事件概述 - 多家央企在社交平台与演员张凌赫互动，邀请其参观体验，起因是张凌赫提及自己成为演员前的理想是进入国家电网工作 [1] 企业互动详情 - 国家电网江苏电力公司于11月5日晚通过官方微博发文，正式邀请张凌赫前往公司体验 [1] - 国网无锡供电公司在上述贴文评论区留言，表现出“抢人”姿态 [4] - 中国石化于11月6日在该微博评论区留言，邀请张凌赫前往中国石化参观，并提及“梦想必须加油” [6] - 中国华能和中国核电也相继在评论区向张凌赫发出参观邀请 [7] 相关企业背景与行业地位 - 电力、石油石化、核能被定义为国家重要战略资源，关系国计民生，相关央企承担重要能源安全责任 [8] - 国家电网在2025年《财富》中国500强排行榜上以5484.14亿美元（约合3.9万亿元人民币）营收位列首位 [8] - 中国石化在同一榜单上以4074.90亿美元（约合2.9万亿元人民币）营收排名第三位 [8] - 中国华能以557.60亿美元（约合3971亿元人民币）营收排名第68位 [8] 企业公众沟通策略 - 相关央企近年来每年开展“公众开放日”活动，旨在让民众更近距离地了解国有企业 [8]

核心观点 - 2025年10月中观行业景气度呈现“上游企稳回升，中游分化修复”的格局 [1] 上游资源品整体仍处低位运行但内部结构分化 煤炭行业景气度保持平稳 动力煤价格环比小幅上行 有色金属维持相对稳定 铜铝价格小幅上涨 [3] 中游制造业中新能源链条表现突出 电力设备环比改善 多晶硅与组件价格止跌回升 机械设备行业延续修复态势 [3] 下游消费行业延续分化格局 家电板块维持稳健 食品饮料环比回升 社会服务行业持续复苏 [3] 中观月度行业景气度观点更新 上游资源品 - 煤炭行业景气度保持平稳 动力煤价格环比小幅上行 [3] - 石油石化板块延续偏弱格局 成品油及天然气价格同比降幅扩大 [3] - 基础化工表现承压 PVC、甲醇等化工品价格继续下行 [3] - 有色金属维持相对稳定 铜铝价格小幅上涨 [3] - 建筑材料需求偏弱 水泥与玻璃价格同比仍处负区间 [3] 中游制造业 - 新能源链条表现突出 电力设备环比改善 多晶硅与组件价格止跌回升 [3] - 机械设备行业延续修复态势 运输与工程装备需求边际回暖 [3] - 汽车板块短期回升但整体仍偏弱 开工率和销量虽环比改善 仍低于去年同期 [3] - 纺织服饰分化明显 原料端价格趋稳但下游订单恢复缓慢 [3] 下游消费行业 - 家电板块维持稳健 生活电器与厨电销售表现良好 [3] - 食品饮料环比回升 农产品价格整体温和上涨 [3] - 医药生物板块分化加剧 中药材价格继续下行 [3] - 社会服务行业持续复苏 酒店与旅游相关指标环比改善 消费场景活跃度提升 [3] 支撑性服务与金融 - 银行体系景气度环比改善 流动性回升带动资金面边际宽松 [3] - 非银金融保持高位活跃但增速放缓 [3] - 交通运输分化 航运与集装箱运价回升而综合运价略有承压 [3] - 环保板块延续回暖 空气质量及相关投资指标同步改善 [3] 基础化工行业超额收益跟踪 - 基础化工行业超额收益与燃料油期货收盘价同比的最优相关系数为0.450 最优领先期为领先1期 [12] - 基础化工行业超额收益与甲醇期货收盘价同比的最优相关系数为0.663 最优领先期为同步 [12] - 基础化工行业超额收益与聚氯乙烯(PVC)期货收盘价同比的最优相关系数为0.557 最优领先期为领先1期 [12] - 基础化工行业超额收益与国产氯化钾批发价同比的最优相关系数为0.416 最优领先期为滞后2期 [12] - 基础化工行业超额收益与国产尿素批发价同比的最优相关系数为0.545 最优领先期为滞后1期 [12] 钢铁行业超额收益跟踪 - 钢铁行业超额收益与铁精粉矿山开工率同比的最优相关系数为-0.469 最优领先期为领先2期 [24] - 钢铁行业超额收益与高炉开工率同比的最优相关系数为-0.690 最优领先期为滞后2期 [24] - 钢铁行业超额收益与螺纹钢生产企业库存同比的最优相关系数为-0.475 最优领先期为滞后1期 [24] - 