活动概况 - 2025年广西·凭祥中越边关旅游节于8月28日在凭祥市友谊关广场开幕 [1] - 活动以"智联边关新机遇·携手同行创未来"为主题 [1] - 该旅游节已成功举办30届 是促进中越两国经贸与人文交流的重要桥梁 [1] 科技与产业合作 - 聚焦"人工智能+"在文旅、经贸、跨境合作等领域的创新应用 [1] - 凭祥市政府与11家车企签署《产业融合发展战略合作协议》 [1] - 共同推进沿边地区交通智能化、跨境物流高效化、跨境贸易便利化及产业技术升级 [1] 活动内容与影响 - 涵盖文旅体、商贸、文旅惠民三大类活动 [1] - 突出科技赋能、文旅融合与惠民开放等亮点 [1] - 通过多项跨境合作与体验活动增强区域旅游吸引力和产业竞争力 [1] - 为沿线地区经济发展注入新动力 [1]

美日贸易协议分歧 - 日本经济再生担当大臣赤泽亮正取消访美 原计划8月28日启程 因美日政府事前磋商未能谈妥 [1][4] - 美日未签署官方联合文件 双方分别发表的协议内容存在分歧 [4] 关税税率执行争议 - 日本政府解释 现有税率低于15%的商品总税率应为15% 高于15%的项目不作变动 [3] - 美国政府公告要求 日本已被征税商品需在现有税率之上再加15% [3] - 日本纺织品关税从7.5%提升至22.5% 牛肉关税从26.4%提升至41.4% [3] - 日本计划敦促美国改变15%关税执行方式 并将汽车关税降至15% [4] 日本对美投资承诺 - 日本承诺对美国进行5500亿美元投资 作为交换美国适用15%对等关税税率 [3] - 特朗普称投资资金可随意支配 投资收益90%归美国 [3] - 赤泽亮正表示若投资对日本企业和经济无好处 日方无法合作 [3] 谈判受阻影响 - 美方要求日本就投资承诺发表联合文件 此为赤泽亮正访美主要目的之一 [4] - 日本政府可能未获美方关于改变关税执行方式的承诺 [4]

贸易政策调整 - 加拿大自9月1日起取消对符合USMCA的美国商品25%报复性关税 对应美国降低加拿大商品关税措施[3] - 政策影响美国对加拿大约210亿美元出口 涵盖橙汁 花生酱 葡萄酒 烈酒 啤酒 家电和摩托车等商品[7] - 当前加美贸易中超过85%商品享受关税豁免待遇[7] 中小企业困境 - 38%加拿大小企业表示若现行关税规则持续可能无法再支撑一年[7] - 58%小企业受报复性关税影响 67%需自行支付美国进口商品全部关税[7] - 望远镜制造商Starfield Optics因转向国内制造增加成本1.2万加元 占去年15万加元利润的8%[7] 行业认证挑战 - 小企业申请USMCA产品认证面临重大流程障碍 成本高昂且工作量庞大[8] - 符合USMCA要求企业仍需重新提交文件 例如家具公司Chapman & Bose需为错误征收关税提出异议[9] - 1月仅34%加拿大输美商品符合USMCA 6月升至57% 但企业仍面临生产调整和文书申报成本[7] 关键行业关税现状 - 加拿大维持对美国汽车 钢铁和铝的关税[11] - 美国将钢铁铝进口关税提高至50% 加拿大作为最大供应国受冲击最大[11] - 2024年加拿大出口121亿加元钢铁产品 91%销往美国 进口155亿加元钢铁产品 45%来自美国[11] - 2024年加拿大出口141亿加元铝产品 94%销往美国[11] 国际协议压力 - 加拿大是G7中唯一未在特朗普期限前达成关税协议的经济体[11] - 欧盟 日本和韩国与美国达成协议后 加拿大面临孤立风险[11] - 墨西哥未对美征收报复性关税 并获得90天延期 进一步凸显加拿大处境[11]

