核心观点 - 当前经济中的"内卷"现象与"资产荒"密切相关，表现为投资回报率持续走低和企业间竞争加剧 [1] - 供大于求是内卷的根本原因，而供大于求又源于前期制造业投资扩张和地方政府行为 [11][15][21] - 居民消费不足进一步加剧供需失衡，与收入预期下降、资产价格下跌和高储蓄率有关 [29][35][36] - "反内卷"需要从减少低效投资和促进消费两方面发力，不同于十年前的供给侧改革 [61][62] 企业部门分析 - 制造业企业利润率持续下滑：规模以上制造业企业营业收入利润率从2021年高点降至2024年前5个月的4.25% [2] - 企业竞争加剧表现为"卷价格"和"卷账期"：出口价格指数两年内下跌15%，应收账款回收期从2022年54天延长至2024年前5个月71.7天 [8][11] - 产能利用率持续走低：规模以上制造业企业产能利用率从2022年75.8%降至2024年上半年74.2% [11][12] 政府部门影响 - 制造业投资增速显著高于整体投资：2021-2024年制造业投资增速比整体投资快4-8.6个百分点 [15] - 地方政府通过财政和金融手段推动投资：2023年地方政府招商引资支出增长19.5%，制造业中长期贷款增速一度超40% [23] - 新兴产业投资同质化严重：光伏电池、锂电池、新能源车2022-2024年产量年均增速超40%，产能超全球需求 [26] 居民部门分析 - 收入增长放缓且预期转弱：2024年城镇非私营单位工资增速降至2.8%，消费者收入信心指数从2019年124.95降至2024年95.42 [29][32] - 房地产资产缩水：70城房价自2022年4月以来持续同比负增长 [29] - 储蓄率高企：居民存款余额达162万亿元，存贷比升至1.93，总储蓄率42.49%显著高于国际水平 [36][39] 国际比较 - 资本形成率异常偏高：中国资本形成率41.13%高于趋势值9.37个百分点，是全球平均水平两倍 [44][45] - 制造业占比与储蓄率不匹配：制造业占GDP25.5%显著高于全球水平，但人口仅占17.5% [48][49] - 供需缺口扩大：2019-2024年制造业投资增长40.8%而社零+出口仅增27.1% [52][55] 政策建议 - 规范地方政府行为：加强招商引资信息披露，完善干部考核体系 [61] - 促进消费措施：增加居民收入，推动内外贸一体化 [61][62] - 减少低效投资：引导落后产能有序退出 [61]

全球首家乙醇制航空燃料工厂投产计划 - LanzaJet公司位于美国佐治亚州的乙醇制航空燃料工厂预计年底前投产，较原计划推迟一年[1] - 商业化生产延迟因设备问题导致，原计划2023年投产[1] - 初期使用巴西乙醇生产，计划转向美国原料并主张降低减排门槛[1] 苹果公司供应链布局 - 苹果全球80%主要供应商在中国设有工厂[2] - 苹果副总裁强调中国供应链全球领先，公司发展依赖与中国供应商合作[2] Rivian电动车工厂建设进展 - Rivian计划重启乔治亚州新工厂准备工作，目标2026年初动工[3] - 截至6月20日已在该项目投资超8000万美元[3] 传音控股新产品发布 - TECNO发布三折概念机PHANTOM Ultimate G Fold，采用G型双内折结构[4] - 配备9.94英寸柔性主屏，闭合厚度11.49mm，展开最薄处3.49mm[4] 产业数据服务 - 提供17万+投资价值企业数据，覆盖9大投资机构及上市公司类别[7] - 包含2万+LP数据、10万+基金数据和1万+专精特新小巨人企业信息[7] - 提供1400+独角兽企业数据和各维度权威榜单[7]

