报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - Marvell上调数据中心Capex与ASIC预期指引，引发海外算力链持续上涨，算力需求曾因算力芯片跳跃式增长，虽有担忧但海外AI需求增长推动AI Capex高投入，中长期AI应用早期光模块行业有高增长能力，ASIC与GPU替代竞争使PCB产业链受益，算力板块有底层需求与估值支撑 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 Marvell上调数据中心Capex与ASIC预期指引，引发海外算力链持续上涨 - Marvell预计2028年数据中心资本开支超一万亿美元，美国四大CSP 2023 - 2025年超大型Capex预计CAGR 46%增长，2025年达3270亿美元，整体数据中心Capex预计CAGR 51%增速，2025年达5930亿美元，2028年达1.022万亿美元 [7] - Marvell上调2028年数据中心市场规模预期至940亿美元，较2024年4月上调26%，上调定制计算芯片市场规模指引37%，定制化AI芯片2023 - 2028年CAGR达53%，XPU市场规模CAGR 47%，XPU配套芯片市场规模CAGR 90% [9] 投资逻辑及产业链受益标的 - 算力需求曾跳跃式增长，虽有担忧但海外AI需求增长推动AI Capex高投入，光模块行业中长期有高增长能力，ASIC与GPU替代竞争使PCB产业链受益，算力板块有底层需求与估值支撑 [2][11][13] - 高速光模块低估值，相关受益标的有新易盛、中际旭创等，CPO相关受益标的有太辰光、源杰科技等，PCB相关受益标的有胜宏科技、沪电股份等，算力设备等相关受益标的有望恢复，推荐中国电信等，相关受益标的有润泽科技等 [2][3][13] 近期通信板块观点及推荐逻辑 - 当前内外环境波动，无线资本开支下降使相关领域业绩承压，算力相关领域业绩支撑强，部分行业底部订单恢复，盈利状况有望释放 [13] - 重点推荐算力相关领域，包括算力&通信基础设施、光网络升级、边缘算力等，还推荐卫星互联网&低空经济、产业智能制造、信息安全、液晶面板等板块相关受益标的 [14][15][17]

市场表现 - 上周A股市场整体走低，上证指数全周下跌0.51%，收于3359.9点 [1] - 申万一级行业中仅银行、通信、电子等少数行业实现上涨，美容护理、纺织服饰、医疗生物等行业跌幅居前 [2] - 稳定币、PCB、固态电池等细分板块表现活跃 [2] - 截至6月20日18时，共有208家上市公司发布投资者调研纪要，约50家机构调研相关个股实现正收益，其中易实精密、远航精密等周涨幅超20%，林泰新材、南极光、蓝焰控股、运达股份、沪电股份等涨幅超10% [2] 电子板块 - 电子板块关注度最高，乐鑫科技接待了超250家机构调研，南极光接待机构超60家，曼恩斯特、华荣股份、国能日新等公司接待机构超40家 [2] - 南极光是唯一通过任天堂认证的背光模组供应商，Switch 2上市4天销量突破350万台，公司配套的背光源模组产品已实现规模化稳定交付 [2] - Switch 2项目的成功量产验证了公司在高端电竞显示模组领域的核心技术能力与品控体系，未来有望通过蝴蝶效应驱动群聚订单，加速公司在游戏电竞、户外智能设备、车载显示、笔记本电脑等多领域的全球渗透进程 [4] - PCB概念近期股价表现亮眼，本周内中信PCB累计涨幅达6%，行业将进入新一轮产能扩张期 [4] - 沪电股份确认AI驱动的服务器、数据存储和高速网络基础设施需求增长以及新兴应用领域的拓展为行业带来发展机遇，市场上相关高阶产品的产能供应并不充裕，预计2025年下半年产能将得到有效改善 [5] - 深南电路综合产能利用率仍处于相对高位，PCB业务因算力及汽车电子市场需求延续，近期工厂产能利用率保持高位运行，伴随AI技术的加速演进和应用上的不断深化，电子产业对于高算力和高速网络的需求日益迫切 [5] 能源市场 - 中东局势影响全球能源市场走势，杰瑞股份表示中东地区是公司的重点战略市场之一，也是公司业务布局最全和收入规模最大的海外市场 [6] - 华荣股份表示石油开采、炼化等投资规划远远超前于"油价定价"，石油作为全球刚性需求的战略性投资及生产资源，不可能受短期"油价波动"的影响 [6]

