A股2025年中报业绩预告概览 - 截至7月15日深圳A股上市公司共有114家披露2025年半年度业绩预告其中67家预计净利润同比增长占比达58.77% [1] - 14家公司实现扭亏创新药游戏北美算力链新能源等行业复苏明显 [1] - 56家深圳A股上市公司出现续亏略减首亏表现 [3] 业绩显著增长的公司分析 翰宇药业 - 上半年归母净利润1.42亿元～1.62亿元同比增长14倍～16倍成功扭亏 [1] - 创新药出海推动业绩增长国际业务为主要营收来源利拉鲁肽注射液获FDA批准并实现销售原料药出口持续放量 [1] 科陆电子 - 上半年归母净利润1.75亿元～2.25亿元同比暴增541%～667%结束连续4年亏损 [2] - 海外储能订单陆续交付营收同比增长汇率风险出清改善财务状况 [2] 冰川网络 - 上半年归母净利润约3.1亿元～4亿元同比增长160.18%～177.65% [2] - 降本增效措施见效销售费用大幅下降 [2] 深天马 - 上半年归母净利润1.9亿元～2.2亿元同比上涨138.82%～144.95%成功扭亏 [2] - 车载专业显示等非消费类显示业务营收占比超五成增长超25%消费类显示业务盈利能力显著提升 [2] 工业富联 - 上半年归母净利润预计120亿元同比增长36.84%～39.12% [3] - AI服务器营收同比增长超60%云服务商服务器营收同比增长超1.5倍800G交换机二季度营收达2024全年3倍 [3] 东鹏特饮 - 上半年预计归母净利润23.1亿元到24.5亿元同比增长33.48%到41.57%营收106亿元至108亿元增幅35.01%到37.68% [3] - 王牌产品东鹏特饮驱动增长非广东区域收入占比提升 [3] 业绩下滑的公司分析 达实智能 - 上半年归母净利润亏损6900万元～9800万元同比下降8倍到11倍 [3][4] - 行业不景气签约及项目进度未达预期导致营收及毛利减少 [3][4] - 正从物联网集成商向产品供应商转型 [5] 拓日新能 - 上半年归母净利润亏损4800万元～6800万元同比下降3～4倍 [5] - 光伏行业竞争加剧产业链产品价格持续下行光伏玻璃和组件业务营收及毛利率下降光伏发电业务受限电影响 [5] 深康佳A - 上半年净利润亏损3.6亿元至5亿元相比上年同期亏损10.88亿元有所收窄 [5] - 消费电子业务半导体业务整体亏损计提资产减值准备有息负债较高财务成本负担重 [5]

ETF涨跌幅： 涨幅方面，医药行业热情提升，创新药相关ETF涨幅居前 | | | 本周ETF涨幅 TOP10 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码 | 证券名称 | 涨幅 | 基金管理人 | 投资类型 | | 520500 | 恒生创新药ETF | 13.69% | 华泰柏瑞基金 | QDII股票型基金 | | 520700 | 港股创新药ETF基金 | 13.13% | 万家基金 | 被动指数型股票基金 | | 513120 | 港股创新药ETF | 13.09% | 广发基金 | QDII股票型基金 | | 159217 | 港股通创新药ETF工银 | 13.00% | 工银瑞信基金 | 被动指数型股票基金 | | 513780 | 港股创新药50ETF | 12.98% | 景顺长城基金 | 被动指数型股票基金 | | 159506 | 港股通医疗ETF富国 | 12.83% | 富国套金 | 被动指数型股票基金 | | 159567 | 港股创新药ETF | 12.67% | 银华基金 | 被动指数型股票基金 | | 159570 | 港股通创新药E ...

