合作主体与协议签署 - 北京浩瀚深度信息技术股份有限公司与一苇宇航（北京）科技有限公司于1月16日在北京签署战略合作协议，宣布共建联合实验室 [1] 合作核心目标与领域 - 双方合作旨在围绕未来太空算力基础设施与应用生态建设需求，推动技术协同与产业协同 [1] - 合作将聚焦于星载高性能计算、6G星地一体化通信及智能化应用场景 [1] - 目标是加速太空算力相关能力的工程化与规模化落地 [1] 双方具体分工 - 一苇宇航将重点投入太空服务器、星载计算单元、太空智算交换机等核心硬件产品与在轨算力系统能力 [1] - 一苇宇航负责星载设备的空间环境适配、系统可靠性设计以及星载大模型Agent的构建与部署 [1] - 浩瀚深度将提供星地融合数据交换系统、智能算法能力及应用场景验证支持 [1] - 浩瀚深度将发挥其在数据交换、智能化数据处理的技术优势，以及在金融、通信运营商等行业应用场景方面的资源优势 [1] 联合研发项目 - 双方将联合研发“太空智算交换机”和“算力星座数字化平台” [1] - 研发目标是实现通信网络与算力网络的深度融合 [1] 合作意义与行业影响 - 此次战略合作标志着数据智能与太空算力两大技术体系的深度融合迈入实质阶段 [2] - 通过联合实验室机制，双方有望在太空算力系统标准化和规模化应用方面形成示范效应 [2] - 合作旨在打造可复制、可推广的太空算力解决方案 [2] - 合作将推动我国太空算力基础设施与卫星智能化产业生态的整体升级 [2]

公司治理与权力分配 - 构建了充分释放和开放权力的企业文化，将人权、财权、事权分解并下放给年轻人，以满足知识型员工的权力感与成就欲，并使其在权力试错中成长 [1][3] - 通过降低权力的稀缺性来释放权力，例如大量设置副总裁头衔以提升员工成就感，据估计公司拥有副总裁头衔的人数可能达上千甚至四五千人 [2][43] - 权力开放鼓励管理者敢于运用权力并在试错中学习，公司高层都曾犯过错误，正是允许犯错的文化促进了他们的成长 [3][44] 人才激励与员工关怀 - 公司关注员工的物质激励（“肚子”）与精神建设（“脑子”），实施激进的薪酬、奖金、股票等财富激励，并高度重视后勤保障如员工食堂，要求海外艰苦地区员工生活标准达到“瑞士富人的生活标准” [4][46] - 20万知识型员工具备强大战斗力和凝聚力，不仅源于财富与权力的合理分配，也源于使命、荣誉、理想和意义驱动，财富-权力-荣耀-使命是一个缺一不可的统一链 [5][47] - 实行“以奋斗者为本”的激励理念，这是一种“傻瓜受益机制”，员工相信努力工作会被看见且不会让奋斗者吃亏，从而吸引并留住了大量优秀人才 [41][42] 企业文化与核心价值观 - 公司文化的根脉是“力出一孔，利出一孔”的中华哲学，强调一切奋斗行为聚焦本职工作，个人利益也仅来源于本职工作所得，这造就了强大的组织动员力 [7][49] - 在坚持“力出一孔，利出一孔”原则的同时，并非扼杀员工主动性与创造性，公司既推崇群体奋斗与集体主义，也大力激赏个人英雄主义，主张“不完美的英雄也是英雄” [8][51] - 公司成功的关键在于将理想而非金钱作为中心，形成了“傻瓜文化”，这使得20万知识型劳动者和十几万股东心甘情愿追随公司长期发展，并拒绝了资本化和多元化的发展模式 [6][48] 战略应对与组织韧性 - 面对2019年美国制裁导致ERP系统供应中断的危机，公司果断决定自主研发，集结了包括退休专家在内的2000多名员工进行攻关，秉持“没有退路就是胜利之路”的信念 [9][52] - 经过4年努力，自主研发的MetaERP系统在2023年成功替换原有系统，覆盖了100%的业务场景和80%的业务量，实现了零故障、零延时、零调账 [10][53] - 公司倡导“方向大致正确，组织充满活力”，强大的组织能够将正确战略发挥到极致，并对错误战略进行纠偏，早期曾多次出现战略误判但能迅速掉头并反超对手 [27][28] 管理变革与制度化建设 - 