投资评级 - 维持买入评级 [2][6] 核心观点 - 光伏设备主业呈现反转态势 核心产品大尺寸超高速串焊机 硅片分选机在细分市场占据优势地位 低氧单晶炉竞争优势逐步显现 丝网印刷生产线市场份额逐步提升 [7] - 固态电池设备业务取得重大突破 2024年12月与上海屹锂战略签约并成功交付硫化物电解质相关设备 屹锂科技为宁德时代 中创新航等头部客户供货 紫金矿业8月入股屹锂 规划未来5年建设26GWh全固态产能 总投资达67亿元 [7] - 储能电池设备稳居行业领先地位 率先实现系列电芯兼容的储能模组/PACK智能生产线供应 与超5家头部企业达成新一代大电芯产线合作 全球累计出货量超300条 [7] - BC电池设备获头部客户订单 拥有BC电池印胶线及封装一体化解决方案 BC串焊机 激光开膜设备 [7] - 半导体设备业务高速增长 基于铝线键合设备 AOI设备场景拓展至光通信器件/模块检测 获海外应用光电AAOI订单 2025年1-6月新签订单量接近2024年全年新签订单量 [7] - 完成对无锡唯因特数据技术有限公司收购 拓展新能源智能软件与数据业务 [7] 财务数据预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.92亿元 9.57亿元 12.45亿元（前期2025年预测为22.97亿元） [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为68.48亿元 68.22亿元 80.79亿元 同比增长率分别为-25.5% -0.4% 18.4% [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.51元 3.04元 3.95元 [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为27.2% 28.2% 29.8% [6] - 预计2025-2027年市盈率分别为18X 15X 12X 低于可比公司迈为股份 帝尔激光2025年PE均值31X [7] 市场数据 - 当前股价46.02元 一年内最高价66.33元 最低价31.08元 [2] - 市净率3.9倍 股息率5.35% [2] - 流通A股市值144.79亿元 总股本/流通A股3.15亿股 [2] - 每股净资产11.79元 资产负债率72.70% [2]

固态电池概念股市场表现 - 力佳科技涨幅22.73% 总市值26.17亿元 [1][2] - 中伟股份涨幅11.89% 总市值407亿元 [1][2] - 杭可科技涨幅10.78% 总市值195亿元 [1][2] - 宁新新材涨幅10.50% 总市值19.01亿元 [1][2] - 力王股份涨幅9.79% 总市值28.51亿元 [1][2] - 武汉蓝电涨幅8.83% 总市值40.26亿元 [1][2] - 海博思创涨幅8.31% 总市值289亿元 [1][2] - 亿纬锂能涨幅6.31% 总市值1392亿元 [1][2] - 恩捷股份涨幅5.26% 总市值334亿元 [1][2] 固态电池设备行业订单情况 - 头部设备企业2025年上半年新签及在手订单总额超300亿元 [1] - 订单总额同比涨幅达70%至80% [1] - 涉及企业包括先导智能、海目星激光、赢合科技、利元亨智能装备等 [1] 固态电池技术发展进程 - 2025年以来固态电池技术持续获得突破 [1] - 多家车企计划2027年左右开始搭载全固态电池 [1] - 中试线陆续落地及锂电扩产周期重启推动设备企业基本面改善 [1]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入33.79亿元 净利润3.08亿元 [1] - 拟每10股派发现金红利5元(含税) 合计派发1.58亿元 占半年度净利润的51.30% [1] 订单情况 - 截至2025年6月30日在手订单达105.69亿元(含税) [1] - 