Workflow
教育
icon
搜索文档
国信证券晨会纪要-20250604
国信证券· 2025-06-04 09:51
报告核心观点 - 对各行业和公司进行多维度分析,提供投资建议和风险提示,涉及宏观经济、行业趋势、公司业绩等方面,为投资者提供决策参考 [3][9][11] 宏观与策略 固定收益周报 - 贸易战形势不明,超长债成交量高位,上周债市波动,资金面宽松,超长债小幅承压呈 V 型走势,交投活跃,期限和品种利差走阔 [9] - 30 年国债和 10 年国债利差 23BP 处历史偏低,4 月经济有韧性,GDP 同比约 4.1%,通胀通缩风险明显,预计债市收益率下行概率大,但期限利差保护有限 [9] - 20 年国开债和 20 年国债利差 2BP 处历史极低,经济数据与 30 年国债类似,预计债市收益率下行概率大,但品种利差保护有限 [10] 宏观快评 - 预计 5 月国内经济增长动能稳健,CPI 环比约 -0.4%,同比回落至 -0.4%;PPI 环比约 -0.3%,同比回落至 -3.2%;工业增加值同比小幅回落至 5.5%;社会消费品零售总额同比小幅回落至 5.0%;固定资产投资累计同比持平上月 4.0%;出口同比或小幅上升至 8.5%左右 [11] 策略专题 - 近一周海外市场整体上涨估值温和扩张,韩国涨幅大,香港主要指数多数下跌;A股核心宽基估值微幅波动,大盘与成长估值回落 [12][13] - 一级行业涨跌和估值变化方向不一,下游必选消费、TMT 总体上涨,上游资源、中游材料&制造总体下跌,国防军工和计算机估值扩张居前 [14] - 必选消费行业估值性价比占优,大金融、上游资源、TMT 估值处于历史高位,下游必选消费行业估值在历史低位,部分板块短期估值持续抬升 [14] - 新兴产业涨跌不一,金融科技表现突出,绿色生产力跌幅居前,智能汽车、锂电池和动力电池 PE 收缩超 2x [15] 行业与公司 港股 6 月投资策略 - 预计美国三季度通胀快速攀升,核心通胀将达 3.8 左右,提示美国股票、债券市场将迎较大波动 [15] - A 股一季报后业绩分化,业绩驱动 + 低估值成主线,科创 50 业绩下修幅度大,红利、中证 500、深证成指与中证 1000 上修 [16] - 港股 IPO 火热带来更多选择,上半年业绩上修、南向资金加码、美元指数走弱支撑中长期走强,但需考虑通胀和美债利率、关税战影响,建议持有,22500 点以上不再加仓 [17] - 板块建议关注云计算、新消费与医药、红利方向、新股机会和业绩上修股票池 [17] 机械行业专题 - 智算需求爆发推动数据中心增长,AI 基建中供配电和制冷是核心环节,资本开支达千亿美元量级 [18] - 燃气轮机受益 AI 基建迎长景气上行周期拐点,热端叶片产能稀缺、价值量高,柴油发电机组作为备用电源将迎长景气周期 [18][19] - 液冷将替代风冷成产业趋势,冷水机组作为外部冷源是核心受益环节,预计 2028 年数据中心液冷市场规模突破千亿 [19] - 建议关注燃机产业链热端叶片和其他铸件,制冷环节液冷、冷水机组及供应链配套厂商 [20] 机械行业周报 - 人形机器人、Robotaxi、AI 基建等行业动态不断,国家邮政局推动人工智能 + 邮政业发展,物流等行业有望实现人工智能加持 [20][21] - 本周重点关注龙溪股份等标的,行业投资观点涉及人形机器人、AI 基建、自主可控等多个领域 [22] 非银行业专题 - 保险资金通过资金池运作实现资产负债联动,需契合负债特性,包括精细化分账户管理、强化久期缺口管理、加强现金流匹配能力 [25] - 