市场整体表现 - 沪指突破3500点后继续震荡向上 周五报收3534 48点 创年内收盘新高 [1] - 近1100只ETF产品本周上涨 1200多只产品周涨幅中位数约为1 29% 较上周略有提升 [2] 领涨ETF及板块 - 港股创新药相关ETF领涨 恒生创新药ETF周涨幅13 686% 年内涨幅89 746% [4] - 港股通创新药ETF周涨幅13 248% 港股创新药ETF基金周涨幅13 128% 年内涨幅89 775% [4] - 恒生生物科技ETF周涨幅11 963% 年内涨幅76 403% [4] - 创业板人工智能ETF表现强劲 富国产品周涨幅10 947% 华宝产品周涨幅10 688% [5] - 康方生物本周大涨近24% 三生制药涨23% 中国生物制药和石药集团涨15% [6] - 新易盛上半年净利润预增超300% 本周累计涨幅39% 中际旭创周涨幅24% [6] 领跌ETF及板块 - 游戏ETF逆势下跌超3% 其中516010 OF产品周跌幅3 218% [7][9] - 房地产ETF普遍下跌 512200 OF产品周跌幅2 559% 515060 OF产品周跌幅2 19% [9] - 金融科技ETF表现不佳 159851 OF产品周跌幅2 529% 516100 OF产品周跌幅2 317% [9] - 光伏ETF持续疲软 159618 OF产品周跌幅1 554% 516180 OF产品周跌幅1 333% [9] - 煤炭ETF年内跌幅显著 515220 OF产品年内跌幅10 327% [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 完美世界 2025H1 归母净利润 4.8 - 5.2 亿、扣非净利润 2.9 - 3.3 亿实现扭亏为盈，25Q2 按中值预计归母净利润 2.0 亿、扣非净利润 1.5 亿；《诛仙世界》等稳定释放业绩带动 Q2 游戏业务归母净利润约 2.1 亿、扣非净利润约 1.8 亿，游戏经营性业绩环比增长；《异环》二测进展顺利，近期产品更新和新游周期持续；预测 2025 - 2026 年归母净利润分别为 7.4 亿元、14.6 亿元，对应 PE 为 37.9 倍、19.3 倍 [2][7] 事件描述 - 完美世界披露 2025 半年度业绩预告，2025H1 实现归母净利润 4.8 - 5.2 亿，扣非净利润 2.9 - 3.3 亿，实现扭亏为盈；按中值预计 25Q2 实现归母净利润 2.0 亿，扣非净利润 1.5 亿 [2][4] 事件评论 游戏业务 - 《诛仙世界》2024 年底上线，Q2 持续确认收入并产生利润；存量游戏表现稳健，电竞业务以赛事为依托实现稳健发展，2025 年上半年电竞业务流水同比延续增长趋势；公司调整优化举措降本增效初见成效；Q2 游戏业务实现归母净利润约 2.1 亿，扣非净利润约 1.8 亿，环比 Q1 的 1.6 亿有所增长 [5] 影视业务 - Q2 实现归母净利润约 0.1 亿，扣非层面实现微盈 [6] 产品与新游周期 - 《异环》国内二测结束，较一测在游戏优化等层面有显著提升，取得较好市场反响，预计年内或开启新一轮测试；6 月 26 日《女神异闻录：夜幕魅影》在日本及欧美公测，进入日本畅销榜 Top3，《诛仙世界》新版本【孤心撼海】7 月 9 日正式开启，预计带动流水增长；《诛仙 2》定档 8 月 7 日在国内公测，有望稳固公司在该类型游戏上的布局与优势；2025 年 10 月将举办世界级赛事 CS 亚洲邀请赛（CAC 2025），带动电竞业务稳健发展 [7] 盈利预测与投资建议 - 预测公司 2025 - 2026 年归母净利润分别为 7.4 亿元、14.6 亿元，对应 2025 - 2026 年 PE 为 37.9 倍、19.3 倍，维持“买入”评级 [7] 财务报表及预测指标 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5570|6747|9732|9918| |营业成本（百万元）|2347|2656|3357|3278| |毛利（百万元）|3224|4090|6375|6640| |％营业收入|58%|61%|66%|67%| |营业税金及附加（百万元）|21|20|29|30| |％营业收入|0%|0%|0%|0%| |销售费用（百万元）|870|877|1460|1438| |％营业收入|16%|13%|15%|15%| |管理费用（百万元）|837|675|876|843| |％营业收入|15%|10%|9%|9%| |研发费用（百万元）|1927|2024|2628|2579| |％营业收入|35%|30%|27%|26%| |财务费用（百万元）|-67|-25|-15|0| |％营业收入|-1%|0%|0%|0%| |加：资产减值损失（百万元）|-765|-36|-30|-28| |信用减值损失（百万元）|-44|0|0|0| |公允价值变动收益（百万元）|-60|50|50|0| |投资收益（百万元）|67|67|97|99| |营业利润（百万元）|-1129|877|1758|2020| |％营业收入|-20%|13%|18%|20%| |营业外收支（百万元）|5|15|0|0| |利润总额（百万元）|-1125|892|1758|2020| |％营业收入|-20%|13%|18%|20%| |所得税费用（百万元）|275|134|264|313| |净利润（百万元）|-1400|758|1494|1707| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