报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶期货 2601 合约本周二缩量增仓、震荡偏强且略微收涨，期价收涨 0.89%至 15860 元/吨，9 - 1 月差贴水幅度扩大，因国内汽车和重卡销量数据利好，预计后市维持震荡偏强走势 [4] - 甲醇期货 2601 合约本周二缩量增仓、震荡偏强且略微收涨，期价收涨 0.69%至 2496 元/吨，9 - 1 月差贴水幅度扩大，受煤炭期货价格上涨带动，预计后市维持震荡企稳走势 [4] - 原油期货 2510 合约本周二缩量增仓、震荡偏强且略微收涨，期价收涨 0.84%至 494.2 元/桶，因中美暂停关税，预计后市国内外原油期货价格维持震荡企稳走势 [5] 根据相关目录分别总结 产业动态 橡胶 - 截至 2025 年 8 月 10 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 61.99 万吨，环比降 1.19 万吨、降幅 1.89%，保税区和一般贸易库存均下降，仓库出入库率有变化 [8] - 截至 2025 年 8 月 7 日，中国半钢胎样本企业产能利用率 69.71%，周环比降 0.27 个百分点、同比降 9.39 个百分点；全钢胎样本企业产能利用率 60.06%，周环比升 0.80 个百分点、同比增 7.76 个百分点 [8] - 2025 年 7 月，我国汽车产销环比降、同比增，1 - 7 月产销同比增且增速扩大，7 月出口同比增 22.6%，1 - 7 月出口同比增 12.8%；7 月重卡市场销量环比降 15%、同比增约 42%，1 - 7 月累计销量同比增约 11% [9] 甲醇 - 截至 2025 年 8 月 8 日当周，国内甲醇平均开工率 80.35%，周环比降 1.57%、月环比降 4.85%、同比升 3.09%，周度产量均值 184.53 万吨，周环比降 8.49 万吨、月环比降 14.18 万吨、同比增 11.16 万吨 [10] - 截至 2025 年 8 月 8 日当周，国内甲醛、二甲醚开工率略微增加，醋酸、MTBE 开工率小幅减少，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 76.70%，周环比增 0.98 个百分点、月环比降 1.69%，甲醇制烯烃期货盘面利润 - 99 元/吨，周环比降 18 元/吨、月环比降 25 元/吨 [10] - 截至 2025 年 8 月 8 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 80.33 万吨，周环比增 15.30 万吨、月环比增 23.57 万吨、同比增 2.63 万吨；内陆甲醇库存 29.38 万吨，周环比降 3.09 万吨、月环比降 6.31 万吨、同比降 14.21 万吨 [11] 原油 - 截至 2025 年 8 月 1 日当周，美国石油活跃钻井平台 410 座，周环比降 5 座、同比降 72 座，原油日均产量 1328.4 万桶，周环比降 3 万桶/日、同比降 11.6 万桶/日 [11] - 截至 2025 年 8 月 1 日当周，美国商业原油库存 4.24 亿桶，周环比降 302.9 万桶、同比降 565.9 万桶，库欣地区原油库存 2300.6 万桶，周环比增 45.3 万桶，战略石油储备库存 4.03 亿桶，周环比增 23.5 万桶，炼厂开工率 96.9%，周环比升 1.5 个百分点、月环比升 2.2 个百分点、同比升 6.4 个百分点 [12] - 截至 2025 年 8 月 5 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 141829 张，周环比降 14194 张、较 7 月均值降 41341 张、降幅 22.57%；Brent 原油期货基金净多持仓量平均 230414 张，周环比降 19559 张、较 7 月均值增 10338 张、增幅 4.70%，两市场净多头寸周环比均大幅减少 [12] 现货价格表 - 沪胶现货价格 14750 元/吨，较前一日涨 250 元/吨，期货主力合约 15860 元/吨，较前一日涨 105 元/吨，基差 - 1110 元/吨，变化 - 55 元/吨 [13] - 甲醇现货价格 2412 元/吨，较前一日涨 2 元/吨，期货主力合约 2496 元/吨，较前一日涨 11 元/吨，基差 - 84 元/吨，变化 - 11 元/吨 [13] - 原油现货价格 