低利率环境是险资配置核心挑战,保险资管机构采取拉长久期与提前锁定收益、加大红利类资产配置权重、拓展多元化另类投资等应对措施 [26] - 未来产品设计和配置需协同发力,开发投资属性更强产品,运用多元化策略寻求收益增强 [27] 社会服务行业双周报 - 2025 年初以来教育板块个股表现分化,可从需求旺盛程度、K12 教培竞争阶段、修复节奏三个角度理解 [28][29][30] - 消费者服务板块报告期内下跌 1.81%,跑输大盘 0.55pct,建议配置同程旅行等公司,中线优选中国中免等公司 [31] 家电行业 2025 年 6 月投资策略 - 618 前期家电线上表现积极,主要品类线上零售额加速增长,新兴清洁电器维持高速成长 [32][33][34] - 6 月白电排产增长提速,空调内销景气高,4 月空调产销量增长平稳,内销增长 4%、外销持平 [33][34][35] - 5 月家电板块月相对收益 +1.65%,原材料价格有波动,集运指数有变化,推荐白电、厨电、小家电相关公司 [35] 汽车行业周报 - 4 月汽车产销环比下降、同比增长,新能源汽车产销同比大幅增长,周度数据显示乘用车上牌量同比和环比均有增长 [36] - 本周 CS 汽车等板块有涨跌表现,成本跟踪显示部分价格同比和环比有变化,4 月汽车经销商库存系数同比下降 [37] - 市场关注智驾、机器人、车型等动态,核心观点关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇,看好华为汽车及小米汽车产业链 [38] - 投资建议看好乘用车和国产替代零部件,推荐整车、智能化、机器人、国产替代相关公司 [39] 康方生物海外公司快评 - 合作伙伴 Summit 公告 HARMONi 临床达 PFS 主要终点,依沃西联合化疗展示出 PFS 优效和 OS 获益积极趋势,亚洲和非亚洲人群获益一致 [39][40] - 依沃西已在中国获批上市,有望成为免疫治疗新基石药物,看好其全球临床推进和后续数据读出,维持盈利预测和评级 [40][41] 春立医疗财报点评 - 业绩受集采影响 2025 年一季度企稳,2024 年营收和净利润下降,境外收入增长成重要驱动力,2025 年一季度营收和净利润增长 [41] - 毛净利率下滑后回升,销售费用率下降,研发投入保持高强度,产品线不断丰富 [42] - 考虑集采降价下调盈利预测,新增 2027 年预测,维持“优于大市”评级 [43] 美团 - W 海外公司财报点评 - 25Q1 美团营业收入增长,毛利率、销售费率优化,净利润显著提升,核心本地商业收入和经营利润增长 [43] - 预计外卖业务 25Q2 订单量和收入增长放缓,经营利润下降,闪购业务 25Q1 订单量增长、利润率新高,25Q2 加大补贴拓展市场 [44][45] - 到店业务 GTV 增长良好,低线城市积极拓展,新业务海外外卖积极拓展,维持评级和盈利预测 [46][47] 小米集团 - W 海外公司财报点评 - 1Q25 公司营收利润创历史新高,毛利率同比提升,智能手机、IoT 与生活消费产品、互联网服务、智能电动汽车及 AI 等创新业务营收占比明确 [49] - 1Q25 智能手机量价齐升,智能大家电出货量高速增长,智能电动汽车及 AI 等创新业务亏损收窄 [50][51] - 公司持续深耕底层核心技术,发布首款自研 SoC,上调盈利预测,维持“优于大市”评级 [51][52] 金融工程 金融工程月报 - 2025 年 5 月部分券商金股月度上涨幅度靠前,国元证券、华西证券、华创证券收益排名前三,2025 年以来东北证券等收益排名前三 [52][53] - 最近一个月和今年以来选股因子表现有差异,截至 2025 