报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇产业 - 内地检修预计8月初见顶，目前产量同比维持高位，本周港口大幅累库，基差持稳，8月进口多，下游低利润需求偏弱，MTO利润偏低，低利润高负荷不可持续，关注后续开工情况。09合约大幅累库，01有季节性旺季和伊朗停车预期，等近端走弱较多后，逢低建仓[1][2] 聚烯烃产业 - 供应端PP检修开始回落，PE8月中下检修增多，进口维持低位，新产能8 - 9月预期投产；需求端PP/PE下游开工低位，原料库存已降至低，后续旺季陆续回归，存补库潜力，整体估值中性高，库存上中游去化，基本面矛盾不大。策略为前期7200 - 7300单边空单于7000附近择机止盈离场，LP01继续持有[7] 聚酯产业链 - PX方面，部分PX检修装置存重启预期，8月PX供应边际增加，虽下游PTA有新装置投产，但8月PTA在低加工费下装置计划外检修较多，8月PX供需预期边际转弱，叠加油价支撑偏弱，PX震荡偏弱，但中期PX供需压力整体不大，PX向下空间有限。策略上，PX11关注6500 - 6600附近支撑，PX - SC价差低位做扩为主。 - PTA方面，持续低加工差下，8月PTA装置检修计划增加，PTA供需较预期好转，但随着海伦石化PTA新装置投料，中期PTA供需预期偏弱，PTA基层偏弱运行。整体看，在供需偏弱预期，以及原油走势情况下，PTA震荡偏弱，不过因PTA加工费偏低且原料PX供需压力不大，且金九银十旺季预期下，PTA向下空间不大。策略上，TA01关注4600附近支撑；TA1 - 5逢高反套对待；PTA盘面加工费低位做扩为主（250附近）。 - 乙二醇方面，国内供应方面，8月多套煤制乙二醇装置重启或提负，但盛虹炼化190万吨/年的MEG装置目前因故停车，重启时间待定，国内供应回归推迟。海外供应方面，马石油及沙特sharq3装置临时停车，且重启时间暂不明确，乙二醇进口量或下修。需求方面，传统淡季下终端订单偏弱，但随着高温以及淡季结束的临近，聚酯负荷将逐步提升。整体来看，短期乙二醇供需预期有所改善，预计区间震荡。策略上，EG09预计在4350 - 4500区间震荡。 - 短纤方面，短纤供需双增。供应上，短纤工厂前期检修装置逐步重启。需求看，金九银十传统需求旺季临近，终端局部范围秋冬季订单有改善，下游纱厂小幅去库，对价格存一定支撑。不过短期供需驱动有限，且油价走势偏弱，短纤绝对价格或震荡偏弱。策略上，单边同TA；盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限。 - 瓶片方面，8月仍为软饮料消费旺季，且三房巷、华润、逸盛和万凯等大厂瓶片装置维持减产，随着瓶片减产时间延长，即使需求跟进一般，但减产效果逐步显现，体现在目前瓶片库存缓慢去化，使得加工费下方存有支撑，绝对价格仍跟随成本端波动。加工费上方空间打开的前提是需求跟进，需关注瓶片装置的减产是否进一步增加以及下游跟进情况。策略上，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，短期逢低做多加工费[10] 原油产业 - 油价反弹，当前主要交易逻辑在于地缘风险不确定性和需求偏弱预期对油价的博弈。具体来看，美俄领导人会晤可能引发油价波动，峰会若失败，美国对中国和印度等俄罗斯原油买家的次级制裁威胁可能导致俄供应中断，引发阶段性看涨风险溢价，推动油价小幅反弹。然而，供需基本面宽松压制上行空间，IEA预期2025 - 2026年供应过剩压力日益凸显，OPEC +增产和非成员供应增长将进一步加大宽松压力。短期来看，EIA美国原油库存意外增加，也强化了看跌情绪。宏观上，美联储9月降息预期为需求提供支撑，但影响有限且滞后。整体看市场在峰会结果前维持僵持，临近周末，油价面临双向风险，波动加剧。建议单边观望为主，跨月建议做扩10 - 11/12月差，WTI下方支撑给到[60, 61]，布伦特在[63, 64]，SC在[470, 480]；期权端可以捕捉波动收缩机会[14] 氯碱产业 - 烧碱方面，主力下游送碱量增加，非铝下游刚需存跟进情况，近日整体需求表现不错。不过下周华东部分装置恢复，后市检修企业少于前期，供应有增加预期，华南地区非铝淡季但供应增量，华东企业出口多是前期订单，非铝市场同样一般。预计8月主产区仓单数量将增加，同样形成一定利空影响，预计反弹高度受限，后期可关注氧化铝企业拿货情况。 - PVC方面，供给端新增产能陆续投放，内贸偏弱，现货成交偏弱，盘面仓单增加，库存压力持续增加，需求难以改善。8月国内外新增产能持续，福建万华、天津渤化预计8月释放产能，甘肃耀望计划8月投产，青岛海湾计划9月投产，新增产能的释放为PVC供应端注入新的压力。而下游端暂无好转预期，下游制品企业开工率持续偏低，买货积极性较弱，行业整体尚处于淡季。整体来看，供需压力依然较大，焦煤波动从成本端对PVC盘面形成影响，建议短线观望[76] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯方面，3季度纯苯供需上环比有改善预期，加上8月港口到货偏少，港口库存有下降预期，短期对纯苯价格存在一定支撑，但整体货源供应依旧维持充足，自身驱动有限。预计短期纯苯支撑相对偏强。不过在油价支撑偏弱及中期供需预期偏弱下，纯苯有所承压。策略上，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动。 - 苯乙烯方面，短期苯乙烯供应整体维持高位，不过随着苯乙烯利润压缩，部分装置存检修预期；下游3S负荷整体有所回升。短期苯乙烯供需边际好转，港口库存继续小幅回落，但港口库存绝对水平仍偏高，苯乙烯基本面驱动有限。叠加近期油价走势偏弱，短期苯乙烯或受拖累。策略上，EB09短期关注7200附近支撑，反弹偏空对待[79] 尿素产业 - 近期盘面偏弱震荡，主要交易逻辑在于国内供需宽松压力拖累盘面重心下移。具体来看，供应端产量增加、产能利用率提升，虽有部分企业检修但整体供应充足；需求端农业需求清淡、工业需求提升有限，且局部区域因阅兵面临下游限产，需求阶段性承压；库存持续累积进一步加剧市场压力。出口虽有一定量但增量有限，且市场对出口兑现预期降温，难以扭转国内供需宽松态势，导致盘面承压下行。后市关注检修企业复产进度及新增检修计划，以及出口端进度，印度IPL招标最终确认量及中国供货比例。短期来看，盘面维持偏弱运行概率较大[86][87] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 - **价格及价差**：MA2601收盘价2435，跌1.77%；MA2509收盘价2340，跌1.47%；MA91价差 - 8.65%；太仓基差持稳；内蒙北线现货2125，跌0.24%；河南洛阳现货2248，跌0.67%；港口太仓现货2350，跌1.05%；区域价差太仓 - 内蒙北线跌8.00%，太仓 - 洛阳跌7.84%[1] - **库存**：甲醇企业库存29.5573万吨，涨0.64%；甲醇港口库存102.2万吨，涨10.41%；甲醇社会库存131.7万吨，涨8.06%[1] - **开工率**：上游国内企业开工率72.63%，跌0.74%；上游海外企业开工率69.8%，涨1.96%；西北企业产销率6.49%；下游外采MTO装置开工率76.92%，涨0.68%；下游甲醛开工率30.2%，持平；下游醋酸开工率90.8%，涨1.09%；下游MTBE开工率66.1%，跌0.63%[1][5] 聚烯烃产业 - **价格及价差**：L2601收盘价7343，跌0.51%；L2509收盘价7287，跌0.36%；PP2601收盘价7085，跌0.31%；PP2509收盘价7066，跌0.21%；L2509 - 2601价差 - 17.65%；PP2509 - 2601价差 - 26.92%；华东PP拉丝现货7000，跌0.28%；华北LDPE膜料现货7200，跌0.14%；华北塑料基差 - 10.00%；华东pp基差 - 