钢铁行业超额收益与钢材预估日均产量同比的最优相关系数为-0.596 最优领先期为滞后1期 [24] 有色金属行业超额收益跟踪 - 有色金属行业超额收益与上期有色金属指数同比的最优相关系数为0.783 最优领先期为同步 [31] - 有色金属行业超额收益与LME基本金属指数同比的最优相关系数为0.557 最优领先期为滞后1期 [31] - 有色金属行业超额收益与阴极铜/黄金期货收盘价比值同比的最优相关系数为0.179 最优领先期为领先2期 [31] 建筑材料行业超额收益跟踪 - 建筑材料行业超额收益与水泥价格指数同比的最优相关系数为0.373 最优领先期为滞后2期 [38] - 建筑材料行业超额收益与玻璃期货结算价同比的最优相关系数为0.420 最优领先期为滞后2期 [38] 煤炭行业超额收益跟踪 - 煤炭行业超额收益与动力煤平仓价同比的最优相关系数为0.235 最优领先期为领先2期 [46] - 煤炭行业超额收益与焦煤期货收盘价同比的最优相关系数为0.669 最优领先期为同步 [46] - 煤炭行业超额收益与中国煤炭价格指数同比的最优相关系数为0.163 最优领先期为领先2期 [46] 电力设备行业超额收益跟踪 - 电力设备行业超额收益与光伏组件现货价同比的最优相关系数为0.775 最优领先期为滞后2期 [50] - 电力设备行业超额收益与光伏级多晶硅现货价同比的最优相关系数为0.836 最优领先期为滞后2期 [50] - 电力设备行业超额收益与太阳能电池现货价同比的最优相关系数为0.723 最优领先期为滞后2期 [50] 汽车行业超额收益跟踪 - 汽车行业超额收益与汽车轮胎半钢胎开工率同比的最优相关系数为0.400 最优领先期为滞后2期 [56] - 汽车行业超额收益与乘用车日均销量同比的最优相关系数为0.238 最优领先期为同步 [56] 交通运输行业超额收益跟踪 - 交通运输行业超额收益与CDFI综合指数同比的最优相关系数为-0.191 最优领先期为领先2期 [65] - 交通运输行业超额收益与PDCI内贸集装箱运价指数同比的最优相关系数为0.155 最优领先期为领先2期 [65] 电子行业超额收益跟踪 - 电子行业超额收益与中关村电子产品价格指数同比的最优相关系数为-0.196 最优领先期为滞后2期 [67] - 电子行业超额收益与DXI指数同比的最优相关系数为0.007 最优领先期为滞后2期 [67] - 电子行业超额收益与NAND Flash现货价同比的最优相关系数为0.474 最优领先期为领先2期 [67] 轻工制造行业超额收益跟踪 - 轻工制造行业超额收益与30大中城市商品房成交面积同比的最优相关系数为0.076 最优领先期为领先2期 [74] - 轻工制造行业超额收益与TDI现货价同比的最优相关系数为-0.086 最优领先期为滞后2期 [74] 纺织服饰行业超额收益跟踪 - 纺织服饰行业超额收益与柯桥纺织价格指数同比的最优相关系数为0.215 最优领先期为滞后1期 [80] - 纺织服饰行业超额收益与通州家纺面料价格指数同比的最优相关系数为0.336 最优领先期为滞后1期 [80] - 纺织服饰行业超额收益与粘胶短纤市场价同比的最优相关系数为0.271 最优领先期为滞后1期 [80] 商贸零售行业超额收益跟踪 - 商贸零售行业超额收益与义乌中国小商品订单价格指数同比的最优相关系数为0.140 最优领先期为滞后2期 [88] 农林牧渔行业超额收益跟踪 - 农林牧渔行业超额收益与食用农产品价格指数同比的最优相关系数为0.296 最优领先期为同步 [94] - 农林牧渔行业超额收益与28种重点监测蔬菜平均批发价同比的最优相关系数为0.259 最优领先期为同步 [94] - 农林牧渔行业超额收益与猪料比价同比的最优相关系数为0.812 最优领先期为滞后2期 [94] 食品饮料行业超额收益跟踪 - 食品饮料行业超额收益与白砂糖零售价同比的最优相关系数为0.163 最优领先期为领先1期 [167] - 食品饮料行业超额收益与农产品批发价格200指数同比的最优相关系数为0.232 最优领先期为同步 [167] - 食品饮料行业超额收益与玉米酒精现货价同比的最优相关系数为0.199 最优领先期为同步 [167] 医药生物行业超额收益跟踪 - 医药生物行业超额收益与中国成都中药材价格指数同比的最优相关系数为-0.196 最优领先期为滞后2期 [109] - 医药生物行业超额收益与中药材综合200价格指数同比的最优相关系数为-0.062 最优领先期为领先2期 [109] 公用事业行业超额收益跟踪 - 公用事业行业超额收益与动力煤平仓价同比的最优相关系数为0.235 最优领先期为领先2期 [115] - 公用事业行业超额收益与重点电厂煤炭日耗量同比的最优相关系数为-0.196 最优领先期为领先2期 [115] 家用电器行业超额收益跟踪 - 家用电器行业超额收益与家用电器和音像器材零售额同比的最优相关系数为0.582 最优领先期为领先2期 [167] - 家用电器行业超额收益与大厨电销售额同比的最优相关系数为0.343 最优领先期为同步 [167] - 家用电器行业超额收益与生活电器销售额同比的最优相关系数为0.163 最优领先期为领先1期 [167] - 家用电器行业超额收益与钢材价格指数同比的最优相关系数为0.317 最优领先期为滞后2期 [167] 社会服务行业超额收益跟踪 - 社会服务行业超额收益与亚洲tHPI酒店平均价格同比的最优相关系数为0.320 最优领先期为领先2期 [171] 通信行业超额收益跟踪 - 通信行业超额收益与月户均移动互联网接入流量(DOU)同比的最优相关系数为0.373 最优领先期为领先2期 [175]

好的，这是根据您提供的公众号文章内容，以资深研究分析师视角总结的关键要点。 2025年10月大类资产表现回顾 - 2025年10月全球大类资产表现排序为：日经225 > 做多VIX > 黄金 > 纳指 > 美元 > 中债 > 欧股 > 沪深300 > 南华综合 > 创业板指 > 原油 > 科创50 > 恒生科技 [1][14] - 全球股市涨多跌少但分化显著，日股大幅领涨，美股波动加剧，中国资产整体调整，欧股表现居中 [2][14][23] - 商品市场供需面定价权上升，铜金等叙事驱动品种冲高回落但未回吐全部涨幅，原油与农产品先抑后扬 [2][14][22] - 10月以来G7国家长久期债券的"安全属性"定价回归，美德英法意30年期国债利率均下行 [2][14][26] - 美元指数反弹2.5%突破100关口，日元因"高市交易"活跃及日央行鸽派立场领跌非美货币，人民币保持韧性 [2][14][26] 国内资产表现详情 - 国内"股债跷跷板"效应延续，万得全A指数10月微跌0.04%，11月以来回调0.64%，10年期国债收益率下行至1.79% [2][14][30] - A股市场成交缩量，日均成交额降至2.16万亿元，大小盘分化明显，呈现红利价值回归、高成长叙事松动、周期修复的特征 [2][14][36] - 行业表现上，超六成行业录得正收益，煤炭、钢铁、有色金属、石油石化领涨，涨幅分别为10.0%、5.2%、5.0%、4.73%，传媒、美护、汽车、电子调整幅度超3% [36] - 地产销售延续偏弱，30城商品房成交面积日均同比转负至-26.6%，二手房较新房"以价换量"特征仍明显但挂牌价环比降幅收窄 [2][14][48] 宏观交易核心主线 - 资产表现主要围绕五条核心线索："再TACO"交易与低赔率状态的平衡、宏大叙事松动、国内政策驱动、美联储降息预期反复、地缘与政治不确定性 [3][60] - 关税摩擦二度升级但较快缓和，引发低配版"再TACO"交易，但因估值偏高，中美风险资产波动较大 [3][60][65] - 市场对AI等宏大叙事的交易要求上升至未来回报路径清晰度，国内权益风格偏向价值，顺周期及金融行业出现赔率优势下的估值修复 [3][60][65] - 国内新一轮广义财政落地加持顺周期胜率，四中全会和十五五规划带来新能源、消费等政策红利预期 [3][60][65] 宏观经济坐标与展望 - 中国硬软数据较为一致，整体偏平稳，10月实际GDP与名义GDP预计分别为4.76%和3.88%，四季度实际GDP预计为4.6%-4.7%，全年增速有望达5.0% [4][68][74] - 