年 6 月 3 日 42 家券商发布本月金股,去重后 286 只 A 股,在部分行业配置和增减配情况明确 [54] - 本月券商金股股票池在小市值风格暴露高,业绩增强组合本月和本年有相应收益表现 [54][55] 金融工程快评 - 2025 年 6 月沪深核心指数成分股调整方案公布,基于跟踪规模大的指数成分股调整情况测算交易性机会股票 [56] 金融工程日报 - 2025 年 6 月 3 日大部分指数上涨,部分行业和概念表现有差异,市场情绪方面涨停和跌停股票数量、封板率和连板率有数据 [56] - 市场资金流向方面两融余额等有数据,折溢价方面 ETF、大宗交易、股指期货主力合约有相关情况,机构关注和龙虎榜有相关股票信息 [56][57][58] 市场数据 商品期货 - 黄金、白银等商品有收盘价和涨跌幅数据 [59] 本月国内重要信息披露 - 公布 2024 年 11 月多项经济数据,包括 PPI、CPI、货币供应量、新增人民币贷款等 [60] 近期非流通股解禁明细 - 列出多只股票的解禁数量、流通股股本、流通股增加比例和上市日期等信息 [61][62]
2025年服贸会向各国和国际组织发出诚挚邀约
中国经济网· 2025-06-04 07:38
服贸会2025年规划 - 2025年服贸会将于9月10日至14日在首钢园区举办 会期5天 并固化每年9月第二个星期三开幕的机制[1] - 本届服贸会重点活动包括全球服务贸易峰会 展览展示 论坛会议 洽谈交易及配套活动 涵盖政府机构 国际组织及企业参与[2] - 澳大利亚作为主宾国将设立国家馆 近60家机构参展 覆盖绿色经济 教育 旅游 食品 消费品和健康等领域[3][4] 参展规模与特色 - 澳大利亚参展规模创历史新高 包括澳新银行 阿德莱德大学 澳洲会计师公会等知名机构确认参与[4] - 澳大利亚展区将展示可持续发展技术 教育资源 旅游体验及绿色健康产品 突出服务贸易优势[4] - 展览将设置互动研讨会和论坛 促进中外企业合作机遇探索[4] 服务与配套优化 - 服贸会将提供贸易匹配 签证便利 交通接驳 餐饮休憩等专项服务 优化数字平台功能[3] - 配套活动将结合首钢园特色打造会展小镇 包含文艺演出 文旅市集 体育赛事等[2] - 组织中央企业交易团 金融企业交易团及省区市交易团 强化专业观众邀请与精准匹配[2]
陕西发布2024年儿童发展数据
陕西日报· 2025-06-04 06:43
健康领域 - 全省孕产妇死亡率从2015年的14 5/10万下降到2024年的6 05/10万 [1] - 婴儿死亡率从2015年的6 75‰下降到2024年的2 25‰ 优于全国平均水平 [1] 校园安全 - 发动15万余人参与校园"护学岗" 选派1 5万名优秀基层民警担任校园法治副校长 [1] - 开展校园法治宣传教育8687场次 组织师生应急演练6111场次 [1] 学前教育 - 普惠性幼儿园覆盖率达到94 53% 公办幼儿园比例为57 32% [2] 福利保障 - 完成16 8万名流动儿童的监测摸排工作 [2] - 安排中央及省级资金1 08亿元 实现3677名孤儿和7093名事实无人抚养儿童基本生活应保尽保 [2] 家庭教育 - 共有城市社区家长学校3266个 农村家长学校11503个 [2] - 法院制发家庭教育指导令160份 开展家庭教育指导服务1478次 [2] - 开展托育服务的机构有2289个 其中普惠托育机构1002个 托位总数16 3万个 每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数4 1个 [2] 公共文化 - 现有118个公共图书馆 119个文化馆 6个公共美术馆 1337个乡镇综合文化站 19271个村综合性文化服务中心 全部免费开放 [2] 法律保护 - 《陕西省实施〈中华人民共和国未成年人保护法〉办法》于2024年6月1日起施行 [2] - 已建立未成年人检察专门机构122个 [2] 政府规划 - 将依据数据优化资源配置 加强薄弱环节建设 推动儿童全面发展 [3]
