报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 涛涛车业2025年半年度业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长，25Q2业绩增速较25Q1加快 [1] - 电动高尔夫球车持续放量驱动增长，特种车等稳健增长，规模效应凸显有望提升净利率 [2] - 海外供应链布局稳步推进，越南工厂产能提升，美国本土制造有规划 [2] - 公司积极布局人形机器人赛道，首台样机已落地，与K - Scale合作有多方面进展 [3] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为6.8/8.6/10.8亿元，PE分别为19.9X/15.7X/12.5X [4] 各部分总结 业绩情况 - 2025年半年度预计实现归母净利润3.10 - 3.60亿元（同比增长70.3% - 97.8%），扣非归母净利润3.07 - 3.57亿元（同比增长72.0% - 100.0%），25Q2预计实现归母净利润2.49亿元（同比+90%），扣非归母净利润2.46亿元（同比+92%） [1] 产品业务 - 25H1增长主要由电动高尔夫球车驱动，该产品或小幅提价，特种车等稳健增长，电动平衡车、滑板车等表现稍弱 [2] - 全资子公司与K - Scale签署合作协议，在生产、渠道、技术研发方面合作，首台人形机器人样机已下线 [3] 供应链布局 - 越南工厂产能将提升，6月电动高尔夫球车产量达新高，7月有望继续提升，为美国市场销售打基础 [2] - 美国本土制造商申请推进，3月落实存放重型设备场地，未来有望实现本土制造目标 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为6.8/8.6/10.8亿元，PE分别为19.9X/15.7X/12.5X [4] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|2,144|2,977|3,800|4,714|5,737| |增长率YoY %|21.4%|38.8%|27.6%|24.1%|21.7%| |归属母公司净利润(百万元)|280|431|676|859|1,079| |增长率YoY%|36.1%|53.8%|56.7%|27.1%|25.6%| |毛利率%|37.6%|35.0%|35.1%|33.9%|33.4%| |净资产收益率ROE%|9.5%|13.6%|19.6%|22.1%|24.4%| |EPS(摊薄)(元)|2.58|3.97|6.22|7.91|9.93| |市盈率P/E(倍)|48.03|31.23|19.93|15.68|12.48| |市净率P/B(倍)|4.58|4.23|3.90|3.47|3.05| [5] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|3,333|3,560|3,789|4,412|5,265| |货币资金|1,938|1,530|1,236|1,229|1,391| |应收账款|588|698|841|1,042|1,266| |存货|715|1,206|1,566|1,971|2,412| |非流动资产|455|979|1,215|1,281|1,252| |资产总计|3,787|4,539|5,004|5,694|6,517| |流动负债|745|1,264|1,486|1,752|2,042| |负债合计|86|93|63|60|58| |归属母公司股东权益|2,942|3,181|3,455|3,881|4,417| |负债和股东权益|3,787|4,539|5,004|5,694|6,517| [6] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2,144|2,977|3,800|4,714|5,737| |营业成本|1,338|1,935|2,467|3,117|3,823| |销售费用|315|313|319|330|344| |管理费用|93|130|144|156|172| |研发费用|88|125|141|160|184| |财务费用|-46|-55|-68|-75|-81| |营业利润|341|515|799|1,015|1,274| |利润总额|337|513|795|1,011|1,270| |所得税|56|82|119|152|190| |净利润|280|431|676|859|1,079| |归属母公司净利润|280|431|676|859|1,079| [6] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|177|212|488|631|825| |投资活动现金流|-72|-523|-344|-189|-104| |筹资活动现金流|1,544|-264|-439|-449|-559| |现金流净增加额|1,657|-556|-294|-7|162| [6]