5.56%；华东LDPE价格持平，华东HD膜价格7480，跌0.13%，华东HD注塑价格持平，华东PP注塑价格7040，跌0.28%，华东PP纤维价格7160，跌0.14%，华东PP低熔共聚价格持平[7] - **库存**：PE企业库存44.5万吨，跌13.76%；PE社会库存56.2万吨，涨0.59%；PP企业库存58.8万吨，涨0.07%；PP贸易商库存18.0万吨，跌4.06%[7] - **开工率**：PE装置开工率77.8%，跌2.10%；PE下游加权开工率37.9%，跌0.47%；PP装置开工率76.6%，跌1.1%；PP粉料开工率37.5%，涨4.1%；下游加权开工率48.6%，跌0.3%[7] 聚酯产业链 - **价格及价差**：布伦特原油（10月）66.84美元/桶，涨1.8%；WTI原油（9月）63.96美元/桶，涨2.1%；CFR日本石脑油571美元/吨，涨1.2%；CFR东北亚乙烯持平；CFR中国PX831美元/吨，跌0.8%；PX现货价格（人民币）726775元/吨，跌2.0%；PX期货2511跌1.6%，PX期货2601跌1.3%；PX基差（11） - 16.9%；PX11 - PX01 - 20；PX - 原油 - 4.5%，PX - 石脑油 - 5.2%，PX - MX - 2.3%；POY150/48价格6770元/吨，涨0.4%，现金流 - 139元/吨，跌2.0%；FDY150/96价格7095元/吨，持平，现金流 - 106元/吨，跌29.2%；DTY150/48价格7955元/吨，涨0.1%，现金流 - 15元/吨；聚酯切片价格5775元/吨，跌0.7%，现金流 - 41元/吨，跌17.2%；聚酯瓶片价格5882元/吨，跌0.5%，加工费391元/吨，涨4.9%，盘面加工费（11）377元/吨，涨3.5%，基差（11）14；1.4D直纺短纤价格6570元/吨，跌1.0%，加工差966元/吨，跌1.8%，期货PF2510价格6338元/吨，跌1.2%；纯涤纱价格10300元/吨，持平，现金流 - 505元/吨，跌11.4%[10] - **库存及到港预期**：MEG港口库存55.3万吨，涨7.2%；MEG到港预期14.1万吨，涨2.2%[10] - **开工率**：亚洲PX开工率73.6%，涨0.2%；中国PX开工率82.0%，涨0.9%；PTA开工率76.2%，涨0.9%；PTA现货加工费212元/吨，跌3.0%，盘面加工费（09）258元/吨，涨3.9%，盘面加工费（01）331元/吨，跌1.1%；MEG综合开工率68.4%，跌0.6%；煤制MEG开工率75.1%，涨0.2%；聚酯综合开工率88.8%，涨0.7%；直纺长丝开工率91.8%，涨1.4%；聚酯瓶片开工率70.9%，持平；直纺短纤开工率90.6%，涨0.3%；纯涤纱开工率62.0%，涨0.5%；江浙加弹机开工率70%，持平；江浙织机开工率61%，跌2.0%；江浙印染开工率65%，涨8.3%[10] 原油产业 - **价格及价差**：Brent66.84美元/桶，涨1.84%；WIT63.90美元/桶，跌0.09%；SC482.20元/桶，跌1.69%；Brent M1 - M3涨41.98%；WTI M1 - M3跌40.96%；SC MI - M3跌254.29%；Brent - WTI涨2.08%；EFS跌8.70%；SC - Brent跌88.42%；NYM RBOB210.79美分/加仑，跌0.06%；NYM ULSD223.89美分/加仑，涨0.20%；ICE Gasoil652.50美元/吨，涨0.58%；RBOB M1 - M3跌10.37%；ULSD MI - M3涨1.23%；Gasoil M1 - M3涨18.42%；美国汽油裂解价差涨1.34%，欧洲汽油持平，新加坡汽油涨17.17%，美国柴油涨0.66%，欧洲柴油跌2.95%，新加坡柴油涨8.89%，美国航煤跌4.00%，新加坡航煤涨12.08%[14] 氯碱产业 - **价格及价差**：山东32%液碱折百价2562.5元/吨，涨2.5%；山东50%液碱折百价持平；华东电石法PVC市场价4860元/吨，跌0.8%；华东乙烯法PVC市场价5050元/吨，跌1.0%；SH2509涨2.0%，SH2601涨0.7%，SH基差涨71.1%，SH2509 - 2601 - 24.1%；V2509跌0.9%，V2601跌0.8%，V基差涨5.2%，V2509 - V2601 - 2.0%；烧碱海外报价FOB华东港口390美元/吨，跌2.5%，出口利润涨19.0%；PVC海外报价CFR东南亚、CFRED度持平，FOB天津港电石法持平，出口利润涨152.5%[76] - **开工率及利润**：烧碱行业开工率和山东样本开工率数据缺失；PVC总开工率77.8%，涨6.1%；外采电石法PVC利润 - 542元/吨，跌38.3%；西北一体化利润293.8元/吨，跌26.7%[76] - **需求开工率**：氧化铝行业开工率82.6%，涨0.2%；粘胶短纤行业开工率持平；印染行业开机率59.3%，涨0.7%；隆众样本管材开工率32.1%，跌2.6%；隆众样本型材开工率36.9%，跌0.2%；隆众样本PVC预售量83.2万吨，跌2.6%[76] - **库存**：液碱华东厂库库存21.9万吨，涨2.0%；液碱山东库存8.3万吨，涨15.0%；PVC上游厂库库存

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告对原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种持震荡观点，各品种受不同因素影响，如美联储降息预期、地缘政治、库存变化、供需关系等[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四上涨，WTI 9 月合约涨幅 2.09%，布伦特 10 月合约涨幅 1.84%，SC2509 涨幅 0.95%；美联储降息预期有望提振需求，“特普会”前市场避险情绪升温，油价反弹仍需关注会谈走向[1] - 燃料油周四主力合约收跌，新加坡库存减少，受供应和现货报价影响，低硫升水下跌，高硫供应充足且发电需求消退，不看好后续上行空间[2] - 沥青周四主力合约收跌，本周出货量减少，产能利用率增加；供应或增加，需求有望随天气好转恢复，8 月市场或供需双增，价格区间震荡[2][4] - 聚酯品种周四收跌，江浙涤丝产销偏弱，部分装置停车或重启，聚酯链跟跌原油价格，供需双增[4] - 甲醇综合来看，伊朗装置负荷恢复，到港量增加，港口库存上升压制近月价格，但主力合约切换后下行空间有限，维持近弱远强结构，价格窄幅震荡[5] - 聚烯烃检修季尾声产量将维持高位，下游开工低位，“金九银十”临近或启动备货，行业开工率有望走高，基本面矛盾不突出，价格窄幅震荡[5] - 聚氯乙烯市场价格下调，供给高位震荡，需求回暖，库存预计下降，基差和月差走阔，生产利润增加，价格震荡偏弱[6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等能化品种 2025 年 8 月 15 日的期货价格、现货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况[7] 市场消息 - 俄罗斯副总理支持将汽油出口全面禁令延长至 9 月[9] - 韩国 7 月未进口伊朗原油，进口原油 1130 万吨，上年同期 1120 万吨[9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势[11][13][15] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差的历史走势[25][27][31] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等品种不同合约价差的历史走势[39][41][44] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差及比值的历史走势[56][60][58] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等的历史走势[64][66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉[69] - 