美国4月JOLTS职位空缺意外上升,招聘、裁员增加,自主离职人数减少
搜狐财经· 2025-06-04 04:11
劳动力市场数据 - 4月JOLTS职位空缺意外上升至7391万人 高于预期的710万人和前值720万人 [1] - 职位空缺自2022年3月创下1218万人的纪录以来大体呈现下降态势 但4月出现反弹 [3] - 过去一年职位空缺稳定在700万至800万之间 职位空缺与失业人数之比保持在10 与疫情前水平一致 [4] 行业表现 - 4月职位空缺增长主要由私营行业推动 包括专业和商业服务、医疗保健和社会援助 [4] - 州和地方教育部门的职位空缺减少拖累了整体政府岗位 但联邦政府的职位空缺出现增长 [4] 劳动力市场动态 - 4月招聘人数增至560万人 为近一年来最高水平 单月上升169万人 [4] - 4月裁员人数攀升至179万人 为去年10月以来最高水平 单月增加196万人 [4] - 4月自主离职人数减少至320万人 单月下降15万人 表明人们对自己找到新工作的信心较3月有所减弱 [4][6] 市场反应 - JOLTS就业报告发布后 现货黄金下跌143%至333323美元/盎司 [8] - 美元指数涨063%至99328点 [8] - 美国10年期国债收益率从441%下方回升至4435%上方 [8] 经济展望 - 媒体分析认为职位空缺上升、招聘活动稳定以及低失业率支持了美联储"就业市场状况良好"的观点 [6] - 经济学家预计随着特朗普关税政策产生影响 劳动力市场在未来几个月将出现更明显的疲软 [6] - 市场普遍预计美联储近期将维持基准利率在425%-45%的区间不变 最早要到今年9月才会再次降息 [6] 数据可靠性 - 一些经济学家质疑JOLTS统计数据的可靠性 因为当前该调查的回复率很低 大约是几年前的一半 [7] - 根据招聘网站Indeed提供的另一份日度更新的类似指标 4月职位空缺实际上出现了下降 [8]
美国4月职位空缺意外增长 招聘活动出现加快
快讯· 2025-06-03 22:33
美国4月职位空缺情况 - 美国4月职位空缺数量从3月修正后的720万增至739万 高于预期的710万 [1] - 职位空缺增长主要来自私营部门 包括专业与商业服务以及医疗和社会援助行业 [1] - 州和地方教育部门职位减少 但联邦政府职位空缺有所增加 [1] 劳动力市场表现 - 职位空缺增加 招聘活动稳定 失业率处于低位 支撑美联储对就业状况良好的观点 [1] - 失业者找到工作的时间变长 经济学家预计未来几个月劳动力市场将出现更明显疲软 [1]
美国4月份职位空缺数量意外增加,支持了美联储关于就业市场良好的说法
快讯· 2025-06-03 22:23
美国4月JOLTS职位空缺意外增加至739.1万人,预期会从修正之后的720万个下降至710万人。美国4月 份职位空缺数量意外增加,且涨幅较大,招聘活动也出现回暖,表明尽管经济不确定性加剧,但对劳动 力的需求依然强劲。职位空缺数量的增加主要由私营部门行业推动,例如专业和商业服务以及医疗保健 和社会援助。尽管州和地方教育导致政府部门职位空缺总体减少,但联邦政府部门的职位空缺有所增 加。职位空缺数量的增加,加上稳定的招聘和低失业率,支持了美联储关于就业市场良好的说法。 ...