460.6 元/桶，较前一日涨 0.1 元/桶，期货主力合约 494.2 元/桶，较前一日涨 4.8 元/桶，基差 - 33.6 元/桶，变化 - 4.7 元/桶 [13] 相关图表 - 涉及橡胶基差、9 - 1 月差、上期所期货库存、青岛保税区库存、全钢胎和半钢胎开工率走势等图表 [14][16][18] - 涉及甲醇基差、9 - 1 月差、国内港口库存、内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等图表 [27][29][31] - 涉及原油基差、上期所期货库存、美国原油商业库存、炼厂开工率、WTI 和 Brent 原油净头寸持仓变化等图表 [40][42][44]

报告基本信息 - 报告名称为《2025年7月石脑油船期月报》 [2] - 发布时间为2025年8月12日 [2] - 报告由国投期货研究院化工组庞春艳、王雪忆撰写 [2] 市场概览 - 7月中东地区发运量4129.61万桶，环比增加1.01%；俄罗斯发运量531.8万桶，环比减少52.17%；美国装船量149.77万桶，环比大幅减少；发运总量较上月减少1076.2万桶，环比下降18.28% [3] - 各大区中总到港量最高的地区为东北亚，到港量为3139.35万桶，环比小幅增加 [3] - 上月中国石脑油到港量为1303.24万桶，环比增加185.57万桶，其中来自中东地区的进口占比最高，为37.39%，来自南亚、东南亚以及地中海和北非地区的货源进口占比有所提升，来自中东、俄罗斯的进口量均有所减少 [3] 数据详情 - 2025年6 - 7月及1 - 7月累计值与累计同比数据如下：俄罗斯发运量6月为1111.9万桶，7月为531.8万桶，1 - 7月累计值6813.52万桶，累计同比 - 35.55%；中东发运量6月为4088.3万桶，7月为4129.61万桶，1 - 7月累计值30118.72万桶，累计同比 - 4.70%；美国发运量6月为687.18万桶，7月为149.77万桶，1 - 7月累计值3175.67万桶，累计同比 - 29.10%；东北亚 - 中国6月为133.09万桶，7月为131.1万桶，1 - 7月累计值906.65万桶，累计同比 - 10.71%；中东 - 中国6月为511.17万桶，7月为487.28万桶，1 - 7月累计值3117.14万桶，累计同比19.07%；俄罗斯 - 中国6月为212.29万桶，7月为91.78万桶，1 - 7月累计值798.09万桶，累计同比 - 50.29%；国亚 - 中国6月为203.76万桶，7月为397.1万桶，1 - 7月累计值1041.95万桶，累计同比297.87% [4]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 IIG 国兴期: 上证50波动率分析 权教据日报 主能介于品中心 =: F0251925 2025/8/12 数据来源: Wind,国贸期货研究院 | | 行情回顾 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘价 | | 张肤帽(%) | | 成交额(亿元) | | 成交里(亿) | | | 上证50 | 2789. 8959 | | 0. 03 | | 903. 34 | | 43. 48 | | | 沪深300 | 4122. 5106 | | 0. 43 | | 3606. 86 | | 190. 44 | | | 中证1000 | 6943. 9366 | | 1.55 | | 4011.63 | | 260. 97 | | | | 中金所股指期权成交情况 | | | | | | | | | 指数 | 期权成交里 | 认购期权 | 认法期权 | 日成交里 | 期权持仓里 | 认购期权 | 认沽期权 | 持仓堂 | | | (万张) | 成交 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二国债现券收益率集体走弱，国债期货集体走弱，央行持续净回笼，DR007加权利率小幅回升至1.47%附近震荡 [2] - 国内基本面端扩内需政策效应显现，7月核心CPI同比持续回升，PPI环比降幅收窄，综合PMI小幅回落但仍位于荣枯线上，生产经营活动整体保持稳定，7月出口增速持续回升，外贸保持韧性 [2] - 海外方面中美关税暂缓期继续延长90天，美国劳动力市场出现疲态，市场对9月美联储降息预期抬高 [2] - 