宏观动态 - 中国央行将于10月15日开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）[2] - 上海印发行动方案，要求加快SoC、CPU等核心芯片布局，覆盖X86、ARM、RISC-V三大技术路线，并支持3D异构集成等关键技术突破[3] - 世界钢铁协会预计2025年全球钢铁需求量将与2024年持平，达到约17.5亿吨，2026年需求将温和反弹1.3%至17.72亿吨[4][5] - 德国9月申请标准破产程序的企业数量同比增长10.4%，能源价格高企和政治不确定性等因素导致破产潮加剧[6] 金融机构观点 - 高盛首次覆盖泰格医药H股予“买入”评级，目标价62.1港元，同时将A股评级由“中性”升至“买入”，目标价升至77.1元人民币，预期第四季新订单增长加速[7] 市场表现 - 10月14日创业板指跌3.99%，科创50指数跌超4%，沪深两市成交额2.58万亿元，较上一交易日放量2215亿元[8] - 半导体板块集体下跌，闻泰科技跌停，燕东微、芯源微跌超10%，华虹半导体跌超13%，中芯国际跌超8%[8][11] - 截至10月13日，两市融资余额合计24203.88亿元，较前一交易日增加22.03亿元[9] - 香港恒生指数收跌1.73%，恒生科技指数跌3.62%[10] - 黄金主题ETF规模突破2000亿元，其中5只规模超百亿元，华安黄金ETF规模达744.67亿元[12] 公司动态 - 大疆在美国联邦上诉法院就诉美国国防部的判决结果提起上诉，坚决捍卫公司名誉和利益[13] - 京东回应造车传闻，称其联合宁德时代旗下时代电服和广汽集团推出的新车，京东主要提供用户洞察和销售，不直接涉及制造环节[14] - 吉比特预计2025年前三季度归母净利润为10.32亿元到12.23亿元，同比增加57%到86%，主要得益于多款新游戏上线[15] - 广大特材公告公司实控人之一暨董事长兼总经理徐卫明被实施留置措施，公司日常经营管理由高管团队负责[16] - 连锁咖啡烘焙品牌85度C宣布关闭中国内地部分盈利状况持续低于预期的门店，并优化资源配置[17] - 盛和资源预计2025年前三季度净利润为7.40亿元—8.20亿元，同比增长696.82%—782.96%，因稀土产品市场需求向好、价格上涨[18] - 山东黄金预计2025年前三季度净利润为38.0亿元至41.0亿元，同比增加83.9%到98.5%，受益于运营效能提高及黄金价格上行[19] - 龙佰集团公告其控股子公司云南新立就技术秘密遭侵犯提起诉讼，涉案金额达13.105亿元[20]

中国铁矿石进口政策变化 - 中国暂停从澳大利亚进口铁矿石，并告知必和必拓公司未来进口需随行就市并使用人民币支付 [1] - 中国每年进口铁矿石约12亿吨，其中从澳大利亚进口达7亿吨 [3] 铁矿石定价权与利润分配 - 澳大利亚铁矿石开采成本为每吨30美元，但售价最低为每吨103美元，最高达每吨267美元，利润率达343%至890% [5] - 中国钢铁企业利润极低，连5%都不到，部分企业仅有1%，绝大部分利润被上游铁矿石企业拿走 [5] 中国应对策略与举措 - 为掌握定价权，中国在几内亚投资西芒杜铁矿，在巴西投资淡水河谷铁矿，并与俄罗斯谈妥进口协议 [7] - 2022年成立中国矿产资源集团公司，负责对外铁矿石的统一采购，以杜绝钢铁企业单打独斗 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡回落，日跌幅1.00%，量缩仓增，供弱需增下基本面有所改善，但下游未好转，需求担忧未退，改善力度不强，成本抬升与政策预期相对利好，多空博弈下预计钢价震荡运行，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价弱势下行，日跌幅1.33%，量增仓缩，需求韧性趋弱，供应维持高位，供需格局走弱，库存增加，卷价承压，成本抬升相对利好，预计后续走势震荡偏弱，关注需求表现 [4] - 铁矿石主力期价高位回落，日跌幅1.23%，量仓收缩，需求表现尚可支撑矿价高位运行，但需求利好趋弱，供应压力增加，基本面预期走弱，叠加估值偏高，节前走势谨慎乐观，谨防产业矛盾激化 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 住建部党组将持续巩固房地产市场稳定态势，着力构建房地产发展新模式，推动住房城乡建设事业高质量发展 [6] - 商务部称8月消费市场总体平稳，社会消费品零售总额3.97万亿元，同比增长3.4%，限额以上单位家电零售额同比增长14.3% [7] - 