欧盟碳边境调节机制正式实施及其影响 - 全球首个跨境碳定价制度欧盟碳边境调节机制于1月1日正式启动实施 对钢铁、铝等高碳行业进口商品开展碳排放核算与申报管理 并于2027年起正式清缴碳成本 [1] 对我国出口的短期影响 - 受CBAM影响的产品约占我国对欧出口总量的3.5% 其中占比最高的是钢铁和铝产品 [2] - 未开展节能降碳改造、未进行自身碳盘查 只采用默认值进行申报的企业将面临最为显著的冲击 [2] - CBAM采用的默认排放值设定对我国高碳密集型产品出口构成明显壁垒 [2] - 非金属矿物制品、金属冶炼及化学工业等高碳行业对欧可能面临出口关税上升、市场竞争压力加大的挑战 部分抗风险能力较弱的中小企业或陷入困境 [2] - 欧盟给中国相当多产品设定的默认值普遍较高 某些产品的中国默认值高于全世界平均值一倍 [3] - 短期来看 CBAM目前仅从2.5%的基础值开始征收 企业暂时不会面临过于紧迫的财务压力 中国企业整体成本竞争力较强 对出口定价权和市场份额的影响短期内仍然可控 [3] - 按照2025年底欧盟委员会发布的信息计算 95%类钢铁产品2026年CBAM成本超过800元/吨 [3] 企业应对的紧迫任务 - 纠正“依赖默认值填报”的惯性思维 尽快进行自身碳数据梳理 建立碳排放监测、报告与核查体系迫在眉睫 [5] - 在试运行阶段 90%以上的中国企业直接使用统一的全球平均默认值进行填报 随着国别默认值公布 如果继续使用之前默认值申报会导致碳成本大幅增加 [5] - 企业最紧迫的任务是做好自身碳盘查 搭建完善的碳数据和产品碳足迹体系 [5] - 企业应开始关注范围二的外购电、外购热的间接碳排放统计 CBAM条款中明确了对水泥等行业的间接排放要求 忽视这一问题将导致履约成本的增加 [5] - CBAM的实施对供应链企业在碳排放监测、报告及低碳技术创新方面提出了严格要求 [5] - 企业可通过主动对接第三方认证机构 获取独立核验报告 以增强数据的公信力与合规效力 [5] - 参与国内碳市场交易等方式也是企业降低CBAM成本的有效手段 [5] - 以2026年欧盟碳市场年均价格70欧元/吨 中欧汇率7.67:1 中国碳市场2026年年均价格50元/吨计算 中国碳市场给长流程钢铁产品的免费配额基准值为1.86吨二氧化碳当量 若欧盟完全认可钢铁企业在中国碳市场履约成本 那么履约成本约能平均抵扣CBAM成本的8% [5] 行业竞争格局与长期发展 - 出口欧盟的钢铁产品竞争力正越来越取决于其碳排放水平 [6] - 前期低排放的高炉—转炉工艺能够凭借排放优势击败高排放的同类工艺 后期绿色钢铁将会逐步超越低排放BF—BOF工艺 主导市场格局 [6] - 中国完全有能力抓住这一机遇 依托绿色钢铁产业的发展 实现出口规模的增长 [6] - 企业开拓海外市场需先“练好内功” 若计划在国内扩大生产规模 需通过绿电直连、入驻零碳园区、流程改造、采购低碳上游产品等多种方式 打造受到国际认证的绿色产品 提升竞争力 [8] - 企业需避免盲目在已投运工厂内直接新建专属欧盟的出口产线 欧盟目前已出台相关政策打击这种低碳产品特供欧盟的行为 [8] - 随着CBAM范围2028年扩至180种下游产品 全产业链的碳足迹传导将越来越明显 [8] - 碳成本的核算边界被大幅延伸 不再局限于生产端的直接排放 而是涵盖整个生命周期中的嵌入式碳含量 [8] - 企业在选择上下游合作伙伴时要注意评估多项新要素 例如产品碳数据透明度与可验证性、是否能提供完整的产品碳足迹报告 还要考虑未来合作伙伴是否有制定相关低碳转型规划 是否有匹配相应资源 规划是否具有科学可实践性等 [8] 外部环境与政策建议 - 政策可继续完善国内碳市场 适时适度引入配额拍卖机制 在有条件的行业试点总量控制 让企业切实感受到碳压力 倒逼企业主动减排 [9] - 通过外交途径与欧盟及其他经济体谈判 争取其对我国碳价的完全认可 根据CBAM金额的计算原理 把中国碳价扣除后 可以使部分碳成本留在国内 减轻企业的海外碳成本压力 [9] - 金融监管机构可适时推出专门用于应对CBAM的绿色金融信贷鼓励政策 让企业能够凭借技术改造等项目申请低息贷款或相关债券 缓解转型资金压力 [9]

2025年12月中国采购经理指数(PMI)数据解读 - 2025年12月，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，较上月分别上升0.9、0.7和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间，表明经济景气水平总体回升 [1] - 综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点，升至近期高点，表明企业生产经营活动总体较上月扩张 [5] 制造业PMI分析 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，是自4月份以来首次升至扩张区间，在调查的21个行业中有16个行业PMI较上月回升 [1] - 制造业产需两端均明显扩张，生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，较上月上升1.7和1.6个百分点，其中新订单指数是下半年以来首次升至临界点以上 [1] - 企业采购活动加快，采购量指数为51.1%，升至扩张区间 [2] - 制造业企业对市场发展信心继续增强，生产经营活动预期指数为55.5%，比上月上升2.4个百分点 [3] 制造业细分行业表现 - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业产需两端加快释放，其生产指数和新订单指数均高于53.0% [2] - 