报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇 - 内地估值存下行压力，春检后产量回升，下游利润分化，醋酸新产能或提振需求但难以扭转供需宽松格局，港口开启累库周期，5月进口恢复至110万吨，伊朗增量及进口利润顺挂强化到港预期，MTO低开工压制需求，09合约承压，操作上建议逢高做空MA09合约，中长期供需矛盾未解，累库预期下反弹空间有限 [1] 聚烯烃 - LLDPE方面，五月检修增加，5 - 6月进口量预计维持大幅下滑，5月供应压力逐步减小，但需警惕需求超预期下滑，成本端节中PE加成成本下滑约200元，预计开盘盘面到前低左右，操作上建议保留空单至低位，后续持续关注五一后真实需求情况，供需双弱下，库存压力仍偏大，长期格局弱存下行可能；PP方面，二季度检修旺季供应压力略缓但产量仍高，需求有底部支撑却渐弱，长期格局弱，存下行风险 [4] 尿素 - 供应端产能高位压制价格，需求端出口预期提供有限支撑，企业去库与港口累库对冲，政策管控与国际价格削弱上涨动力，短期现货受情绪驱动偏强，但中长期供需矛盾未解，预计价格高位震荡后承压 [12] PVC、烧碱 - 烧碱中长线看氧化铝利润在扩产过剩下堪忧，对烧碱需求驱动不足且烧碱有新产能投放，届时供需预期偏弱，中期维持高空思路，短期看烧碱供应端仍处于集中检修阶段，节前氧化铝需求有所好转、非铝驱动不足，现货节间表现较好支撑价格上提，盘面节后亦有走强，后续关注山东主力氧化铝厂采买意愿及碱厂库容情况，短期反弹暂观望，思路上维持高空参与为主，近月关注2550附近阻力；PVC供需大的方向看过剩矛盾较为凸显，地产链仍呈弱势下PVC内需驱动不足，出口一季度有支撑但多以价换量，后续印度处于斋月、雨季，需求或难见进一步释放空间，过剩矛盾难见有效缓解契机，价格预计持续偏弱，操作上建议逢高偏空对待，风险在于检修集中期叠加库存同比压力有限，若出现政策刺激低价格易形成反弹势能 [25] 苯乙烯 - 纯苯国内资深供需双弱，但持续高进口冲击以及原料端原油价格仍有下跌空间看纯苯基本面仍偏弱，对苯乙烯形成利空压制，苯乙烯昨日市场较低迷，港口库存延续回落，下游节后采购谨慎，部分开工仍不高，随着国产装置的陆续稳定生产，预计货源供应增多，供需边际承压，中期看因关税影响终端压力将逐步显现，且原油大方向仍看弱，策略上苯乙烯维持高空对待，上方一线阻力看7300 [31] 聚酯产业链 - PX短期震荡偏强看待，关注6500上方压力，PX9 - 1短期正套，但仓单压制下正套空间有限，PX - SC价差低位做扩大为主；PTA短期走势较油价相对坚挺，TA09短期震荡偏强看待，关注4600上方压力，TA9 - 1短期正套，中期偏反套对待，PTA在产业链中偏多配；乙二醇5月震荡运行，短期EG09预计在4050 - 4300震荡，关注EG9 - 1正套机会；短纤短期库存压力不大，但产业链各环节基本面维持上强下弱格局，短纤短期驱动不及原料，加工费持续压力，绝对价格跟随原料震荡波动，PF单边同PTA，关注PF06加工费低位做扩机会（900以下）；瓶片供需双强下，绝对价格跟随原料波动，相对原料抗跌，加工费有所支撑，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动 [35] 原油 - 短期宏观和地缘促进油价上涨，但中长期宽松局面没有得到扭转，反弹的持续性预计不足，空间有限，更偏向于宽幅整理为主，单边建议观望，WTI波动区间给到[58,68]，布伦特[60,70]，SC[450,510]，期权端可在区间震荡期间捕捉波动放大机会，建议做多波动率为主 [40] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - **价格及价差**：MA2501收盘价2285，较前一日跌21，跌幅0.91%；主力MA2505收盘价5595，较前一日跌11，跌幅0.48%；MA2509收盘价2216，较前一日跌23，跌幅1.03%；MA2505 - 2509价差79，较前一日涨12，涨幅17.91%；MA2501 - 2505价差 - 10，较前一日跌10；太仓基差（现货 - MA2505）80，较前一日跌32，跌幅28.25%；内蒙北线现货50062，较前一日持平；河南洛阳现货2215，较前一日跌60，跌幅2.64%；港口太仓现货2375，较前一日跌43，跌幅1.76%；区域价差（太仓 - 内蒙北线）280，较前一日跌43，跌幅13.18%；区域价差（太仓 - 洛阳）160，较前一日涨18，涨幅12.28% [1] - **库存**：甲醇企业库存30.391，较前值涨2.1，涨幅7.26%；甲醇港口库存56.2万吨，较前值涨2.4，涨幅4.55%；周度到港量23.0，较前值涨2.6，涨幅12.50% [1] - **上下游开工率**：上游国内企业开工率75.65，较前值涨1.2，涨幅1.64%；西北企业产销率90，较前值持平；下游外采MTO装置开工率67.17，较前值涨2.7，涨幅4.12%；下游水罐龄开工率91.9，较前值跌0.5，跌幅0.53%；下游MTBE开工率60.2，较前值跌1.7，跌幅2.78% [1] 聚烯烃 - **PE、PP价格及价差**：L2505收盘价7290，较前一日涨27，涨幅0.37%；L2509收盘价7016，较前一日跌30，跌幅0.43%；PP2505收盘价7082，较前一日跌33，跌幅0.46%；PP2509收盘价7051，较前一日跌44，跌幅0.63%；L2505 - 2509价差274，较前一日涨57，涨幅26.27%；PP2505 - 2509价差97，较前一日涨11，涨幅12.79%；华东PP拉丝现货7130，较前一日跌20，跌幅0.28%；华北LDPE膜料现货7190，较前一日跌40，跌幅0.55%；华北L05基差170，较前一日跌20，跌幅10.53%；华东pp05基差150，较前一日涨30 [4] - **PE、PP标价格**：华东LDPE价格9000，较前值跌50，跌幅0.55%；华东HD膜价格7450，较前值持平；华东HD注塑价格7450，较前值持平；华东PP注塑价格7150，较前值跌20，跌幅0.28%；华东PP纤维价格7260，较前值跌40，跌幅0.55%；华东PP低熔共聚价格7330，较前值跌20，跌幅0.27% [4] - **PE、PP上下游开工及库存**：PE装置开工率84.1，较前值跌0.77，跌幅0.91%；PE下游加权开工率38.7，较前值跌0.20，跌幅0.51%；PE企业库存57.5，较前值涨16.14，涨幅38.99%；PE社会库存61.2万吨，较前值涨1.19，涨幅1.98%；PP装置开工率31.9，较前值跌42.45，跌幅57.1%；PP粉料率31.9，较前值涨0.02，涨幅0.1%；下游加权开工率49.5，较前值跌0.19，跌幅0.4%；PP企业库存67.6万吨，较前值涨11.16，涨幅19.76%；PP贸易商库存14.3，较前值涨1.32，涨幅10.19% [4] 尿素 - **主力持仓**：多头前20为162025手，较前一日涨4269，涨幅2.71%；空头前20为156027，较前一日涨2547，涨幅1.66%；多空比1.04，较前一日涨0.01，涨幅1.03%；单边成交量425497，较前一日涨46458，涨幅12.26%；郑商所仓单数量4970张，较前一日持平 [8] - **上游原料**：无烟煤小块（晋城）1000，较前一日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）420，较前一日持平；动力煤港口（秦皇岛）648，较前一日跌2，跌幅0.77%；合成氨（山东）2237，较前一日涨3，涨幅0.13%；固定床生产成本预估1500，较前一日持平；水煤浆生产成本预估1008，较前一日持平 [9] - **现货币场价**：山东（小颗粒）、山西（小颗粒）、河南（小颗粒）、东北地区（小颗粒）、一东（小颗粒）、广西（小颗粒）价格较前一日均持平；FOB中国小颗粒261美元/吨，较前一日持平；美湾FOB大颗粒464，较前一日持平；山东 - 河南价差为0；一东 - 河南价差180，较前一日持平；广东 - 山西价差230，较前一日持平；内外盘价差 - 203美元/吨，较前一日持平；山东基差18，较前一日涨4，涨幅28.57%；西基差 - 32，较前一日涨4，涨幅11.11%；河南基差18，较前一日涨4，涨幅28.57% [10] - **下游产品**：三聚氰胺（山东）5530元/吨，较前一日持平；复合肥45%S（河南）2950，较前一日持平；复合肥45%CL（河南）2560，较前一日跌20，跌幅0.78%；复合肥尿素比1.45，较前一日跌0.01，跌幅0.36% [10] - **化肥市场**：硫酸铵（山东）1050，较前一日跌10，跌幅0.94%；硫磺（镇江）2610元/吨，较前一日持平；氯化钾（青海）2720，较前一日持平；氢化钾（温哥华）289.0美元/吨，较前一日持平；磷酸一铵（江苏）3430元/吨，较前一日持平；磷酸一铵（波罗的海）666.0美元/吨，较前一日持平；磷酸二铵（江苏）4000元/吨，较前一日持平；磷酸二铵（美湾地区）661.7美元/吨，较前一日持平 [11] - **供需面概览**：国内尿素日度产量19.72万吨，较前一日跌0.24，跌幅1.20%；煤制尿素日产量15.73万吨，较前一日跌0.24，跌幅1.50%；气制尿素日产量3.99万吨，较前一日持平；尿素小颗粒日产量15.72万吨，较前一日跌0.24，跌幅1.50%；尿素生产厂家开工率85.50，较前一日跌1.04，跌幅1.20%；国内尿素周度产量139.60万吨，较前值涨0.29，涨幅0.21%；国内尿素装置检修损失量（周）13.65万吨，较前值涨0.70，涨幅5.41%；国内尿素厂内库存（周）106.56万吨，较前值跌12.61，跌幅10.58%；国内尿素港口库存（周）13.30万吨，较前值涨1.50，涨幅12.71%；国内东北地区尿素流入量（周）8.00万吨，较前值持平；国内尿素生产企业订单天数（周）5.82天，较前值跌1.65，跌幅22.09% [12] PVC、烧碱 - **PVC、烧碱现货&期货**：山东32%液碱折百价2531.3，较前一日涨31.3，涨幅1.3%；山东50%液碱折百价2720.0，较前一日涨60.0，涨幅2.3%；华东电石法PVC市场价4660.0，较前一日跌40.0，跌幅0.9%；华东乙烯法PVC市场价5000.0，较前一日跌50.0，跌幅1.0%；SH2505收盘价2408.0，较前一日涨8.0，涨幅0.3%；SH2509收盘价2463.0，较前一日跌50.0，跌幅2.0%；SH价差123.3，较前一日涨23.3，涨幅23.3%；SH2505 - 2509价差 - 55.0，较前一日涨58.0，涨幅51.3%；V2505收盘价4720.0，较前一日跌45.0，跌幅0.9%；V2509收盘价4839.0，较前一日跌37.0，跌幅0.8%；V基差 - 60.0，较前一日涨5.0，涨幅7.7%；V2505 - V2509价差 - 119.0，较前一日跌8.0，跌幅7.2% [20] - **烧碱海外报价&出口利润**：FOB华东港口400.0美元/吨，较4月17日跌30.0，跌幅7.0%；出口利润 - 36.1元/吨，较4月17日跌175.7，跌幅125.8% [21] - **PVC海外报价&出口利润**：CFR东南亚670.0美元/吨，较4月17日持平；CFRED度700.0美元/吨，较4月17日持平；FOB天津港电石法610.0美元/吨，较4月17日持平；出口利润77.6元/吨，较4月17日涨36.8，涨幅90.5% [22] - **供给**：烧碱行业开工率87.0，较4月18日涨0.4，涨幅0.5%；烧碱山东样本开工率91.8，较4月18日涨3.0，涨幅3.3%；PVC总开工率75.7，较4月18日涨1.0，涨幅1.4%；外采电石法PVC利润 - 972.0元/吨，较4月18日持平；西北一体化利润547.0，较4月18日跌40.0，跌幅6.8% [23] - **需求**：氧化铝行业开工率77.7，较4月18日跌1.2，跌幅1.5%；粘胶短纤行业开工率77.2，较4月18日跌1.1，跌幅1.3%；印染行业开机率60.1，较4月18日跌1.9，跌幅3.0%；隆众样本管材开工率49.1，较4月18日涨0.6，涨幅1.3%；隆众样本型材开工率39.9，较4月18日持平；隆众样本PVC预售量60.2万吨，较4月18日涨3.4，涨幅6.0% [24][25] - **氯碱库存**：液碱华东库库存18.3，较4月17日跌0.2，跌幅1.1%；液碱山东库存6.7，较4月17日涨0.0，涨幅

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，股指建议逢低做多相关期货；国债短期谨慎，关注基本面；贵金属黄金中期有上涨驱动，白银偏弱；有色金属各品种受不同因素影响，走势有别；黑色建材类成材或弱势震荡，铁矿石价格或偏弱；能源化工类各品种因供需、政策等因素表现各异；农产品各品种受产量、需求、关税等因素影响，价格走势不同 [4][6][8] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交减少，融资额增加，利率有变动 [2] - 受特朗普关税政策前期影响海外股市波动，国内货币政策有调整余地，机构增持 ETF 稳定市场，建议逢低做多 IH 或 IF 股指期货，单边逢低买入 IF 股指多单 [4] 国债 - 周四主力合约上涨，国家发改委支持民企参与建设，美联储维持利率不变，英国央行下调利率 [5][6] - 降准降息落地，长端利率或走利好兑现，建议谨慎，短端有性价比，关注基本面演绎 [6] 贵金属 - 沪金、沪银下跌，COMEX 金涨、COMEX 银跌，海外贸易风险释放对黄金短线利空，美国劳动力市场数据有韧性，美联储表态偏鹰派 [7] - 美联储货币政策和海外关税风险对贵金属短线利空，黄金中期上涨驱动未变，建议回调后逢低布局多单，白银偏弱，建议观望或逢高抛空 [8] 有色金属类 铜 - 铜价震荡上涨，LME 库存增加，国内库存下降，进口由亏转盈，精废价差缩窄 [10] - 铜原料偏紧，库存去化，产业支撑强，但市场对中美贸易谈判预期不强，铜价震荡调整压力加大 [10] 铝 - 铝价受黑色系影响偏弱，库存去化企稳，沪铝持仓增加，仓单减少，国内社会库存下降，外盘 LME 库存减少 [11] - 美国关税政策影响大，市场对贸易缓和预期不强，铝价承压，库存去化增强短期韧性 [11] 锌 - 沪锌指数收跌，伦锌下跌，国内社会库存减少，锌矿库存增加，锌锭库存小幅累库 [12] - 锌矿过剩预期不改，下游采买或转弱，锌价有下行风险 [12] 铅 - 沪铅指数收涨，伦铅上涨，国内社会库存增加，铅矿库存增加，原生开工高，再生利润承压 [13] - 中期沪铅指数箱体震荡，短线偏弱震荡 [13] 镍 - 镍价震荡，沪镍涨、LME 镍跌，基本面供大于求，成本端政策影响有限，不锈钢厂采购清淡 [14] - 建议持有空单 [14] 锡 - 沪锡主力合约冲高回落，上期所仓单减少，LME 库存持平，矿端复产，需求端受关税影响补库不及预期 [15] - 锡供给短期偏紧有转松预期，价格重心或下移，预计震荡运行 [15] 碳酸锂 - 碳酸锂现货指数下跌，期货主力合约收盘价贴水，本周供给下调，库存减少，消费预期偏弱 [16][17] - 淡季临近，基本面难支撑反弹，留意相关因素，关注多空持仓变化 [17] 氧化铝 - 氧化铝指数上涨，持仓减少，现货价格上涨，基差升水，海外价格持平，期货仓单减少，矿端价格下跌 [18] - 产能投放有不确定性，短期建议观望 [18] 不锈钢 - 不锈钢主力合约收跌，持仓减少，现货价格持平，基差增加，原料价格有变动，库存增加 [19] - 市场面临政策与基本面博弈，304 不锈钢抗跌但追涨动力不足，行情突破取决于政策传导效率 [19] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单减少，持仓量增加，现货价格下跌 [21] - 成材价格弱势震荡，宏观政策对板材需求有一定提振但有限，基本面需求回落，库存累积，价格或维持弱势震荡 [22] 铁矿石 - 铁矿石主力合约收跌，持仓增加，现货价格和基差有数据，发运量微降，到港量高位，需求或见顶回落，库存去化 [23] - 铁水增量有限，终端需求走弱，主力 09 合约价格或偏弱运行 [23] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价持平，本周累库，盘面价格估值低但缺乏上涨驱动，预计期价偏弱运行 [24][25] - 纯碱现货价格个别调整，供应高位，节后检修增加，库存高位变化不大，需求有支撑，中期供应宽松，预计盘面偏弱运行 [25] 锰硅硅铁 - 锰硅和硅铁主力合约反弹，现货价格有变动，盘面仍处于下跌趋势 [26][27] - 单边交易性价比低，建议观望，不建议抄底 [26][27] 工业硅 - 工业硅期货主力合约早盘跌后收涨，现货价格下调，升水期货，日线仍处于下跌趋势 [32] - 基本面供给过剩、需求不足，商品氛围弱，警惕价格下跌风险，不建议抄底 [33] 能源化工类 橡胶 - 胶价区间震荡，走势偏强，泰国有推迟割胶政策，市场关注政策落实情况 [35] - 多头因减产预期看多，空头因需求平淡等看跌，建议中性思路，短线操作，关注波段操作机会 [36][38] 原油 - WTI 和布伦特原油期货收涨，INE 原油期货收跌，新加坡油品库存有变动 [39][40][41] - 短期内 OPEC 增产兑现，建议逢低止盈，逢低短多正套 [41] 甲醇 - 甲醇 09 合约和现货价格下跌，基差增加，国内供应回升，进口走高，需求转淡，产业链利润将转移 [42] - 单边逢高空配，9 - 1 逢高反套，09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多 [42] 尿素 - 尿素 09 合约下跌，现货持平，基差增加，出口政策有消息，供应回升，需求旺季 [43] - 预计价格偏强，有前期低位多单可持有，未进场者关注市场情绪回落再做多，月间价差逢低正套 [43] 苯乙烯 - 苯乙烯 06 合约和现货价格下跌，基差增加，成本端价格有变动，供给重启，需求弱势，港口库存低位去库 [44] - 关注反弹抛空机会 [44] PVC - PVC09 合约和现货价格下跌，基差减少，成本持稳，开工率上升，需求下降，库存减少 [45][46] - 供需双弱，依赖检修和出口去库，预计偏弱震荡 [46] 乙二醇 - EG09 合约和现货价格上涨，基差和 9 - 1 价差增加，供给负荷上升，下游负荷上升，港口库存去库 [47] - 产业短期去库，中期有负反馈风险，关注去库预期能否落地 [47] PTA - PTA09 合约和现货价格上涨，基差和 9 - 1 价差增加，负荷下降，下游负荷上升，库存去库 [48] - 供给检修，终端订单和库存偏差，短期估值有支撑，绝对价格受原油限制 [48] 对二甲苯 - PX09 合约和 CFR 价格上涨，基差和 9 - 1 价差有变动，负荷有数据，装置有重启和检修，进口增加，库存持平 [49][50] - PX 检修季，二季度去库，终端订单弱，短期估值有支撑，绝对价格受原油限制 [50] 聚乙烯 PE - 聚乙烯现货价格下跌，主力合约收盘价下跌，基差走弱，上游开工下降，库存累库，下游开工上升 [51] - 二季度供应承压，需求淡季，价格或维持震荡 [51] 聚丙烯 PP - 聚丙烯主力合约收盘价下跌，现货价格无变动，基差走强，上游开工下降，库存累库，下游开工下降 [52] - 成本有支撑，供应无新增产能且检修高位，需求淡季，价格预计震荡偏空 [52] 农产品类 生猪 - 国内猪价小幅波动，出栏有限，终端需求难改善，今日猪价或稳定局部小涨 [54] - 建议关注期现货反弹后的短空，矛盾积累前观望或短线操作 [54] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格有稳有跌，供应多，收货难度增大，下游按需采购，今日蛋价或多数稳定少数下跌 [55] - 供应主导蛋价，升水情况下维持逢高抛空思路 [55] 豆菜粕 - 隔夜美豆收涨，巴西升贴水下跌，国内豆粕现货上涨，未来三个月豆粕及大豆累库趋势强，美豆产区降雨正常 [56] - 09 等远月豆粕成本区间确定，国内豆粕现货预计回落带动远月下跌，关注豆粕 11 - 1 套利扩大 [57] 油脂 - 马棕出口和产量数据有变动，受关税影响走势低迷，美豆油需求或增加，国内现货基差震荡 [58] - 原油抑制油脂估值，棕榈油产量恢复，油脂有回落压力，中期若宏观企稳或受支撑 [59] 白糖 - 郑州白糖期货价格下跌，现货价格下跌，广西和云南产销数据有变动 [60] - 原糖供应缓解或创新低，国内产销好糖价高位震荡，后市郑糖价格走弱可能性大 [61] 棉花 - 郑州棉花期货价格偏弱震荡，现货价格上涨，基差增加，巴西 4 月出口原棉数据有变动 [62][63] - 国内棉纺消费旺季结束，供需双弱，预计短线震荡，关注谈判进程和库存变化 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、单边逢低买入IM多单；国债利率有望震荡下行；贵金属对金价维持多头思路、银价暂时观望；有色金属关注铜铝反弹、锌镍锡等有下行风险；黑色建材成材价格或弱势震荡、铁矿石价格偏弱；能源化工橡胶中性偏多、原油逢低止盈等；农产品生猪震荡思路、鸡蛋逢高抛空等 [4][6][7][8][11][12][13][16][17][24][26][37][39][40][54][55] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等指数有涨有跌，两市成交11693亿较上一日增1472亿 [2] - 宏观消息包括美方希望谈判、“五一”消费增长、美国非农就业好于预期等 [2] - 资金面融资额降、隔夜Shibor利率升等 [2] - 给出沪深300等指数市盈率、市净率、股息率及期指基差比例 [3] - 交易逻辑受特朗普关税影响海外股市波动，但国内政策有调整余地，建议逢低做多IH或IF、单边逢低买入IM多单 [4] 国债 - 4月30日TL等主力合约有涨有跌 [5] - 消息包括4月制造业PMI回落、美国非农就业超预期等 [5] - 央行净投放4228亿，债市或回归基本面，利率有望震荡下行 [6] 贵金属 - 五一假期间黄金白银价格下跌，4月亚洲黄金ETF增持、节前国内黄金ETF净流出 [7] - 黄金中期驱动未变维持多头思路，关注沪金748一线支撑；银价震荡建议观望 [8] 有色金属类 铜 - 五一假期间伦铜微升，LME库存减、COMEX库存增，国内进口铜精矿TC未企稳但5月精炼铜产量预计微升，需求端5月终端线缆开工率预计提升，后市若贸易缓和铜价可能上冲 [11] 铝 - 五一假期间铝价先跌后升总体低于假期前，LME库存减，国内消费预计季节性偏淡，若中美关系缓和铝价有望反弹但阻力较大 [12] 锌 - 假期前沪锌指数收跌，五一期间伦锌下跌，锌矿库存增、锌锭库存去库，预计后续锌价有下行风险 [13] 铅 - 假期前沪铅指数收跌，五一期间伦铅下跌，铅矿库存增、原生开工高，中期沪铅指数箱体震荡、短线偏弱 [14][15] 镍 - 五一假日期间LME镍价先跌后涨，基本面供大于求，成本端印尼政策短期影响有限，预计5月中间品排产提升压制镍价，建议逢高布局空单 [16] 锡 - 五一假日期间LME锡主力合约下跌，供给短期偏紧但有转松预期，需求端受关税影响补库意愿降温，锡价重心或下移 [17] 碳酸锂 - 