业绩相关 - 2025年1 - 6月销售收入良好增长，主力产品毛利率提升，规模效应显现，费用管控良好，促成半年度净利润快速增长，原因在于品牌影响力提升、销售渠道拓展、经营效率提高 [1] - 按照过往情况，下半年业绩往往不低于上半年，因欧美有购物旺季，且新品迭代、品牌影响力、渠道拓展、海外产能等情况不断提高，公司对下半年业绩持续增长有信心 [6] 销售情况 - 公司在北美以自有品牌和自有渠道销售为主，2025年1 - 6月美国市场销售货物基本来自2024年末美国库存以及2025年1 - 6月越南产能，不存在“抢出口”情况，美国销售基本不受贸易摩擦影响，保持稳定、连续、增长态势 [2] 产能建设 - 公司重视越南产能提升，不断加大投入，目前产能在提升中，7月电动高尔夫球车产量将放大，为美国市场下半年销售提供充足货源 [3] 业务拓展 - 拟适时适度进入人行机器人行业，美国子公司已签订投资及战略合作协议，首台人形机器人样机成功下线，还计划在上海张江设研究院，寻求与其他企业合作 [3] - 计划研发和制造无人车，是原有电动低速车产品智能化技术的自然延伸，先在电动高尔夫球车领域引入无人驾驶辅助技术，探索无人车市场机遇 [4] 品牌建设 - 创始人深耕北美市场二十来年，公司重视自有品牌建设，在北美以自有品牌销售为主，客户多、品牌认知度高、消费者黏性强 [5] - 通过组建国际化运营团队、启用本土人才、加大投入、多渠道传播提升品牌知名度和影响力，如融入互联网新媒体平台、参与展会赛事、运用名人效应与场景营销、利用社会责任赋能、构建内容营销升维等 [5] 参会信息 - 投资者关系活动为电话会议，参会机构共计138家 [1] - 上市公司接待人员有董事、财务负责人、董事会秘书孙永，证券事务代表卢凤鹊 [1] - 调研时间为2025年7月1日，地点为电话会议 [1]

股价表现 - 截至2025年7月1日收盘，华东重机报收于8.08元，上涨7.3% [1] - 换手率13.77%，成交量138.73万手，成交金额10.88亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流入1.61亿元，占比成交额14.76% [1] - 超大单净流入1.28亿元、占成交额11.74% [1] - 大单净流入3280.67万元、占成交额3.01% [1] - 中单净流出4046.53万元、占成交额3.72% [1] - 小单净流出12013.77万元、占成交额11.04% [1] 财务表现 - 2025年一季度营业总收入2.15亿元、同比增长41.12% [1] - 归属净利润3436.77万元，同比增长64.64% [1] - 扣非净利润3330.27万元，同比增长74.31% [1] - 流动比率1.523、速动比率1.115、资产负债率50.02% [1] 公司基本信息 - 成立于2004年，位于无锡市 [1] - 从事铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 [1] - 注册资本100769.0641万人民币，实缴资本10076.90641万人民币 [1] - 法定代表人为翁杰 [1] 公司商业活动 - 对外投资10家企业 [2] - 参与招投标项目477次 [2] - 拥有商标信息4条，专利信息81条 [2] - 拥有行政许可42个 [2]

业绩表现 - 预计2025年上半年净利润为3 1亿元—3 6亿元 同比增长70 34%—97 81% [1] - 2024年营业收入29 77亿元 同比增长38 82% 净利润4 31亿元 同比增长53 76% [2] - 2025年一季度营业收入6 39亿元 同比增长22 96% 净利润8621 04万元 同比增长69 46% [2] 业务亮点 - 主营业务为全地形车 电动高尔夫球车 电动滑板车等 自主品牌收入占比超60% [2] - 2024年电动高尔夫球车终端销售量突破20000台 销售额较2023年增长超9倍 [3] - 越南工厂产能放量 预计6月电动高尔夫球车产量达新高 7月继续提升 [5] 市场拓展 - 2024年美国市场销售收入22 92亿元 占比增至77% [1][6] - 与亚马逊 沃尔玛 TARGET等国际零售巨头建立稳定合作 [3] - 拥有TAOMOTOR GOTRAX DENAGO三大自主品牌 海外知名度高 [2] 战略合作 - 全资子公司TaoMotorInc与美国K-Scale Labs签署战略协议 布局人形机器人领域 [5] - 合作内容包括股权投资 ODM合作 联合研发及全球市场开拓 [5] - K-Scale具备人形机器人"本体+AI大模型"全栈技术 整机成本大幅下降 [6] 股价表现 - 6月30日股价创历史新高109 92元/股 收盘108 1元/股 当日涨幅3 94% [1][4] - 较4月9日最低价49 32元/股涨幅达122 87% [4][5]

