回购注销原因 - 因1名激励对象与公司解除雇佣关系 公司根据股权激励计划规定回购注销其已获授但尚未解除限售的全部限制性股票20,000股 回购价格为18.154元/股 [1] 决策与审批流程 - 公司于2025年8月13日召开第三届董事会第九次会议和第三届监事会第八次会议 审议通过回购注销议案 [1] - 公司于2025年9月1日召开2025年第三次临时股东大会 审议通过该回购注销议案 [2] - 公司已履行通知债权人程序 自2025年9月2日起45天内未收到债权人异议 [2] 回购注销依据 - 根据激励计划第八章规定 激励对象因不能胜任岗位工作、触犯法律、违反职业道德等原因导致雇佣关系解除 公司有权回购注销其已获授但尚未解除限售的限制性股票 [3] 回购注销详情 - 本次回购注销涉及激励对象1人 回购股份数量为20,000股 [4] - 公司已向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司申请办理回购注销手续 预计于2025年11月19日完成注销 [5] 股本结构变动 - 本次回购注销完成后 公司总股本将相应减少20,000股 [5] 合规性说明 - 董事会认为本次回购注销事项决策程序和信息披露符合相关法律法规及激励计划的规定 不存在损害激励对象及债权人利益的情形 [5] - 公司承诺本次回购注销信息真实准确完整 如产生纠纷将自行承担相关法律责任 [6] - 法律意见书认为本次回购注销已取得必要批准和授权 符合相关法律法规及公司章程和激励计划的规定 [6]

核心事件概述 - 辽宁鼎际得石化股份有限公司（鼎际得，603255）公告，将回购注销2024年第一期股权激励计划中部分限制性股票 [1] - 回购注销原因为1名激励对象与公司解除雇佣关系，不再具备激励资格，涉及回购注销限制性股票20,000股，回购价格为18.154元/股 [2] - 该事项已履行必要的董事会、监事会及股东大会审议程序，并完成债权人通知程序，未收到债权人异议 [2][3] 回购注销决策与程序 - 公司于2025年8月13日召开第三届董事会第九次会议和第三届监事会第八次会议，审议通过回购注销议案 [2] - 公司于2025年9月1日召开2025年第三次临时股东大会，审议通过了该回购注销议案 [3] - 公司于2025年9月2日发布债权人通知公告，在45天通知期内未收到债权人要求提前清偿债务或提供担保的请求，也未收到异议 [3] 回购注销具体安排 - 回购注销依据为激励计划规定，激励对象因解除雇佣关系，其已获授但尚未解除限售的限制性股票应由公司按授予价格回购注销 [4] - 本次回购注销涉及激励对象1人，限制性股票数量为20,000股 [5] - 公司已开立回购专用证券账户并办理相关手续，预计本次限制性股票将于2025年11月19日完成注销 [5] 股份结构变动 - 本次回购注销20,000股限制性股票后，公司总股本将相应减少 [5] - 公告中列出了回购注销前后的股份结构变动表，变动前股本结构参考2025年11月13日的数据 [5] - 最终股本结构变动情况以中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的公司股本结构表为准 [6] 公司说明与法律意见 - 公司董事会说明本次回购注销决策程序及信息披露符合相关法律法规及激励计划规定，未损害激励对象及债权人利益 [7] - 公司承诺本次回购注销涉及的对象、数量、日期等信息真实准确完整，已告知相关激励对象且其未表示异议 [7] - 律师事务所出具法律意见，认为本次回购注销已取得必要批准授权，原因、数量、价格及实施情况符合相关规定，公司尚需履行后续信息披露及办理减资注销手续 [8]

行业核心诉求 - 韩国八大行业协会联合向政府提交建议书，呼吁重新审视2035年国家温室气体减排目标和第四期排放权交易制度分配计划 [1] - 行业强调减排目标必须考虑产业现实减碳能力和国际竞争力 [1] - 行业并非回避减排责任，而是希望建立更现实可行的目标体系 [1] 对政府减排方案的担忧 - 产业界对气候环境部提出的三个减排方案（减排53%、61%、65%）表示担忧 [1] - 担忧主要源于这些方案缺乏具体的部门及行业减排路径说明 [1] - 合理的减排目标应配套政府财政支持、低碳市场培育和无碳能源基础设施建设等多维度政策支持 [1] 潜在成本与竞争压力 - 产业界估算，仅钢铁、炼油、水泥和石化四个行业在第四期排放权交易期间需额外购买排放权约9.1亿吨 [1] - 以每吨5万韩元计算，总成本高达5万亿韩元 [1] - 该成本将使韩国企业在国际竞争中处于不利地位 [1] 政策影响与后续发展 - 政府正在就2035年NDC目标和第四期排放权分配计划进行讨论 [2] - 产业界的此次集体发声预计将对政策制定产生重要影响 [2]