储能/锂电和半导体设备订单均保持增长 [1] - 铝线键合机与AOI检测设备2025年1-6月新签订单量接近2024年全年新签订单量 [1] 产品发展 - AOI设备应用场景从半导体功率器件检测扩展至光通讯器件/模块检测 [2] - 铝线键合机与AOI设备获得气派科技 仁懋电子 应用光电(AAOI) 环球广电等批量订单 [1] - 在研项目15项 储能产线通过TUV莱茵审核并获得CE认证 [2] 市场拓展 - 通过开拓海外市场应对光伏行业产能过剩问题 [1] - 产品销往全球40多个国家和地区 服务超过600个生产基地 [3] - 马来西亚基地正式建成投产并实现设备出货 [3] 研发投入 - 2025年上半年研发费用投入2.01亿元 同比增长3.88% [2] 新兴业务布局 - 与无锡高新区 屹锂科技合作开展全固态电池智能装备开发制造项目 [2] - 合作方屹锂科技常州电解质生产基地年产30吨一期于2025年6月30日正式投产 [2] - 全固态电池智能装备已经开始发货 [2]

核心观点 - 锂电产业链价格全线上涨，碳酸锂（锂电池级Li2CO3≥99.5%）价格为8.3万元/吨，环比上周+1.3万元/吨，正极材料磷酸铁锂（国产）价格为3.43万元/吨，环比上周+0.17万元/吨，三元材料（523）价格为114.53元/千克，环比上周+3.03元/千克 [12] - 固态电池技术持续突破，多家车企计划于2027年左右开始搭载全固态电池，行业产业化进程加快 [3] - 2025年前7月动力和其他电池产量为831.1Gwh，同比+57.5%，动力电池出口量为96.4Gwh，同比+29.4% [29][30] 市场表现 - 本周上证指数上涨1.7%，固态电池指数上涨3.96%，锂电设备（中信）上涨3.44%，锂电池（中信）上涨6.56% [7] - 年初至今上证指数上涨10.29%，固态电池指数上涨30%，锂电设备（中信）上涨41.91%，锂电池（中信）上涨11.47% [7] - 本周万得全A交易量为105094.59亿元，环比+23.9%，固态电池指数交易量为2317.21亿元，环比+47.92% [7] 产业链价格 - 碳酸锂价格（锂电池级Li2CO3≥99.5%）价格为8.3万元/吨，环比上周+1.3万元/吨 [12] - 正极材料磷酸铁锂（国产）价格为3.43万元/吨，环比上周+0.17万元/吨 [12] - 三元材料（523）价格为114.53元/千克，环比上周+3.03元/千克 [12] - 六氟磷酸锂价格为5.5万元/吨，环比上周+0.48万元/吨 [12] - 石墨电极平均价为1.25万元/吨，环比上周+250元/吨 [12] 行业动态 - 孚能科技半固态电池实现规模化出货，已获得广汽、东风等多领域客户认可 [24] - 南都电源签署全球最大半固态电池储能项目，总容量高达2.8GWh [26] - 太蓝新能源固态电池项目入选国家重点研发计划，开发能量密度超过400Wh/kg的先进固态电池系统 [27] - 南都电源计划下半年推出半固态民用锂电产品 [28] 公司公告 - 铜冠铜箔2025年上半年营业收入同比+44.8%，归母净利润同比+159.47% [20] - 东方锆业2025年上半年实现总营业收入6.26亿元，同比减少23.07%，归母净利润0.29亿元，同比增长148.58% [21] - 金银河2025年上半年实现总营业收入6.60亿元，同比减少17.7%，归母净利润-0.42亿元，同比减少224.23% [22] - 孚能科技股东深圳安晏减持公司股份12,221,038股，减持后持股比例为10.2370% [23] 动力电池需求 - 2025年前7月动力和其他电池产量为831.1Gwh，同比+57.5%，累计增速较上月放缓2.9pct [29] - 2025年前7月动力电池装车量为355.4Gwh，同比+45.1%，累计增速较上月放缓2.2pct [29] - 2025年前7月动力电池出口量为96.4Gwh，同比+29.4%，累计增速较上月加快2.9pct [30] - 2025年前6月欧洲30国乘用车（纯电动）注册量为119.0万辆，同比+24.9%，乘用车（混合电动）注册量为238.4万辆，同比+16.0% [33]