在1996年选择向IBM而非思科学习管理，引入了西方的制度与流程体系，从而完成了从传统“人治”向现代“法治”管理的转型，为全球化竞争奠定了基础 [11][54][56] - 公司从原始积累期向现代企业转型的关键是让每个人进入制度和流程的“笼子”，通过引入IBM的IPD研发流程、供应链流程及财经体系，实现了管理的规范化和有序可控 [21][22] - 警惕大企业病，为避免步入“诺基亚化”等僵化宿命，公司进行了持续变革，例如已开展8年的“合同在代表处审结”变革，旨在保持组织敏捷性和响应速度 [16][60] 开放创新与知识管理 - 公司的世界级成长建立在内部持续变革与对内对外充分开放两大基础之上，对内开放如“心声社区”允许全体员工评论战略文件，对外开放则充分吸纳全球一流人才与前沿技术 [13][14][57] - 公司是一个典型的学习型组织，其知识管理具备开放性、系统性、目的性和专业性，例如通过“全员学文件”模式传递战略并打破信息等级制，促进干部成长 [23][24][25] - 人才供给渠道多元开放，公司拥有20万知识型劳动者，包括上万名博士生和几万名各领域专家，他们来自全球数百所高校，具有165种国籍，多元背景构成了强大的人才竞争力 [15][58] 长期主义与利益分享机制 - 公司实行“员工普遍持股制”，将企业家与员工变为利益共享的“共渡者”，该制度是受六大悖论张力所迫而进行的重大理念与制度创新 [17][18][61][62] - 在超过36年的发展历史中，公司大多数年份销售额持续增长且从未亏损，股东每年都有可观分红，形成了劳动者年平均收入与股东年平均收益之比为3:1的动态稳定二元分配机制 [39][40] - 公司实行的是“员工资本主义”而非“股东资本主义”，通过独特的制度安排使资本与劳动的利益达成共同体，实现了双赢，这与传统的股东利益最大化叙事不同 [39][40] 领导力与组织发展 - 公司接班人是在实践中打出来的，不搞家族传承，实行集体接班制度，任正非早在1999年就明确接班人需具备本事、服众、开放、善于合作等特质，并在2019年明确接班人必须懂技术 [29] - 干部管理实行能上能下、任期制、循环任职制和末位淘汰制，高层领导实行三权分设且任期不超过三届，要求干部既能担任大角色也能做好小角色，并能承受委屈与寂寞 [30][31] - 在人才识别上强调切忌“灯下黑”，领导者需关注企业内部平凡的奋斗者，认为“小人物创造大历史”，英雄不问出处，人才就在企业内部 [32] 使命愿景与企业家精神 - 公司的使命是“为客户服务是华为存在的唯一理由”，这要求所有组织体系、环节和细胞都必须客户化，成本必须直接或间接服务于客户需求 [36] - 公司通过富有张力的使命和愿景（如“把数字世界带入每个人、每个家庭、每个组织，构建万物互联的智能世界”）来持续召唤组织，并与员工形成精神层面的相互约定与绑定 [37][38] - 企业家善用“虚构的故事”进行领导，例如早期描绘“在阳台晒钱”的财富故事和“比贝尔实验室还伟大”的技术故事，这些故事最终实现了从自我预言到自我实现的奇迹 [20][21]

公司战略布局 - 公司通过全资子公司深圳丝路创科投资有限公司投资参股上海知行智跃体育科技有限公司，正式布局AI+体育领域 [1] - 公司自主研发的智慧食堂系列产品，使用物联网、人工智能、大数据、云计算等新一代数字技术，推动传统团餐实现服务精准化、场景数字化、管理智能化 [1] 投资标的竞争优势 - 知行智跃的核心竞争优势在于能够深度挖掘专业体育领域的应用场景与实际需求，并依托该领域特有的专业知识与真实数据 [1] - 知行智跃在解决实际挑战的过程中，反哺并推动通用人工智能技术的迭代与发展 [1] 产品与服务创新 - 智慧食堂系列产品是对传统团餐从运营、管理到服务体验进行的全方位数字化重构 [1] - 智慧食堂产品融合了健康管理、营养分析和个性化服务 [1]