|-1288|743|1464|1673| |少数股东损益（百万元）|-113|15|30|34| |EPS（元）|-0.68|0.38|0.75|0.86| [14] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|3117|4256|5477|6652| |交易性金融资产（百万元）|129|179|229|229| |应收账款（百万元）|668|750|865|826| |存货（百万元）|1795|1440|1799|1727| |预付账款（百万元）|161|159|201|197| |其他流动资产（百万元）|573|685|751|755| |流动资产合计（百万元）|6444|7468|9323|10386| |长期股权投资（百万元）|1355|1155|955|755| |投资性房地产（百万元）|0|0|0|0| |固定资产合计（百万元）|279|239|201|163| |无形资产（百万元）|650|620|600|590| |商誉（百万元）|221|221|221|221| |递延所得税资产（百万元）|461|388|388|388| |其他非流动资产（百万元）|1956|1993|1993|1993| |资产总计（百万元）|11366|12084|13680|14496| |短期贷款（百万元）|50|50|50|50| |应付款项（百万元）|426|443|560|546| |预收账款（百万元）|1|0|0|0| |应付职工薪酬（百万元）|423|478|504|492| |应交税费（百万元）|194|202|292|298| |其他流动负债（百万元）|2767|2940|3488|3446| |流动负债合计（百万元）|3861|4113|4893|4831| |长期借款（百万元）|0|0|0|0| |应付债券（百万元）|0|0|0|0| |递延所得税负债（百万元）|40|54|54|54| |其他非流动负债（百万元）|595|594|594|594| |负债合计（百万元）|4496|4761|5541|5479| |归属于母公司所有者权益（百万元）|6752|7191|7978|8820| |少数股东权益（百万元）|117|132|162|196| |股东权益（百万元）|6870|7324|8140|9017| |负债及股东权益（百万元）|11366|12084|13680|14496| [14] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流净额（百万元）|577|1044|1470|1631| |取得投资收益收回现金（百万元）|60|67|97|99| |长期股权投资（百万元）|566|200|200|200| |资本性支出（百万元）|-345|206|132|75| |其他（百万元）|871|-72|0|0| |投资活动现金流净额（百万元）|1153|402|430|374| |债券融资（百万元）|0|0|0|0| |股权融资（百万元）|0|2|0|0| |银行贷款增加（减少）（百万元）|-371|0|0|0| |筹资成本（百万元）|-883|-325|-678|-830| |其他（百万元）|-399|21|0|0| |筹资活动现金流净额（百万元）|-1653|-301|-678|-830| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|77|1144|1221|1175| [14] 基本指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|-0.68|0.38|0.75|0.86| |每股经营现金流（元）|0.30|0.54|0.76|0.84| |市盈率|—|37.92|19.25|16.85| |市净率|2.97|3.92|3.53|3.20| |EV/EBITDA|—|27.64|13.26|10.89| |总资产收益率|-11.3%|6.2%|10.7%|11.5%| |净资产收益率|-19.1%|10.3%|18.4%|19.0%| |净利率|-23.1%|11.0%|15.0%|16.9%| |资产负债率|39.6%|39.4%|40.5%|37.8%| |总资产周转率|0.43|0.58|0.76|0.70| [14]

其二，Unity作为全球领先的移动游戏引擎，拥有独特的用户行为数据，且在过去2-3周才开始利用这些 数据进行广告定向，这与客户反馈的改善相符，随着更多实时游戏数据的输入，Vector的表现将进一步 提升。 其三，Unity 6的采用率正迅速上升，二季度已接近50%，且80%的客户计划升级。这不仅可能在下半年 为Create部门带来订阅收入增长，还能为Unity Ads提供更丰富的数据源，从而提升广告客户的ROAS。 对于竞争对手AppLovin(APP.US)，摩根士丹利指出该公司近期广告业务增长强劲，但同时认为，Unity 的复苏表明市场容得下多赢局面。如果Vector模型能提供差异化洞察，广告市场的整体规模可能扩大， 而非零和博弈。 智通财经APP获悉，摩根士丹利发表研报表示，看好Unity Software(U.US)的广告业务前景，该行认为， Unity过去18个月的战略重组和技术投入已显著提升其广告产品竞争力，这可能说明该业务正迎来关键 拐点。 摩根士丹利指出，Unity广告客户近期反馈其投放效果大幅提升，安装和购买转化率普遍实现15%-20% 的增幅，与管理层在二季度财报中的表述一致。由于广告客户 ...