合作公告 - Uber将与电动车制造商Lucid及机器人公司Nuro合作，计划明年晚些时候在美国一座主要城市推出机器人出租车项目 [2] - Lucid Group股价创下两年多以来的最佳表现，因宣布与Uber及Nuro合作开展机器人出租车服务 [2] - Uber将通过其子公司SMG Holding Corp购买价值3亿美元的Lucid普通股，预计2025年第三季度完成，以当前股价计算约占Lucid 91.1亿美元市值的3.3% [3] 市场反应 - 消息公布后Lucid股价周四飙升35%，创五个月新高，有望创下自2023年1月27日暴涨43%以来的最大单日涨幅 [3] - Uber股价下跌0.3%，特斯拉股价下跌1% [3] - Benchmark分析师将Lucid目标价从5美元上调至7美元，重申"买入"评级 [4] 业务规划 - Uber计划在未来六年内从Lucid采购至少2万辆搭载Nuro技术的电动车用于机器人出租车服务 [3] - 首台Lucid-Nuro机器人出租车原型车已在拉斯维加斯的Nuro测试区投入运行 [3] - 分析师认为合作是Lucid的战略胜利，引入资本和两个世界级伙伴，扩大在自动驾驶网约车市场的布局 [4] 公司治理 - Lucid向监管机构提交1比10的反向股票拆分计划，以减少流通股数量并推高股价 [4] - 反向拆股旨在使股票对更广泛的投资者更具吸引力，尽管股价尚未跌破2美元的历史低点 [4]

饮料行业动态 - 可口可乐回应特朗普要求改配方：更改仅涉及美国市场，不涉及中国市场，目前使用玉米糖浆，将很快公布创新产品细节 [2] - 大窑汽水回应被KKR收购85%股权：交易已过公示期，预计年内启动交割，经营团队稳定，全国化及年轻化战略不变 [5] - 蜜雪冰城旗下幸运咖2025年门店目标1万家，目前已近7000家，下半年扩张重点转向长三角、珠三角等一二线城市商业街 [3][4] 科技与互联网 - 火狐浏览器中国公司或面临关闭，自2025年1月起多次被强制执行累计超3600万元 [8][9] - Steam新规限制成人内容，悄然下架大批极端成人游戏，与支付处理商合规压力有关 [9][10] - 马斯克预告将推出"AI男友"，角色设定忧郁黑发，灵感源自《暮光之城》和《五十度灰》 [27] - OpenAI面向ChatGPT Plus用户开放Record模式，提供会议记录AI解决方案 [27] 资本市场与投融资 - 高空机器人赛道迎来爆发：美国Gecko Robotics完成1.25亿美元D轮融资估值12.5亿美元，中国史河机器人完成数亿元B+轮系列融资 [29] - 广东冠驰农业完成2500万元天使轮融资，资金将用于智能农业管理系统研发与推广 [30] - Couche-Tard放弃470亿美元收购7-Eleven母公司Seven & i Holdings，因后者不予合作 [25] 消费与零售 - 雅迪、九号多平台下架电动自行车，经销商称与新国标实施有关，旧款逐步停产 [13] - 丽江古城维护费新规：每人单次50元，有效期延长至365天，8月1日起实施 [12] - 快递企业调整计重收费规则：普遍以千克为单位保留小数点后至少1位，京东、圆通等公布具体细则 [16][17][18][19][20][21] 科技新品与研发 - 苹果申请注册自研芯片"C1"商标，为首款蜂窝调制解调器芯片，已搭载于iPhone 16e [31] - 谷歌Pixel发布会定于8月20日，传闻Pixel 10将配备三个摄像头 [31] - 中国发现新稀土矿物"钕黄河矿"，具有独特钕元素富集特征，获国际矿物学协会批准 [10][11] 就业与薪酬 - 2024届本科毕业生平均月薪6199元，近六成起薪在6000元以内，集成电路技术人员以8459元居薪资榜首 [7][8] - 全国最低工资标准：上海2740元居首，北京小时最低工资26.4元最高，档位最多四档 [22][23][24]

