行业核心突破与项目进展 - 华能山东半岛北L场址海上风电项目并网发电，是我国水深最深、山东省离岸最远、单机容量最大的商运海上风电项目，总装机50.4万千瓦，年发电量约17亿千瓦时，每年可节约标准煤约50万吨 [1][2] - 项目创新应用四桩导管架基础结构，最高达83.9米，为国内同类型最高，确保风机在深远海复杂地质环境下的安全稳定 [2] - 2025年12月，我国离岸最远海上风电项目——三峡江苏大丰800兆瓦项目全容量并网，预计年均发电量超28亿千瓦时，可满足140万户家庭用电，节约标准煤约86万吨，减少二氧化碳排放约237万吨 [3] 政策支持与成本驱动 - 2025年10月，财政部等三部门公告，自2025年11月1日至2027年12月31日，对利用海上风力生产的电力产品实行增值税即征即退50%的政策 [4] - 2025年8月全国可再生能源电力开发建设调度视频会提出要研究政策措施积极推动深远海海上风电等新兴产业发展 [4] - 国家能源局在2025年10月提出加大海上风电开发力度，加快研究出台深远海海上风电规划性文件和管理办法 [4] - 海上风电发展核心瓶颈是成本问题，建设运营成本远高于陆上风电，需政策引导与经济补贴，通过规模化开发摊薄成本以实现经济性突破 [4] 市场前景与装机预测 - 截至2025年9月底，我国海上风电累计并网容量达4461万千瓦，2025年新增并网容量350万千瓦，连续5年稳居全球首位 [6] - 2026年全国能源工作会议明确，全年计划新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上 [6] - 国家承诺到2035年风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦 [6][7] - 行业测算“十五五”期间年新增装机容量应不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增装机容量不低于1500万千瓦 [7] - 广发证券预测，2025年至2027年，国内海上风电装机容量将从9.0吉瓦增至15.0吉瓦，年复合增长率约29.1% [7] - 国信证券认为，2026年全国海上风机招标有望达到15至20吉瓦，再创历史新高 [7] 产业链升级与公司动态 - 深远海风电突破有力驱动高端装备制造、海洋工程、智能运维等一整条产业链的升级与创新 [2] - 2025年10月，国产大抓力拖曳锚通过工厂测试，该锚是适用于漂浮式风机基础系泊的核心装备，各项指标满足美国船级社规范要求 [3] - 金风科技发布新一代Ultra系列风电产品，其中GWH266-14MW机型专为远海低风速市场设计，将海上机型设计寿命延长至30年 [8] - 运达股份深耕浙江并积极布局沿海省份市场，2025年已中标浙江部分深远海项目订单 [8] 技术与发展模式趋势 - 海上风电走向深远海是未来新增清洁能源装机的关键增量方向和可靠技术路径 [2] - “十五五”时期，海上风电产业开发重心将由近岸浅海迈向深远海，技术创新焦点将从固定式基础加速转向漂浮式风电技术 [8] - 发展模式将从单一电能供应向“海洋综合能源基地”转型，与海洋牧场、海水制氢、海洋能综合利用等业态融合发展成为探索重点 [8] - 陆上优质风电资源开发已趋饱和，深远海风电资源储量丰富，向海洋拓展已成为风电产业发展的明确方向 [7]

风电巨头 金风科技 （002202.SZ，02208.HK）因为"中国版SpaceX"火了。 1月9日，金风科技股票再度涨停。1月6日至9日，公司上演四连板，目前市值达1349亿元。 金风科技股价强势连收涨停，与蓝箭航天IPO有望成为"中国商业航天第一股"相关。 截至目前，金风科技通过投资平台持有蓝箭航天4.14%股权。作为早期投资者，市场预期金风科技将获 利丰厚。 在投资方面，金风科技成绩斐然。公司曾相继投资 金力永磁 、 上纬新材 等多家知名公司。 在风电核心业务方面，金风科技丝毫未曾落下。公司业务已遍布全球六大洲、47个国家。 风电投资双轮驱动，金风科技盈利能力较强。2025年前三季度，公司实现归母净利润25.84亿元，同比 增长约44%。 Wind数据显示，2007年上市，金风科技累计盈利约375亿元。其中，2014年以来，公司年度盈利均超过 10亿元。 投资发力股价创新高 2026年的第一个交易日，即1月5日，金风科技股价也一度涨停，但在尾盘被砸开，收盘时虽然没有涨 停，但仍然大涨6.96%。 金风科技的股价为何如此强势？ 1月7日晚，金风科技在披露的股票交易异常波动中称，公司前期披露的信息不存在需 ...