美国软数据指数窄幅波动，硬数据受政府停摆影响欠缺，欧洲软硬指数低位企稳，日本软数据明显上行且硬数据指向基本面"顺风" [4][68][69] - 资产价格进入"胜率与赔率"同等重要的过渡阶段，推动均衡策略回归 [4][68] 权益资产未来驱动因素 - 未来驱动因素主要包括："投资补短板"带来的固投边际变化、四季度日历效应推动风格均衡化、以及海外事件冲击退潮 [5][87] - 明年作为"十五五"首年，一季度项目预计密集，地方投资修复对总量的影响可能未被充分定价 [5][87] - 历史数据显示，11-12月红利金融行业胜率较高，成长风格在12月及次年1-2月胜率较高，汽车、家电在12月及1月胜率边际提升 [5][87][92] - 若美国政府停摆于11月中旬结束，市场对TGA账户流动性的担忧将边际缓解 [5][87] 宏观择时信号与模型表现 - "M1-BCI-PPI"择时体系总得分进入平台期（+0.159），BCI是核心支撑项，M1周期得分小幅回踩，PPI周期项趋平 [6][98] - 该策略自2024年以来收益率为38.57%，超额收益为2.45% [6][98][107] - 经调整的股债性价比处于2015年以来48.5%分位，权益资产"赔率+胜率"进入平台期，下一阶段胜率面较为关键 [7] - "估值-宏观偏离度"框架显示，10月底万得全A估值处滚动五年+1.71倍标准差，若未来名义GDP增速回升至5.0%，偏离度可回归至+1.40倍标准差 [8] 风格资产配置建议 - 高成长择时模型提示科技大类仓位降至中性偏低配，最新两期对万得科技大类的提示仓位分别为50.0%和20.0% [9] - 红利资产择时模型提示红利仓位自20.6%回升至34.0%，预计11月中旬至12月中旬将进一步升至37.0%，配置更趋均衡 [10] - 跨资产比较显示，利率资产迎来短期"顺风"，国内债券性价比如期兑现但消耗不多，国内权益赔率有所回归 [11] - 股债资产荒框架显示债市信号"中性偏低配"，权益资产荒信号继续提示"中性偏多" [12] 黄金与其他资产分析 - 伦敦金现10月冲高回落，自高点回调8.0%，美元反弹1.6%，美国实际利率回升7BP，黄金长期叙事交易松动 [12][14][15] - 模型测算显示，若未来实际利率继续下行25-50BP，金价合理运行区间为3961.18-4094.33美元/盎司，预计年内将维持窄幅震荡 [12] - 美股10月波动加剧，标普500上涨2.27%，纳指上涨4.7%，VIX指数波动中枢抬升 [14][23][42]

市场整体表现 - 香港恒生指数上涨550.49点，涨幅2.12%，收报26485.9点 [1] - 主板成交额为2346.53亿港元 [1] - 国企指数上涨192.73点，涨幅2.1%，收报9355.97点 [1] - 恒生科技指数上涨158.37点，涨幅2.74%，收报5944.22点 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股上涨2.38%，收报644港元 [1] - 香港交易所上涨2.22%，收报433港元 [1] - 中国移动上涨0.58%，收报87.15港元 [1] - 汇丰控股上涨3.05%，收报110.7港元 [1] 香港本地股表现 - 长实集团上涨0.3%，收报39.64港元 [1] - 新鸿基地产上涨0.72%，收报97.55港元 [1] - 恒基地产上涨0.71%，收报28.24港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行上涨0.88%，收报4.57港元 [1] - 建设银行上涨1.5%，收报8.14港元 [1] - 工商银行上涨0.96%，收报6.31港元 [1] - 中国平安上涨3.11%，收报58港元 [1] - 中国人寿上涨4.86%，收报25.9港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份上涨1.19%，收报4.25港元 [1] - 中国石油股份上涨1.08%，收报8.45港元 [1] - 中国海洋石油上涨2.65%，收报20.88港元 [1]