近期权益强势触发交易盘集中减持债券，利率债超长端抛压显著，10年与30年利差持续走阔凸显曲线熊陡，当前债市仍锚定权益波动，股债波动联动性或将进一步增强，操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.420，环比-0.04%，成交量76952，环比增加4763 [2] - TF主力收盘价105.715，环比0%，成交量48505，环比增加1665 [2] - TS主力收盘价102.338，环比-0.02%，成交量34415，环比增加25 [2] - TL主力收盘价118.140，环比-0.31%，成交量123182，环比增加7595 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差-0.40，环比增加0.03；T09 - TL09价差-9.72，环比增加0.38 [2] - T2512 - 2509价差-0.11，环比减少0.01；TF09 - T09价差-2.71，环比增加0.06 [2] - TF2512 - 2509价差0.01，环比减少0.04；TS09 - T09价差-6.08，环比增加0.05 [2] - TS2512 - 2509价差0.04，环比增加0.00；TS09 - TF09价差-3.38，环比减少0.01 [2] 期货持仓头寸（手） - T主力持仓量147011，环比减少10169；T前20名多头194913，环比增加1334；T前20名空头193534，环比减少1096；T前20名净空仓-1379，环比增加2430 [2] - TF主力持仓量104785，环比减少3491；TF前20名多头142387，环比减少803；TF前20名空头154177，环比减少1574；TF前20名净空仓11790，环比减少771 [2] - TS主力持仓量77237，环比减少1557；TS前20名多头81413，环比增加616；TS前20名空头88984，环比减少717；TS前20名净空仓7571，环比减少1333 [2] - TL主力持仓量87516，环比减少5060；TL前20名多头120931，环比增加831；TL前20名空头115443，环比减少1235；TL前20名净空仓-5488，环比增加2066 [2] 前二CTD（净价） - 220010.IB(6y）净价106.9702，环比减少0.0689；250007.IB(6y）净价99.0955，环比减少0.0941 [2] - 240020.IB(4y)净价100.6658，环比减少0.0347；240020.IB(4y)净价100.8844，环比减少0.0463 [2] - 250006.IB(1.7y)净价100.2923，环比减少0.0021；220007.IB(2y)净价101.8209，环比减少0.0030 [2] - 210005.IB(17y)净价133.3293，环比减少0.6126；210014.IB(18y)净价130.1073，环比减少0.4803 [2] 国债活跃券(%) - 1y收益率1.3500，环比增加0.50bp；3y收益率1.4250，环比增加1.50bp [2] - 5y收益率1.5625，环比增加3.50bp；7y收益率1.6570，环比增加2.95bp [2] - 10y收益率1.7175，环比增加2.65bp [2] 短期利率(%) - 银质押隔夜利率1.4423，环比增加14.23bp；Shibor隔夜利率1.3150，环比增加0.00bp [2] - 银质押7天利率1.4800，环比增加3.00bp；Shibor7天利率1.4330，环比增加0.10bp [2] - 银质押14天利率1.4860，环比减少1.40bp；Shibor14天利率1.4560，环比增加0.10bp [2] LPR利率(%) - 1y利率3.00，环比增加0.00bp；5y利率3.5，环比增加0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模1146亿，到期规模1607亿，利率1.4%/7天，净回笼461亿 [2] 行业消息 - 财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，符合条件的餐饮住宿等8类消费领域服务业经营主体贷款可享受贴息政策，政策到期后可视实施效果研究延长或扩大范围 [2] - 8月12日九部门发布通知，财政部门按贷款本金对服务业经营主体贷款贴息，贴息期限不超1年，年贴息比例1个百分点，中央财政、省级财政分别承担90%、10% [2] 重点关注 - 8月12日20:30美国7月未季调CPI年率 [3] - 8月14日20:30美国至8月9日当周初请失业金人数(万人) [3]