非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业的生产指数和新订单指数均低于临界点，相关行业仍面临一定压力 [2] - 高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点，行业增长态势向好 [3] - 装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别比上月上升0.6和1.0个百分点，双双升至扩张区间 [3] - 高耗能行业PMI为48.9%，比上月上升0.5个百分点，景气水平继续回升 [3] 非制造业商务活动指数分析 - 2025年12月非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，景气水平改善，经营活动增速有所加快并重回扩张区间 [4] - 非制造业新订单指数较上月上升1.6个百分点至47.3%，虽仍在临界点以下，但创今年以来新高 [4] - 非制造业企业市场预期持续升温，业务活动预期指数为56.5%，较上月上升0.3个百分点，连续3个月环比上升 [4] 服务业与建筑业表现 - 服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点，景气度小幅回升 [4] - 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上的高位景气区间，业务总量增长较快 [4] - 零售、餐饮等行业商务活动指数均位于收缩区间，景气水平偏低 [4] - 服务业业务活动预期指数为56.4%，比上月上升0.5个百分点，表明服务业企业对未来市场发展信心增强 [4] - 建筑业景气度明显回升，建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点 [4] 市场驱动因素 - 前期推出的各项政策持续发力，中央经济工作会议明确继续实施更加积极有为的宏观政策，有效提振市场信心 [3] - 春节备货重要节点临近等因素，促使制造业市场需求有所释放 [3] - 需求端释放以及政策预期向好，带动了制造业企业生产活动的较好扩张 [3] - 非制造业市场供需有所趋升，带动了企业预期的升温 [4] - 部分南方省份近期气温偏高，以及两节临近企业抢抓施工进度等因素，影响了建筑业景气度的明显回升 [4]

制造业PMI整体表现 - 2025年12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，自4月以来首次升至扩张区间 [2] - 非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，景气水平同步改善 [2] - 生产经营活动预期指数为55.5%，比上月上升2.4个百分点，制造业企业对市场发展的信心持续增强 [5] 制造业PMI回升驱动因素 - 稳增长政策持续发力与出口保持韧性是主要拉动因素 [2] - “两个5000亿”稳增长政策中，5000亿元新型政策性金融工具已于10月投放完毕，对基础设施投资和制造业投资的拉动效应在12月开始显现 [2] - 年底前加发的5000亿元专项债将补充地方财力，为项目建设提供约2000亿元新增资金，共同推动国内市场需求回暖 [2] 产需与采购活动 - 生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，比上月分别上升1.7个和1.6个百分点，产需两端明显回升 [2] - 新订单指数为下半年以来首次升至临界点以上，显示制造业产需两端均较上月明显扩张 [3] - 在产需回升带动下，企业采购活动同步加快，采购量指数升至51.1%，重返扩张区间 [3] 行业表现分化 - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，产需释放加快 [3] - 非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均低于临界点，相关行业仍面临一定压力 [3] 不同规模企业表现 - 大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，升至临界点以上 [4] - 中型企业PMI为49.8%，比上月上升0.9个百分点，景气水平有所回升 [4] - 小型企业PMI为48.6%，比上月下降0.5个百分点，景气水平出现回落 [4] - 以扩大投资为主要着力点的稳增长政策使大中型企业受益更为明显，而小型企业与消费市场联系紧密，在当前消费需求偏弱背景下承压较大 [4] - 小型企业景气回落反映出其仍面临成本压力较大、融资难等结构性挑战 [5] 未来展望 - 稳增长政策对制造业景气度的支撑作用有望延续，加之2026年春节错期至2月，预计2026年1月制造业PMI有望继续保持在扩张区间 [5] - 未来制造业PMI走势或将呈现温和回升态势，但仍可能受到外部环境不确定性和国内需求恢复节奏的影响，回升过程存在一定波动 [5] - 若宏观政策进一步加力提效，制造业景气度有望逐步巩固 [5]

