报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [5] 报告的核心观点 - 本周国内长单价格仍在谈判中，现货TC价格处于低位，下游精铜杆企业订单持续走低，未来需求展望存在较大不确定性，但在地缘因素复杂和美联储有降息压力的情况下，铜的类贵金属属性或受益，操作上建议逢低买入套保，买入区间在77,000元/吨至77,500元/吨 [5] 各目录总结 期货行情 - 2025年6月19日，沪铜主力合约开于78640元/吨，收于78310元/吨，较前一交易日收盘跌0.70%；昨日夜盘沪铜主力合约开于78,160元/吨，收于78,250元/吨，较昨日午后收盘涨0.27% [1] 现货情况 - 昨日早盘持货商低报升水，主流平水铜报价升水400元/吨附近，部分品牌降至升水350元/吨附近，后被压价至升水320 - 340元/吨成交，主流平水铜仍升水380 - 400元/吨且货源紧缺；好铜升水420元/吨附近，CCC - P紧缺；第二交易时段部分货源升水300 - 320元/吨，低价引发下游采购，采购和销售情绪指数提升，沪铜现货商积极出货止盈 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 英国央行将利率维持在4.25%不变，内部分歧加大，交易员预计今年还会再降息50个基点；以色列国防部长称消灭哈梅内伊是行动目标之一，白宫表示特朗普与伊朗谈判“有很大”机会，将在两周内决定是否攻击伊朗；特朗普抨击美联储主席鲍威尔，称应降息250个基点；国内三部门召开新能源汽车安全管理工作视频会，要求不搞“内卷式”竞争 [3] 矿端 - Troilus Gold与德国Aurubis AG达成协议条款，为其魁北克铜金项目未来生产的精矿确立承购安排，最终协议预计与7亿美元整体债务融资方案同步签署；该项目曾是旧矿山，公司2017年收购旨在重启，需11亿美元初始资本建设，预计22年矿山寿命内每年平均生产1.354亿磅铜当量 [3] 冶炼及进口 - 古吉拉特邦年产能500,000吨的Kutch铜冶炼厂本周开始加工矿石，此前因原料缺乏多次延误，投产将寻求尽早满负荷生产，可能需18个月实现，满负荷生产每年约需160万吨铜精矿供应 [4] 消费 - 中国2025年5月铜材产量为209.6万吨，较4月略有回升且创多年同期高位，1 - 5月产量为953.7万吨，同比增加6.2%；进入需求淡季，铜管、铜棒等开工率下滑，线缆表现尚可 [4] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日减少4025.00吨至103325吨，SHFE仓单较前一交易日减少2198吨至44816吨，6月16日国内市场电解铜现货库存14.59万吨，较此前一周减少0.18万吨 [4] 策略 - 建议以逢低买入套保为主，买入区间在77,000元/吨至77,500元/吨 [5] 数据表格 - 展示了不同时间的SMM：1铜升水铜、平水铜、湿法铜等现货升贴水，洋山溢价，LME（0 - 3），LME、SHFE、COMEX库存，SHFE仓单、LME注销仓单占比，CU09 - CU07等合约价差，套利相关数据以及进口盈利、沪伦比等信息 [30][31]

新能源及有色金属日报 | 2025-06-19 美联储按兵不动 铜价维持震荡格局 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-06-18，沪铜主力合约开于 78600元/吨，收于 78860元/吨，较前一交易日收盘0.37%，昨日夜盘沪铜主力合约 开于 78,640元/吨，收于 78,610 元/吨，较昨日午后收盘下降0.01%。 现货情况： 据 SMM 讯， 早盘盘初，持货商报价JCC、鲁方、祥光等升水200-230元/吨，但随着贸易商低价升水170元/吨成交 JCC，主流成交价格走弱。常州地区货如铁峰、红鹭、豫光等随后升水120-140元/吨成交。日内依旧存在俄罗斯铜 低价出售，平水至升水40元/吨均有成交。 上午暂未有大量仓单流出，但持货商担心后续仓单流出打击升水，今日 抢跑出货动作明显。预计今日仓单流出后，现货升水存进一步下行空间。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面， 今日凌晨美联储6月议息连续第四次维持利率不变，点阵图显示今年降息两次，但预计今年不 降息的官员人数升至7位，明年的降息预期被削减至1次。鲍威尔继续高呼不确定性，目前的经济情况适合观望。 他还预计未来几个月会有关税驱动的通胀上升。总统特朗普重 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍：近期宏观暂稳现货情绪低迷，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约上方空间，短期基本面变化不大，预计盘面以偏弱区间震荡调整为主，主力参考118000 - 124000 [1] - 不锈钢：基本面持续偏弱，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾下基本面仍有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考12400 - 13000 [4] - 碳酸锂：市场情绪暂稳盘面以震荡为主，但缺乏实际利好，短期基本面仍有压力，6月或有过剩，预计短期盘面偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万 [6] - 锡：现实锡矿供应紧张，需求预期偏弱，操作上关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空 [8] - 锌：供应端矿端宽松趋势不变，需求端边际走弱，中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡，悲观情形下锌价重心下移，中长期以逢高空思路对待，主力关注21000 - 21500支撑 [10] - 铝：氧化铝短期期价向下调整空间受限，中期下方参考现金成本2700一线；铝短期上方关注20500左右，后续价格20000左右偏震荡运行，Q3国内铝价仍有压力，下方最低看19000 - 19500位置支撑 [13] - 铜：“强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，短期价格或以震荡为主，“抢出口”透支后续需求，Q3现实需求端或承压，主力参考77000 - 80000 [14] 根据相关目录分别进行总结 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等部分品种价格持平，1进口镍涨0.13%，期货进口盈亏涨190元/吨至 - 3113元/吨，沪伦比值微升 [1] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本降0.49%，一体化高冰镍生产电积镍成本涨1.05%，外采硫酸镍等生产电积镍成本均下降 [1] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价降0.36%，电池级碳酸锂均价持平，硫酸钴均价降0.10% [1] - 月间价差：2508 - 2509等部分合约价差有变动 [1] - 供需和库存：中国精炼镍产量降2.62%，进口量涨8.18%，SHFE库存等均下降，LME库存降0.40% [1] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等现货价格持平，期现价差降11.54% [4] - 原料价格：菲律宾红土镍矿均价持平，南非40 - 42%铬精矿均价降1.77%，8 - 12%高镍生铁出厂均价降0.27% [4] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变动 [4] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量涨0.36%，印尼持平，进口量涨10.26%，出口量降4.85%，300系社库等增加 [4] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等部分品种价格持平，SMM电池级氢氧化锂等价格下降，基差降13.33% [6] - 月间价差：2507 - 2508等合约价差下降 [6] - 基本面数据：碳酸锂产量5月降2.34%，需求量涨4.81%，进口量4月涨56.33%，出口量涨233.72%，总库存5月涨1.49% [6] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等现货价格涨0.11%，LME 0 - 3升贴水涨20.74% [8] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨1.10%，沪伦比值微升 [8] - 月间价差：2507 - 2508等部分合约价差变动较大 [8] - 基本面数据：4月锡矿进口量涨18.48%，SMM精锡5月产量降2.37%，精炼锡4月进口量降46.31%等 [8] - 库存变化：SHEF库存周报降3.59%，社会库存涨1.00%，SHEF仓单降1.32%，LME库存涨0.93% [8] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭涨0.86%，升贴水下降，进口盈亏涨105.24元/吨，沪伦比值微升 [10] - 月间价差：2507 - 2508等部分合约价差有变动 [10] - 基本面数据：精炼锌5月产量降1.08%，4月进口量涨2.40%，出口量涨75.76%，镀锌开工率等有变动，中国锌锭七地社会库存降4.41%，LME库存降1.04% [10] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝涨1.36%，升贴水下降，氧化铝（山东）等平均价均下降 [13] - 比价和盈亏：进口盈亏涨144.5元/吨，沪伦比值微降 [13] - 月间价差：2507 - 2508等合约价差均上升 [13] - 基本面数据：氧化铝5月产量涨2.66%，电解铝5月产量涨3.41%，铝型材等开工率有变动，中国电解铝社会库存降3.98%，LME库存降0.60% [13] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，SMM 1电解铜升贴水等下降，精废价差涨1.08%，进口盈亏降263.28元/吨，沪伦比值微降 [14] - 月间价差：2507 - 2508等部分合约价差下降 [14] - 基本面数据：电解铜5月产量涨1.12%，4月进口量降19.06%，进口铜精矿指数降3.37%，国内主流港口铜精矿库存涨8.76%，电解铜制杆开工率等有变动，境内社会库存等有变动 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美互征关税缓和引导抢出口预期，海外多个铜矿生产存在扰动，但传统消费淡季致下游需求趋弱，使沪铜价格或有调整，建议投资者短线轻仓逢高试空主力合约，关注沪铜76000 - 78000附近支撑位及80000 - 82000附近压力位，伦铜在9000 - 9300附近支撑位及9800 - 10000附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及5.0 - 5.5附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 沪铜期货活跃合约6月16日收盘价78550元，较昨日变动540元；成交量76515手，较昨日减少22358手；持仓量192243手，较昨日减少1604手；库存47051吨，较昨日增加10782吨 [1] - 沪铜基差或现货升贴水6月16日为78645元，较昨日变动 - 310元；沪铜县差为85元，较昨日减少850元 [1] - 不同地区电解铜现货升贴水有变动，广州减少25元，华北增加30元，华东减少10元 [1] - 价差方面，沪铜近月 - 沪铜连一较昨日减少180元，沪铜连一 - 沪铜连二无变动，沪铜连二 - 沪铜连一较昨日减少10元 [1] - 伦敦铜LME3个月铜期货收盘价（电子盘）6月16日较昨日增加47.5元；注册与注销仓单总库存量较昨日减少107325吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差较昨日增加22.18元；LME铜期货3 - 15个月合约价差较昨日减少14.03元；沪伦铜价比值较昨日增加0.02 [1] - COMEX铜期货活跃合约收盘价6月16日较昨日减少0.03元；总库存重较昨日增加3407吨 [1] 行业资讯 - Irvanhoe Mines 2025年Kanoa - Kakula铜矿产量指引量为37 - 42万金属吨，较年初下降28%，因Kakula矿区遭遇地震 [2] - 美国参议院版共和党税协法案计划将债务上限提高至6万亿美元，将三项企业税收减免永久化，未就“州和地方税扣除”达成最终协议；美国消费者通胀CPI年率为2.4%，低于预期但高于前值，使美联储9/12月降息预期概率升高 [3] - 紫金矿业旗下卡库拉铜矿西侧排水或于6月下旬复产，东侧排水或持续至9月，2025年计划矿产铜由52 - 58万吨降至37 - 42万吨 [3] - 加拿大Teck Resources矿业旗下智利铜矿因机械故障需停产维修约1个月 [3] - 印尼自由港麦克莫兰公司被准许6个月内出口127万吨铜精矿，但将被征收更高出口税 [3] - 铜陵有色旗下厄瓜多尔米拉多铜矿二期15万吨产能或于2025年下半年投产，巨龙铜业新增二期20万吨/日扩建工程或于2025年底投产，ACC Metals旗下Gediktepe多金属矿山硫化铜矿扩建项目2026年一季度投产，初期年产量2.5万吨 [3] - 国内废铜进口窗口打开，但因欧洲高品质废钢被限制出口，中国进口商采购受限，中美贸易争端使贸易商未恢复直接进口美国废钢，国内废铜6月生产（进口）量或环比减少 [3] - 嘉能可菲律宾冶炼厂、中矿资源纳米比亚冶炼厂、嘉能可智利冶炼厂因不同原因停产，Kanoa - Kakula冶炼厂或于2025年6月建成投产，年产50万吨阳极铜 [3] - 江铜宏源二期年产15万吨阴极铜项目3月底开工建设，建成后将实现25万吨产能；北方铜业旗下垣曲北铜年产20万吨阴极铜于8月10日点火，国内6月电解铜生产量或环比增加 [3] - 印尼自由港旗下冶炼厂6月下旬恢复生产，12月满负荷生产；日本住友金属矿业10月下旬检修，国内6月电解铜进口量或减少，进口窗口关闭限制进口量，中国保税区电解铜库存量增加，部分类型铜板计划增加出口量 [3] 下游市场情况 - 中国铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周下降，精铜杆企业原料（成品）库存量较上周下降（增加），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（减少） [3] - 中国铜电线电缆产能开工率较上周升高，企业原料（成品）库存量较上周增加；中国漆包线产量（产能开工率）较上周增加（下降），企业原料（成品）库存天数较上周下降（增加） [3] - 中国黄铜棒产能开工率较上周升高，企业原料（成品）库存天数较上周下降 [3] - 中美互征关税缓和和传统消费淡季来临，国内6月钢材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）或环比下降（增加、增加、减少） [3] - 电解铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜标带、钢管、黄铜棒产能开工率或环比下降；锂电和电子电路铜箔6月产能开工率或环比升高 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍：近期宏观暂稳现货情绪低迷，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约上方空间，短期基本面变化不大，预计盘面区间震荡，主力参考118000 - 126000 [1] - 不锈钢：基本面持续偏弱，矿端有一定支撑，原料镍铁价格弱稳，产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾有压力，预计盘面偏弱震荡，主力运行区间参考124000 - 130000 [4] - 碳酸锂：近期市场情绪暂稳盘面震荡，基本面无明显变动，供应充足压力明确，需求稳健但难提振，库存高位，预计短期盘面偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万 [6] - 锡：供给侧恢复进度缓慢，短期锡价偏强震荡，需求预期悲观，建议依据库存及进口数据拐点逢高空 [7] - 锌：中长期锌处于供应宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡；若终端消费韧性不足，锌价重心下移，中长期以逢高空思路对待，主力关注21000 - 21500支撑 [10] - 铝：短期铝价受LME逼仓风险和国内低库存支撑，上方关注20500左右；中期下方参考现金成本2700一线；Q3国内铝价有压力，若需求转弱，下方看19000 - 19500支撑 [13] - 铜：“强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确走势，基本面强现实限制下跌，弱宏观预期限制上行，短期价格震荡，主力参考77000 - 80000，Q3需求端或承压，美铜进口关税政策有不确定性 [14] 根据相关目录分别进行总结 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等多种镍相关价格有不同程度涨跌，如SMM 1电解镍现值120725元/吨，日跌0.64%；期货进口盈亏现值 - 3090元/吨，日涨 - 15.76% [1] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本等有月涨跌，如一体化MHP生产电积镍成本现值126132元/吨，月跌0.49% [1] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价等部分价格持稳，部分有涨跌，如硫酸钴(≥20.5%/国产)均价现值47700元/吨，日跌0.10% [1] - 月间价差：2507 - 2508等合约月间价差有变化，如2507 - 2508现值 - 200元/吨，日无涨跌 [1] - 供需和库存：中国精炼镍产量月降2.62%，进口量月增8.18%；SHFE库存等周环比下降，如SHFE库存周降5.39% [1] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等现货价格持稳，期现价差无涨跌 [4] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价等部分价格持稳，部分有涨跌，如南非40 - 42%铬精矿均价现值57元/吨度，日跌0.88% [4] - 月间价差：2507 - 2508等合约月间价差有变化，如2507 - 2508现值 - 25元/吨，日涨10元/吨 [4] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量月增0.36%，进口量月增10.26%，出口量月降4.85%；300系社库周增2.04% [4] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价等多种锂盐价格有涨跌，如SMM电池级碳酸锂均价现值60500元/吨，日跌0.25%；基差（SMM电碳基准）现值580元/吨，日涨346.15% [6] - 月间价差：2507 - 2508等合约月间价差有变化，如2507 - 2508现值20元/吨，日涨100元/吨 [6] - 基本面数据：碳酸锂产量5月有增减，需求量5月增4.81%，产能6月增0.31%，开工率5月降10.91%，总库存5月增1.49% [6] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等现货价格有涨跌，如SMM 1锡现值265300元/吨，日跌0.11%；LME 0 - 3升贴水现值 - 82.50美元/吨，日跌9.85% [7] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值 - 10133.99元/吨，日涨7.35%；沪伦比值现值8.11 [7] - 月间价差：2507 - 2508等合约月间价差有变化，如2507 - 2508现值120元/吨，日跌42.86% [7] - 基本面数据：4月锡矿进口量增18.48%，SMM精锡5月产量降2.37%，精炼锡4月进口量降46.31%，出口量降2.15% [7] - 库存变化：SHEF库存周报等有涨跌，如SHEF库存周报现值7107.0吨，周降3.59% [7] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭等价格有涨跌，如SMM 