国债期货日报 2025年8月12日 债市仍受压制 观点：逢低布局下季合约 南华研究院 徐晨曦（Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 期债日内探底回升，全线收跌，TF相对较强，TL最弱。现券收益率今日继续上行，短端幅度较小，超长端上 行幅度较大，但整体幅度较昨日缓和。公开市场净回笼461亿元。资金利率略微上行，DR001在1.32%左右。 日内消息： 1.中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明：自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天。 行情研判： 债市目前仍受股债跷跷板效应影响。盘前中美关税如期暂缓90天的消息一定程度上对股市继续上涨提供了情 绪助力，今日上证指数继续向去年10月8日形成的高点发起冲击。机构行为方面，基金与券商在卖出债券。当 下股市牛市氛围浓厚，即便出现一定震荡，大盘还将继续向上，对债市的压制将在一段时间内持续，但债市 在基本面与政策面主导下，调整存在边界。交易盘可逢低布局下季合约，可将买入间隔适当拉大。 | 数据一览 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货市场情绪积极，沪深300指数IF2509前多持有；商品期货中碳酸锂、多晶硅短期易涨难跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指 - 市场情绪积极，赚钱效应持续，周一A股再度走强，沪深两市成交额扩大至1.85万亿元；计算机、通讯、电子行业领涨，银行、石油化工、煤炭板块小幅收跌；股指期货随现货上涨，持仓量提升，各合约基差贴水有所修复 - 关税政策方面，中方自8月12日起将再次暂停实施24%的关税90天，符合预期 - 8月股指或延续震荡向上格局，宜持有多头思路，后续关注中美贸易谈判进展以及反内卷政策效果 [1] 国债 - 债市情绪偏弱，长端压力延续，昨日期债全线走弱，TL合约跌幅最为显著 - 宏观方面，通胀表现一般，地产预期有所好转，反内卷预期延续；海外贸易关系仍在反复，不确定性仍存 - 流动性方面，央行在公开市场净回笼，资金成本略有回升但仍维持在低位，资金面延续宽松；增值税对市场影响弱于预期 - 股债跷跷板效应延续，债市下跌明确利空驱动有限，但市场情绪谨慎及估值较高等对市场形成拖累 - 债市在流动性支撑下仍存支撑，但当前潜在利多有限，而利空因素扰动有所增加，且市场情绪仍较为脆弱、估值偏高，期债上方压力仍存，长久期风险更为显著 [1] 商品期货 有色金属 - **黄金白银**：周一特朗普表示黄金不会被征关税，还签署中美关税“休战”再次延期90天的决定，短期关税政策不确定性下降；黄金价格再次上探压力位遇阻回调，但考虑美国滞胀风险、降息预期等问题，金价下方支撑依然较强；金银比仍有修复空间，白银多头格局仍较明确；建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸，白银多单耐心持有 [4] - **铜**：昨日铜价早盘小幅走高，夜盘低开后震荡运行；宏观方面，通胀表现一般，地产预期有所好转，反内卷预期延续；海外贸易关系仍在反复，不确定性仍未消退；美联储降息预期偏强，但通胀影响维持，美元指数小幅上行至98.5附近；供需方面，智利铜矿事故仍在调查，部分矿区复产，靠近坍塌事故发生地附近的矿区仍关闭；国内旺季需求存乐观预期，但美铜进口需求或仍偏弱，海内外存分歧；矿端事件有所好转，叠加美元再度走强，铜价支撑略有减弱，基本面方向性驱动仍不明确，铜价或继续震荡运行 [4] - **铝相关**：昨日氧化铝价格继续窄幅震荡，沪铝早盘略有走高，夜盘低开后横盘运行；宏观方面与铜类似；氧化铝过剩预期明确，未来待投产产能偏多，但反内卷政策预期以及铝土矿季节性扰动尚未消退；沪铝库存仍在持续累积，但累库压力或将逐步减弱，关注旺季需求改善情况，产能约束仍未转变，供给增量受限；氧化铝供需面仍偏空，但估值偏低，且情绪扰动反复，价格或在低位震荡运行；沪铝短期驱动有限，而下方支撑较为明确，中期多头格局未变；铝合金当前处于淡季后半段，基本面供需双弱格局明确，市场遵循成本定价逻辑，上市以来铝合金期货波动节奏与铝期货基本一致，11月合约价差基本在400 - 