原油等分析师杜冰沁，获多个优秀分析师奖，所在团队获优秀产业服务团队奖[70] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获相关荣誉称号，从事相关品种研究[71] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验，通过 CFA 三级考试[72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权策略早报对能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等多个板块期权品种进行分析 构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益[3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价491 涨0.95% 成交量6.19万手 持仓量3.35万手[4] - 液化气PG2510最新价4336 涨1.03% 成交量3.98万手 持仓量9.77万手[4] - 甲醇MA2510最新价2373 跌0.79% 成交量4.01万手 持仓量3.96万手[4] - 乙二醇EG2510最新价4394 跌0.27% 成交量0.40万手 持仓量0.68万手[4] - 聚丙烯PP2510最新价7070 涨0.03% 成交量0.76万手 持仓量3.60万手[4] - 聚氯乙烯V2510最新价5025 跌0.08% 成交量1.31万手 持仓量3.19万手[4] - 塑料L2510最新价7323 跌0.01% 成交量0.87万手 持仓量1.28万手[4] - 苯乙烯EB2510最新价7262 跌0.48% 成交量11.38万手 持仓量16.50万手[4] - 橡胶RU2509最新价14645 跌0.81% 成交量2.93万手 持仓量3.59万手[4] - 合成橡胶BR2509最新价11650 跌1.06% 成交量6.82万手 持仓量2.37万手[4] - 对二甲苯PX2601最新价6668 涨0.24% 成交量4.11万手 持仓量6.56万手[4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4694 涨0.26% 成交量6.72万手 持仓量6.23万手[4] - 短纤PF2510最新价6386 涨0.22% 成交量14.48万手 持仓量18.66万手[4] - 瓶片PR2510最新价5896 涨0.17% 成交量3.41万手 持仓量2.23万手[4] - 烧碱SH2510最新价2637 跌0.94% 成交量7.41万手 持仓量3.40万手[4] - 纯碱SA2510最新价1318 涨0.38% 成交量19.24万手 持仓量6.46万手[4] - 尿素UR2510最新价1717 跌0.98% 成交量0.66万手 持仓量1.87万手[4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油期权持仓量PCR报0.72 成交量PCR报0.67[5] - 液化气期权持仓量PCR报0.30 成交量PCR报0.37[5] - 甲醇期权持仓量PCR报0.85 成交量PCR报0.77[5] - 乙二醇期权持仓量PCR报0.79 成交量PCR报1.06[5] - 聚丙烯期权持仓量PCR报0.47 成交量PCR报0.81[5] - 聚氯乙烯期权持仓量PCR报0.34 成交量PCR报0.68[5] - 塑料期权持仓量PCR报0.62 成交量PCR报0.85[5] - 苯乙烯期权持仓量PCR报0.49 成交量PCR报0.71[5] - 橡胶期权持仓量PCR报0.39 成交量PCR报0.24[5] - 合成橡胶期权持仓量PCR报0.39 成交量PCR报0.22[5] - 对二甲苯期权持仓量PCR报1.13 成交量PCR报2.25[5] - 精对苯二甲酸期权持仓量PCR报0.80 成交量PCR报1.01[5] - 短纤期权持仓量PCR报1.32 成交量PCR报1.16[5] - 瓶片期权持仓量PCR报0.96 成交量PCR报1.64[5] - 烧碱期权持仓量PCR报1.00 成交量PCR报0.40[5] - 纯碱期权持仓量PCR报0.46 成交量PCR报0.47[5] - 尿素期权持仓量PCR报0.57 成交量PCR报0.74[5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油期权压力位600 支撑位490[6] - 液化气期权压力位5400 支撑位4200[6] - 甲醇期权压力位2600 支撑位2300[6] - 乙二醇期权压力位4450 支撑位4400[6] - 聚丙烯期权压力位7300 支撑位6500[6] - 聚氯乙烯期权压力位5400 支撑位5000[6] - 塑料期权压力位9000 支撑位7200[6] - 苯乙烯期权压力位8000 支撑位6500[6] - 橡胶期权压力位16000 支撑位14000[6] - 合成橡胶期权压力位13000 支撑位11000[6] - 对二甲苯期权压力位7000 支撑位6100[6] - 精对苯二甲酸期权压力位5000 支撑位4450[6] - 短纤期权压力位6700 支撑位6000[6] - 瓶片期权压力位6800 支撑位5600[6] - 烧碱期权压力位3000 支撑位2400[6] - 纯碱期权压力位1640 支撑位1200[6] - 尿素期权压力位1900 支撑位1700[6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油期权平值隐波率27.185% 加权隐波率30.23%[7] - 液化气期权平值隐波率19.855% 加权隐波率29.92%[7] - 甲醇期权平值隐波率15.56% 加权隐波率18.47%[7] - 乙二醇期权平值隐波率9.985% 加权隐波率15.82%[7] - 聚丙烯期权平值隐波率8.435% 加权隐波率13.73%[7] - 聚氯乙烯期权平值隐波率16.71% 加权隐波率21.94%[7] - 塑料期权平值隐波率9.975% 加权隐波率13.66%[7] - 苯乙烯期权平值隐波率16.795% 加权隐波率22.41%[7] - 橡胶期权平值隐波率19.315% 加权隐波率26.30%[7] - 合成橡胶期权平值隐波率26.425% 加权隐波率33.37%[7] - 对二甲苯期权平值隐波率16.95% 加权隐波率22.54%[7] - 精对苯二甲酸期权平值隐波率15.6% 加权隐波率17.82%[7] - 短纤期权平值隐波率13.87% 加权隐波率16.72%[7] - 瓶片期权平值隐波率13.44% 加权隐波率16.19%[7] - 烧碱期权平值隐波率27.975% 加权隐波率30.77%[7] - 纯碱期权平值隐波率33.615% 加权隐波率38.25%[7] - 尿素期权平值隐波率17.02% 加权隐波率19.55%[7] 期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：上周美国原油库存因出口增加而下降 商业原油库存减少300万桶至4.237亿桶[8] - 行情分析：6月冲高回落 7月走弱后盘整 8月先涨后跌短期偏弱[8] - 期权因子：隐含波动率在均值附近 持仓量PCR报收0.80以下 压力位600 支撑位490[8] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 构建多头领口策略[8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：厂内库存18.08万吨 本周厂库首次小幅去库 港口库存313.44万吨 库存高位震荡[10] - 行情分析：6月低位盘整后上涨 7月冲高回落 8月加速下跌[10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平 持仓量PCR报收于0.60以下 压力位5400 支撑位4200[10] - 期权策略：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 构建多头领口策略[10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：本周中国甲醇产量及产能利用率周数据预计产量188.73万吨 