总体经济景气 - 2025年12月综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1个百分点，表明中国经济景气水平总体回升[3] - 制造业、服务业和建筑业PMI分别为50.1%、49.7%、52.8%，分别较上月上升0.9、0.2、3.2个百分点，建筑业景气回升尤为明显[3] - 国家发改委与财政部已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新，为经济“开门红”创造条件[3] 制造业表现 - 制造业PMI时隔8个月重返扩张区间（50.1%），生产指数（51.7%）和新订单指数（50.8%）分别较上月上升1.7和1.6个百分点，新订单指数为下半年以来首次升至扩张区间[3] - 新出口订单指数上升1.4个百分点至49.0%，创4月以来最高，外需动能较强[3] - 高技术制造业景气度上升最明显，PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点；装备制造业和消费品行业PMI均重返扩张区间[3] - 制造业生产经营活动预期指数为55.5%，较上月显著上升2.4个百分点，企业信心增强[3][4] - 主要原材料购进价格指数回落0.5个百分点至53.1%，而出厂价格指数上升0.7个百分点至48.9%，价格运行收敛，或反映“供强需弱”格局改善[3] 非制造业表现 - 建筑业商务活动指数为52.8%，较上月大幅上升3.2个百分点，景气度明显回升，或为2026年上半年进行前置投资[3] - 服务业商务活动指数为49.7%，较上月小幅上升0.2个百分点，仍位于收缩区间，其中电信、金融等行业位于高景气区间，而零售、餐饮等行业位于收缩区间[3] - 服务业从业人员指数显著上升，而建筑业从业人员指数低位下降，可能反映建筑业自动化水平提升[3] 风险提示 - 报告提示需关注稳增长政策效果不及预期、海外经济衰退超预期及地缘政治冲突升级等风险[2][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月PMI数据显示，在节前效应、扩内需政策、与反内卷深化导致的价格传导作用下，企业经营压力、生产预期、需求侧、生产扩张意愿全面改善，需持续关注内需改善的持续性与政策力度 [4] 根据相关目录分别进行总结 制造业 - 12月制造业PMI为50.1，回升0.9，4月份以来首次升至扩张区间 [2] - 生产指数大幅提升1.7至51.7，新订单指数提升1.6至50.8，新出口订单提升1.4至49 [3] - 企业生产经营活动积极性明显提升，原材料库存回升0.5至47.8，采购量大幅回升0.6至51.1，生产经营活动预期提升2.4至55.5 [3] - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业产需均高于53；非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均低于临界点 [3] - 企业盈利边际改善，原材料购进价格下降0.5，出厂价格指数增长0.7 [3] - 大型企业经营状况回升至荣枯线之上，大、中、小型企业12月PMI分别变动1.5、0.9、 - 0.5至50.8、49.8、48.6 [3] - 高技术制造业、装备制造业、消费品行业、原材料行业PMI分别变动2.4、0.6、1.0、0.5至52.5、50.4、50.4、48.9 [3] 非制造业 - 12月非制造业PMI为50.2，环比回升0.7 [2] - 建筑业商务活动指数为52.8，环比提升3.2，重新回到荣枯线之上 [3] - 服务业商务活动指数为49.7，回升0.2 [3] 投资建议 持续关注内需改善的持续性与政策力度 [4]

12月PMI数据总体回升 - 12月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，均升至扩张区间，分别比上月上升0.9个、0.7个和1.0个百分点，显示我国经济景气水平总体回升 [1] 制造业PMI分析 - 12月制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，在连续8个月运行在50%以下后升至扩张区间 [3] - 在调查的21个制造业行业中有16个行业PMI较上月回升 [5] - 高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点，行业增长态势向好 [5] - 装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别比上月上升0.6个和1.0个百分点，双双升至扩张区间 [5] - 高耗能行业PMI为48.9%，比上月上升0.5个百分点，景气水平继续回升 [5] - 新订单指数下半年以来首次升至临界点以上 [3] - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，产需两端加快释放 [3] - 企业采购活动加快，采购量指数升至扩张区间，为51.1% [3] - 非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业的生产指数和新订单指数均低于临界点，相关行业仍面临一定压力 [4] 非制造业与金融活动分析 - 12月金融业商务活动指数和新订单指数均实现连续2个月上升，且均升至60%以上 [6] - 银行业和资本市场服务业商务活动指数较上月均有不同程度上升，且均在60%以上 [6] - 12月建筑业商务活动指数为52.8%，较上月上升3.2个百分点，结束连续4个月50%以下运行走势 [6] - 房屋建筑活动增速加快意味着保障房建设和城市更新等相关项目在集中推进 [6] - 土木工程建筑活动提速意味着重点基础设施项目建设也在加快落地 [6] 企业预期与未来展望 - 12月制造业生产经营活动预期指数为55.5%，较上月上升2.4个百分点，创2024年4月以来的新高 [8] - 服务业业务活动预期指数为56.4%，比上月上升0.5个百分点 [8] - 建筑企业业务活动预期指数连续2个月在57%以上 [8] - 2025年制造业PMI全年均值为49.6%，与2024年全年均值基本持平 [8] - 2025年全年非制造业商务活动指数均值为50.2%，较去年下降0.7个百分点，但仍在扩张水平 [9] - 分析认为当前市场需求有所恢复，出口趋稳运行，经济政策更加积极，为2026年经济运行奠定基础 [2][8] - 预期在“十五五”规划指引下，2026年制造业有望实现稳中有增开年，全年将稳步实现“质”的有效提升和“量”的合理增长 [8][9]

