国有企业改革与监管 - 全面实现国有企业集中统一监管，全市集中统一监管的国有资产占比从14.6%上升至100% [1] - 全面建立现代企业制度，市、县两级共有29家全民所有制企业完成公司制改革 [1] - 监管企业全面形成外部董事占多数的管理机制，以经理层成员任期制和契约化管理为核心的新型经营责任制达到100% [1] 企业运营机制与活力 - 国有企业“三项制度”改革全面破冰破局，末等调整和不胜任退出机制全面建立 [1] - 实现了从“九龙治水”到“攥指成拳”的根本性变革，国有企业活力更加充盈 [1] 区域战略协同与产业融合 - 围绕京津冀协同发展战略与北京非首都功能疏解，全面建立央企对接工作体系 [1] - 大力招引央企二、三级子公司和创新板块落户，目前在廊央企子公司已超过260家，与全市产业体系深度融合 [1] 交通一体化与公共服务 - 国有企业积极落实京津冀交通一体化战略，廊运集团开通进京定制快巴等线路，形成“6+29”干支线的京津冀通勤体系 [2] - 公交集团累计开通公交线路45条，提升市民出行环境 [2] - 多家国有企业扎实做好供热、供水、粮油储备、物资供应、城市管理等公共民生服务，在急难险重任务中发挥“主力军”作用 [2]

经济指数概览 - 截至2025年12月28日当周，ECI供给指数为49.93%，较上周回落0.02个百分点；需求指数为49.84%，环比持平[1][6] - 12月前四周ECI供给指数为49.94%，较11月回落0.02个百分点；需求指数为49.85%，较11月回落0.03个百分点[1][8] - 截至2025年12月28日当周，ELI指数为-0.39%，较上周回升0.10个百分点[1][11] 经济部门表现 - 2025年1-11月汽车以旧换新超1120万辆，占同期乘用车零售总量比重超50%，预计全年乘用车零售增速约4%[1][8] - 12月1-21日乘用车市场零售130.0万辆，同比下降19.0%；其中新能源车零售78.8万辆，同比增长1.0%[22] - 上周（截至12月21日）30大中城市商品房成交面积257.01万平方米，环比回升23.59%[28][30] - 韩国12月前20日出口总额同比增速为6.80%，较11月回落1.30个百分点[33][38] - 12月15日-21日监测港口货物吞吐量25869.7万吨，环比下降1.44%[33] 政策与流动性 - 2025年MLF累计净投放超过1万亿元，12月超量续作1000亿元1年期MLF[1][13] - 四季度以来新发贷款利率稳定在3.10%的水平[1][13] - 本周（12月22日-28日）央行公开市场操作货币净回笼348.0亿元[45][48] 风险提示 - 美国关税政策仍有不确定性[1][52] - 政策出台力度低于市场预期[1][52] - 房地产改善的持续性待观察[1][52]

城市轨道交通网络扩展 - 地铁7号线“湾里”主题列车开行，连接环球度假区与新奥特莱斯，兼具通勤与商业引流功能 [1] - 12月27日，地铁6号线南延段、17号线中段和18号线3条新线（段）开通试运营，其中18号线龙泽西站作为国内最大规模既有线改造关键节点，实现13号线与19号线换乘 [1] - 京港地铁17号线中段开通，实现17号线全线贯通 [3] - 地铁22号线（平谷线）河北段已开始铺轨，为京津冀首条跨市域城市轨道，河北段车站主体完成约80%，未来从河北北三县到北京城市副中心最快仅需9分钟 [3] - 地铁22号线（平谷线）全长81.82公里，建成后从燕郊到副中心仅需9分钟 [16] 高速公路与路网建设 - 承平高速（北京段）全长34.8公里，已完成最后路面铺装，建设近尾声，桥隧占比近一半，通车后平谷到承德车程将缩短一半，其金海湖服务区为北京首个“平急两用”服务区 [3][5] - 京西房山108新线高速公路设计全长约59.79公里，被誉为西部山区“生命通道”，全线16个标段已全面开工，其中第6标段在不到一年内将三座隧道掘进超过2500米 [5] - 快速化改造后的京密路提升市区东北部通行效率，缓解首都机场高速交通压力 [17] - 京密路三期工程已实现开工 [10] 商业与文化设施建设 - 环球度假区旁一座崭新的奥特莱斯已点亮 [1] - 新亮相的湾里·王府井WellTown成为京城市民的热门打卡地 [19] - 中国杂技艺术中心年底将实现幕墙封闭，该中心建筑面积约6.2万平方米，包含不同规格剧场与专业排练厅，将填补北京中等规模专业剧场空白 [7][8] 重点工程系统性推进 - 北京市“3个100”重点工程建设推进顺利，截至11月底，已有92项实现开工，24项按计划完工 [10] - 实现开工的项目包括北京工业大学新校区、京密路三期、超常环境系统力学研究与验证平台等 [10] - 按计划完工的项目包括中关村（京西）人工智能科技园一期、北京育才学校新建项目、通马路改扩建工程等 [10] - 永定河“五湖一线”水毁修复工程基本完工 [12] - 将于12月30日开通的北京通州站构建了以公共交通为主、多种方式互补的立体接驳体系 [14]

枢纽提能与交通网络建设 - 武汉成为全国第二个集齐“五型”国家物流枢纽的城市，一个包含铁路、公路、航空、水运和物流网络的超级交通体正在崛起 [2] - 双柳长江大桥预计2026年3月通车，将使武汉市新洲区到鄂州市的通行时间从1.5小时缩短至5分钟，助力构建“1小时通勤圈” [2] - 武汉正在推进5条高速公路“四改八”扩建，高峰期通行效率预计提升150% [2] - 武汉天河机场新启用第三跑道，成为中部首个拥有三跑道机场的城市，迈入“三航站楼+三跑道+三千万人次”新阶段 [2][3] 物流通道与运量增长 - 2025年12月26日，中欧班列（武汉）单日开行11列，刷新单日发运纪录 [1] - 截至2025年12月16日，中欧班列（武汉）当年累计开行868列，其中发出488列，同比增长21.6%；累计开通线路达60条，辐射欧亚大陆40个国家、121个城市 [3] - 2025年1月至12月26日，阳逻港累计出入境船舶已达160艘次，同比增长53%，集装箱年吞吐量将首次突破7万标箱 [3] - 2025年，花山、汉南港区相继获批临时开放，长江水道链接“海上丝绸之路”的效能显著提升 [3] 物流效率与技术革新 - 武汉已开通“欧洲—武汉—香港”等42条多式联运线路 [5] - 阳逻港拥有全国首个内河铁路装卸自动化作业场站，无人集卡装载集装箱从货轮直达火车车厢；15台远程操控龙门吊使作业效率提升20%至30% [4][5] - 武汉入选国家首批物流数据开放互联试点城市，武汉港与上海洋山港数据打通后，一批巴西牛肉“由海进江”提前3天抵汉，综合物流费用节省一半 [5] - 通过“联动接卸”，货物从阳逻港到上海洋山港的物流时间缩短2到3天；通过“船边直提、抵港直装”，整体通关时间压缩了30% [5] - 2025年前三季度，武汉港集装箱铁水联运量达25.8万标箱，同比增长52.65% [5] - 汉商低空港正式运营，拥有1个调度平台、2个指挥中心、22个智能停机坪，织就覆盖武汉三镇核心区的低空物流网络 [5] 消费市场与商业活力 - 2025年前三季度，武汉市实现社会消费品零售总额6299.74亿元，同比增长5.5%，增幅在19个副省级及以上城市居第一 [7][8] - 2025年以来，武汉新增各类首店398家；作为中西部重要新品首发地，武汉累计新增各类首店已超1500家 [6] - 2025年武汉新开杉杉奥特莱斯等大型购物中心7个，新建一刻钟便民生活圈59个、直播电商集聚区3个 [6] - 2025年11月19日至23日，2025武汉（汉口北）商品交易会举行，约50个国家和地区的使节与商协会代表、超3000家企业汇聚，线上线下交易火爆 [6] - 武汉首家市内免税店在武商MALL落地 [7] - 全年超1600场“乐购武汉”系列消费促进活动接连上演，推动消费与文化、旅游、体育深度融合 [7]