活动核心内容 - 活动名称为“惠省钱”微信立减金活动，由建行生活与中国石化合作推出，核心是通过购买省钱卡或参与活动获取微信立减金，用于加油等消费场景 [1][15] - 活动时间从2025年9月30日持续至2025年12月31日 [1] 优惠与权益详情 - 提供多种面额的微信立减金，包括0.99元起购价值36元的立减金、10元立减金（满10.01元可用）、20元立减金（满20元可用）等 [1][4][5] - 中国石化易捷加油充值可享受单笔充值至高减10元的优惠 [1] - 立减金分为通用微信立减金和特定商户支付微信立减金两种类型 [11][12][18] 参与方式与使用规则 - 用户可通过中国建设银行App或建行生活App内的“惠省钱”活动页面参与并购买立减金权益 [15] - 立减金限在建行生活活动商户使用，付款时需选择“微信支付” [6][15] - 中国石化商户仅支持在本活动周期（即2025年9月30日之后）购买的权益使用 [8] 退款规则 - 通用微信立减金发生全额退款时，若立减金在有效期内将全额自动退还，过期则不退；部分退款则按比例退还立减金和用户支付金额 [18] - 特定商户支付微信立减金发生全额退款时，有效期内立减金可退，过期不退；部分退款时立减金不予退还 [18] - “惠省钱”省钱卡购买后不可退订，过期未使用的优惠券费用无法退回 [19]

投资评级 - 报告对海油工程维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 2025年前三季度公司业绩基本符合预期，营业收入176.61亿元，同比下降13.54%，归母净利润16.05亿元，同比下降8.01%，但扣非归母净利润14.04亿元，同比增长7.59% [6] - 第三季度受台风影响和工作量阶段性下滑，毛利率为11.03%，同比下滑2.56个百分点 [6] - 海外市场承揽额创历史新高，达到293.36亿元，累计市场承揽额372.40亿元，同比上升124.85%，公司在手订单总额约595亿元，同比提升63% [8] - 中海油资本开支维持高位（1250-1350亿元）及全球海上油气投资持续上行，为公司中长期发展提供有力保障 [8] 财务表现与预测 - 2025年第三季度单季实现营业收入63.43亿元，同比下降9.34%，环比增长1.96%，归母净利润5.07亿元，同比下降7.55%，环比下降9.13% [6] - 前三季度公司期间费用率为4.92%，同比上升0.89个百分点，主要由于研发费用提升 [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为23.41亿元、27.13亿元、29.94亿元，对应市盈率分别为11倍、9倍、8倍 [7][8] - 预测2025-2027年营业收入分别为344.75亿元、386.85亿元、435.97亿元，同比增长率分别为15.1%、12.2%、12.7% [7] 业务运营情况 - 2025年前三季度完成21座导管架和14座组块的陆地建造、23座导管架和16座组块的海上安装、273公里海底管线和167公里海底电缆铺设 [8] - 建造业务完成钢材加工量25.74万吨，同比下降27.70%，安装等海上业务投入1.78万船天，同比下降12.32% [8] - 海外业务重点中标卡塔尔Bul Hanine EPIC项目（约40亿美元）和泰国PTTEP公司Bundled Phases 4 EPCI项目（约8亿美元） [8]

市场表现 - 11月5日A股市场弱势调整，国证自由现金流指数低开后震荡上行，跌幅缩窄至约0.5% [1] - 指数成分股海陆重工涨停，常宝股份、上海建工、辽宁能源等跟涨 [1] - 自由现金流ETF（159201）近16天获得连续资金净流入，合计吸金8.93亿元 [1] - 该ETF盘中成交额突破1.7亿元，交投活跃且频现溢价交易 [1] 市场环境分析 - 中美经贸磋商取得阶段性成果，缓解市场对外部不确定性的担忧 [1] - 后续国内宏观政策有望持续加力，为A股市场营造良好政策环境并注入稳定长期预期 [1] - 上市公司三季报展现出基本面韧性，市场向好趋势不改 [1] - 11月正值政策与业绩空窗期，市场轮动速度或将加快 [1] 产品特征 - 自由现金流ETF（159201）及其联接基金（A：023917；C：023918）成分股聚焦自由现金流充裕的行业龙头 [1] - 基金行业覆盖有色金属、汽车、石油石化、电力设备等高壁垒领域 [1] - 基金行业分散性显著，有效规避单一行业波动风险，是底仓配置的有利选择 [1] - 基金管理年费率0.15%，托管年费率0.05%，均为市场最低费率水平 [1]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 在“反内卷”政策推动下，化工行业供需格局持续向好，行业企业盈利向好修复，同时行业估值有望抬升，化工行业有望迎来业绩、估值双重提升 [6] - 2025年前三季度，基础化工行业实现增收增利，而石油石化行业呈现减收减利态势 [4][5] - 成本端油、煤、气价格下跌为行业盈利改善提供支撑 [5][27] 行业总览 - 2025年1-9月，基础化工行业指数上涨25.4%，跑赢沪深300指数7.46个百分点，在31个二级子行业中涨幅排名第10位 [5][14][26] - 2025年1-9月，石油石化行业指数下跌3.1%，跑输沪深300指数21.06个百分点，涨幅排名第29位 [5][14][26] - 截至2025年10月30日，基础化工行业市盈率为29.28倍，处于2010年以来68.13%的历史分位；市净率为2.1倍，处于29.64%的历史分位 [15] - 截至2025年10月30日，石油石化行业市盈率为19.23倍，处于61.76%的历史分位；市净率为1.27倍，处于13.37%的历史分位 [15] - 2025年前三季度，中国化学原料及化学制品制造业营业收入67,246.8亿元，累计同比增长1.0%；利润总额2,802.6亿元，累计同比下降4.4% [5][27] - 成本端方面，2025年1-9月OPEC一揽子原油均价71.5美元/桶，同比下跌12.89%；国内天然气均价4,406.18元/吨，同比下跌3.93%；国内无烟煤均价893.27元/吨，同比下跌15.84% [27] 基础化工板块分析 - 经营情况：2025年前三季度实现营收17,645.8亿元，同比增长3.0%；实现归母净利润1,097.5亿元，同比增长6.3% [4][32] - 单季度看，2025年第三季度实现营收6,051.5亿元，同比增长2.1%，环比微降0.04%；实现归母净利润366.4亿元，同比增长16.8%，环比下降2.2% [4][32] - 盈利能力：2025年前三季度销售毛利率为16.9%，同比提升0.41个百分点；归母净利率为6.2%，同比提升1.02个百分点 [33] - 资本开支与现金流：2025年前三季度资本性支出1,653.7亿元，同比下降8.3%；经营性现金流净额1,805.2亿元，同比增长20.3% [4][33] - 资产状况：截至2025年第三季度末，在建工程3,529.8亿元，同比下降16.4%；固定资产14,786.9亿元，同比增长15.8% [4][33] 基础化工子行业表现 - 营收增长：2025年前三季度，非金属材料（+19.8%）、胶黏剂及胶带、氟化工、民爆制品、改性塑料、钾肥（+14.5%）等子行业营收同比增速居前 [37] - 盈利增长：2025年前三季度，农药（归母净利润同比+174%）、氟化工、胶黏剂及胶带、钾肥（+62.2%）、煤化工（+40.3%）等子行业归母净利润同比增速显著 [37][38] - 盈利能力提升：2025年前三季度，氟化工（销售毛利率25.9%，同比+7.82个百分点）、钾肥（55.7%，同比+6.73个百分点）、食品及饲料添加剂、复合肥等子行业销售毛利率和归母净利率均实现同比提升 [39][40] - 资本开支收缩：2025年前三季度，有机硅、粘胶、煤化工、氯碱等子行业资本性支出同比降幅居前 [4][41] 石油石化板块分析 - 经营情况（含两桶油）：2025年前三季度实现营收56,181.1亿元，同比下降7.1%；实现归母净利润2,746.5亿元，同比下降11.1% [44][46] - 