公司业务表现 - 2025年1月至11月，公司累计完成业务量234.53亿票，同比增长9.27% [1] 公司战略与运营举措 - 公司深化网络底盘建设，强化网络自动化能力，旨在打造更智能、更柔性的运营底盘以提升分拣和运输时效 [1] - 公司夯实未来应对更大业务规模且能持续降本的核心基础 [1] - 全网推行高品质服务，提升安全、时效与服务体验，以提高品牌溢价能力 [1] - 公司进一步为网点赋能，推进客户细分与开发 [1] - 公司强化数字化系统与管理工具的落地应用，协助网点提升客户服务能力、拓展差异化服务产品 [1] 行业发展阶段 - 快递行业整体迈入高质量发展的新阶段 [1]

中央经济工作会议精神与2025年经济回顾 - 会议总结2025年经济工作并部署2026年经济工作，2026年是“十五五”开局之年 [1] - 专家解读认为“八个坚持”是为“十五五”开局量身定制的行动纲领 [43] 内需与消费 - 2025年1-11月社会消费品零售总额达45.6万亿元，同比增长4.0% [4] - 安排5000亿元资金支持以旧换新和设备更新 [5] - 其中3000亿元用于支持消费品以旧换新，比上年增加1500亿元 [6] - 2000亿元用于支持设备更新，比上年增加500亿元 [7] - “换新”补贴品类范围扩大，家电从“8+N”类增加到“12+N”类 [7] - 2025年快递业务量达1990亿件，同比增长13.7% [8] - 2026年应将内需主导置于首位，作为应对外部风浪的“压舱石”和塑造发展新动能的战略支点 [9] 创新驱动与新动能 - 2025年，中国在全球创新指数排名中首次跻身全球前十 [11] - 中国已成为世界上首个国内有效发明专利数量突破500万件的国家 [11] - 国产人工智能火爆出圈 [11] - 2026年将加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合 [12] 改革与市场建设 - 跨经营区电力交易加速落地，南方区域电力市场开展连续结算运行，省间现货市场更加成熟 [14] - 《全国统一大市场建设指引（试行）》发布，在10个地区开展要素市场化配置综合改革试点 [14] - 工业和信息化部等三部门加强新能源汽车安全管理，要求不搞“内卷式”竞争 [14] - 出台《民营经济促进法》，市场准入负面清单事项压减到106项 [14] - 2026年要不断巩固和增强超大规模市场优势 [16] 对外开放 - 2025年1-11月，货物进出口总额412076亿元，同比增长3.6% [18] - 我国和共建“一带一路”国家货物进出口总额同比增长6%，增速快于全部外贸进出口的增长 [18] - 海南自由贸易港全岛封关运作正式启动，中国首个自由贸易港建设迈入实质性发展阶段 [18] - 我国与全球110多个国家和地区实现出口、进口同时增长，比去年同期增加20多个 [18] - 2026年要以高水平对外开放应对不确定性 [18] 协调发展 - 2025年中国百强县市经济总量达13.7万亿元，以不足全国2%的国土面积贡献了全国10%以上的GDP [21] - 全国粮食播种面积17.91亿亩，比上年增加134.8万亩，连续6年保持增长 [22] - 粮食产量14297.5亿斤，比上年增加167.5亿斤 [23] - 2025年前三季度，我国海洋生产总值7.9万亿元，同比增长5.6% [24] - 2026年要推动城乡融合发展和区域协调发展 [26] 绿色转型 - 据测算，2025年全国再生资源回收总量约3.8亿吨 [28] - 《关于实施绿色消费推进行动的通知》出台，明确了七方面20项举措 [28] - 力争到2027年底前，完成“三北”工程六期规划任务70%以上 [28] - 已建成由9颗风云卫星、842部天气雷达、9万多个地面气象观测站组成的综合气象观测系统，灾害性天气监测率提升到83% [28] - 