市场指数表现 - 截至12月26日收盘，上证综指上涨0.1%收于3963.68点，深证成指上涨0.54%收于13603.89点，创业板指上涨0.14%收于3243.88点 [1] 强势个股表现 - 当日沪深两市A股共计91只涨停，根据连板数及龙虎榜数据，前三强势个股为安通控股（600179）、海南发展（002163）与厦门国贸（600755） [1] - 安通控股（600179）录得5连板，换手率15.41%，成交额37.44亿元，龙虎榜净买入额为-2.63亿元，属于交通运输行业 [1] - 海南发展（002163）录得6天5板，换手率28.37%，成交额50.63亿元，龙虎榜净买入额为-1.75亿元，属于建筑装饰行业 [1] - 厦门国贸（600755）录得3连板，换手率18.81%，成交额32.49亿元，龙虎榜净买入额1.13亿元，属于交通运输行业 [1] - 再升科技（603601）录得3连板，换手率40.92%，成交额57.95亿元，龙虎榜净买入额为-1.49亿元，属于建筑材料行业 [1] - 天际股份（002759）录得4天3板，换手率24.93%，成交额61.45亿元，龙虎榜净买入额1.76亿元，属于电力设备行业 [1] - 通宇通讯（002792）录得5天3板，换手率34.17%，成交额45.54亿元，龙虎榜净买入额2.1亿元，属于通信行业 [1] - 天通股份（600330）录得6天3板，换手率24.88%，成交额40.99亿元，龙虎榜净买入额3.43亿元，属于电子行业 [1] - 航天发展（000547）录得首板，换手率18.93%，成交额84.24亿元，龙虎榜净买入额11.41亿元，属于国防军工行业 [1] - 北斗星通（002151）录得首板，换手率25.91%，成交额47.37亿元，龙虎榜净买入额4.58亿元，属于国防军工行业 [1] - 家源药业（301246）录得首板，换手率29.79%，成交额12.16亿元，龙虎榜净买入额1.87亿元，属于医药生物行业 [1] 强势概念板块表现 - 根据概念涨跌幅与股票池分析，涨幅前三的概念板块为海南自贸区、金属锌与金属铅 [2] - 海南自贸区概念板块涨幅4.32%，其成分股中20.69%涨停，93.1%上涨，3.45%下跌 [2] - 金属锌概念板块涨幅3.61%，其成分股中5.13%涨停，94.87%上涨，2.56%下跌 [2] - 金属铅概念板块涨幅3.3%，其成分股中2.86%涨停，91.43%上涨，5.71%下跌 [2] - 金属铜概念板块涨幅2.99%，其成分股中5.56%涨停，85.56%上涨，11.11%下跌 [2] - 钛白粉概念板块涨幅2.56%，其成分股中14.29%涨停，71.43%上涨，28.57%下跌 [2] - 金属钴概念板块涨幅2.34%，其成分股中6.06%涨停，84.85%上涨，15.15%下跌 [2] - 金属镍概念板块涨幅2.24%，其成分股中2.56%涨停，87.18%上涨，12.82%下跌 [2] - 磷化工概念板块涨幅2.21%，其成分股中5.36%涨停，78.57%上涨，21.43%下跌 [2] - 盐湖提锂概念板块涨幅2.19%，其成分股中4.26%涨停，74.47%上涨，25.53%下跌 [2] - 小金属概念板块涨幅2.17%，其成分股中3.85%涨停，80.77%上涨，17.95%下跌 [2]

2024年中国GDP最终核实数据 - 2024年中国GDP现价总量经最终核实为1348066亿元，比初步核算数减少1018亿元[1] - 按不变价格计算，2024年GDP比上年增长5.0%，增速与初步核算数持平[1] 产业结构分析 - 第一产业现价总量为91636亿元，占GDP比重6.8%，不变价增速为3.7%[4] - 第二产业现价总量为490305亿元，占GDP比重36.4%，不变价增速为5.0%[4] - 第三产业现价总量为766125亿元，占GDP比重56.8%，不变价增速为5.1%[4] 主要行业表现 - 工业现价总量为404519亿元，占GDP比重30.0%，不变价增速为5.5%[4] - 制造业现价总量为334881亿元，占GDP比重24.8%，不变价增速为5.8%[4] - 批发和零售业现价总量为139192亿元，占GDP比重10.3%，不变价增速为6.5%[4] - 