市场情绪与机构行为分析 - 当前市场环境与2018年贸易战时期相似 通胀和利率成为新的焦点 历史可能重演 [1] - 2025年伊朗以色列冲突期间 市场恐慌导致散户非理性抛售 但随后股价快速反弹 涉及游戏 证券 无人驾驶等不同板块的股票 [3] - 三只代表性股票「冰川网络」「湘财股份」「博硕科技」在市场焦虑时调整 冲突缓和后大涨 显示跨板块联动现象 [3] 量化数据与机构策略 - 大数据技术可统计机构行为规律 交易数据中的红黄蓝绿柱体反映不同交易行为 蓝色代表空头回补 [7] - 橙色柱体指标显示机构活跃度 机构库存数据出现表明交易由机构主导 [7][9] - 机构利用股价下跌制造恐慌 通过洗盘手法获取廉价筹码 蓝色K线对应机构资金回补行为 [10][12] 市场反应模式与投资逻辑 - 利空消息引发散户恐慌后 机构往往借机吸筹 随后行情反转 形成循环模式 [13] - 美联储政策变化等宏观事件可能被机构用作震仓工具 市场反应方式比消息本身更重要 [13] - 量化数据可帮助识别市场陷阱 分析交易行为框架能减少情绪干扰 [14][15] 跨市场联动与板块表现 - 不同板块股票在突发事件中呈现同步调整与反弹 显示市场情绪主导短期波动 [3] - 机构资金流动具有跨板块特征 游戏 证券 无人驾驶等看似不相关领域存在协同效应 [3][10]

市场表现 - 三大股指集体收涨 上证指数报3534 48点涨0 5% 深成指报10913 84点涨0 37% 创业板指报2277 15点涨0 34% [1] - 沪深两市成交额1 57万亿 较前一交易日放量317亿 全市场2600只个股上涨 超2500只下跌 [1] 板块涨跌 - 稀土永磁板块领涨 久吾高科20%涨停 华新环保涨超15% 东方锆业 北方稀土等多股涨停 [4] - 盐湖提锂板块涨3 30% 主力净流入12 647亿 能源金属板块涨2 19% 主力净流入5 46亿 [4] - 创新药概念午后冲高 博瑞医药涨超14% 键凯科技涨近12% 昂利康涨停 [5] - 游戏板块跌1 59% 主力净流出19 98亿 冰川网络跌超4% 恺英网络 巨人网络跌超3% [4][6] - 光伏设备板块跌0 81% 主力净流出18 17亿 消费电子板块跌0 90% 主力净流出19 76亿 [4] 资金流向 - 主力资金净流入有色金属 基础化工 计算机板块 净流出电子 医药生物 轻工制造板块 [8] - 北方稀土获主力净流入20 63亿 中油资本净流入10 4亿 万华化学净流入6 89亿 [9] - 常山北明遭主力抛售11 87亿 胜宏科技净流出11亿 恒宝股份净流出8 08亿 [10] 机构观点 - 江海证券认为市场热点分散 或形成结构性行情 指数上攻趋势不变但个股分化较大 [12] - 中信建投看好非银板块 国内经济企稳叠加降准降息释放流动性 若美联储降息将提振A股与港股活跃度 [12]

公司业绩与财务预测 - 维持2025/2026年归母净利润预测不变 当前股价对应P/E分别为13/11倍 [1] - 上调目标价71%至1 06港元 对应2025/2026年目标P/E分别为15/12 5倍 上行空间13% [1] - 预期1H25收入6-6 5亿元 同比增长14%-24% 期内利润3800-4400万元 同比扭亏为盈 [1] 产品表现与运营策略 - 小游戏渠道推动新增量 《杜拉拉升职记》《凌云诺》小程序版本实现流水增长 《杜拉拉》近半年微信小游戏畅销榜百名内(最高Top50) 