恒生科技ETF资金流向与规模 - 节后港股科技板块调整，恒生科技ETF（513130）获资金逆势布局，10月13日单日获7.75亿元资金加仓 [1] - 该ETF成交额显著放量，10月13日录得102.67亿元，较上一交易日环比上涨56% [1] - 截至10月13日，基金最新份额和规模分别为493.50亿份和401.61亿元，相较2024年底的330.43亿份和199.88亿元，年内涨幅分别达49%和101% [1] 恒生科技指数概况与估值 - 恒生科技ETF跟踪恒生科技指数，该指数涵盖30家香港科技上市公司，业务覆盖AI产业链的算力基建、大模型开发、商业应用及终端生态 [1] - 指数前五大成分股为阿里巴巴-W、中芯国际、腾讯控股、网易-S、美团-W [1] - 截至10月13日，指数最新PE（TTM）为23.36倍，显著低于纳斯达克100指数的36.40倍，且处于近5年33.14%的较低估值分位水平 [1] 行业观点与产品特征 - 华泰证券指出，中国众多优质科技企业分布于港股，1H25境外中资股业绩企稳，新消费、创新药和科技领域盈利增速及预期突出，科技主线中长期受市场回调影响有限，仍存结构性机会 [1] - 恒生科技ETF（513130）是布局港股科技板块的受欢迎产品，截至2025年中期报告期末持有人户数超22万户，具备规模大、流动性优、支持场内T+0及费率低等优势 [1] - 基金管理人华泰柏瑞基金拥有超18年ETF运营经验，旗下产品包括规模达4235.17亿元的沪深300ETF（510300）和规模为258.93亿元的A500ETF华泰柏瑞（563360）等 [1][2] 基金历史表现 - 恒生科技ETF（513130）成立于2021年5月24日，其2021年（成立至年底）、2022年、2023年、2024年和2025年上半年收益分别为-30.24%、-21.43%、-8.89%、21.13%、16.37% [2]

基金经理投资框架 - 投资框架强调估值保护、产业趋势和公司价值三者缺一不可，排序为好价格优先，其次是产业趋势，最后是公司价值 [1][4] - 在科技制造行业，技术迭代和行业增速具有非线性特征，因此更加需要估值保护 [4] - 产业趋势往往具有数年的周期性，在产业链不同环节进行左侧布局可能捕捉到业绩和估值的"戴维斯双击"机会 [4] - 为控制组合波动和回撤，倾向于聚焦抗风险能力更强的龙头企业，并不断寻找新的高性价比资产 [5] TMT行业投资策略与机会 - TMT行业的投资本质是与技术演进周期同频共振，科技企业成长路径分为"从0到1"技术萌芽期、"从1到10"商业化快速成长期和"从10到100"成熟期 [1] - 重点关注企业完成研发并进入业绩兑现的"从1到10"阶段，该阶段伴随颠覆性创新、供给创造需求及非线性发展特征 [1] - 重点关注三类公司：产业领导者（如消费电子、电动车、人工智能芯片全球龙头）、产业协作者（围绕龙头的A/H股上市供应链企业）、高景气周期下阶段性供需错配（如AI数据中心的柴油发电机、硬盘存储紧缺） [2] - TMT是最能孕育万亿市值巨头的领域之一，全球前15大市值公司中有8家分布在TMT领域 [6] 具体持仓与标的筛选 - 持仓可归纳为两类标的：围绕行业龙头深度研究并挖掘其上下游产业链机会，以及从第一性原理出发捕捉中小企业的潜在颠覆性创新 [3] - 组合内持有不少公司八至十个季度，大多为科技制造龙头企业，覆盖消费电子、汽车零部件、新能源等细分领域 [3] - 在AI行情中，因AI应用概念股交易拥挤且估值较高，转而选择在估值较低的游戏公司挖掘个股机会 [5] 市场观点与未来展望 - A股当前核心矛盾是经济复苏进展和以AI为代表的科技创新能否持续突破 [6] - AI的商业化落地将是中长期驱动产业向上的关键变量 [6] - 未来聚焦三个方向：算力端作为AI基础设施已出现业绩兑现、软件应用端在估值合理时提前布局（如视频图像处理、游戏）、端侧硬件创新（如消费电子、智能驾驶与机器人） [6] - 消费电子若库存周期和技术创新共振，可能迎来新一轮"戴维斯双击" [6] - 基于周期成长逻辑（如面板、被动元件和模拟电路等处于周期底部的板块）和新兴成长逻辑（如卫星互联网）进行新方向储备 [7] 基金业绩表现 - 广发睿盛混合A近一年收益近60%，超越业绩比较基准约40个百分点 [1] - 基金经理任职近三年里，产品取得12.48%的任职年化回报 [3]