产能利用率83.47% 进口样本到港计划预估36.82万吨[10] - 行情分析：6月止跌反弹 7月冲高回落 8月走弱偏空[10] - 期权因子：隐含波动率下跌 在均值偏下附近 持仓量PCR报收于0.80以下 压力位2600 支撑位2300[10] - 期权策略：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 构建多头领口策略[10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：乙二醇华东主港库存周环比大降4.78万吨至42.72万吨 降库主因到港量仅16.87万吨叠加刚需提货[11] - 行情分析：6月先抑后扬 7月低位盘整后下跌 8月延续小幅弱势盘整[11] - 期权因子：隐含波动率维持均值偏下附近水平 持仓量PCR报收于0.80附近 压力位4450 支撑位4400[11] - 期权策略：构建做空波动率策略 持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权[11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：上周中国聚乙烯生产企业样本库存量预计46万吨 库存预计由涨转跌 聚丙烯生产企业库存量预计59万吨 较本期下降[12] - 行情分析：6月反弹后下跌 7月跌幅收窄后下降 8月维持偏弱势小幅波动[12] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值附近水平 持仓量PCR逐渐下降至0.60以下 压力位7300 支撑位6500[12] - 期权策略：持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权[12] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：7月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量63.4万吨 环比增加5.84% 同比增加3.43% 1 - 7月累计进口量470.9万吨 累计同比增加20.77%[13] - 行情分析：6月低位盘整后反弹 7月上涨后回落 8月逐渐回暖上升[13] - 期权因子：隐含波动率极速上升后下降至均值附近 持仓量PCR报收于0.60以下 压力位16000 支撑位14000[13] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略[13] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：上周PTA行业库存量约373.15万吨 环比降低1.32% PTA工厂库存3.7天 环比降低0.12天 同比降低0.15天 库存端行业库存有所去化 但成品长丝累库[14] - 行情分析：6月先涨后跌 7月弱势反弹 8月回落后小幅盘整[14] - 期权因子：隐含波动率均值偏高水平 持仓量PCR报收于0.80以下 压力位5000 支撑位4450[14] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略[14] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：企业开工偏高 烧碱处于需求淡季 50碱出口处于价格博弈阶段 订单较少 液碱出货压力较大 液碱累库 省内主力下游企业采购液碱价格下调[15] - 行情分析：5月先涨后跌 6月止跌反弹 7月先涨后跌 8月快速回落反弹[15] - 期权因子：隐含波动率处于较高水平 持仓量PCR收报于0.60以下 压力位3000 支撑位2400[15] - 期权策略：构建现货领口套保策略[15] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：国内纯碱厂家总库存186.51万吨 国内纯碱产量74.47万吨 环比增加4.49万吨 涨幅6.41%[15] - 行情分析：6月低位震荡后反弹 7月小幅盘整后上升 8月延续偏弱势盘整[15] - 期权因子：隐含波动率极速上升后大幅下降 目前仍处于较高水平 持仓量PCR报收于0.6以下 压力位1640 支撑位1200[15] - 期权策略：构建做空波动率组合策略 构建多头领口策略[15] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：尿素企业总库存量88.76万吨 较上周减少2.97万吨 环比减少3.24% 国内刚需走弱 但下游逢低采购积极性回温 印度尿素招标价格超预期 提振国内交易情绪[16] - 行情分析：6月空头下行后震荡 7月空头压力线下宽幅震荡后上涨 8月延续宽幅区间大幅波动[16] - 期权因子：隐含波动率处于历史均值附近水平小幅波动 持仓量PCR报收于0.60以下 压力位1900 支撑位1700[16] - 期权策略：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素 期货盘面弱势震荡，逻辑在于出口端支撑预期和国内三季度需求博弈，短期内维持弱势震荡概率大，后市需关注出口量实际落地情况[29] 甲醇 内地检修预计8月初见顶，目前产量同比维持高位，本周港口大幅累库，09累库预期较强，01有季节性旺季和伊朗停车预期，等近端走弱较多后，可逢低建仓[32] 聚酯产业链 - PX：8月供需预期边际转弱，反弹驱动不足，但中期供需压力整体不大，向下空间有限，PX11在6600 - 6900震荡对待，PX - SC价差低位做扩为主[37] - PTA：8月供需较预期好转，但中期供需预期偏弱，基差偏弱运行，反弹驱动不足，向下空间不大，TA01短期4600 - 4800震荡对待，TA1 - 5逢高反套对待，PTA盘面加工费低位做扩（250附近）[37] - 乙二醇：短期供需预期有所改善，预计区间震荡，EG09多单逢高止盈离场，短期在4350 - 4500区间震荡[37] - 短纤：短期供需驱动有限，绝对价格跟随原料震荡，PF10在6300 - 6500区间震荡，盘面加工费在800 - 1100区间震荡[37] - 瓶片：减产效果逐步显现，加工费下方有支撑，绝对价格跟随成本端波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，短期逢低做多加工费[37] PVC、烧碱 - 烧碱：主力下游送碱量增加，近日整体需求表现不错，但下周华东部分装置恢复，供应有增加预期，预计反弹高度受限，后期可关注氧化铝企业拿货情况[46] - PVC：供需压力依然较大，但需警惕焦煤从原料端对PVC价格的提振，短期焦煤走强提振PVC价格，建议暂观望[46] 聚烯烃 供应端PP检修开始回落，PE8月中下检修增多，进口维持低位，新产能8 - 9月预期投产；需求端下游开工低位，后续旺季陆续回归，存补库潜力，基本面矛盾不大，前期7200 - 7300单边空单于7000附近择机止盈离场，LP01继续持有[52] 原油 油价维持偏弱运行概率较大，需关注周五美俄谈判对市场扰动，建议单边观望为主，跨月建议做扩10 - 11/12月差[59] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯：3季度供需环比有改善预期，短期对价格有一定支撑，但整体货源供应充足，自身驱动有限，预计短期支撑相对偏强，不过在油价支撑偏弱及中期供需预期偏弱下，反弹承压，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动[63] - 苯乙烯：短期供需双弱，基本面部动有限，原料纯苯供需好转预期下相对坚挺，短期维持震荡走势，EB09短期在7200 - 7400震荡，上沿附近偏空对待[63] 根据相关目录分别进行总结 尿素 - 期货合约：01、05、09合约及甲醇主力合约价格均下跌，跌幅在0.06% - 0.67%之间[25] - 期货合约价差：01合约 - 05合约、05合约 - 09合约价差下跌，09合约 - 01合约、UR - MA主力合约价差上涨[26] - 