4月30日碳酸锂现货指数等下跌，需求预期走弱，成本估值承压，盘面或继续向下试探，后续留意相关因素，广期所主力合约有运行区间 [18] 氧化铝 - 4月30日氧化铝指数下跌，现货价格不变，供应过剩格局未变，成本支撑下移，建议逢高布局空单，国内主力合约有运行区间 [19][20] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收跌，现货价格持平，原料价格部分持平部分下降，4 - 5月钢厂成本支撑稳固且减产，预计304行情回暖 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量减少，现货价格有涨有跌，传统旺季结束，需求疲软，价格或弱势震荡 [23][24] 铁矿石 - 五一节前主力合约收跌，供给发运量微降、到港量高位，需求铁水产量或见顶回落，库存港口去库、钢厂补库，价格或偏弱运行 [25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃节前现货报价产销一般、周度去库，盘面价格估值低且缺乏上涨驱动，预计期价偏弱；纯碱现货价格个别调整，供应高位、节后检修增加，库存高位变化不大，预计盘面偏弱 [27] 锰硅硅铁 - 4月30日锰硅和硅铁主力合约收跌，4月盘面价格均下跌，日线处于下跌趋势，建议短线操作或观望，不建议抄底 [28][29][30] 工业硅 - 4月30日期货主力合约震荡收平，4月盘面大幅下跌，基本面供给过剩、需求不足，商品氛围空头，建议观望或短线跟随，不建议抄底 [34][35] 能源化工类 橡胶 - 五一期间橡胶期货现货普遍小涨，前期胶价下跌释放风险，多头因减产预期看多、空头因需求平淡看跌，轮胎厂开工率走低、库存偏高，建议中性偏多思路、短线操作，关注波段操作机会 [37][38][39] 原油 - WTI和布伦特主力原油期货收跌，中国原油等库存有变化，建议投资者逢低止盈，逢低短多正套 [40] 甲醇 - 4月30日09合约跌、现货涨，国内供应回升、进口走高，需求转淡，价格有回落压力，产业链利润有望向下游转移，单边逢高空配，9 - 1反套，09合约PP - 3MA价差逢低做多 [41] 尿素 - 4月30日09合约涨、现货涨，市场供高需弱，节后农业需求释放，主要矛盾在出口端，若有前期低位多单可持有，未进场者关注市场情绪回落再做多，月间价差正套 [42] 苯乙烯 - 4月纯苯价格重心下移、裂差走低，5月供给回升、需求疲软，苯乙烯4月去库但受成本和需求影响价格下移，5月检修装置重启、需求仍弱，库存工厂高、港口低，建议空单持有或止盈部分头寸 [43][44][45] PVC - PVC09合约下跌，成本端持稳，开工率上升，需求端下游开工下降，库存去化，供需双弱，成本支撑弱，预计偏弱震荡 [46] 乙二醇 - EG09合约下跌，供给端负荷下降，下游负荷略降，港口库存累库，产业基本面短期去库但隐库高，关税影响下需求大于供给，预期短期震荡偏弱 [47] PTA - PTA09合约下跌，负荷下降，下游负荷略降，库存去化，短期因现货流动性偏紧基差等上升，中期有负反馈压力但短期因终端补库风险后移，关注跟随原油逢高空配 [48] 对二甲苯 - PX09合约上涨，负荷有变化，PTA负荷下降，进口有增加，库存持平，短期估值有支撑，关注跟随原油逢高做空 [49] 聚乙烯PE - 特朗普关税事件有回转，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，需求淡季，价格或维持震荡 [50] 聚丙烯PP - 特朗普关税事件影响下PP价格有支撑，5月供应无新增产能且检修高位，需求淡季，价格预计震荡偏空 [51] 农产品类 生猪 - 假期猪价窄幅波动，供需僵持，短期价格稳定，体重增加压力后移，建议关注反弹后短空或观望短线操作 [54] 鸡蛋 - 假期蛋价平稳局部小跌，供应增多，5月蛋价或偏弱，建议逢高抛空 [55] 豆菜粕 - 隔夜美豆收跌，五一国内现货下跌，未来三个月豆粕及大豆累库趋势强，我国大豆到港成本稳中偏涨但有压力，09等远月豆粕成本区间明确，预计现货回落带动远月下跌，相对美豆震荡偏弱 [56][57][58] 油脂 - 马棕4月出口和产量增加或大幅累库，美豆油行业协会要求提高RVO利于需求，国内现货基差震荡，原油中枢下行抑制油脂估值，中期若宏观企稳油脂或受支撑 [59][60][61] 白糖 - 五一节前郑糖期货价格下跌，现货价格也下跌，ICE原糖5月合约交割，巴西中南部新榨季生产，原糖价格或创新低，国内糖价高位震荡但后市走弱可能性大 [62][63][64] 棉花 - 五一节前郑棉期货价格下跌，现货价格下跌，宏观受关税影响市场情绪悲观，基本面供需双弱，预计短线震荡，关注中美谈判及库存变化 [65][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个领域进行分析，指出各品种受关税政策、供需关系、宏观经济等因素影响，走势分化，投资者需关注相关因素变化并采取相应投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - 出口链回暖，指数交易情绪上升，四大期指主力合约大部分下挫且基差全部贴水，A股交易量环比放量，北向资金成交活跃，央行开展逆回购操作实现单日净投放[2][3] - 建议卖出虚值看跌期权赚取权利金，因指数下方支撑较稳定，市场交易政治局会议增量刺激政策预期及白宫关税缓和意向[4] 国债期货 - 期债震荡收跌，银行间主要利率债收益率上行，资金面存款类机构隔夜和七天质押式回购利率大幅下行，长期资金同业存单成交利率略有下行[5][6] - 建议短期区间操作，关注政策出台节奏，参与TS合约正套策略，适当关注做陡曲线策略，因贸易政策不确定，需关注国债发行和MLF续作情况，债市短期震荡中期等待降准降息[6] 贵金属 - 特朗普表态缓和贸易冲突，美元美股持续回升，金银走势分化，黄金回调白银走强，黄金中长期有上行动力但短期波动或上升，白银或在区间波动[9] - 建议黄金轻仓参与，多头锁定盈利，白银多单轻仓持有，因黄金受经济衰退风险和去美元化需求支撑，白银受工业需求和避险消退影响[9][11] 集运指数（欧线） - 头部航司4月报价回调，CMA5月下旬报价上涨，集运指数有涨有跌，全球集装箱总运力增长，需求方面欧美PMI数据有差异[12][13] - 建议盘面偏多，可考虑做阔8 - 6月差，因CMA报价上调预示5月供需回暖，特朗普降低关税消息促进旺季预期，盘面可能超跌反弹[13] 有色金属 铜 - 现货价格上涨，库存下降，持货商挺价，需求端下游开工稳健，电网和空调对铜需求有支撑，供应端安塔米纳铜矿事故停工，精铜产量预计4月环比略降[14][16][17] - 建议主力参考76000 - 79000，短期震荡偏强，因宏观上关税或降低，基本面需求强库存去化好但供应偏紧，呈现“强现实 + 弱预期”组合[18][19] 锌 - 现货价格上涨，升水抬升但成交一般，供应端矿端宽松，精锌预计4月增产，需求端初端消费开工率有降有升，库存LME去库国内关注增产对去库节奏影响[19][20] - 建议主力参考21500 - 23500，短期震荡，悲观情形下锌价重心或下移，中长期逢高空，需关注矿端增速和关税政策[20][21] 锡 - 现货价格持平，成交一般，供应端国内锡矿进口量同比减少，需求端焊锡开工率改善但集中在头部企业，库存下降[21][23] - 建议高位空单继续持有，反弹偏空思路，近期高位震荡，因供给侧逐步修复，需求端不确定大，关注缅甸锡矿生产动态[24] 镍 - 现货价格上涨，供应端精炼镍产量高位且4月预计继续释放，需求端合金和电镀需求稳定，钢厂排产高位带动采购，库存海外高国内社会库存回落保税区减少[24][25] - 建议主力参考122000 - 128000，短期区间震荡，因宏观暂稳，印尼政策即将落地叠加原料镍矿坚挺有成本支撑，但中期供给宽松制约上方空间[26][27] 