项目进展 - 年产5万套液冷系统产品及20万根液冷管路项目已在政府部门网站完成行政许可公示 目前按照计划正常进行中 [1] - 后续若有相关实质性进展 公司将严格依照法律法规要求及时履行信息披露义务 [1] 公司战略与产品规划 - 公司将时刻关注国家政策导向及市场发展趋势 坚持创新驱动 [1] - 公司计划不断完善产品体系 积极拓展客户及市场空间 持续提升旗下产品竞争力 [1]

市场行情与趋势 - 自2024年9月24日以来，A股市场上涨呈现结构性分化，科技成长板块领跑 [2] - 市场整体估值处于合理区间，横向对比全球主要市场，A股估值仍具备修复空间 [2] - 结构性行情得益于产业升级推动和流动性宽松环境支撑，当前震荡整理具有积极意义 [2] - A股科技板块市值已占整体市值的四分之一以上，显著超过银行与房地产行业市值之和 [3] - 在A股市值前50大公司中，科技企业数量从“十三五”末的18家增至目前的24家，占比接近半数 [3] 行业发展驱动力 - 中国经济发展实现从劳动力红利、工程师红利向科技创新红利的跨越 [3] - 新质生产力正在重塑科技创新的底层能力，打破仅擅长工程化落地和成本控制的传统认知 [3] - 长期乐观因素包括全国统一大市场形成带来的内需增长潜力、强大的制造业竞争力以及人工智能技术浪潮 [3] - 在人工智能浪潮下，中国庞大的工程师资源、数据优势与科技应用能力相结合将催生新一轮成长机遇 [3] - 半导体、芯片、创新药、机器人等细分领域发展提速，技术持续突破，产业趋势不断增强 [1] 投资策略与风格 - 科技制造行业竞争激烈，容易形成“赢者通吃”的格局，因此投资时更应注重企业质量 [1][7] - 在行业配置上应保持适度均衡，以更好地实现穿越周期的成长回报 [1] - 倾向于采用现金流折现模型进行企业估值，该模型即使面对尚未盈利的企业仍可进行合理估值 [4] - 实际选股过程中会综合考量企业的商业模式、竞争优势及所处产业趋势 [4] - 坚持质量成长的投资风格，遵循“长期重于短期，质量重于弹性”的判断原则 [4] - 对“成长”的定义是公司未来3至5年利润有望实现1倍以上的增长，“质量”则强调企业质地优秀且具备分红意愿和能力 [4] 具体投资机会 - 过去三年多价值风格持续优于成长风格的阶段或将告一段落，市场有望开启新一轮周期 [6] - 随着政策持续发力，市场风险偏好逐步回升，“成长”风格将迎来更多由基本面驱动的投资机会 [6] - 重点看好制造业出海与内需反转等机遇，制造业出海是中长期投资方向 [6] - 在全球地缘政治复杂背景下，有能力在海外建立生产、销售乃至研发体系的行业龙头，其议价能力和市场占有率有望提升 [6] - 内需反转方向包括估值合理、增长较快或经营出现拐点的行业机会 [6] - 人工智能、自动驾驶、医药等细分成长赛道具备长期布局价值 [6] 基金产品表现 - 截至今年6月30日，嘉实制造升级过去一年净值增长率为54.63%，同期业绩基准收益率为28.76% [4] - 嘉实成长驱动自成立以来收益率达36.33%，同期业绩基准涨幅为9.21% [4] - 嘉实领先成长自成立以来累计收益达161.03%，同期基准涨幅为37.17% [4] - 嘉实制造升级的近一年业绩在全市场标准股票型基金中排名第10 [5] - 嘉实成长驱动的近一年业绩位列全市场偏股型基金前21% [5]