2026年以“双碳”为引领的绿色转型是培育新质生产力和塑造国际竞争新优势的战略选择 [28][29] 民生保障 - 一系列政策措施发力稳就业、惠民生、促消费，包括《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》、《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》、《育儿补贴制度实施方案》、《关于逐步推行免费学前教育的意见》等 [32][33] - 截至2025年9月中旬，按病种付费出院人次占比超过90% [34] - 国家医保药品目录新增114种药品，总数增至3253种，多为临床亟需的创新药 [34] - 2025年12月初，全国27个省份、95%统筹区全面实现生育津贴直达个人；2026年1月全国将基本实现生育津贴直发个人 [34] - 2026年将坚持投资于物和投资于人紧密结合，以人力资源开发利用为主线 [35] 重点领域风险化解 - 2025年，超过15个省份在政府工作报告中明确提出推动“好房子”建设 [38] - “保交楼”工作已从“应急攻坚”转向“常态化防控” [38] - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，用于助力化债和支持投资建设 [39] - 针对房地产金融、地方政府债务等领域风险，要提高风险化解能力 [40] 汽车与设备行业 - 2025年我国汽车产销累计完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4% [7] - 2026年邮政行业将深化无人车、无人机等在行业试点应用 [9]

内需 - 2025年12月全国乘用车零售229.6万辆，同比下降13%[2] - 截至1月2日近四周主要家电零售额同比下降28.5%，但降幅较前值收窄8.4个百分点[2] - 本周（截至1月9日）日均电影票房收入5355万元，同比下降26.3%[2] - 本周国内执行航班同比增长0.2%，百度迁徙指数同比增长9.1%，但增速分别较上周回落1.4和16.7个百分点[2] - 截至1月4日近四周邮政快递揽收量同比下降0.9%，增速较前值回落2个百分点[2] 工业与地产 - 本周新房销售疲软，30大中城市新房销售面积同比下降38.4%，降幅较上周扩大7.4个百分点[3] - 截至12月29日近四周二手房出售挂牌价指数环比下降0.86%，跌幅较前值扩大[3] - 部分原材料生产企稳，本周日均铁水产量、水泥熟料产能利用率、部分化工品开工率提升[3] - 中下游行业表现分化，纺织聚酯开工率提升，但汽车半钢胎、全钢胎开工率回落[3] 外需与价格 - 外需指标向好，截至1月4日近四周港口集装箱吞吐量同比增长7.7%，增速提升0.5个百分点[4] - 12月韩国出口金额同比增长13.4%，增速较11月提升5.0个百分点[4] - 本周工业品价格普遍上涨，南华工业品指数上涨2.4%，南华有色金属指数上涨5.3%[4] - 本周焦煤期货收盘价上涨7.2%，螺纹钢期货收盘价上涨0.7%[4]

港股市场整体表现 - 港股三大指数高开，恒生指数上涨0.55%，国企指数上涨0.75%，恒生科技指数上涨0.88% [1] - 大型科技股普遍上涨，美团上涨近3%，百度上涨超2% [1] 行业板块表现 - 现货金银价格创新高，黄金首次突破4600美元 [1] - 黄金股引领有色金属股上涨，赤峰黄金上涨4%，灵宝黄金与山东黄金齐涨 [1] - 生物医药股与风电股继续活跃，金风科技上涨超4% [1] - 濠赌股、电子消费股、快递股走低 [1]

