报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上交所优化再融资举措对可转债市场有两方面影响，稀缺优质标的和新券将受追捧，基本面平庸个券被边缘化，但市场供需失衡现状短期难化解，当下交易性机会大于配置性机会，可关注次新券、放弃赎回及股东未减持的转债 [6][9] - A股年前回调或为年后蓄力，内稳外乱环境利好国内资产，外资流入值得期待，市场横盘震荡、略微走强是主基调，慢牛格局不改，中盘蓝筹未来将成中流砥柱 [6][10] 根据相关目录分别总结 可转债观点：再融资政策影响有限，节后行情可期 - 上交所优化再融资举措使破发优质企业获融资资格，新增转债供给或集中于优质科创企业，中科曙光拟发行80亿元可转债 [6][9] - 转债市场走势核心支撑在正股，中长期慢牛预期未变，当前估值高但短期主动杀估值可能性低，交易性机会大于配置性机会，操作可关注技术指标，溢价率过高时关注个券剩余存续期，建议关注次新券、放弃赎回及股东未减持的转债 [6][9] - A股年前回调或为年后埋伏增量资金，内稳外乱利好国内资产，外资流入可期，市场横盘震荡、略走强，慢牛格局不变，中盘蓝筹将成中流砥柱 [6][10] 可转债回顾：转债成交回落，估值震荡上行 市场整体表现：权益指数多数收涨，成交额下行 - 本周权益市场走强后回落，权重弱科技强，科创50、中证1000等多数指数上涨，上证50下跌，综合、计算机、电子领涨，纺织服饰等板块领跌，日均成交额下行2982.63亿元至2.10万亿元 [16] - 上周涨幅前十转债为煜邦转债等，百川转2等转债成交活跃 [16] 转债成交下行，高价、小盘转债涨幅居前 - 本周转债跟涨，百元溢价率创新高，日均成交额降至755.05亿元，中证转债指数上行1.08%，平价中位数下行1.2%至107.5元，转股溢价率中位数上行2.0%至34.8%，高价、小盘转债涨幅居前，大盘、双低转债表现较弱 [6][21]

公司专利与技术创新 - 美格智能技术股份有限公司于2025年11月申请并取得一项名为“基于多通道并行处理的实时双工翻译方法和相应产品”的专利 授权公告号为CN121237095B [1] - 公司成立于2007年 位于深圳市 主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 公司注册资本为26112.3444万人民币 [1] 公司经营与资产概况 - 美格智能技术股份有限公司对外投资了9家企业 [1] - 公司参与招投标项目45次 [1] - 公司拥有商标信息7条 专利信息211条 行政许可16个 [1] 关联公司信息 - 深圳市天译通网络技术有限公司成立于2025年 位于深圳市 主营业务为互联网和相关服务 [1] - 该公司注册资本为200万人民币 [1] - 该公司拥有专利信息1条 行政许可1个 [1]

公司核心专利动态 - 曙光信息产业（北京）有限公司、曙光信息产业股份有限公司、中科曙光信息产业成都有限公司共同取得一项名为“清洗装置及清洗方法”的专利，授权公告号为CN117943341B，该专利的申请日期为2023年12月 [1] 公司主体信息与知识产权概况 - **曙光信息产业（北京）有限公司** - 成立于2001年，位于北京市，主营业务为科技推广和应用服务业 [1] - 企业注册资本为47，500万人民币 [1] - 公司对外投资了6家企业，参与招投标项目1，235次 [1] - 公司拥有专利信息1，738条，行政许可12个 [1] - **曙光信息产业股份有限公司** - 成立于2006年，位于天津市，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 企业注册资本为146，311.5784万人民币 [1] - 公司对外投资了41家企业，参与招投标项目550次 [1] - 公司拥有商标信息416条，专利信息1，333条，行政许可55个 [1] - **中科曙光信息产业成都有限公司** - 成立于2016年，位于成都市，主营业务为研究和试验发展 [2] - 企业注册资本为20，000万人民币 [2] - 公司参与招投标项目22次，拥有专利信息194条，行政许可5个 [2]

