核心观点 - 青海盐湖工业股份有限公司在察尔汗盐湖推动绿色高效开采，通过优化钾肥生产工艺、突破盐湖提锂关键技术、实施节能降碳措施以及发展工业旅游，加快建设世界级盐湖产业基地 [1][2][3][6] 钾肥生产与工艺优化 - 公司钾肥产品生产量占全国的三分之二 [1] - 主要产品为钾含量95%的氯化钾，占整体产能九成以上 [2] - 采用“轮采”方法管理30个生产盐池，留备矿应急并延长蒸发时间以“养矿”，保证品质稳定与高效开采 [2] - 通过流程优化，生产每吨氯化钾产品的耗水量从6-8吨下降到4.5吨 [5] - 对生活区污水进行集中处理，每天可额外获得400吨生产用水 [5] - 使用模块化布袋除尘装置捕捉钾颗粒物，用于回收生产并减少粉尘污染 [5] 盐湖提锂技术突破 - 盐湖提锂关键技术取得突破，“抓住”锂的成功率大为提升 [2] - 锂业公司每年耗电量多达1.5亿千瓦时 [3] - 采用太阳能加热系统替代燃煤锅炉，对镁锂盐水进行高温烘干处理，可减少近一半能耗 [3] - 通过新增膜处理环节回收中水，生产每吨碳酸锂的耗水量从600万吨下降到450万吨 [4] 节能降碳与绿色开采 - 整个生产过程形成循环利用的高效开采格局，能源消耗主要是水和电 [3] - 通过各环节管控措施实现节水、节能、降碳 [3] - 除了使用太阳能，还更换高效电机并对清洁能源“能用尽用”以减少碳排放 [3] - 在钾肥生产中，“节水就是节矿”的理念深入人心 [5] 产业多元化与工业旅游 - 着力改善矿区生态环境并发展工业旅游，专门开辟钠盐池打造“梦幻盐湖”景区 [6] - 夏季旅游高峰期一天游客量近万人次 [6] - 形成钾盐、钠盐、镁盐、锂盐、氯碱五大产业集群梯级开发的多元化发展格局 [6] - 横向耦合盐湖化工产业与新材料、新能源产业，同时发展工业旅游等新业态 [6]

公司基本信息 - 投资者关系活动为特定对象调研，时间是2025年5月22日，地点在四川雅化实业集团股份有限公司会议室 [1] - 参与单位包括国泰海通证券、农银理财、国信证券等多家机构 [1] - 上市公司接待人员有董事会秘书郑璐和证券事务代表张龙艳 [1] 主营业务市场地位 - 公司是锂盐产品主要生产商，生产技术和装备行业领先，是行业头部企业核心供应商 [2] - 公司是中国民爆行业领先企业之一，截至2024年民爆生产总值位于行业第四，电子雷管产销量连续多年位列行业第一 [2] 在建锂盐产能 - 公司推进雅安锂业三期项目，2024年建成并投产一条3万吨碳酸锂产线，正在建设一条3万吨氢氧化锂产线，预计2025年底锂盐综合产能达近13万吨 [3] 锂盐客户结构 - 公司锂盐客户以签长期协议为主，国外有TESLA、LGES等，国内有宁德时代、振华等 [4] - 截至2024年，公司头部客户营收占比达90%，目前国外客户订单占比仍较大 [4] 锂资源保障 - 公司形成自控矿+外购矿多元化渠道布局，构建稳定锂资源保障体系 [5] - 自控矿方面，津巴布韦Kamativi锂矿2024年全线建成，年原矿处理能力230万吨，产品运回国内生产；参股四川李家沟锂矿获优先供应权 [5][6] - 外购矿方面，通过签长协获澳洲Pilbara、非洲DMCC、巴西Atlas等锂矿包销权 [6] 套期保值业务 - 2024年公司通过碳酸锂期货套期保值，对冲部分锂盐产品价格波动风险 [7] - 未来将根据生产经营计划及期货价格择机开展套期保值业务 [7] 海外矿服业务 - 公司是较早进行民爆业务跨国发展企业之一，在新西兰、澳洲、非洲形成产业布局 [8] - 未来将发挥优势，加大开拓津巴布韦和澳洲等区域市场力度，推动海外矿服业务发展 [8] 民爆业务未来发展 - 2025年2月28日工信部印发意见，明确2027年形成3 - 5家国际竞争力龙头企业目标，推动行业整合和产品结构升级 [9] - 公司将以政策为导向，发挥自身优势，推动民爆业务高质量发展 [9]