核心观点 - 多家公募基金公司普遍认为，2026年A股市场驱动逻辑将从估值扩张转向盈利改善，市场行情有望在盈利修复中延续 [1] - 投资主线聚焦于AI科技与周期复苏两大方向 [1] - 资产配置策略受到更多重视，“固收+”产品及FOF、境外资产等多元配置方式关注度提升 [1][6][7] 投资逻辑：盈利驱动 - 2026年权益市场驱动逻辑将从2025年的估值扩张转向盈利改善，市场上涨驱动力或将更多来自企业盈利驱动与行业催化 [2] - 企业盈利或持续修复，A股将从估值抬升的“急而促”行情过渡到盈利支撑的“缓而慢”行情 [2] - 从历史看，A股缺乏连续三年估值扩张的经验，2026年企业盈利情况可能直接决定指数方向 [2] - A股盈利在连续三年下行后，2025年已出现企稳拐点，2026年有望迎来盈利增长的拐点 [2] - 2025年上市公司盈利已边际改善至个位数增长，预计2026年将延续这一态势 [3] - 盈利修复动力源于宏观经济与资金面：2026年海内外有望呈现偏宽松的政策环境，叠加历史基数较低，经济温和复苏概率较大；居民储蓄向权益类资产迁移的趋势有望延续，保险、社保等长期资金或持续入市 [2] 投资主线：科技与周期 - 在盈利驱动逻辑下，科技与周期成为多家公募对投资主线的共识 [4] - **科技主线（聚焦AI）**： - 全球AI资本开支高速增长带动的硬件创新机会，以及自主可控叠加国内AI产业需求带动的国产半导体产业链投资机会 [4] - 全球AI科技产业仍处于“大基建时代”，应用大繁荣的外部环境尚未成熟，长期机遇大于短期风险 [4] - 大科技行情在2026年有望持续，但可能会呈现分化态势，关注机器人以及AI里有明显技术升级的方向 [4] - 北美互联网厂商的资本开支、电力及建筑投资的持续扩张，有望让AI产业趋势具备强确定性 [5] - **周期主线**： - 关注供给约束良好、需求温和复苏的品种，如化工和铜、铝等工业金属 [4] - 关注地产行业变化趋势，关注房产中介、建材、物管、商管和家居等相关标的 [4] - 看好“反内卷”基调下的光伏、生猪养殖、航空、快递、化工等领域 [4] - 周期方面关注供需收缩后的涨价主线，若需求端边际改善，顺周期板块机会将增多 [5] - **其他关注方向**： - 部分机构提及消费、医药板块的估值修复机会，认为随着宏观经济复苏带动居民收入提升，消费需求有望逐步回暖，其中服务消费获更多关注 [5] - 医药板块受益于政策环境改善与创新药研发突破，具备长期投资价值，其中被提及较多的是创新药投资机会 [5] - 关注外需产业出海相关机会 [5] 投资理念：资产配置 - 与往年相比，公募2026年投资策略报告关于资产配置的内容明显增多，债券打底、权益增强的“固收+”产品尤获青睐 [6] - **“固收+”产品受青睐的原因**： - 资管新规后保本理财退出带来的替代需求 [6] - 低利率下纯债产品收益承压催生的配置转移 [6] - 权益市场回暖带动的业绩提振 [6] - 2025年利率维持低位，权益市场赚钱效应显著，“固收+”产品规模迅猛增长 [6] - **其他资产配置方式**： - 在全球低利率环境下，国内被动工具型产品将持续快速发展 [6] - FOF、境外资产配置等多元配置方式也获得关注，例如通过FOF模式二次分散风险，并将资产配置范围扩展至全球股票、债券、商品等多类资产 [7] - 对港股市场持乐观展望，国内稳增长政策有望提升港股盈利预期，特别是互联网、消费、科技等板块具有较好的投资价值 [7] - 对美股、欧洲和日本股市保持关注，预计2026年盈利增长仍将推动美股走强，但指数增幅可能不及盈利增速，阶段性波动概率提升 [7] - 海外投资倾向采取“哑铃策略”：一端是正处于人工智能工业革命关键阶段的美股科技；另一端是堪称投资“压舱石”的港股红利资产 [7]