公司股价表现 - IBM股价收盘报223.35美元，单日跌幅达13.15%，创2000年以来最大单日跌幅 [2] - IBM股价在2月份迄今累计跌幅已达27%，或创下至少自1968年以来最大的单月跌幅 [2] 市场担忧触发因素 - 人工智能公司Anthropic宣布其Claude Code产品推出新编程功能，可实现商业编程语言COBOL的大部分研究分析工作自动化 [2] - 市场担忧该技术进展可能颠覆IBM的大型主机业务前景 [2] - COBOL是一种诞生于20世纪50年代末、在商业数据处理领域占主导地位的编程语言，广泛用于支付处理和零售交易系统等场景，而这正是IBM的核心业务板块 [2] - 美国约95%的ATM交易使用COBOL，每天有数千亿行COBOL代码在生产环境中运行，支撑着金融、航空和政府部门的关键系统 [2] - 过去对COBOL系统进行现代化改造需要大量顾问花费数年时间，而Claude Code这类工具可以自动完成其中耗费精力最多的探索和分析阶段 [2] IBM业务与财务表现 - 目前运行COBOL的大多数大型主机由IBM制造，IBM相当一部分营收仍与大型主机及相关维护生态相关 [4] - IBM 2025年第四季度实现营收196.9亿美元，同比增长12% [4] - 第四季度软件收入90.3亿美元，同比增长14%，占总营收比例达45.8% [4] - 软件部门毛利率高达85.0%，其高毛利率特性显著提升了公司整体盈利能力 [4] - 第四季度咨询收入53.5亿美元，同比增长3.4% [4] - 第四季度基础设施部门营收达51.3亿美元，超过了平均预期，部分得益于去年发布的最新大型机持续热销 [4] - 第四季度每股运营收益4.52美元 [4] - 第四季度自由现金流75.5亿美元，同比增长23% [4]

公司专利与技术动态 - 浙江华显光电科技有限公司于2025年10月申请并获得一项名为“一种有机电致发光器件、含有该器件的照明或显示装置”的专利，授权公告号为CN121038515B [1] - 公司拥有总计290条专利信息 [1] 公司基本情况 - 浙江华显光电科技有限公司成立于2016年，位于浙江省嘉兴市 [1] - 公司属于计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 企业注册资本为1148.752万元人民币 [1] 公司经营与资产 - 公司对外投资了3家企业 [1] - 公司参与过3次招投标项目 [1] - 公司拥有2条商标信息 [1] - 公司拥有4个行政许可 [1]