新能源及有色金属日报 | 2025-05-23 库存持稳，碳酸锂盘面受消息及情绪扰动反弹 市场分析 2025年5月22日，碳酸锂主力合约2507开于61200元/吨，收于62140元/吨，当日收盘价较昨日结算价收涨1.57%。当 日成交量为427180手，持仓量为312662手，较前一交易日减少16543手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳910 元/吨。所有合约总持仓555870手，较前一交易日减少11580手。当日合约总成交量较前一交易日增加196214手，成 交量增加，整体投机度为0.51。当日碳酸锂仓单35863手，较上个交易日减少530手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，2025年5月22日电池级碳酸锂报价6.14-6.47万元/吨，较前一交易日下跌0万元/吨，工 业级碳酸锂报价6.095-6.195万元/吨，较前一交易日下跌0万元/吨。碳酸锂现货成交价格重心暂时持稳。当前碳酸 锂市场延续弱势运行格局，价格持续承压。从当前市场成交情况来看，以贸易商与下游材料厂之间的成交为主， 但成交寥寥。下游材料厂在客供及长协比例较高的情况下，等待价格的进一步下探。上游锂盐厂虽挺价情绪持续， 但成本支撑减弱，预计 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-22 消息端扰动较多，盘面受消息扰动加大 市场分析 2025年5月21日，碳酸锂主力合约2507开于61060元/吨，收于61100元/吨，当日收盘价较昨日结算价收涨0.59%。当 日成交量为270174手，持仓量为329205手，较前一交易日减少10468手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳1950 元/吨。所有合约总持仓571450手，较前一交易日增加11744手。当日合约总成交量较前一交易日增加26820手，成 交量增加，整体投机度为0.5。当日碳酸锂仓单36393手，较上个交易日减少152手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，2025年5月21日电池级碳酸锂报价6.13-6.48万元/吨，较前一交易日下跌0.02万元/吨， 工业级碳酸锂报价6.095-6.195万元/吨，较前一交易日下跌0.015万元/吨。碳酸锂现货成交价格重心持续下行。当前 碳酸锂市场延续弱势运行格局，价格持续承压。从当前市场成交情况来看，以贸易商与下游材料厂之间的成交为 主，但成交寥寥。下游材料厂在客供及长协比例较高的情况下，等待价格的进一步下探。上游锂盐厂虽挺价情绪 持续，但考虑到目前锂 ...

锂精矿价格与供应 - 锂精矿价格持续回落但矿端供应尚未出现明显减量 [2] - 产业链处于盈利压力向上游传导阶段锂盐端成本支撑线逐步下移 [2] - 碳酸锂价格一度反弹至每吨6.5万元但随后回落预计仍需在底部震荡 [2] 行业反转与价格走势 - 行业反转需等待关键催化因素如大规模矿山或锂盐厂减产、下游需求增长 [2] - 价格走势受经济形势、市场博弈、预期及行为等多重因素影响 [2] - 锂盐行业从2023年开始供过于求因2022年下半年价格暴涨吸引新参与者导致产能快速扩张 [2] 需求与中长期展望 - 2025年全球能源转型进入关键阶段新能源汽车和储能行业仍获广泛支持 [2] - 全球锂行业仍处于发展上升期从速度、规模、强度三个维度来看 [2] - 中长期锂行业基本面将持续向好2024年新能源汽车及锂电池产业延续高增长 [3] 新兴应用领域 - 电动垂直起降飞行器和无人机等低空飞行器成为前沿电池技术应用场景 [3] - 大圆柱电池、固态电池等进一步拓展锂电池市场空间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂市场上方承压，锂盐厂减产未影响资源端，趋势强度为 -1 表示看空 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2507 合约收盘价 