抖音小游戏畅销榜80名内(最高Top30) [2] - 老产品《熹妃传》《浮生》系列流水稳定在单体小千万元级别 贡献高利润率基本盘 [2] - 新游《暴吵萌厨》5月28日公测 首月流水1000+万元 属大DAU休闲竞技类 [2] 盈利能力与成本控制 - 1H25高毛利渠道收入占比提升 带动毛利率增长约5个百分点 [3] - 研发费用率和销售费用率下降 AI应用提效降本 优化ROI人效比 [3] 新产品与研发储备 - 《暴吵萌厨》S2赛季"精灵之森"7月14日开启 新增关卡及休闲玩法 需关注品牌联动、用户规模积累及多端布局进展 [4] - 储备产品包括《代号：恋人》《代号：花》《代号：遗迹》《代号：MX》等 部分已获版号 [4] - 董事长承诺未来12个月不减持股份 彰显业务信心 [4]

天赐良基日报第690期 一、今日基金新闻速览 1、年内新发基金规模连破纪录 7月17日，大成洞察优势混合成立，发行规模达到24.6亿元，创下年内主动权益类基金首发规模新高。而就在此前一天（7月16日），华商致远回报混合才以 20.82亿元首发规模刷新纪录。年内主动权益类基金的发行总规模同比增长28.01%。 2、4只科创债ETF规模超百亿元 首批科创债ETF上市首日强势"吸金"。按照7月17日基金净值计算，科创债ETF华夏最新规模已突破百亿元大关，约为142亿元，粗略估算该ETF单日规模增 幅超378%。此外，科创债ETF鹏华最新规模也突破109亿元。与此同时，深交所上市的4只科创债ETF中，也诞生了2只百亿元级ETF。 3、今年以来已有50只主动权益类基金清算 根据Wind数据统计，年内已有50只主动权益类基金清算，其中不乏发起式基金。截至7月16日，7月份共有6只主动权益基金进入清算程序。 | 代码 | 名称 | 相关链接 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅4 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 159743 | 湖北ETF = | 估值图 基金吧 档案 | ...

市场表现 - 沪深两市全天成交额1.57万亿元，较上个交易日放量317亿元 [1] - 上证指数报收3534.48点，涨0.5%，深成指报收10913.84点，涨0.37%，创业板指报收2277.15点，涨0.34% [1] - 全市场共2600只个股上涨，2567只个股下跌 [1] 板块涨跌 - 稀土永磁板块集体大涨，涨幅3.15%，主力净流入35.56亿元 [3][4] - 锂矿板块活跃，盐湖提锂涨幅3.30%，主力净流入12.647亿元 [4] - 创新药概念午后冲高，博瑞医药涨超14%，键凯科技涨近12% [5] - 光伏板块调整，光伏设备跌幅0.81%，主力净流出18.17亿元 [4] - 游戏板块走弱，跌幅1.59%，主力净流出19.98亿元 [4] 资金流向 - 主力资金净流入有色金属、基础化工、计算机等板块 [6] - 北方稀土、中油资本、万华化学分别获净流入20.63亿元、10.4亿元、6.89亿元 [6] - 主力资金净流出电子、医药生物、轻工制造等板块 [6] - 常山北明、胜宏科技、恒宝股份遭抛售11.87亿元、11亿元、8.08亿元 [6] 机构观点 - 市场热点分散，或形成结构性行情，指数上攻趋势不变 [7] - 非银板块作为资本市场核心参与者直接受益于流动性改善 [7]