社会服务及商贸零售行业2025年中期投资策略:新消费持续高景气强政策推动大机会
国泰海通证券· 2025-06-03 19:22
报告核心观点 - 消费需求从功能性向情绪价值转变,新技术将应用于新实体设备,AI在多领域商业化落地,传统零售调改与新渠道崛起 [2][6] - 推荐高中扩容、情绪价值消费结构、AI+主题、低估值个股等投资方向 [2] 各目录要点总结 新趋势与投资机会 - 消费需求从功能性向情绪价值转变,新技术将应用于新实体设备,AI在多领域商业化进度领先,传统零售面临调改与新渠道崛起 [2][6] 高中及本科扩容机会 政策加码,高中扩容 - 高中教育行业还有7 - 8年人口红利期,预计2032 - 2033年起高中段人口需求大幅下滑 [11] - 政策支持高中阶段教育扩容,从职普分流到职普融合,出台多项政策扩大资源供给、推进职普融通等 [11][12][13] 对比海外,空间广阔 - 中国高中教育普及率显著提升,但仍落后于发达国家;普通高中毕业生数占适龄人口比例逐步提高,近年来已接近发达国家水平 [18] 主要教育标的梳理 - 学大教育摆脱“双减”冲击,市场份额有望提升,财务表现良好,推进多元布局 [19] - 天立国际控股业绩企稳回升,未来做大做强营利性高中并提供增值服务 [30] - 凯文教育转亏为盈,大股东将提供资源支持 [41] 情绪价值与消费新供给 黄金珠宝:金价上行,品类渗透红利 - 持续看好金价上行提振,预计对冲比例低的品牌将受益存货增值带来的毛利率提升 [53] - 品类分化,克重销量或承压,一口价投资金动销释放 [53] - 渠道为基,加盟模式关注拓店数量与终端动销,直营模式关注同店增长弹性 [53] 情绪价值、IP与内容消费 - 情绪价值与符号消费崛起,谷子经济与IP潮玩短期崛起,体验类和情绪类消费有望快速发展 [6] 现制饮品:格局阶段优化 - 2024年茶饮咖啡门店数量增长放缓,茶饮出现净闭店,下半年起茶饮开店放缓 [74] - 2024下半年起茶饮咖啡客单价企稳,茶饮行业价格竞争趋缓 [74] - 外卖大战中茶饮咖啡品类受益,因其高频消费、高复购、客单价低、需求价格弹性大 [75] 技术变革:从内部提效到商业化 AI+电商 - AI对跨境电商和电商服务有赋能作用,跨境电商可降本增效、强化库存管理,电商服务可提升消费者购买意愿 [80][81] AI+硬件:智能眼镜、玩具等 - 新技术将首先应用于新的实体设备,如AI眼镜、AI玩具等 [6] AI+教育、人服及会展等 - 技术与政策驱动AI+教育蓬勃发展,AI逐步覆盖教育全链条,政策引导其与教育核心场景深度融合 [110] 传统零售调改与新渠道发展 渠道核心能力:从选址到选品 - 流通体系变革趋势是从厂商主导的深度分销转变为消费者驱动的高效零售,零售商核心能力从选址变为选品 [118] - 零售核心能力包括高效聚单、规模效应、规模履约,选品能力包括创造需求和构建单SKU规模经济 [119] 走向自有品牌和制造型零售 - 渠道做自有品牌可提升定价权、差异化竞争、获取更高毛利,可提供绝对低价商品或进行反向定制 [121][123] 主要调改标的梳理 - 重庆百货2024年及2025Q1保持稳健、高分红,看好调改及新业态布局,如重百大楼焕新、便利店开业、自营黄金品牌开店等 [124] 跨境电商与全球化 低估值跨境电商 - 2024年我国跨境电商进出口规模创新高,全球跨境电商渗透率将进一步提升 [134] - 2024年上市跨境电商上市公司营收延续高增,净利受多种因素扰动 [138] 安克创新 - 2024年营收和净利润增长,2025Q1营收和净利润也有增长,积极布局AI应用 [80][140] 绿联科技 - 2024年营收和扣非净利增长,2025Q1营收和扣非净利也有增长 [140] 旅游出行相对景气 景区:格局稳定,需求高位稳定 - 未提及相关具体内容 酒店:商旅如期放缓,供给仍待拐点 - 未提及相关具体内容 OTA:格局稳定,货币化率提升 - 未提及相关具体内容