500之间波动，昨晚录得505（较周四收盘 - 20）；电解铝需求淡季特征明显，但供给端仍有约束，铝价下方支撑较强，废铝资源持续偏紧，价格坚挺；预计铝合金价格仍处于震荡区间中 [4] - **镍**：从基本面来看，矿端，印尼政策扰动进入空窗期，菲律宾镍矿延续季节性放量，供应相对充裕；镍铁端，随着钢厂盈利改善，镍铁价格小幅走强；中间品产能依旧充裕，关注钴需求对中间品的提振；精炼镍环节过剩依旧明确，库存高企；近期，在美国降息预期发酵、中美关税“休战”再次延期90天、以及反内卷政策继续推进带来的积极情绪影响下，镍价呈现低位回升态势；但过剩的基本面格局对镍价上方阻力较为明确，预计短期延续区间震荡，卖出期权策略相对占优 [4][6] 能源化工 - **碳酸锂**：枧下窝矿由于采矿许可证到期已于8月10日停产开采，停产预期兑现落地，市场多头情绪表现亢奋，锂价短期走势易涨难跌；宜春其余7座涉锂矿山仍处于储量核实报告编制时期，报批审核阶段全数停产概率较低，而高价锂盐刺激冶炼环节生产积极性，辉石提锂开工率升至新高，总库存再度积累，本周需密切关注枧下窝矿停产周期对市场预期的影响 [6] - **硅能源**：工业硅自身基本面变化不大，供应端北方大厂矿热炉陆续有恢复，目前东部产区开工35台矿热炉，西部产区开工31台矿热炉，四川云南产区上周亦均有新增，南方产区目前基本已来到全年开工最高水平；后续如果宏观市场影响力度边际递减，基本面变化对行情影响或重回主导；多晶硅方面，近期下游补库询价行为增多，推动新单成交价格上移，主流区间集中在45 - 49元/千克；总体上市场供需短期相对平衡，盘面下方支撑较强 [6] - **原油**：地缘政治方面，印度继续从俄罗斯进口原油，美国对印度制裁，于8月1日引入25%的关税，并于8月6日增加额外的25%关税，继续给市场带来扰动；中东方面，因中国减少9月装船的沙特原油采购量，中东地区原油价格连续第二个交易日走低，市场对油价的预期进一步降温；此外需关注本周将公布的三大机构月报；微观方面，市场月差走弱，预期情绪进一步降温；总体而言，在供应增长背景下，油价短期仍偏弱运行 [9] - **甲醇**：根据隆众石化统计，中东装船进度加快，8月到港量预计增长至160万吨以上，由于当前沿海罐容紧张，8 - 9月都将面临卸货困难和库存大幅积累的情况，上一次类似情况发生在2020年二季度，当时导致甲醇价格加速下跌；不过如果沿海甲醇能够流向内地，供应压力将得到一定程度缓解，期货下跌预计不会超过2300元/吨，最终随着四季度进口量减少，沿海供需重回平衡，价格也将再度上涨 [9] - **聚烯烃**：中美5月曾商定暂停征收24％关税90天，今日该期限将到期；中方此前透露双方同意延长暂停期限，但美方则称将由特朗普总统作出最终决定，若延期则利好市场情绪；周末部分检修装置重启，PE开工率提升至85%，PP提升至78%，下旬更多检修装置恢复，同时8 - 9月存在新装置投放，供应宽松始终是限制价格大幅上涨的主要因素 [9] 黑色金属 - **钢矿** - **螺纹**：昨日现货价格偏强，上海、杭州、广州分别涨30、20、20，现货成交一般，小样本建筑钢材成交升至；现阶段螺纹钢供需矛盾积累有限，但边际压力已显现；反内卷长逻辑依然成立；今天国家矿山安全监察局将召开新《煤矿安全规程》专题新闻发布会，对焦煤价格支撑较强；且高利润情况下，高炉生产积极性偏高，阶段性环保限产对生产约束有限，炉料价格驱动向上，对炼钢成本形成支撑；预计本周螺纹期价维持区间运行【3150，3300】；策略上，持有卖出虚值看跌期权头寸RB2510P3000；利润收缩方向相对更明确，可考虑多01铁矿/焦煤空01螺纹套利 [6][7] - **热卷**：昨日现货价格偏强，上海、乐从分别涨10、20，现货成交一般；现阶段热卷基本面矛盾积累有限，但边际面临压力，包括生产积极性偏高、钢厂出口接单已明显走弱等；反内卷长逻辑依然成立；今天国家矿山安全监察局将召开新《煤矿安全规程》专题新闻发布会，若安监收紧，对焦煤价格将形成较强支撑；且高利润情况下，高炉生产积极性偏高，旺季复产驱动较强，有利于支撑炉料价格，进而支撑炼钢成本；预计本周热卷期价维持区间运行【3350，3500】；策略上，单边等待基本面矛盾进一步积累或政策端进一步明确；利润收缩方向相对更明确，可考虑多01铁矿/焦煤空01热卷套利机会 [7] - **铁矿**：进入8月份，进口矿供需结构边际转弱，周一45港进口矿库存增加94万吨至1.38亿吨；不过当前钢厂即期利润较好，上周钢联样本钢厂盈利比例已接近7成，为近3年高位；一旦阶段性环保限产结束，钢厂将积极复产迎接传统旺季，对铁矿需求形成支撑；预计短期铁矿01合约价格震荡偏强的概率上升；策略上，压缩炼钢利润的方向相对更明确，可参与01合约多铁矿空螺纹的套利机会 [7] - **煤焦** - **焦煤**：能源局煤矿生产情况自查将进行至8月15日，超产矿井存在停产预期，山西个别矿山减产情况已有发生，原煤日产预计延续低位，供给收紧预期支撑煤价，但本周坑口竞拍报价积极性边际走弱，高价资源存在回调现象，且焦煤矿企超产情况并不普遍，警惕预期驱涨行情带来的短期超涨风险 [7] - **焦炭**：焦炭现货推进第六轮提涨，焦化利润继续修复，但多数焦企经营状况仍处于盈亏平衡之间，焦炉进一步提产积极性有限，而焦炭现阶段入炉刚需虽仍有支撑，本月中下旬京津冀限产预期依然存在，现货市场或将趋稳 [7] 建材 - **纯碱**：基本面驱动向下较明确；近期纯碱日产已升至10.85万吨，氨碱、联碱两种工艺理论上维持小幅盈利，供给约束不足，且三季度末四季度初远兴能源二期项目有投产计划；需求相对弱于供给，碱厂继续被动累库，周一碱厂库存197.62万吨，较上周四增加1.11万吨；不过反内卷长逻辑依然成立，龙头题材强势推升市场情绪，短期价格跌势放缓；策略上，建议09合约短空头寸择机离场 [7] - **浮法玻璃**：玻璃刚需并无明显改善迹象，投机需求维持弱势，8月以来四大地区浮法玻璃产销率连续低于100%，预计本周玻璃厂将继续累库；但是，反内卷长逻辑依然成立，潜在政策影响较大；一些行业已开工收缩供给；且上周北京进一步放松地产调控政策，稳地产政策加码的预期有所提高；策略上，建议9月合约短空头寸择机离场，01合约可相对偏乐观对待 [7] 农产品 - **棉花**：供应方面，截至8月初，全国主产棉区新棉长势良好，增产概率进一步提升，但现阶段仍处于棉铃发育关键期，还需持续观察8 - 9月气候变化；需求方面，纺企反馈下游织企和贸易商补库均较谨慎，市场心理预期也偏悲观；新疆纺织产能仍处于扩充状态，各地大型企业开机率基本平稳，9 - 10月旺季能否支持开机率恢复高位仍待观望；总体而言，供需两端上行动力减弱，棉花弱势运行 [9] - **橡胶**：上周青岛保税区及一般贸易库存出库率纷纷高于入库水平，港口橡胶库存加速降库，轮胎企业开工尚较积极，对原料备货平稳推进，终端车市消费亦受政策刺激，需求预期逐步转暖，而ANRPC各主产国虽处传统增产季，收胶价格企稳探涨，原料产出速率不及预期，天胶基本面持续改善，再考虑胶价仍位于近一年较低分位，周内或将维持震荡反弹格局 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数上涨0.82% [1] - 板块指数中，仅南华贵金属指数下跌-0.36%，其余板块均上涨，涨幅最大的是南华能化指数，涨幅为1.31%，涨幅最小的是南华金属指数，涨幅为0.69% [1] - 主题指数中，所有主题指数均上涨，涨幅最大的是黑色原材料指数，涨幅为1.79%，涨幅最小的是煤制化工指数，涨幅为0.47% [1] - 商品期货单品种指数中，涨幅最大的是纯碱，上涨4.76%，跌幅最大的是工业硅，跌幅为-1.78% [1] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 不同指数有对应的今收盘点数、前收盘点数、年化收益率等数据，如能源指数NHEl今收盘1084.31，前收盘1051.88，年化收益率22.21%等 [2] 各板块及主题指数涨幅情况 - 板块指数中南华能化指数涨幅1.31%，南华金属指数涨幅0.69%，南华贵金属指数下跌-0.36% [1] - 主题指数中黑色原材料指数涨幅1.79%，煤制化工指数涨幅0.47% [1] 商品期货单品种指数涨幅情况 - 单品种指数中纯碱上涨4.76%，工业硅下跌-1.78% [1] 各板块部分品种产业链及单品种指数当日涨跌幅 - 能化板块部分品种如合成氨、甲醇、石脑油、苯乙烯、原油等有相应涨跌幅 [2] - 黑色板块部分品种展示产业链及单品种指数当日涨跌幅 [7] - 农产品板块部分品种如棕榈油、菜籽油、菜籽、菜籽粕、生猪、玉米等有相应涨跌幅 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日贵金属高位回调，短期贸易协议分批达成、俄乌会谈即将开启致避险需求回落，美国经济滞涨风险增加、就业走弱使降息预期反弹但通胀上行风险仍存；预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行；黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加；策略上稳健者观望，激进者高抛低吸并做好仓位管理与止损止盈 