2025年9月10日越南生产商对原产中国的特定热轧板卷提起反规避调查申请，9月18日越南贸易防卫局正式受理，工贸部将在45日内确定是否立案 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3240元、3230元、3312元，较前一日分别降10元、10元、11元；热卷卷板上海、天津、全国均价分别为3390元、3330元、3441元，较前一日分别降40元、20元、15元；唐山钢坯价格3030元，降30元；张家港重废价格2140元，持平 [9] - 61.5%PB粉（山东港口）价格795元，降5元；唐山铁精粉（湿基）价格803元，持平；澳洲海运费10.90元，降0.04元；巴西海运费24.70元，涨0.06元；SGX掉期（当月）价格105.80元，涨0.10元；普氏指数（CFR，62%）价格106.75元，涨0.20元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3155元，涨跌幅-1.00%，成交量1290376，较前一日减少362153，持仓量1881412，较前一日增加20270 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价3340元，涨跌幅-1.33%，成交量649366，较前一日增加100542，持仓量1367093，较前一日减少15676 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价802.5元，涨跌幅-1.23%，成交量289687，较前一日减少119815，持仓量546570，较前一日减少15454 [11] 后市研判 - 螺纹钢供需格局改善，周产量环比降5.48万吨，需求周度表需环比增11.96万吨，但库存高于往年，需求处于同期低位，下游未好转，成本抬升与政策预期利好，预计钢价震荡运行，关注需求表现 [37] - 热轧卷板供需格局变化，周产量环比增1.35万吨，需求周度表需环比降4.34万吨，需求韧性趋弱，供应高位，库存增加，卷价承压，成本抬升利好，预计走势震荡偏弱，关注需求表现 [37] - 铁矿石供需格局变化，终端消耗回升，需求表现尚可支撑矿价，但钢市矛盾累积，需求韧性将弱，国内港口到货回升，海外供应增加，基本面预期走弱，估值偏高，节前走势谨慎乐观，谨防产业矛盾激化 [38]

监事会决议 - 第十届监事会第三十一次会议于2025年9月22日以通讯方式召开 全体3名监事出席 会议由监事会主席洪功翔主持 [2] - 审议通过关于马鞍山钢铁有限公司对宝武水务科技有限公司减资的议案 认为符合公司营运需要及战略发展 协议条款符合一般商业原则 审议程序合法合规 未损害公司及股东利益 [3] - 表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票 同意提交股东大会审议 [4] 关联交易概况 - 控股子公司马钢有限以资产作价方式对其参股公司宝武水务进行减资 构成关联交易 [7] - 2025年9月22日 马钢有限与宝武水务及其另外18家股东共同签署减资协议 其中含宝武集团等关联方 [8] - 减资完成后 马钢有限持有宝武水务股权比例由14.977%降至3.151% [9] 交易标的评估 - 以2024年11月30日为评估基准日 宝武水务全部股东权益评估价值为435,600万元 较账面净资产增值25,579.06万元 增值率6.24% [12] - 马钢有限以循环水资产作价减资 该资产评估值为53,838.22万元（含税） 较账面净值增值775.61万元 增值率1.46% [12] - 南疆钢铁减资16,404.6960万元（含实物资产15,095.6126万元及现金1,309.0834万元） 伊犁钢铁减资3,524.0040万元（含实物资产3,258.8629万元及现金265.1411万元） [13] 减资结构变化 - 减资方以实物及货币资金共计73,766.9177万元作为减资对价 宝武水务相应减少注册资本54,367.6503万元 由321,045.6559万元减至266,678.0056万元 同时减少资本公积19,399.2674万元 [13] - 减资后南疆钢铁与伊犁钢铁不再持有宝武水务股权 [13] 交易影响与审议程序 - 减资旨在提升马钢有限运营效率和效益 通过拥有循环水资产降低运行成本 提高生产运营协同性及稳定性 [14] - 独立董事专门会议于2025年9月19日审议通过该议案 认为交易价格依据第三方评估结果 