金融业现价总量为96956亿元，占GDP比重7.2%，不变价增速为3.7%[4] - 房地产业现价总量为84047亿元，占GDP比重6.2%，不变价增速为-2.2%[4] 高增长服务业 - 信息传输、软件和信息技术服务业现价总量为63958亿元，占GDP比重4.7%，不变价增速高达11.7%[4] - 租赁和商务服务业现价总量为56941亿元，占GDP比重4.2%，不变价增速高达11.1%[4] - 住宿和餐饮业现价总量为24894亿元，占GDP比重1.8%，不变价增速为7.0%[4] - 交通运输、仓储和邮政业现价总量为59045亿元，占GDP比重4.4%，不变价增速为6.7%[4] 其他行业 - 建筑业现价总量为88863亿元，占GDP比重6.6%，不变价增速为2.9%[4] - 农林牧渔业现价总量为96976亿元，占GDP比重7.2%，不变价增速为4.0%[4] - 其他行业现价总量为232676亿元，占GDP比重17.3%，不变价增速为3.9%[4]

长三角区域发展指数总体情况 - 2024年长三角区域发展指数为135.0（以2015年为基期），比2023年提高2.6 [1] - 自2018年长三角一体化发展上升为国家战略以来，区域发展指数年均提高3.3 [1] - 各分项指数表现分化：创新共建指数（160.6）和绿色共保指数（163.8）提升最快，2024年分别比2023年提高8.2和6.3；示范引领（129.8）、协调共进（131.0）和民生共享（130.4）指数稳步提高；开放共赢指数（106.6）有所波动 [1] 区域经济与示范引领 - 2024年长三角区域示范引领指数为129.8，比2023年提高2.4，自2018年以来年均提高2.3 [2] - 区域经济规模持续扩大，2024年地区生产总值达33.17万亿元，是2018年的1.5倍（按现价计算），占全国比重为24.7%，比重比2023年提升0.1个百分点 [2] - 数字经济蓬勃发展，2024年区域信息传输、软件和信息技术服务业增加值完成1.88万亿元，是2018年的2.3倍，占全国比重接近三成 [2] - 新质生产力培育壮大，规模以上工业中战略性新兴产业总产值占工业总产值比重逐年提升 [2] 科技创新与研发投入 - 2024年长三角区域创新共建指数为160.6，比2023年提高8.2，自2018年以来年均提高6.4 [3] - 研发投入快速增长，2024年区域研究与试验发展经费投入达1.12万亿元，比2023年增长10.5%，占全国比重为30.9%；区域研发投入强度达3.39% [3] - 科技创新产出丰硕，2024年区域新增发明专利近30万件，每万人新增发明专利拥有量超12件，是2018年的1.6倍；区域内专利转移数量超1.6万件，比2023年增长19.9% [3] - 创新策源能力持续加强，5家国家实验室作用凸显；长三角科技资源共享服务平台已集聚大型科学仪器4.6万台（套），2024年新增530多台（套），仪器总价值超600亿元 [3] 基础设施与区域协调 - 2024年长三角区域协调共进指数为131.0，与2023年持平，自2018年以来年均提高4.4 [4] - 基础设施互联互通水平持续提高，截至2024年底，区域铁路运营里程超1.5万公里，比2018年末增加43.6%，其中高速铁路总里程近7800公里、占比首次过半 [4] - 公路网互联互通持续深化，截至2024年底，区域高速公路里程约1.8万公里，比2018年末增加20.8%，高速公路密度为4.98公里/百平方公里 [4] - 区域协调发展稳步推进，2024年区域内居民人均可支配收入省际差距由2018年的2.68:1缩小至2.40:1，四地城乡居民收入比继续缩小 [4] 生态环境与绿色转型 - 2024年长三角区域绿色共保指数达到163.8，比2023年提高6.3，自2018年以来年均提高5.6，在各分项指数中提升最快 [5] - 区域环境空气质量进一步改善，2024年长三角41个城市空气质量指数（AQI）平均优良天数比例平均为84.5%，比2023年上升0.8个百分点；环境空气PM2.5平均浓度为32微克/立方米，与2023年基本持平 [5] - 重点跨界水体监管加强，太湖水质总体达到Ⅲ类，创30年来最好水平；594个地表水国考断面优良水体比例为94.3%，同比上升0.9个百分点，达到历史最好水平 [5] - 绿色低碳转型取得进展，区域可再生能源占能源消费总量比重比2023年提升1.8个百分点 [5] 对外开放与外贸韧性 - 2024年长三角区域开放共赢指数为106.6，有所波动 [7] - 外贸规模创历史新高，2024年区域货物进出口总额超16万亿元，占全国货物进出口总额比重为36.5%，其中货物出口额近10万亿元，占全国货物出口额比重为39.1% [7] - 实际使用外资同比下降23.3%，但占全国比重由2023年的43.9%提升至2024年的46.3% [7] - 世界级港口群建设成效显著，区域沿海港口货物吞吐量超30亿吨，占全国比重为27.2%，其中宁波舟山港货物吞吐量达13.8亿吨，连续16年居全球第一；沿海港口集装箱吞吐量超1亿标准箱，占全国比重为35.8%，其中上海港集装箱吞吐量达到5150.6万标准箱，连续15年排名世界第一 [7] - 2024年第七届进博会参展规模创新高，吸引了129个国家和地区的3496家展商，按年计意向成交突破800亿美元，其中长三角地区占比达34% [7] 公共服务与民生福祉 - 2024年长三角区域民生共享指数为130.4，比2023年提高0.9，自2018年以来年均上升3.1 [8] - 民生福祉持续增进，2024年区域居民人均可支配收入达57137元，同比名义增长5.2%；人均公共财政支出达1.96万元，是2018年的1.3倍 [8] - 医疗服务水平不断提升，2024年末区域内医疗卫生机构床位数165.25万张，较2018年末增加36.18万张，每千人口医疗卫生机构床位数接近7张；异地就医结算覆盖范围不断扩大，区域内41个城市、2.5万家医疗机构实现异地就医直接结算 [8] - 公共服务更加便利共享，截至2024年底，三省一市40类电子证照实现共享互认，累计开展政务服务事项或服务场景应用179项，实现长三角“一网通办、异地可办、就近办理” [8]

文章核心观点 - 开源证券指出，红利风格在2026年的表现或优于2025年，主要基于赔率、盈利和资金三大维度 [1] - 红利风格预计不会重现2022-2023年的极致表现，因科技主线中长期占优条件未破坏 [1] - PPI边际修复等信号或为周期品盈利修复提供支撑，进一步强化红利资产配置价值 [1] 红利国企ETF（510720）产品概况 - 该ETF于12月26日涨超0.6% [1] - 资金面看，近20日净流入超7.7亿元 [1] - 该ETF跟踪上国红利指数（000151），指数筛选具备高分红能力与稳定分红记录的优质企业 [2] - 指数覆盖银行、煤炭、交通运输等行业，重点聚焦传统高股息领域 [2] - 指数采用跨行业分散配置策略以控制风险，反映高股息企业整体市场表现 [2] - 根据基金公告，该ETF可月月评估分红，上市后每月都做到了分红，已连续分红20个月 [2] 红利风格2026年展望的支撑逻辑 - **赔率层面**：红利与成长的相对估值已处于2016年以来28.2%分位数的较低水平，具备吸引力 [1] - **盈利层面**：预计A股盈利底将在2025年底或2026年初到达，周期品盈利压制有望缓和 [1] - **资金维度**：增量资金如保险、固收+及银行理财等对权益配置比例提升，且偏好绝对收益属性强的高股息资产 [1] 周期品盈利修复的潜在支撑因素 - PPI边际修复信号显现 [1] - M1同比回升 [1] - CRB指数与PPI的结构性补涨逻辑 [1]