持续关注全球关税谈判
国金证券· 2025-06-03 15:50
报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 持续关注全球关税谈判,包括美国联邦上诉巡回法院暂时恢复特朗普关税政策、美欧关税谈判拉锯战等情况,美股路径相对模糊 [9] - 看好港股机会,资产交易平台价值凸显,持续看好香港虚拟资产、Web3.0 市场发展,也看好美股中概回港趋势 [9] - 对不同资产给出投资建议,如港股互联网资产、消费类资产、关注部分港股 IPO 公司,以及美股中概资产等 [9] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 持续关注全球关税谈判,涉及美国法院对关税政策的裁决、美欧关税谈判及美股路径情况 [9] - 海外中国资产方面,港股资产质量和风险偏好提升,看好香港虚拟资产和 Web3.0 市场,以及美股中概回港趋势 [9] - 投资建议涵盖港股互联网、消费类资产、部分港股 IPO 公司和美股中概资产等不同领域 [9] 行业情况跟踪 消费&互联网 - **教育**:本周中国教育指数跌 2.44%,部分个股有涨有跌;2025 年高考报名人数减少,本科生扩招持续,多所高校官宣扩招计划;高途发布多款素质产品,作业帮上线高考志愿填报产品 [10][17][18] - **奢侈品**:本周富时欧洲和标普 500 上涨,部分奢侈品重点个股有涨幅;LVMH 对中国市场有信心并透露定价策略,上海到美国集装箱船“一箱难求”,特朗普加税或致更多品牌出售 [19][21] - **咖啡及餐饮连锁&OTA**:本期恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅 -2.93%,部分个股有涨有跌;霸王茶姬发布业绩,咖啡行业有价格下跌、基地认证、项目投产等事件 [22][25][27] - **电商&互联网**:本期恒生互联网科技业指数累计涨跌幅 -0.91%,部分个股有涨有跌;多家电商平台有订单增长、骑手扩招、促销活动等情况 [25][32] 平台&科技 - **流媒体平台**:本期恒生传媒指数上涨 0.1%,部分个股有涨有跌;腾讯音乐收购 SM 娱乐股份,多家音乐平台有功能升级、版权合作等事件,爱奇艺微剧获奖 [33][34][37] - **虚拟资产&互联网券商**:截至 5 月 30 日,全球加密货币市值下跌 4%,比特币和以太币价格有变动;香港《稳定币条例》成法例,多家公司有加密投资相关计划,富途和老虎证券发布财报 [38][41][44] - **车后连锁**:本周恒生综合指数累计涨跌幅 -1.16%,部分个股有涨有跌;固特异抛售业务,发布汽车经销商百强榜,途虎车膜升级质保,宁德时代成立新公司,蔚来新增业务,中石化与宁德时代合作 [46][49][51]
社会服务行业双周报(第107期):从需求分化、竞争演变、修复节奏维度复盘本轮教育板块分化行情
国信证券· 2025-06-03 12:30
报告行业投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][46] 报告的核心观点 - 2025年初以来教育板块个股表现分化显著,可从需求分化、竞争演变、修复节奏三个角度理解 [1][11] - 消费者服务板块报告期内下跌1.81%,跑输大盘0.55pct [34] - 伴随国家不断出台扩大内需的利好政策,报告期内社服板块估值有望迎来持续修复 [3][46] 根据相关目录分别进行总结 从需求分化、竞争演变、修复节奏维度复盘本轮教育板块分化行情 - 2025年初以来,教育板块个股表现分化,中国东方教育、高途集团等涨幅领先 [1][11] - 需求旺盛程度随赋能就业升学性价比而分化,高中教育、K9高年龄段>K9低年龄段>民办本科>研考/公考/职业培训>中职学校/留学 [1][11] - 