符合法律法规 未损害股东利益 [15][16] - 董事会于2025年9月22日审议通过 关联董事蒋育翔回避表决 4名非关联董事一致同意 [17][28] 股权激励回购注销 - 因2024年业绩考核目标未完成及3名激励对象离职 触发回购条件 [19][22] - 共计回购注销限制性股票21,423,400股 其中业绩考核未完成部分涉及222人21,025,600股 人员异动部分涉及3人397,800股 [22] - 回购注销后公司注册资本减少21,423,400元 变更为7,700,681,186元 股权激励计划剩余限制性股票为0股 [23] 法律与程序合规 - 回购注销事项经董事会、监事会及股东大会审议批准 并于2025年7月30日发布债权人公告 未收到债权申报 [20][24] - 法律意见认为回购注销已获必要批准 符合《公司法》《证券法》及激励计划规定 注销后需办理变更登记手续 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着季节新旺季开启，钢材需求环比回暖但力度不强，钢厂供应端处于相对高位，钢材库存压力较大，建材产量下行，热卷产量回升，五大材库存累库；远期钢材需求虽有韧性，但房地产、基建、制造业等预计无明显增量，市场关注是否再次交易反内卷；操作策略为短线偏多参与 [35] 各部分总结 走势回顾 - 热卷主力合约走势高位回落后，短线窄幅震荡 [7] - 期货反弹后回落，现货跟随 [8] 基差价差 - 01基差46，05基差23，10基差3 [12] 供需分析 - 生产利润144，01盘面利润199，05盘面利润172，10盘面利润213 [19] - 热卷产量326.49，冷轧产量85.06，螺纹产量206.45，五大材产量855.46 [22] - 热卷库存377.99，冷卷库存180.16，螺纹钢库存650.28，五大材库存1519.74 [28] - 出口环比持平，但同比维持强势 [33]

公司人事变动 - 华宝基金于8月23日发布董事长变更公告 黄孔威因任职年龄原因于8月22日离任董事长职务 [1] - 现任公司党委书记夏雪松接任董事长职务 夏雪松曾任职于宝钢集团、宝钢股份、宝信软件等关联企业 [1] - 夏雪松历任宝信软件董事会秘书、财务总监兼财务部经理、副总经理兼财务总监、总经理、党委书记及董事长等管理职务 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计价格维持高位震荡，需等待旺季需求明朗，热卷和螺纹分别关注3400元和3200元附近支撑 [1] - 铁矿石单边建议多单止盈观望，套利建议多焦煤空铁矿 [4] - 焦炭投机建议止盈观望，套利建议多焦炭空铁矿，盘面波动加大注意风险 [5] - 焦煤投机建议多单止盈观望，套利建议多焦煤空铁矿，盘面波动加大注意风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材相关 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数下跌，如华东螺纹钢现货跌40元/吨至3320元/吨，热卷05合约跌28元/吨至3433元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格降20元/吨至3060元/吨，各地区螺纹和热卷利润多数下降，如华东热卷利润降44元至226元 [1] - 产量：日均铁水产量微增0.2至240.7，五大品种钢材产量增2.4至871.6，螺纹产量略降，热卷产量微增 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹和热卷库存均累库，涨幅分别为1.7%、1.9%、2.5% [1] - 成交和需求：建材成交量和五大品种表需下降，螺纹钢表需降幅达9.9%，热卷表需增2.8% [1] 铁矿石相关 - 价格及价差：仓单成本、现货价格与价格指数多数下跌，5 - 9价差跌6.5至 - 38.0，9 - 1价差涨5.5至16.0 [4] - 供需：全球发运量和45港到港量下降，全国月度进口总量上升；钢厂利润率偏高水平，检修量略增，铁水产量高位略降 [4] - 库存：45港库存小幅累库，247家钢厂进口矿库存微增，64家钢厂库存可用天数增加 [4] 焦炭相关 - 价格及价差：山西一级湿熄焦涨52元/吨，日照港准一级湿熄焦等价格下跌，09和01合约基差有变动 [5] - 供需：全样本焦化厂日均产量微增，247家钢厂铁水产量微降，焦炭总库存下降 [5] - 市场情况：焦炭提涨落地，预计后市仍有提涨可能，供应端焦企开工小幅提升，需求端下游需求有韧性，库存整体中等 [5] 焦煤相关 - 价格及价差：焦煤（蒙煤仓单）涨26元/吨，09和01合约价格下跌，基差有变动 [5] - 供需：原煤产量略降，精煤产量微增，需求端焦化开工小幅提升，下游补库需求放缓 [5] - 市场情况：焦煤期货见顶回落，现货竞拍价格部分煤种松动，供应端煤矿开工环比下滑，需求端考虑阅兵前限产8月铁水或下降 [5]

