保险机构调研上市公司情况 - 截至6月8日148家保险机构总计调研3863次其中7家机构调研上市公司超过百家包括平安养老长江养老国寿养老太平养老人保养老前海人寿农银人寿 [1] - 平安养老调研次数最多共293次涉及237家上市公司关注度最高个股为新集能源中集车辆思特威 [2] - 长江养老调研256次涉及203家上市公司最关注新集能源海信视象汇川技术 [2] - 国寿养老调研230次涉及191家上市公司最关注江波龙宁波银行奥比中光 [2] - 太平养老和人保养老分别调研210次和159次涉及177家和129家上市公司关注个股包括新集能源汇川技术中农立华稳健医疗普蕊斯上海银行 [2] 被调研上市公司行业及个股 - 生物医药集成电路电子元件等行业备受保险机构关注 [3] - 新集能源成为险资调研人气王10家保险机构参与调研长江养老1月2月现场调研十余次平安养老3月4月调研7次 [3] - 汇川技术获9家险企关注包括友邦保险中汇人寿光大永明人寿 [3] - 医疗个股中哈药股份热景生物老百姓稳健医疗晨光生物受青睐 [3] - 沪电股份陕西华达华中数控天孚通信等也受多家险企关注 [3] 险资举牌情况 - 截至6月9日7家保险公司累计举牌上市公司16次超过2023年全年及2024年前9个月举牌量 [4] - 一季度末保险公司投向股票市场资金达2.82万亿元净买入规模近3900亿元创单季最大增持规模 [4] - 银行股成险资重点举牌对象中国平安人寿5月29日增持农业银行2989.6万股总价约1.5亿港元持股比例升至12.03% [5] - 平安人寿此前6次举牌港股银行股涉及邮储银行农业银行招商银行 [5] - 新华保险瑞众人寿举牌杭州银行中信银行 [5] 险资举牌动因及政策支持 - 银行股平均股息率超5%部分国有大行达6%以上H股因流动性折价股息率更高符合险资稳定现金流偏好 [5] - H股股息率较A股有优势且港股有折价率险资可低成本分享分红现金流香港市场税收优惠进一步增加权益投资收益 [6] - 低利率资产荒环境下险资通过权益投资增厚收益新会计准则下举牌可提升利润表稳定性多项支持中长期资金入市政策增强举牌动力 [6] - 政策定调积极降准降息落地有望推动估值修复险资长钱入市权益投资端受益于优质上市公司长期价值增长 [6]

纪要涉及的行业 煤炭行业 纪要提到的核心观点和论据 动力煤市场现状 - 2025 年动力煤市场供应宽松，春节后煤矿供应恢复快于下游需求，2 月价格快速回落，4 月底港口 CCI 5,500 动力煤价格为 657 元/吨，低于中长协价格 22 元/吨，坑口煤价创四年新低[1][2] - 2024 年动力煤价格整体呈阶梯式下行，旺季不旺，淡季不淡，2025 年一季度以来供应宽松，价格波动后 4 月中旬再次下降[2] 供应情况 - 预计 2025 年新增动力煤产能约 7,700 万吨，退出产能约 1,900 万吨，后备产能充足，截至 2024 年底总产能 63 亿吨，其中动力煤 49 亿吨[1][4] - 2025 年 3 月全国原煤产量同比增长 9.6%，晋陕蒙新四区域占全国总量 81.73%，样本周均产量 1,264.8 万吨，周环比增长 0.74%[1][4] - 2024 年我国进口煤炭创历史新高，达 5.43 亿吨，同比增长 14%，预计 2025 年总进口量约为 5.25 亿吨，同比下降 3.4%[1][6] 需求情况 - 非化石能源发电快速发展，但火电仍是主要支撑，占比从 2023 年的 70%降至 2024 年的 67%，预计 2025 年降至 61%[3][7] - 建材水泥行业需求持续下行，化工行业情况较好，整体经济向好带动能源需求[3][8][9] 供需预测及库存 - 预计 2025 年动力煤有效供应 39 亿吨，同比增长 0.6%；总需求 23.2 亿吨，同比增长 1.1%；供应盈余 7,200 万吨[3][10] - 各环节库存处于高位，截至四月底，全国 100 家重点企业库存 345,400 万吨，同比增加 9.65%[3][10] 价格走势 - 预计 2025 年下半年动力煤供需基本面保持宽松，市场需求疲软及库存压力增加，煤价可能继续承压，部分企业或采取以量补价策略，短期内可能出现局部反弹[1][4] - 基于当前供应宽松状态，全年均价水平预计在 680 元左右，5 月价格预计持续下行，迎峰度夏活动或使价格止跌企稳或反弹，下半年冬储需求提升但涨幅有限[12] 其他观点 - 需求对动力煤价格影响权重更大，2025 年高库存影响显著，供应占比约 20%，库存压力占比约 30%[14] - 库存数据通常滞后于供需变化，其影响微弱，但 2025 年影响显著，需结合具体情境分析与价格关系[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新投产能从投资到实际释放一般需要两到三年，有时长达三到五年，取决于具体项目[18] - 2025 - 2028 年中国预计新增 3.47 亿吨煤炭产能，退出 1.44 亿吨产能[19] - 当前市场价格低于生产成本，部分企业亏损经营[21] - 2025 年大部分贸易商对市场前景不看好，库存水平较去年同期下降[22] - 上游生产企业减产意愿不强，主要受井下生产条件、安全检查等因素限制[23] - 港口疏港要求下游电厂拉运长协煤，但今年兑现情况较差[24]

电力业务 - 2025年第一季度公司总发电量96.3186亿千瓦时，同比降3.67%，上网电量91.1850亿千瓦时，同比降3.71%[1] - 河南省2025年第一季度发电量41.0662亿千瓦时，同比降8.14%，上网电量38.3867亿千瓦时，同比降8.38%[1] - 江苏省2025年第一季度发电量55.2524亿千瓦时，同比降0.05%，上网电量52.7983亿千瓦时，同比持平[1] - 2025年第一季度江苏地区控股电力公司平均上网电价0.4623元/千瓦时（含税），河南地区0.4426元/千瓦时（含税）[3] 煤炭业务 - 2025年第一季度原煤产量291.11万吨，同比增21.54%[4] - 2025年第一季度洗精煤产量48.67万吨，同比降27.83%[4] - 2025年第一季度原煤销售量290.45万吨，同比增22.34%[4] - 2025年第一季度洗精煤销售量44.54万吨，同比降27.91%[4] - 2025年第一季度煤炭采选销售收入115,884.89万元，同比降46.83%[4] - 2025年第一季度煤炭采选销售成本82,619.68万元，同比降12.92%[4]