**涉及的公司与行业** * 公司：工业富联 [1][3] * 行业：云计算与算力基础设施 AI服务器 高速交换机 [1][2][4] **核心观点与论据** * 公司2025年第四季度业绩预告超预期，环比增长再加速 25Q4归母净利润预计126–132亿元，较25Q3单季环比增长约+21%~+27% [1] 2025年全年归母净利润预计351–357亿元，同比增长51%-54% [1][3] * 云计算业务是公司成长的核心驱动力，AI服务器呈现爆发式增长 2025年全年云服务商服务器营收同比增长超1.8倍 [1][4] 25Q4云服务商服务器营收环比增长超30%，同比增长超2.5倍 [1][4] 2025年全年云服务商AI服务器营收同比增长超3倍 [2][4] 25Q4云服务商AI服务器营收环比增长超50%，同比增长超5.5倍 [2][4] * 通信网络设备业务中，高速交换机需求激增 2025年全年800G以上高速交换机营收同比增长13倍 [2][4] 25Q4 800G以上高速交换机营收同比增长超4.5倍 [2][4] * 精密机构件业务同样实现稳健增长 精密机构件出货量较上年同期实现双位数增长 [5][6] * 行业展望认为AI应用发展将推动算力基础设施需求持续上行 随着AI应用向执行复杂任务演进，推理侧算力需求提升，将带动AI服务器、高速网络等基础设施需求保持高景气 [2] 公司在云服务商AI服务器与高速网络侧具备卡位优势，有望持续受益 [1][2] **其他重要内容** * 公司25Q3单季业绩已呈现强劲环比增长 25Q3单季收入约2431.7亿元，环比+21% [1] 25Q3单季归母净利润约103.7亿元，环比+51% [1] 25Q3单季扣非净利润约99.9亿元，环比+48% [1]

**涉及的公司与行业** * 公司：工业富联 [1][2] * 行业：AI服务器、高速交换机（数据中心/云计算基础设施）、终端精密结构件（消费电子制造） [2] **核心观点与论据** * **2025年全年及第四季度业绩高速增长** * 2025年全年预计归母净利润351-357亿元，同比增长51%-54%，中值354亿元（YoY+52.6%）[1] * 2025年全年预计扣非归母净利润340-346亿元，同比增长45%-48%，中值343亿元（YoY+46.6%）[1] * 2025年第四季度预计归母净利润126-132亿元，同比增长56%-63%，中值129亿元（YoY+59.5%）[1] * 2025年第四季度预计扣非归母净利润124-130亿元，同比增长43%-50%，中值127亿元（YoY+46.5%）[1] * **云计算业务（AI服务器）是核心增长引擎，需求持续强劲** * 2025年云服务商服务器整体营业收入同比增长超1.8倍 [2] * 2025年第四季度云服务商服务器营业收入环比增长超30%，同比增长超2.5倍 [2] * AI服务器表现尤为突出：2025年云服务商AI服务器营业收入同比增长超3倍 [2] * 2025年第四季度云服务商AI服务器营业收入环比增长超50%，同比增长超5.5倍 [2] * **通信及移动网络设备业务（高速交换机）实现跨越式增长** * 在2024年高基数上继续强劲增长 [2] * 2025年公司800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅高达13倍 [2] * 2025年第四季度800G以上高速交换机营业收入同比增长超4.5倍 [2] * **终端精密结构件业务稳步发展** * 2025年精密机构件出货量较上年同期实现双位数增长 [2] * 该业务为公司提供了多元化的业务根基 [2] **其他重要内容** * **产品结构持续优化**，AI服务器增长势头持续强劲 [2] * 公司高速交换机业务实现**跨越式增长** [2] * 终端精密机构件业务凭借**成熟的技术储备与稳定的客户供应体系**实现业绩提升 [2]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：AI硬件、半导体、电子元器件、云计算基础设施[1][2][3] * **公司**： * **美股**：Meta、微软、美光、台积电、博通、英伟达[1][2][4] * **A股/港股**：生益科技、工业富联、芯原股份、鹏鼎控股、蓝特光学、沪电股份、胜宏科技、深南电路、景旺电子、东山精密、生益电子、建滔积层板[1][3] 核心观点和论据 * **核心观点：AI硬件估值有望迎来修复**[1] * **论据1**：Meta 2026年资本开支指引大幅超出市场预期，预计在1150亿至1350亿美元之间，主要用于数据中心、服务器和网络基础设施，较2025年约700亿美元显著增长[1] * **论据2**：微软2025年第四季度资本开支达到375亿美元，同比增长66%，超出预期[2] * **论据3**：市场此前对Meta资本开支增速显著高于收入增速以及AI资本开支的可持续性存在担忧，本次业绩和指引有望缓解这些担忧[2][3] * **核心观点：AI投资具备坚实的基本面支撑，并非盲目投入**[2][3] * **论据1**：AI直接改善了Meta的核心业务，例如新的AI模型使Facebook广告点击率提升3.5%，Instagram转化率提升超过1%，并推动Instagram Reels在美国的观看时间同比增长30%[2] * **论据2**：微软表示其大部分短期资产（如GPU）是为了满足已签约的长期需求（如Azure和Copilot），这些资产在其使用寿命内已被预订，且随着软件优化，利润率会随时间提升[2] * **论据3**：微软云商业订单增长230%，主要由OpenAI和Anthropic的长期大额承诺驱动，同期Azure营收增长39%[2] * **核心观点：多重积极因素叠加，看好AI核心硬件投资机会**[3] * **论据1**：美国关税预期对宏观的扰动减弱，有望支撑Meta广告业务实现更良好增长，从而缩小其资本开支与收入增速的差距[3] * **论据2**：预计2026年第一季度Anthropic与OpenAI融资有望顺利结束，将进一步弱化市场对资本开支持续性的担忧[3] 其他重要内容 * **Meta 2025年第四季度业绩表现强劲**：总营收599亿美元，同比增长24%（按固定汇率计算增长23%）；净利润228亿美元；运营利润率41%；广告收入581亿美元，同比增长24%，由展示次数增长18%和平均广告价格上涨6%共同推动[1] * **Meta的AI战略愿景**：强调2026年是AI加速发展的一年，核心愿景是构建“个人超级智能”[2] * **具体建议关注的标的**：除美股龙头外，报告详细列出了A股/港股市场一系列与AI硬件（如PCB、芯片、光学、服务器等）相关的公司[3][4]