文章核心观点 - 吴门桥街道通过实施“海棠聚力·暖‘新’赋能”工程，构建了“服务清单”与“治理清单”双轨并行的创新模式，成功将新就业群体从“治理对象”转变为“治理伙伴”，探索出一条基层治理的融合共生之路 [1][3][9] 治理背景与挑战 - 平台经济蓬勃发展，快递、外卖、网约车等新就业群体日益壮大，成为城市运转不可或缺的力量 [2] - 吴门桥街道辖区面积广、人口密度大，拥有29个社区、超20万常住人口，且商圈密集、老旧小区多、路网复杂 [2] - 在吴门桥街道日常活跃的新就业形态劳动者占姑苏区群体总数的四分之一 [2] - 该群体流动性强、组织松散、与社区黏性弱，长期处于组织覆盖和服务管理的“薄弱地带”，给传统基层治理带来挑战 [2] 服务体系构建 (“服务清单”) - 通过设立“流动党员报到码”，在党群服务中心及顺丰网点、叮咚买菜站等21个点位，将流动党员纳入新建的“吴门齐心”流动党支部，并推出“晨间微党课”等灵活学习模块 [5] - 针对“吃饭难、休息难、充电难、子女照看难”等痛点，通过盘活空间、整合资源，建立了36处暖“新”驿站，配备热水、微波炉、充电设施等 [5] - 推出“1元爱心午餐”、“小哥食堂”、合作商户优惠套餐等一系列助餐措施，解决午餐问题，骑手称每月能省下好几百元 [6] - 在有关社区开展“儿童微乐园”和暑期托管班，解决新就业群体子女照看难题 [6] - 2025年以来，通过开展“非遗体验”、节庆活动等文化活动，已惠及新就业群体800余人次 [9] 治理机制创新 (“治理清单”) - 推出“骑士队”和“骑士任务卡”设计，骑手可通过“随手拍”将发现的问题上传至街道“双向奔赴”小程序并获得积分，积分可兑换服务 [7] - “小哥”们累计上报安全隐患和治理问题百余处，随餐发放文明宣传单1000余张，参与志愿活动56次 [8] - 仅“骑士队”上报的“任务卡”就助力社区解决了38个诸如杂物堆放、消防通道堵塞等问题 [8] - 在近期一次电线杆被撞倾斜突发事件中，险情在网格群内30秒上报，街道6小时内完成处置，比传统流程提速80% [8] - 引导新就业群体参与社区服务，如快递员成为社区日间照料中心的“爱心送餐员” [7] 治理成效与转变 - 姑苏区超1.3万新就业群体人员获得了重要的“根据地” [1] - 新就业群体从被动接受服务转变为主动参与治理，角色从“陌生人”变为社区的“好帮手”甚至“一家人” [8][9] - 通过体系化举措，将新就业群体这一“最大变量”转化为基层治理的“最大增量” [9] - 构建了一个有温度、有归属、有活力的“幸福共同体” [9]

顺丰与抖音合作事件的核心动态 - 顺丰与抖音电商的退货合作在合同到期前最后一刻成功续约，合同直接顺延至2026年底 [1] - 此次续约并非简单延续，而是“涨价合作业务”，顺丰以更高的价格回归 [2] - 此前在12月中旬，双方曾因价格分歧“分手”，抖音将退货份额释放并重新竞标，京东物流、中通、圆通、邮政、韵达等公司在不同地区中标 [3] 合作破裂与重启的原因分析 - **破裂原因**：抖音电商对成本高度敏感，要求顺丰降价；而顺丰正推行“增益计划”，坚持不做不赚钱的生意，双方互不退让导致合作暂停 [3][4] - **重启原因**：在顺丰退出后的二十多天里，替代服务商未能满足抖音的服务要求，导致用户体验下滑，抖音最终认可顺丰的服务质量优势和成本模型，从而同意涨价续约 [5][9] 替代服务商暴露的短板 - **“三通一达”（通达系）**：其商业模式追求“快”与低成本，快递员每单仅赚几毛钱，难以满足抖音退货“五分钟响应、一小时上门”并检查货物的高要求，导致服务承诺无法兑现 [5] - **京东物流**：其核心能力在于“仓配”，C端揽收本非强项；且正值年货节，运力优先保障京东商城自身订单，抖音退货业务优先级低 [6] - **京东物流运力模型错位**：其末端配送是一人负责多栋楼，与顺丰一栋楼配多人模式不同，为取退货件需频繁联系客户，效率低下且招人困难，基层运力出现“间歇性瘫痪” [7][8] 物流行业的“不可能三角”与市场分层 - 物流行业存在“不可能三角”：低成本、高时效、好服务三者不可兼得，只能选其中两样 [10] - 顺丰的高服务品质建立在为应对不确定性而储备大量“闲人”和“闲车”的运力冗余基础上，这是其高成本的根源 [11] - 通达系的低成本则源于极致的运力满载和效率优化，无法提供随叫随到的专车式服务 [11] - 