0锌锭现值22000元/吨，日跌1.08%；升贴水现值220元/吨，日降20元/吨 [10] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 528元/吨，日降160.70元/吨；沪伦比值现值8.30 [10] - 月间价差：2506 - 2507等合约月间价差有变化，如2506 - 2507现值195元/吨，日降95元/吨 [10] - 基本面数据：精炼锌产量5月降1.08%，进口量4月增2.40%，出口量4月增75.76%；镀锌开工率等有增减，如镀锌开工率现值60.06%，周增0.48% [10] 铝 - 价格及价差：长江铝A00等价格有涨跌，如长江铝A00现值20610元/吨，日跌0.48%；长江铝A00升贴水现值 - 30元/吨，日涨200元/吨 [13] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 588元/吨，日降76.6元/吨；沪伦比值现值8.29 [13] - 月间价差：2506 - 2507等合约月间价差有变化，如2506 - 2507现值420元/吨，日涨140元/吨 [13] - 基本面数据：氧化铝产量5月增2.66%，电解铝产量5月增3.41%，进口量4月增2.8%；铝型材开工率等有下降，如铝型材开工率现值54.00%，月降2.70% [13] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有涨跌，如SMM 1电解铜现值78645元/吨，日跌0.39%；SMM 1电解铜升贴水现值30元/吨，日降5元/吨 [14] - 月间价差：2506 - 2507等合约月间价差有变化，如2506 - 2507现值340元/吨，日涨50元/吨 [14] - 基本面数据：电解铜产量5月增1.12%，进口量4月降19.06%；进口铜精矿指数周降3.37%，国内主流港口铜精矿库存周增8.76% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锡 - 供给侧恢复进度缓慢，强现实下预计短期锡价偏强震荡，但需求预期悲观，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空思路为主[1] 碳酸锂 - 短期基本面仍有压力，6月受加工产量提振及部分锂辉石提锂增量影响平衡或有过剩，上游未看到实质性规模减停，基本面逻辑尚未扭转，预计短期盘面仍偏弱运行，主力参考5.6 - 6.2万[2] 镍 - 近期宏观暂稳现货情绪偏低迷，精炼镍成本支撑稍有松动，中期供给宽松不改上方空间，短期基本面变化不大缺乏驱动，预计盘面震荡调整为主，主力参考118000 - 126000[4] 不锈钢 - 盘面回归基本面交易逻辑，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾之下基本面仍存在一定压力，关注钢厂减产节奏，预计盘面偏弱震荡为主，主力运行区间参考12400 - 13000[7] 锌 - 供应端矿端宽松趋势不变，若TC增速超理论预期，则表明矿端宽松顺利传导至精锌端宽松；需求端边际走弱趋势逐步兑现，锌价重心有所下移，价格下行后下游逢低补库，开工率好转 + 库存去化给予价格支撑，但下游消费进入季节性淡季，企业仅维持刚需采购，后续需求转弱预期仍存，中长期仍以逢高空思路对待，主力关注21000 - 21500支撑[10] 铝 - 氧化铝供应逐渐增加，逐步转为偏松格局，库存预期逐步累库，中期下方参考现金成本2700一线；LME铝市场逼仓风险的增加和国内低库存低仓单的现状支撑并刺激短期铝价，后续价格20000左右偏震荡运行，但考虑到当前的抢出口透支了后续部分需求，以及光伏抢装结束后型材压力的增加和车企降价潮的到来，淡季需求走弱的预期进一步加强，往后Q3国内铝价仍有一定压力，若三季度实际需求转弱，下方最低看19000 - 19500位置的支撑[13] 铜 - “强现实 + 弱预期”组合下铜价尚无明确的流畅走势，基本面的强现实限制铜价下跌，弱宏观预期限制上行空间，短期价格或以震荡为主，目前“抢出口”需求为对后续需求的透支，Q3现实需求端或承压，后续存在较大不确定性的变量为美铜进口关税政策，主力参考77000 - 80000[14] 根据相关目录分别进行总结 锡 现货价格及基差 - SMM 1锡现值265600元/吨，涨0.11%；SMM 1锡升贴水950元/吨，跌13.64%；长江1锡现值266100元/吨，涨0.11%；LME 0 - 3升贴水 - 82.50美元/吨，跌9.85%[1] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏 - 10937.43元/吨，跌11.20%；沪伦比值8.09[1] 月间价差 - 2506 - 2507合约价差 - 390元/吨，跌880.00%；2507 - 2508合约价差210元/吨，跌8.70%；2508 - 2509合约价差190元/吨，涨5.56%；2509 - 2510合约价差60元/吨，跌33.33%[1] 基本面数据(月度) - 4月锡矿进口9861吨，涨18.48%；SMM精锡5月产量14840吨，跌2.37%；精炼锡4月进口量1128吨，跌46.31%；精炼锡4月出口量1637吨，跌2.15%；印尼精锡4月出口量4800吨，跌15.79%；SMM精锡5月平均开工率61.60%，跌2.38%；SMM焊锡4月企业开工率76.70%，涨1.19%；40%锡精矿(云南)均价253600元/吨，涨0.12%；云南40%锡精矿加工费12000元/吨，持平[1] 库存变化 - SHEF库存周报7107.0吨，跌3.59%；社会库存8945.0吨，涨1.00%；SHEF仓单(日度)6774.0吨，跌0.99%；LME库存(日度)2260.0吨，跌4.44%[1] 碳酸锂 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价60650元/吨，持平；SMM工业级碳酸锂均价20020元/吨，持平；SMM电池级氢氧化锂均价60300元/吨，跌0.41%；SMM工业级氢氧化锂均价54300元/吨，跌0.46%；中日韩CIF电池级碳酸锂8.10美元/千克，持平；中日韩CIF电池级氢氧化锂8.15美元/千克，跌0.61%；SMM电碳 - 工碳价差1600元/吨，持平；基差(SMM电碳基准)730元/吨，涨461.54%；锂辉石精矿CIF平均价629美元/吨，跌0.32%；5% - 5.5%锂辉石国内现货均价4565元/吨，持平；2% - 2.5%锂云母国内现货均价1225元/吨，持平[2] 月间价差 - 2507 - 2508合约价差20元/吨；2507 - 2509合约价差140元/吨；2507 - 2512合约价差 - 360元/吨[2] 基本面数据 - 碳酸锂产量(5月)72080吨，跌2.34%；电池级碳酸锂产量(5月)51573吨，涨2.33%；工业级碳酸锂产量(5月)20507吨，跌12.41%；碳酸锂需求量(5月)93938吨，涨4.81%；碳酸锂进口量(4月)28336吨，涨56.33%；碳酸锂出口量(4月)734吨，涨233.72%；碳酸锂产能(6月)134855吨，涨0.31%；碳酸锂开工率(5月)跌10.91%；碳酸锂总库存(5月)97637吨，涨1.49%；碳酸锂下游库存(5月)42246吨，跌6.47%；碳酸锂冶炼厂库存(5月)55391吨，涨8.54%[2] 