核心观点 报告阐述了中银量化多策略行业轮动系统在2025年12月25日当周的运行情况、配置结果及历史业绩。其核心观点是通过一个复合了七个单策略（S1至S7）的“波动率控制模型”进行行业配置，旨在获取超越行业等权基准的超额收益。截至报告日，该复合策略年初至今累计收益为31.4%，较基准（26.1%）实现了5.3%的超额收益[3][64][65]。当前系统主要配置于非银行金融、银行、交通运输、食品饮料等板块，并提示了部分行业因估值过高而被预警的情况[1][12]。 一、市场表现与模型回顾 - **市场表现回顾**：截至2025年12月25日当周，中信一级行业平均周收益率为3.0%，近一月平均收益率为3.3%[3][10]。本周表现最好的三个行业是国防军工（6.7%）、通信（5.9%）和建材（5.7%）；表现最差的三个行业是煤炭（-1.4%）、银行（-1.0%）和食品饮料（0.7%）[3][10] - **模型表现回顾**：本周，行业轮动复合策略获得累计收益2.6%，略低于中信一级行业等权基准的3.0%，超额收益为-0.4%[3][64]。但年初至今，复合策略累计收益达31.4%，显著超越基准的26.1%，获得5.3%的超额收益[3][65]。各单策略年初至今超额收益分化明显，其中S2隐含情绪动量策略超额收益最高，达21.3%，而S5资金流策略超额收益为-5.5%[3][65] 二、行业估值风险预警 - **预警机制**：系统采用滚动6年稳健PB（剔除极端值）分位数来识别高估值风险。当某行业的PB分位数高于95%时，将触发高估值预警，并被剔除出各分项策略的测算范围[12] - **当前预警行业**：本周，商贸零售、计算机、有色金属、国防军工、石油石化、电子行业的PB估值均高于过去6年（剔除极端值）95%的分位点，触发了高估值预警[12][13]。其中，商贸零售、计算机、有色金属和国防军工的当前分位数均为100%[13] 三、单策略核心观点与当前推荐 - **S1 高景气行业轮动策略（周度）**：该策略基于分析师一致预期，从盈利预期的原值、斜率和曲率三个维度挑选盈利预期向上的行业[15]。当前（2025年12月25日）景气度排名前三的行业为：机械、煤炭、非银行金融[16] - **S2 隐含情绪动量策略（周度）**：该策略通过剥离换手率变化中的“预期内情绪”，捕捉市场“隐含情绪”来构建动量因子[18][19]。当前市场隐含情绪指标排名前三的行业为：基础化工、电子、通信[20] - **S3 宏观风格轮动策略（月度）**：该策略基于宏观指标对高beta、高估值、12个月动量、高波动率四种风格进行多空预判，并映射至行业[23][24]。当前宏观指标看多的前六行业为：银行、家电、电力及公用事业、石油石化、交通运输、建筑[25] - **S4 中长期困境反转策略（月度）**：该策略复合了“2-3年反转”、“1年动量”和“旬度低换手率”三个因子，寻找长期反转机会[28]。本月（2025年12月）推荐的行业为：有色金属、电力设备及新能源、钢铁、银行、建材[29] - **S5 基于资金流的行业轮动策略（月度）**：该策略从“市场主力资金流向与强度”和“尾盘资金流向与强度”两个维度构建[30][31]。本月资金流入强度较大的行业有：综合、石油石化、钢铁、综合金融、农林牧渔[31][32] - **S6 财报因子失效反转策略（月度）**：该策略基于“长期有效的因子在阶段失效后未来可能重新有效”的假设构建[35]。本月看多的行业有：非银行金融、食品饮料、家电、通信、交通运输[37] - **S7 传统多因子打分策略（季度）**：该策略从动量、流动性、估值和质量四个维度中各优选2个因子进行等权复合[40][41]。本季度（2025年第三季度）推荐的行业有：食品饮料、基础化工、非银行金融、银行、交通运输[42] 四、策略复合方法与权重 - **复合方法**：采用“波动率控制模型”，根据各单策略在滚动63个交易日窗口内的负向波动率（下跌日波动率）的倒数进行资金分配，负向波动率越低的策略分配权重越高[45][50]。调仓频率根据子策略频率设定，分别在季度首日、月度首日（非季首月）和每周四进行不同范围的权重再平衡[47][51] - **当前策略权重**：截至2025年12月25日，在复合策略中权重最高的单策略是S7传统多因子打分策略，权重为23.8%；权重最低的是S3宏观风格轮动策略，权重为7.1%[3][59]。