文章核心观点 - 政策端通过“供给端优化”与“需求端扩张”推动石化产品价格回暖，进而助力PPI企稳回升 [1][2] - 石化下游产能格局优化周期开启，叠加需求端结构性复苏，有望助推新一轮价格周期 [2][3] - 尽管PPI尚未回正，但石化下游板块股价已企稳回升，当前是良好的投资布局时机 [3][4] 供给侧分析 - 政策规定2025年国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，2024年国内炼油产能为9.23亿吨，预计2025-2030年期间新增产能5800万吨，总量逼近政策“红线” [2] - 政策加快淘汰低效落后产能，叠加“反内卷”信号及税改压缩地炼生存空间，推动落后炼能加速退出 [2] - 未来炼能边际增量趋缓，行业进入存量竞争时代，竞争格局有望改善 [2] 需求侧分析 - 国内石化产品需求缓慢复苏成为主基调，石油消费结构转变深化，化工用油需求处于长期增长通道 [3] - 需求复苏存在结构性差异：大宗化学品中聚烯烃需求偏弱复苏，芳烃产品因下游装置扩能保持较高增速 [3] - 高端石化新材料如高端聚烯烃、工程塑料、锂电隔膜等发展迅速，保持较高需求增速 [3] 行业盈利与股价表现 - 政策推动“反内卷”整治及淘汰落后产能，石化股股价已止跌企稳并开始放量上涨 [3] - 需求端改善叠加炼化成本端优化带来板块盈利持续改善，部分公司如荣盛石化、恒力石化第三季度利润出现环比大幅改善 [4] 投资建议 - 重点推荐国营化工龙头企业中国石化、中国石油 [4] - 推荐具备规模优势、化工产业链条长、高附加值产品布局丰富的民营大炼化企业：恒力石化、荣盛石化 [4] - 推荐逐步增强产业链协同优势的涤纶长丝龙头桐昆股份、新凤鸣 [4] - 建议关注东方盛虹 [4]

文章核心观点 - 石化产品价格变化与PPI走势具备强关联性，政策端通过“供给端优化”与“需求端扩张”有望推动石化产品价格回暖，进而助力PPI企稳回升 [1] - 石化下游产能格局优化周期开启，叠加需求缓步复苏，有望助推新一轮价格周期 [1][2] - 尽管当前PPI尚未回正，但石化下游板块股价已出现企稳回升态势，当前是良好的投资布局时机 [3] 供给侧分析 - 2025年是炼化行业关键年份，根据发改委政策，2025年国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内 [1] - 2024年国内炼油产能9.23亿吨，预计2025-2030年期间将有5800万吨新增炼油产能，炼化扩能接近尾声，总量逼近政策“红线” [1] - 政策端加快淘汰低效落后产能，叠加“反内卷”信号及税改压缩地炼生存空间，或推动落后炼能加速退出 [1] - 未来炼能边际增量或将逐步趋缓，行业逐步进入存量竞争时代，整体竞争格局有望迎来改善 [1] 需求侧分析 - 国内成品油需求达峰，石油消费结构转变深化，化工用油需求仍处于长期增长通道中，国内石化产品需求缓慢复苏成为主基调 [2] - 石化化工品需求复苏动能存在结构性差异，大宗化学品中聚烯烃需求偏弱复苏，而芳烃产品受益于下游装置扩能，需求保持较高增速 [2] - 高端石化新材料发展迅速，包括高端聚烯烃材料、工程塑料、锂电隔膜等产品仍将保持较高需求增速 [2] 市场表现与投资时机 - 今年以来国家推动重点行业“反内卷”整治，工信部等七部门发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》以淘汰落后产能和优化供给结构 [3] - 尽管PPI数据仍在负值区间，但政策端已经发力，石化股股价已经止跌企稳，开始放量上涨 [3] - 石化产品需求预计保持缓慢复苏，高端化工材料需求高速增长，需求端改善叠加炼化成本端优化将带来石化板块盈利持续改善 [3] - 部分标的如荣盛石化、恒力石化Q3利润已出现环比大幅改善，为石化板块股价表现提供支撑 [3] 投资建议 - 重点推荐国营化工龙头企业中国石化（600028.SH）、中国石油（601857.SH） [4] - 重点推荐具备规模优势、化工产业链条长、高附加值产品布局丰富的民营大炼化企业：恒力石化（600346.SH）、荣盛石化（002493.SZ） [4] - 重点推荐逐步增强产业链协同优势的涤纶长丝龙头桐昆股份（601233.SH）、新凤鸣（603225.SH） [4] - 建议关注东方盛虹（000301.SZ） [4]