股价表现与市场关注 - 金风科技股价在2026年1月6日至9日连续四个交易日涨停，1月9日收盘价创历史新高，达31.94元/股 [2][3] - 近六个月以来，公司股价累计上涨逾2倍，当前市值达1349亿元 [2][13] - 股价强势表现与市场对蓝箭航天有望成为“中国商业航天第一股”的预期相关，公司通过投资平台持有蓝箭航天4.14%股权 [2][4] 对蓝箭航天的股权投资 - 金风科技通过全资子公司持有蓝箭航天1490.84万股，对应4.1412%股份 [4] - 根据蓝箭航天约750亿元的估值计算，公司所持股权估值约31.06亿元 [5] - 公司于2018年投资蓝箭航天，总投资额为5亿元，按当前估值计算回报率超过5倍 [5][6] 其他成功投资案例 - 投资金力永磁：2009年以4000万元入股，累计减持套现超12亿元，目前仍持有2515.08万股（占股本1.83%），市值9.52亿元，总回报率超过50倍 [6] - 投资策略转变：自2018年起，公司投资转向中后期项目，并采取联合投资模式 [7] - 联合投资案例：与中信银行子公司成立总规模22.5亿元的产业基金，公司出资7.5亿元；与高瓴、红杉等投资牧镭激光；与农银国际、国家集成电路产业投资基金等投资海辰储能、中车时代半导体等项目 [7] 投资收益与财务表现 - 2025年前三季度，公司实现归母净利润25.84亿元，同比增长约44% [2][9] - 2025年前三季度，公司投资净收益为6.41亿元，公允价值变动净收益为7.87亿元 [8] - 2022年至2024年，公司投资净收益分别为23.68亿元、22.46亿元、19.62亿元，均维持在约20亿元水平 [8] - 自2007年上市以来，公司累计盈利约375亿元，2014年以来年度盈利均超过10亿元 [2][10] - 上市以来累计派发现金红利116.83亿元，平均分红率超过30% [11] 风电核心业务与全球布局 - 公司是国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商，国内新增风电装机连续14年排名第一，全球新增风电装机连续三年排名第一 [12] - 业务已遍及全球6大洲、47个国家 [2][12] - 截至2025年9月末，国际业务累计装机11214.62MW，海外在手外部订单共计7161.72MW [12][13] - 公司在全球建立了“1+1+6”研发布局，7大区域中心，5个全球解决方案工厂和3个国际生产基地 [12]

新能源产业政策与市场动态 - 本周新能源供给侧事件较多 包括四部委召开动力和储能电池行业座谈会以规范行业竞争秩序 光伏“反内卷”节奏受市场信息影响导致多晶硅期货连续大跌 以及光伏产品出口退税政策将于2026年4月1日起取消 电池产品出口退税税率下调并过渡到2027年取消 [4] - 新能源产业“反内卷”是复杂困难的工作 国家希望行业维持国际竞争力 市场与政策调节的平衡会因势而变 光伏产业“反内卷”方向不变 更多是执行层面的协调与方法梳理 电池产业更多是预防式提醒以防储能电池过剩 出口退税政策调整符合预期 有助于优化供给侧 短期或出现抢出口现象 [4] 投资观点与市场热点 - 市场热度聚焦于商业航天和太空算力 风电标的如金风科技 泰胜风能 明阳智能以及光伏标的如钧达股份 东方日升 迈为股份因关联相关概念股价已积累较大涨幅 脱离主业基本面 当前不宜追高 [4] - 看好AI电源领域 国产算力在英伟达H200解禁后有望迎来需求回暖 HVDC方案放量 SST技术 合作进展有望兑现 并可配合AI应用形成板块轮动 北美数据中心2027年资本开支情况需等待美股年报时段再进行风险判断 [4] - “十五五”期间 基于中国未来产业和2026年欧盟碳关税双重利好 看好氢氨醇的统筹 规模化和超前建设 [5] - 储能与锂电上游方面 锂电需求端整体博弈国内储能2026年招标 储能和车端数据仍需跟踪 尚难证实或证伪 锂电材料端投资排序为 碳酸锂 > 六氟磷酸锂 > 铝箔 > 隔膜 > 铜箔 > 负极 碳酸锂价格短期仍有向上动力 [5]