61,100 元，较 T - 1 涨 240 元，较 T - 5 跌 4,100 元等；成交量 270,174 手，较 T - 1 增 27,898 手，较 T - 5 减 107,351 手等；持仓量 329,205 手，较 T - 1 减 10,468 手，较 T - 5 增 52,249 手等 [1] - 2509 合约收盘价 62,360 元，较 T - 1 涨 260 元，较 T - 5 跌 3,920 元等；成交量 36,712 手，较 T - 1 增 1,309 手，较 T - 5 减 8,173 手等；持仓量 91,278 手，较 T - 1 增 3,457 手，较 T - 5 增 28,739 手等 [1] - 仓单量 36,393 手，较 T - 1 减 152 手，较 T - 5 减 323 手等；现货 - 2507 为 1,950 元，较 T - 1 减 440 元，较 T - 5 增 2,450 元等；现货 - 2509 为 690 元，较 T - 1 减 460 元，较 T - 5 增 2,270 元等 [1] - 基差方面，2507 - 2509 为 - 1,260 元，较 T - 1 减 20 元，较 T - 5 减 180 元等；电碳 - 工碳为 1,600 元，较 T - 1 减 50 元，较 T - 5 减 50 元等；现货 - CIF 为 2,515 元，较 T - 1 减 81 元，较 T - 5 减 914 元等 [1] - 原料方面，锂辉石精矿（6%，CIF 中国）价格 690 美元，较 T - 1 降 4 美元，较 T - 5 降 23 美元等；锂云母（2.0% - 2.5%）价格 1,280 元，较 T - 1 降 15 元，较 T - 5 降 80 元等 [1] - 产业链相关数据，电池级碳酸锂均价 6.305 万元/吨，较上一工作日跌 200 元/吨；工业级碳酸锂均价 6.145 万元/吨，较上一工作日跌 150 元/吨等 [1][2] 宏观及行业新闻 - SMM 电池级碳酸锂指数价格 63336 元/吨，环比上一工作日下跌 172 元/吨；电池级碳酸锂 6.13 - 6.48 万元/吨，均价 6.305 万元/吨，环比上一工作日下跌 200 元/吨；工业级碳酸锂 6.095 - 6.195 万元/吨，均价 6.145 万元/吨，环比上一工作日下跌 150 元/吨 [2] - 福特汽车允许日产汽车使用其美国肯塔基州旗舰电池工厂部分产能，是福特在电动汽车领域收缩策略 [3] - 江西某锂盐企业预计 6 月停产检修 1 个厂，检修时长 4 个月，预计每月影响碳酸锂月产量约 1500 吨 [3]

新能源及有色金属日报 | 2025-05-21 进口增加较多，碳酸锂过剩格局难改 市场分析 2025年5月20日，碳酸锂主力合约2507开于61160元/吨，收于60860元/吨，当日收盘价较昨日结算价收跌0.88%。当 日成交量为242276手，持仓量为339673手，较前一交易日增加3866手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳2390 元/吨。所有合约总持仓578509手，较前一交易日增加11744手。当日合约总成交量较前一交易日增加17003手，成 交量增加，整体投机度为0.5。当日碳酸锂仓单36545手，较上个交易日减少139手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，2025年5月20日电池级碳酸锂报价6.16-6.49万元/吨，较前一交易日下跌0.045万元/吨， 工业级碳酸锂报价6.11-6.21万元/吨，较前一交易日下跌0.045万元/吨。据SMM调研，碳酸锂现货成交价格重心持 续下行。当前碳酸锂市场延续弱势运行格局，价格持续承压。从成本端来看，由于锂矿石价格的不断下探，对碳 酸锂的成本支撑持续走弱。但目前并未有矿山减停产的情况发生，使得碳酸锂供应端产出仍非常强劲。在当前下 游需求增量相对有限的情况 ...