大盘指数表现 - 上证指数涨0.53%报3602.13点 收复3600点 [1] - 深证成指涨0.14% 创业板指跌0.26% [1] - 沪深两市半日成交额达10057亿元 较上个交易日增加849亿元 [1] - 恒生指数涨0.27% 恒生科技指数涨0.33% 恒生国企指数涨0.19% [3] 板块涨跌概况 - 军工概念股冲高回落 PEEK材料板块涨7.12% 动漫游戏连续3日上涨 [1] - 办公用品 软饮料 能源设备 化纤 汽车零部件 钢铁 房地产 银行等多个板块上涨 [1] - 西藏振兴概念跌2.32% Kimi概念跌1.43% 微软合作商概念跌1.36% CPO概念跌1.20% [2][3] 军工板块表现 - 航天智装涨15.94% 长城军工涨9.99% 航天科技涨9.02% [4][6][7] - 长城军工自2025年6月18日以来累计涨幅达181.58% [6] - 华福证券称全球军费开支持续增长 中国军工制造全球竞争优势被低估 [7] 游戏板块表现 - 完美世界涨4.49% 恺英网络涨3.01% 巨人网络涨2.75% [8][9][10] - AI技术落地叠加暑期催化 游戏行业迎来新一轮增长浪潮 [8] 新材料与机器人概念 - PEEK材料板块涨7.12% 华密新材涨超20% 新瀚新材 中欣氟材触及涨停 [1][11] - 中金公司称人形机器人轻量化大势所趋 特斯拉和波士顿动力加码轻量化 [13] 钢铁板块表现 - 马钢股份涨停涨10.09% 方大特钢涨3.42% 包钢股份涨3.19% [13][14] - 华菱钢铁涨2.46% 新钢股份涨2.13% [14] 医药板块调整 - 创新药概念冲高回落 中药板块跌幅明显 [15] - 昂利康逼近跌停 南新制药跌超9% 华森制药 悦康药业 贵州百灵 舒泰神均跌超6% [15] 港股个股表现 - 联想集团 中银香港 银河娱乐 理想汽车 药明康德领涨恒指成份股 [3] - 哔哩哔哩 小鹏汽车 网易 农业银行跟涨 [3]

报告核心观点 - 螺纹钢供需两端均走弱，建筑钢厂生产弱稳，周产量环比微降，低供应格局料难持续；需求再度走弱，周度表需环比下降，高频每日成交缩量，处于近年来同期低位，淡季需求弱势格局未变，继续承压钢价；政策预期兑现，前期乐观预期开始修正，供需双弱局面下螺纹基本面矛盾累积，钢价承压，预计螺纹短期延续震荡走弱态势，需关注钢厂生产情况 [2] 相关目录总结 供给 - 周度产量211.06万吨，环比降0.90万吨，上月末值217.84万吨，本月降6.78万吨，同期值197.75万吨，同期增13.31万吨；高炉产能利用率90.24%，环比降0.57%，上月末值90.83%，本月降0.59%，同期值88.87%，同期增1.37% [1] 需求 - 表观需求量203.41万吨，环比降13.17万吨，上月末值219.91万吨，本月降16.50万吨，同期值215.62万吨，同期降12.21万吨；钢联建材成交周均值9.59万吨，环比降1.88万吨，上月末值9.87万吨，本月降0.28万吨，同期值11.34万吨，同期降1.75万吨 [1] 库存 - 总库存546.29万吨，环比增7.65万吨，上月末值549.00万吨，本月降2.71万吨，同期值742.37万吨，同期降196.08万吨；厂内库存162.15万吨，环比降3.52万吨，上月末值185.60万吨，本月降23.45万吨，同期值191.15万吨，同期降29.00万吨；社会库存384.14万吨，环比增11.17万吨，上月末值363.40万吨，本月增20.74万吨，同期值551.22万吨，同期降167.08万吨 [1]

产品注册公告 - 上期所同意江苏省镔鑫钢铁集团有限公司生产的"鑫涌特钢"牌线材产品注册 [1] - 上期所同意河南金利金锌有限公司生产的"济金"牌锌锭注册，注册产能10万吨 [1] - 上期所同意个旧市云新有色电解有限公司生产的"云祥"牌锡锭注册，注册产能6000吨 [1] 产品用途 - 公告日起上述注册产品可用于上期所期货合约的履约交割 [1] 执行标准 - 注册的锌锭和锡锭产品均执行标准价 [1]