文章核心观点 - 多个新兴行业上市公司在2026年开年斩获大额订单 订单增长是行业周期、市场需求与企业战略共同作用的结果[1][4] - 订单优势应转化为研发投入与全球化布局的动力 以形成从订单到产能、从技术到更多订单的正向循环[1][4] 半导体装备行业 - 光力科技的半导体装备订单量延续2025年下半年以来的火爆态势 半导体产业处于上行周期[1] - 公司总投资18亿元的半导体智能制造产业基地二期项目正在施工 计划于2027年建成投产 将聚焦半导体后道封测核心设备[1][2] - 新基地将助力公司巩固在物联网安全监控装备和半导体后道封测领域的领先优势 并助推订单量持续提升[2] 储能行业 - 多家储能行业上市公司近期手握大笔订单 有望对未来业绩增长产生较大助益[2] - 以海希通讯为例 自2025年11月以来陆续斩获多个大额储能订单 订单主要来源于地方国企及优质民营企业客户[2] - 公司目前已入围多家央企白名单供应商 正在积极推进与央企客户的业务对接 有望在电网侧、大型独立储能等高端市场取得进展[2] 海外订单情况 - 多家上市公司在2025年业绩预告中表示 海外订单助力业绩大幅增长[2] - 中泰股份预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润约为4.2亿元至4.8亿元 上年同期为亏损7796.01万元 实现扭亏为盈 主要由于制造板块2025年度海外订单进入发货周期[3] - 宇晶股份近期与海外某光伏企业及国内某企业签订三方合同 并与国内企业签署了采购合同 合同金额为2859.68万美元（约合人民币2.02亿元） 供应切片机等自动化设备 合同签订后6个月完成交付[3] - 不少公司将海外业务作为2026年的重点发力方向 例如艾比森表示将持续优化全球布局 巩固海外市场优势[3] 订单增长的驱动因素与价值 - 订单“开门红”是行业周期、市场需求与企业战略共同作用的结果[4] - 企业需精准捕捉行业复苏拐点、政策支持窗口或海外市场扩容机遇 通过技术共识与客户建立深度绑定[4] - 在高端制造领域 提前布局符合产业趋势的定制化、一体化解决方案 能锁定长期合作并构建竞争壁垒[4] - 订单“开门红”在短期内能快速改善现金流、提振市场信心 为全年经营奠定基础[4] - 高质量订单的核心价值在于推动技术迭代与产能优化 若能将订单优势转化为研发投入与全球化布局的动力 就能形成正向循环[4] - 上市公司年初获取大额订单并对外公告 对于股价有很强的提振作用[4]

（来源：内蒙古日报） 转自：内蒙古日报 □本报记者 高敏娜 通讯员 韩雨格 "对企业来说，节约的时间就是经济效益！"日前，兴安盟扎赉特旗天润新能源有限公司负责人在快速拿 到风电项目用地预审与选址意见书后感慨道。这份关键审批的办理时间从5个工作日压减至2个，为项目 开工抢出宝贵窗口期——这背后，是兴安盟自2025年11月启动的重大项目联审联批工作机制在发力。 该机制聚焦投资额度大、带动作用强的重大项目，组建跨部门专项工作组，通过"集中办公+专业保 障"，推动前期手续"一站式"办理。机制运行以来，已对全盟128个2026年计划新建项目开展摸排调度， 多项审批明显提速，有效破解项目落地的"最先一公里"难题。从盟级层面的机制创新到县级层面的帮办 代办服务落地，兴安盟层层递进，织就了一张覆盖政策落地到细节服务的全流程保障网。 眼下在兴安盟，一股以机制创新为牵引、多方服务协同发力的"暖流"正持续涌动：审批做"减法"，打通 项目落地堵点；融资做"加法"，引金融活水精准滴灌；法治做"乘法"，筑牢企业发展"安全护盾"；信用 做"除法"，解锁经营"信用枷锁"，全方位化解企业经营痛点，激活区域发展内生动力。 融资难、融资贵是企业发 ...