石化ETF市场表现 - 截至11月14日10点15分，石化ETF（159731）盘中下跌约0.6% [1] - 持仓股中新凤鸣、华鲁恒升、华峰化学、联泓新科等涨幅居前 [1] - 石化ETF最新份额达1.99亿份，最新规模为1.71亿元 [1] 石化产业政策与集群发展 - 辽宁省通过"减油增化、减油增特"及数字化、智能化、绿色化转型，推动"大盘绿色石化集群"成为全国唯一石化主题国家先进制造业集群 [1] - 区域性产业集群可能使相关企业获得更多政策与资源支持 [1] - 顶层设计引导行业从"量增"转向"质升"，绿色低碳和智能化是当前石化产业发展的明确方向 [1] 行业基本面与机构观点 - 兴业证券表示当前化工品价格、价差处于底部区域，龙头白马估值亦跌至底部水平，具有强安全边际 [1] - 龙头白马产业链一体化、规模、成本优势明显，储备项目充足 [1] - 中长期看，龙头公司有望在当前扩产周期中保持市场份额与盈利能力持续增长 [1] 指数构成与行业分布 - 石化ETF（159731）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 从申万一级行业分布看，基础化工行业占比为60.85%，石油石化行业占比为32.16% [1]

行业政策导向 - 《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确提出支持企业加大节能、节水和减污降碳改造力度，推动产品向低（无）VOCs含量和低光化学反应活性方向转型 [1] - 方案谋划实施一批石化化工行业减污降碳协同重大工程，打造减污降碳协同增效标杆企业，并推动企业和园区建设数字化能碳管理中心 [1][4] - 方案对石化化工行业推进双化协同提出明确发展方向，部分企业希望尽快出台碳足迹核算标准等相关政策以标准引领行业向绿 [4] 行业能耗现状与挑战 - 2023年中国石化产业能耗总量达到8.05亿吨标煤，占全国能耗总量的14.1% [1] - 部分企业生产设备和工艺相对落后，能量回收系统不完善导致能源浪费严重，整体能效水平有待提高 [1] 绿色转型技术路径 - 炼化一体化及煤化工企业正探索石化和煤化工与绿电、绿氢的耦合发展路径，加快推进烯烃原料轻质化和多元化、原油直接制化学品技术产业化、绿电裂解代替传统蒸汽裂解 [1] - 中科合成油技术股份有限公司开创“煤炭清洁转化+绿电+储能”能源融合新范式，实现绿电100%自发自用、全额消纳 [2] - 中国石油华北石化分公司推进蒸汽能源阶梯利用，在减温减压转化中同步驱动发电装置，将蒸汽内能转化为电能 [2] 企业绿色实践案例 - 广东珠江化工涂料有限公司推出低VOCs涂料等绿色产品，取得环保产品认证与绿色供应链资质，并通过高耗能设备升级、配套光伏发电降低综合能耗 [3] - 贵州磷化集团聚焦磷石膏综合利用，推出无水磷石膏包装箱等产品，围绕磷石膏制绿色建材等三大路径推进产业化开发 [3] 数字化与双化协同 - 数字孪生可应用于流程反应模拟以实现轻量化设计，网络数据可应用于炼化数据分析以优化材料设施，能源云可应用于煤改电以推进用能结构转型 [4] - 物联网和区块链可应用于能耗监测以强化监测评估 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对塑料 L 及 PP 市场进行每日观察分析，涵盖市场情况、重要资讯、逻辑分析及交易策略等方面，依据国内外经济数据、行业动态、产能利用率、仓单变化等因素判断市场走势并给出投资建议 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L 塑料：合约价格有涨有跌，LLDPE 市场价格波动，不同大区涨跌幅度不同，市场交投气氛和下游采购意愿受期货走势和价格变动影响 [1][4] - PP 聚丙烯：合约价格有涨有跌，PP 市场价格窄幅波动或偏弱整理，不同大区价格表现有差异，下游采购谨慎，成交情况受期货和成本支撑影响 [1][4] 重要资讯 - 行业会议：中国化工园区发展大会总结“十四五”成就并展望“十五五”规划，全国化工园区规模结构优化，智慧和绿色化工园区建设推进 [1] - 企业合作：中化塑料与陶氏化学签署战略合作谅解备忘录，在聚氨酯领域合作升级 [4] - 企业生产：中国石油华北石化公司聚丙烯专用料生产比例达 98.82%，形成五大专用料体系 [8] - 行业政策：七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，提出行业增加值年均增长目标及多项重点任务 [50][95] 逻辑分析 - 产能利用率：国内 PE 和 PP 产能利用率有增有减，对市场供应和价格产生影响 [2][19] - 经济数据：全球经济政策不确定性指数、国内制造业 PMI、物流业景气指数等经济数据影响聚烯烃市场走势 [2][19] - 仓单情况：大商所 L 合约和 PP 合约注册仓单有去库和累库情况，影响市场供需预期 [16][19] 交易策略 - 单边：根据市场情况给出 L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约的多单持有、空单持有、观望、择机试多、择机试空等建议，并设置相应止损点位 [2][5] - 套利：多数建议观望，部分给出 PP2601 - L2601 套利操作建议 [2][5] - 期权：多数建议观望，部分给出 L2601 沽 6800 合约和 PP2601 沽 6500 合约的操作建议 [2][5]