市场表现 - 2月24日早盘，市场高开回落后震荡回升，三大指数午盘均上涨超过1%，其中创业板指数半日上涨1.76%，全市场超过4200只个股上涨 [1] - 在此市场环境下，创业板50ETF（159949）午盘收涨1.95%，报1.567元，半日成交额达6.62亿元，成交规模在同类ETF中位居首位 [1] - 当日，多只创业板50相关ETF普遍上涨，涨幅在1.48%至2.31%之间，其中创业板50ETF富国（159371）涨幅最高，为2.31% [2][7] 产品与交易数据 - 创业板50ETF（159949）半日换手率为2.81%，其IOPV（基金份额参考净值）为1.5682元，出现-0.08%的折价 [1][2] - 该产品近三年回报率为36.48%，跑赢了其业绩比较基准，在1636只同类产品中排名第440位 [3][8] - 投资者可通过股票账户直接交易该ETF，或通过其联接基金（A类：160422；C类：160424；I类：022654；Y类：022976）参与 [3][8] 机构观点与投资主线 - 机构普遍看好节后科技成长主线，聚焦于人工智能、机器人、存储芯片三大方向 [3][8] - 华创证券认为，春节期间产业催化密集，科技板块有望率先启动 [3][8] - 申万宏源重点推荐机器人产业、AI大模型与AI应用，视其为短期结构性机会的核心来源 [3][8] - 银河证券指出，机器人、AI大模型等热点在节后或将呈现结构性亮点 [3][8] 市场催化剂与历史规律 - 人形机器人产业在春晚集体亮相引发全民热议，强化了市场对节后科技行情的预期 [2][7] - 根据华金证券统计，近10年春节后5个或10个交易日内，科技成长行业往往表现占优 [2][7] - 具体来看，春节后5个交易日内，涨幅进入前三次数最多的行业是计算机（5次）、电子（4次）、通信（3次）和传媒（3次） [2][7] 基金持仓分析 - 截至最近报告期（2025-12-31），创业板50ETF前十大持仓股市值合计为210.77亿元，占基金股票市值的69.05%，占基金净值的68.76% [4][9] - 第一大重仓股为宁德时代，持仓市值约65.90亿元，占基金股票市值比例为21.59% [4][9] - 前十大持仓中，迈瑞医疗的持仓数量相比上期增加了13.16%，亿纬锂能的持仓数量增加了8.35%，东方财富的持仓数量增加了5.51% [4][9] 投资策略建议 - 对于创业板50ETF，操作上建议采取定投或分批布局的方式，以平滑短期波动 [3][8] - 建议投资者密切关注该ETF成分股的业绩兑现情况以及相关政策进展 [3][8]

核心观点 - 报告认为当前国内市场呈现缩量整理、震荡回调的态势，主要股指普遍下跌，市场情绪偏谨慎 [1][4][9] - 海外市场方面，美国三大股指全线收跌，科技股与部分权重股表现疲软，全球贸易政策不确定性增加 [2][4] - 宏观层面，中国1月金融数据显示M2与社融保持增长，同时高层文章明确了2026年经济工作的多项重点任务，强调内需、创新、改革与开放 [3][11][17] - 行业动态显示，光伏产业保持高速增长，机器人技术取得突破，但商业地产租金面临下行压力 [18][22] 国内市场表现 - **大盘指数普遍下跌**：2026年2月13日，上证综指收于4082.07点，下跌1.26%；深证成指收于14100.19点，下跌1.28%；创业板指下跌1.57%；科创50下跌0.72% [1][4][9] - **市场成交缩量**：万得全A成交额为19989亿元，较前一日有所下降 [1][9] - **行业板块普跌**：30个中信一级行业中29个下跌，有色金属、石油石化及建材板块跌幅居前，仅有国防军工板块小幅上涨 [1][9] - **概念板块活跃**：中航系、半导体设备及通用航空等概念指数表现相对活跃 [1][9] - **个股表现分化**：当日1540只个股上涨，3829只下跌，110只个股涨幅超过5%，131只个股跌幅超过5% [10] 海外市场表现 - **美国股市全线收跌**：2026年2月23日，道琼斯指数下跌1.66%，标普500指数下跌1.04%，纳斯达克指数下跌1.13% [2][4] - **个股大幅下跌**：IBM股价下跌超过13%，美国运通下跌逾7%，领跌道指；微软股价下跌超过3%，特斯拉下跌近3% [2] - **中概股承压**：纳斯达克中国金龙指数下跌0.95%，金山云股价下跌近9% [2] - **其他主要市场**：日经225指数下跌1.21%，英国富时100指数上涨0.42%，德国DAX指数上涨0.25% [4] 宏观经济与政策 - **高层定调经济工作重点**：《求是》杂志发表重要文章，强调2026年经济工作要坚持内需主导，统筹促消费和扩投资，深入实施提振消费专项行动，制定城乡居民增收计划，并推动投资止跌回稳 [11] - **坚持创新驱动**：文章指出要加紧培育新动能，以科技创新引领产业升级，建设北京、上海、粤港澳大湾区国际科技创新中心，并深化拓展“人工智能+” [12] - **深化改革开放**：文章强调要坚持改革攻坚，制定全国统一大市场建设条例，深化国资国企改革，并坚持对外开放，稳步推进制度型开放，推动共建“一带一路”高质量发展 [12][13][14] - **金融数据发布**：2026年1月末，广义货币(M2)余额347.19万亿元，同比增长9%；社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2%；1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [3][17] 重点行业与产业动态 - **光伏产业高速增长**：2025年全国光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长14%；截至2025年12月，全国光伏发电装机容量达12亿千瓦，同比增长35% [18] - **机器人技术突破**：宇树科技在春晚展示的《武BOT》节目，其高动态、高协同的机器人集群控制技术为全球首次亮相 [3][18] - **商业地产租金下行**：2025年下半年，重点城市100条商业街商铺平均租金环比下跌0.47%，全年累计下跌0.81%；2025年四季度，全国重点城市主要商圈写字楼平均租金环比下跌0.44% [22] - **春节消费市场升温**：春节假期国内游订单量创新高，门票订单量同比增长超80%，酒店间夜量同比增长75% [22] 全球贸易与地缘动态 - **美国关税政策调整**：美国总统特朗普宣布，将把对全球商品加征的进口关税税率从10%提高至15% [3][18][19] - **政策依据与争议**：该关税政策依据《1974年贸易法》第122条发布，旨在解决美国国际收支失衡问题，但分析认为其法律前提存疑且可能面临起诉，且该关税最多持续150天 [10][20] - **韩国出口增长**：尽管存在贸易不确定性，韩国2月前20天出口同比增长23.5%，实现贸易顺差49.5亿美元，主要受芯片需求推动 [22] 大宗商品与外汇市场 - **黄金价格大幅上涨**：黄金价格收于5130.00美元/盎司，单日上涨132.60美元，涨幅2.65% [4] - **基本金属上涨**：LME铜价收于12964.00美元/吨，上涨1.21%；LME铝价收于3102.50美元/吨，上涨1.14% [4] - **农产品价格波动**：CBOT小麦价格上涨2.65%，CBOT玉米价格上涨0.53% [4] - **外汇市场相对平稳**：美元指数微跌0.10%，欧元、英镑对美元汇率小幅上涨 [4]