钨产品市场 - 国内钨精矿配额和环保督察导致供应下降 钨产品价格频创新高 [1] - 国外桑东和海豚钨矿增量不及预期 巴库塔钨矿投产但需运回中国冶炼 海外缺口较国内更明显 [1] - 平衡表整体偏紧 价格整体乐观 [1] 锑价走势 - 内盘锑价已基本触底 商务部将依法依规审查锑相关出口许可申请 [1] - 下游终端需求处于底部 光伏玻璃减产预期已实现 阻燃剂传统旺季9-10月即将到来 [1] - 出口需求恢复叠加阻燃旺季有望对内盘锑价形成明显拉动 [1] 固态电池产业链 - 固态电池产业化节奏加快 电池厂和整车企业中试线逐步跑通 降本持续推进 [2] - 上游设备环节最先受益 全固态电池生产工艺与传统液态电池差异驱动设备价值量重构 [2] - 前段环节增加干法混合、干法涂布等工序 价值量占比有较大提高 [2] - 中段采用"叠片+极片胶框印刷+等静压"技术路线替代传统卷绕工艺 删减注液工序 价值量占比小幅提升 [2] - 后段化成环节高压化改造 设备对工艺环境要求提升 单机价值量显著提高 [2] 货币政策展望 - 下半年货币政策优先目标为经济增长和充分就业 货币宽松或超预期 [3] - 美联储9月或再次降息 为货币宽松创造顺风条件 [3] - 美国加征关税可能冲击中国出口 经济增速或阶段性放缓 面临就业压力 [3] - 下半年可能仍处低通胀环境 实际利率偏高 有调降必要性 [3] - 预计三季度将再次调降政策利率10—20BP 引导LPR下行 传导至贷款、存款利率进一步下行 [3]

行业与公司概述 **固态电池行业** - 固态电池量产临近 重点关注等压设备、干法成型、叠片等工艺及硫化锂、电解质等材料[1][5] - 等静压技术是关键 解决固固界面接触问题 提升材料致密度和循环性能[2][14][16] - 市场对硫化锂工艺未形成共识 多种工艺并行发展 类似六氟磷酸锂领域格局[1][6] **光伏行业** - 供给侧改革推动多晶硅和硅片价格上涨 看好反转趋势[1][8] - 多晶硅收储方案推进中 关注集中销售可能性和硅片、组件顺价情况[9] - 2026年预计达到新供需平衡点 产业链将恢复常态[10] **AI DC电源设备** - Meta液冷布局受关注 海外大厂资本开支和国内AI DC建设节奏是核心[11] - HVDC和ACDC环节值得布局[11] **人形机器人领域** - 世界机器人大会或催化产业链 支援机器人获LG电子等战略入股[12] - 科达利等新兴精密制造企业业绩扎实 值得跟踪[12] **风电领域** - 风机价格回暖 利好主机企业利润释放 建议关注海风板块[13] --- 核心公司及技术进展 **固态电池设备企业** - **纳克诺尔**：唯一推出锂电子场景等静压设备 计划10月发布样机 客户打样测试领先[20][21] - **先导智能**：国内等压设备研发领先 与头部电子厂商合作潜力大[1][23] - **银河科技、力源亨、中航机载**：布局等压设备研发 处于早期阶段[3][18] - **金丽华电**：因终止收购海德利森受影响 原计划加强固态电池布局[3] **材料与工艺优势企业** - **下午新能**：CVD工艺硫化锂技术领先 小批量全固态电池将用硅基负极和高镍三元正极[7] - **乾元电子、耐斯尔、宏工、软控科技**：布局干法成膜/混料领域[18] **光伏龙头企业** - **通威股份**：多晶硅龙头 收储方案推进中 股价修复窗口显现[9] - **还原绿能**：直接布局硅片产能[9] **人形机器人相关企业** - **科达利、金阳股份、震裕科技、富临精工、迈斯特、高测股份**：业绩扎实 明确布局人形机器人业务[12] --- 