PCB行业投资热点 - PCB板块中算力方向表现活跃，数据中心相关公司如沪电股份和胜宏科技涨幅显著[1] - 社保基金在去年四季度新进重仓沪电股份，最新一季度又新增两家PCB+数据中心公司持仓[1] 广合科技分析 - 公司为中国内资排名第一的服务器PCB供应商，产品覆盖高性能计算服务器、AI服务器、存储服务器等数据中心核心设备[3] - 一季度社保基金一一七组合新进50万股（占流通股1.34%），建仓成本约57元，当前股价58.63元[4][6] - 营收连续8年增长，近五年增幅达130%（年均26%），扣非净利润从2020年1.2亿增至2024年6.78亿（五年增长465%，年均近100%）[7][9] 奥士康分析 - PCB产品应用于数据中心服务器、AIPC、通信设备及汽车电子领域[10] - 一季度社保基金一一五组合和四一八组合分别新进160万股（0.6%）和135.88万股（0.51%），建仓成本约27.15元，当前股价29.5元[11][12] - 近五年营收增长55%（年均11%），但2024年出现增收不增利现象，主因销售费用大幅增长[13][15] 机构持仓动态 - 广合科技获多家机构新进持仓，包括中国平安人寿（60万股）、易方达基金（52.54万股）及南方中证1000ETF（28.44万股）[4] - 奥士康主要股东深圳市北电投资持股1.6亿股（60.37%不变），香港中央结算增持153.49万股至277.8万股（占比1.05%）[11]

市场表现 - 上证指数全周下跌0 51%收于3359 9点 [1] - 申万一级行业中银行、通信、电子等少数行业上涨，美容护理、纺织服饰、医疗生物等行业跌幅居前 [1] - 稳定币、PCB、固态电池等细分板块表现活跃 [1] - 208家上市公司发布投资者调研纪要，50家机构调研个股实现正收益，易实精密、远航精密周涨幅超20%，林泰新材、南极光、蓝焰控股、运达股份、沪电股份等涨幅超10% [1] 电子板块热点 - 乐鑫科技接待超250家机构调研，南极光接待超60家，曼恩斯特、华荣股份、国能日新等接待超40家 [1] - 南极光因通过任天堂认证成为Switch2背光模组供应商，Switch2上市4天销量突破350万台，公司产品已实现规模化稳定交付 [2] - Switch2项目验证公司在高端电竞显示模组领域的技术能力，未来有望拓展游戏电竞、户外智能设备、车载显示、笔记本电脑等领域 [2] - PCB概念表现亮眼，中信PCB累计涨幅达6%，行业受新兴市场需求和AI技术推动呈现量价齐升态势 [2] PCB行业动态 - 沪电股份确认AI驱动的服务器、数据存储和高速网络基础设施需求增长，高阶产品产能供应不足，预计2025年下半年产能改善 [3] - 深南电路PCB业务因算力及汽车电子市场需求延续，产能利用率保持高位，AI技术驱动对大尺寸、高层数、高频高速PCB产品需求提升 [3] 能源市场影响 - 杰瑞股份将中东作为重点战略市场，业务布局最全且收入规模最大，计划拓展更多合作模式 [4] - 华荣股份表示石油开采、炼化等投资规划超前于油价定价，短期油价波动仅影响短期收益 [4]

指数层面 - 沪指盘中触及30日线但缩量回踩，调整态势未改，下方支撑在3320缺口附近[3] - 创业板跌破60日线和短期均线，支撑力度存疑[3] - 科创50沿5日线下移，北证50跌破60日线[3] - 两市成交缩量至1.06万亿，减少1857亿元，内资净卖出近300亿元[3] - 个股表现低迷，超3600只下跌，涨停仅50余家[3] 指数结论 - 指数调整未结束，反抽仅为调整中继，建议仓位控制在5成左右[4] - 宽基ETF普遍调整，需等待止跌信号出现后再考虑低吸[4] - 若沪指在3320缺口附近获得支撑，可试探性抄底[4] 板块表现 - 银行保险护盘，券商表现疲弱，白酒等大消费超跌反弹[5] - 部分医药修复，固态电池持续活跃，光刻机等科技走强[5] - 高位股走弱，油气回调，算力/CPO等AI硬件回踩，新消费延续弱势[5] 板块结论 - 市场情绪处于冰点，修复时应减仓，缺乏明确主线[6] - 资金高低切换明显，科技承接不佳，白酒反弹持续性存疑[6] 重点板块分析 - 银行板块上涨源于资金抱团，股息率4%具备无风险套利空间[7] - CPO虽回踩10日线但上升趋势未改，回踩或为机会[7] - PCB冲高回落但趋势保持，中京电子3连板[7] - 存储芯片回踩均线，需观察能否形成单边反弹[7] - 创新药连续6日调整，趋势向下暂不宜低吸[8] - 数字货币连续两日大阴线，若跌破30日线需警惕风险[8] - 固态电池趋势放缓，大会召开后预期不宜过高[8]