涉及的行业或公司 * 工业富联 (富士康工业互联网股份有限公司) [1][2] 核心观点与论据 **财务表现超预期** * 2025年第四季度归母净利润预计为126亿元至132亿元，同比增长56%到63% [1][2] * 2025年全年归母净利润预计为351亿元至357亿元，同比增长51%到54% [1][2] * 2025年第四季度扣非归母净利润预计为124亿元至130亿元，同比增长43%到50% [1][2] * 2025年全年扣非归母净利润预计为340亿元至346亿元，同比增长45%到48% [1][2] **云计算业务高速增长，产品结构优化** * 2025年全年，云服务商服务器营业收入同比增长超过1.8倍 [2] * 2025年第四季度，云服务商服务器营业收入环比增长超30%，同比增长超2.5倍 [2] * AI服务器增长尤为强劲：2025年全年，云服务商AI服务器营业收入同比增长超3倍 [2] * 2025年第四季度，云服务商AI服务器营业收入环比增长超50%，同比增长超5.5倍 [2] **通信及移动网络设备业务实现跨越式增长** * 高速交换机业务延续强劲势头 [2] * 2025年全年，800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅高达13倍 [2] * 2025年第四季度，800G以上高速交换机营业收入同比增长超4.5倍 [2] 其他重要内容 **终端精密机构件业务稳步发展** * 2025年，精密机构件出货量较上年同期实现双位数增长 [3] * 该业务凭借成熟技术储备与稳定客户供应体系，夯实了公司多元化业务根基 [3] **对未来业绩趋势的展望** * 公司持续看好2026年第一季度业绩的环比增长趋势 [1][2]

市场表现 - 截至2026年1月28日，上证指数收涨0.27%至4151.24点，深证成指收涨0.09%至14342.89点，创业板指收跌0.57%至3323.56点 [1] - 当日两市总成交额为2.97万亿元，北向资金买卖持平 [1] - 行业方面，贵金属板块表现亮眼，当日大涨10.09%，饰品和油服工程板块紧随其后，分别上涨8.05%和7.46% [1] 大湾区ETF概况 - 截至2026年1月28日收盘，大湾区ETF(512970)下跌0.58%，报价1.55元，收盘成交额达57.92万元，换手率为0.66% [1] - 拉长时间看，截至2026年1月28日，大湾区ETF近1月累计上涨1.71% [2] - 该ETF紧密跟踪中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)，该指数反映受益于粤港澳大湾区发展相关上市公司的整体表现 [2] 指数构成与样本 - 中证粤港澳大湾区发展主题指数系列包含三个子指数，分别从港股通合资格证券、沪港深三地上市公司及内地市场中的粤港澳大湾区企业中选取样本 [2] - 样本选取规则为：选取符合湾区发展主题的最大50只香港市场证券、最大300家公司及最大100只内地市场证券作为指数样本 [2] - 指数编制结合湾区经济发展特点，对样本空间内科技类证券权重进行调整，以使指数样本中科技类证券权重与待选空间中科技类证券占比接近 [2] 指数权重股 - 截至2025年12月31日，中证粤港澳大湾区发展主题指数前十大权重股合计占比46.96% [3] - 前十大权重股依次为中国平安、立讯精密、比亚迪、招商银行、美的集团、胜宏科技、汇川技术、工业富联、中兴通讯、迈瑞医疗 [3]