公司参展表现 - 九号公司在第三届链博会"数字科技链条"展区参展，现场观展商对智能电动两轮车产品表现出极高兴趣，工作人员接待繁忙[1] - 观展商最关注九号电动车的智能和安全技术，称赞其为有责任感的科技品牌[1] - 展台现场观展商自觉排队与工作人员交流智能电动车相关技术[2] 产品技术亮点 - 锂电池防水安全达到IPX7级别，可在1米深水中浸泡30分钟仍能正常使用[1] - 自主研发锂电池BMS6.0管理系统，包含30多项保护和20多项安全技术[1] - 铅酸电池采用RideyPOWER智能系统，实现可视化管理和实时状态监测[1] - 采用座垫感应技术防止误拧油门，需满足坐垫重量和边撑收起条件才能启动[3] - 配备自动光感大灯，可根据环境亮度自动调节照明强度[3] - 部分车型搭载HIAS水平倾斜度调节系统，提升转弯时的照明距离[3] - 配置SOS紧急呼救功能，严重碰撞时自动发送求助信息和定位[3] 市场表现与行业地位 - 九号电动车在江苏常州实现第800万台智能电动两轮车出厂，距700万台里程碑仅60天[3] - 当前生产增速达到每两个月出厂100万台，刷新行业增长记录[3] - 在鲁大师2024年智能化评测中以810分稳居行业首位[4] - 已连续4年保持智能化评测领先地位[4] 产品智能化优势 - 智能软硬件系统协同能力突出[4] - 场景覆盖度和功能深度处于行业领先水平[4]

市场表现 - 中证A500指数上涨0.44%，成分股东山精密上涨9.79%，信立泰上涨9.58%，鹏鼎控股上涨8.36%，胜宏科技上涨7.02%，润和软件上涨6.63% [1] - 中证A500ETF龙头上涨0.61%，盘中换手2.05%，成交3.49亿元，近1年日均成交19.68亿元 [1] - 中证A500ETF龙头最新规模达169.92亿元，近6月净值上涨7.08% [1] - 中证A500ETF龙头自成立以来最高单月回报为3.55%，最长连涨月数为2个月，最长连涨涨幅为5.34%，近3个月超越基准年化收益为7.02% [1] 指数构成与行业分布 - 中证A500指数选取各行业市值较大、流动性较好的500只证券作为样本，反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现 [2] - 中证A500指数行业分布均衡，传统行业和新兴行业各占一半，增加医药、新能源、计算机等新兴行业权重，实现价值与成长均衡 [2] 宏观经济背景 - 上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3%，服务业景气指数持续保持在50%以上的扩张区间，国民经济呈现稳中向好态势 [2] - 摩根士丹利将2025年中国实质GDP增长预测从4.5%上调至4.8%，高盛从4.6%上调至4.7%，瑞银从4%上调至4.7% [2] 下半年经济展望 - 外资普遍认为中国经济有韧性，主要来自企业竞争力与政策灵活性，企业层面在电动车等领域体现明显优势 [3] - 预计下半年政策制定者会更密切监测数据和市场走势，及时做出反应，九月份、十月份可能成为政策"转折点" [3] 产品定位 - 中证A500ETF龙头均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产 [3]

中国经济表现 - 2025年上半年国内生产总值660536亿元 同比增长5.3% [1] - 出口韧性强和以旧换新政策刺激推动经济增长 净出口对增长贡献0.6个百分点 [4] - 渣打银行预计四季度政策利率调低10个基点 保持市场流动性充裕 [4] 外资对中国资产态度 - 外资自2024年9月起重新评估中国资产 关注度和乐观度持续回升 [3] - 北向资金持有A股数量较2024年底增加6.75亿股 持股市值增加871.27亿元达2.29万亿元 [3] - 桥水基金上半年在华基金回报14% 将中国股票配置从战略调整为适度增持 [3] 政策预期与经济韧性 - 外资认为政策灵活性和企业竞争力构成经济韧性 特别是在电动车领域体现优势 [4] - 九月份和十月份可能成为政策转折点 政策制定者将密切监测数据和市场走势 [4] - 瑞银将2025年全年出口同比增速预测上调至1% 受益于出口前置效应 [4] 中国股票配置价值 - 低利率环境下中国股票因政策支持和估值优势成为外资重点配置方向 [5] - 渣打银行超配中国股票 认为亚太市场除日本外投资回报潜力突出 [5] - 贝莱德看好三类资产：高股息强现金流企业 广义消费行业 以及AI医药等增长板块 [6] 市场驱动因素 - 美联储降息预期对A股和港股形成直接传导作用 [5] - 反内卷等政策使上市公司盈利压力减小 经营环境好转 [5] - 汽车电子家电等行业在以旧换新政策推动下显现良好现金流能力 [6]