公司动态 - 24控拟发行股份及支付现金购买江苏奥易克斯98.43%股份，股票复牌 [1] - 智明达获1.01亿元订单，占去年营收13.5% [1] - 宜宾纸业拟2.06亿元收购醋纤公司67%股权 [1] - 炬芯科技端侧AI新品推广有成果 [1] - 华特达因获举牌 [1] 行业政策与发展 - 中央金融委支持上海期交所建成世界一流 [1] - 福建力争2030年绿氢产能达3万吨/年 [1] - AI驱动PCB产业升级 [1] - 银行间交易报告库上线促数字人民币国际化 [1] 资金流向 - 机构买入中超控股1.15亿 [1] - 作手新一、章盟主等大额买入沪电股份 [1] 市场情绪 - 众多上市公司发布积极公告，如收购股权、获得订单、签署合作协议、投资项目等 [3] - 多个行业有政策支持和发展机遇 [3] - 游资和机构有大量买入操作，整体呈现积极态势 [3]

一、行情 6月20日，PCB板块迎来连续走强。诺德股份4连板，中京电子3连板，正业科技（20CM）、光华科技盘中涨停，中一科技、逸豪新材、德龙激光、铜冠铜箔 等集体走强。 二、事件：多家PCB厂商积极看好+中国台湾PCB厂商同比增速显著 1）胜宏科技6月13日的机构调研纪要显示，该公司表示坚定"拥抱AI,奔向未来",精准把握AI算力技术革新与数据中心升级浪潮带来的历史新机遇,2025年一季 度，AI算力、数据中心相关产品收入占比超过40%。 沪电股份在6月11日的调研中对机构表示，AI驱动的服务器、数据存储和高速网络基础设施需求增长以及新兴应用领域的拓展为行业带来发展机遇,市场上相 关高阶产品的产能供应并不充裕,公司近两年已加大对关键制程和瓶颈制程的投资力度,预计2025年下半年产能将得到有效改善。 2）从台湾地区PCB行业月度营收数据来看，据财信证券统计，金像电、瀚宇博4、5月的单月营收持续稳定在历史高位区间，同比增速显著。 3）随云厂商积极自研ASIC芯片，ASIC正成为AI服务器市场中与GPU并行的重要架构，进一步带动高阶PCB的需求。 展望2025年，除AWS外，谷歌、meta的新产品中，ASIC服务 ...

PCB概念板块市场表现 - PCB概念板块出现短线拉升行情 多家公司股价表现强劲 [1] - 诺德股份（600110）和正业科技（300410）涨停 [1] - 中京电子（002579）早盘封板 [1] - 中一科技（301150）和强力新材（300429）涨幅超过10% [1] - 德福科技（301511）、江南新材（603124）、嘉元科技、光华科技（002741）、天山电子（301379）等公司跟涨 [1] 资金动向 - 暗盘资金流向信息被曝光 [2] - 市场关注庄家建仓信号捕捉 [2]

市场表现 - 市场呈现普跌态势 716家上涨 4646家下跌 主力资金净流出739亿元 量能放大591亿元 呈现下跌放量上涨缩量模式 [1] - 短线情绪处于退潮期 建议观望或清仓试错 [1] 板块分析 - CPU PCB 算力 半导体 消费电子板块出现调整 但幅度相对较小 可视为洗盘交换筹码阶段 [1] - 中报行情刚启动 上述板块若出现调整 将形成稳定关注机会 [1] - 稀土永磁和创新药板块调整接近尾声 可尝试短线搏反弹 若两日内无上涨需及时止损 [1] - 稳定币板块表现不佳 龙头断板影响较大 需观察次日是否出现补涨龙头或龙头弱转强 否则可能进入调整期 [1] 投资策略 - 当前应重个股轻大盘 选择主升浪抱团个股进行布局 [2] - 市场下杀后恐慌盘涌出 形成逢低加仓机会 预计次日大概率出现修复行情 [2]

今天A股市场震荡走低，三大指数"跳水"下挫。其中，创新药、核电等方向领跌，机器人、半导体、 PCB等板块盘中活跃。两市成交12506亿，较上一交易日放量595亿。收盘，沪指下跌0.79%，深指下跌 1.21%，创业板指下跌1.36%，市场超4600只个股下跌。 那，两市突然"跳水"大跌，原因是什么呢？我认为有三大原因：1、美联储宣布不降息，美元指数大 涨，股市承压。虽然，市场早有预期这次美联储不会宣布降息，但听鲍威尔讲话的意思，预计未来数月 将出现更多关税驱动的物价上涨，并且预测通货膨胀率为3%，纵然点阵图显示今年降息2次，但可能也 不会降息。受到不降息预期的刺激，美元指数已经突破99了，压制股票市场。 2、PCB概念持续活跃。有机构表示，英伟达GB200/300积极拉货，2025、2026年ASIC迎来爆发式增 长，目前多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续。 3、半导体盘中活跃。主要有两方面的原因，一方面是三大巨头，三星、SK海力士、美光宣布停产，另 一方面是国产算力产业链仍在奋力追赶，关键环节处于"强需求、弱供给"的状态，国产化率的提升，刺 激了半导体板块。 ...