2026年1月16日南向资金成交概况 - 2026年1月16日，沪港通（南向）成交额前三位的公司分别是阿里巴巴-W(09988)成交40.30亿元、腾讯控股(00700)成交34.43亿元、中芯国际(00981)成交33.48亿元 [1] - 同日，深港通（南向）成交额前三位的公司分别是阿里巴巴-W(09988)成交29.23亿元、中芯国际(00981)成交23.54亿元、腾讯控股(00700)成交22.23亿元 [1] 沪港通（南向）十大活跃成交公司详情 - 阿里巴巴-W(09988)在沪港通（南向）成交额最高，达40.30亿元，并获得净买入5602.18万元 [2] - 腾讯控股(00700)在沪港通（南向）成交34.43亿元，获得净买入5791.12万元 [2] - 中芯国际(00981)在沪港通（南向）成交33.48亿元，获得净买入5.10亿元，是榜单中净买入额最高的公司之一 [2] - 小米集团-W(01810)在沪港通（南向）成交27.68亿元，并获得高达9.05亿元的净买入，是榜单中净买入额最高的公司 [2] - 泡泡玛特(09992)成交23.18亿元，净买入3227.01万元 [2] - 狮腾控股(02562)成交21.01亿元，但遭遇净卖出4568.67万元 [2] - 中国移动(00941)成交16.71亿元，遭遇净卖出10.74亿元，是榜单中净卖出额最高的公司 [2] - 华虹半导体(01347)成交15.64亿元，获得净买入1.87亿元 [2] - 中国海洋石油(00883)成交14.62亿元，遭遇净卖出7689.13万元 [2] - 三花智控(02050)成交9.41亿元，获得净买入1.30亿元 [2] 深港通（南向）十大活跃成交公司详情 - 阿里巴巴-W(09988)在深港通（南向）成交额最高，达29.23亿元，但遭遇净卖出1642.56万元 [2] - 中芯国际(00981)在深港通（南向）成交23.54亿元，并获得净买入5.74亿元，是深港通榜单中净买入额最高的公司 [2] - 腾讯控股(00700)在深港通（南向）成交22.23亿元，遭遇净卖出2362.89万元 [2] - 小米集团-W(01810)在深港通（南向）成交19.33亿元，遭遇净卖出3759.08万元 [2] - 华虹半导体(01347)在深港通（南向）成交11.33亿元，并获得净买入3.98亿元 [2] - 泡泡玛特(09992)在深港通（南向）成交11.12亿元，获得净买入1.10亿元 [2] - 中国海洋石油(00883)在深港通（南向）成交9.39亿元，遭遇净卖出3115.98万元 [2] - 阿里健康(00241)在深港通（南向）成交8.49亿元，遭遇净卖出4.62亿元，是深港通榜单中净卖出额最高的公司 [2] - 美团-W(03690)在深港通（南向）成交8.03亿元，遭遇净卖出5977.12万元 [2] - 狮腾控股(02562)在深港通（南向）成交6.98亿元，获得净买入367.74万元 [2]

市场表现与指数概览 - 本周AI硬件板块表现活跃，存储芯片、CPO等板块受到关注 [1] - 创业板中盘200指数本周上涨2.6%，创业板成长指数上涨1.7%，创业板指数上涨1.0% [1][3] - 近一个月，创业板中盘200指数累计上涨15.6%，表现最为突出，创业板成长指数上涨7.1%，创业板指数上涨5.8% [6] - 近一年，创业板成长指数累计涨幅达84.6%，创业板指数上涨62.6%，创业板中盘200指数上涨46.9% [7] - 自基日以来，创业板成长指数累计涨幅达483.8%，年化涨幅14.3%，创业板中盘200指数累计涨幅404.9%，年化涨幅13.1%，创业板指数累计涨幅236.1%，年化涨幅8.3% [7] 指数估值与构成 - 截至2026年1月15日，创业板指数滚动市盈率为43.1倍，处于历史41.7%分位 [3][5] - 创业板成长指数滚动市盈率为41.8倍，处于历史48.7%分位 [3][5] - 创业板中盘200指数滚动市盈率为116.6倍，因其于2023年11月15日发布，发布未满三年，暂不分析其分位数 [3][5] - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，战略新兴产业占比较高，电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [4] - 创业板中盘200指数由创业板中市值中等、流动性较好的200只股票组成，反映创业板市场中盘公司的整体表现，信息技术行业占比超40% [4] - 创业板成长指数由创业板中成长风格突出、业绩增长较高、预期盈利较好且流动性好的50只股票组成，电力设备、医药生物、通信行业合计占比约60% [4] 机构观点与驱动因素 - 开源证券指出，当前市场应关注“科技+周期的两翼齐飞” [1] - 在科技领域，AI硬件（如光通信）的上涨态势可类比上一轮5G基站建设带来的阶段性高点 [1] - AI硬件上涨的核心驱动在于AI算力扩张等结构性需求快速提升 [1] - AI硬件能保持强者恒强的核心因素在于盈利增速边际变化，当前并未见到其显著拐点，因此更可能跟随估值牛的大环境延续 [1] 相关投资产品 - 目前全市场跟踪创业板指数的ETF共16只，跟踪创业板中盘200指数的ETF共5只，跟踪创业板成长指数的ETF共1只 [4] - 跟踪创业板指数的代表性ETF为易方达创业板ETF(159915) [3] - 跟踪创业板中盘200指数的代表性ETF为易方达创业板200ETF(159572) [3] - 跟踪创业板成长指数的代表性ETF为易方达创业板成长ETF(159597) [3] - 跟踪同一指数的不同ETF产品的费率、跟踪误差、规模等有所不同，存在低费率产品，其管理费率0.15%/年，托管费率0.05%/年 [4]

文章核心观点 2026年全球及A股市场的结构性行情将主要由三条核心线索主导：全球流动性延续宽松、AI产业投资具备延续性、全球制造业有望继续回暖。在此背景下，A股牛市有望延续，市场风格偏向成长扩散，行业配置应聚焦“AI + 制造业出海 + 关联原材料”三大方向，同时传统产业配置思路可从高股息转向高自由现金流资产。境外市场方面，港股在盈利修复与流动性驱动下有望走慢牛，而美股上涨速度或将放缓，进入波动加剧的脆弱平衡期。 行情特征：2025年全球普涨，科技制造领先 - 2025年全球股市普涨，新兴市场表现显著强于发达市场，MSCI新兴市场指数累计上涨31%，MSCI发达市场指数上涨19% [4] - 美股2025年在全球范围内表现位居后端 [4] - 行业层面，AI浪潮引领科技板块领跑，全球制造业周期回暖带动周期股紧随其后，而全球消费需求偏弱导致能源及消费板块表现靠后 [4] - 中国市场方面，A股与港股同步走高，行业结构表现与全球市场趋于一致 [10] 核心主题：三条线索——宽松+AI+制造周期 - 2026年权益市场的核心投资逻辑围绕三条主线展开：全球流动性宽松、AI产业演进、全球制造业回暖，三者形成“资金-产业-周期”的闭环传导链条 [16] - **流动性宽松趋势大概率将延续**：全球经济弱复苏格局下，宽松货币政策仍是核心支撑，市场主流预期美联储2026年将降息50个基点，我国央行也将维持适度宽松基调 [16] - **全球AI产业投资具备延续性**：产业、资金与政策形成三重支撑。产业端，投资链条从算力基建向应用价值兑现延伸；资金端，全球流动性宽松提供增量资金；政策端，全球“主权AI”浪潮与产业升级需求共振 [21] - AI资本开支增速将边际放缓，原因包括：美国科技巨头已将约75%的自由现金流投向AI，2025年资本开支同比增速高达70%，高基数下增速自然收敛；模型与硬件能效提升，使得同等算力所需资本开支下降；投资重心从硬件基建转向应用兑现，资本筛选更严格 [22] - 当前AI板块估值未触及科网泡沫时期的阈值，板块整体仍具备基本面支撑，2026年仍不是泡沫破灭的时候 [22] - **全球制造业有望延续回暖态势**：主流经济体开启降息周期为制造业复苏注入流动性，欧美基于供应链与国防安全加速重构制造业体系，叠加全球库存周期处于低位并启动主动补库，多因素共振推动制造业景气度修复 [23] - 