日常关联交易审议情况 - 公司第五届董事会第二次会议审议通过《关于2025年度日常关联交易预计的议案》，关联董事回避表决，非关联董事及监事一致同意[2] - 独立董事认为交易预计符合法律法规及公允性原则，价格公平合理，不影响公司独立性及股东利益[1] - 预计金额在董事会审批权限内，无需提交股东大会审议[2] 2025年度关联交易预计明细 - 向关联方上海钧川供应链科技销售产品/商品预计金额不超过1.2亿元，占同类业务比例40.41%[2] - 2024年初至披露日与上海钧川累计交易金额814.23万元，上年实际发生金额为0[2] 关联方基本情况 - 上海钧川为外商投资企业法人独资，注册资本2亿元，法定代表人陈晓冬，哈啰企业发展有限公司全资控股[2] - 经营范围涵盖供应链管理、电池/电动自行车制造销售、共享自行车服务等[4] - 2023年审计总资产17.29亿元，净资产1.94亿元，营业收入25.07亿元，净利润29.61万元[5] - 2024年1月未经审计总资产24.22亿元，负债22.35亿元，净利润亏损663.54万元[5] 关联关系及履约能力 - 上海钧川执行董事陈晓冬为公司董事，构成关联法人关系[5] - 关联方资信状况良好，非失信被执行人，具备较强履约能力[5] 交易定价及影响 - 交易定价参照市场价格协商确定，遵循公平公正原则[5] - 关联交易基于正常业务需求，对财务状况及独立性无重大不利影响[3][6]

今日聚焦 - 翰宇药业预计2025年上半年净利润1.42亿元至1.62亿元，同比扭亏，主要受益于利拉鲁肽注射液获批及原料药出口放量[1] - 涛涛车业预计上半年净利润3.1亿元-3.6亿元，同比增长70.34%-97.81%，因品牌影响力提升及销售渠道完善[2] - 小商品城预计上半年净利润16.30亿元到17亿元，同比增长12.57%到17.40%，旗下义支付跨境收款金额超25亿美元同比增长47%[2] - 弘信电子两家控股子公司签署合计3.73亿元算力合同，涉及AI业务全链条服务[2][3] - 合金投资控股股东变更为九洲恒昌，转让20.74%股份，交易总价5.99亿元[3][23] - 杭州高新实控人筹划转让19.03%股份导致控制权变更[4] - 均普智能签订2825万元人形机器人销售合同[7] - 蓝思科技H股全球发售2.62亿股，发行价区间17.38-18.18港元[8] - 圣诺生物全资子公司艾塞那肽注射液获药品注册证书[12] 投资&签约 - 深圳能源子公司拟63.32亿元投建妈湾电厂升级改造项目[17] - 罗普斯金拟收购中城绿脉65%股权，拓展检测业务[18] - 协创数据拟对全资子公司增资9.4亿元[19] - 汇中股份与意大利公司合作开拓全球超声水表市场[20] - 朗迪集团拟不超1.21亿元收购聚嘉科技不超过20.1667%股权，布局LCP材料[21][22] - 普利特拟10亿元投建华南基地，二期生产人形机器人用改性塑料[5] 股权变动 - 广汇能源以7.5元/股转让合金投资20.74%股权[23] 增减持&回购 - 立华股份实控人拟减持不超过3%股份[24] - 道氏技术实控人拟减持不超2%股份[25] - 睿创微纳股东拟减持不超过1.75%股份[26] - 海天瑞声股东拟减持不超2.95%股份[9] - 士兰微股东拟减持不超过50万股[10] - 通富微电大基金减持1%股份[11] - 何氏眼科股东拟减持不超2%股份[11] 合同&项目中标 - 中国铁建联合体中标37.81亿元中吉乌铁路项目[27] - 中国中铁联合体中标53.43亿元中吉乌铁路项目[28] - 中天科技子公司中标17.22亿元海洋能源项目[29] - 联得装备中标1.57亿元京东方AMOLED项目[30] 融资&定增 - 亿纬锂能递交H股上市申请[30] - 佳都科技筹划H股上市[30] - 和林微纳筹划H股上市[31] - 智明达拟定增募资不超过2.13亿元[6] - 中信证券获批发行不超300亿元永续次级债[11] 其他 - 人福医药咪达唑仑注射液获法国上市许可[31] - 康弘药业利非司特滴眼液获药品注册证书[32] - 盈新发展开展股东回馈活动[32]

