黄金与贵金属投资 - 2026年黄金在流动性宽松与地缘风险支撑下预计延续强势[6] - 全球央行购金以及去美元化趋势成为金价的长期支撑因素[6] - 贵金属在投资组合中扮演“宏观风险对冲器”的角色[6] 银行理财市场趋势 - 当前市场存在“存款搬家”的讨论，但百姓储蓄倾向仍保持较高水平，风险偏好未发生根本转变[11] - 单纯依赖传统固收策略已难以满足财富保值增值需求[12] - “固收+”及多资产多策略产品成为现实选择，旨在控制整体波动的前提下适度增强收益弹性[12] 基金市场投资方向 - 2026年基金市场机会依然不少，科技赛道愈发清晰[13][17] - 业内人士建议提升ETF在资产组合中的配置比例[17] - ETF产品兼具费率低廉、分散度高、交易灵活等优势，可通过宽基ETF把握大盘红利或借助行业主题ETF布局景气赛道[17] 2026年整体投资展望 - 2026年是“十五五”规划的开局之年，投资市场结构性特征日益显现[1] - 大宗商品市场中的贵金属支撑性强，但市场趋于分化[3] - 2026年1月26日有3.9万亿元投入以厚蓄硬核实力[2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 央行探索的新工具类似 ONRRP 概率偏低，更可能是类似前期 SFISF 的非银再贷款机制 [1][3] - 隔夜逆回购措施落地有一定概率，若成立隔夜 OMO 或取代 7 天 OMO 成为新政策利率 [4] 根据相关目录分别进行总结 从美国的 ONRRP 谈起 美国 ONRRP 成立背景：从"准备金短缺"进入"充足准备金"框架 - 2008 年金融危机前，美联储遵循"存款准备金稀缺框架"，通过公开市场买卖国债调控利率 [8] - 2008 年危机后，美联储多轮 QE 致资产负债表膨胀，金融体系超额准备金大量增加，原调控方式失效 [10] - 2008 年 10 月引入超额准备金利率（IOER）作利率下限，未能完全控制利率下行 [12] - 2013 年 9 月引入 ONRRP 防止 EFFR 跌破 0 出现负利率 [12] ONRRP 关注点有哪些 - ONRRP 是在"准备金过剩以及政策利率失控"环境中推出的货币政策工具，用于吸收剩余流动性、控制短期利率下限 [2][13] - ONRRP 作为利率走廊下限的前提是富裕流动性 [2][13] - 因 IOER>ONRRP 且 ONRRP 机制有限制，商业银行基本不参与 [2][13] - 货基和现金池有富裕流动性但无法以超额存款准备金利率和联储交易，选择 ONRRP [2][13] - 货基和现金池与一级交易商交易，获得联储通用抵押品池相应权利 [2][13] - ONRRP 涉及主体扩展至非银，需抵押品，有额度限制，资金提取时间不同 [15] - ONRRP 操作包括开市公布规模上限和利率、投标、分配、结算、到期反转等环节 [16] "非银流动性的机制安排"怎么看 - 新工具类似 ONRRP 概率低，市场未进入流动性充裕阶段，且以低利率与央行交易概率低，短期落地必要性低 [19][22] - 特定情景可能是金融市场不平稳运行时，兼顾道德风险为维护资本市场稳定提供流动性 [24] - 针对非银机构，包括券商、基金等，参与债券、股票等市场 [24] - 央行可能建立类似非银再贷款机制，形成非银流动性紧张时拆借利率上限，关键在于契合利率传导机制和处理抵押品 [25] - 隔夜逆回购措施落地有一定概率，海外以隔夜逆回购为主，DR001 具稳健性，若成立隔夜 OMO 或成新政策利率 [4][26]

涉及的行业或公司 * 行业：A股市场、保险业、银行业（理财产品）、公募基金、私募基金、外资（北向资金）[1][2][3] * 公司：未提及具体上市公司，但提及国家队主要机构（汇金投资、汇金资管）及四大行（工商银行等）作为历史案例[9][17] 核心观点和论据 * **2026年A股市场增量资金展望极为乐观**：预计全年增量资金净流入为11.5万亿元，为历史最佳水平之一[3][14]，净流入可能达到约1.5万亿元[2] * **保险业是增量资金的核心贡献者**：预计带来超过8,400亿元的增量资金净流入[1][4]，核心驱动力是保费收入持续高增长（预计2026年新增保费收入保持7%增长率）及资产配置压力（险资运用余额2025年三季度已达37.5万亿元，预计2026年增速15%）[1][4]，预计2026年险资权益资产配置比例将达到16%，其中20%可能流入港股，其余流入A股[1][4] * **银行理财与固收加产品是重要的中长期资金来源**：银行理财产品权益配置规模增长迅速但占比仍低（目前约1.83%）[5]，若理财产品总规模维持15%增速，按1.9%-2.0%的权益配置比例计算，预计带来913亿至1,227亿元的增量资金[1][5]，固收加产品即使仅占45万亿保险理财规模的1/10，也形成4.5万亿的体量[8] * **定期存款到期潮提供潜在资金**：2026年约有40-50万亿定期存款到期，主要集中在一季度[6]，由于利率显著下降（例如工行三年定期利率从2.6%降至1.25%），部分存款人可能转向保险或理财产品，若有四分之一不续存，将增加市场可投资金额[1][6][7] * **国家队角色转变但规模庞大**：在预计的慢牛行情中，国家队资金流入将显著减少[1][9]，但其权益资产规模庞大，截至2025年底已达5.75万亿[9]，主要通过ETF进行市场干预（汇金投资和汇金资管ETF规模分别为6,600多亿和6,100多亿）[9]，预计全年仍以净流入为主，但可能出现阶段性净流出[1][9] * **高风险资金保持活跃但两融流入放缓**：两融和私募基金构成高风险资金[3][10]，私募基金规模预计增长至8.5万亿，带来增量资金约7,000亿[3][11]，两融预计净流入4,500亿，但相比2025年有所放缓[3][10][11] * **公募基金趋势改善**：个人投资者入市动力增强（公募基金2025年三季度平均净值回到1.3，偏股混合型基金去年平均涨幅33%）[12]，预计主动权益基金表现改善，被动公募（如ETF）预计有约2,300亿净流入[12] * **外资有望战略性增配（北向4.0时代）**：核心逻辑是弱美元周期及人民币强势增强中国资产吸引力[3][13]，参考北向2.0时代（2020-2021年），希望2026年能复刻当时的外资配置情况，实现北向资金净流入[13] * **增量资金结构均衡并影响市场风格**：以险资理财为代表的中长期资金约9,000亿元，占总量的三分之一，是微观流动性的基石[3][16]，公募和私募基金是最大的边际改善方向，其配置偏好影响市场风格，强调科技和资源品双主线[3][16] * **资金流入存在季节性**：一季度将是全年资金最充裕的时点[2][15]，部分原因是定期存款集中到期[6][15] 其他重要内容 * **政策影响**：2025年12月发布的保险风险因子调降政策，可能释放275亿最低资本金要求，从而产生1,020亿潜在增量资金[5] * **资金消耗项（募资与减持）**：2025年全年募资规模约1万亿元，剔除四大行定增5,200亿后实际为5,000亿，2026年预计上升至8,000亿[17]，大股东净减持2025年约2,500亿，2026年预计增长至4,000亿，总体消耗约1.2万亿[17] * **宏观与微观流动性分化**：宏观流动性改善幅度有限并逐步收敛，但微观资金面仍在进一步改善中[18]，保守情形下（剔除险资1,000亿后按70%收缩计算）预计净流入3,700多亿[18][19] * **高估值环境与景气验证**：当前市场估值水平已处于历史最高点（24倍）[20]，充裕资金支持下的核心转向景气验证期，其持续时间取决于基本面改善及高估值赛道能否持续高增长[20] * **行业轮动频繁的原因**：受充裕资本追逐业绩预期改善方向及预期变化两方面因素影响[21] * **历史对比与风险提示**：过去三年每年增量资金流入均超过6,000亿元[14]，需关注是否会出现类似2022年的宏微观流动性变化导致牛市结束进入杀估值阶段[20]

居民存款搬家入市背景与趋势 - 在存款利率下行及大量高息定存到期的背景下，居民存款正寻求“存款替代”并进入市场[1] - 相关资金不满足于存款微薄利息，又顾虑纯权益产品的高波动，希望寻求能获取稳健基础收益并分享资本市场成长红利的“中间路线”产品[1] - 居民储蓄向资本市场有序搬家反映了居民财富管理意识的觉醒和资产配置能力的日趋成熟[1] 资金流向的“新大陆”产品 - 以“固收+”基金为代表的低波含权产品以及部分分红型增额终身险产品成为资金流向的热点[1] - 截至2025年末，名义“固收+”基金（含一级债基、二级债基、偏债混合基金、转债基金）在管规模突破2.735万亿元，创历史新高[1] - 分红型增额终身险热销，其中兼具保本、保证收益与浮动收益属性的分红险更受市场青睐[1] 对市场结构与产品管理的影响 - 风险偏好相对较低的长期资金入市有助于改善资本市场资金来源结构，为市场平稳健康发展注入宝贵“活水”[1] - “固收+”产品的“+”部分包含权益市场波动风险，对管理人的大类资产配置能力、风险控制水平及对宏观经济和市场节奏的把握能力提出更高要求[2] - 管理人需充分重视资金端风险偏好，夯实投研内功，打造风格清晰、策略稳定的产品矩阵以满足投资者日益多元化的需求[2] 对投资者的启示与要求 - 投资者需充分认识各类替代产品的风险收益特征，重塑理财观念，根据自身风险承受能力选择合适产品[2] - 投资者需通过认知升级，方能在资产配置大迁徙中实现财富的稳健增值[2]

公开市场操作与流动性 - 人民银行于1月27日开展4020亿元7天期逆回购操作，鉴于当日有3240亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放780亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率 - 隔夜Shibor下跌4.90个基点，报1.3710% [1] - 7天Shibor上涨2.10个基点，报1.5640% [1] - 14天Shibor持平于1.5990% [1] - 1个月、3个月、6个月、9个月及1年期Shibor分别报1.5556%、1.5968%、1.6094%、1.6240%、1.6370%，较前一日分别变动+0.02、+0.10、+0.41、+0.29、+0.20个基点 [2] 银行间质押式回购市场 - 隔夜品种量价齐跌，DR001和R001加权平均利率分别下行5.0和4.1个基点，报1.3674%和1.4492%，成交额分别减少1031亿元和1312亿元 [5] - 7天期品种利率上行，DR007和R007加权平均利率分别上行0.9和0.5个基点，报1.5833%和1.6291%，成交额分别增加214亿元和58亿元 [5] - 14天期品种利率微幅波动，DR014和R014加权平均利率分别上行0.1个基点和持平，报1.5976%和1.6074%，成交额分别减少35亿元和155亿元 [5] - R007与R014利率继续倒挂 [5] 资金面与交易情况 - 1月27日资金面整体呈现均衡态势，早盘略紧，午盘前转均衡并维持至收盘 [9] - 早盘隔夜押利率存单成交在1.55%-1.58%，押信用报价在R+10或1.58%-1.60% [9] - 跨月7天资金融出活跃，押利率存单成交在1.61%-1.63%，押信用报价在1.63%-1.65% [9] - 九点后融出增多，隔夜价格下降至押利率存单1.53%-1.55%附近 [9] - 午后资金面均衡，尾盘押利率最低融出在1.40%，押存单最低成交在1.45%，整体维持均衡偏松 [9] 同业存单市场 - 交投情绪较好，各期限成交收益率延续上行趋势 [10] - 1个月国股大行收在1.53%附近，较昨日上行约2个基点 [10] - 3个月国股大行收在1.585%附近，较昨日上行约0.75个基点 [10] - 6个月国股收在1.60%附近，较昨日上行约1个基点 [10] - 9个月国股收在1.605%附近，较昨日上行约0.75个基点 [10] - 1年期国股收在1.605%附近，较昨日上行约0.5个基点 [10] - 1Y-1M曲线利差为7.5个基点，较昨日收窄1.5个基点 [10] 金融机构贷款数据 - 人民银行发布2025年四季度金融机构贷款投向统计报告 [12] - 2025年四季度末，金融机构人民币各项贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4% [12] - 全年人民币贷款增加16.27万亿元 [12] 基金市场动态 - 银河基金管理有限公司公告，旗下银河通利债券LOF因二级市场交易价格大幅波动，溢价幅度较高，为保护投资者利益，该基金将于2026年1月28日开市起至10:30停牌，随后复牌 [13] - 国投白银LOF公告，将于2026年1月28日开市起至10:30停牌并复牌，并警示若当日溢价幅度未有效回落，可能采取进一步临时停牌等措施 [13]