基金经理业绩与投资框架 - 摩根士丹利基金投资总监雷志勇凭借聚焦AI为核心的TMT板块，在2024年夺得公募基金业绩冠军，并在2025年再度取得85.95%的高回报 [1] - 其投资框架核心为“坚守景气度比较，追求确定性”，聚焦远期发展趋势产业，在泛科技板块锁定确定性赛道，并结合自下而上研究精选龙头个股 [3] - 仓位配置遵循动态“531原则”：50%配置于龙头白马及中长期逻辑清晰的公司，30%配置于“小而美”（业绩拐点、估值低位）的公司，10%配置于主题联动及强周期股 [3][4][5] 对AI行业的观点与市场判断 - 认为当前AI产业整体仍处于从0到1的起步阶段，局部领域过热无需过度担忧，阶段性泡沫对产业发展有积极意义，能支持技术研发和吸引人才 [1][2] - 展望2026年，坚定看好AI赛道，认为核心公司估值对应2026年处于合理区间，尚未触及泡沫，在看多市场背景下龙头公司PE有望继续抬升 [6] - 指出AI对各行业的改造是“嵌入式、沉浸式”的，未来3—5年将深刻重塑企业业务流程与产品形态 [6] 2025年市场回顾与投资操作 - 2025年市场呈现明显牛市特征，高景气的AI产业链与有色金属板块领涨，市场信心受DeepSeek亮相、中美关系缓和等多因素推动 [2] - 在投资操作上，年初配置了国产算力，后因国内云厂商资本开支受限导致投资逻辑调整，通过积极调仓精准把握了2025年三季度的AI上涨行情 [2] - 认为优质公司在极端下跌后具备较强反弹潜力，波动控制核心是优选产业与个股，次要手段包括控制行业集中度与强化投研执行力 [5] AI应用与未来投资机会 - AI应用端正呈现“润物细无声”的渗透特征，短期内难出现单一爆款，但细分场景潜力巨大，例如智能眼镜在解决续航与舒适度问题后有望催生多领域应用，自动驾驶同样具备高增长潜力 [6] - 除AI外，围绕科技成长主线，军工（商业航天）、核电、风电、储能等高端制造细分领域，以及借助AI实现转型升级的传统行业龙头均值得重点关注 [7] 提示的不确定性因素 - 未来AI投资的不确定性包括：海外AI资本开支不及预期（如谷歌、微软削减投入），需重点跟踪海外AI产业链公司的业绩指引和订单情况 [6] - 宏观层面风险包括美元流动性变化和美国中期选举等风险 [6]

行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但在各子行业观点中给出了具体的投资建议和标的推荐 [32][33] 核心观点 * 2026年第一周，电新板块迎来开门红，太空光伏板块继续引领行情，并开始由核心龙头向设备、材料等环节及潜在标的扩散 [2][6] * 坚定看好太空光伏成为2026年电新板块最强主线，行情远未走完 [2][6] * 此外，继续重点看好储能与锂电涨价主线、2026年催化与兑现丰富的AIDC（电源+液冷+SOFC）、国内十五五增量逻辑的风电+绿氢氨醇、以及出海电力设备等 [2][6] 子行业观点总结 光伏与储能 * **太空光伏**：作为商业航天核心分支，具备价值量大、通胀趋势、高壁垒的逻辑优势，行情正从核心龙头向设备、材料等环节扩散 [2][6][8] * 中国新增提交20.3万颗卫星申请，大规模星座计划拉动卫星制作产业链需求 [7] * SpaceX获授权新增部署7500颗Gen2星链卫星，轨道高度降至340-485km，超低轨卫星对太空光伏电池寿命诉求降低，晶硅及晶硅钙钛矿叠层技术有望更快应用 [7][8] * 建议关注核心龙头、设备/超薄硅片、其他电池制造商、封装材料及火箭参股公司等标的 [9] * **出口政策**：自2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税，但生效期给出了抢运窗口以对冲第一季度内需淡季，同时加速缺乏竞争力的产能及企业出清 [2][6][9] * **行业策略**：当前市场对光伏需求预期已几乎降至冰点，后续全球AI算力建设叠加制造业复苏、国内新模式下项目收益率重塑，或令需求存在超预期可能 [11] * **产业链价格**：截至1月7日当周，硅料价格上涨10%，电池片价格上涨3%，硅片和组件价格持稳 [34][36] * 硅料价格已高于头部企业现金成本，最新硅片报价可覆盖头部企业全成本，电池片和组件盈利承压 [38] 风电 * **核心观点**：重点看好2026年国内风电装机打破周期继续保持增长，全产业链出海加速，行业盈利在终端风机通胀及需求增长背景下继续释放，驱动行业整体估值重塑 [3][12] * **需求预测**：预计2025年全球新增风电装机167GW，同比增长34%，其中国内120GW，同比增长38%，海外47GW，同比增长24% [12] * 预计2026年全球新增装机196GW，同比增长18%，其中国内132GW，同比增长10%，海外64GW，同比增长37% [12] * 预计2026年国内陆风装机120GW以上，海风装机约12GW [12] * **海外市场**：预计海外风电需求长周期高景气，2025-2030年复合年增长率达14%，欧洲海风为增速最快市场，2025-2030年复合年增长率达32% [13] * **价格与盈利**：2025年国内陆风不含塔筒中标均价同比上涨约11%，预计2026-2027年整机企业国内制造毛利率将持续向上 [14] * **出海加速**：2025年整机出口新签订单40GW，同比增长43% [14] * **海风供应链**：预计欧洲海风项目的管桩、海缆等供应链订单将于2026、2027年逐步体现，仅管桩环节2026、2027年订单释放规模可达14GW、17GW [15] * **投资建议**：重点推荐整机、海缆与基础、零部件等环节标的 [15] 锂电 * **出口政策**：自2026年4月1日至12月31日，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起取消 [3][16][17] * **价格谈判**：磷酸铁锂新年度价格谈判迎来实质进展，多数客户已基本接受部分供应商加工费提涨1000元/吨的要求 [3][16][19] * 1月6日，储能型及动力型磷酸铁锂加工费日涨幅多分布在0.05–0.07万元/吨 [20] * **六氟磷酸锂**：2025年全球产量达27.9万吨，同比增长35%；价格从年内最低4.7万元/吨最高反弹至18万元/吨，涨幅达283% [17] * 预计2026年全球产量将达到37.5万吨，开工率维持在90%以上高位 [18] * **磷酸铁锂**：2025年全年产量合计391.5万吨，同比增长61.5%，11-12月月产均突破40万吨 [18] * **碳酸锂价格**：截至1月8日当周，电池级碳酸锂市场均价14万元/吨，较上周价格上涨17.65%；工业级碳酸锂市场均价13.8万元/吨，较上周价格上涨17.95% [50] AIDC（液冷） * **行业动态**：CES2026大会上，英伟达与AMD下一代计算平台散热架构均向100%液冷方向提升 [3][20] * 英伟达Rubin平台采用100%全液冷设计、零电缆化，采用45℃温水冷却技术，预计能够节省全球数据中心约6%的电力 [21] * **核心观点**：100%液冷已成为下一代高密度算力基础设施的标准配置，坚定看好国内企业在全球液冷市场地位提升带来的投资机会 [3][22] * **投资建议**：关注多零部件环节进入海外链、IDC侧整体解决方案商、相关设备标的及新技术发展方向 [22] 电网与工控 * **电网投资**：南方电网计划2026年第一季度用于电网基础设施建设投资同比增长超20%，国家电网同样明确加大投资力度，十五五开局电网投资高景气明确 [4][23] * **变压器**：聚焦变压器环节在技术革新与需求放量下的变革 [24] * **电力变压器**：北美供需错配，交期拉长至100周以上，预计2025年美国面临30%供应缺口 [25] * **固态变压器**：适配高算力密度，预计2026年迎来样机验证大年，2027年有望开启商业化落地 [26] * **国内预期修复**：2026年特高压核准节奏有望提速，电表行业有望呈现量价齐升 [27] * **工控**：2025年12月，受更广泛下游行业需求改善，内资头部工控厂商订单同比超预期增长 [4][23] * 信捷电气高性能编码器完成批量供货，合作客户涵盖行业头部企业 [24] * 看好工控企业卡位人形机器人赛道，开辟第二增长曲线 [28] 氢能与燃料电池 * **SOFC突破**：Bloom