镍 价格及基差 - SMM 1电解镍121500元/吨，跌0.33%；1金川镍122650元/吨，跌0.22%；1金川镍升贴水2500元/吨，涨3.09%；1进口镍120650元/吨，跌0.29%；1进口镍升贴水500元/吨，持平；LME 0 - 3 - 192美元/吨，跌0.31%；期货进口盈亏 - 3668元/吨，涨32.95%；沪伦比值7.87；8 - 12%高镍生铁价格(出厂价)934元/镍点，跌0.59%[4] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本126132元/吨，跌0.49%；一体化高冰镍生产电积镍成本133478元/吨，涨1.05%；外采硫酸镍生产电积镍成本136643元/吨，跌0.02%；外采MHP生产电积镍成本134182元/吨，跌0.69%；外采高冰镍生产电积镍成本130741元/吨，跌0.65%[4] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价27815元/吨，持平；电池级碳酸锂均价60650元/吨，持平；硫酸钴(≥20.5%/国产)均价47700元/吨，跌0.10%[4] 月间价差 - 2507 - 2508合约价差 - 200元/吨；2508 - 2509合约价差 - 140元/吨；2509 - 2510合约价差 - 220元/吨[4] 供需和库存 - 中国精炼镍产量35350吨，跌2.62%；精炼镍进口量8832吨，涨8.18%；SHFE库存25616吨，跌5.39%；社会库存39375吨，跌5.24%；保税区库存5000吨，持平；LME库存197538吨，跌0.05%；SHFE仓单21765吨，涨3.44%[4] 不锈钢 价格及基差 - 304/2B(无锡宏旺2.0卷)12750元/吨，跌0.39%；304/2B(佛山宏旺2.0卷)12900元/吨，持平；期现价差370元/吨，跌3.90%[7] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价60美元/湿吨，持平；南非40 - 42%铬精矿均价57元/吨度，持平；8 - 12%高镍生铁出厂均价934元/镍点，跌0.59%；内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价7900元/50基吨，持平；温州304废不锈钢一级料价格9350元/吨，持平[7] 月间价差 - 2507 - 2508合约价差 - 25元/吨；2508 - 2509合约价差0元/吨；2509 - 2510合约价差20元/吨[7] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量(43家)179.12万吨，涨0.36%；印尼300系不锈钢粗钢产量(青龙)36.00万吨，持平；不锈钢进口量14.21万吨，涨10.26%；不锈钢出口量44.78万吨，跌4.85%；不锈钢净出口量30.57万吨，跌10.54%；300系社库(锡 + 佛)53.08万吨，涨2.04%；300系冷轧社库(锡 + 佛)32.43万吨，涨1.69%；SHFE仓单11.84万吨，跌0.51%[7] 锌 价格及基差 - SMM 0锌锭22240元/吨，跌0.31%；升贴水240元/吨；SMM 0锌锭(广东)22270元/吨，跌0.27%；升贴水(广东)270元/吨；进口盈亏 - 367元/吨；沪伦比值8.33[10] 月间价差 - 2506 - 2507合约价差195元/吨；2507 - 2508合约价差295元/吨；2508 - 2509合约价差155元/吨；2509 - 2510合约价差80元/吨[10] 基本面数据 - 精炼锌产量(5月)54.94万吨，跌1.08%；精炼锌进口量(4月)2.82万吨，涨2.40%；精炼锌出口量(4月)0.25万吨，涨75.76%；镀锌开工率60.06%，涨0.48%；压铸锌合金开工率59.84%，涨6.16%；氧化锌开工率58.92%，跌0.58%；中国锌锭七地社会库存7.71万吨，跌2.77%；LME库存13.1万吨，跌0.78%[10] 铝 价格及价差 - SMM A00铝20730元/吨，涨0.39%；SMM A00铝升贴水 - 210元/吨；长江铝A00 20710元/吨，涨0.15%；长江铝A00升贴水 - 230元/吨；氧化铝(山东) - 平均价3240元/吨，跌0.46%；氧化铝(河南) - 平均价3260元/吨，跌1.21%；氧化铝(山西) - 平均价3240元/吨，跌0.77%；氧化铝(广西) - 平均价3285元/吨，持平；氧化铝(贵州) - 平均价3300元/吨，持平；进口盈亏391.8元/吨；沪伦比值8.32[13] 月间价差 - 2506 - 2507合约价差420元/吨；2507 - 2508合约价差110元/吨；2508 - 2509合约价差50元/吨；2509 - 2510合约价差110元/吨[13] 基本面数据 - 氧化铝产量(5月)727.21万吨，涨2.66%；电解铝产量(5月)372.90万吨，涨3.41%；电解铝进口量(4月)25.05万吨；电解铝出口量(4月)1.37万吨；铝型材开工率54.00%，跌2.70%；铝线缆开工率63.20%，跌1.56%；铝板带开工率65.60%，跌1.50%；铝箔开工率70.70%，持平；原生铝合金开工率54.80%，持平；中国电解铝社会库存46.00万吨，跌8.73%；LME库存35.3万吨，跌0.67%[13] 铜 价格及基差 - SMM 1电解铜78955元/吨，跌0.15%；SMM 1电解铜升贴水35元/吨；SMM广东1电解铜78875元/吨，跌0.17%；SMM广东1电解铜升贴水25元/吨；SMM湿法铜78860元/吨，跌0.14%；SMM湿法铜升贴水 - 60元/吨；精废价差975元/吨，跌32.05%；LME 0 - 3 73.41美元/吨；进口盈亏 - 858元/吨；沪伦比值(延迟一天)8.10；洋山铜溢价(仓单)38.00美元/吨，持平[14] 月间价差 - 2506 - 2507合约价差340元/吨；2507 - 2508合约价差210元/吨；2508 - 2509合约价差210元/吨[14] 基本面数据 - 电解铜产量(5月)113.83万吨，涨1.12%；电解铜进口量(4月)25.00万吨，跌19.06%；进口铜精矿指数 - 44.75美元/吨，跌3.37%；国内主流港口铜精矿库存81.28万吨，涨