一季度A股市场展望 - 在流动性改善带动市场情绪走强的背景下，投资者可以对一季度A股表现给予更多期待 [1] - 全球通胀及增长情形，以及地缘局势的日趋紧张将进一步驱动周期商品表现 [1] - “十五五”规划出台，其中对安全韧性的描述（自主可控的投资加码）、新兴产业的商业化（商业航天卫星、6G、低空机器人）和货币与财政政策的创新空间有望对A股形成积极影响 [1] 投资主题与关注方向 - 投资者或可同步增加对中美两国自主可控题材的关注度 [1] - 在中国资产中加大对军贸、创新药、AI基建、商业航天与6G基建、工控/办公/AI软件等题材的关注 [1] 创业板50ETF国泰（159375）产品特征 - 创业板50ETF国泰（159375）跟踪的是创业板50指数（399673），单日涨跌幅限制达20% [1] - 该指数从创业板市场中选取日均成交额较大的50只证券作为指数样本，以反映知名、市值大且流动性好的企业整体表现 [1] - 其成分股主要集中于电力设备及新能源、医药、计算机等高成长性行业，整体呈现出显著的高成长风格与良好流动性 [1]

市场整体表现 - 截至上午10:28，上证指数上涨1.00% [1] - A股市场总成交量达659.97亿股，成交金额为11539.61亿元，较上一交易日增长23.07% [1] - 个股呈现普涨格局，4188只个股上涨，其中72只涨停；1188只个股下跌，其中16只跌停 [1] 行业涨跌幅排行 - 涨幅最大的行业为石油石化、建筑材料、通信，涨幅分别为4.95%、4.10%、3.62% [1] - 跌幅最大的行业为传媒、计算机、商贸零售，跌幅分别为3.90%、1.50%、1.19% [1] 行业成交额变化 - 石油石化行业成交额175.48亿元，较上日增长107.67% [1] - 建筑材料行业成交额178.07亿元，较上日增长28.68% [1] - 通信行业成交额956.26亿元，较上日增长39.82% [1] - 传媒行业成交额580.85亿元，较上日下降5.01% [1] - 计算机行业成交额984.63亿元，较上日下降2.26% [1] - 商贸零售行业成交额109.06亿元，较上日增长42.53% [1] 领涨个股表现 - 石油石化行业领涨股为科力股份，涨幅22.04% [1] - 建筑材料行业领涨股为国际复材，涨幅19.98% [1] - 通信行业领涨股为润泽科技，涨幅13.57% [1] - 传媒行业领跌股为光线传媒，跌幅19.99% [1] - 计算机行业领跌股为科大国创，跌幅15.32% [1] - 商贸零售行业领跌股为中国中免，跌幅10.00% [1]

市场行情表现 - 2月24日A股马年首个交易日三大指数全线上涨 上证指数高开1.15%报4129.13点 深证成指高开1.52%报14313.86点 创业板指高开1.7%报3331.79点 [1] - 主要宽基指数普遍上涨 沪深300指数上涨1.44% 中证500指数上涨1.25% 中证1000指数上涨1.40% 万得全A指数上涨1.30% [2] - 市场情绪积极 万得全A指数成分股中上涨家数达4969家 下跌家数仅306家 成交额达305亿 [2] 驱动市场上涨的因素 - 春节假期海外市场行情积极 欧洲、东亚、南美多国股指先后创出历史新高 国际贵金属与原油价格携手走强 [2] - 全球流动性维持非常充裕的状态 资金不断流向各个预期有边际变化的经济体和股票市场 [2] - 节前A股跟随海外资产调整后已释放一定风险 节后A股即将进入一段高胜率窗口 [3] 机构对后市的观点 - 广发证券策略首席分析师刘晨明认为 随着一系列条件的满足和不确定性因素的落地 建议重整旗鼓备战马年的第一波上涨周期 [3] - 中国银河证券策略首席分析师杨超表示 春节假期后在政策预期、流动性支持与产业趋势催化下市场震荡上行概率较大 [3] - 兴业证券经济与金融研究院策略研究首席分析师张启尧继续看好A股节后迎来新一轮上行 [3] 机构看好的配置主线：科技 - 开源证券计算机行业分析师刘逍遥分析 2026年是AI走向价值落地和商业化的关键之年 多模态模型有望迎来“DeepSeek时刻” 在能力提升的同时实现成本端大幅下降 从而推动影视、游戏、广告等内容创意领域的繁荣 [4] - 兴业证券张启尧建议继续聚焦“泛AI资产” 围绕算力基础设施与商业化应用布局 [4] - 算力基础设施方向看好光模块、储能、电网、存储龙头、上游设备封测环节、半导体产业链等 [4] - 商业化应用方向看好人形机器人、智能驾驶、有望受到苹果公司年度股东大会催化的消费电子以及受益于多模态能力提升的游戏、营销、影视等 [4] 机构看好的配置主线：资源品 - 假期期间国际贵金属与原油价格走强 提升了其配置价值 [5] - 全球宏观叙事继续提升资源品战略性配置价值 国内新一轮价格周期的上行也在进一步丰富涨价线索 [5] - 春节后进入开工旺季 3—4月是全年工业、基建、地产等领域的活跃阶段 涨价线索易扩散 [5] - 值得关注的领域包括化工、钢铁、建材、高端制造等中游材料和制造行业 [5] - 同时可重视出口链的修复机会 如轻工家电、消费电子、电池、汽车零部件及医疗器械等细分方向 [5]