全球央行净降息比例对全球制造业PMI具备约6个月的领先性，据此判断至少在2026年上半年，全球制造业仍有望维持回升势头 [24] - 三条线索共振将继续主导2026年A股结构性行情，科技股在AI产业趋势与流动性宽松双重驱动下估值约束有限，高端制造业受益于全球制造业周期复苏，有色金属板块迎来AI算力与高端制造带来的需求端双重催化 [26] A股大盘及结构研判：牛市延续，成长扩散 A股大盘：仍有空间 - 上证指数已站上4000点，估值虽不低但未至泡沫，只要盈利能够兑现且流动性宽松叙事不变，市场趋势有望延续 [28] - 业绩层面有望修复至10%左右，核心逻辑包括：全球制造业补库存利好中国出口；新兴产业充分受益于AI迭代深化与制造业出海红利；传统产业业绩拖累收窄，反内卷政策加速落地 [28] - 券商策略分析师预测2026年A股业绩增速在5%-20%区间，显著优于2025年 [30] - 资金层面有确定性增量支撑：社会大类资产配置向权益资产倾斜，2025年居民资产配置中房地产占比约41%、债券23%、存款21%，权益资产仅占15%，提升空间巨大；监管推动中长期资金入市，要求国有大型保险机构每年新增保费的30%投向A股，公募基金需实现A股流通市值每年新增10%；美联储降息推进下中美利差有望收窄，推动人民币汇率升值，利于跨境资本回流 [35] - 短期市场过快上行节奏预计将有所放缓，但中期基本面预期持续强化，核心上涨逻辑未变，定量择时模型显示当前仍处于看涨区间 [36] 行业板块：AI+制造业出海+关联原材料 - 新兴产业可关注三条主线：AI主线（电子、通信、计算机等科技板块）、制造业出海主线、关联原材料主线（铜、稀土、锂等有色金属） [39][42][46] - 制造业出海方面，中国制造业逐步转向出海拓展，以境外收入占比筛选，优势行业集中于科技与高端制造业，例如电子（2024年海外收入占比52.2%）、汽车（27.5%）、传媒（25.1%）、家用电器（38.4%）等 [43] - 板块配置应优先聚焦多主线交叉领域，具体方向包括：电子、通信、计算机、传媒等科技股；新能源等高端制造业；有色金属等周期股 [47] 特色策略：从高股息到高自由现金流 - 当前A股整体股息率下行，叠加新兴产业景气度回升，市场资金或阶段性分流至成长赛道，高股息资产配置吸引力边际减弱 [48] - 传统产业配置重心可从高股息资产转向高自由现金流资产。高自由现金流企业在牛市周期中具备显著超额收益，因其兼具攻守双重属性：退可依托充沛现金流兑现高分红；进可通过资本开支切入AI、制造业出海等核心赛道完成转型升级 [48] - 在低利率资产荒背景下，险资等长线机构对高股息资产的配置需求仍具确定性，家电、食品饮料等消费板块呈现红利化趋势，尤其是出海占比逐步提升的家电行业 [49] 成长价值：创业板 > 沪深300 - 偏成长的创业板将继续跑赢偏价值的沪深300，主要基于三方面逻辑：业绩增速差锚定风格方向，创业板业绩持续优于沪深300的趋势有望在2026年延续；内外流动性环境均对成长风格形成支撑；估值与交易层面无明显压力，成长风格具备充足安全边际 [56][61] 市值风格：中证2000 ≥ 沪深300 - 2025年小盘股延续强势，中证2000指数上涨36%，表现优于沪深300指数（上涨17%）[66] - 当宏观景气度偏弱、新兴产业迎来爆发期且流动性宽松时，小盘股往往具备相对收益优势 [66] - 小市值公司的表现与资本市场再融资环境（如并购重组、定向增发）正向关联 [70] - 需关注小微盘板块在每年1月与4月业绩披露密集期的回调风险 [70] 境外市场：美股缓升，港股慢牛 - **港股市场**：盈利修复与流动性宽松形成双重驱动，恒生指数运行中枢有望抬升至29,000点 [71] - 港股高股息具备吸引力，港股通高股息指数最新股息率为6.48%，同期A股中证红利指数股息率为5.07% [71] - 港股科技股可积极布局，逻辑在于AI交易、宽松交易及业绩提升（约10%），且估值相比A股与美股科技有显著优势，但需关注美股科技的联动影响 [72] - **美股市场**：预计2026年上涨速度将放缓，当前估值偏高但盈利强劲，将进入脆弱平衡期，市场波动或加剧，年化回报或回落至个位数水平 [76] - 配置层面仍可维持对美股的标配，并在估值回落时增加配置，除科技主线外也可分散配置工业、公用事业等板块 [76]