金银价格表现 - 2026年1月26日，现货黄金价格首次站上5100美元/盎司关口，最高触及5111.17美元/盎司，年内涨幅超18% [1] - 同期白银价格最高触及109美元/盎司，在短短17个交易日内涨幅超51% [1] - 截至1月26日15:05，现货黄金价格涨幅略微收窄，报5082美元/盎司 [2] 市场投资与收藏需求激增 - 金银价格快速攀升引爆市场投资与收藏需求，多家银行部分银制品出现临时缺货 [1] - 工商银行手机银行App上，代销的“中国龙银质纪念币智能卡-龙的奇迹（第1组）”及“大师国宝龙”系列银币均标注缺货 [4] - 农业银行手机银行App显示多款银制品如“2克传世之宝鸿福有余银鱼”等已售罄并开放缺货登记 [5] - 中国银行APP实物贵金属投资栏中，白银产品如熊猫银条（150克）多为预售，下单后10天发货 [5] - 中信银行、招商银行的部分银制产品也显示暂无库存 [5] 银行保管箱租赁业务火爆 - 受黄金投资与储备需求攀升带动，银行保管箱租赁业务持续火爆，呈现一箱难求的状态 [3][4] - 招商银行深圳总行营业部8000余个保管箱已全部租满，目前有500至600名客户排队等候，按每年20至30个箱体退租速度测算，新客户需排队5至6年 [4] - 中国银行广州某支行网点保险箱已基本满员，申请需排队；建设银行某支行除最小规格外，其余大规格保险箱均已租满 [4] - 主流银行小型保管箱年费普遍在200至500元，大型保管箱年费多在1000至3000元不等 [4] 白银相关投资产品表现 - 作为公募基金市场唯一一只主要投资于白银期货的基金，国投白银LOF净值一路上涨 [5] - 由于场外限购（A类份额每日限购100元），国投白银LOF场内溢价率居高不下，截至1月23日溢价率为49.45% [5] - 该基金自2026年1月以来已17次提示溢价风险或发布停牌公告 [5] - 国投白银LOF场内价格2026年开年不足一个月涨幅已超过70%，2025年累计涨幅接近160% [6] - 在限制大额申购情况下，该基金2025年四季度净值上涨62.43%，份额从53.22亿份增至93.6亿份，其中C类份额单季度增幅超过100% [6] - 2025年四季度末，国投白银LOF合计规模达到189.44亿元，较三季度末增长185.31% [6] 上市公司与机构投资动态 - 与黄金相关标的挂钩的银行结构性存款产品走热，部分热门产品出现“秒空”景象 [6] - 据不完全统计，已有至少27家上市公司公告披露参与黄金相关理财产品，合计参与金额达17.3亿元 [6] - 例如，苏交科使用闲置自有资金9000万元购买挂钩上海黄金交易所黄金现货价格AU9999的结构性存款，期限364天，预期年化收益率0.30%~2.35% [6] - 科技企业Entrata创始人David Bateman在过去半年累计买入近10亿美元贵金属，其中白银持仓达1269万盎司，目前浮盈或已超250% [7] - 广州一家港股上市物业公司公告称，已完成68万盎司白银的清仓操作，此次交易斩获2.47亿元收益 [7] 市场观点与机构操作 - 广东黄金协会首席分析师朱志刚表示，当前金银价格走势已脱离基本面分析框架，地缘摩擦是核心主导因素，贵金属后续仍存上涨空间但波动将加大 [8] - 朱志刚亦指出，相比黄金，白银投资属性较低，卖出时往往需要折价才能完成交易 [9] - 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen强调，金银的任何阶段性疲软都可能是潜在的买入机会，因贵金属在2026年将持续扮演全球经济基石资产的角色 [11] - 全球最大的白银ETF—SLV目前持仓为16089.98吨，已经连续3天减仓 [8] - 加拿大道明证券今年开年因做空白银遭遇亏损，其白银空头交易在一周后以60.6万美元的亏损平仓，止损触发于93.15美元/盎司 [7] - 道明证券最初以78美元/盎司布局空头，但一周内国际银价飙升超19%并刷新93.70美元的历史新高 [7] - 这是自2025年10月以来道明证券第二次因做空白银蒙受损失，上次损失近240万美元 [7] - 尽管遭遇亏损，道明证券仍坚持认为白银市场已严重超买，但指出美国总统特朗普决定不对白银加征进口关税可能成为转折点催化剂 [8]