2025年以来K12教培机构扩张进入新阶段,网点快速扩张环比逐步放缓,聚焦已有网点爬坡,品牌教研能力重要性再提升 [2][28] - 2022年5月起,K12教育公司转型路径相继落地,板块逐步回暖,不同公司修复节奏存在差异 [2][33] 板块复盘 - 消费者服务板块报告期内下跌1.81%,跑输大盘0.55pct [34] - 2025年5月19日至6月1日期间,国信社服板块涨幅居前的股票为希教国际控股、宇华教育等,跌幅居前的股票为新濠国际发展、BOSS直聘等 [35] 行业与公司动态 行业资讯 - 2025年端午节假期期间,全社会跨区域人员流动量预计达6.57亿人次,各交通方式客运量有不同变化 [39] - 六月初,古茗推出品牌主题曲并推广,同时加速布局多品类产品 [40] - 5月28日起,美团与万豪国际集团实现会员权益互通 [41] - 奈雪的茶在深圳前海开出首家“奈雪GREEN轻饮轻食”门店,探索新增长点 [42] 社服上市公司公告 - 5月24日,九华旅游公告文旅集团认购其向特定对象发行的股票,募集资金用于多个项目 [43] 未来一月内股东大会整理 - 西藏旅游、*ST云网等多家社服上市公司将召开股东大会 [44] 港股通持股梳理 - 报告期内,海底捞、九毛九、天立国际控股、茶百道获增持,海伦司、奈雪的茶持股比例减少 [45] 投资建议 - 建议配置同程旅行、携程集团 - S、美团 - W等公司 [3][46] - 中线优选中国中免、美团 - W、蜜雪集团等公司 [3][46]
社会服务行业双周报(第107期):从需求分化、竞争演变、修复节奏维度复盘本轮教育板块分化行情-20250603
国信证券· 2025-06-03 11:25
报告行业投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][46] 报告的核心观点 - 2025年初以来教育板块个股表现分化显著,可从需求分化、竞争演变、修复节奏三个角度理解 [1][11] - 消费者服务板块报告期内下跌1.81%,跑输大盘0.55pct [34] - 伴随国家扩大内需利好政策,报告期内社服板块估值有望持续修复 [46] 根据相关目录分别进行总结 从需求分化、竞争演变、修复节奏维度复盘本轮教育板块分化行情 - 2025年初以来教育板块个股表现分化,K12教培子赛道涨跌幅领先,各子赛道内个股表现也分化 [11] - 需求旺盛程度差异:高中教育、K9高年龄段>K9低年龄段>民办本科>研考/公考/职业培训>中职学校/留学 [1][11] - K12教培竞争新阶段:2025年以来K12教培机构扩张进入新阶段,线下网点快速扩张放缓,聚焦已有网点爬坡,品牌教研能力重要性提升 [2][28] - 修复节奏差异:K12教育公司转型路径落地后板块回暖,不同公司修复节奏不同 [2][33] 板块复盘 - 消费者服务板块报告期内下跌1.81%,位列所有行业指数中第25位,跑输大盘0.55pct [34] - 2025年5月19日 - 6月1日,国信社服板块涨幅居前股票有希教国际控股、宇华教育等,跌幅居前股票有新濠国际发展、BOSS直聘等 [35] 行业与公司动态 行业资讯 - 2025年端午假期全社会跨区域人员流动量预计达6.57亿人次,各交通方式客运量有不同变化 [39] - 古茗推出主题曲并拓展产品线,寻求多元化发展 [40] - 美团上线万豪会员服务,与万豪国际集团实现会员权益互通 [41] - 奈雪的茶开出首家轻食门店,探索新增长点 [42] 社服上市公司公告 - 九华旅游公告文旅集团认购其向特定对象发行股票,募集资金用于相关项目 [43] 未来一月内股东大会整理 - 西藏旅游、*ST云网、豆神教育等多家社服上市公司将召开股东大会 [44] 港股通持股梳理 - 报告期内海底捞、九毛九、天立国际控股、茶百道获增持,海伦司、奈雪的茶持股比例减少 [45] 投资建议 - 建议配置同程旅行、携程集团 - S、美团 - W等公司 [46] - 中线优选中国中免、美团 - W、蜜雪集团等公司 [46]