文章核心观点 - 人工智能+制造上升为国家行动 工信部将出台专项行动实施方案 推动制造业向价值链高端迈进 [1] - 联想作为行业样本展示了人工智能与制造业深度融合的实践和赋能价值 [1][4] 人工智能+制造行业现状 - 93%企业认为拥抱人工智能可建立竞争优势 但面临数据孤岛(56%) 员工技能不足(40%) 技术快速演变(76%)等扩展挑战 [2] - 政策红利与产业规模双重加持下 人工智能+制造正在为制造业注入新质生产力 [1] 联想智能制造实践 - 在全球拥有30多个制造基地和2000多家供应商 构建端到端整合的全球运营体系 [2] - 国内形成合肥 武汉 天津等"东西南北中"全方位供应链布局 [2] - 天津基地平均9秒下线一台笔记本电脑 年产量超300万台 获评"卓越级"智能工厂 [2] - 智能制造典型场景中人工智能技术应用比例达80% [3] - 高自动化智能主板贴片线自动化率最高达92% 生产效率提升200% 不良率下降30% [3] - 武汉基地12年实现3亿台智能终端产量 产品销往160多个国家和地区 [3] 智能化技术应用 - 鲁班超级智能体可瞬间完成千万级订单的复杂拆解 精准计算物料需求和设备负荷 生成未来四个月排产计划 [3] - 重要生产环节实现全自动无人化 车间内含110个智能场景 [3] 联想产业赋能 - 构建全栈AI战略布局 包括AI终端 AI基础设施 AI解决方案与服务 [4] - 已助力吉利汽车 理想汽车 中联重科 三一重科等大型制造企业智能化转型 [4] - 具备"双实"特质 既是智能制造实践者又是产业智能化赋能输出者 [4]

试点地区选择与基础 - 国务院挑选的10个试点地区经济总量合计超过全国的四分之一，分布在东中西部主要经济板块，包括粤港澳大湾区、长株潭、成渝等区域增长极 [3] - 试点地区基础雄厚且各具特色，如北京的科创资源、苏南的制造业基础、杭州的数字经济优势，为改革提供了天然试验场 [3] - 部分试点地区如北京在科创金融、宁波在普惠金融方面已有探索基础，能降低改革试错成本并增强方案的代表性和推广价值 [5] 要素配置变革的具体实践 - 土地要素市场化探索取得成效，沈阳通过农村产权信息化交易平台出租永丰村1699亩水田，溢价率达23%，既增加农户收入又促进规模经营 [7] - 数据要素市场化实现新突破，深圳数据交易所创新流通模式使商业健康保险门诊理赔时间从2至3天缩短至平均28分钟 [7] - 劳动力要素流动更加顺畅，多地探索社保年限互认和居住证互通，资本要素配置更关注企业技术价值而非仅抵押物，技术要素收益分享机制得到改善 [9] 改革催生的行业机遇 - 科技型企业融资渠道拓宽，潍坊天信散热器有限公司凭借30余项专利通过“创新积分制”获得900万元贷款，利率低至3.41% [11] - 轻资产运营的科技企业受益于融资机制创新，淄博博信农业科技有限公司通过小微企业融资协调机制获得500万元纯信用贷款 [12] - 数据交易市场快速发展，沈阳在金融服务、医疗健康等领域2024年数据交易额突破5000万元，为数据企业创造新机遇 [14] 改革面临的体制机制挑战 - 地方保护主义惯性可能形成隐性阻力，影响统一市场形成，京津冀协同发展中因人均GDP、公共服务差距及产业结构断层面临对接难题 [16] - 不同地区在土地指标、税收分成、环保标准等领域存在政策壁垒，数据产权界定、算法专利审查等新型要素规则尚缺全国统一标准 [17] 改革落地推进的保障机制 - 国家层面强调“一把钥匙开一把锁”的分类施策原则，山东通过建立小微企业融资协调机制，运用“联合会诊”和“二次推荐”解决科技企业融资难 [19] - 试点地区加强跨区域合作，深圳数据交易所与北京、贵阳同行建立战略合作，实现产品互认上架，加速数据要素跨区域流动 [21] - 完善法律法规和标准体系是基础，需建立健全要素产权界定、交易规则和监管标准，为自由流动提供制度保障 [21]

市场调整特征 - 市场调整不会一蹴而就且下行空间有限 因前期交易过热及科技结构性高估风险逐渐释放 [2][3] - 市场步入阶段性震荡期 波动概率持续提升 因快速消耗增量资金且加速上涨后需整固 [3] 交投情绪与趋势 - A股市场交投情绪仍较为火热 近期频繁出现成交额与两融余额连续双破2万亿元现象 [4][5] - 放量回调后市场需震荡整固但不一定改变中期趋势 因获利盘了结需求所致 [5] 盈利与结构分化 - A股盈利确认拐点并步入温和复苏通道 结构分化远超总量意义 凸显新旧动能加速切换 [6][7] - 市场风格偏向成长 科技制造在AI周期与国产替代驱动下业绩高增成为核心引擎 [7] - 中游制造业盈利韧性凸显 因成本回落 本次复苏价的修复优于量的扩张 [7] 投资主线与时机 - 10月底政治局会议或为A股行情分水岭 此前流动性驱动市场延续增长 [8][9] - 关注反内卷主题 锂矿光伏化工板块估值偏低 行业出清后盈利改善或推动估值修复 [9] - TMT为代表的科技板块具备持续性 历史上科技引领上涨通常持续一年 [9]