Energy斩获美国电力公司26.5亿美元订单，购买900兆瓦SOFC，加上2024年已执行的100兆瓦，总量达1GW，配套设施计划于2026年第二季度投运，电力产出已获20年购电协议锁定 [4][29] * **核心观点**：该订单破除了市场对SOFC商业化与需求持续性的疑虑，政策与需求共振形成强支撑，预计2026年起订单将持续涌现 [4][29][30] * **投资方向**： * **绿色甲醇**：未来两年300艘甲醇燃料船舶将陆续投运，带动绿醇需求680万吨，2030年全球需求量将超4000万吨，当前产能仅小几十万吨，供不应求 [30] * **电解槽设备**：预计2025年下半年起，存量绿氢氨醇项目将加速动工，带动制氢设备需求爆发 [31] * **燃料电池汽车**：多省市发布氢能高速过路费减免政策，场景迎来突破 [31] 产业链价格与数据 * **光伏产业链**：截至1月7日当周，硅料价格上涨10%，183N电池片价格上涨3%，硅片和组件价格持稳 [34][36] * **锂电产业链价格**（截至1月8日当周）： * 硫酸钴均价9.55万元/吨，较上周上涨2.14% [47] * 电池级碳酸锂均价14万元/吨，较上周上涨17.65% [50] * 三元材料5系（单晶/动力型）均价162400元/吨，较上周上涨7.27% [52] * 磷酸铁锂（动力型）市场均价51800元/吨，较上周上涨5500元/吨 [55] * 负极材料市场均价33123元/吨，价格暂稳 [56] * 六氟磷酸锂市场主流价格156000元/吨，较上周下降7.69% [58] * 隔膜价格稳中微涨，7um湿法隔膜均价0.84元/平方米，较上周上涨1.2% [61] * **行业景气度**：报告显示光伏&储能、电网景气度拐点向上，风电、锂电、氢能与燃料电池景气度稳健向上 [64] 投资建议与关注标的 * **风电**：推荐运达股份、金风科技、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电等 [32] * **光伏**：推荐阳光电源、信义光能、钧达股份、福莱特、聚和材料、阿特斯、通威股份、天合光能、晶澳科技等 [32] * **储能**：推荐阳光电源、阿特斯、盛弘股份、林洋能源、科士达等 [32] * **电力设备与工控**：推荐思源电气、三星医疗等，关注汇川技术、信捷电气等 [32] * **氢能**：推荐科威尔，关注华光环能、华电科工、亿华通等 [32] * **锂电**：推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能等 [33]

行业投资评级 - 电力设备新能源行业评级为“买入”（维持）[1] - 环保行业评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 报告整体观点聚焦于国产算力、氢能、储能上游等投资机会 [1] - 新能源产业“反内卷”方向不变，但执行层面需协调，光伏“反内卷”节奏受市场信息影响，多晶硅期货连续大跌 [3] - 电池产业需预防储能电池过剩，出口退税政策调整符合预期，有助于优化供给侧，短期或出现抢出口 [3] - 市场热度聚焦于商业航天、太空算力等概念，部分风电、光伏标的股价已脱离主业基本面，当前不宜追高 [3] - 看好国产算力在英伟达H200解禁后需求回暖，AI电源（HVDC方案、SST技术）有望放量 [3] - “十五五”期间，看好氢氨醇统筹、规模化、超前建设，受中国未来产业及2026年欧盟碳关税双重利好 [3] - 储能/锂电上游投资排序为：碳酸锂 > 六氟磷酸锂 > 铝箔 > 隔膜 > 铜箔 > 负极，碳酸锂价格短期仍有向上动力 [3] 储能行业分析 - 电池产品出口退税逐步取消：自2026年4月1日起，增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起完全取消 [5] - 政策将导致2026年第一季度及第二至第四季度出现抢发货，支撑2026年锂电排产，但2027年尾部电芯企业将承压 [5] - 美国缺电逻辑不变，大储基本面持续景气，后续需关注美国数据中心厂商与国内储能企业的实质接洽 [5] - 国内储能景气度持续，本周招标活跃，需跟踪电芯排产、现货市场价差及招中标情况 [5] - 国电投发布2026年第一批集采，包含7GWh储能电芯和5GWh储能系统；国能信控发布2.2GWh电芯招标公告 [6] 风电行业分析 - 2024年国内陆风新增装机容量75.8GW，同比增长9.68%；海风新增装机容量4.0GW，同比减少40.85% [7] - 2025年第一季度至第三季度，陆风和海风新增装机容量分别为57.6GW和3.5GW [7] - 2025年1-11月国内风电新增装机量为82.50GW，同比增长59.42%；其中11月新增12.49GW，同比增长109.92%，环比增长40.02% [7] - 2024年国内风电机组公开招标容量164.1GW，同比增长90%；其中陆风152.8GW、海风11.3GW [12] - 2025年1-9月国内风电机组公开招标容量102.1GW，其中陆风97.1GW、海风5.0GW [12] - 2025年12月国内陆风机组（含塔筒）、陆风机组（不含塔筒）中标均价分别为1946元/kW、2011元/kW，海风机组中标均价为3057元/kW [12] - 截至2026年1月9日，中厚板价格3406元/吨，螺纹钢价格3352元/吨，铁矿石价格741元/吨，轴承钢价格4845元/吨，齿轮钢价格4060元/吨 [14] - 投资建议重点关注欧洲海风及整机方向：欧洲海风景气度高，26-30年装机有望跃升；英国AR7海上风电竞标结果将于2026年1月14日确定 [15] - 风电整机盈利修复趋势尚未结束，26年仍是盈利修复大年，叠加氢氨醇概念（如金风科技供应绿色甲醇）有望形成共振 [16] 锂电行业分析 - 碳酸锂：价格上涨后市场观望情绪浓，实际成交清淡，上游锂盐厂心态分化，下游正极材料厂对高价接受度低 [17] - 三元材料：上下游在折扣系数上存在分歧，随着春节前备货启动，订单预计增量，价格具备上行空间 [17] - 磷酸铁锂：部分材料厂加工费谈涨落地，加工费抬涨，二烧高压实产品涨价幅度更高；部分头部企业检修，但多数企业生产计划与上月持平 [17] - 负极：原料焦价格小幅抬涨，成本支撑尚存，终端需求疲软，市场供需双弱，价格大概率呈小幅震荡 [18] - 电解液：成本传导受阻，原料价格回落，缺乏自有原料配套的企业持续亏损，预计将主动缩减订单 [18] - 隔膜：一月为长协谈判阶段，湿法干法价格均有进一步上涨空间，价格易涨难跌 [18] - 出口退税政策调整：自2026年4月1日起取消光伏产品出口退税；电池产品退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消 [19] - 政策利好头部电芯企业，利空依赖出口退税的小型电芯厂，在海外设厂的企业更具优势 [19] - 政策与原材料价格上涨可能推动抢装潮，支撑电芯价格上行，短期抢出口或加剧供需紧张 [20] - 2026年1月中国锂电（储能+动力+消费）市场排产总量约210GWh，环比减4.5%；全球产量约220GWh，环比减6.4%，主因季节性调整 [20] - 锂电材料投资排序：碳酸锂 > 六氟磷酸锂 > 铝箔 > 隔膜 > 铜箔 > 负极 [21] 光伏行业分析 - 本周产业链价格维持上涨：硅料新订单成交价提至6.0万元/吨以上，硅片挺价情绪强，电池报价普遍上调至0.4元/W以上，组件报价陆续上调 [29] - 截至2026年1月7日，除硅料外各环节仍无经营利润，行业持续面临经营压力 [29] - 根据N型TOPCon 210R产品盈利测算，2026年1月7日数据：硅料价格59.2元/kg，环比涨9.8%，单吨净利1.24万元/吨；硅片价格1.5元/片，单片净利-0.30元；电池价格0.39元/W，环比涨2.6%，单瓦净利-0.04元；组件价格0.7元/W，环比涨0.3%，单瓦净利-0.11元；一体化（硅片+电池片+组件）单瓦净利-0.18元 [31]