产品性能测试 - 绿源S75电动车在30公里连续爬坡与30公里下坡往返测试中，累计骑行110公里后电量剩余两格，实测综合续航达120公里，打破"续航魔咒"[1][3] - 车辆搭载1200W液冷电机，爬坡时保持54km/h速度稳定超车[3] - 另一款F35车型在40℃高温环境下完成120公里往返测试，90分钟骑行后电量显示无变化[5][7] - S75车型在极端路况测试中单日无充电行驶117.9公里，成功挑战秦岭四关险途[9] 核心技术优势 - 数字化电池养护系统支撑的石墨烯电池充放电循环超700次，寿命达普通电池三倍以上[3] - 全行业首创铅酸电池3年质保承诺[3] - 液冷电机提供十年质保，固态电气系统具备防水性能[7] - PCDS智控系统可精准控制坡道行驶轨迹[7] - 智能缓降系统确保下坡行驶稳定性[7] 市场活动 - 公司开展"百万公里性能大挑战"活动，计划覆盖百天百城[1] - 测试涵盖极端路况(连续爬坡/发卡弯)、恶劣天气(暴雨/横风)及高温环境[1][5][11] - 活动验证产品在真实使用场景下的续航与可靠性[9][11] 用户体验 - 定速巡航功能减轻骑行疲劳[7] - 智能设防系统可通过手机实时预警异常靠近[7] - 数字化电池养护系统提供三重高温防护，避免电池鼓包风险[7]

马斯克的商业版图 - 马斯克通过早期创业积累数亿美元资本，包括创办Zip2、X.com和PayPal [2] - 2002年创办SpaceX，经历三次失败后第四次发射成功并获NASA巨额合同 [2] - 投资濒临破产的特斯拉并带领其成为全球市值最高汽车制造商 [3] - 商业版图拓展至脑机接口(Neuralink)、隧道建设(Boring Company)和人工智能(xAI)，身家达数千亿美元 [5] 政治跨界尝试 - 2024年7月公开支持特朗普竞选，累计捐赠2.59亿美元成为最大资助者之一 [6] - 担任特朗普政府效率部负责人，推行削减联邦岗位和取消数十亿美元合同的改革，5个月后因阻力辞职 [6][7] - 因反对特朗普"大而美"法案(取消电动车税收减免致特斯拉年损12亿美元)成立"美国党"，124.9万投票者中65.4%支持 [8] 美国党面临的挑战 - 需在50个州完成复杂认证程序，如加州需110万签名或7.5万注册党员 [11] - "赢者通吃"选举制度和两党划分的"安全选区"限制第三党空间，历史案例(佩罗改革党、杨安泽前进党)均未成功 [12] - 特朗普盟友推迟特斯拉相关基金发行，美国空军叫停SpaceX火箭试验项目，暗示审查商业合同 [15] 潜在政治影响 - 目标在2026年中期选举争夺2-3个参议院席位和8-10个众议院选区，可能分流共和党选票 [15][16] - 若持续发力或威胁共和党国会控制权，但分析认为难以根本改变两党制格局 [16]

刚刚，高票通过了一项决议，要求中国必须开放出口稀土，随后欧盟就遭到了美国加征30%关税的重击。我不由得想说，某些欧洲的决策者们，真的应该睁 大眼睛来看这复杂的国际局势。当今时代，已经不是过去几百年西方中心主义的单方面叙述了，你们必须清楚地辨别谁是敌人，谁是朋友。 前几天，英国《卫报》上有篇文章提到，欧洲应该注意中国的崛起，呼吁限制中国的发展。这种观点真是让人无奈，现阶段我们并不是在急于崛起，反而是 美国在试图压制并收割全球资源。在这种情况下，中国的力量稍微强大一点，能够和你们一起对抗美国，这难道不是一件好事吗？ 欧盟似乎总是认定自己与美国是一条心，因此不遗余力地配合美国来打压我们。举个例子，去年12月欧盟对中国电动车开征关税；而就在几天前，欧盟议会 以超过500票的高票通过决议，要求中国放宽稀土出口限制，迫使我们把珍贵的稀土资源卖给美国及其成员国。拜托，欧盟，你们应该明白我们为什么要限 制稀土的出口。这是一道应对美国关税威胁的重要防线。自4月2日以来，美国对全球加征关税，全球也只有中国敢于与美国硬碰硬，这是因为我们自身足够 强大，有底气和手段。仅凭稀土这一张牌，便迫使美国连退三步，迫使他们在乙烷、芯片设计和大 ...