A股盈利趋势 - A股盈利确认拐点并步入温和复苏通道 但结构分化远超总量意义 凸显新旧动能加速切换 [1] - 本次复苏中"价"的修复优于"量"的扩张 [1] - 经济复苏仍需政策巩固 市场将是结构性行情 需精选高景气赛道 [1] 行业表现分化 - 市场风格偏向成长 科技制造在AI周期与国产替代驱动下业绩高增 成为核心引擎 [1] - 中游制造业受益成本回落 盈利韧性凸显 [1] - AI产业链业绩已强劲兑现 机器人与创新药面临量产与困境反转机遇 [1] - 新消费领域需关注营收向盈利传导 [1]

指数表现与成分股 - 截至2025年9月1日10:52 上证科创板新一代信息技术指数下跌0.57% 成分股中华虹公司领涨7.64% 生益电子上涨6.71% 国博电子上涨5.77% 寒武纪领跌 复旦微电和盛科通信跟跌 [1] - 科创信息技术ETF近1周累计上涨7.53% 涨幅排名可比基金第一 [1] - 指数前十大权重股合计占比60.14% 包括寒武纪(8.80%)、中芯国际、海光信息(9.24%)、澜起科技(6.60%)、中微公司(5.60%)、金山办公(4.54%)、芯原股份、石头科技(2.27%)、九号公司(2.39%)和传音控股(2.56%) [4][6] ETF流动性与规模 - 科创信息技术ETF盘中换手6.28% 成交1804.53万元 [3] - 近1周日均成交5035.28万元 排名可比基金第一 [3] - 近2周规模增长5557.53万元 新增规模位居可比基金第一 [3] 业绩表现与收益 - 科创信息技术ETF近1年净值上涨120.13% 在指数股票型基金中排名104/2988 居于前3.48% [3] - 自成立以来最高单月回报32.25% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅31.92% 上涨月份平均收益率9.53% [3] 行业基本面与趋势 - A股5299家公司披露2025年半年报 4085家净利润为正(占比77.09%) 643家净利润同比增速超100% [3] - 人工智能成为上市公司半年报高频词 科技制造领域增长动能强劲 受益于技术突破、产品多元化与场景拓展的深度融合 [3] - 人工智能产业处于政策、技术、应用多重共振阶段 大模型能力迭代升级推动应用落地与产业化进程提速 [4] - 科创信息技术指数成分股覆盖芯片、软件、云计算、大数据、人工智能等领域 从AI硬件层到应用层全覆盖 [6]

大湾区人才流动趋势 - 大湾区人才流动从单向吸引转变为双向循环与多向互动格局 内部流动率近三年提升25% 与外部交流频率增长30% [3] - 中国内地成为全球人才净流入主要目的地 2022-2024年来自发达经济体人才流入量增长40% 科技与制造等关键领域增长达50% [3] - 香港人才流动从单向输出转变为战略枢纽 流向内地比例从2019年70%降至2024年55% 双向交流促进资源共享 [3] 行业人才需求变化 - 金融服务领域人才双向流动推动创新 内地定量分析技能与香港科技技能互补 金融科技合作项目五年内增长200% [4] - 金融产品创新率提升35% 用户满意度提高40% 为金融科技企业国际化奠定基础 [4] - 科技行业海外销售人才业绩比传统销售高20% 跨国合作项目增长50% [6] 企业全球化战略 - 内地跨国企业海外员工占比从2019年15%提升至2024年25% 海外业务收入占比提升30% [4] - 企业通过招聘海外销售运营工程人才补充商业专长 海外人才带来文化背景与市场经验 [4] - 招聘流程通过AI技术优化 招聘周期缩短40% 人才预测准确率提升30% [6] 区域人才生态建设 - 大湾区形成人才培育引进流动良性循环 人才流动效率提升25% [6] - 平台与地方政府企业合作通过Future Ready计划连接企业高校与研究机构 [6] - 大湾区凭借独特人才流动模式成为全球人才竞争新高地 [6]