贸易政策动态 - 特朗普宣布对进入美国的家具进行关税调查 调查将在50天内完成 具体税率待定 [2] - 特朗普政府继药品、半导体、钢铁铝关税后 再次针对家具行业加征关税 [3] - 加拿大宣布9月1日取消多项针对美国商品的报复性关税 但对美国汽车、钢铁和铝关税维持不变 [3] - 加拿大取消报复性关税是对美国降低加拿大商品关税的回应 两国重新实现绝大多数商品自由贸易 [3] - 美墨加协定于2020年7月正式生效 计划2026年进行续签审议 [3] - 关税成为特朗普政府处理贸易问题和地缘政治问题的常用工具 [3] 经济影响分析 - 2025年上半年美国消费者支出显著放缓 贸易政策不确定性增加削弱消费者情绪与信心 [4] - 劳动力市场降温限制家庭收入 美股波动加剧消费者支出下降 [4] - 二季度美国GDP回升主要因关税落地后进口放缓所致 GDP增长结构不理想 [4] - 美国经济核心项消费与投资增速放缓 反映经济动能减弱 [4] - 特朗普关税政策持续影响下 美国消费支出与私人投资增速或继续面临下行压力 [4] 货币政策动向 - 前圣路易斯联储主席布拉德呼吁美联储2025年降息100个基点 2026年可能进一步降息 [5] - 美联储主席鲍威尔表示就业市场风险上升可能使美联储在9月降息 [5] - 鲍威尔强调在政策维持紧缩背景下 经济前景及风险变化或需调整政策立场 [5] - 鲍威尔释放鸽派信号 为9月份美联储降息打开政策窗口 年内连续降息可能性大幅增加 [6] - 特朗普批评鲍威尔降息信号过晚 认为一年前就应该降息 [7] 全球央行关注焦点 - 日本央行、欧洲央行及英国央行决策者聚焦劳动力市场 将老龄化列为经济增长关键威胁 [7] - 人口老龄化会压低潜在经济产出 并可能推高通胀 因劳动力短缺环境下工人议价能力增强 [8] - 劳动力长期短缺环境下 工人更容易要求更高工资 [8] - 吸引更多劳动力是维持增长关键 但民粹主义上升与政府对移民态度趋冷加大阻力 [8] - 特朗普政府对移民问题采取高压姿态和舆论攻势 [8]

美欧贸易协定框架进展 - 美国与欧盟就贸易协定框架达成一致 美国对欧盟大部分商品征收15%关税上限 涵盖汽车 药品 半导体芯片和木材等商品 [1] - 美欧技术团队就协议细节磋商进展不顺利 欧盟无法预测美国发布汽车关税行政命令时间 双方仍在敲定零关税清单 烈酒和葡萄酒关税谈判预计拖至秋季 [2] - 美国政府要求欧盟加快开放食品和工业品市场 欧盟强调27个成员国审批流程复杂难以设定精确时间表 [2] 关税政策变化及影响 - 美国逐步提高欧洲商品税率：6月欧元区多数商品面临10%关税 汽车25% 钢铁和铝产品50% 8月大多数欧盟输美商品统一适用15%基准关税 远高于此前不足5%的平均水平 [2] - 高关税导致欧元区6月出口环比下降2.4% 进口环比增长超过3% 贸易顺差从5月156亿欧元大幅下降至28亿欧元 [1] - 对美国市场出口同比下降超过10% 反映加征关税的剧烈冲击 [1] 行业受影响情况 - 汽车业面临明显压力 德国法国车企对美国市场高度依赖 在具体措施落地前仍按27.5%税率做预算定价 虽然协议写明汽车关税有望在数周内降至15% [3] - 金属行业处境艰难 钢铁和铝产品继续承受50%高税率 德国意大利等出口大国订单锐减 不少合同被迫取消 [3] - 酒类产业面临15%关税 欧洲葡萄酒公司协会警告即使关税只持续几个月也会造成重大经济损失 加上汇率因素行业整体财务负担可能达到30% [3] 企业应对策略 - 通过提价转嫁成本 宝马奔驰等汽车品牌已在美国涨价 将部分成本转嫁给消费者 [4] - 加快本地化应对高关税 车企考虑扩大在美工厂产能以规避风险 大众汽车准备在美国推进非常有吸引力的投资计划 [4] - 调整市场布局 部分中小出口商转向东南亚中东等市场以减少对美国依赖 [5] 宏观经济影响 - 高关税叠加欧元走强和全球贸易不确定性让欧洲出口商面临多重压力 [1] - 欧元区6月工业产出环比下降1.3% 显示制造业承压 虽然二季度欧盟GDP保持正增长但工业走弱迹象日益明显 [6] - 出口下降可能在未来影响德国荷兰等依赖外需国家的投资与就业 如果汽车关税迟迟不能下调三季度欧元区出口或将进一步承压 [6]