不锈钢 - 现货价格有跌有平，基差下跌，原料镍矿价格坚挺，镍铁价格松动，供应端4月排产增加，库存社会库存和仓单减少[27][28] - 建议主力参考12600 - 13000，短期偏弱区间震荡，因矿端有支撑但镍铁价格松动，供给宽松，内需修复慢出口受阻，库存仍有压力[29][30] 碳酸锂 - 现货价格下跌，交投平淡，供应端3月产量增加，4月排产预计增加但增量放缓，需求端整体一般，库存全环节累库[30][31][32] - 建议主力参考6.6 - 7.2万运行，短期预计偏弱震荡，因基本面供需矛盾明确，原料矿端松动支撑弱化，多空资金博弈严重[33][34] 黑色金属 钢材 - 现货价格下跌，基差下跌，供给端铁水持平废钢日耗增加，五大材产量环比减少，需求端表需高点已现，二季度有走弱预期，库存去库较好，成本和利润方面焦炭提涨钢厂利润收窄[34][35][36] - 建议单边观望，关注多材空矿前低附近支撑，因市场情绪修复但宏观预期反复，上涨驱动不足，需关注政治局会议政策情况[36] 铁矿石 - 现货价格上涨，期货主力合约反弹，基差走缩，需求端铁水产量高位，高炉开工率上升，供给端全球发运环比回升，到港量环比下滑，库存港口和钢厂库存均下降[37][38] - 预计铁矿宽幅震荡运行，因铁水有增长空间但有限，供应端发运和到港有变化，终端需求影响库存走势，近强远弱格局维持[38] 焦炭 - 期货震荡上涨，主力移仓，现货首轮提涨落地，计划提涨第二轮，利润方面部分地区盈利，供给端产量环比回升，需求端铁水产量暂稳后期有上升空间，库存总库存小幅累库[39][40][41] - 建议继续持有多焦炭空焦煤策略，因基本面环比改善，宏观预期好转，本周提涨第二轮对盘面有支撑[41] 焦煤 - 期货震荡上涨，主力移仓，现货市场竞拍走弱，基差较大，供给端国内煤矿复产，蒙煤通关回升，需求端焦化提产，库存总库存去库但整体仍处高位[42][43][44] - 建议套利为主，继续持有多焦炭空焦煤策略，因期货套保压力大，库存压力大，但宏观预期好转[44] 硅铁 - 现货价格稳定，期货主力合约反弹，成本兰炭价格持稳，供给端开工率和日均产量下降，需求端五大钢种需求增加，金属镁需求好转[45][46] - 预计硅铁价格震荡偏弱运行，因减产力度不足，厂库压力大，需求边际转弱，但整体向下空间有限[47] 锰硅 - 现货价格有降有稳，期货主力合约反弹，成本内蒙成本下降，锰矿港口价格偏弱，发运和到港量有变化，库存增加，供给端开工率和日均产量下降，需求端五大钢种需求减少[48][49][50] - 预计价格宽幅震荡运行，因锰硅自身供需矛盾待解决，国内外宏观扰动频繁，市场情绪多变[51] 农产品 粕类 - 豆粕现货价格大幅上涨，成交减少，开机率增加，菜粕成交为0，价格上涨，基差报价调整，开机率为36%，基本面受特朗普言论影响大豆价格走强，美豆出口销售预计增加，巴西大豆出口预计减少，阿根廷大豆收获或加快[52][53] - 建议前期空单平仓，观察逢低布局长线多单机会，因美豆上涨缺乏持续驱动，国内豆粕基差未来或回落[53][54] 生猪 - 现货价格震荡，市场数据显示不同规模出栏利润增加，二次育肥成本上调，出栏均重下降[55][56] - 09合约预计在14000 - 14800区间波动，关注五一前后二育出栏表现，因终端消费支撑不足，猪价短期难持续上行[57] 玉米 - 现货价格稳中偏强，基本面广东港内贸和外贸库存减少，进口高粱和大麦库存也减少[58] - 盘面整体维持区间震荡，关注出货节奏、替代及政策端情况，因基层余粮见底有支撑，但深加工需求受限，港口库存待消化[58] 白糖 - 原糖价格震荡走弱，国内价格维持高位震荡，基本面巴西新榨季开启，泰国产量上调，国内1 - 3月进口同比减少，五一节前备货有支撑[59][60] - 短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路，评级为震荡，因海外增产预期压制价格，国内供需趋松[59][61] 棉花 - 美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量，产业方面下游需求有刚需但成品库存累积，供应方面新疆植棉区天气暂影响不大，宏观方面关税扰动企稳但需关注后期变化[61] - 未提及操作建议，需继续关注后期天气和宏观变化情况[61]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受特朗普关税政策影响海外股市波动大压制市场风险偏好，但国内货币政策有调整余地且机构增持 ETF 稳定市场，不同品种受宏观、供需等因素影响表现各异，投资者可根据各品种特点选择合适投资策略 [2][4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指 -0.11%，创指 +0.27% 等，两市成交 9147 亿较上一日 -848 亿 [2] - 国常会研究稳就业等措施，白宫处理关税危机，特朗普喊话降息等 [2] - 融资额 -87.08 亿，隔夜 Shibor 利率等有变动，中美利差 -5.27bp 至 -269bp [2] - 建议关税风波减弱后逢低做多 IH 或 IF 期指，亦可做多 IC 或 IM 期货，单边建议逢低买入 IM 股指多单 [4] 国债 - 周五 TL 主力合约涨 0.16% 等，一季度全国一般公共预算收入同比降 1.1% 等 [5] - 央行周五净投放 2220 亿，3 月经济金融数据好但二季度或承压，利率短期震荡 [6] 贵金属 - 沪金涨 0.36% 等，外盘黄金管理基金净多持仓下降，黄金 ETF 持仓量上升 [7] - 建议持有黄金多单，白银维持观望，沪金参考区间 747 - 800 元/克，沪银参考区间 7535 - 8280 元/千克 [8] 有色金属类 铜 - 上周伦铜周涨 0.76%，沪铜主力收至 75900 元/吨，交易所库存有变化 [10] - 特朗普称将达成贸易协议，产业上原料供应紧张但价格抬升后去库减慢，短期价格偏震荡 [10] 铝 - 上周伦铝周跌 0.5%，沪铝主力收至 19785 元/吨，国内铝锭等库存减少 [11] - 中美关税影响有限，国内电解铝产能增长有限，旺季需求强，铝价有支撑 [11] 锌 - 上周锌价下行，沪锌指数收涨 0.25%，LME 锌 3S 跌至 2595 美元/吨 [12] - 锌元素过剩中期看空，进口窗口临近，下游采买或转弱，短线低位震荡，中期有下行风险 [12][13] 铅 - 上周铅价下探回升，沪铅指数收涨 0.71%，LME 铅 3S 涨至 1927.5 美元/吨 [14] - 铅锭供应整体偏松，需求维稳，中期箱体震荡，短线偏强震荡 [14] 镍 - 上周镍价估值修复，3 月精炼镍产量创新高，4 月预计提升，下游对高价镍接受度有限 [15] - 宏观不确定，基本面成本支撑有转弱预期，建议逢高布局空单 [15] 锡 - 上周锡价震荡，3 月精炼锡产量环比增 10.4%，4 月预计减少，需求受政策推动但有不确定性 [16] - 供应紧缺支撑锡价，需求不确定限制上涨弹性，短期高位震荡 [16] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报 69,954 元，较上一工作日 -0.09%，价格进入底部成本密集区 [18] - 产量下移，累库放缓，供求关系修复待观察，锂价偏弱震荡概率大 [18] 氧化铝 - 4 月 18 日氧化铝指数日内跌 1.96%，单边持仓增加，现货报价不变 [19] - 供应过剩格局未变，成本支撑下移，近期减产检修企业增多，短期观望 [19] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收 12780 元/吨，当日 -0.51%，现货价格有变动，期货库存减少 [20] - 低价资源抑制销售，下游刚需采购，成本倒挂限制价格下行，关注原料及宏观因素 [20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价 3076 元/吨，较上一交易日跌 0.51%，热轧板卷主力合约收盘价 3181 元/吨，较上一交易日跌 0.31% [22] - 宏观受关税影响大，成材需求受间接影响，螺纹产量微降等，盘面呈“强现实，弱预期”走势 [23] 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约收至 699 元/吨，涨跌幅 -1.13%，海外矿山发运平稳，近端到港量回升 [24] - 日均铁水产量微降，需求后期预计转弱，港口库存延续降势，短期震荡盘整，后期关注宏观和基本面 [24] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价 1180 元，环比跌 10 元，产销偏弱，库存去化放缓，纯碱现货价格 1290 元，供应回升 [25][26] - 玻璃盘面估值偏低，纯碱中期供应宽松、库存压力大，预计偏弱运行 [26] 锰硅硅铁 - 4 月 18 日锰硅主力收跌 0.10%，硅铁主力收涨 0.42%，本周两者盘面价格均下行 [27][28] - 基本面供给偏强、需求疲弱，锰矿价格走弱，成本有压缩空间，短期建议观望或趋势跟随 [29][30] 工业硅 - 4 月 18 日工业硅期货主力收跌 3.27%，本周盘面价格突破下降楔形加速下行 [32] - 基本面供给过剩、需求不足，短期建议观望或日内趋势短线跟随 [33] 能源化工类 橡胶 - 全球金融市场震荡，胶价下跌释放多数风险，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌 [36][37] - 山东轮胎企业开工负荷有变动，天然橡胶社会库存有变化，建议短线操作或考虑 RU 卖出看跌期权 [38][39] 原油 - 截至周五，WTI 主力原油期货收涨 3.32%，布伦特主力原油期货收涨 2.71%，欧洲 ARA 成品油库存有变动 [40][41] - 认为油价已阶段触底，建议逢低止盈，等待拐点 [42] 甲醇 - 4 月 18 日 09 合约涨 28，现货跌 7，近端库存低位，供应后续预计走高，需求端走弱 [43] - 预计甲醇价格有回落压力，单边建议逢高空配，月间价差 9 - 1 倾向反套 [43] 尿素 - 4 月 18 日 09 合约涨 18，现货跌 30，供应端维持高位，需求端后续旺季有保障 [44] - 尿素下方空间有限，适合逢低多配，月间价差逢低正套 [44] 苯乙烯 - 4 月 18 日 06 合约收盘价 7294 元/吨，成本端纯苯有变动，下周进入检修尾声，下游需求疲软 [45] - 短期原油有不确定性，中长期等待抛空机会 [45] PVC - PVC09 合约下跌 1 元，成本端持稳，开工率上升，库存减少，一体化企业利润压力大 [46] - 短期偏弱震荡，中期估值中枢下移 [47] 乙二醇 - EG09 合约上涨 32 元，供给端负荷下降，下游负荷上升，港口库存去库 2.9 万吨 [48] - 产业进入去库阶段，但终端出口订单减少，预期短期震荡偏弱 [48] PTA - PTA09 合约上涨 36 元，负荷下降，下游负荷上升，库存去库 7.3 万吨，加工费有变动 [49] - 供给处于检修季，但下游有减产压力，建议观望 [49] 对二甲苯 - PX09 合约上涨 60 元，中国负荷 73.4%，亚洲负荷 69.1%，进口减少，库存去库 9 万吨 [50][51] - PX 处于检修季，去库有限，估值低位，建议观望 [51] 聚乙烯 PE - 特朗普关税事件有回转，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，需求端订单递减 [52] - 短期成本主导下跌，中长期价格或下行 [52] 聚丙烯 PP - 特朗普关税事件影响下，PP 价格受成本支撑，4 月供应新增产能多，需求端开工率将下行 [53] - 4 月价格维持震荡偏空，建议跟踪 LL - PP 价差筑底 [53] 农产品类 生猪 - 周末国内猪价主流下跌，终端对高价接受程度有限，今日猪价或北降南稳 [55] - 建议关注期现货反弹后的短空，矛盾积累前观望或短线为主 [55] 鸡蛋 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小跌，供应量多数充足，预计本周先涨后稳，后期有下跌可能 [56] - 待持仓风险下降后，关注上方压力，等待做空信号 [56] 豆菜粕 - 周末国内豆粕现货局部上涨，开机率恢复，美豆降雨或影响播种，我国大豆到港成本有稳中偏涨趋势 [57] - 预计豆粕区间震荡，回落买思路为主 [58] 油脂 - ITS 等预计马棕 4 月出口增加，美国大豆出口净销售符合预期，原油影响植物油中枢 [59] - 油脂未来可能有回落压力，中期若宏观企稳或受支撑 [60] 白糖 - 周五郑糖 9 月合约收盘价报 5952 元/吨，较前一交易日上涨 0.27%，现货价格上调 [61] - 短线糖价可能反复，中长期若天气好转糖价有下跌风险 [62] 棉花 - 周五郑棉 9 月合约收盘价报 12885 元/吨，较前一交易日下跌 0.04%，纺企采购谨慎 [63][64] - 国内供需紧平衡，关注下游消费，若走弱棉价下跌，若好转有反弹机会 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕美国关税政策调整及相关事件，对金融和商品市场各领域进行分析，指出关税问题扰动市场，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点和市场情况调整投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国对等关税暂缓90天执行，降至10%，但中美关税升级利多黄金，金价大涨超3%，一度涨超100美金 [2][14] - 关税问题扰动市场，黄金成对冲美元信用工具，整体多头趋势，回调买入为主，杠杆不宜高 [14] - 投资建议：短期市场波动大，以黄金多头思路为主 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 萨默斯警告美国关税计划风险，美联储会议纪要显示经济面临通胀和增长放缓风险 [15][16] - 特朗普暂缓多数国家对等关税，市场风险偏好反弹，美元指数走弱，后续震荡 [17][18] - 投资建议：美元短期震荡 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 中国对美进口商品加征关税税率由34%提至84%，美暂缓部分关税90天但不适用于中国 [20][22] - 中美关税谈判僵局，政策不确定，金融市场波动大，美债收益率上行，流动性冲击风险未消 [22] - 投资建议：以偏空思路对待，不追高 [22] 宏观策略（股指期货） - 国务院总理召开座谈会强调积极宏观政策，中国对美加征关税税率升至84% [23][24] - A股放量上涨，市场情绪提振，但宏观面变化加大市场波动 [25][26] - 投资建议：短期以避险思路对待 [26] 宏观策略（国债期货） - 中方发布经贸关系白皮书，央行开展1189亿元7天期逆回购操作，单日净回笼1110亿元 [27][28] - 贸易冲突缓和概率低，宽货币预期难证伪，国债上涨行情未结束，突破前高概率大 [28] - 投资建议：持仓等待宽松落地、回调加仓 [29] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼棕榈油行业组织敦促政府将出口税降至0%，以抵消美国关税影响 [30] - 全球市场情绪低迷，原油疲弱，油脂市场承压，棕榈油跌幅大，中美关系恶化或利好远月豆油 [30] - 