此次事件标志着物流服务进入“阶级固化”时代：顺丰确立高端市场定价权，专注高客单价、高服务敏感度业务；通达系则继续在标准化低价市场竞争 [11][12] 对顺丰与行业格局的影响 - 对顺丰而言，合作重启后“订单会有明显减少”反而是好消息，意味着公司主动放弃不赚钱的低价订单，聚焦利润丰厚的高端市场，实现“少干活、多赚钱” [12] - 高质量物流履约能力正从可选项变为电商平台的价值核心与战略伙伴，成为顺丰不可替代的护城河 [13][14] - 事件向全行业表明，价格战有尽头，但对服务质量的追求无上限，试图用低价挑战行业规律不可行 [15]

（来源：中国消费者报） 本报杭州讯（记者郑铁峰）记者1月8日获悉，2025年以来，浙江省永康市市场监管局以保障老年群体合 法权益作为落脚点，聚焦快递行业"货到付款"消费风险，从政府、市场、社区三侧协同发力，推出快递 代收货款"提醒标签+三日缓付"机制，助推银发经济高质量发展。截至目前，该机制已覆盖全市顺丰快 递所有网点，拦截处理潜在高风险交易近300笔，涉及金额近60万元，为消费者挽回经济损失1.6万元。 针对老年消费者在网络购物，尤其是电视购物、保健品购买中偏好"货到付款"，但易陷入"代收即交 割"、退货无门等维权困境的问题，永康市市场监管局联合快递主管部门、公安机关、街道社区等多方 力量，开展以"醒目提醒"和"支付缓冲"为核心的综合治理，推行"提醒标签"前置粘贴，快递公司在分拣 出库前必须对所有代收货款快件粘贴提醒标签；首创"三日付款缓冲期"行业自律承诺，快递公司对特定 高风险行业的代收货款，自动暂缓3日划转至发货方账户。 永康市市场监管局制定《货到付款纠纷应急处置指引》，明确12315热线在接到相关投诉后，应立即启 动绿色通道，并第一时间与快递公司指定专员对接。对于符合缓冲期内、理由正当的退货退款诉求， ...

文章核心观点 - 2026年开年A股市场强劲上扬，但内部分化显著，行情进入复杂关键阶段，驱动上涨的核心资金力量、私募调仓策略及节前市场演绎成为焦点[1] - 本轮上涨是政策、产业、资金与基本面多维度共振的结果，增量资金主导市场，形成赚钱效应的良性循环[2] - 尽管市场对春季行情有高度一致性共识，但机构对行情本质与持续性的判断已出现微妙分歧，部分机构保持审慎[3] - 面对结构性强势市场，个人投资者普遍陷入“恐高”与“怕错过”的两难心境[4] - 私募机构采取“攻守兼备”策略，进攻主线聚焦科技成长与顺周期，同时通过防御“暗线”平衡组合与控制回撤[4][5][6] - 展望春节前，私募整体战略乐观，共识集中在高景气领域，并对个人投资者提出聚焦趋势、善用工具等建议[6][7][8] - 当下行情是对认知深度、策略灵活性与投资纪律的综合考验，需寻找共识但不盲从，拥抱趋势但警惕泡沫[9] 市场行情与资金动向 - 2026年开年A股强劲上扬，市场内部分化如影随形，呈现“强者恒强”格局[1] - 北向资金1月以来单日净流入多次超百亿元[2] - 市场单日成交额从2025年末的1.7万亿元至2万亿元水平，跃升至连续多日超2.8万亿元，上周五突破3万亿元[2] - 场内融资余额首次突破2.6万亿元，创历史新高[2] - 市场已形成“赚钱效应-融资加仓-成交放大-指数上涨-更多资金入场”的良性循环[2] - 市场已从前期的偏存量博弈，转向增量资金主导[3] 私募机构策略与调仓 - 进攻的“明线”普遍聚焦两条主赛道：以AI为核心的科技成长，以及具备价格弹性的顺周期板块[4] - 在科技领域，布局正从硬件向应用纵深蔓延，加大了对创新药、脑机接口、AI应用及商业航天等领域的布局[4] - 重点把握的方向包括人形机器人、AI硬件及应用[4] - 出于对经济复苏的预期，增持有色金属、化工、快递等行业标的[5] - 配置中包含有色金属板块，看中其需求转暖、供给紧张带来的盈利提升空间[5] - 防御的“暗线”注重安全边际与组合平衡，例如逐步减持高位科技股[5] - 通过调整持仓分散度与流动性，在捕捉机会的同时严控波动[6] - 