上市公司股权激励乱象 - 鸿合科技、至纯科技在股权激励期间出现股东持续减持现象 同时业绩不达标情况下高管薪资仍大幅上涨 [1] - 九阳股份5名高管以1元超低价获取员工持股计划40%份额 涉嫌利益输送 [1] - 证监会2024年11月发布新规 要求合理制定股权激励授予价格和业绩考核条件 强化长期利益一致性 [1] 永杉锂业经营表现 - 2022-2024年营业收入分别为70.61亿元、75.05亿元和58.95亿元 归母净利润4.92亿元、-3.37亿元和2542.16万元 [3] - 2024年扭亏主要依赖1.02亿元非经常性损益 而非主营业务增长 [4] - 2025年一季度净亏损2949.92万元 同比下降141.28% 为近5年首次一季度亏损 [5][19] 锂盐业务状况 - 2024年锂盐业务收入10.15亿元 同比减少43.39% 占总营收比例不足20% [2][4] - 锂盐业务毛利率同比回升15.74个百分点至13.69% [2][4] - 2025年初锂盐价格持续下跌 电池级碳酸锂和氢氧化锂均价分别跌至6.4万元/吨和7万元/吨 [19] 2022年激励计划 - 计划包含2000万股股票期权和1060万股限制性股票 授予价格存在明显价差 [5][6] - 3名高管获授250万股限制性股票 占比23.58% [6] - 三年累计锂盐业务收入53.24亿元 仅完成考核目标59.15% [9][10] 2024年激励计划 - 授予2400万份股票期权 行权价7.46元 董事长杨峰获授280万份 [11] - 考核指标改为年度净利润 2024年目标0.5亿元 但一季度已实现0.79亿元 [11][12] - 2024年实际完成锂盐业务净利润0.43亿元 完成度85.75% [14] 高管薪酬与关联关系 - 2024年董监高报酬合计642.16万元 同比增长34.79% [2][20] - 董事长杨峰年薪266.76万元 同比增长69.11% 财务总监卢妙丽年薪139.70万元 同比翻倍 [20] - 多名高管曾任职原控股股东杉杉控股 引发公司独立性质疑 [8][20]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 在锂价持续波动、行业洗牌加剧的背景下，永杉锂业于5月15日宣布向控股股东永荣致胜的全资子公司 永宏投资定向增发募资5亿元，全部用于补充流动资金。此举被视为新东家"永荣系"的战略支持，然 而，背后潜藏的财务风险与业务挑战不容忽视。 2024年，永杉锂业实现净利润2542.16万元，同比扭亏为盈，但扣非净利润仍亏损7662.72万元，依赖 4849万元政府补助等非经常性损益支撑业绩。 在更受关注的锂盐业务方面，永杉锂业实现营收10.28亿元，同比下滑42.82%，毛利率仅13.69%。锂价 全年震荡下行，年末碳酸锂价格跌至7.5万元/吨，叠加存货减值损失3595.92万元，导致板块盈利能力承 压。 2025年一季度，锂盐与钼业务双双亏损，归母净利润同比暴跌141.28%至-2949.92万元，凸显主营业务 的持续性风险。 截至2025年一季度末，永杉锂业有息负债攀升至10.18亿元，同比激增36.12%，有息负债率高达 27.97%。同时，货币资金仅4.08亿元，同比减少65.86%，短期借款4.19亿元，现金短债比不足1倍，流 动性缺口显 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期受政策预期扰动或企稳，但高库存与过剩格局未改，成本端下行打开价格空间，预计维持弱势震荡 [12] 根据相关目录分别进行总结 观点综述 - 短期受政策预期扰动或企稳，但高库存与过剩格局未改，成本端下行打开价格空间，预计维持弱势震荡 [12] 平衡表 全球 - 2018 - 2025E全球锂需求总量从24.8万吨LCE增长至138.3万吨LCE，有效需求总量从25.4万吨LCE增长至142.3万吨LCE，供给总量从30.9万吨LCE增长至165.0万吨LCE，供需平衡从过剩5.5万吨LCE变为过剩22.7万吨LCE [15] 国内 - 2024 - 2025年5 - 12月及2025年1 - 5月E，碳酸锂总供给量在73619 - 97075吨之间，总需求量在64644 - 92567吨之间，供需差在 - 10322 - 20681吨之间 [16] 基本面数据 基本面要点 - 4月预估碳酸锂供需差为2268吨，5月预估为829吨 [10] - 4月月度库存为96202实物吨，本周SMM周度库存为131920实物吨，百川数据显示工厂库存为34785吨 [10] - 5月16日电池级碳酸锂现货价格环比下跌1.15%，基差为2700元/吨 [10] 基本面信息 - 美国对华储能电芯关税豁免带动5 - 6月排产回升，边际需求小幅改善 [12] - 外购矿石冶炼厂检修减产，供应端阶段性收缩 [12] - 全口径库存超13万吨，供应过剩矛盾未缓解 [12] - 澳矿CIF报价下跌，成本支撑下移 [12]