投资建议：前期空单可离场，关注MPOB报告指引 [31] 农产品（棉花） - 3月底全国棉花商业库存483.96万吨，较上月降12.24%，印度25/26年度棉花种植面积或增加 [32][33] - 印度CCI采购量大，销售成交率不高，USDA或下调印度棉花估产、消费及进口预估量 [35] - 投资建议：郑棉盘面跌势或放缓，后市弱势震荡，关注宏观政策及主产国情况 [37] 黑色金属（动力煤） - 2025年煤炭需求小幅增长，电煤消费增，钢铁、建材消费稳中略降，化工适度增长 [38] - 外部风险大，煤价平稳，4月供需两弱，5月电厂补库或支撑价格，但缺乏弹性 [38] - 投资建议：关注5月价格支撑情况，预计缺乏弹性 [38] 黑色金属（铁矿石） - 日本JFE钢铁5月中旬关停高炉，粗钢年产能削减约400万吨 [39] - 外部波动大，黑色延续跌势，基本面短期恶化不激烈，关注流动性风险 [39] - 投资建议：维持偏空思路，等待反弹机会 [41] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华东市场炼焦煤持稳，供应稳定，需求有支撑，焦企首轮提涨，博弈情绪浓 [42] - 焦煤现货好转，供应小幅下滑，库存下降，盘面有压力；焦炭现货暂稳，有提涨空间，中长期宽松 [43] - 投资建议：短期现货企稳，盘面上方有压力 [43] 农产品（玉米淀粉） - 原料玉米价高，下游需求淡，企业限产检修，开机率降，库存仅小幅去化 [44] - 淀粉企业亏损或促降开机，华北-东北价差或转弱，副产品或影响企业盈利 [45] - 投资建议：预计CS05 - C05价差在380附近震荡 [47] 农产品（玉米） - 截至4月4日，北港库存连续2周降，广东港内贸库存增，外贸等有变化 [48] - 东北粮源外流加快，产区现货坚挺，关税令情绪转强后盘面回落，关注东北去库影响 [48] - 投资建议：维持07合约偏低估观点，关注东北去库对贸易商情绪影响 [48] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 3月乘用车市场零售同比增14.4%，批发创当月历史新高 [49] - 钢价震荡反弹，市场对刺激政策预期升温，后续关税边际影响下降，市场情绪缓和 [50] - 投资建议：短期轻仓谨慎，现货逢高套保 [51] 农产品（生猪） - 牧原、温氏、新希望3月生猪销量同比增，销售均价微升 [52] - 生猪日内波动加剧，后续回归基本面，现货有走弱压力，原料价格影响远月，主力限仓 [53] - 投资建议：关注反弹沽空机会 [54] 有色金属（工业硅） - 云南永昌硅业10万吨水电硅项目点火投产，新疆大厂减产，西南部分产能投产 [55][56] - 多晶硅厂压价，有机硅或减产，铝合金刚需采买，出口或下行，基本面难改 [56] - 投资建议：盘面9000 - 10500元/吨运行，单边逢高沽空，套利关注Si2511 - Si2512反套 [57] 有色金属（铅） - 4月8日【LME0 - 3铅】贴水29.16美元/吨，精铅持货商报价坚挺，再生精铅成交清淡 [58] - 沪铅震荡下行，跟随宏观走势，基本面偏强，废电瓶货源少，再生炼厂或减产 [59][60] - 投资建议：短期观望，回调买入，中线多单，内外反套持有 [60] 有色金属（铜） - 秘鲁原住民暂停封锁嘉能可铜矿，智利Codelco计划大幅提高今年铜产量 [61][62] - 市场受关税预期影响，国内短期供需双强，库存预计去化，基本面对盘面有支撑 [63] - 投资建议：单边观望，套利关注沪铜正套 [64] 有色金属（锌） - 4月8日【LME0 - 3锌】贴水12.15美元/吨，沪粤价差扩大 [65][66] - 沪锌震荡下行，关税扰动，市场谨慎，LME库存走低，出口转运或承压 [66] - 投资建议：单边短期观望，中期反弹沽空，套利观望 [67] 有色金属（碳酸锂） - Pursuit公司阿根廷工厂产出首批碳酸锂，阿根廷计划2025年锂产量增75% [68][69] - 基本面偏空，国内产量高，需求平平，矿价下跌，锂盐累库 [70] - 投资建议：短线空单部分止盈，关注反弹沽空机会 [70] 有色金属（镍） - 印尼4月第二周上调矿产和煤炭特许权使用费 [71] - 沪镍主力合约下跌，库存有变化，贸易战升级边际效用递减，成本支撑增加 [71] - 投资建议：关注情绪释放后逢低做多机会 [72] 能源化工（液化石油气） - 对美关税提至84%，美国C3库存累库 [73][75] - EIA数据显示美国C3产量、需求等情况，PG价格受油系和关税影响 [75] - 投资建议：原油回升内盘或估值修复，降低风险敞口，谨慎参与 [75] 能源化工（原油） - 美国EIA原油库存回升，汽油和精炼油库存下降 [76] - 油价高波动后反弹，受关税和市场情绪影响大，需求前景和OPEC+政策不确定 [76] - 投资建议：短期宽幅震荡，有下行风险 [76] 能源化工（PTA） - 关税大战升级影响纺服出口，美国方向订单停滞，影响聚酯需求 [77] - PTA价格下跌，持仓有变化，四月中下旬下游或入淡季，原料压力将显现 [77][78] - 投资建议：短期跟随原油波动，之后偏弱震荡 [78] 能源化工（苯乙烯） - 4月2 - 8日华东主港苯乙烯库存环比降，下周期到货计划约2.32万吨 [78] - 苯乙烯盘面探底反弹，贸易商活跃，基差有变化，下游成品库存或累积 [79] - 投资建议：关注需求减量传导，eb - bz价差短扩长缩 [79] 能源化工（烧碱） - 4月9日山东高浓度液碱价格下滑，内外贸需求清淡，供应稳定 [80][81] - 下游接货一般，企业出货滞缓，后期供应或增量，价格或下调 [82] - 投资建议：宏观主导行情，观望为宜 [83] 能源化工（纸浆） - 4月9日进口木浆现货价格延续跌势，纸厂采买积极性不强 [84] - 各品种木浆现货市场价格有不同程度下跌或横盘，盘面受宏观冲击下跌 [84] - 投资建议：宏观主导行情，观望为主 [84] 能源化工（PVC） - 4月9日国内PVC粉市场现货价格走低，期货下行后震荡，成交尚可 [85] - 盘面受宏观冲击大幅下跌，短期宏观主导行情 [85] - 投资建议：观望为主 [85] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价下调，聚酯原料下跌，部分工厂午后上调报价 [86][88] - 华东一套装置重启，瓶片价格跟随原料下跌，接近历史低价，成交放量 [89] - 投资建议：短期跟随成本偏弱运行，加工费难摆脱低位震荡 [89] 能源化工（纯碱） - 4月9日华东市场纯碱价格窄幅调整，下游需求按需为主 [90] - 期价下跌，现货情绪弱，装置波动小，下游采购谨慎，供应将增加 [90] - 投资建议：中期逢高沽空 [90] 能源化工（浮法玻璃） - 4月9日湖北浮法玻璃5mm价格持平，不同贸易商售价有差异 [91] - 期价受市场情绪影响下跌，现货各地区出货和价格情况不同 [92][93] - 投资建议：短期低位运行，回调可布局多单 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新关税政策产生“重要影响”，贸易战短期未明显缓和，市场受关税冲击波动加剧，各行业受不同程度影响，投资需谨慎并关注政策变化和市场情绪 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 新关税政策影响大，金价延续跌势，贸易战未缓和，人民币汇率贬值压力增加，沪金溢价增加但外盘未企稳 [13][14] - 投资建议：金价有回调空间，市场波动大，建议降低仓位 [15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 