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 今日沪金主力收跌1.12%，Comex黄金主力合约收盘价3393.70美元/盎司，较上日跌1.87%，伦敦金3356.40美元/盎司，较上日跌1.11%，沪金主力收盘价776.04元/克，较上日跌0.44%，黄金T+D收盘价773.17元/克，较上日跌0.35% [1] - 核心逻辑包括短期贸易协议、俄乌会谈使避险需求回落，美国经济滞涨、就业走弱降息预期反弹但通胀上行风险仍存；避险属性上美中关税休战期再延90天且黄金无关税；货币属性上美国7月就业增长弱于预期，美联储9月降息可能性增加，市场预期9月降息概率从40%左右飙升至80%以上，年内降息次数预期从1次涨至2到3次，美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性上CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 持仓量方面Comex黄金较上周减8.13%，沪金主力较上日减3.26%，黄金TD较上日增1.30%；库存方面LBMA库存不变，Comex黄金较上周减1.08%，沪金较上日增1.57%；CFTC管理基金净持仓周度资产管理机构持仓增18965手；黄金ETF中SPDR较上周减0.33%；期货仓单沪金注册仓单数量较上周增0.38% [1] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计116368.00，减3509.00，前5名净空合计10241.00，减115.00 [2] 白银 - 今日沪银主力收跌0.62%，Comex白银主力合约收盘价37.65美元/盎司，较上日跌2.25%，伦敦银37.76美元/盎司，较上日跌1.40%，沪银主力收盘价9187.00元/千克，较上日跌0.25%，白银T+D收盘价9163.00元/千克，较上日跌0.11% [1][5] - 资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] - 持仓量方面Comex白银较上周减5.32%，沪银主力较上日减2.67%，白银TD较上日增0.04%；库存方面LBMA库存较上周增1.72%，Comex白银较上周减0.03%，沪银较上周减0.53%，白银（上金所）较上周减4.71%，显性库存总计较上周减0.22%；CFTC管理基金净持仓周度资产管理机构持仓减13012手；白银ETF中iShare较上周增0.09%；期货仓单沪银注册仓单数量较上周减2.16% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计99530.00，减1835.00，前5名净空合计39567.00，增195.00 [7] 基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限、贴现利率为4.50%，较上次均降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上次降0.25%；总资产66918.54亿美元，较上次降0.00%；M2同比4.54%，较上次增0.37% [8] - 其他数据：十年期美债真实收益率2.50%，较上次增0.81%；美元指数98.49，较上日增0.24%，较上周降0.27%；美债利差（3月 - 10年）0.58，较上日增3.57%，较上周降12.12%；美债利差（2年 - 10年）0.07，较上日降22.22%，较上周降46.15%等 [8][10] - 央行黄金储备：中国2300.41吨，较上次增0.18%；美国8133.46吨，不变；世界36268.07吨，不变 [10][11] - IMF外储占比：美元57.80%，较上次增0.88%；欧元19.83%，较上次降0.99%；人民币2.18%，较上次降0.04% [11] - 黄金/外储：全球22.18，较上次增4.11%；中国6.78，较上次增4.40%；美国78.64，较上次增0.86% [11] - 避险属性：地缘政治风险指数199.90，较上日增60.15%，较上周增20.69%；VIX指数16.25，较上日增7.26%，较上周降7.25% [11] - 商品属性：CRB商品指数295.69，较上日增0.55%，较上周增0.80%；离岸人民币7.1867，较上日不变，较上周增0.05% [11] 美联储最新利率预期 - 2025年9月17日利率在375 - 400的概率为84.4%，400 - 425的概率为15.6%；2025年10月29日利率在350 - 375的概率为54.1%等 [12]