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锡 - 供给侧恢复进度缓慢，强现实下预计短期锡价偏强震荡，但需求预期悲观，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空思路为主 [1] 碳酸锂 - 短期基本面仍有压力，6月受加工产量提振及部分锂辉石提锂增量影响平衡或有过剩，上游未看到实质性规模减停，基本面逻辑尚未扭转，预计短期盘面仍偏弱运行，主力上方6.2万突破阻力较大，参考5.6 - 6.2万运行，关注上游动态 [2] 镍 - 近期宏观暂稳现货情绪偏低迷，精炼镍成本支撑稍有松动，中期供给宽松不改变上方空间，短期基本面变化不大缺乏驱动，预计盘面震荡调整为主，主力参考118000 - 126000，关注消息面短线扰动 [4] 不锈钢 - 盘面回归基本面交易逻辑，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾之下基本面仍存在一定压力，关注钢厂减产节奏，预计盘面偏弱震荡为主，主力运行区间参考12400 - 13000 [7] 锌 - 中长期来看锌仍处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期，叠加下游消费存在超预期表现，锌价或维持高位震荡格局；悲观情形下，“抢出口”后若关税政策导致后续终端消费韧性不足，锌价重心或将下移，中长期仍以逢高空思路对待，重点关注TC增速及下游需求边际变化，主力关注21000 - 21500支撑 [10] 铝 - 氧化铝供应逐渐增加，逐步转为偏松格局，库存预期逐步累库，中期下方参考现金成本2700一线，后续需关注国内氧化铝企业产能变动及进口氧化铝供应情况；LME铝市场逼仓风险和国内低库存低仓单支撑短期铝价，后续价格20000左右偏震荡运行，Q3国内铝价仍有一定压力，若三季度实际需求转弱，下方最低看19000 - 19500位置的支撑 [13] 铜 - “强现实 + 弱预期”组合下铜价尚无明确的流畅走势，基本面的强现实限制铜价下跌，弱宏观预期限制上行空间，短期价格或以震荡为主，“抢出口”需求透支后续需求，Q3现实需求端或承压，后续美铜进口关税政策存在较大不确定性，主力参考77000 - 80000 [14] 根据相关目录分别进行总结 锡 - **价格及基差**：SMM 1锡、长江1锡价格上涨0.11%，SMM 1锡升贴水下降13.64%，LME 0 - 3升贴水下降9.85% [1] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏下降11.20%，沪伦比值下降 [1] - **月间价差**：2506 - 2507价差下降880.00%，2507 - 2508价差下降8.70%，2508 - 2509价差上涨5.56%，2509 - 2510价差下降33.33% [1] - **基本面数据**：4月锡矿进口量上涨18.48%，SMM精锡5月产量下降2.37%，精炼锡4月进口量下降46.31%，出口量下降2.15%，印尼精锡4月出口量下降15.79% [1] - **库存变化**：SHEF库存周报下降3.59%，社会库存上涨1.00%，SHEF仓单下降0.99%，LME库存下降4.44% [1] 碳酸锂 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价、工业级碳酸锂均价持平，电池级氢氧化锂均价下降0.41%，工业级氢氧化锂均价下降0.46%，基差上涨461.54% [2] - **月间价差**：2507 - 2508价差上涨，2507 - 2509价差上涨，2507 - 2512价差上涨 [2] - **基本面数据**：5月碳酸锂产量下降2.34%，电池级产量上涨2.33%，工业级产量下降12.41%，需求量上涨4.81%，4月进口量上涨56.33%，出口量上涨233.72% [2] - **库存**：5月总库存上涨1.49%，下游库存下降6.47%，冶炼厂库存上涨8.54% [2] 镍 - **价格及基差**：SMM 1电解镍、1金川镍、1进口镍价格下跌，1金川镍升贴水上涨3.09%，期货进口盈亏下降32.95%，沪伦比值下降 [4] - **电积镍成本**：一体化MHP生产电积镍成本下降0.49%，一体化高冰镍生产电积镍成本上涨1.05%，外采硫酸镍、MHP、高冰镍生产电积镍成本下降 [4] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍均价持平，硫酸钴均价下降0.10% [4] - **月间价差**：2507 - 2508、2508 - 2509、2509 - 2510价差有变动 [4] - **供需和库存**：中国精炼镍产量下降2.62%，进口量上涨8.18%，SHFE库存下降5.39%，社会库存下降5.24%，LME库存下降0.05%，SHFE仓单上涨3.44% [4] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）价格下跌0.39%，期现价差下降3.90% [7] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、南非40 - 42%铬精矿均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价、温州304废不锈钢一级料价格持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价下降0.59% [7] - **月间价差**：2507 - 2508价差上涨，2508 - 2509价差持平，2509 - 2510价差上涨 [7] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量上涨0.36%，印尼300系不锈钢粗钢产量持平，进口量上涨10.26%，出口量下降4.85%，净出口量下降10.54% [7] - **库存**：300系社库上涨2.04%，300系冷轧社库上涨1.69%，SHFE仓单下降0.51% [7] 锌 - **价格及基差**：SMM 0锌锭价格下降0.31%，升贴水下降，进口盈亏上涨，沪伦比值上涨 [10] - **月间价差**：2506 - 2507价差下降，2507 - 2508价差上涨，2508 - 2509价差上涨，2509 - 2510价差上涨 [10] - **基本面数据**：5月精炼锌产量下降1.08%，4月进口量上涨2.40%，出口量上涨75.76%，镀锌开工率上涨，压铸锌合金开工率上涨，氧化锌开工率下降 [10] - **库存**：中国锌锭七地社会库存下降2.77%，LME库存下降0.78% [10] 铝 - **价格及价差**：SMM A00铝价格上涨0.39%，长江铝A00价格上涨0.15%，氧化铝（山东）平均价下降0.46%，（河南）下降1.21%，（山西）下降0.77% [13] - **比价和盈亏**：进口盈亏上涨，沪伦比值上涨 [13] - **月间价差**：2506 - 2507价差下降，2507 - 2508价差下降，2508 - 2509价差下降，2509 - 2510价差下降 [13] - **基本面数据**：5月氧化铝产量上涨2.66%，电解铝产量上涨3.41%，4月进口量上涨，出口量上涨 [13] - **开工率**：铝型材开工率下降2.70%，铝线缆开工率下降1.56%，铝板带开工率下降1.50% [13] - **库存**：中国电解铝社会库存下降8.73%，LME库存下降0.67% [13] 