关键数据与技术细节 **固态电池** - 等静压设备：1GWh投资约2000万人民币 市场空间按100GWh测算[17] - 等压设备需求：量产线需2000升体积设备 现有设备仅100升容量[22] - 循环性能：等静压技术可提升至1000次以上[16] **光伏行业** - 多晶硅价格：成交均价上移 硅片同步上涨[8] **技术对比** - 传统单轴滚压：仅上下方向施压 致密化效果差[19] - 等静压设备：六向均匀施压 避免材料变形/掉粉[19] --- 潜在风险与市场分歧 - 固态电池：等压设备研发难度大 与液态锂电池工艺差异显著[4][5] - 光伏行业：收储方案落地难度、终端需求不确定性存分歧[8][9] - 材料争议：市场对硅基负极和高镍三元正极的长期发展存疑[7] --- 未来关注点 - **固态电池**：10月样机发布、头部客户测试反馈[23] - **光伏**：收储方案最终落地、产业链顺价能力[9][10] - **AI DC电源**：海外大厂资本开支动向[11] - **人形机器人**：世界机器人大会催化效应[12]

市场整体走势 - 沪指本周累计涨2.11%，深证成指累计涨1.25%，创业板指累计涨0.49% [1] - 牛市氛围逐步成为市场共识，但短期市场仍有分歧，第三季度预期经济回落+政策调结构可能抑制指数突破 [1] - 下半年市场或冲击新高，行情节奏或参照2019年，由政策驱动转向基本面与流动性驱动 [3] 资金流向 - 7月高风偏资金净流入显著，低风偏资金在主线内部挖掘细分机会 [2] - 险资延续大幅增配权益资产趋势，配置范围从金融、公用事业扩展至更宽泛红利资产 [2] - 外资7月出现回流迹象，北向成交占比提升反映配置意愿增强 [2] - 主动权益基金新发和申赎在7月边际改善，负债端负循环低谷期或已结束 [2] 行业主线 科技与制造业 - 国内科技突破和全球市占率高的制造业反内卷可能成为牛市主线 [1] - 长期关注科技自立主线，包括AI、机器人、半导体、军工等方向 [3] - 固态电池行业迎来产业化拐点，设备环节将最先受益 [5] 消费领域 - 白酒行业加速出清，预计2026年上半年见业绩底，股价可能先于需求侧出现拐点 [6][7] - 长期关注消费主线，包括政策补贴、服务与新消费方向 [3] - 短期关注受益海外流动性改善的医药生物、家用电器、食品饮料等行业 [3] 医药行业 - 创新药政策环境全面向好，新上市药品首发价格机制将提升定价自由度和挂网效率 [4] - 高质量创新药研发商有望获得更快现金流回报，建议关注创新驱动和国际化领域 [4] 红利资产 - 长期关注高质量红利个股 [3] - 险资配置从狭义红利资产扩圈至更宽泛红利资产 [2]

美联储政策调整 - 摩根大通将美联储2025年降息预期从一次25个基点调整为三次，每次25个基点，预计政策利率降至3.5% [1] - 美联储领导层可能因米兰提名而变动，或引发更深层次机构改革 [1] - 荷兰国际银行预计2025年剩余时间降息三次，2026年初降息两次 [2] 黄金市场 - 荷兰国际银行将2025年黄金均价预期从3128美元/盎司上调至3250美元/盎司，因避险需求增加和央行购买强劲 [2] - 中金公司持续看好黄金珠宝行业投资机会，认为创新品牌更具潜力 [4][5] 英国央行政策 - 德国商业银行认为英国央行将保持谨慎，因通胀可能升至4%且利率制定者意见不一 [3] 贸易与美元 - 三菱日联指出美国贸易不确定性升高对美元构成不利影响，就业市场可能受冲击 [6] - 道明证券称市场更关注关税对经济数据的影响而非公告本身，对极端威胁持怀疑态度 [7] 全球股市 - 摩根大通上调标普500指数目标，年底看6350-6450点，12个月看6650-6750点，看好科技和金融板块 [8] 美国通胀 - 中金公司预测美国CPI环比将在1-2个月内迎来上行拐点，同比上行周期或持续一年 [9] 行业投资机会 - 中信建投认为固态电池产业化拐点已至，设备环节将最先受益 [10] - 中信建投指出新能源车购置税减半政策将推动板块beta上行，利好30万元价位品牌 [11] - 方正证券看好脑机接口和手术机器人加速落地，预计2030年手术机器人市场规模超700亿元 [12] - 中信证券认为香港房地产市场新周期已开启，住宅和商业地产将依次受益 [13] - 中信证券预计稀土产业链业绩将逐季提升，因需求增长和价格稳中有进 [14][15] - 华泰证券认为二季度可能形成煤炭龙头业绩底，供需收紧支撑煤价反弹 [16] - 华泰证券指出石油化工行业供给侧将加快调整，大宗化工品盈利或改善 [17] AI与科技 - 中信证券估算2025/2026年全球AI CAPEX增速分别为64%/50%，推荐GPU、存储等子板块 [18]

行业投资评级 - 报告给予机械设备行业"强于大市"评级 [4] 核心观点 人形机器人领域 - 宇树科技发布第三代产品"UnitreeR1智能伙伴"，起售价降至3.99万元（降幅超40%），重量轻量化至25kg [4] - 2025年至今宇树、智元、优必选合计披露约2.4亿元订单，主要覆盖消费导购、工业制造、高效科研三大场景 [4] - 涛涛车业与宇树科技合作拓展北美市场及C端渠道，巨星传奇联手宇树切入娱乐消费赛道 [4][26] - 傅利叶GR-3交互陪伴人形机器人即将发布，2025年一季度末总体交付超1万台 [27] 固态电池设备 - 宁德时代计划2027年实现小规模量产固态电池，2030年前后扩大生产规模 [30] - 固态电池在干法涂布、固态电解质制备等环节带来工艺革新，设备精度要求提升 [4] - 欣旺达第二代半固态电池中试测试中，能量密度达360-400Wh/kg [32] 可控核聚变 - 中科院等离子体物理研究所近七日新增招标项目9项，涉及磁体系统、电源系统等关键设备 [33] - "曦元大模型"亮相WAIC，解决等离子体测量数据缺失难题 [33] 行业数据与市场表现 板块表现 - 本周机械设备板块-0.76%，跑赢沪深300指数（-1.75%），申万一级行业排名9/31位 [8] - 子板块中激光设备表现最佳（+3.72%），轨道交通Ⅲ回调最明显（-3.39%） [8][15] 企业动态 - 中国中车5-7月签订329亿元合同，占2024年营收13.4% [21][22] - 浙江鼎力2025H1净利润10.5亿元，同比增长27.49% [22] 产量与销量数据 - 6月工业机器人产量同比+37.9%，服务机器人+18.3% [20][19] - 6月液压挖掘机内销同比+6.2%，外销+19.3% [24] - 6月三元材料/磷酸锂电池产量同比分别+43.9%/+56% [25] 投资建议 - 机器人领域建议关注核心零部件企业【德昌电机控股】【隆盛科技】【中大力德】 [2] - 算力设备建议关注【拓荆科技】【盛美上海】【北方华创】 [2] - 固态电池设备建议关注【先导智能】【利元亨】 [2]

机械设备行业 - 长距离深埋引水隧洞工程带动钻爆设备、盾构机、硬岩掘进机等专业设备需求显著高于传统水电项目 [1] - 高原复杂地质条件对设备掘进效率、智能化水平及高寒适应性提出更高要求，有望驱动高端国产设备技术验证与放量 [1] - 固态电池设备产业化进程加速，半固态电池实现GWh级别出货，全固态电池进入中试验证阶段 [1] 机器人产业 - 机器人产业ETF（159551）跟踪机器人指数（H30590），聚焦机器人及自动化相关产业 [1] - 机器人指数选取从事机器人研发、生产及应用的企业证券作为样本，反映智能制造、工业自动化等领域上市公司证券整体表现 [1] - 该指数具有较强的科技创新和成长性特征，能较好体现相关产业发展趋势和市场动向 [1] 基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证机器人ETF发起联接A（020289）和国泰中证机器人ETF发起联接C（020290） [1]