融资融券数据显示，该股最新（1月15日）两融余额为6.57亿元，其中，融资余额为6.56亿元，融券余额 为42.40万元。近5日融资余额合计减少2614.71万元，降幅为3.83%，融券余额合计减少110.89万元，降 幅72.34%。（数据宝） 盛路通信1月16日交易公开信息 盛路通信今日跌停，全天换手率29.38%，成交额33.92亿元，振幅10.38%。龙虎榜数据显示，深股通净 卖出6850.44万元，营业部席位合计净卖出4.30亿元。 深交所公开信息显示，当日该股因日跌幅偏离值达-9.87%上榜，深股通净卖出6850.44万元。 证券时报·数据宝统计显示，上榜的前五大买卖营业部合计成交10.02亿元，其中，买入成交额为2.52亿 元，卖出成交额为7.50亿元，合计净卖出4.99亿元。 具体来看，今日上榜的营业部中，深股通为第四大买入营业部及第五大卖出营业部，买入金额为 3774.05万元，卖出金额为1.06亿元，合计净卖出6850.44万元。 资金流向方面，今日该股主力资金净流出8.72亿元，其中，特大单净流出7.27亿元，大单资金净流出 1.44亿元。近5日主力资金净流入5899.84万元。 | 买 ...

文章核心观点 - 2026年科技投资逻辑将从主题预期转向业绩验证，人工智能将从技术验证迈向规模化落地，以创业板50为代表的科技主题指数因其结构均衡、盈利成长性高，被视为把握“新质生产力”主线的核心工具化配置 [1][4][8] 2025年回顾：科技主题ETF表现 - 2025年在人工智能、硬件升级与政策支持“三线共振”下，科技主题ETF整体表现显著跑赢市场，确立了“核心增长极”地位 [2] - 芯片、人工智能、通信、新能源等细分赛道涨势突出，多只相关主题基金全年净值增长率超过50% [2] - 创业板50指数全年涨幅达到57%，在国内乃至全球主要宽基指数中位居前列，其表现源于指数底层的高成长性、高盈利弹性与政策导向高度契合 [2] 2026年宏观与市场展望 - 宏观基本面正释放积极转折信号，PPI、CPI及PMI等关键指标有望结束低位运行，向温和扩张区间回升，企业端盈利环境随之改善 [3] - 积极的财政政策与相对充裕的货币政策空间，为流动性和结构性机会提供了坚实支撑 [4] - 市场逻辑将发生重要转变，投资将更加注重业绩确定性，“新质生产力”仍是全年主线，但标的需经受住盈利兑现的检验 [4] 人工智能产业演进 - 人工智能是一个具备3—5年甚至更长周期的结构性产业机会，2026年将成为其由“技术验证期”迈向“规模落地期”的关键节点 [5] - AI产业链正经历从“重基础设施”向“重应用落地”的阶段性切换，算力、光模块、芯片等基础设施的投资逻辑正从单纯扩产转向效率提升与全球竞争力兑现 [5] - 以创业板50指数为例，其AI相关权重约45%，其中光模块板块占比接近一半，相关企业在高速光模块、算力互联等关键环节全球市占率约达80% [5] - 未来5—10年，全球算力需求仍存在数倍增长空间，AI应用端尚处于早期阶段，远未触及需求天花板 [5] - 2026年AI的变化在于“是否好用、是否普及”，正加速渗透至制造、金融、医疗、消费等多个领域，成为企业数字化与效率提升的“基础配置” [6] 工具化配置与指数分析 - 创业板50指数具备作为科技投资底仓的多重优势，结构均衡：约35%布局新能源，约45%覆盖AI产业链，12%配置金融科技，其余为创新药和高端医疗器械 [7] - 尽管2025年涨幅显著，但在成分股业绩持续超预期的支撑下，指数估值分位仍处于约38%的相对合理区间，未来三年一致预期年化净利润增速仍在25%以上 [7] - 创业板50已呈现出明显的大中盘特征，在波动控制和成长弹性之间取得了更优平衡 [7] - 恒生科技指数的中长期配置价值正在上升，当前其估值仍处于历史偏低区间，部分互联网平台公司的盈利调整已接近尾声，随着A股与港股科技板块联动性增强，存在估值修复与阶段性补涨的基础 [7] 投资逻辑总结 - 2026年的科技投资关键在于回归业绩与基本面，应重点关注在全球产业链中具备竞争力、研发投入持续且已进入盈利上升通道的“新质生产力”龙头企业 [8] - 在单一赛道波动加大的环境下，以优质宽基指数作为配置基石，有助于平滑周期、把握长期趋势 [8] - 科技产业仍处于长期发展通道，但市场定价方式正从前瞻预期转向对实际经营成果的持续验证 [8]

2026年投资风口分析框架 - 产业发展分为三个阶段：“0到1”、“1到n”以及n+，其中“风口”主要指前两个阶段 [1] - “0到1”阶段成长速度最快但不确定性高，“1到n”阶段发展相对稳健 [1] - 2025年行情中未能跑赢指数的核心原因可能是配置方向不对，因此把握风口至关重要 [1] 处于“0到1”阶段的潜在风口 - **商业航天**：处于非常早期的发展阶段 [1] - **脑机接口**：属于“0到1”阶段的赛道，但市场规模有限，全球市场空间仅几十亿美元 [1][2] - **固态电池**：技术路线尚未收敛，行业内未完全达成共识，因技术未到性价比充分释放阶段 [1] - **核聚变（核能）**：目前也处于比较早期的阶段 [4] “0到1”阶段风口的特点与风险 - 特点：若能顺利过渡到“1到n”阶段，可能成为超级风口；若无法过渡，则可能在早期夭折 [2] - 风险：投资不确定性高，相关概念板块波动剧烈，估值可能远超实际市场承载空间 [2] - 举例：脑机接口概念公司的市值总和已远超几十亿美元的实际市场空间，估值包含对科技改变生活的高溢价预期 [2] - 历史参照：新能源汽车在2019年底形成超级风口前，曾在2013-2014年经历概念炒作但未成气候 [3] 处于“1到n”阶段的重点风口：人工智能 - 人工智能已明确处在“1到n”的发展阶段，是成长空间大且确定性更强的方向 [3] - 人工智能行情在A股由重磅应用驱动：2023年是ChatGPT，2024年是Sora，2025年是DeepSeek [4] 人工智能产业链上游：算力投资机会 - 人工智能三要素：算力、算法、数据 [5] - 算力可分为北美算力与国产算力 [5] - **北美算力映射机会**：主要参与环节为光模块与CPU，逻辑是“卖铲人”，即算力投放与应用落地均需大量算力支持 [5] - 中国光模块全球市场份额约占60% [5] - 英伟达CEO在2026年CES大会宣布，架构将从Blackwell升级为Rubin，效能翻倍 [5] - Blackwell适配800G光模块，售价约450美元；Rubin时代将升级至1.6T光模块，售价可能达1000美元，但2026年价格可能下调 [5] - 谷歌推出TPU，互联网大厂正部署万卡、十万卡乃至规划百万卡集群，算力需求呈幂次方增长，可能引发2026年光模块供不应求 [6] - 通信ETF(515880)在2025年涨幅超过120%，业绩确定性较高 [6] - 2027年将迎来“光入柜内”趋势，即光模块整合到机柜内部且保持可插拔，其市场规模可能比当前柜外光模块扩大四五倍 [6][7] 国产算力与半导体产业链机会 - 推荐关注半导体设备ETF(159516) [7] - 芯片产业链：上游是设备和材料，中游是设计和制造，下游是封装和测试 [7] - 封测环节技术难度最低，中国已完全实现自主可控；当前难点在于制造7纳米、5纳米芯片，需依赖上游设备和材料 [7] - 产业链扩产时，上游设备和材料环节往往率先受益 [7] - 半导体设备ETF(159516)开年大幅上涨的两大原因：先进制程扩产（通过芯片堆叠等技术实现等效先进制程）与存储涨价 [8] - 存储涨价促使厂商扩产，生产高性能存储芯片依赖刻蚀设备和薄膜沉积设备 [8] - 近期部分存储相关企业有上市预期，也推动了该ETF上涨 [8] 需短期回避的芯片领域 - 短期不推荐GPU及部分芯片设计公司 [8] - 原因一：近期部分GPU相关公司上市，估值相对较高 [8] - 原因二：英伟达H200预计进入国内市场，其性能与性价比优势可能带来的影响尚未被市场完全消化 [9]