铜 - **价格及基差**：SMM 1电解铜价格下降0.15%，升贴水下降，精废价差下降32.05%，进口盈亏下降，沪伦比值上涨 [14] - **月间价差**：2506 - 2507价差上涨，2507 - 2508价差上涨，2508 - 2509价差上涨 [14] - **基本面数据**：5月电解铜产量上涨1.12%，4月进口量下降19.06%，进口铜精矿指数下降3.37%，国内主流港口铜精矿库存上涨8.76% [14] - **开工率**：电解铜制杆开工率下降，再生铜制杆开工率上涨 [14] - **库存**：境内社会库存下降2.69%，保税区库存上涨2.93%，SHFE库存下降5.08%，LME库存下降2.03%，COMEX库存上涨0.97%，SHFE仓单下降92.80% [14]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 近期市场风险偏好下滑，有色板块冲高回落各有色金属受宏观、供需等因素影响表现各异 铜价或高位回落 锌价长空逻辑不变 镍和不锈钢价格弱势震荡 工业硅反弹动力不足 多晶硅基本面疲软 碳酸锂期价短期预计回落[1][9][93][209][306][308][383] 根据相关目录分别总结 有色金属价格监测 - 各有色金属价格有不同表现 美元指数现值98.1 日涨跌幅0.29% 周涨跌幅 -1.07% 年涨跌幅 -9.53% 工业硅现值7345元/吨 日涨跌幅 -1.48% 周涨跌幅0.75% 年涨跌幅 -33.14%等[6] 铜（CU） - 宏观因素中性 中美经贸磋商谈判结果解读一般 国内金融数据未起势 美国通胀下滑但降息预期未明显升温[9] - 原料端利多 铜矿现货加工费维持低位 铜矿延续偏紧格局 国内铜矿港口库存增加[9] - 冶炼端中性偏空 采用现货铜矿的冶炼厂亏损 采用长协铜矿的冶炼厂盈利 国内5月铜产量进一步走高[9] - 需求端中性偏空 5月消费淡季来临 铜材开工率小幅回落[9] - 持仓中性 市场参与度下滑 沪铜持仓下降但维持高位 近月持仓虚实比下降 短期挤仓风险下滑[9] - 库存中性偏多 国内铜社会库存小幅去库 美铜库存走高 伦铜库存下滑 全球铜显性库存小幅去库[9] - 投资观点震荡偏弱 产业端支撑减弱 铜价存在高位回落风险 交易策略为单边短期高位震荡 套利沪铜正套[9] 锌（ZN） - 宏观因素中性 中东冲突升级 地缘政治风险升温 美国通胀数据降温 美联储年内两次降息预期升温[93] - 原料端偏空 国产加工费持平 进口加工费指数上调 锌精矿港口库存去化 后续锌矿供应有望稳定宽松[93] - 冶炼端偏空 6月检修炼厂复产及新产能增量释放 预计产量增加 7月部分企业有检修计划 产量预计下滑 部分进口货源流入冲击现货升水[93] - 需求端中性 淡季深入抑制终端需求 抢出口热潮已过 关税扰动不确定性增强 后续出口需求或有变动[93] - 库存中性 社库再次转为去化 后续库存转折点或在6月中下旬明朗[93] - 投资观点看空 锌价长空逻辑不变 建议逢高布局空头 交易策略为单边逢高空 套利观望[93] 镍·不锈钢（NI·SS） - 宏观因素中性 伊以冲突升级 市场避险情绪升温 美国对钢制家电加征关税 影响镍不锈钢终端需求 菲律宾删除镍原矿出口禁令 市场情绪短期走弱[209] - 原料端中性 镍矿升水坚挺 火法冶炼厂库存增加 采购需求或减弱 国内港口库存小幅去库[209] - 冶炼端中性偏空 纯镍产量环比减少 镍铁供应有压力 部分硫酸镍企业有减产预期 中长期印尼原生镍新增产能将释放[209] - 需求端偏空 不锈钢处于消费淡季 现货成交偏弱 部分钢厂有减产计划 新能源产销高位维持 但原料库存积压[209] - 库存中性 库存小幅去化 仍处高位[209] - 投资观点弱势震荡 镍价受需求端预期偏弱影响 弱势震荡运行 中长期一级镍供应过剩压力仍存 交易策略为单边短线区间偏空 套利观望[209] 工业硅（SI） 多晶硅（PS） 工业硅 - 供给端偏空 全国周产和开炉数增加 各主产区产量有不同程度增长[306] - 需求端偏空 多晶硅、有机硅产量基本持稳或下降 铝合金需求维稳[306] - 库存端偏多 显性库存持续去库 行业库存增加 仓单库存边际去库[306] - 成本利润偏空 全国平均单吨成本下降 单吨毛利亏损 主产区毛利亏损扩大[306] - 投资观点观望 受大厂股权转让传闻影响 工业硅从底部反弹 但基本面供强需弱矛盾未改 反弹动力不足 建议观望[306] 多晶硅 - 供给端中性 全国周产基本持稳 主产区产量有不同变化 预计后续产量将低位运行[308] - 需求端偏空 硅片周产小增 但工厂库存转为累库 单GW毛利增加 后续产量持续下降[308] - 库存端偏空 工厂库存小幅去库 注册仓单增加 临近首次交割 仓单充足[308] - 成本利润中性 全国平均单吨成本下降 单吨毛利下降 主产区毛利下降[308] - 投资观点偏空 终端需求萎缩 硅片产量走低 供给端维持低位运行 基本面疲软 建议偏空对待 交易策略为单边空单持有 套利7 - 8正套[308] 碳酸锂（LC） - 供给端偏空 全国周产增加 6月产量环比下降 排产增加 进口量和锂精矿进口量环比增加[383] - 需求端偏空 铁锂系和三元系材料周产持稳或小增 工厂库存有不同变化 新能源车产销进入淡季 预计持稳[383] - 库存端偏多 社会库存、锂盐厂库存和下游环节库存增加 仓单库存下降 可交割品充足[383] - 成本利润偏空 外购矿石提锂成本增加 利润下降 矿价企稳[383] - 投资观点看空 基本面供强需稳 下游补库幅度小 供过于求矛盾未改 预计碳酸锂期价短期回落 交易策略为单边空单持有[383]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面现实海外偏强，但宏观存不确定性，价格持续震荡，强弱分析为中性，价格区间在76000 - 80000元/吨 [3] - 宏观与微观缺乏逻辑共振，预计价格整体保持震荡，但内外库存均处于低位，铜价偏低依然存在向上弹性，建议内外反套和沪铜期限正套持有 [6] 各目录总结 交易端 - 波动率：四个市场铜波动率持续弱势，COMEX铜价波动率处于17%附近，LME铜价波动率处于7%附近 [12] - 期限价差：沪铜期限B结构收窄，LME铜现货升水扩大，COMEX铜C结构缩窄 [14][16] - 持仓：沪铜、COMEX铜持仓减少，LME铜、国际铜持仓增加，沪铜持仓减少1.76万手至55.19万手 [17] - 资金和产业持仓：CFTC非商业多头净持仓增加，LME商业空头净持仓从5月30日6.29万手上升至6.73万手，CFTC非商业多头净持仓从6月3日2.41万手上升至6月10日2.63万手 [22] - 现货升贴水：国内铜现货升水缩窄，洋山港铜溢价走弱，美国铜溢价持续高位，鹿特丹铜溢价上升，东南亚铜溢价回落 [25][28] - 库存：全球总库存回落，国内社会库存减少，保税区库存回升，COMEX库存增加，LME铜库存回落 [29][34] - 持仓库存比：沪铜07合约持仓库存比处于历史同期偏高位置，LME铜持仓库存比回升速度较快 [35] 供应端 - 