核心观点 报告认为，2026年风电行业将呈现“国内需求稳升，出海加速，国内外盈利共振”的格局[1] 国内风电需求在“十五五”期间有望持续高增，海上风电规划落地将成关键驱动力[1] 同时，欧洲等海外市场海风建设加速，叠加国内产业链出海竞争力强，风电主机、海缆、海工等环节有望迎来量价齐升和盈利改善[2][3][4][5] 行业需求：海内外共振，中长期空间广阔 国内需求：稳中有升，海风规划是关键 - **短期需求有支撑**：2025年前三季度，国内陆上风电/海上风电分别实现97GW/5GW招标；2025年1-11月，陆上风电/海上风电分别实现124GW/8.6GW核准，为2026-2027年风电装机高增奠定基础[1][23] - **中长期需求向风电倾斜**：风电出力曲线与负荷需求匹配度较高，市场化交易电价波动性小[1] 2024年风光下发指标中，风电占比已达64%[34] 报告预计“十五五”期间，风电在新能源装机中的占比有望从当前的25%提升至50%，实现单年装机达130GW[1][38] - **海上风电获国家战略重视**：2025年政府工作报告首次明确提出“发展海上风电”[1] 截至2025年3月，海风储备项目超100GW，“十五五”年均装机有望达20GW，较“十四五”翻倍[47] 海外需求：欧洲海风加速，亚非拉陆风高增 - **欧洲海风政策支持力度加大**：多国推动海上风电计划总规模近100GW，大部分拍卖采用确保收益的CfDs（差价合约）模式[2] 2025年欧洲海上风电拍卖量预计超19.5GW，最终投资决策（FID）已达5.6GW，同比翻倍[2][58] - **欧洲进入降息周期利好建设**：自2024年以来，欧盟已累计降息达200个基点，有助于降低海风项目的融资成本，推动建设加速[2][67] - **浮式风电进入0-1发展期**：预计到2030年，全球将有5.5GW浮式风电项目启动安装，对应约1.5GW实际并网容量，2026年有望落地浮式订单[2] - **亚非拉陆上风电需求高增**：预计2025-2030年，除中国外，海外陆上风电装机将从41.9GW增长至75.2GW，年复合增速约12%，其中亚洲（除中国）、非洲、拉美是核心增长极[2][75] 产业链投资展望：盈利改善与出海共振 风电主机：价格回暖与出海驱动盈利提升 - **国内风机价格显著回升**：行业“反内卷”自律公约及招标规则优化见效，2025年1-10月，国内陆上风机中标均价（不含塔筒）较2024年全年上涨约12%[3][84] - **成本下降与大型化放缓助力盈利**：2025年初以来，钢材、玻纤等原材料价格持续下行[93] 同时，风机大型化迭代速度放缓，主力机型功率段预计将稳定在8MW-12.5MW，规模效应提升，主机厂成本控制已见成效[3][96] - **出海加速且盈利性更优**：2024年国内主机在海外市场份额约14%[3] 中国风机较欧洲主机厂具有显著价格优势，在亚太地区便宜约29%[3][101] 海外风机毛利率较国内市场高约10个百分点，出海交付将直接提升主机盈利[3][107] 海缆：高压柔直与电力互联打开成长空间 - **国内高压柔直技术渗透率提升**：2025年，国内头部海缆企业相继中标500kV高压/柔直海缆项目，该类产品盈利性高于常规220kV海缆，可改善企业盈利结构[4][110] - **欧洲海缆需求外溢带来机遇**：欧洲本土海缆厂订单排产至2030年前后，产能紧张，存在需求外溢，国内头部海缆企业有望获得欧洲订单[4] - **海底电力互联需求翻倍海缆市场**：据TGS预测，2025-2040年全球海缆总需求为23.18万公里，其中电力互联需求约8.9万公里[4] 电力互联多采用525kV HVDC（高压直流）电缆，技术壁垒高，全球仅5家公司具备制造能力，利好国内头部企业[4] 海工：国内盈利拐点已现，欧洲产能紧张 - **国内海工盈利出现拐点**：2025年第二季度，国内海工产能利用率提升带来盈利拐点，后续导管架渗透率提升有望进一步推动盈利上行[5] - **欧洲海工产能持续紧张**：欧洲单桩等海风基础本土扩产节奏不及预期，叠加罢工等因素，导致产能紧张、价格上涨，为国内海工企业出海提供机会[5] - **浮式风电基础带来超额收益机会**：浮式基础单位用钢量（50-80万吨/GW）远超固定式（10-30万吨/GW），生产难度大、加工费更贵，率先实现浮式基础生产的企业有望享受超额收益[5] 零部件：大型化减缓，部分环节产能紧张 - **主轴铸件机加工产能持续紧张**[5] - **齿轮箱企业募资扩产，市场份额有望提升**[5] - **TRB（圆锥滚子轴承）主轴承向小兆瓦风机渗透，需求有望提升**[5]