美国关税政策对非洲贸易的影响 - 美国关税政策改变导致莱索托出口服装和纺织品价格上涨 制造商将成本转嫁给消费者 美国本土品牌平价牛仔裤价格上升[1] - 美国买家为规避成本提前取消订单 直接导致莱索托纺织工厂倒闭和工人失业 政府宣布进入"灾难状态"[1] - 美国对莱索托征收15%关税 近20个非洲国家受到类似影响 南非被征收高达30%关税 对依赖出口经济体造成沉重打击[1] 非洲增长与机遇法案(AGOA)的作用 - AGOA法案允许符合条件的非洲国家对美国出口商品享受免税待遇 帮助非洲摆脱依赖原材料出口困境 刺激当地制造业发展和增加就业机会[3] - AGOA实施使南非汽车 莫桑比克食品加工 莱索托和肯尼亚服装纺织品等得以出口美国 但仅32个非洲国家享有免税待遇[3] - 美国与非洲国家存在贸易逆差 对莱索托逆差2.34亿美元 对毛里求斯逆差1.86亿美元 对南非逆差89亿美元 逆差促进资金流入非洲推动经济发展[3] AGOA计划面临的威胁 - 特朗普政府全面关税政策对AGOA构成威胁 除非美国国会批准延续 否则该计划将于今年9月到期[5] - AGOA终结可能导致其他国家加大在非洲经济影响力 美国消费者将不得不为牛仔裤等商品支付更高价格 可能改变全球贸易格局[5] 贸易关系对非洲经济的意义 - 美非贸易关系被认为是解决非洲贫困问题的最佳途径 相比单纯援助更有利于非洲长期发展[3] - 贸易逆差是美非成功合作的标志 通过逆差更多资金流入非洲国家 促进当地经济发展和创造大量就业机会[3]

加拿大数字税政策 - 加拿大对美科技巨头征收3%数字服务税 追溯至2022年实施[13] - 亚马逊 谷歌等企业面临总额达20亿美元的税款负担[13] - 政策针对在加开展特定数字服务的美国科技公司[13] 美国反制措施 - 美国政府冻结美加贸易谈判并威胁加征关税[10][15] - 可能启动301调查实施全方位贸易制裁[16] - 反制重点针对汽车 能源等加拿大关键产业[15] 加拿大经济结构弱点 - 对美出口额占经济总量近20% 能源汽车行业高度依赖美国市场[10] - 缺乏独立输油管道系统 石油出口需依赖美国基础设施[10][18] - 阿尔伯塔省石油完全依赖美国市场 易受关税措施冲击[18] 政策后果与妥协 - 加拿大最终取消数字税以重启美加贸易谈判[16][18] - 无法利用欧洲能源危机商机因缺乏能源出口基础设施[18] - 经济结构性依赖导致缺乏反制能力被迫妥协[10][16]

美联储官员政策立场 - 克利夫兰联储主席哈马克表示若立即决策不会支持降息 因通胀过高且呈上行趋势 [2] - 堪萨斯城联储主席施密德称通胀风险高于劳动力市场风险 呼应7月会议纪要鹰派立场 [2][3] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克维持今年仅降息一次预期 强调需避免政策反复 当前利率水平略微偏紧 [3] - 波士顿联储主席柯林斯对降息持开放态度 前提是就业恶化或关税削弱消费支出 [3] - 芝加哥联储主席古尔斯比指出服务业价格飙升构成危险信号 强调9月会议前需审慎评估数据 [4] 利率预期市场定价 - CME美联储观察显示9月维持利率不变概率25% 降息25基点概率75% [4] - 10月维持利率不变概率13.3% 累计降息25基点概率51.5% 累计降息50基点概率35.3% [4] 美股市场表现 - 道指跌152.81点或0.34%至44785.50点 纳指跌72.55点或0.34%至21100.31点 标普500跌25.61点或0.40%至6370.17点 [6] - 标普500指数连续5日下跌 主因沃尔玛业绩不及预期及失业救济申请增加 [6][7] 美欧贸易协议进展 - 美国承诺对欧盟商品适用最惠国税率或15%关税中较高者 汽车/药品/半导体/木材关税不超过15% [9] - 自2025年9月1日起对欧盟飞机及零部件/不可再生资源/药品原料仅适用最惠国税率 [9] - 欧洲汽车关税将从27.5%降至15% 具体实施与欧盟立法进程挂钩 [9][10][11] - 德国2024年向美国出口汽车及零部件价值349亿美元 [11] 美联储人事动态 - 美国司法部计划调查理事丽莎·库克 并要求美联储主席将其移出理事会 [2] - 库克通过声明表示不会因推文质疑辞职 正收集信息回应质询 [2]