铜精矿：进口增加，港口库存回升，但加工费持续弱势，4月进口量环比增长22.16%，同比增长24.55%，港口库存从6月6日的54.0万吨升至6月13日的63.2万吨，6月13日当周现货TC为 - 44.75美元/吨 [38] - 再生铜：进口量同比减少，国产量同比下降明显，4月进口20.47万吨，同比下降9.46%，5月国产产量9.19万吨，同比下降20.23%；票点低位，精废价差缩窄，但进口盈利扩大 [41][46] - 粗铜：进口增加，加工费低位，4月进口7.4万吨，同比增长14%，5月南方加工费800元/吨，进口95美元/吨 [50] - 精铜：产量超预期增加，进口下降，关注铜出口盈利，5月产量113.83万吨，同比增长12.86%，4月进口25.0万吨，同比下降11.97% [53][55] 需求端 - 开工率：5月铜材企业开工率环比有所弱化，6月12日当周电线电缆开工率稍有回升，5月铜管开工率处于历史同期中性偏低位置，铜板带箔开工率处于历史同期中性位置 [58] - 利润：铜杆加工费处于历史同期中性偏低位置，铜管加工费回落，铜板带加工费和锂电铜箔加工费均走弱 [60][63] - 原料库存：电线电缆企业原料库存持续低位，5月铜杆企业原料库存处于历史同期高位，5月铜管原料库存处于历史同期低位 [64] - 成品库存：铜杆成品库存回升，电线电缆成品库存增加，5月铜杆成品库存处于历史同期中性偏高位置，铜管成品库存处于历史同期中性偏低 [67] 消费端 - 表观消费：表观消费良好，电网投资是重要支撑，1 - 5月累计消费量648.53万吨，同比增长12.52%，1 - 5月表观消费量651.69万吨，同比增长3.70%，1 - 4月电网累计投资1408亿元，同比增长14.60% [72] - 空调和新能源：空调产量增速放缓，新能源汽车产量处于历史同期高位，4月国内空调产量2242万台，同比增长1.91%，国内新能源汽车产量125.1万辆，同比增长43.79% [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线震荡回落，涨幅为 -1.17%，振幅 2.12%，收盘价 78010 元/吨；国际上美国 5 月 PPI 涨幅温和，国内反对单边加征关税；基本面铜精矿 TC 费用好转但处低位，港口库存回落，供给或因原料紧张而收敛，需求受淡季和铜价影响下滑，库存一降一升且国内略有累积；建议轻仓震荡偏弱交易，控制节奏和风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡回落，涨跌幅 -1.17%，振幅 2.12%，收盘报价 78010 元/吨 [4] - 后市展望：国际美国 5 月 PPI 涨幅温和，国内反对单边加征关税；基本面铜精矿 TC 费用好转但处低位，港口库存回落，供给或因原料紧张而收敛，需求受淡季和铜价影响下滑，库存一降一升且国内略有累积 [4] - 策略建议：轻仓震荡偏弱交易，控制节奏和风险 [4] 期现市场情况 - 合约情况：沪铜合约走弱，主力合约基差 945 元/吨，较上周环比增长 1000 元/吨，报价 78010 元/吨，较上周环比减少 920 元/吨，持仓量 193847 手，较上周环比减少 10271 手 [9] - 现货情况：现货价格走弱，1 电解铜现货均价为 78955 元/吨，周环比减少 320 元/吨 [15] - 跨期情况：主力合约隔月跨期报价 550 元/吨，较上周环比增加 360 元/吨 [15] - 溢价与持仓：上海电解铜 CIF 均溢价 62 美元/吨，较上周环比下降 5 美元/吨；沪铜前 20 名净持仓为净空 -10546 手，较上周减少 10997 手 [19] 期权市场情况 - 波动率：截止 2025 年 6 月 13 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率 50 分位附近 [26] - 持仓量沽购比：截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为 0.9633，环比上周 -0.1040 [26] 上游情况 - 报价与加工费：上游铜矿报价走强、粗铜加工费持平 [27] - 进口与价差：截至 2025 年 4 月，铜矿及精矿当月进口量为 292.44 万吨，较 3 月增加 53.13 万吨，增幅 22.2%，同比增幅 25.6%；截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为 1646.46 元/吨，较上周环比下降 158.47 元/吨 [33] - 产量与库存：截至 2025 年 3 月，铜矿精矿全球产量当月值为 1969 千吨，较 2 月增加 202 千吨，增幅 11.43%，产能利用率为 79.3%，较 2 月增加 0.3%；截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为 54 万吨，环比下降 9.2 万吨 [38] 产业情况 - 供应端 - 精炼铜：截至 2025 年 4 月，精炼铜当月产量为 125.4 万吨，较 3 月增加 0.6 万吨，增幅 0.48%，同比增幅 10.39%；截至 2025 年 3 月，全球精炼铜当月产量(原生 + 再生)为 2426 千吨，较 2 月增加 234 千吨，增幅 10.68%，产能利用率为 82.2%，较 2 月减少 0.6% [40] - 供应端 - 进口：截至 2025 年 4 月，精炼铜当月进口量为 300181.941 吨，较 3 月减少 54093.53 吨，降幅 15.27%，同比降幅 1.83%；截至本周最新数据，进口盈亏额为 -843.05 元/吨，较上周环比下降 57.95 元/吨 [48][49] - 供应端 - 库存：截至本周最新数据，LME 总库存较上周环比减少 5550 吨，COMEX 总库较上周环比增加 4234 吨，SHFE 仓单较上周环比增加 3991 吨；社会库存总计 14.38 万吨，较上周环比减少 0.51 万吨 [54] 下游及应用 - 需求端 - 铜材：截至 2025 年 4 月，铜材当月产量为 208.1 万吨，较 3 月减少 4.42 万吨，降幅 2.08%；当月进口量为 440000 吨，较 3 月减少 30000 吨，降幅 6.38%，同比降幅 0% [60] - 应用端 - 电力家电：截至 2025 年 4 月，电源、电网投资完成累计额同比 1.6%、14.6%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 2.6%、1.6%、 -10.7%、 -15.3%、 -9.8% [64] - 应用端 - 房地产与集成电路：截至 2025 年 4 月，房地产开发投资完成累计额为 27729.57 亿元，同比 -10.3%，环比 39.32%；集成电路累计产量为 15089000 万块，同比 5.4%，环比 37.84% [70] 整体情况 - 全球供需情况：截至 2025 年 3 月，ICSG 统计全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为 17 千吨；WBMS 统计全球供需平衡累计值为 2.05 万吨 [74]