阶段性目标，从支持不同人群养老金融需求、拓宽 银发经济融资渠道、健全金融保障体系、夯实金融服务基础、构建长效机制五方面提出16项重点举措； 2025年3月，国务院办公厅印发《关于做好金融"五篇大文章"的指导意见》，提出健全应对人口老龄化 的养老金融体系，为养老金融落地提供了根本遵循。当前，我国60后、70后群体正加速步入老龄化阶 段。该群体是改革开放红利的直接受益者，不仅积累了可观的财富，更对养老生活品质提出了更高要 求。随着人口老龄化趋势加剧，老年群体的财富潜力与多元化需求为金融创新提供了广阔空间。将这一 潜力转化为社会发展的新动能，不仅关乎老年群体的福祉，更与家庭稳定、代际关系优化以及社会资源 高效配置紧密相连。 首先，老年群体的需求满足是养老金融发展的核心驱动力。在少子化与家庭结构变迁的背景下，传统居 家养老模式逐渐式微，社会化养老成为必然选择。老年群体对医疗保健、康复护理等健康服务的需求持 续攀升，健康管理已成为刚性诉求。与此同时，老年人退休后既有时间 ...

粤港澳大湾区制度体系建设 - 粤港澳大湾区涉及3个关税区、3种货币、3种法律制度，需加快建设经济高度协同、规则深度衔接的制度体系[1] - 粤港两地于2023年11月签署《粤港政务服务"跨境通办"合作协议》，建立在线数字身份互认体系[1] - 2023年12月粤港澳跨境综合服务平台上线，实现出行、通关、支付、证件办理等跨境公共服务功能[1] 生物医药产业与医疗制度创新 - "港澳药械通"政策允许港澳部分药品和医疗器械在大湾区内地医疗机构使用[2] - 广东布局生物医药产业，出台创新药械全链条支持政策，锚定万亿元产业规模[2] - 已有530余名港澳律师通过粤港澳大湾区律师执业考试，提供涉外法律服务[2] 金融服务与开放政策 - 2025年1月中国人民银行等5部门发布文件，在粤港澳大湾区对接国际高标准经贸规则进行扩大开放试点[3] - 粤港澳三地可在科技金融、绿色金融、养老金融等领域加强合作，培育新质生产力[3] - 广州构建境外人才"考、评、认"全链条政策体系，开放境外人才职业资格考试[3] 青年创业与人才政策 - 广东建成"1+12+N"港澳青年创新创业孵化服务支撑体系[3] - 粤港澳三地需加大政策牵引力度，解决青年人在学业、就业、创业等方面的实际困难[3] 大湾区共通标准与市场一体化 - 粤港澳发布"湾区标准"共235项，涉及食品、物流、养老等30多个领域[4] - 超过1000家企业声明使用"湾区标准"，降低认证检测成本[4] - 需继续扩大"湾区标准"覆盖面、认知度和采用率，助力经济高质量发展[4]

中国香港养老金体系结构 - 中国香港采用多支柱养老金模式，但未建立政府管理的传统第一支柱，主要依赖强制性公积金计划(强积金)为核心的第二支柱[1][3] - 第一支柱仅提供基本生活保障，包括综合社会保障援助计划和公共福利金计划，2023年公共养老金财政拨款规模达726亿港元[5][8] - 第二支柱以强积金为主、职业退休计划为辅，2023年末资产规模超1.4万亿港元，覆盖全港八成就业人口[6][8][13] - 第三支柱为私人自愿储蓄计划，包括香港年金、安老按揭等产品，2023年可扣税自愿性供款年度规模不到20亿港元[6][8][29] 强积金制度特点 - 强积金要求雇主和雇员各按月收入5%供款，自雇人士同样需缴纳5%，资金需至65岁退休才能提取[13] - 强积金计划分为集成信托计划(市场主流)、雇主营办计划(大型企业定制)和行业计划(饮食/建造业专用)，2024年市场上24个计划中21个为集合信托计划[15] - 强积金账户分为供款账户、个人账户和可扣税自愿性供款账户，2024年末账户数分别达447.6万、667.1万和8万个[18] - 强积金提取规则严格，仅允许六种情形提前领取：提早退休、永久离港、完全丧失行为能力、末期疾病、小额结余和死亡[20] 职业退休计划 - 职业退休计划覆盖约9%就业人口，分为注册计划(受严格监管)和豁免计划(监管宽松)，2024年末强积金豁免计划规模2766亿港元，非豁免计划仅167亿港元[23][25] - 公务员享有独立退休计划，1987年前入职者采用DB模式(退休后可领最后月薪75%)，2000年后入职者采用DC模式(政府供款率随年限从5%递增至25%)[27] 第三支柱产品创新 - 香港年金计划要求最低5万港元一次性保费，2023年底业务净负债规模达3585亿港元，保单超119万份[31] - 合资格延期年金(QDAP)2024年前三季度售出5.8万份保单，涉及保费37亿港元，2025年3月市场累计有44种产品[33] - 安老按揭(逆按揭)2024年底申请达7995例，月均年金1.7万港元，提供浮动和固定利率两种模式[35] - 银色债券2024年发行550亿港元，面向60岁以上居民，期限3年且利息与通胀挂钩[36] 养老金投资配置 - 强积金2024年末资产配置：股票67%、债券22%、存款及现金11%，55%资金投资香港本地市场[44][46] - 成分基金中股票基金占比45%(143支)，混合资产基金34%(160支)，强积金保守基金11%(24支)[39][42] - 预设投资策略包含核心累积基金(股票占比约60%)和65岁后基金(股票占比约20%)，2024年占强积金总资产10.4%，规模达1346亿港元[48][49] - 强积金历史回报波动大，股票基金年回报在-8.2%至29.7%之间，2024年预设投资的两支基金净回报分别为9.3%和3.1%[51] 长者照护与住房 - 长期照护服务2024年预算提供家居支援服务15562个名额(月均成本4618港元)和体弱长者服务13365个名额(月均成本1.04万港元)[56] - 院舍照顾服务转型为护理安老院和护养院，2003年起普通安老院不再接受新申请[58] - 长者住房保障效果显著，一人申请公屋平均轮候时长3.2年(整体平均5.2年)，维修自住物业津贴计划2008-2019年惠及2.4万名长者[60][63]