美国关税政策对非洲国家的影响 - 美国关税政策导致莱索托纺织制造业面临工厂倒闭和工人失业 莱索托政府宣布进入"灾难状态" [1][3] - 美国向莱索托征收15%关税 南非被征收30%关税 突尼斯需支付25%关税 近20个非洲国家受类似影响 [3] - 美国买家在新关税政策生效前取消订单 导致非洲供应链中断 [3] 非洲增长与机遇法案(AGOA)的成效与挑战 - AGOA使撒哈拉以南非洲对美非石油商品出口从2000年80亿美元增长至目前近400亿美元 [4] - 该计划促进非洲制造业多元化 包括南非汽车、莫桑比克食品加工、肯尼亚/毛里求斯/莱索托纺织品等 [4] - 仅32个非洲国家有资格享受AGOA免税待遇 大部分贸易利益集中在少数国家 [5] - 批评指出AGOA缺乏互惠性 非洲国家因贫困难以购买美国商品 [5] 美非贸易逆差的经济意义 - 美国对莱索托贸易逆差2.34亿美元 毛里求斯1.86亿美元 加纳2.04亿美元 南非89亿美元 [6] - 贸易逆差被视为成功合作标志 促进非洲资金流入和产业发展 [6] - 美国本土生产低端商品不具备价格优势 关税政策将推高消费品价格 [6] AGOA政策前景 - AGOA将于2023年9月到期 可能被特朗普全面关税政策取代 [6] - 若AGOA失效 其他国家可能扩大在非洲影响力 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周美国通胀数据抬头，市场聚焦美联储降息幅度，通胀压力限制降息空间；中国推出“双贴息”政策刺激消费，财政与金融协同发力；7月中国经济受多重因素扰动，供需两端收缩，但年内5%经济增长目标仍大概率实现；美俄元首会晤短期地缘风险溢价暂落，但持续性影响仍存；A股慢牛逻辑支撑，指数短期或回调；国债价格低位震荡 [3][4][5][8][12][15][16] 各部分内容总结 本周宏观观察 - 关税影响通胀，市场聚焦美联储降息幅度：7月美国CPI和PPI数据影响下，市场围绕9月降息预期波动，PPI超预期引发关税通胀担忧，关税对商品价格影响显现，未来CPI上升压力增大；虽通胀抬头，但美联储9月降息仍大概率，市场聚焦降息幅度，通胀限制降息空间 [3][4] - 财政“双贴息”扩内需政策落地：财政部等推出“双贴息”政策，与其他政策叠加刺激消费，提高财政资金效率；后续政策或继续探索财政与金融协同，下半年财政发力或倾向定向发挥乘数效应，“双贴息”响应降低社会综合融资成本方针，三季度国内降息概率下降 [5][6] - 中国7月经济受扰动：7月中国经济供需两端收缩，内需放缓明显，消费、投资、金融数据不佳，但短期扰动因素具暂时性，后续国补资金到位、政策落地等，年内5%经济增长目标大概率实现 [8][10][11][12] - 下周重点梳理：美联储9月降息大概率，市场聚焦降息幅度，通胀限制空间；美俄元首会晤短期地缘风险释放，关注后续缓解情况；A股慢牛逻辑支撑，指数短期或回调；国债价格低位震荡 [13][14][15][16] 国内重点事件及重要经济数据 - 货币政策：央行落实适度宽松货币政策，本周净回笼4149亿元；财政部修订学前教育资金管理办法；多部门印发个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息方案 [17] - 物价水平：7月中国通缩压力稍缓，PPI环比改善，核心CPI同比上涨0.8%为17个月最高 [17] - 工业生产：7月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，环比增长0.38% [17] - 消费：7月社零同比增长3.7%，1380亿元“国补”资金下达，电商物流活跃，7月汽车销售同比增长14.7% [18] - 投资：1 - 7月全国固定资产投资同比增长1.6%，房地产开发投资同比下降12.0% [18] - 房地产：7月各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅整体收窄 [18] - 进出口：中美再次暂停实施24%的关税90天 [18] - 金融数据：7月末M2、M1、M0余额同比增长，前7个月人民币贷款、存款、社会融资规模增量有变化 [18] 海外重点事件及重要经济数据 - 美国：7月PPI大幅上涨，CPI持平上月，核心CPI升至五个月高位；美联储9月降息概率涨至90.1%；特朗普提名劳工统计局局长，扩大美联储主席候选人范围；美国国债总额超37万亿美元 [19] - 欧洲：欧盟将制定第19轮对俄制裁并为乌提供军事援助 [19] - 日韩：日本央行内部要求放弃锚定模糊通胀指标为加息铺路 [19] - 关税政策：特朗普表示不对黄金征关税，美财长称贸易团队将与中方会面，药品关税公告或推迟 [20] - 地缘政治：美俄元首会晤后表示未达成协议但接近 [20] 下周重点数据/事件 - 8月18日星期一22:00：美国8月NAHB房产市场指数 [21] - 8月20日星期三9:00：中国8月一/五年期贷款市场报价利率(LPR)；16:00欧元区8月制造业、服务业、综合PMI初值；17:00欧元区7月CPI和核心CPI同环比 [21] - 8月21日星期四20:30：美国8月16日当周首次申请失业救济人数；21:45美国8月Markit制造业、服务业、综合PMI初值；22:00美国7月成屋销售总数同比 [21] - 8月22 - 23日：杰克逊霍尔全球央行年会 [21]