总体经济景气水平 - 12月份制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，均比上月上升0.9个、0.7个和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间，表明我国经济景气水平总体回升 [1] - 分析认为当前市场需求有所恢复，出口趋稳运行，经济政策更加积极，2026年经济运行具有基础条件 [1] 制造业PMI分析 - 12月份制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，在连续8个月运行在50%以下后升至扩张区间 [3] - 在调查的21个制造业行业中有16个行业PMI较上月回升，相关企业生产经营情况有所改善 [3] - 高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点，行业增长态势向好 [4] - 装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别比上月上升0.6个和1.0个百分点，双双升至扩张区间 [4] - 高耗能行业PMI为48.9%，比上月上升0.5个百分点，景气水平继续回升 [4] - 新订单指数下半年以来首次升至临界点以上 [3] - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，产需两端加快释放 [3] - 在制造业产需回升带动下，企业采购活动加快，采购量指数升至扩张区间，为51.1% [3] - 非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业的生产指数和新订单指数均低于临界点，相关行业仍面临一定压力 [3] 非制造业与金融活动分析 - 12月金融业商务活动指数和新订单指数均实现连续2个月上升，且均升至60%以上，金融支持实体经济力度继续增强 [6] - 银行业和资本市场服务业商务活动指数较上月均有不同程度上升，且均在60%以上 [6] - 12月建筑业商务活动指数为52.8%，较上月上升3.2个百分点，结束连续4个月50%以下运行走势 [6] - 房屋建筑活动增速加快意味着保障房建设和城市更新等相关项目在集中推进 [6] - 土木工程建筑活动提速意味着重点基础设施项目建设也在加快落地 [6] 企业预期与未来展望 - 12月制造业生产经营活动预期指数为55.5%，较上月上升2.4个百分点，创2024年4月以来的新高 [8] - 服务业业务活动预期指数为56.4%，比上月上升0.5个百分点 [8] - 建筑企业业务活动预期指数连续2个月在57%以上 [6] - 2025年制造业PMI全年均值为49.6%，与2024年全年均值基本持平 [8] - 2025年全年非制造业商务活动指数均值为50.2%，虽较去年下降0.7个百分点，但仍在扩张水平 [9] - 预计2026年，在“十五五”规划建议和中央经济工作会议部署等政策指引下，制造业有望实现稳中有增开年，全年将稳步实现“质”的有效提升和“量”的合理增长 [8][9] - 预期2026年非制造业投资和消费需求仍具备持续拓展的空间，经济运行的内生动力与系统效能将有效提升 [9]

核心观点 - 12月份中国三大采购经理指数（PMI）均升至扩张区间，表明经济景气水平总体回升 [1] 制造业PMI分析 - 12月份制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，是自4月份以来首次升至扩张区间 [1][2] - 在调查的21个行业中，有16个行业PMI较上月回升 [2] - 生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，分别比上月上升1.7和1.6个百分点，新订单指数为下半年以来首次升至临界点以上 [2] - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业产需两端加快释放，生产指数和新订单指数均高于53.0% [2] - 非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业的生产指数和新订单指数均低于临界点 [2] - 企业采购活动加快，采购量指数升至51.1%的扩张区间 [2] - 大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，重返扩张区间 [2] - 中型企业PMI为49.8%，比上月上升0.9个百分点，景气水平回升 [2] - 小型企业PMI为48.6%，比上月下降0.5个百分点，景气水平有所回落 [2] - 高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点，行业增长态势向好 [3] - 装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别比上月上升0.6和1.0个百分点，双双升至扩张区间 [3] - 高耗能行业PMI为48.9%，比上月上升0.5个百分点，景气水平继续回升 [3] - 制造业生产经营活动预期指数为55.5%，比上月上升2.4个百分点 [3] - 受节前备货等因素带动，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数均升至60.0%以上高位景气区间 [3] 非制造业PMI分析 - 12月份非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，重回扩张区间 [1][5] - 非制造业新订单指数虽仍在50%以下，但较上月明显上升，且创出今年以来新高 [5] - 服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点 [6] - 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，业务总量增长较快 [6] - 零售、餐饮等行业商务活动指数均位于收缩区间，景气水平偏低 [6] - 服务业业务活动预期指数为56.4%，比上月上升0.5个百分点 [6] - 建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点，景气水平明显改善 [6] - 建筑业业务活动预期指数为57.4%，继续位于较高景气区间 [6] 综合PMI产出指数 - 12月份综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点，升至近期高点 [1][7] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.7%和50.2% [7]

核心观点 - 2025年12月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔8个月（自4月以来）首次重返扩张区间 [1][2][21] - 2025年12月，非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点，重返扩张区间 [1][7][21] - 2025年12月，综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1.0个百分点，表明企业生产经营活动总体较上月扩张 [1][18][21] 制造业PMI运行情况 - **总体指数**：12月制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点 [1][2][21] - **企业规模分化**：大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，重返扩张区间；中型企业PMI为49.8%，比上月上升0.9个百分点，仍低于临界点；小型企业PMI为48.6%，比上月下降0.5个百分点，低于临界点 [5][22] - **分类指数表现**：构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数（51.7%）、新订单指数（50.8%）和供应商配送时间指数（50.2%）高于临界点；原材料库存指数（47.8%）和从业人员指数（48.2%）低于临界点 [1][5] - **生产与需求**：生产指数为51.7%，比上月上升1.7个百分点；新订单指数为50.8%，比上月上升1.6个百分点，为下半年以来首次升至临界点以上 [5][22] - **库存与就业**：原材料库存指数为47.8%，比上月上升0.5个百分点，降幅收窄；从业人员指数为48.2%，比上月下降0.2个百分点 [5][6] - **供应链**：供应商配送时间指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，表明原材料供应商交货时间继续加快 [5][6] - **行业表现**：在调查的21个行业中有16个行业PMI较上月回升 [21]；高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点；装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别比上月上升0.6和1.0个百分点，双双升至扩张区间；高耗能行业PMI为48.9%，比上月上升0.5个百分点 [22] - **重点行业产需**：农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，产需两端加快释放；非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均低于临界点 [22] - **企业采购与预期**：采购量指数升至扩张区间，为51.1% [22]；生产经营活动预期指数为55.5%，比上月上升2.4个百分点 [22]；农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数均升至60.0%以上高位景气区间 [23] 非制造业PMI运行情况 - **总体指数**：12月非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点 [1][7][21] - **行业分化**：建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点 [10][23] - **服务业细分行业**：电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间；零售、餐饮等行业商务活动指数均低于临界点 [10][23] - **市场需求**：新订单指数为47.3%，比上月上升1.6个百分点 [14]；建筑业新订单指数为47.4%，比上月上升1.3个百分点；服务业新订单指数为47.3%，比上月上升1.7个百分点 [14] - **价格指数**：投入品价格指数为50.2%，比上月下降0.2个百分点，仍高于临界点 [14]；销售价格指数为48.0%，比上月下降1.1个百分点 [14] - **就业情况**：从业人员指数为46.1%，比上月上升0.8个百分点 [16]；建筑业从业人员指数为41.0%，比上月下降0.8个百分点；服务业从业人员指数为47.0%，比上月上升1.1个百分点 [16] - **市场预期**：业务活动预期指数为56.5%，比上月上升0.3个百分点 [16]；建筑业业务活动预期指数为57.4%，比上月下降0.5个百分点；服务业业务活动预期指数为56.4%，比上月上升0.5个百分点 [16][23] 综合PMI产出指数运行情况 - **总体指数**：12月综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点，升至近期高点 [1][18][24] - **构成指数**：构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.7%和50.2% [24]

文章核心观点 - 2025年12月中国三大采购经理指数（PMI）均升至扩张区间，表明经济景气水平总体回升 [2] - 制造业PMI为50.1%，是自4月份以来首次升至扩张区间 [2] - 非制造业商务活动指数为50.2%，重返扩张区间 [5] - 综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点，升至近期高点 [2][6] 制造业PMI运行情况 - **总体指数**：12月制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，自4月以来首次升至临界点以上 [2][7] - **分类指数**：构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数（51.7%）、新订单指数（50.8%）和供应商配送时间指数（50.2%）高于临界点；原材料库存指数（47.8%）和从业人员指数（48.2%）低于临界点 [10] - **生产与新订单**：生产指数为51.7%，比上月上升1.7个百分点；新订单指数为50.8%，比上月上升1.6个百分点，为下半年以来首次升至临界点以上 [3][10] - **企业规模差异**：大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，重返扩张区间；中型企业PMI为49.8%，上升0.9个百分点；小型企业PMI为48.6%，下降0.5个百分点 [3][9] - **重点行业表现**：高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点；装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，双双升至扩张区间；高耗能行业PMI为48.9%，上升0.5个百分点 [4] - **企业预期**：生产经营活动预期指数为55.5%，比上月上升2.4个百分点，升至较高景气区间 [4] - **其他相关指标**：新出口订单指数为49.0%，比上月上升1.4个百分点；采购量指数为51.1%，升至扩张区间；主要原材料购进价格指数为53.1% [3][11] 非制造业PMI运行情况 - **总体指数**：12月非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，重返扩张区间 [5][12] - **行业分化**：建筑业商务活动指数为52.8%，比上月大幅上升3.2个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，比上月微升0.2个百分点 [6][14] - **服务业细分**：电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间；零售、餐饮等行业指数位于收缩区间 [6][14] - **市场需求**：新订单指数为47.3%，比上月上升1.6个百分点，其中建筑业新订单指数为47.4%（上升1.3个百分点），服务业新订单指数为47.3%（上升1.7个百分点） [17] - **价格指数**：投入品价格指数为50.2%，比上月下降0.2个百分点；销售价格指数为48.0%，比上月下降1.1个百分点 [17] - **企业用工**：从业人员指数为46.1%，比上月上升0.8个百分点，其中建筑业从业人员指数为41.0%（下降0.8个百分点），服务业从业人员指数为47.0%（上升1.1个百分点） [17] - **企业预期**：业务活动预期指数为56.5%，比上月上升0.3个百分点，其中建筑业为57.4%，服务业为56.4% [18] 综合PMI产出指数运行情况 - **总体指数**：12月综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点，表明企业生产经营活动总体较上月扩张 [2][20] - **构成**：该指数由制造业生产指数（51.7%）和非制造业商务活动指数（50.2%）加权求和而成 [6]