项目概况与投资进展 - 中海壳牌惠州三期乙烯项目自今年1月初进入全面建设阶段，截至10月底累计完成投资125.20亿元，项目总进度达34.22% [1] - 项目总投资额约480亿元，将建设160万吨/年乙烯裂解装置及共16套下游化工装置 [2] - 项目建成后，中海壳牌乙烯总产能将达到380万吨/年，继续保持国内最大单体乙烯工厂和生产规模最大的乙烯生产基地地位 [2] 项目战略意义与整合 - 三期项目将与现有的一期、二期资源和惠州石化炼油产业进行一体化整合，以提升炼化一体化能源效率并延伸产品价值链 [2] - 项目旨在深化布局高端新材料领域，满足国内客户对石化产业链延伸发展的需求 [2] - 作为大亚湾石化区“链主”企业，公司辐射带动大批产业链上下游企业集聚，其产品超过80%供应粤港澳大湾区市场 [4] 技术优势与产品影响 - 项目引入多个在亚洲和国内首次应用的工艺技术，其中7套装置采用壳牌专有技术 [2] - 项目每年可向市场提供500多万吨化工产品，包括茂金属聚乙烯、聚α烯烃等高端化工品，以填补国内市场需求缺口 [2] - 通过优化项目范围和大型压缩机组电气化等措施，三期项目将总体实现20%的二氧化碳减排 [2] 建设进展与运营规模 - 项目于去年11月完成最终投资决策（FID），进入全面动工建设阶段 [3] - 当前工地每天有超过5000名建设者和480多台/辆施工机具进行作业，项目设计、采办及主体工程正有序推进 [3] - 公司深耕惠州大亚湾24年，累计投资总额超过千亿元，为当地建设全球石化产业高地提供动力 [3]

股东大会基本情况 - 公司于2025年11月13日召开2025年第五次临时股东大会，会议地点位于辽宁鼎际得石化股份有限公司会议室（营口市老边区柳树镇）[2] - 股东大会由董事会召集，董事长张再明主持，采用现场投票和网络投票相结合的表决方式，会议召开和表决程序符合《公司法》及《公司章程》的规定[3] - 公司在任董事7人全部出席，在任监事3人全部出席，董事会秘书王恒出席，其他高级管理人员列席会议[4] 议案审议结果 - 议案一《关于减少注册资本、取消监事会、修订〈公司章程〉并办理工商变更登记的议案》获得通过，该议案为特别决议议案，获出席会议股东所持有效表决权股份总数的三分之二以上通过[5][7] - 议案二《关于修订及制定部分公司治理制度的议案》包含9项子议案，全部获得通过，包括股东大会议事规则、董事会议事规则、独立董事工作细则、募集资金管理制度、关联交易管理制度、对外担保管理制度、对外投资管理制度、董事及高级管理人员薪酬管理制度、防范控股股东及关联方占用公司资金管理制度[5][6][7] - 议案三《关于公司续聘会计师事务所的议案》获得通过[7] 公司治理结构变动 - 公司取消监事会，并相应修订《公司章程》[5] - 公司于2025年11月13日召开2025年第一次职工代表大会，选举张寨旭先生为第三届董事会职工代表董事，与股东会选举产生的七名董事共同组成第三届董事会[10] - 张寨旭先生1982年11月出生，本科学历，2004年10月至今担任公司催化剂事业部生产副部长、部长，2021年1月至2025年11月担任公司监事，未持有公司股份，与公司董事、高级管理人员、实际控制人及持股5%以上股东不存在关联关系[11] 法律合规性 - 本次股东大会由上海市金茂律师事务所律师马也、赵可沁见证，律师认为会议召集、召开程序符合法律法规及《公司章程》规定，召集人和出席会议人员资格合法有效，表决程序合法，会议决议合法有效[7]