公司经营情况 - 公司目前经营情况正常 [1] - 公司主营业务未发生重大变化 [1] - 外部市场环境和行业政策未发生重大变化 [1] 主营业务 - 公司主要从事轮履系列装备、铁路车辆、车辆零部件、军民结合产品的研发、制造、销售等业务 [1] - 公司属于制造业中的铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 [1] 股票交易情况 - 公司发布股票交易异常波动的公告 [1]

涛涛车业(301345.SZ)公告称，预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的 净利润为3.1亿元-3.6亿 元，同比增长70.34%-97.81%。报告期内，随着品牌影响力的不断提升、销售渠道的持续完善、经营效 率的进一步提高，公司的销售收入和利润均实现了良好的增长。报告期内，预计非经常性损益对归属于 上市公司股东的净利润的影响金额约为280万元。 ...

智能工厂与智能制造 - 工信部公布的第一批235家卓越级智能工厂，普遍实现人、机、料等环节数据集成打通，动态优化生产计划 [1] - 高铁智能工厂实现复兴号车体下线时间不到半天，核心零部件生产和物流环节无需人工干预 [3] - 车体工厂采用机器臂、焊接机器人、自动导向车等智能装备协同作业，36个主要零部件环节生产进度统计数据实时整合 [3] - 工厂可同时生产时速350公里智能复兴号和时速140公里城际市域动车组，系统自动拆分订单并柔性调整工装设备 [5] - 通过数据驱动排产和工艺优化，车体生产环节用工下降2/3，效率提升至日均3辆 [5] 数字化与供应链管理 - 车辆全生命周期数字化管控平台实时更新运行数据，实现远程运维和自动分析，检修人员减少20%-30% [7] - 江苏盐城工厂集成3D打印、精密零件加工等多工艺，承接小批量定制化订单，通过数字化平台匹配客户需求 [9] - 数字化平台提供AI工具一键分析图纸并生成报价，助力工厂营收四年翻7倍达7千万元 [10] - 上海机加工供应链对接会涵盖汽车制造、医疗器械、工业机器人等新兴产业，吸引国内外订单需求 [12] 信息链与产业协同 - 信息链作为供应链的"神经网络"，驱动原材料采购到产品使用全环节的高效协同 [15] - 制造业对信息的追求向细、向深发展，掌握关键信息可提升决策优势并占据供应链价值高地 [15] - 未来制造业工艺更复杂、定制更普遍，需更敏捷的"神经网络"支持全球产业协同 [15]

全球经贸摩擦指数 - 4月全球经贸摩擦指数为131 同比大幅上升37.6% 环比上升16% [1] - 美国政府实施的"对等关税"及多项限制措施是主要推高因素 [1] - 全球进出口关税措施指数同比提高89个点 涉华进出口关税措施指数同比提高131个点 [1] 国别经贸摩擦表现 - 美国、日本、印度的全球经贸摩擦指数位居前三 美国连续10个月居首 [1] - 美国全球经贸摩擦指数同比增长65个点 进出口关税措施指数同比增长199个点 涉华指数增长200个点 [1] 行业冲突焦点 - 电子、运输设备、轻工、化工、机械设备、医药、有色金属和农业是主要冲突行业 电子行业指数居首 [1] 分项措施数据 - 20国发布105项进出口关税措施 同比增长483% 环比增长250% [2] - 发布24项进出口限制措施 同比增长60% 环比增长50% [2] - 发起22起贸易救济调查 提交96项TBT/SPS通报 发布157项其他限制性措施 [2] 区域连锁反应 - 欧盟进出口限制措施数量环比增长79.3% 同比增长8.3% [2] - 加拿大、印度进出口限制措施数量同比增长100% [2]