在成长与价值之间进行动态平衡[6] - 典型操作包括：锁定部分AI硬件股利润，将仓位向创新药、软件和AI应用板块切换，同时标配供需格局紧张的有色金属标的[6] 后市展望与关注领域 - 多数机构判断本轮市场春季行情仍将持续，因“十五五”开局之年政策前置发力可能性大[6] - 机构关注点高度重合的领域包括：泛科技领域的AI应用与算力、商业航天、创新药（特别是CRO、小核酸等）、有色金属以及人形机器人[7] - 2025年表现出色的资源股、新消费股也是多家私募的重点关注方向[7] - 具体看好的方向有：AI应用、商业航天与具身智能[7]；电子行业中AI算力、半导体设备以及商业航天[7]；有色金属及新消费[7]；非银金融、悦己消费等领域的结构性机会[7] 对个人投资者的建议 - 建议个人投资者借助专业力量，通过资管产品参与市场[7] - 高净值投资者可以配置符合自身风格的私募、公募产品[7] - 投资应聚焦真正的产业趋势和优质公司，锚定产业趋势而非短期热点[8] - 建议要么做长期主义者，坚信代表未来的新科技；要么耐心等待回调后的买点[8] - 利用基金、ETF等标准化投资工具化解选股难题，选股能力有限的投资者可考虑宽基指数或行业ETF[8] - 建立并严守投资纪律至关重要，包括设定合理的止盈止损区间，控制仓位，避免盲目追高[8] - 纪律性交易规则是对抗市场情绪化波动的利器[8]

文章核心观点 - 自2026年1月1日起施行的增值税法及其实施条例，对混合销售的界定和适用税率规则进行了重大调整，其核心变化是扩大了混合销售的范畴，并强调依据交易的“主要业务”和“商业实质”而非简单的销售额占比来确定适用税率，这一变化将对众多行业产生深远影响 [1][2][3] 政策变化详解 - 新规明确，一项应税交易涉及两个以上税率或征收率时，应按照交易的主要业务适用税率，且业务间需具有明显的主附关系，主要业务体现交易实质和目的，附属业务是主要业务的必要补充 [2] - 与此前法规相比，新规显著扩大了混合销售的范畴：旧定义仅限于“货物+服务”，新定义则扩展至涉及不同税率或征收率的货物之间或服务之间，以适应商业模式的多样性 [3][4] - 判定适用税率的原则从过去主要依据“企业主营业务”（常与销售额占比挂钩）转变为聚焦“应税交易的主要业务”，更强调经济实质，这有助于防止企业通过不合理定价将金额分配至低税率业务进行避税 [5][7] 行业影响与案例 - 快递行业是政策应用的典型案例：2025年8月财政部、税务总局明确，快递企业提供快递服务取得的收入，统一按照6%的“收派服务”税率缴纳增值税，而非9%的交通运输服务税率，这体现了新规对主要业务的判断，即收派服务是主要业务，交通运输服务处于附属地位 [1][6] - 装修行业将受到影响：若交易的实质和目的是完成装修服务，而销售装饰材料是前提，则整体交易应按建筑服务适用9%的增值税税率，而非分别核算 [9] - 粮食销售业务将受到影响：销售包装好的大米属于“一项应税交易”，其中大米适用9%税率，包装袋或纸箱适用13%税率，新规下应一并适用9%的税率 [9] - 家居装修行业将受到影响：若交易中居于主体地位、体现交易实质的业务是9%税率的装修服务，而6%税率的设计服务仅为使装修风格更让消费者满意，则该项服务应一并适用9%的建筑服务税率 [9] - 专家指出，绝大多数行业都存在一项销售行为涉及不同税率业务的情况，因此新规影响范围非常广泛，覆盖国民经济全行业和各链条 [8][9] 政策背景与长远方向 - 增值税是中国第一大税种，年收入规模已超过6万亿元 [8] - 专家建议，对于主要业务和附属业务区分不明显或争议较大的重要行业，财税部门可参照快递行业做法，出台公告明确适用税率，以增加税收确定性 [10] - 从长远看，中国增值税税率档次仍较多，现行税率为三档（6%、9%、13%），此前国务院已提出简并方向是从三档并为两档，以增强增值税制度的中性和抵扣链条的顺畅 [10]