其余策略权重分别为：S1 (11.0%)、S2 (17.0%)、S4 (17.5%)、S5 (7.4%)、S6 (16.2%)[59] 五、复合策略配置与业绩 - **当前行业配置**：截至2025年12月25日，中银多策略行业配置系统的前五大重仓行业及权重为：非银行金融（11.8%）、银行（9.3%）、交通运输（9.1%）、食品饮料（7.6%）、基础化工（7.3%）[1][60]。本周复合策略主要加仓上游周期和中游周期板块，减仓中游非周期板块[3] - **板块配置**：从板块角度看，当前配置权重最高的三个板块是：金融（24.7%）、中游非周期（17.2%）和中游周期（15.7%）[61] - **长期业绩回顾**：自2014年以来，该波动率控制复合策略的累计收益净值持续跑赢行业等权基准，展现了长期有效的超额收益能力[68]

2026年度成都市货车交通管理新规核心摘要 - 成都市将于2026年1月1日起实施新的货车交通管理措施 政策核心在于维持现有排放标准和行驶范围要求不变 但针对交通拥堵、冷链运输及春节假期等特定情况提供了更灵活的解决方案 [1] 主要禁限行规定 - 全天24小时禁止国Ⅲ及以下排放标准的货车驶入成都绕城高速(G4202 不含)以内区域 [2][4] - 全天24小时禁止国Ⅳ及以下排放标准的环卫车、混凝土运输车驶入成都绕城高速(G4202 含)以内区域 [2][4] - 每日7:00至19:30禁止货车在三环路（含）至成都绕城高速（G4202 含）之间区域道路行驶 [2][5][6] - 每日7:00至21:00禁止货车在三环路（不含）以内区域和高新南区指定合围区域内的所有道路行驶 [7][8] - 悬挂新能源汽车号牌的货车不受上述禁限行规定限制 [9] 特定情形下的通行豁免与调整 - 因交通拥堵等不可抗力 未能在禁行时段开始前驶离成都绕城高速(G4202)的货车 可从最近的天府和锦城湖收费站除外 的收费站或互通立交驶往绕城高速外侧区域或服务区 [1][5] - 运输疫苗、药品等有特殊温控要求的冷链运输车可办理国VI货车通行码 从而获得全天在成都绕城高速(G4202 含)以内区域及高新南区绕城外指定区域通行的权限 [1][12] - 在春节及春节调休期间的早高峰时段(7:00至9:00) 允许持有国VI、国V、国IV货车通行码及通行次码的货车在成都绕城高速(G4202)通行 [2][14][15][16] 货车电子通行码管理办法要点 - 电子通行码主要适用于因保障城市运行生产生活需要 且暂无成熟新能源车型适配 而必须进入燃油燃气货车禁限区域的特定车型 包括混凝土运输车、冷链运输车、三绿工程车等 [12] - 通行码分为国VI、国V、国IV货车通行码及货车通行次码 不同类型对应不同的允许通行区域和时段 例如国VI码允许通行范围最广 但多数码种在每日早晚高峰时段(如7:00-9:00, 17:00-19:30)于绕城高速通行受限 春节假期早高峰除外 [12][13][14][15] - 申领通行码需满足车辆在检验有效期内、无未处理交通违法记录及相应的排放标准等条件 例如申领国VI码需车辆达国VI排放标准 而混凝土运输车、预拌砂浆运输车必须达到国VI及以上标准 [17] - 通行码有效期与政策年度一致 国VI、V、IV码有效期至2026年12月31日 通行次码有效期最长30日 [18][19] - 申领程序依车型而异 普通车辆需经需求确认部门(如住建局、交通运输局等)核实后提交交管部门 非营运冷链运输车等可通过“成都交警”微信公众号直接申领 [20][21] - 建立了严格的管理与处罚机制 车辆若在尾气监督抽测中不合格将被暂停使用通行码 需维修合格后方可恢复 一个年度内累计3个此类违规处置周期将暂停码的使用90天 累计4个周期将撤销申领资格 [22] - 对已取得通行码的车辆 若存在未按申请用途运输、发生肇事逃逸、累计5次及以上交通违法未处理、违规装载危化品、酒驾醉驾毒驾、累计3次及以上超速或闯红灯、上传虚假复检资料等情形 将暂停其电子通行码使用90天 [22] - 对超载行为按幅度进行暂停码使用的处罚 超载未达30%暂停30天 超载30%以上未达50%暂停60天 超载50%以上暂停90天 [24]