经营情况（剔除两桶油）：2025年前三季度实现营收13,354.1亿元，同比下降6.4%；实现归母净利润1,183.9亿元，同比下降10.5% [5][48] - 单季度改善：2025年第三季度营收环比增长2.6%，归母净利润环比增长1.0% [5][48] - 资本开支与现金流（剔除两桶油）：2025年前三季度资本性支出1,450.2亿元，同比下降12.6%；经营性现金流净额2,402.1亿元，同比下降4.0% [5][50] - 资产状况（剔除两桶油）：截至2025年第三季度末，在建工程3,139.8亿元，同比大幅增长76.3%；固定资产7,949.3亿元，同比增长4.5% [5][49] 石油石化子行业表现 - 营收增长：2025年前三季度，油气及炼化工程（营收同比+4.2%）、油田服务（+1.4%）子行业营收同比增长 [53] - 盈利增长：2025年前三季度，炼油化工（归母净利润同比+51.5%）、油田服务（+10.6%）子行业归母净利润同比增长 [53] 投资建议 - 推荐标的包括万华化学、盐湖股份、恒力石化、荣盛石化、巨化股份、新和成等 [6] - 受益标的包括云天化、金发科技、君正集团、梅花生物等 [6]

货币政策与流动性 - 中国人民银行开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），以保持银行体系流动性充裕 [3][6] 行业政策与发展规划 - 国家多部门提出“人工智能+医疗卫生”发展目标，计划到2027年建立高质量数据集和可信数据空间，形成临床专病专科垂直大模型，并在基层诊疗、临床决策中广泛应用 [7] - 规划到2030年实现基层诊疗智能辅助应用基本全覆盖，二级以上医院普遍开展医学影像智能辅助诊断等技术应用 [7] - 2025年6G发展大会将于11月13日至14日在北京举办，将发布6G技术试验结果及通智融合、沉浸式通信等重点场景研究成果 [7] - 贵州省商务厅推动白酒产业转型，旨在从“卖酒”转向“卖生活方式”，计划制定白酒出口三年行动计划，创新“黔酒全球行”活动形式以开拓海外市场 [9] 公司重大事项 - 大鹏工业进行新股申购，发行价为9.00元/股，申购上限为67.5万股 [1][5] - 真爱美家因筹划控制权变更事项，自11月5日起停牌 [15] - 视觉中国正筹划发行H股并在香港联交所上市 [17] - 精艺股份控制权拟发生变更，兴东集团将成为公司控股股东 [20] - 华荣股份计划以4000万元至1.25亿元回购公司股份 [16] - 华凯易佰副董事长庄俊超计划增持公司股份，金额不低于3000万元 [19] - 标准股份控股股东公开征集转让部分公司股份，事项存在不确定性 [18] 公司澄清与风险提示 - 宝色股份澄清未涉及媒体报道的2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆项目业务 [11] - 兰石重装表示其微通道换热器和板式换热器在可控核聚变领域有应用，但相关营收占比极低，不到0.1% [11] - 合富中国提示当前股价存在较大泡沫化特征 [13] - 威高血净声明公司生产经营一切正常 [12] 商业合作与项目进展 - 天合光能子公司天合储能与Pacific Green就电网级电池储能系统签订合作备忘录 [14] 券商观点与投资机会 - 广发证券建议关注算力链条，认为随着SMIC先进制程扩产，国产算力有望迎来爆发，同时海外算力仍在调高资本开支 [21] - 广发证券指出顺周期板块在经历资本开支和并购周期后，有望迎来利润率拐点，同时刀具板块呈现量价齐升趋势 [21] - 广发证券看好面向未来的资产，包括人形机器人、可控核聚变等领域 [21] - 光大证券认为OPEC+暂停增产计划将改善供给过剩，短期内支撑油价，长期看好“三桶油”及油服板块的投资价值 [22][23]

公司股份回购进展 - 中国石化于11月4日晚间发布股份回购进展公告 [2] - 截至2025年10月31日，公司本轮累计回购A股股份48,821,270股 [2] - 回购股份数量占公司总股本的比例为0.04% [2]