主力持仓：多头前20、空头前20持仓量下降，多空比上升，单边成交量下降，郑商所仓单数量不变[27] - 上游原料：无烟煤小块、动力煤坑口、动力煤港口、固定床生产成本预估、水煤浆生产成本预估价格不变，合成氨价格下跌0.53%[28] - 现货市场价：山东、河南小颗粒价格上涨，山西、广西小颗粒价格下跌，东北地区、广东小颗粒及FOB中国小颗粒、美湾FOB大颗粒价格不变[28] - 跨区价差：山东 - 河南、内外盘价差不变，广东 - 河南价差下跌，广东 - 山西价差上涨[29] - 基差：山东、河南基差上涨，山西、广东基差下跌[29] - 下游产品：三聚氰胺、复合肥45%S、复合肥45%CL价格不变，复合肥尿素比下跌0.57%[29] - 化肥市场：硫酸铵、氯化钾、磷酸一铵、磷酸二铵价格不变，硫磺价格上涨0.61%[29] - 供需面：日度数据显示国内尿素日产量、煤制尿素日产量、尿素小颗粒日产量及生产厂家开工率上升，气制尿素日产量不变；周度数据显示国内尿素周度产量、装置检修损失量、港口库存、东北地区尿素流入量不变，厂内库存上升，生产企业订单天数下降[29] 甲醇 - 价格及价差：MA2601、MA2509收盘价下跌，MA91价差、太仓基差变动，内蒙北线现货价格不变，河南洛阳现货价格下跌，港口太仓现货价格不变，区域价差方面，太仓 - 内蒙北线不变，太仓 - 洛阳上涨[31] - 库存：甲醇企业库存、港口库存、社会库存均上升[31] - 上下游开工率：上游国内企业开工率、海外企业开工率、西北企业产销率上升，下游外采MTO装置开工率不变，甲醛开工率上升，冰醋酸开工率下降，MTBE开工率上升[32] 聚酯产业链 - 价格及价差：布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR中国MX等价格有变动，下游聚酯产品如POY150/48、FDY150/96等价格及现金流有变动，PX相关价格及价差、PTA相关价格及价差、MEG相关价格及价差均有不同程度变化[37] - 开工率：亚洲PX开工率、中国PX开工率、PTA开工率、聚酯综合开工率、直纺长丝开工率、聚酯瓶片开工率、直纺短纤开工率、纯涤纱开工率、江浙加弹机开工率、江浙织机开工率、江浙印染开工率有变动[37] PVC、烧碱 - 现货&期货：山东32%液碱折百价不变，50%液碱折百价上涨，华东电石法PVC市场价下跌，华东乙烯法PVC市场价不变，SH2509、SH2601、V2509、V2601收盘价下跌，SH基差、V基差上涨，SH2509 - 2601、V2509 - 2601价差变动[42] - 海外报价&出口利润：烧碱海外报价下跌，出口利润上涨；PVC海外报价不变，出口利润上涨[42][43] - 供给：烧碱行业开工率、山东样本开工率及PVC总开工率上升，外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润下降[44] - 需求：烧碱下游氧化铝行业开工率、粘胶短纤行业开工率、印染行业开机率有变动；PVC下游隆众样本管材开工率、型材开工率下降，预售量下降[45][46] - 库存：液碱华东厂库库存、山东库存上升，PVC上游厂库库存下降，总社会库存上升[46] 聚烯烃 - 价格及价差：L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价下跌，L2509 - 2601、PP2509 - 2601价差变动，华东PP拉丝现货、华北LDPE膜料现货价格下跌，华北塑料基差不变，华东pp基差变动[50] - 非标价格：华东LDPE价格不变，华东HD膜价格、HD注塑价格、PP注塑价格、PP纤维价格、PP低熔共聚价格有变动[51] - 上下游开工率：PE装置开工率、下游加权开工率下降，PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率下降[51] - 库存：PE企业库存下降，社会库存上升；PP企业库存上升，贸易商库存下降[51] 原油 - 价格及价差：Brent、SC价格下跌，WTI价格上涨，Brent M1 - M3、Brent - WTI、SC - Brent价差下跌，WTI M1 - M3、SC M1 - M3、EFS价差上涨[59] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD价格上涨，ICE Gasoil价格下跌，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3价差下跌，Gasoil M1 - M3价差上涨[59] - 裂解价差：美国汽油、新加坡汽油、新加坡航煤裂解价差上涨，美国柴油、欧洲柴油、美国航煤裂解价差下跌，欧洲汽油裂解价差不变[59] - 美国周度数据：截至2025年8月8日当周，美国原油产量上升，炼厂开工率下降，商业原油库存、商业原油和石油产品库存增加，库欣原油库存、战略原油库存变动，汽油库存、航空煤油库存、燃料油库存变动，汽油产量、精炼油产量、燃料油产量变动，航空煤油产量下降，原油出口下降，原油进口、石油产品进口、石油产品出口变动，石油产品表需、汽油表需、精炼油表需、航煤表需变动[55] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油、CFR日本石脑油、CFR中国纯苯等价格有变动，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差上涨，纯苯华东现货、BZ期货2603价格下跌，纯苯进口利润变动[63] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货、EB期货2509、EB期货2510价格下跌，EB基差、EB09 - EB10价差变动，EB现金流（非一体化）、EB现金流（一体化）变动，EB - BZ现货价差、EB03 - BZ03、EB09 - BZ03价差变动，CFR中国苯乙烯价格下跌，EB进口利润变动[63] - 库存：纯苯江苏港口库存、苯乙烯江苏港口库存下降[63] - 产业链开工率：亚洲纯苯开工率、国内加氢苯开工率、己内酰胺开工率、苯乙烯开工率、下游EPS开工率下降，国内纯苯开工率、苯开工率、下游PS开工率、下游ABS开工率上升[63]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 14 日 [2] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 基本面宽松格局将持续制约聚烯烃上行空间，新增产能持续放量，下旬迎来“金九”旺季预期驱动的备货需求，聚烯烃价格或呈现震荡筑底后反弹走势 [6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 连塑 L2509 低开，先涨后跌，收 7313 元/吨，跌 15 元/吨（-0.2%），成交 16 万手，持仓减 20560 至 212562 手；PP 主力切换至 2601，收于 7107 元/吨，跌 19，跌幅 0.27%，持仓增 2.45 万手至 32.93 万手 [6] - 期货低位震荡，场内观望情绪浓，生产企业厂价多数稳定，贸易商报盘无明显变化，下游采购谨慎 [6] - 供应端上游装置开工负荷提升，PP 检修影响量高位回落，宁波大榭二期 90 万吨/年产能投放计划临近；PE 方面吉林石化 7 月底投产，8 月关注埃克森美孚惠州新增兑现情况 [6] - 下游未摆脱淡季影响，备货意愿低，预计下旬需求逐步走出淡季，当前企业多维持低库存策略 [6] - 成本端煤价易涨难跌，油价或再度回落 [6] 行业要闻 - 2025 年 8 月 13 日，主要生产商库存 79.5 万吨，较前一工作日去库 2 万吨，降幅 2.45%，去年同期 81.5 万吨 [7] - PE 市场价格涨跌互现，线性期货低开震荡，市场交投变化不大，LDPE 报盘坚挺，下游按单采购，华北、华东、华南地区 LLDPE 有不同价格区间 [7] 数据概览 - 丙烯山东市场主流价格 6500 - 6530 元/吨，下游产品利润压缩，需求支撑减弱，生产企业让利促成交，市场交投一般 [13] - PP 市场窄幅调整，华北、华东、华南拉丝有不同主流价格区间 [13]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 各品种价格周二有不同表现，多数品种维持震荡走势，需关注油价在地缘局势不稳背景下的波动 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价下跌，OPEC 月报调整需求和供应预测，7 月 OPEC+产量增加，沙特情况特殊，EIA 报告显示美国石油产量变化，API 库存数据有增减，市场等待会晤，油价震荡 [1] - 燃料油：周二主力合约有涨有跌，新加坡低硫燃料油现货升水下降，区域库存压力大，高硫供应充足且需求支撑减弱，后续上行空间不被看好，关注油价波动，呈震荡态势 [3] - 沥青：周二主力合约收涨，供应端有增减变化，需求端受天气影响，预计 8 月供需双增，价格区间震荡，关注油价波动 [3] - 聚酯：TA、EG、PX 等合约价格有变动，PX 供需恢复，TA 供应和聚酯开工负荷有变化，乙二醇供应和库存情况不同，预计短期震荡运行 [3][4] - 橡胶：周二主力合约上涨，马来西亚天胶出口量下降，我国乘用车产销有变化，科特迪瓦橡胶出口量增加，短期原料坚挺，胶价偏强震荡，中长期需关注多方面情况 [4][6] - 甲醇：伊朗装置负荷和到港量增加，港口库存上升，压制近月价格，主力合约切换后交易冬季去库，预计近弱远强、价格窄幅震荡 [6] - 聚烯烃：周二价格有区间，各生产方式毛利不同，检修季尾声产量将维持高位，需求旺季临近开工率有望走高，预计价格窄幅震荡 [6][8] - 聚氯乙烯：周二不同地区市场价格有表现，供给高位震荡，需求回暖，库存预计缓慢下降，基差和月差及利润有变化，预计价格震荡偏弱 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [9] 市场消息 - OPEC 上调明年全球石油需求预测，下调美国及其他非欧佩克成员国供应增长预测，7 月 OPEC+产量增加，沙特情况特殊 [11] - EIA 报告显示因油井生产率提高 2025 年美国石油产量将创新高，2026 年产量或下降 [11] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油等品种主力合约基差的历史走势图表 [32][33][36] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等品种跨期合约价差的历史走势图表 [47][48][53] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差的历史走势图表 [62][67][68] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润等生产利润的历史走势图表 [71][72][76] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有相关资格号 [78] - 原油等分析师杜冰沁：有相关学位，获多项荣誉，深入研究产业链，有相关资格号 [79] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：有相关学位，获多项荣誉，从事相关品种研究，有相关资格号 [80][81] - 甲醇等分析师彭海波：有工学硕士学位，有能化期现贸易经验，通过 CFA 三级考试，有相关资格号 [81]

报告基本信息 - 报告名称为《聚烯烃日报》[1] - 报告日期为2025年8月13日[2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 期货偏暖震荡对现货市场有提振，生产企业价格多数稳定，货源成本支撑变动不大 基本面宽松格局持续制约聚烯烃上行空间，新增产能持续放量，下旬迎来“金九”旺季预期驱动的备货需求，聚烯烃价格或呈现震荡筑底后反弹走势[6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑L2509高开，盘中震荡向上，终收7329元/吨，涨27元/吨（0.37%），成交16万手，持仓减19364至233122手 PP主力收于7091元/吨，涨15，涨幅0.21%，持仓减35523手至16.58万手[6] - 供应端，上游装置开工负荷继续提升，PP检修损失高位回落，随着宁波大榭二期90万吨/年产能投放计划临近，供应端增量压力逐步显现 PE方面，吉林石化7月底投产扩充产能基数，8月关注埃克森美孚惠州新增兑现情况[6] - 下游工厂未摆脱淡季影响，叠加亏损压力，备货意愿偏低，预计下旬需求有望逐步走出淡季，当前下游企业多维持低库存策略[6] - 成本端支撑有分化，煤矿开展生产核查行动叠加迎峰度夏用煤旺季，煤价易涨难跌，原油受OPEC+增产利空及旺季表现不及预期影响，油价或再度回落[6] 行业要闻 - 2025年8月12日，主要生产商库存水平81.5万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅2.40%，去年同期库存在83万吨[7] - PE市场价格小幅涨跌，华北地区LLDPE价格在7180 - 7410元/吨，华东地区LLDPE价格在7200 - 7650元/吨，华南地区LLDPE价格在7320 - 7700元/吨[7] - 丙烯山东市场主流价格暂参照6500 - 6580元/吨，较上一工作日上涨245元/吨，局部主力丙烯大厂计划停工支撑市场供应，下游工厂入市采购积极性提高，丙烯生产企业报盘涨幅较大，普遍限量销售[7] - PP市场窄幅整理，华北拉丝主流价格在6920 - 7070元/吨，华东拉丝主流价格在7000 - 7130元/吨，华南拉丝主流价格在6950 - 7150元/吨[8] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等数据图表，数据来源包括Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部[9][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC、烧碱 - 烧碱主力下游送碱量增加需求不错，但下周华东部分装置恢复供应有增加预期，预计8月主产区仓单数量增加，反弹高度受限 [5] - PVC供给端新增产能释放压力大，下游需求难改善，库存压力持续增加，但需警惕焦煤对价格的提振，建议暂观望 [5] LLDPE、PP - 8月PP检修减少、PE供应压力增大且新装置投产，需求上下游开工低位但后续有补库条件，整体估值偏高，基本面矛盾不大。前期7200 - 7300单边空的头寸在7000附近择机止盈，LP01继续持有 [10] 原油 - 近期油价偏弱震荡，受地缘政治和供需基本面双重驱动，供应宽松格局未改且地缘风险溢价消退，短期油价承压。建议单边暂时观望，跨月做扩10 - 11/12月差 [13] 甲醇 - 内地检修预计8月初见顶，目前产量同比维持高位，本周港口大幅累库，下游低利润需求偏弱，09累库预期较强，01有季节性旺季和伊朗停车预期，等近端走弱较多后，逢低建仓 [19] 尿素 - 期货盘面弱势震荡，因供需端矛盾，高供应压力叠加需求疲软，出口未能抵消失衡压力，新增产能投放预期强化弱势格局，短期盘面围绕1700 - 1720区间争夺概率较大 [27] 聚酯产业链 - PX 8月供需预期转弱，反弹驱动不足，但向下空间有限，PX11在6600 - 6900震荡对待，PX - SC价差低位做扩 [30] - PTA 8月供需预期好转，但中期偏弱，基差偏弱运行，反弹驱动不足但有一定支撑，TA0短期4600 - 4800震荡对待，TA1 - 5逢高反套，PTA盘面加工费低位做好 [30] - 乙二醇短期供需预期改善，震荡偏强，EG09在4400附近轻仓逢低做多 [30] - 短纤供需驱动有限，绝对价格跟随原料震荡，PF10在6300 - 6500区间震荡，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [30] - 瓶片库存缓慢去化，加工费下方有支撑，绝对价格跟随成本端波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，短期逢低做多加工费 [30] 纯苯、苯乙烯 - 纯苯3季度供需环比有改善预期，短期价格有支撑，但整体货源充足，反弹空间受限，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [34] - 苯乙烯短期供需双弱，基本面驱动有限，维持震荡走势，EB09短期在7200 - 7400震荡，上沿附近偏空对待 [34] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱 价格表现 - 山东32%液碱折自价、山东50%液碱折自价、华东乙烯法PVC市场价持平，华东电石法PVC市场价涨20元/吨，涨0.4% [2] - SH2509涨10元/吨，涨0.4%；SH2601涨41元/吨，涨1.6%；V2509涨37元/吨，涨0.7%；V2601涨35元/吨，涨0.7% [2] 开工率 - 烧碱行业开工率、山东样本开工率、PVC总开工率均上升 [3] - 氧化铝行业开工率、粘胶短纤行业开工率、印染行业开机率变化不大 [4] - 隆众样本管材开工率、型材开工率、PVC预售量均下降 [5] 库存 - 液碱华东厂库库存、山东库存增加，PVC上游厂库库存减少，PVC总社会库存增加 [5] LLDPE、PP 价格表现 - L2601收盘价涨0.34%，L2509收盘价涨0.21%，PP2601收盘价涨0.07%，PP2509收盘价跌0.06% [10] - 华北LLDPE膜料现货涨20元/吨，涨0.28%，华东PP注塑价格、纤维价格有涨幅 [10] 开工率 - PE装置开工率、下游加权开工率下降，PP装置开工率下降、粉料开工率上升，下游加权开工率下降 [10] 库存 - PE企业库存增加、社会库存减少，PP企业库存、贸易商库存增加 [10] 原油 价格表现 - Brent跌0.51美元/桶，跌0.77%；WTI跌0.01美元/桶，跌0.02%；SC涨1.8元/桶，涨0.37% [13] - 成品油价格多数下跌，部分裂解价差有变化 [13] 甲醇 价格表现 - MA2601收盘价涨11元/吨，涨0.44%；MA2509收盘价涨2元/吨，涨0.08% [17] - 内蒙北线现货、河南洛阳现货有涨幅，港口太仓现货持平 [17] 开工率 - 上游国内、海外企业开工率上升，下游外采MTO装置开工率持平，部分下游开工率有变化 [19] 库存 - 甲醇企业库存减少，港口库存、社会库存增加 [18] 尿素 价格表现 - 05合约涨0.34%，09合约跌0.35%，甲醇主力合约涨0.25% [24] - 山东、山西、河南等地现货价格有下跌 [27] 开工率 - 尿素生产厂家开工率上升 [27] 库存 - 国内尿素厂内库存、港口库存减少 [27] 聚酯产业链 价格表现 - 下游聚酯产品价格多数有变化，PX、PTA、MEG等相关价格及价差有变动 [30] 开工率 - 亚洲PX、中国PX、PTA、MEG等开工率有不同程度变化 [30] 纯苯、苯乙烯 价格表现 - 布伦特原油、WTI原油等上游价格有涨跌，纯苯、苯乙烯相关价格及价差有变化 [34] 开工率 - 亚洲纯苯、国内纯苯、加氢苯等开工率有变化 [34] 库存 - 纯苯江苏港口库存、苯乙烯江苏港口库存减少 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但当前油价相对低估，基本面良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间 [2] - 甲醇估值偏高，下游需求偏弱，价格面临压力，单边受整体商品情绪影响大，建议观望 [4] - 尿素整体估值偏低，继续回落空间有限，倾向于逢低关注多单等待潜在利多 [6] - 胶价短期涨幅大，宜中性思路，快进快出，可择机对多RU2601空RU2509进行波段操作 [11] - PVC基本面较差，供强需弱且高估值，需观察后续出口能否扭转国内累库格局，短期跟随黑色情绪反复，建议观望 [11] - 短期BZN或将修复，待港口库存高位去化后，苯乙烯价格将跟随成本端震荡上行 [14] - 聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [16] - 聚丙烯价格预计7月跟随原油震荡偏强 [17] - PX有望持续去库，估值下方有支撑但上方空间受限，关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会 [20] - PTA预期持续累库，加工费运行空间有限，关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会 [21] - 乙二醇基本面强转弱，短期估值存在下降压力 [22] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.92美元，跌幅1.44%，报63.08美元；布伦特主力原油期货收跌0.60美元，跌幅0.90%，报66.11美元；INE主力原油期货收涨5.80元，涨幅1.19%，报495.2元 [1] - 数据：富查伊拉港口油品周度数据显示，汽油、柴油、燃料油和总成品油均累库，环比分别累库4.95%、18.97%、0.05%、3.81% [1] 甲醇 - 行情：8月12日09合涨2元/吨，报2391元/吨，现货涨3元/吨，基差 -14 [4] - 基本面：国内开工回落，企业利润高位，后续供应大概率边际走高；进口卸货速度增快，港口MTO装置停车，港口累库加快；内地受烯烃外采支撑，企业库存去化，整体压力较小；估值偏高，下游需求偏弱 [4] 尿素 - 行情：8月12日09合约涨5元/吨，报1727元/吨，现货跌20元/吨，基差 -17 [6] - 基本面：国内开工继续回落，企业利润低位，后续预计见底回升，开工同比中高位，整体供应宽松；国内农业需求扫尾，进入淡季，复合肥开工回升，需求集中在复合肥及出口端；国内需求偏弱，企业库存去化缓慢，同比中高位 [6] 橡胶 - 行情：工业品整体上涨，NR和RU震荡反弹 [8] - 基本面：全钢轮胎开工率同比走高，截至8月7日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷60.98%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走高8.72个百分点，国内走货慢但出口表现好；半钢轮胎工厂库存有压力，国内轮胎企业半钢胎开工负荷74.53%，较上周走低0.10个百分点，较去年同期走低4.21个百分点 [9] - 库存：截至8月3日，中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比下降0.48万吨，降幅0.4%；中国深色胶社会总库存80.4万吨，环比降0.13%；中国浅色胶社会总库存48.5万吨，环比降0.8%；截至8月4日，青岛天然橡胶库存50.12（-0.73）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶14600（+50）元，STR20报1805（+10）美元，STR20混合1800（+10）美元，江浙丁二烯9300（-50）元，华北顺丁11500（0）元 [11] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产，橡胶季节性下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期 [13] PVC - 行情：PVC09合约上涨37元，报5047元，常州SG - 5现货价4910（+20）元/吨，基差 -137（-17）元/吨，9 - 1价差 -146（+2）元/吨 [11] - 基本面：成本端电石下跌、乙烯上涨，烧碱现货800（0）元/吨；PVC整体开工率79.5%，环比上升2.6%；需求端整体下游开工42.9%，环比上升0.8%；厂内库存33.7万吨（-0.8），社会库存77.7万吨（+5.4）；企业综合利润上升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量五年期高位，短期多套装置投产，下游国内开工五年期低位，出口印度反倾销政策延期，雨季末期可能抢出口，成本端电石企稳但难支撑估值 [11] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱 [13] - 基本面：市场宏观情绪好，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量偏多；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡下降 [13][14] 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [16] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；8月产能投放压力大，有110万吨产能投放计划；主力合约收盘价7329元/吨，上涨15元/吨，现货7300元/吨，上涨15元/吨，基差 -29元/吨，无变动；上游开工83.44%，环比下降1.50%；周度库存方面，生产企业库存51.54万吨，环比累库8.26万吨，贸易商库存6.12万吨，环比累库0.34万吨；下游平均开工率38.9%，环比上涨0.16%；LL9 - 1价差 -60元/吨，环比缩小10元/吨 [16] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [17] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱，成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强；主力合约收盘价7091元/吨，下跌4元/吨，现货7110元/吨，无变动，基差19元/吨，走强4元/吨；上游开工78.22%，环比上涨0.56%；周度库存方面，生产企业库存58.71万吨，环比累库2.23万吨，贸易商库存18.73万吨，环比累库1.4万吨，港口库存6.11万吨，环比去库0.13万吨；下游平均开工率48.5%，环比上涨0.1%；LL - PP价差238元/吨，环比扩大19元/吨 [17] PX - 行情：PX09合约上涨54元，报6832元，PX CFR下跌1美元，报834美元，按人民币中间价折算基差33元（-61），9 - 1价差84元（+18） [19] - 基本面：PX负荷上，中国负荷82%，环比上升0.9%；亚洲负荷73.6%，环比上升0.2%；装置方面，盛虹、扬子石化负荷提升，威联石化重启，海外日本出光20万吨装置重启，韩国hanwha113万吨装置停车，SK40万吨装置重启；PTA负荷74.7%，环比上升2.1%，装置方面，台化装置一套重启一套停车，嘉兴石化重启，逸盛新材负荷恢复，英力士降负荷，威联石化重启；8月上旬韩国PX出口中国11.2万吨，同比下降0.5万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为267美元（+6），石脑油裂差79美元（-5） [19][20] PTA - 行情：PTA09合约上涨20元，报4726元，华东现货上涨5元，报4705元，基差 -13元（-1），9 - 1价差 -34元（-8） [21] - 基本面：PTA负荷74.7%，环比上升2.1%，装置方面，台化装置一套重启一套停车，嘉兴石化重启，逸盛新材负荷恢复，英力士降负荷，威联石化重启；下游负荷88.8%，环比上升0.7%，装置方面整体变动较小，部分化纤装置开工率适度提升；终端加弹负荷持平至70%，织机负荷下降2%至59%；8月1日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨9元，至201元，盘面加工费下跌16元，至244元 [21] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨18元，报4432元，华东现货上涨18元，报4502元，基差76元（+2），9 - 1价差 -46元（-3） [22] - 基本面：供给端乙二醇负荷68.4%，环比下降0.2%，其中合成气制75.1%，环比上升1.1%，乙烯制负荷64.4%，环比下降1%；合成气制装置方面，通辽金煤重启，山西沃能检修，油化工方面，三江负荷提升，浙石化负荷下降，海外方面，马来西亚装置、沙特sharq3停车；下游负荷88.8%，环比上升0.7%，装置方面整体变动较小，部分化纤装置开工率适度提升；终端加弹负荷持平至70%，织机负荷下降2%至59%；进口到港预报14.1万吨，华东出港8月11日0.86万吨，出库下降；港口库存55.3万吨，累库3.7万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -299元，国内乙烯制利润 -584元，煤制利润1051元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至520元 [22]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 丙烯 | 红色星级（趋势性上涨） | | 纯苯 | 红色星级（趋势性上涨） | | PX | 红色星级（趋势性上涨） | | 乙二醇 | 三颗星（更加明晰的多/空趋势，具备投资机会） | | 瓶片 | 红色星级（趋势性上涨） | | 甲醇 | 三颗星（更加明晰的多/空趋势，具备投资机会） | | 尿素 | 三颗星（更加明晰的多/空趋势，具备投资机会） | | PVC | 无明确星级说明 | | 烧碱 | 无明确星级说明 | | 玻璃 | 无明确星级说明 | [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场，丙烯价格受库存和停工利好调涨，但下游需求淡季，聚烯烃向上驱动不足 [2] - 纯苯 - 苯乙烯市场，纯苯期价回升，有季节性供需好转预期，苯乙烯价格向上驱动不足 [3] - 聚酯市场，产业链重心上移，PTA 供需弱，PX 三季度向好，涤丝产销弱，乙二醇反弹，短纤中期偏多配，瓶片产能过剩有压力 [4] - 煤化工市场，甲醇内地强港口弱，关注需求变化，尿素短期供需宽松，行情或震荡 [5] - 氯碱市场，PVC 震荡偏强但预计偏弱走势，烧碱短期检修影响，长期供应压力大 [6] - 纯碱 - 玻璃市场，纯碱情绪主导，长期供给有压力，玻璃预计难破前低，关注成本附近低多思路 [7] 根据相关目录分别总结 【烯烃 - 聚烯烃】 - 丙烯期货高开震荡，企业库存低位，报盘调涨，但下游淡季需求刚需，成交向低位集中，实单重心走高 [2] - 聚烯烃期货窄幅波动，聚乙烯供应变化有限，需求跟进不足，聚丙烯供应增加，需求偏弱，供需支撑不足 [2] 【纯苯 - 苯乙烯】 - 纯苯期价震荡回升，国内产量升、进口降，港口去库，三季度中后期有好转预期，四季度或承压，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货收涨，成本端支撑弱，企业开工降、需求增、库存降，但供需矛盾仍在，价格向上驱动不足 [3] 【聚酯】 - 聚酯产业链重心上移，PTA 装置重启，供需弱，加工差修复有限，PX 三季度向好，涤丝产销弱，关注油价和需求节奏 [4] - 乙二醇价格反弹，行业开工提升，港口库存低，下行阻力大，关注需求回升节奏 [4] - 短纤加工差修复，开工提升，供需平稳，中期偏多配，月差正套，瓶片订单改善但加工差低，产能过剩限制修复空间 [4] 【煤化工】 - 甲醇盘面窄幅波动，内地库存低且去库，港口预计累库，关注宏观情绪和下游备货节奏 [5] - 尿素处于农业淡季，复合肥开工提升但需求推进有限，出口情况复杂，短期供需宽松，行情或震荡 [5] 【氯碱】 - PVC 震荡偏强，但成本支撑不明显，供应压力大，内需不足，库存累加，期价预计震荡偏弱 [6] - 烧碱盘面偏强，山东部分装置检修，供给或降，氧化铝需求支撑尚可，非铝需求一般，长期供应压力大 [6] 【纯碱 - 玻璃】 - 纯碱受青海环保消息影响大涨，基本面变动不大，行业累库，价格阴跌，光伏基本面改善但仍亏损，短期情绪主导，长期供给有压力 [7] - 玻璃震荡偏强，现货阴跌，产销不足，库存预计增加，行业利润和产能回升，加工订单环比改善，预计难破前低，关注成本附近低多思路 [7]