市场融资余额整体变动 - 截至1月15日，市场融资余额合计2.70万亿元，较前一交易日增加206.13亿元，连续9个交易日持续增加 [1] - 沪市融资余额13487.08亿元，较前一交易日增加91.78亿元 [1] - 深市融资余额13433.94亿元，较前一交易日增加115.81亿元 [1] - 北交所融资余额91.38亿元，较前一交易日减少1.46亿元 [1] 个股融资净买入概况 - 1月15日共有1951只个股获融资净买入，其中净买入金额在千万元以上的有730只 [1] - 73只个股融资净买入额超亿元 [1] - 融资净买入额前三名分别为：中际旭创（16.98亿元）、立讯精密（14.47亿元）、新易盛（10.84亿元） [1] - 其他融资净买入金额居前的个股包括东方财富、利欧股份、贵州茅台等 [1] 融资净买入的行业与板块分布 - 融资净买入超亿元的个股中，电子、通信、有色金属行业最为集中，分别有28只、10只、4只个股上榜 [1] - 从板块分布看，大手笔净买入个股中，主板有43只，创业板有21只，科创板有9只 [1] 融资余额占流通市值比例 - 融资客大手笔净买入个股的融资余额占流通市值比例算术平均值为4.60% [2] - 融资余额占比最高的个股是矽电股份，最新融资余额3.82亿元，占流通市值比例为11.04% [2] - 其他融资余额占比较高的个股包括国科微（9.65%）、剑桥科技（9.61%）、德明利（9.35%） [2] 重点个股融资交易详情 - **中际旭创**：当日涨跌幅5.40%，融资净买入16.98亿元，最新融资余额234.48亿元，占流通市值比例3.39%，所属通信行业 [2] - **立讯精密**：当日涨跌幅7.07%，融资净买入14.47亿元，最新融资余额82.30亿元，占流通市值比例1.97%，所属电子行业 [2] - **新易盛**：当日涨跌幅4.17%，融资净买入10.84亿元，最新融资余额195.87亿元，占流通市值比例5.53%，所属通信行业 [2] - **东方财富**：当日涨跌幅-2.67%，融资净买入5.51亿元，最新融资余额273.35亿元，占流通市值比例8.49%，所属非银金融行业 [2] - **贵州茅台**：当日涨跌幅-0.65%，融资净买入5.04亿元，最新融资余额174.81亿元，占流通市值比例1.01%，所属食品饮料行业 [2] - **澜起科技**：当日涨跌幅2.08%，融资净买入4.15亿元，最新融资余额72.92亿元，占流通市值比例4.70%，所属电子行业 [2] - **中芯国际**：当日涨跌幅-0.04%，融资净买入2.81亿元，最新融资余额131.09亿元，占流通市值比例5.27%，所属电子行业 [3] - **北方华创**：当日涨跌幅2.72%，融资净买入2.86亿元，最新融资余额27.05亿元，占流通市值比例0.74%，所属电子行业 [3] - **海光信息**：当日涨跌幅-0.60%，融资净买入2.33亿元，最新融资余额78.26亿元，占流通市值比例1.35%，所属电子行业 [3] - **京东方A**：当日涨跌幅-1.52%，融资净买入1.93亿元，最新融资余额80.04亿元，占流通市值比例4.86%，所属电子行业 [3] - **紫光国微**：当日涨跌幅10.00%，融资净买入1.69亿元，最新融资余额37.12亿元，占流通市值比例5.04%，所属电子行业 [4] - **寒武纪-U**：当日涨跌幅-1.68%，融资净买入1.69亿元，最新融资余额150.26亿元，占流通市值比例2.54%，所属电子行业 [4] - **招商银行**：当日涨跌幅0.10%，融资净买入1.49亿元，最新融资余额124.07亿元，占流通市值比例1.50%，所属银行行业 [4]