公司股价与交易表现 - 1月26日，锦江在线股价下跌5.05%，报收16.17元/股，成交额2.33亿元，换手率3.63%，总市值89.20亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为车辆营运、汽车销售和低温物流，主营业务收入构成为：车辆运营56.90%，汽车销售24.85%，低温物流17.77%，商品销售及其他4.07%，未分配项目0.57% [1] 主要流通股东动态 - 申万菱信智能汽车A基金位列锦江在线十大流通股东，该基金在三季度减持42.97万股，截至三季度末持有170.02万股，占流通股比例0.31% [2] - 根据测算，1月26日股价下跌导致该基金在流通股持仓上浮亏约146.22万元 [2] 基金重仓股动态 - 申万菱信智能汽车A基金在四季度对锦江在线进行了减持，减持81.61万股，截至四季度末持有88.41万股，占基金净值比例为7.01%，为基金第四大重仓股 [3] - 根据测算，1月26日股价下跌导致该基金在重仓股持仓上浮亏约76.03万元 [3] 相关基金概况 - 申万菱信智能汽车A基金成立于2021年6月22日，最新规模1.4亿元，今年以来收益8.22%，近一年收益22.58%，成立以来亏损17.54% [2] - 该基金基金经理为李航，累计任职时间1年234天，现任基金资产总规模1.92亿元 [2]

公司股价与交易表现 - 2024年1月26日，盛通股份股价下跌5.03%，报收于8.30元/股 [1] - 当日成交额为1.69亿元，换手率为5.01%，公司总市值为44.21亿元 [1] 公司基本情况 - 北京盛通印刷股份有限公司成立于2000年11月30日，于2011年7月15日上市 [1] - 公司主营业务为全彩出版物综合印刷服务，包括大型高档全彩杂志、豪华都市报、大批量商业宣传资料及高档彩色精装图书 [1] - 主营业务收入构成：印刷综合服务-书刊占72.00%，印刷综合服务-包装印刷占12.95%，科技教育服务-学员服务占10.55%，科技教育服务-机构服务占4.50% [1] 主要流通股东动态 - 诺安基金旗下的诺安灵活配置混合基金（320006）在2023年第三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司股份217.59万股，占流通股的比例为0.55% [2] - 以1月26日股价下跌计算，该基金当日在该股票上的浮动亏损约为95.74万元 [2] 相关基金信息 - 诺安灵活配置混合基金（320006）成立于2008年5月20日，最新规模为7.73亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为7.55%，近一年收益率为54.36%，成立以来收益率为557.3% [2] - 该基金的基金经理为刘晓飞，累计任职时间3年77天，现任基金资产总规模为8.54亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为51.67%，最差基金回报为37.95% [3]

全球主要经济体减持美国国债 - 中国持有的美国国债规模在2025年10月降至6887亿美元，创2008年以来新低，较2011年峰值1.3万亿美元累计减持近一半 [1] - 2025年10月，加拿大单月抛售567亿美元美债，开曼群岛、卢森堡等离岸金融中心也同步减持 [2] - 丹麦学术养老基金在2026年1月宣布计划清仓约1亿美元美债，瑞典最大私人养老基金阿莱克塔自2025年初以来已抛售价值七八十亿美元的美国国债 [2] 美国债务与财政状况恶化 - 美国联邦债务总额在2025年已突破36万亿美元，占国内生产总值比例超过120% [4] - 2024年美国国债利息支出达1.14万亿美元，首次超过军费开支，2025年利息支出占联邦财政收入的23%，超过国际警戒线 [4] - 2025年预算赤字预计将超过2万亿美元，美国财政部预算办公室警告若不调整债务上限，政府可能发生债务违约 [4] 美债市场出现剧烈波动与流动性问题 - 2025年4月初，美国国债市场出现自2020年3月以来最猛烈的抛售潮，10年期美债收益率在数日内飙升50至60个基点，4月7日单日上涨19个基点至4.18% [8] - 30年期美债收益率上涨21个基点突破5%，市场出现严重的流动性问题，呈现“股债双杀”局面 [8] - 美债市场流动性在2024年的换手率约为3.2%，远低于2006年的12.1%，做市价差在本轮抛售潮期间扩大至平常的3倍 [11] 高杠杆交易加剧市场动荡 - 对冲基金基差交易是2025年4月美债抛售潮的引爆点，截至2025年4月，基差交易总规模约1万亿美元，是2020年疫情前的两倍 [9] - 美债收益率急速上行导致期货交易所提高保证金要求，对冲基金被迫追加抵押品或被强制平仓，形成恶性循环 [9] - 对冲基金等多策略巨头在抛售潮中单周损失超5%，创2022年以来最差表现 [11] 金融机构因美债波动承受重大损失 - 美国银行业持有约4.3万亿美元美债，收益率上行60个基点意味着未实现损失约2600亿美元，地区性银行第一共和银行的持有至到期账户亏损率已达18% [11] - 寿险公司采用“负债驱动投资”策略，长期国债收益率飙升导致负债现值下降速度远快于资产端 [11] - 加州公务员退休系统披露其固定收益组合出现2008年以来最大季度亏损 [11] 全球央行增持黄金储备推进去美元化 - 全球央行2022年增持1136吨黄金，创1967年以来新高，2023年新加坡金融管理局购入51.8吨黄金，中国央行一季度增储58吨黄金 [6] - 截至2025年10月末，中国黄金储备为7409万盎司，连续第12个月增长，俄罗斯主权财富基金宣布将清空所有欧元份额，提高人民币和黄金的投资上限 [6][16] - 美元在外汇储备中的占比在2025年一季度降至55%，为1999年以来最低，已连续11个季度低于60% [13] 国际贸易结算货币多元化趋势加速 - 2023年3月，中国和巴西达成协议，不再使用美元作为中间货币，而以人民币与雷亚尔进行贸易结算 [14] - 东盟十国讨论通过本地货币交易计划以减少对主要国际货币的依赖，印度和马来西亚已同意用印度卢比进行贸易结算 [14] 美国关税政策及其影响 - 2025年4月，特朗普政府宣布对包括中国在内的180多个国家和地区大幅提高关税，其中对中国商品的关税从34%跃升至84%，后又加码至125% [6] - 美国媒体报道称，高关税成本的92%由美国进口商和消费者承担，市场担忧这会导致美国通胀下行趋势逆转 [6] - 特朗普政府关税政策也针对欧洲，德国基尔世界经济研究所预测若政策实施，欧盟GDP将下降0.5%，德国经济将下降3.2% [16] 美国对华政策出现调整迹象 - 2026年1月23日，特朗普政府解雇了美国商务部工业与安全局下属信息与通信技术服务办公室的两名关键官员，该办公室曾主导多项对华技术封锁政策 [13] - 被解雇官员属于拜登政府时期遗留团队，其推行的严苛技术管制政策加剧了中美经贸摩擦并损害了美国相关行业利益 [13] - 解雇行动发生在特朗普宣布计划于2026年4月访华以及中美在达沃斯世界经济论坛会谈后不久 [13] 美联储介入市场以提供流动性 - 美联储于2025年12月12日起每月购买400亿美元国债，并计划至少持续至2026年4月15日 [4] - 美联储主席鲍威尔强调此操作为增加银行存款准备金以确保市场流动性，但市场分析认为这是美联储在海外投资者持续抛售背景下的直接接盘行为 [4]

特朗普达沃斯言论与全球美债抛售趋势 - 特朗普在达沃斯论坛上警告各国不得因对美国不满而抛售美债或美股 [1] - 其言论被解读为试图以强硬姿态维持美债市场现状而非底气十足的胁迫 [20] 多国及机构减持美债的动向与原因 - 丹麦养老基金AkademikerPension宣布在1月底前清仓剩余1亿美元美债 [5] - 瑞典最大私人养老基金Alecta过去一年已抛售大部分美债 原因是美国财政赤字高、政策不稳定及政府更迭带来的金融政策转向 [7] - 欧洲多国因对特朗普行为及美国强势做法不满 正在加快抛售美债速度 [9][11] - 东方大国持续减持美债 截至去年11月持有量降至6830亿美元 约为2013年高点的一半 [13] - 英国多个大型养老金计划正降低对美国股市的投资比例 从30%降至22% [18] 东方大国的资产配置与金融战略调整 - 在减持美债的同时 连续14个月增持黄金 储备总量达7415万盎司 [14] - 调整外汇资产结构 减少美元资产比重 增加其他货币及长期投资以降低对美元依赖 [14] - 推动本币国际化 其跨境支付系统参与银行已超1000家 遍布100多个国家 部分欧洲大型银行也已接入以绕开美元主导的SWIFT系统 [16] 美国面临的财政压力与市场信任危机 - 美国财政赤字持续增长 2025年已突破2.1万亿美元 [3] - 美国依赖发行国债填补赤字 若无人购买需通过加息吸引资金 将增加其利息支出 [5] - 美国国内有政客提议对“敌对国家”在美债市场的操作设置审批或延迟交易等限制 [18] - 多国对美债的抛售源于对美国失去基本信任 若美国以政治手段强迫持有 将加剧市场信心流失 [7][20][22] - 全球减持趋势可能推高美国融资成本 甚至影响政府运转 [22]