打开APP，查看更多高清行情>> 美联储9月维持利率不变的概率为14.1%，降息25个基点的概率为85.9%。美联储10月维持利率不变的概 率为5.2%，累计降息25个基点的概率为39.9%，累计降息50个基点的概率为55.1%。 特朗普与普京将于8月15日在美国阿拉斯加州会晤。特朗普称与普京的会晤是一次试探性会晤。下一次 将与泽连斯基或与普京和泽连斯基举行会面;俄乌领土将发生变化。 【机构观点】 【基本面消息】 数据显示，8月12日上海黄金现货价格报价774.00元/克，相较于期货主力价格（776.04元/克）贴水2.04 元/克。 特朗普声明:黄金不会被加征关税。②12日讯，中美再次暂停实施24%的关税90天。 特朗普团队将鲍曼、杰裴逊和洛根纳入美联储主席候选人之列，今秋有望公布主席人选。 【黄金期货最新行情】 | 8月12日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 776.04 | -1.12% | 194063 | 204736 | 银河期货：近期美国对瑞士黄金征收关税的事件被证明是 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - V2509震荡偏强终盘收于5047元/吨 供应端上周产能利用率环比提升 需求端下游开工率有升有降 库存环比增加 8月新产能落地后供应或上升 本周部分装置开工负荷提升 国内下游需求淡季 印度反倾销政策延迟且雨季阻碍海外需求传导 成本方面电石价格或回落 乙烯价格或维稳 受宏观利好推动工业品上涨 V2509盘面升水不大 短期预计在4900 - 5100区间小幅波动 V2601关注5040附近支撑与5300附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - PVC收盘价为5047元/吨 环比37 成交量760070手 环比25631 持仓量531672手 环比 - 57649 期货前20名买单量826111手 环比17062 卖单量856191手 环比25074 净买单量 - 30080手 环比 - 8012 [3] 现货市场 - 华东乙烯法PVC价格5125元/吨 电石法4905.38元/吨 华南乙烯法5035元/吨 电石法4935.62元/吨 中国到岸价700美元/吨 东南亚到岸价680美元/吨 西北欧离岸价750美元/吨 基差 - 127元/吨 环比 - 7 [3] 上游情况 - 电石华中主流均价2650元/吨 华北2623.33元/吨 西北2409元/吨 环比5 液氯内蒙主流价 - 575元/吨 VCM CFR远东中间价521美元/吨 CFR东南亚548美元/吨 EDC CFR远东中间价189美元/吨 环比 - 22 CFR东南亚198美元/吨 环比 - 21 [3] 产业情况 - PVC开工率79.46% 环比2.62% 电石法开工率78.65% 环比2.62% 乙烯法开工率81.49% 环比2.5% 社会库存总计48.08万吨 环比3.28 华东地区42.37万吨 环比2.89 华南地区5.71万吨 环比0.39 [3] 下游情况 - 国房景气指数93.6 环比 - 0.12 房屋新开工面积累计值30364.32万平方米 环比7180.71 房地产施工面积累计值633321.43万平方米 环比8301.89 房地产开发投资完成额累计值24475.5亿元 环比5320.69 [3] 期权市场 - 20日历史波动率29.06% 环比 - 0.06 40日历史波动率22.97% 环比0.01 平值看跌期权隐含波动率20.33% 环比2.15 平值看涨期权隐含波动率20.33% 环比2.15 [3] 行业消息 - 财政部等部门印发服务业经营主体贷款贴息政策实施方案 中美暂停实施24%的关税90天 8月12日上海等地PVCSG5市场价上涨0 - 60元/吨 8月2 - 8日中国PVC产能利用率79.46% 环比2.62% 上周PVC下游开工率环比0.8%至42.85% 管材开工率环比 - 0.87%至32.09% 型材开工率环比 - 0.09%至36.91% 截至8月7日PVC社会库存环比增加7.49%至77.63万吨 同比减少17.52% [3]