公司业务与客户关系 - 公司是小米汽车的电子供应商，为包括小米在内的诸多汽车品牌商和方案商提供电子制造服务 [2] - 公司汽车电子业务近年来发展迅速 [2] - 目前相关汽车电子业务订单趋势良好 [2] 业务前景与增长动力 - 公司期待随着客户现有车型的畅销和后续新车型的发布，为公司带来更多的业务 [2]

陈其宏感谢苏州长期以来对佳世达的大力支持。他说，苏州人文荟萃、创新氛围浓厚、产业体系完 备，佳世达十分看好在苏发展，双方合作前景广阔。未来，将持续扩大投资布局，加快发展智能制造， 密切医疗技术交流，共享发展机遇、共创美好未来。 市政府秘书长徐本，苏州高新区和市有关部门主要负责同志参加。 昨天（1月28日），苏州高新区与明基佳世达集团战略合作项目签约。市委副书记、市长吴庆文会 见明基佳世达集团董事长陈其宏一行，并共同见证项目签约。 佳世达科技股份有限公司总部位于台湾桃园，核心业务聚焦显示器产品、投影机产品及医疗事业等 领域，其中显示器及投影机产品市场占有率全球领先。自1993年落户苏州高新区以来，佳世达科技已陆 续投资设立多家核心企业，功能涵盖制造基地与研发中心。此次战略签约，高新区将与佳世达围绕共建 智能制造中心、供应链管理中心、研发创新中心和健康医疗中心，开展全面务实合作。 会见中，吴庆文代表市委、市政府对客人一行的到访表示欢迎，对佳世达集团三十多年来选择苏 州、扎根苏州、深耕苏州表示感谢。吴庆文说，苏州与台资企业的合作根基深厚、成果丰硕。从领先的 智能制造到高水平的医疗服务，佳世达的成长轨迹与苏州城市发展 ...

公司股权变动 - 1月28日 蓝思科技股东将股票由花旗银行转入香港上海汇丰银行 转仓市值2.8亿港元 占公司股份比例3.05% [1] - 1月27日 蓝思科技股东将股票由高盛(亚洲)证券转入花旗银行 转仓市值4.65亿港元 占公司股份比例5.12% [1] 公司技术进展 - 在CES2026上 蓝思科技首次公开展示了其自主研发的航天级超薄柔性玻璃(UTG)光伏封装解决方案 [1]

公司股权变动 - 1月28日，蓝思科技股东将股票由花旗银行转入香港上海汇丰银行，转仓市值为2.8亿港元，占公司股份的3.05% [1] - 1月27日，蓝思科技股东将股票由高盛(亚洲)证券转入花旗银行，转仓市值为4.65亿港元，占公司股份的5.12% [1] 公司产品与技术进展 - 在CES 2026上，蓝思科技首次公开展示了其自主研发的航天级超薄柔性玻璃(UTG)光伏封装解决方案 [1]

隔夜全球主要市场行情 - 2026年1月28日A股市场三大指数涨跌不一 沪指涨0.27%报4151.24点 深证成指涨0.09%报14342.89点 创业板指跌0.57%报3323.56点 个股跌多涨少 下跌个股超3600只 沪深两市全天成交额2.97万亿元 较上个交易日放量700亿元 [1] - 同日港股三大指数全线上攻 恒生指数涨2.58%或699.96点 报27826.91点 创自2021年7月以来新高 恒生国企指数涨2.89%报9512.24点 恒生科技指数涨2.53%报5900.16点 全日成交额为3615.23亿港元 [1] - 同日美股三大指数涨跌不一 道琼斯指数涨0.61%报47716.42点 标普500指数涨0.54%报6849.09点 纳斯达克综合指数涨0.65%报23365.69点 [1] 新股上市信息 - 2026年1月29日有1只新股上市 为振石股份 证券代码601112 发行价格11.18元/股 发行市盈率32.59倍 [1][2] - 振石股份是一家主要从事清洁能源领域纤维增强材料研发、生产及销售的国家级高新技术企业 已成为全球领先的风电叶片材料专业制造商 也是中国首批向全球主要风机及叶片制造商供应玻纤制品的供货商之一 [2] 交易所规则调整 - 2026年1月28日上海黄金交易所发布通知 自2026年1月30日收盘清算时起 Ag（T+D）合约的保证金水平从19%调整为20% 下一交易日起涨跌幅度限制从18%调整为19% [3] 航天商业发射行业动态 - 2026年1月28日中国航天科技集团商业火箭有限公司召开年度工作会议 强调2026年是“十五五”开局之年 也是公司夯实基础、全面发力的关键之年 [3] - 公司将以坚决打赢主力箭首飞及回收攻坚战 全力突破可重复使用技术 高效履行商业发射使命 为提升我国规模化、高效化进入空间的能力作出贡献为目标 [3]