预计4月9日关税上调前难达成协议，欧盟拟对美部分商品加征25%关税，特朗普不考虑暂停加征关税，市场波动加剧，美元指数短期反弹 [16][17][19] - 投资建议：美元短期回升 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储确保通胀不上升，欧盟提“零关税”方案，美股因关税传言震荡，关税风险升级可能性提升，消费信贷下降，美股下行压力加大 [21][22] - 投资建议：关税升级风险未消除，美股压力大 [23] 宏观策略（股指期货） - 中央汇金增持ETF，中央发文建设农业强国，商务部召开美资企业圆桌会，A股受关税冲击暴跌，后市需警惕特朗普政府升级 [24][27] - 投资建议：短期避险 [28] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，单日净回笼，受贸易冲突影响，国债期货上涨，后续宽松概率高，行情未结束 [29] - 投资建议：持有多单等待宽松政策落地 [30] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 巴西大豆收获完成87%，上周油厂开机率低，豆粕库存下降，中美贸易战是主要矛盾，巴西CNF升贴水涨幅有限，进口成本略降，豆粕期价涨幅有限 [31][33] - 投资建议：关注巴西CNF升贴水变化，养殖利润不佳限制豆粕上涨空间，4季度到明年1季度或供应紧张，期价偏强但不建议追高 [34] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚3月棕榈油产量预计大增，全国重点地区棕榈油库存环比增1.27%，三大油脂受宏观影响下跌，棕榈油领跌 [35][36] - 投资建议：全球油脂和原油市场企稳前，做多有风险，短期观望，情绪企稳后择机入场 [36] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 3月中国挖掘机开工率66.2%，钢价受关税影响低开震荡，黑色相对偏强但市场风险大 [37][38] - 投资建议：钢价波动大，轻仓，反弹套保 [38] 有色金属（氧化铝） - 西澳地区海外氧化铝成交价格回落，进口可行性增强，国内氧化铝价格下跌，企业维持生产 [39] - 投资建议：观望 [40] 有色金属（多晶硅） - 协鑫科技一季度成本下降，关税对光伏产业链影响有限，4月多晶硅排产10万吨，地震致硅片供应减少，有望去库超2万吨，硅片价格上涨，核心问题是高库存 [41][42] - 投资建议：4月基本面好，抢装后现货价格或承压，关注PS2506逢低做多和PS2511逢高沽空机会，PS2506 - PS2511正套持有 [43] 有色金属（工业硅） - 甘肃6万吨工业硅项目预计10月投产，新疆大厂减产，西南地区复工，多晶硅厂压价，有机硅或减产，铝合金刚需采买，出口或下行 [44][45] - 投资建议：盘面在9000 - 10500元/吨运行，单边关注反弹后逢高沽空机会，套利关注Si2511 - Si2512反套机会 [46] 有色金属（铜） - 华菱线缆一季度净利润预计增45% - 70%，阿达尼铜业将投产，嘉能可寻求救助，市场受关税预期影响，铜价宽幅震荡 [47][50] - 投资建议：单边观望，套利关注沪铜跨期正套 [50] 有色金属（碳酸锂） - Galan拒绝出售阿根廷资产，Kodal锂矿将商业生产，基本面偏空，锂盐累库，矿价下跌，仓单增加 [51][53] - 投资建议：短期锂价下跌或加速，前期空单持有，不追空，关注反弹沽空机会 [53] 有色金属（镍） - 格林美超高镍9系核壳三元前驱体量产，沪镍下跌，LME库存增加，上期所库存减少，贸易战有发酵风险，盘面超跌 [54] - 投资建议：短期观望，宏观情绪缓和后关注低位做多机会 [56] 有色金属（铅） - 节后铅锭社库变化不大，沪铅受宏观影响低开，废电瓶供应或受压制，再生炼厂或减产 [57][58] - 投资建议：短期观望，回调买入，中线多单思路，内外反套持有 [58] 有色金属（锌） - 七地锌锭库存增加，沪锌低开高走，锌价跟随宏观，关税风险未出清，出口转运承压 [59][61] - 投资建议：单边短期观望，中期反弹沽空，套利短期观望 [61] 能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货FOB价格下跌，山东现货价格上涨，内盘合约波动大，受关税和原油影响 [62][63] - 投资建议：短期波动大，观望 [64] 能源化工（原油） - OPEC 3月产量下降，油价延续跌势，受市场情绪和美国对等关税影响，OPEC+产量政策不确定性上升 [65][66] - 投资建议：等待市场情绪企稳 [67] 能源化工（PTA） - PTA现货价格大跌，期货开盘跌停，受关税影响聚酯产业链全线跌停，需求端受影响大，利润压缩 [68][69] - 投资建议：短期跟随原油波动，计价完跌幅后偏弱震荡 [69] 能源化工（沥青） - 炼厂沥青库存增加，期货跌停，基本面核心矛盾是需求疲弱，期价受油价传导影响 [70] - 投资建议：观望 [71] 能源化工（尿素） - 农业强国规划公布，尿素期货价格下跌，山东和河南市场弱势，供应短期检修多，中期压力大，需求端支撑减弱 [72][74] - 投资建议：短期盘面震荡偏弱，等待需求释放 [74] 能源化工（苯乙烯） - 江苏苯乙烯港口库存减少，期货价格下跌，关税冲突对苯乙烯有间接影响，利空因素多 [75][77] - 投资建议：EB - BZ价差短期或走扩，中期关注逢高做缩机会 [77] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价部分明确，大多封盘不报，部分成交放量，装置停车检修，价格受成本端拖累 [78][80] - 投资建议：短期跟随成本端下行，加工费低位震荡 [81] 能源化工（烧碱） - 山东液碱市场跌势不改，供应有增减预期，需求疲软，价格下调，企业利润空间有限 [82] - 投资建议：宏观主导行情，观望 [84] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格下滑，期货主力合约价格弱势，市场观望情绪浓 [85] - 投资建议：宏观主导行情，观望 [85] 能源化工（PVC） - PVC现货跟跌盘面，成交不佳，期货价格下跌 [86] - 投资建议：宏观主导行情，观望 [86] 能源化工（纯碱） - 华南市场纯碱价格低位震荡，碱厂设备减量，产销平衡，库存波动不大，需求一般 [87] - 投资建议：供应增加，需求稳定，中期逢高沽空 [89] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河市场浮法玻璃价格有变动，期价下跌，受市场风险偏好影响，各地市场交投情况不一 [90] - 投资建议：供给低位，价格取决于需求，二季度需求或改善但空间有限，短期低位运行，回调可布局多单 [91] 航运指数（集装箱运价） - 上海港海铁联运3月箱量创新高，对等关税冲击市场情绪，欧线期货回调，实际影响需时间显现 [92][93] - 投资建议：关注盘面超跌后低多6、8机会，不追空 [94]

行业产能与开工率 - 国内纯碱行业产能约4080万吨，开工率89%左右[3] - 国内粘胶短纤行业有效产能约480万吨，开工率88%左右[3] - 国内烧碱行业产能约4850万吨，开工率87%-88%[3] - 国内PVC行业产能约2900万吨，开工率79%-80%[4] - 国内有机硅行业产能约685万吨，开工率78%-79%[4] 项目进展 - 2500t/a电子级氯化氢等项目已建成，部分产品试车[5] - 10000吨电子级异丙醇项目土建收尾[5] - 年产10万吨电池级碳酸钠项目部分设备调试[5] - 曹妃甸4万吨氯化亚砜项目预计10月建成[5] - 蓝海科技25万吨/天海水淡化项目（一期）开展设计招标[5]